刀具是“工业牙齿”，硬质合金刀具占据主要市场：刀具是在机械制造中用于切削加工的工具，也被称为切削工具。切削加工占整个机械加工工作量的90%，高效刀具可以提高加工效率，因此被称为“工业牙齿”。根据QYReasearch报告2017年全球切削刀具消耗量约为340亿美元，预计2022年全球消耗量可达到389.84亿美元，2021年我国刀具消费总额达到了477亿元。传统刀具的加工效率和加工精度较低，将逐步被可转位刀具和整体刀具替换，硬质合金依靠较强的综合性能占据全球切削刀具市场的63%，而高速钢刀具是第二大品类。硬质合金刀具的上游为碳化钨粉和钴粉制造商，碳化钨粉是最主要的原材料，行业中游是刀具制造商，行业下游为刀具应用，主要包括通用机械、汽车、航空航天、模具等行业。
　　欧美日韩占据国内高端市场，数控刀片国产化率仅30%左右：国内刀具分为三大梯队，第一梯队是欧美企业，包括山特维克集团、IMC集团、肯纳金属集团等，欧美企业在高端第二梯队是日韩企业，包括日本三菱、日本泰珂洛、日本京瓷、韩国特固克等，日韩企业产品性能高于国内品牌。第三梯队是国内制造商，包括株洲钻石、欧科亿、华锐精密等。2021年，我国刀具进口规模约为138亿元，均为中高端刀具产品，而国内数控刀片国产率仅30%左右，因此国内刀具行业的国产化替代空间巨大。
　　海外企业成本高企促进国产化替代，国内刀具潜在市场或达千亿：欧洲能源危机给欧洲制造企业成本控制带来较大压力，欧洲天然气价格从2019年的5美元/百万英热单位以内增长到2021年的40美元/百万英热单位以上，叠加通货膨胀加剧，新冠疫情导致人工成本、物流成本上涨，海外刀具企业进行了多轮提价，提价幅度基本超过10%，以此抵消成本上涨。相对国外企业，国内刀具企业提价频率和幅度更小，性价比优势更加明显。国内优势刀具企业纷纷上市，进一步扩充产能，拓展新的产品线，为刀具国产化替代奠定更坚实的基础。2020年我国刀具消费占机床消费比例为29%，全球发达国家刀具占机床消费额的50%左右，我国刀具消费水平仍然处于较低水平，如果按照50%左右的消费占比计算，2021年我国理论刀具消费额高达963.5亿元，应有486.5亿元左右的新增市场空间，刀具的成长空间巨大。
　　投资建议：海外刀具企业进行了多轮提价，国内刀具企业性价比优势更加明显，国产化替代有望加速。建议关注国内优质硬质合金数控刀具制造商中钨高新、华锐精密、欧科亿、新锐股份、鼎泰高科，国内超硬刀具制造商沃尔德，国内工具钢刀具制造商恒锋工具、天工国际。
　　风险提示：制造业恢复不及预期；国内疫情反复；行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：机械设备行业深度分析报告20230316刀具行业深度报告证券研究报告投资评级看好维持高端市场逐步突破行业成长潜力巨大最近12月市场表现核心观点刀具是工业牙齿硬质合金刀具占据主要市场刀具是在机械制造中机械设备沪深300用于切削加工的工具也被称为切削工具切削加工占整个机械加工工作量的1590高效刀具可以提高加工效率因此被称为工业牙齿根据QYReasearch8报告2017年全球切削刀具消耗量约为340亿美元预计2022年全球消耗量1可达到38984亿美元2021年我国刀具消费总额达到了477亿元传统刀具-6的加工效率和加工精度较低将逐步被可转位刀具和整体刀具替换硬质合金-13依靠较强的综合性能占据全球切削刀具市场的63而高速钢刀具是第二大-20品类硬质合金刀具的上游为碳化钨粉和钴粉制造商碳化钨粉是最主要的原材料行业中游是刀具制造商行业下游为刀具应用主要包括通用机械汽车航空航天模具等行业分析师佘炜超SAC证书编号S0160522080002shewcctseccom欧美日韩占据国内高端市场数控刀片国产化率仅30左右国内刀具分为三大梯队第一梯队是欧美企业包括山特维克集团IMC集团肯纳金联系人刘俊奇liujqctseccom属集团等欧美企业在高端市场具有领导地位尤其是航空航天军工领域第二梯队是日韩企业包括日本三菱日本泰珂洛日本京瓷韩国特固克等日韩企业产品性能高于国内品牌第三梯队是国内制造商包括株洲钻石欧相关报告科亿华锐精密等2021年我国刀具进口规模约为138亿元均为中高端1核电设备专题系列报告二刀具产品而国内数控刀片国产率仅30左右因此国内刀具行业的国产化替2023-03-12代空间巨大海外企业成本高企促进国产化替代国内刀具潜在市场或达千亿欧洲能源危机给欧洲制造企业成本控制带来较大压力欧洲天然气价格从2019年的5美元百万英热单位以内增长到2021年的40美元百万英热单位以上叠加通货膨胀加剧新冠疫情导致人工成本物流成本上涨海外刀具企业进行了多轮提价提价幅度基本超过10以此抵消成本上涨相对国外企业国内刀具企业提价频率和幅度更小性价比优势更加明显国内优势刀具企业纷纷上市进一步扩充产能拓展新的产品线为刀具国产化替代奠定更坚实的基础2020年我国刀具消费占机床消费比例为29全球发达国家刀具占机床消费额的50左右我国刀具消费水平仍然处于较低水平如果按照50左右的消费占比计算2021年我国理论刀具消费额高达9635亿元应有4865亿元左右的新增市场空间刀具的成长空间巨大投资建议海外刀具企业进行了多轮提价国内刀具企业性价比优势更加明显国产化替代有望加速建议关注国内优质硬质合金数控刀具制造商中钨高新华锐精密欧科亿新锐股份鼎泰高科国内超硬刀具制造商沃尔德国内工具钢刀具制造商恒锋工具天工国际风险提示制造业恢复不及预期国内疫情反复行业竞争加剧请阅读最后一页的重要声明机械设备行业深度分析报告20230316行业深度分析报告证券研究报告表1重点公司投资评级总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元03152021A2022E2023E2021A2022E2023E688308欧科亿79597067222258349318427392025增持688059华锐精密65351485038557480241222682048未覆盖000657中钨高新14713136804805708033502626060未覆盖688257新锐股份3787408118522330135701807061未覆盖688028沃尔德37343408068056116678260862938增持300488恒锋工具37742278093--3049--未覆盖301377鼎泰高科88522159066059081000384082未覆盖数据来源wind数据财通证券研究所未评级公司预测数据来自wind一致预期划-处无wind一致预期数据谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业深度分析报告证券研究报告内容目录1刀具是工业牙齿我国已拥有完整产业链611刀具是制造业加工的基础部件硬质合金刀具占比逐渐提升612刀具上下游产业链与用户痛点122欧美日韩占据高端市场数控刀片进口依赖度较高163海外企业成本高企促进国产化替代国内刀具市场成长潜力巨大2031海外刀具企业成本高企国内企业开启新一轮国产化替代2032刀具消费提升空间巨大通用制造有望恢复244重点公司介绍2541华锐精密2542欧科亿2843中钨高新3144新锐股份365投资建议406风险提示40图表目录图1中国刀具市场规模亿元6图2刀具按工件加工表面的形式分类6图3硬质合金可转位刀具7图4整体硬质合金刀具7图5刀片与刀槽的相互配合示意7图6多功能铣刀的刀片与刀体7图7刀具按照材料分类8图8不同材料加工量占比9图9全球切削刀具产品市场结构2020年9图10我国不同刀具材料消费占比9图11我国不同刀具产值占比10图12我国金属切削机床的数控化率10图132021年中国各类硬质合金刀具销售占比11谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业深度分析报告证券研究报告图14典型的超硬材料制品及工具a刀片b砂轮c锯片d钻头11图15中国超硬刀具行业细分市场规模亿元12图16刀具产业链12图17刀具的销售渠道13图18数控刀片生产流程13图19整体刀具生产流程14图20全球钴储量分布14图21全球钨储量分布14图22刀具的下游分布2021年15图23购买刀具时主要关注因素得分15图24提高切削效率的因素得分15图25刀具系统性能因素得分16图26刀具行业竞争梯队16图272018年国内刀具市场份额占比17图282010-2022年中国刀具进出口金额18图292022年中国刀具主要产品出口金额占比18图302022年中国刀具主要产品进口金额占比18图3120152021年我国刀具进口金额与进口依赖度19图32欧洲天然气价格走势美元百万英热单位20图33国际刀具品牌涨价的原因21图342005年2020年中国刀具年消费总额占机床年消费总额比例情况24图35金融机构新增中长期人民币贷款同比增速24图36中国PMI指数24图37中国汽车销量辆及销量增速25图38中国新能源汽车销量辆及销量增速25图39华锐精密发展历程26图40华锐精密2021年收入结构27图41华锐精密营业收入亿元及增速27图42华锐精密归母净利润亿元及增速27图43华锐精密毛利率与净利率27图44华锐精密部分产品历年收入构成亿元27图45华锐精密产能万片产量万片与产能利用率28图46欧科亿的发展历史29谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业深度分析报告证券研究报告图47欧科亿数控刀具产品29图48欧科亿硬质合金产品29图49欧科亿各产品销售占比30图50欧科亿营业收入亿元及增速30图51欧科亿归母净利润亿元及增速30图52欧科亿毛利率与净利率30图53中钨高新发展历程32图54中钨高新收入结构32图55中钨高新核心子公司32图56南硬公司核心产品33图57株钻公司核心产品34图58中钨高新营业收入亿元与增速35图59中钨高新归母净利润亿元与增速35图60中钨高新毛利率与净利率35图61新锐股份发展历程36图62新锐股份产品结构37图63新锐股份收入亿元与增速37图642021年新锐股份收入结构37图65新锐股份归母净利润亿元与增速38图66新锐股份毛利率与净利率38表1不同刀具材料的特点8表2国际刀具企业介绍17表3超硬刀具企业介绍19表42022年全球刀具领先企业涨价情况21表5国内主要刀具企业介绍22表6国内核心刀具企业扩产情况23表7华锐精密数控刀片产品类型26表8华锐精密上市后募集项目情况28表9欧科亿上市后融资项目情况31表10自硬公司主要产业基地介绍33表11新锐股份与海外企业产品对比38表12新锐股份募集资金情况39谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业深度分析报告证券研究报告1刀具是工业牙齿我国已拥有完整产业链11刀具是制造业加工的基础部件硬质合金刀具占比逐渐提升刀具是机械制造的重要工具全球市场规模接近400亿美元刀具是在机械制造中用于切削加工的工具也被称为切削工具切削加工占整个机械加工工作量的90并且高效先进刀具可以明显提高加工效率可以降低1015的生产成本因此刀具在机械加工中占有重要地位也被称为工业牙齿根据QYReasearch报告2017年全球切削刀具消耗量约为340亿美元预计2022年全球消耗量可达到38984亿美元从我国市场上看2021年我国刀具消费总额达到了477亿元图1中国刀具市场规模亿元60050040030020010002010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年数据来源中国机床工具工业协会财通证券研究所根据加工方式的不同刀具可以分为车削刀具钻削刀具镗削刀具铣削刀具等可适用于不同类别的机床刀具按工件加工表面的形式可分为五类加工各种外表面的刀具孔加工刀具螺纹加工刀具刨削刀具切断刀具图2刀具按工件加工表面的形式分类数据来源欧科亿定增说明书财通证券研究所根据刀具结构的不同刀具可以分为可转位刀具整体刀具和传统刀具焊接刀具等可转位刀具是指将能转位使用的多边形刀片用机械方法夹固在刀杆或刀谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业深度分析报告证券研究报告体上的刀具可转位刀具通常由刀体和刀片构成其中刀片是直接用于切削加工的部件属于工业耗材整体刀具包括孔加工工具铣削工具等图3硬质合金可转位刀具图4整体硬质合金刀具数据来源欧科亿向特定对象发行股票申请文件审核问询函的回复财通证数据来源欧科亿向特定对象发行股票申请文件审核问询函的回复财通证券研究所券研究所可转位刀具与整体刀具是主流刀具产品传统刀具的加工效率和加工精度较低将逐步被可转位刀具和整体刀具替换可转位刀具可以通过更换刀片实现切削刃更新加工效率较高但是由于刀片需要机械夹固定刀具直径较大无法加工小直径的工件整体刀具的加工直径更加灵活而且加工精度不会受到刀体的影响在精加工和超精密加工领域有优势不过由于整体刀具需通过拆卸重磨方式实现切削刃更新因此加工效率低于可转位刀具可转位刀具由于是采用机械装夹的方式来组合因此可转位刀具的加工精度除了刀片以外刀体也有较大的影响刀体可以影响刀片的定位精度装夹强度因此刀具与刀片之间的适配性极为重要高端的数控刀片具有一定的定制性为了保证刀片的加工性能数控刀体也需要针对数控刀片进行设计不过中低端市场通常会使用通用的数控刀体产品图5刀片与刀槽的相互配合示意图6多功能铣刀的刀片与刀体数据来源欧科亿向特定对象发行股票申请文件审核问询函的回复财通证数据来源欧科亿向特定对象发行股票申请文件审核问询函的回复财通证券研究所券研究所刀具的材料的不同不仅会影响加工精度和表面加工质量还会影响切削加工效率和生产成本刀具材料可以分为硬质合金工具钢碳素工具钢合金工具钢高速钢陶瓷超硬材料人造金刚石PCD立方氮化硼CBN等从硬度谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业深度分析报告证券研究报告上看超硬材料陶瓷硬质合金高速钢等硬度逐级下降而从韧性上看与之相反通常硬度高的刀具加工精度也更高适合半精加工和精加工韧性好的刀具加工精度较低适合粗加工而超硬材料的硬度和耐磨性最好图7刀具按照材料分类刀具材料硬质合金工具钢超硬材料陶瓷CBNPCB数据来源欧科亿招股书财通证券研究所工具钢是较早出现的刀具材料其硬度耐磨性耐热性相对较差但抗弯强度高价格便宜易焊接通常用于具有较强冲击性的中低速切削典型刀具形态包括钻头丝锥锯条以及滚刀插齿刀拉刀等硬质合金的硬度和韧性居中其综合性能比较好耐热性耐磨性耐腐蚀性等好于工具钢但是不适合冲击性强的加工环境超硬材料分为人造金刚石和立方氮化硼人造金刚石的硬度和耐磨性最高但是摩擦系数小不耐高温高速性能好适合加工有色金属和非金属材料立方氮化硼的硬度仅次于人造金刚石但耐高温高速性能好比较适合高温合金淬硬钢冷硬铸铁等难加工材料金属陶瓷材料具有硬度高红硬性好耐磨性强化学稳定性好的特点在金属加工模具制造电子工业以及军工等领域具有广阔的应用前景欧美和日韩企业在金属陶瓷刀片领域具有较强的竞争力表1不同刀具材料的特点刀具材料特点应用领域硬质合金具有硬度高8693HRA耐磨强度和韧性较好耐热耐腐蚀等一系列优良硬质合金广泛用作刀具材料如车刀铣刀刨性能特别是它的高硬度和耐磨性即使在刀钻头镗刀等用于切削铸铁有色金属硬质合金500的温度下也基本保持不变在1000时塑料化纤石墨玻璃石材和普通钢材也仍有很高的硬度可以用来切削耐热钢不锈钢高锰钢工具钢硬质合金的强度低于高速钢不适合冲击性强等难加工的材料的工况硬度6266HRC耐磨性耐热性相对差但抗弯强度高价格便宜易焊接刃磨性能常用于钻头丝锥锯条以及滚刀插齿刀拉工具钢主要是好广泛用于中低速切削的成形刀具高性能高刀等刀具尤适用于制造耐冲击的金属切削刀高速钢速钢切削速度可达50100mmin不宜高速切具削谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业深度分析报告证券研究报告高硬度耐磨性耐热性化学稳定性摩适用于钢料铸铁高硬材料淬火钢连续切削陶瓷擦系数低强度与韧性低热导率低的半精加工或精加工最高的硬度和耐磨性摩擦系数小导热性人造金刚好但不耐温耐热800度切削速度可达主要用于有色金属的高精度低粗糙度切削以石PCD25005000mmin但价格昂贵加工焊接及非金属材料的精加工不适宜切削黑色金属超硬都非常困难材料高硬度仅次于金刚石及高耐热性耐热1400主要用于高温合金淬硬钢冷硬铸铁等难加工立方氮化度化学性质稳定导热性好摩擦系数低材料的半精加工和精加工特别是高速切削黑色硼CBN抗弯强度与韧性略低于硬质合金金属数据来源欧科亿招股说明书财通证券研究所普通钢的加工需求最大难切削材料与碳纤维加工量增长明显刀具加工材料主要包括铝镁合金不锈钢耐热钢钛合金等难切削材料碳纤维复合材料普通钢及铸铁等根据第四届切削刀具用户调查分析报告普通钢的加工量最大占比30不锈钢耐热钢钛合金等难切削材料铸铁镁铝合金碳纤维复合材料加工量的占比分别为232018和9难切削材料和碳纤维加工量占比在第四届调查中有明显提升分别增长2pct和7pct传统的普通钢铸铁等材料加工量占比有所下滑图8不同材料加工量占比4035302520151050普通钢难切削材料铸铁铝镁合金碳纤维材料第三届第四届数据来源金属加工第四届切削刀具用户调查分析报告财通证券研究所硬质合金刀具占据主要刀具市场国内硬质合金刀具市场占比逐渐提升从全球范围来看硬质合金依靠较强的综合性能占据全球切削刀具市场的63而高速钢刀具是第二大品类占26的市场金属陶瓷刀具金刚石刀具和立方氮化硼刀具市场占比均低于5从国内刀具材料变化趋势来看硬质合金材料的应用占比呈现逐步提升的态势2008年硬质合金占比约532018年国内硬质合金占比已经达到了64图9全球切削刀具产品市场结构2020年图10我国不同刀具材料消费占比谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业深度分析报告证券研究报告硬质合金高速钢金属陶瓷7060金刚石立方氮化硼其他50403020100第二届2008年第三届2014年第四届2018年数据来源华锐精密招股书前瞻咨询财通证券研究所数据来源观研天下财通证券研究所从刀具产值上看硬质合金市场占比超过50根据中国机床工具工业协会数据2015年我国刀具市场中高速钢刀具产值占比5145是最大的刀具类型2019年硬质合金刀具产值超过高速钢成为最大的刀具类型2021年高速钢刀具产值占比下降到4139硬质合金刀具占比为5106硬质合金刀具产值占比超过50硬质合金刀具在数控机床上应用比较广泛硬质合金刀具产值的提升也反映了我国机床数控化率逐步提升的现象2021年我国机床数控化率在45左右相对于日本等发达国家超过90的数控化率还有巨大的差距图11我国不同刀具产值占比图12我国金属切削机床的数控化率051200004504310000045039048000035035035032600003031030284000025200002000201520162017201820192020202101501其他刀具陶瓷超硬刀具等005硬质合金刀具0高速钢刀具201320142015201620172018201920202021数据来源欧科亿招股书财通证券研究所数据来源中国机床工具工业协会财通证券研究所根据中国机床工具工业协会的统计硬质合金刀具主要包括有硬质合金刀片铣削刀具车削刀具孔加工刀具等其中硬质合金刀片的销售份额占54铣削刀具占比22孔加工刀具占18三者合计占94是主要的硬质合金刀具产品谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业深度分析报告证券研究报告图132021年中国各类硬质合金刀具销售占比刀片铣削刀具孔加工刀具其他硬质合金刀具切齿刀具车刨削刀具螺纹刀具1320185422数据来源中国机床工具工业协会工具分会财通证券研究所超硬材料在国内已经广泛应用我国是超硬材料制造大国超硬材料不仅可以用于制造切削刀具还可以作为锯切工具磨具包括固结磨具涂附磨具和松散磨具钻探工具修整工具拉丝模具其他工具及不同的功能元器件在工业中已经广泛应用超硬刀具在显示屏切割电子产品壳体加工航空航天军工等领域有较好的应用前景1997年我国人造金刚石年产量达到了5亿克拉左右PCBN年产量达800万克拉是全球超硬材料最大的制造国家国内主要制造商包括中南钻石黄河旋风四方达等国外主要制造商包括英国元素六韩国日进集团美国DI公司图14典型的超硬材料制品及工具a刀片b砂轮c锯片d钻头数据来源中国超硬材料网财通证券研究所超硬刀具市场规模相对较小金刚石刀具与PCBN体量相近根据智研咨询数据显示2020年我国超硬刀具市场规模约5304亿元相对于硬质合金和高速钢刀谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11行业深度分析报告证券研究报告具市场较小其中金刚石刀具规模2272亿元PCBN立方氮化硼复合片市场规模3032亿元图15中国超硬刀具行业细分市场规模亿元金刚石刀具PCBN70605040302010020132014201520162017201820192020数据来源智研咨询产业信息网财通证券研究所12刀具上下游产业链与用户痛点硬质合金刀具的上游为碳化钨粉和钴粉制造商碳化钨粉和钴粉在原材料中的占比分别为8689碳化钨粉是最主要的原材料行业中游是刀具制造商行业下游为刀具应用主要包括通用机械汽车航空航天模具等行业从销售模式上看国内刀具销售主要以经销为主经销商渠道购买占比4202厂家直销占比3139五金店购买占比1711电商渠道购买占比948图16刀具产业链数据来源华锐精密招股书财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12行业深度分析报告证券研究报告图17刀具的销售渠道948171142023139通过经销商购买厂家直销五金店购买电商数据来源金属加工第四届切削刀具用户调查体验分析报告财通证券研究所数控刀片的生产流程包括压制成型烧结成型深加工涂层处理等刀具性能与基体刀片的结构形状和涂层等息息相关刀具的基体由两部分组成其中一部分是硬化物例如碳化钨和碳化钛等另一部分是粘结剂一般是铁族金属常用的是钴和镍粘结剂决定硬质合金的韧性粘结剂含量越高抗弯强度越大图18数控刀片生产流程数据来源华锐精密招股书财通证券研究所整体刀具的制造通常会经过压制烧结无芯磨外圆磨段差磨开槽开刃涂层处理等过程与数控刀片的流程有些许不同但硬质合金整体刀具的原材料仍然是以碳化钨粉钴粉为主谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13行业深度分析报告证券研究报告图19整体刀具生产流程数据来源欧科亿向特定对象发行股票申请文件审核问询函的回复财通证券研究所碳化钨以钨和碳为原料钨是一种稀有金属因其硬度高熔点高等特性广泛应用于通讯电子机械制造航空航天光电军工等领域钨属于中国战略性矿产资源中国钨资源十分丰富约占世界储量的60左右产销量一直稳居世界第一国内碳化物大型生产厂家包括厦门钨业中钨高新江西钨业股份有限公司章源钨业世泰科江钨特种钨赣州有限公司等钴粉是一种小金属资源具有耐高温耐腐蚀等特性是制造高温合金硬质合金陶瓷颜料催化剂电池的重要原料之一全球钴储量主要集中分布在刚果金澳大利亚中国钴资源比较贫乏仅占世界储量的1左右不过我国的钴冶炼工业处于全球领先水平也是全球第一大精炼钴供应国2015年我国精炼的钴产量约占全球产量的5370国内钴粉制造商包括洛阳钼业金川集团股份有限公司等图20全球钴储量分布图21全球钨储量分布美国澳大利亚奥地利玻利维亚美国澳大利亚巴西加拿大加拿大中国葡萄牙俄罗斯中国刚果金沙萨古巴新喀里多尼亚越南其他国家菲律宾俄罗斯南非赞比亚其他数据来源金属百科美国地质调查局财通证券研究所数据来源金属百科美国地质调查局财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准14行业深度分析报告证券研究报告刀具下游比较广泛包括汽车制造行业模具行业通用机械工程机械能源装备轨道交通和航空航天等工业制造领域从应用占比上看汽车行业应用占刀具应用的34通用机械占35航空航天占12模具行业占4其他占15图22刀具的下游分布2021年154351234通用机械汽车行业航空航天模具行业其他数据来源华锐精密招股书财通证券研究所刀具性能是用户关注重点复合先进刀具更易取得青睐根据第四届切削刀具用户调査数据下游客户对刀具性能关注度前三的指标为切削性能刀具寿命和产品性能从历届数据上看切削性能刀具寿命稳居前两位产品价格服务先后位列第三对于刀具切削效率的影响因素下游客户更关注与复合刀具的应用工艺方案的先进性和工装卡夹具的改进可以看到刀具本身的性能排在第一位而刀具相关的方案也占有重要地位对于刀具性能而言用户更加关注刀具的系统精度系统刚度动平衡等技术参数图23购买刀具时主要关注因素得分图24提高切削效率的因素得分8675645342312100数据来源金属加工第四届切削刀具用户调查分析报告财通证券研究数据来源金属加工第四届切削刀具用户调查分析报告财通证券研究所所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准15行业深度分析报告证券研究报告图25刀具系统性能因素得分5454353252151050系统精度系统刚性动平衡性互换性寿命其他数据来源金属加工第四届切削刀具用户调查分析报告财通证券研究所2欧美日韩占据高端市场数控刀片进口依赖度较高我国刀具行业主要分为三大梯队欧美企业日韩企业和中国本土企业欧美企业主要包括山特维克集团IMC集团肯纳金属集团等为代表的具有全球领导地位的欧美刀具制造商欧美企业发展时间较长具有雄厚的技术实力产品系列丰富以整体解决方案销售为主具有较强的定制化能力欧美企业在高端市场具有领导地位尤其是航空航天军工领域通常高端刀具的用户是国内大中型企业和外资企业第二梯队是日韩为代表的企业包括日本三菱日本泰珂洛日本京瓷韩国特固克等此类企业以经销为主在国内五金批发市场非常普遍产品价格高于国内刀具产品第三梯队是国内制造商包括株洲钻石欧科亿华锐精密等国内企业主要依靠差异化的产品策略和价格优势在中低端市场取得了较大的市场正逐步向日韩企业占据的市场渗透图26刀具行业竞争梯队数据来源华锐精密招股书财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准16行业深度分析报告证券研究报告表2国际刀具企业介绍刀具企业基本情况创立于1875年是日本大型综合性材料生产商三菱生产的数控刀具在日本国内市场日本三菱占有率高居首位而且在全球市场上也有较大影响创立于1934年是日本刀具制造商现为IMC集团的成员企业之一主要生产硬质日本泰珂洛合金切削工具土木工程工具摩擦材料创立于1959年京瓷生产工业金属机械加工用全系列硬质合金金属陶瓷陶瓷日本京瓷CBN人造金刚石等材料制造的切削工具韩国最大的综合刀具制造商现为IMC集团的成员企业之一产品范围包括车削系韩国特固克列铣削系列切槽切断刀系列T钻系列整体硬质合金立铣刀系列及刀柄系列创立于1862年全球领先的跨国先进产品制造商从事金属切削工具建筑及采矿业设备设施不锈钢材料特种合金金属及陶瓷电阻材料以及传动系统的研发制造与销山特维克集团售其中山特维克旗下子公司生产的硬质合金高速钢刀具以及其他材料制品的市场占有率常年稳居世界第一世界第二大加工方案提供方主要刀具品牌有伊斯卡特固克泰珂洛等上述品牌分IMC集团布在以色列法国德国韩国日本等国家创立于1943年美国宾夕法尼亚州主营业务为硬质合金陶瓷超硬材料的发展和应肯纳金属集团用以及提供金属切割刀具在极端条件下的解决方案2002年11月29日由森拉美德CERAMETAL和攀时PLANSEETIZIT合并组森拉天时集团成森拉天时集团主要生产木工金属地矿刀具数据来源欧科亿招股书财通证券研究所市场集中度较低海外龙头占据领先地位刀具虽然是通用工业耗材但是由于下游加工场景较多因此其型号与品类较多同时低端刀具的制造壁垒较低因此从行业总体市场来看集中度仍然较低根据观研天下数据2018年国内市占率靠前的刀具制造商包括山特维克肯纳金属株洲钻石三菱伊斯卡特固克京瓷克罗伊华锐精密欧科亿等其中山特维克肯纳金属三菱排国内前三市占率分别为741405317从头部企业市占率来看海外也仍占据明显的领先地位图272018年国内刀具市场份额占比山特维克肯纳金属株洲钻石三菱伊斯卡特固克京瓷克罗伊华锐精密欧科亿其他数据来源观研天下财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准17行业深度分析报告证券研究报告我国刀具出口超越进口但数控刀片出口较少2019年以前我国出口规模小于进口规模2022年我国刀具出口规模为23187亿元进口规模为9732亿元出口刀具体量远超越进口从进出口刀具类型来看我国进口刀具中刀片占4485是最大的细分刀具类型而出口刀具中钻头占比3737刀片只占有928出口刀具以中低端整体刀具为主而进口刀具以技术壁垒较高的数控刀片和高端整体刀具为主图282010-2022年中国刀具进出口金额图292022年中国刀具主要产品出口金额占比250钻头圆锯片互换工具铣刀刀片其他2001501410093750081220进口金额亿元出口金额亿元数据来源智研咨询中国机床工具工业协会财通证券研究所数据来源中国机床工具工业协会财通证券研究所图302022年中国刀具主要产品进口金额占比刀片钻头铣刀攻丝刀具其他2145111211数据来源中国机床工具工业协会工具分会财通证券研究所刀具进口依赖度持续下降中低端市场基本实现国产化2021年我国刀具进口规模约为138亿元我国刀具消费额为477亿元刀具进口依赖度为29相对于2016年37的进口依赖度已经实现了明显的下降这表明国内中低端刀具市场已经具备自给自足的能力谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准18行业深度分析报告证券研究报告图3120152021年我国刀具进口金额与进口依赖度刀具进口额亿元进口依赖程度16014804037037139136138140036035035131035119511603112002903100025800260015400120005002015201620172018201920202021数据来源欧科亿定增说明书华经产业研究院中国机床工具工业协会财通证券研究所中高端硬质合金数控刀片仍然依靠进口内资市占率较低国内中高端数控刀片仍然以进口为主2021年我国进口数控刀片约2亿片其中日韩12亿片左右欧美08亿片左右从单价上看欧美刀片进口均价为40元片日韩刀片进口均价为18-20元片国内硬质合金数控刀片主要制造商包括中钨高新厦门金鹭欧科亿华锐精密株洲德隆科力特科而诺韦凯新锐股份恒锋工具等根据中国钨业协会数据2021年株洲钻石数控刀片产量为1027970万片位居国产第一欧科亿产量为809692万片位居国产第二华锐精密产量为795860万片位居国产第三株洲钻石欧科亿华锐精密数控刀片业务合计收入206亿元按照2021年国内硬质合金刀具市场规模1315亿元计算内资企业CR3仅为157根据中国机床工具工业协会统计数据国内数控刀片国产化率在30左右进口依赖度较高我国超硬刀具行业发展迅速正逐步突破中高端市场超硬刀具行业占据优势地位的仍然是欧美日的老牌刀具企业典型代表企业包括日本住友瑞典山特维克美国肯纳金属这些龙头企业可以提供超硬刀具上下游全产业链服务竞争实力较强我国是超硬材料制造大国超硬刀具发展迅速国内超硬刀具相关制造企业超过千家主要分布于长江三角洲珠江三角洲和环渤海等市场经济和民营经济较为发达的地区国内典型制造商包括沃尔德郑州市钻石精密制造有限公司威海威硬工具股份有限公司深圳市中天超硬工具股份有限公司等国内产品主要以性价比优势逐步开拓市场表3超硬刀具企业介绍主要企业简介日本住友1897年成立世界上最著名的通信厂商和工业制造厂商之一谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准19行业深度分析报告证券研究报告1862年成立其旗下子公司生产的硬质合金高速钢刀具及其他材料制品的市场占有率常瑞典山特维克年位居世界第一美国肯纳金属1938年成立全球第二大刀具供应商1997年成立产品覆盖各种标准非标准PCDPCEN刀具系列珩磨头珩磨杆工具系列郑州市钻石精密制PCDPCBN孔加工刀具系列天然金刚石人造单晶工具系列以及刀柄刀杆刀夹系列广造有限公司泛应用于汽车制造精密电子医疗器械等高湍精密制造领域2000年成立新三板挂牌代码430497产品主要包括车螳刀槽刀加工淬硬钢刀威海威硬工具股份具角度成型刀高速铣刀片铣刀可转位刀片刀具高精度复合旋转刀具硬质合金有限公司专用刀具等几大系列刀具稳定性国内领先替代进口出口欧美2010年成立在汽车发动机变速箱等汽车零部件加工行业早早的确立了一线品牌的地深圳市中天超硬工位长期与欧日等进口刀具品牌竞争随着电子行业的发展近5年来中天公司在3C电具股份有限公司子金属外壳加工行业也享有极高的声誉北京沃尔德超硬工主要从事超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品研发生产和销售业务具有限公司数据来源智研咨询财通证券研究所3海外企业成本高企促进国产化替代国内刀具市场成长潜力巨大31海外刀具企业成本高企国内企业开启新一轮国产化替代欧洲能源危机给欧洲制造企业成本控制带来较大压力俄罗斯在天然气石油和煤炭领域均是欧洲的第一大进口来源国2021年来自俄罗斯的天然气原油和煤炭占欧洲进口份额分别达452746而俄罗斯74的天然气49的石油和32的煤炭出口流向欧洲欧洲对俄管道天然气形成高度的刚性依赖难以找到替代供应方俄乌冲突对欧洲能源供给产生巨大影响欧洲天然气及电力加工快速增长上游能源价格高企将大幅提升企业制造成本企业资本开支和扩产意愿下降图32欧洲天然气价格走势美元百万英热单位450040003500300025002000150010005000001985-061986-121988-061989-121991-061992-121994-061995-121997-061998-122000-062001-122003-062004-122006-062007-122009-062010-122012-062013-122015-062016-122018-062019-122021-061983-12数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准20