以“一带一路”倡议10周年为契机，建筑企业出海再起风帆。过去十年，我国和150多个国家、30多个国际组织签署了合作文件，与沿线国家双向投资累计超过2700亿美元；截至2022年底，我国企业在“一带一路”沿线累计投资达571.3亿美元，创造42.1万个就业岗位；实现承包工程新签合同额、营业额累计分别超过1.2万亿美元和8000亿美元，占对外承包工程总额的比重超过了一半。但期间受疫情等多因素干扰，央企海外业务受到明显拖累，以2021年/2019年海外业务毛利率水平为例，中国交建（10.6%/11.6%）、中国电建（10.4%/13.4%）、中国化学（9.3%/9.9%）、中国铁建（9.3%/11.2%）、中钢国际（5.9%/18%）、中工国际（14.28%/26.57%）等出海较早的企业海外盈利能力均出现不同程度的下行；同时，海外业务收入占比也有所收缩（2021年/2019年海外业务营收占比），比如中国交建（13.8%/17.3%）、中国电建（15%/21.4%）、中国化学（20.4%/26.6%）、中钢国际（14.9%/17.8%）、中工国际（32.4%/47.9%）。
　　“一带一路”主题持续催化，国内企业出海业务有望修复。2023年是“一带一路”倡议提出十周年，中国将主办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，与有关各方一道推动“一带一路”取得更丰硕的成果。近期，作为响应“一带一路”倡议的两名重要成员，沙特和伊朗同意恢复外交关系，为建设和平、稳定、繁荣的中东打下基础。伴随着中国在世界舞台上扮演的角色愈发重要，国内企业出海之路也会更加顺畅，国际业务新签、产值和利润率水平将重回正轨，建筑企业国际化迈入高质量发展新阶段。
　　国企改革助力持续提质增效，中国特色估值体系下央国企迎来重估。在过去的国企改革三年行动中，建筑央国企在优化产业布局、推动员工激励等方面取得诸多硕果，比如中国电建、中国化学分别开拓新能源、新材料等方向；中国交建、中国中铁、中国建筑、中国化学、中钢国际等先后实施员工股权激励，核心骨干工作积极性进一步增强。从2023年国资委对央国企考核主要经营指标由原来的“两利四率”调整为“一利五率”，可以看出未来央国企发展既要确保经营效益的合理增长，也要强调盈利质量的提升；3月初，国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，未来央企基本面改善趋势更加明确。再结合中国特色估值体系的搭建，央国企有望进入通过改革实现估值重塑，通过价值重估推动资本资源有效配置，进一步促进业务转型的良性循环。
　　投资建议：在“一带一路”和国企改革背景下，基建央国企经营修复和价值重估趋势有望持续，继续看好中国交建（601800.SH）、中国建筑（601668.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国铁建（601186.SH）、中钢国际（000928.SZ）、北方国际（000065.SZ）等；转型新能源、新材料的中国电建（601669.SH）和中国化学（601117.SH）的长期配置价值同样值得关注；伴随着基建实物工作量不断形成，产业链头部企业的经营弹性也有望凸显，继续看好志特新材（300986.SZ）、鸿路钢构（002541.SZ）、精工钢构（600496.SH）、华铁应急（603300.SH）、苏文电能（300982.SZ）；随着消费复苏叠加融资改善，地产后周期改善可期，建议关注豪尔赛（002963.SZ）、震安科技（300767.SZ）、金螳螂（002081.SZ）、华阳国际（002949.SZ）等。
　　风险提示：稳增长力度不及预期风险，地产需求萎靡风险，疫情反复风险。

研究报告全文：建筑装饰行业投资策略周报20230312继续看好建筑一带一路和国企改革的板块行情证券研究报告投资评级看好维持核心观点最近12月市场表现以一带一路倡议10周年为契机建筑企业出海再起风帆过去十年我国和150多个国家30多个国际组织签署了合作文件与沿线国家双建筑装饰沪深300向投资累计超过2700亿美元截至2022年底我国企业在一带一路沿线累上证指数8计投资达5713亿美元创造421万个就业岗位实现承包工程新签合同额3营业额累计分别超过12万亿美元和8000亿美元占对外承包工程总额的比-2重超过了一半但期间受疫情等多因素干扰央企海外业务受到明显拖累以-62021年2019年海外业务毛利率水平为例中国交建106116中国电-11建104134中国化学9399中国铁建93112中钢国-16际5918中工国际14282657等出海较早的企业海外盈利能力均出现不同程度的下行同时海外业务收入占比也有所收缩2021年2019年海外业务营收占比比如中国交建138173中国电建15214分析师毕春晖中国化学204266中钢国际149178中工国际324479SAC证书编号S0160522070001bichctseccom一带一路主题持续催化国内企业出海业务有望修复2023年是一带一路倡议提出十周年中国将主办第三届一带一路国际合作高峰论坛相关报告与有关各方一道推动一带一路取得更丰硕的成果近期作为响应一带一本轮基建行情如何演绎12023-路倡议的两名重要成员沙特和伊朗同意恢复外交关系为建设和平稳定03-06繁荣的中东打下基础伴随着中国在世界舞台上扮演的角色愈发重要国内企业出海之路也会更加顺畅国际业务新签产值和利润率水平将重回正轨建筑企业国际化迈入高质量发展新阶段国企改革助力持续提质增效中国特色估值体系下央国企迎来重估在过去的国企改革三年行动中建筑央国企在优化产业布局推动员工激励等方面取得诸多硕果比如中国电建中国化学分别开拓新能源新材料等方向中国交建中国中铁中国建筑中国化学中钢国际等先后实施员工股权激励核心骨干工作积极性进一步增强从2023年国资委对央国企考核主要经营指标由原来的两利四率调整为一利五率可以看出未来央国企发展既要确保经营效益的合理增长也要强调盈利质量的提升3月初国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动未来央企基本面改善趋势更加明确再结合中国特色估值体系的搭建央国企有望进入通过改革实现估值重塑通过价值重估推动资本资源有效配置进一步促进业务转型的良性循环投资建议在一带一路和国企改革背景下基建央国企经营修复和价值重估趋势有望持续继续看好中国交建601800SH中国建筑601668SH中国中铁601390SH中国铁建601186SH中钢国际000928SZ北方国际000065SZ等转型新能源新材料的中国电建601669SH和中国化学601117SH的长期配置价值同样值得关注伴随着基建实物工作量不断形成产业链头部企业的经营弹性也有望凸显继续看好志特新材300986SZ鸿路钢构002541SZ精工钢构600496SH华铁应急603300SH苏文电能300982SZ随着消费复苏叠加融资改善地产后请阅读最后一页的重要声明建筑装饰行业投资策略周报20230312行业投资策略周报证券研究报告周期改善可期建议关注豪尔赛002963SZ震安科技300767SZ金螳螂002081SZ华阳国际002949SZ等风险提示稳增长力度不及预期风险地产需求萎靡风险疫情反复风险单击或点击此处输入文字谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3