消费建材：地产修复、央行降准释放积极信号，关注消费建材企业基本面改善。据国家统计局，2023年1-2月全国房地产开发投资13669亿元，同比下降5.7%，降幅较2022年全年收窄4.3pct；其中住宅投资同降4.6%。1-2月房屋新开工面积1.36亿方，同降9.4%，降幅较2022年全年收窄30pct；其中住宅新开工面积同降8.7%。竣工面积1.32亿平方米，同增8.0%；其中住宅竣工面积同增9.7%。销售端，房地产销售面积1.51亿方，同降3.6%，降幅较2022年全年收窄20.7pct；其中住宅销售面积同降0.6%。总体来看，目前全国房屋新开工、房地产开发投资下行趋势尚存，但降幅已经呈现显著收窄的积极趋势，同时保交支持政策带动竣工面积增速改善。2023年以来，年初房地产支持政策频繁落地，例如首套房贷利率动态调整机制建立、证监会启动不动产私募投资基金试点，政策效果逐步显现，房地产行业呈修复趋势，释放积极信号。
　　央行降准保障流动性充裕，对房地产市场形成积极影响。央行将于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。本次降准幅度与2022年12月5日、4月25日的降准幅度一样，但总体弱于2021年7月15日、12月15日降准0.5个百分点。降准从政策端为经济复苏提供支撑，在保障流动性合理充裕、更好地服务于实体经济的同时也对于房地产市场也存在积极影响，促进商业银行可贷资金规模增加。
　　当前房地产市场仍在修复，二手房市场活跃度较高或将为新房释放更多改善需求，根据中指数据，3月以来重点50城新房周度成交面积保持在高位，同比增幅普遍在20%以上；重点10城二手房周度成交量环比持续增长，同比增幅保持在70%以上。后续随着地产政策松绑支持刚性和改善型住房需求，有望带动施工/竣工端建材需求回升，建材企业基本面改善。建议关注：1）家装需求稳定提升的C端主导企业：管材零售龙头伟星新材，国内建筑涂料龙头三棵树，内资卫浴龙头品牌箭牌家居，木门龙头江山欧派，板材龙头兔宝宝。2）地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业：防水龙头东方雨虹、科顺股份，五金龙头坚朗五金，瓷砖龙头蒙娜丽莎，工程涂料领军者亚士创能，安全门龙头王力安防。
　　周期：水泥价格回落，关注房建需求释放；玻璃龙头推涨拉动去库，未来核心是需求复苏。水泥方面，由于一季度错峰生产临近尾声，各地企业熟料生产线陆续复产，而下游需求恢复相对偏弱，如西南地区市场供需压力再现，以及低价水泥跨区域流动，导致局部地区水泥价格出现震荡调整，价格环比回落0.2%，关注两会后地产真实需求的顺利传导和基建持续发力带来产业链需求的释放。玻璃方面，近期在龙头浮法企业价格推涨下，下游加工厂积极补货，库存下降至6160万重量箱，在产产线依旧维持在239条；短期看，下游加工厂受去年回款影响，对于垫资业务的承受能力下降，有效订单规模下滑，对浮法需求释放有限；中长期看，本轮浮法产能经过去年的出清，产线规模下降明显，但目前不少企业对于后市保持乐观，开始点火新线，行业供给或需再经历较长的亏损才能进一步下降；未来价格变动，更多的需要关注地产销售改善后，加快竣工。
　　具体看，水泥方面，三月中旬，国内水泥市场需求继续小幅提升，全国水泥出货率环比增加3个百分点，同比高出近6个百分点，其中南方市场需求环比变化不大；东北地区受降温降雪影响，需求提升有限；华北地区提升至6-8成，西北地区恢复至4-6成。再看玻璃，目前看下游加工厂稍有备货，但整体持货量仍低，订单无明显改善下，进一步补货动力受限制，预计下周市场交投将有所放缓。但部分区域浮法厂库存压力已经有所缓解，市场供需结构尚可，预计短线价格或暂偏稳运行。建议关注成本优势突出的旗滨集团，具有区位优势的龙头华新水泥、海螺水泥和上峰水泥。
　　新材料：碳纤维成本下行，下游应用领域需求不断释放；玻纤风电需求或成2023年产能消化关键因素；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。碳纤维领域，碳纤维成本下行叠加招标旺盛，2023年风电装机有望高景气。根据百川盈孚数据，碳纤维成本在11-14万之间波动，根据吉林石化的丙烯腈价格，假设每吨碳纤维消耗丙烯腈的系数为2.1，减去原材料成本后，可以观测到近两年吉林地区碳纤维生产成本是呈波动下降态势，未来工业领域有望用上更便宜的碳纤维。风电领域碳纤维的应用成长性强，2022年风电整体招标情况好，根据不完全统计，碳纤维应用场景更多的海上风电招标同增217.1%达26GW，陆上风电招标同增68.5%达85.9GW，碳纤维应用有望高增。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。
　　玻纤方面，复盘2020-2021年产能消化，新能源与海外出口共同推动需求，2023年风电需求或成产能消化关键因素。从供给端看，2020年6月行业产能增速达到近几年低点，7月产能供给增速开始提升，后续产能供给一直处于逐步高增状态。从需求端看，2020年是风电抢装年份，2021年则是碳中和元年，整体新能源需求旺盛，带动玻纤需求。新能源汽车方面，2

研究报告全文：建筑材料行业投资策略周报20230319建材行业策略周报证券研究报告投资评级看好维持地产温和复苏销售改善推动需求释放最近12月市场表现核心观点建筑材料沪深300消费建材地产修复央行降准释放积极信号关注消费建材企业基本上证指数面改善据国家统计局2023年1-2月全国房地产开发投资13669亿元同7比下降57降幅较2022年全年收窄43pct其中住宅投资同降461-20月房屋新开工面积136亿方同降94降幅较2022年全年收窄30pct其-6中住宅新开工面积同降87竣工面积132亿平方米同增80其中住宅-13竣工面积同增97销售端房地产销售面积151亿方同降36降幅较-202022年全年收窄207pct其中住宅销售面积同降06总体来看目前全国-27房屋新开工房地产开发投资下行趋势尚存但降幅已经呈现显著收窄的积极趋势同时保交支持政策带动竣工面积增速改善2023年以来年初房地产支持政策频繁落地例如首套房贷利率动态调整机制建立证监会启动不动产分析师毕春晖SAC证书编号S0160522070001私募投资基金试点政策效果逐步显现房地产行业呈修复趋势释放积极信bichctseccom号央行降准保障流动性充裕对房地产市场形成积极影响央行将于3月27日相关报告降低金融机构存款准备金率个百分点本次下调后金融机构加权平均1建材行业策略周报2023-03-12025存款准备金率约为76本次降准幅度与2022年12月5日4月25日的降准幅度一样但总体弱于2021年7月15日12月15日降准05个百分点降准从政策端为经济复苏提供支撑在保障流动性合理充裕更好地服务于实体经济的同时也对于房地产市场也存在积极影响促进商业银行可贷资金规模增加当前房地产市场仍在修复二手房市场活跃度较高或将为新房释放更多改善需求根据中指数据3月以来重点50城新房周度成交面积保持在高位同比增幅普遍在20以上重点10城二手房周度成交量环比持续增长同比增幅保持在70以上后续随着地产政策松绑支持刚性和改善型住房需求有望带动施工竣工端建材需求回升建材企业基本面改善建议关注1家装需求稳定提升的C端主导企业管材零售龙头伟星新材国内建筑涂料龙头三棵树内资卫浴龙头品牌箭牌家居木门龙头江山欧派板材龙头兔宝宝2地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业防水龙头东方雨虹科顺股份五金龙头坚朗五金瓷砖龙头蒙娜丽莎工程涂料领军者亚士创能安全门龙头王力安防周期水泥价格回落关注房建需求释放玻璃龙头推涨拉动去库未来核心是需求复苏水泥方面由于一季度错峰生产临近尾声各地企业熟料生产线陆续复产而下游需求恢复相对偏弱如西南地区市场供需压力再现以及低价水泥跨区域流动导致局部地区水泥价格出现震荡调整价格环比回落02关注两会后地产真实需求的顺利传导和基建持续发力带来产业链需求的释放玻璃方面近期在龙头浮法企业价格推涨下下游加工厂积极补货库存下降至6160万重量箱在产产线依旧维持在239条短期看下请阅读最后一页的重要声明行业投资策略周报证券研究报告游加工厂受去年回款影响对于垫资业务的承受能力下降有效订单规模下滑对浮法需求释放有限中长期看本轮浮法产能经过去年的出清产线规模下降明显但目前不少企业对于后市保持乐观开始点火新线行业供给或需再经历较长的亏损才能进一步下降未来价格变动更多的需要关注地产销售改善后加快竣工具体看水泥方面三月中旬国内水泥市场需求继续小幅提升全国水泥出货率环比增加3个百分点同比高出近6个百分点其中南方市场需求环比变化不大东北地区受降温降雪影响需求提升有限华北地区提升至6-8成西北地区恢复至4-6成再看玻璃目前看下游加工厂稍有备货但整体持货量仍低订单无明显改善下进一步补货动力受限制预计下周市场交投将有所放缓但部分区域浮法厂库存压力已经有所缓解市场供需结构尚可预计短线价格或暂偏稳运行建议关注成本优势突出的旗滨集团具有区位优势的龙头华新水泥海螺水泥和上峰水泥新材料碳纤维成本下行下游应用领域需求不断释放玻纤风电需求或成2023年产能消化关键因素铝箔短期看国内供给长期看全球布局碳纤维领域碳纤维成本下行叠加招标旺盛2023年风电装机有望高景气根据百川盈孚数据碳纤维成本在11-14万之间波动根据吉林石化的丙烯腈价格假设每吨碳纤维消耗丙烯腈的系数为21减去原材料成本后可以观测到近两年吉林地区碳纤维生产成本是呈波动下降态势未来工业领域有望用上更便宜的碳纤维风电领域碳纤维的应用成长性强2022年风电整体招标情况好根据不完全统计碳纤维应用场景更多的海上风电招标同增2171达26GW陆上风电招标同增685达859GW碳纤维应用有望高增建议关注碳纤维领域的吉林化纤吉林碳谷和中复神鹰玻纤方面复盘2020-2021年产能消化新能源与海外出口共同推动需求2023年风电需求或成产能消化关键因素从供给端看2020年6月行业产能增速达到近几年低点7月产能供给增速开始提升后续产能供给一直处于逐步高增状态从需求端看2020年是风电抢装年份2021年则是碳中和元年整体新能源需求旺盛带动玻纤需求新能源汽车方面2020年逐步提升2021年快速增长拉动下游出口方面海外风电与新能源汽车需求景气也进一步拉动出口2021年玻璃纤维纱及制品出口达170多万吨同比增长25综合来看2020-2021年是下游需求端的快速增长带来产能的消化再看今年风电招标与装机的剪刀差持续扩大在目前各地基建项目加快实施的背景下作为新基建的风电项目不仅投资回报相对较高而且符合绿色发展的背景有望在今年加快落地从而支撑玻纤需求建议关注成本优势显著的中国巨石电池铝箔领域短期来看不断扩大产能规模夯实成本优势同时积极研发新产品的企业有望强者更强中长期看海外市场布局或是未来利润的贡献来谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告源一方面欧美国家加速新能源产业链建设需求有望逐步释放另一方面欧美对于供应链审核较为严格现有国外企业高成本下的高加工费或将延续建议关注龙头地位稳固产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材风险提示地产超预期下滑风险行业竞争加剧风险宏观经济下行风险谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告图1全国水泥价格元吨图2全国水泥库容比80全国水泥平均库容比650全国水泥价格75600706555060500554505040045350402018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01数据来源数字水泥网财通证券研究所数据来源数字水泥网财通证券研究所图3玻璃价格元重箱图4玻璃库存万重箱80001707000150600013050001104000300090200070100050111012101310141015101610171018101910201021102210020122013201420152016201720182019202020212022数据来源卓创财通证券研究所数据来源卓创财通证券研究所图5无碱玻纤价格元吨图6中碱玻纤价格元吨7500650070006000650060005500550050005000450045004000400020142015201620172018201920202021202220232014201520162017201820192020202120222023数据来源卓创财通证券研究所数据来源卓创财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告图7电子纱价格元吨图8玻纤库存万吨180008070160006014000504012000301000020800010017171818181819191919202020202121212122222222600023-----------------------071001040710010407100104071001040710010407100140002017201820192020202120222023行业库存万吨数据来源卓创财通证券研究所数据来源卓创财通证券研究所图9沥青市场主流价元吨图10MDI元吨500041000450036000310004000260003500210003000160002500110002000600015001000100015011505150916011605160917011705170918011805180919011905190920012005200921012105210922012205220920142015201620172018201920202021202220232301数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图11PVC原材料元吨图12PPR原材料元吨1400016000130001400012000120001100010000100008000900060004000800020182018201920192020202020212021202220222023700020132014201520162017201820192020202120222023数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告图13国废元吨图14钛白粉金红石型元吨35002500023000300021000190002500170001500020001300011000150090001000150116011701180119012001210122012301数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图15聚羧酸减水剂元吨图16环氧乙烷元吨129001500011900140001090013000990012000110008900100007900900080006900700059006000500009101004101011041110120412101304131014041410150415101604161017041710180418101904191020042010210421102204490022102001200320052007200920112101210321052107210921112201220322052207220922112301数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图17MMA甲基丙烯酸甲酯元吨图18丙烯酸丁酯元吨310002100019000260001700021000150001300016000110001100090007000600050001000300020132014201520162017201820192020202120222023201520162017201820192020202120222023数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性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