核心观点：贵金属方面，金价本周波动较大，前期鲍威尔鹰派发言大挫金价，硅谷银行倒闭事件引发金融风险担忧，美股和美元大跌，金价大幅上涨。工业金属方面，铜矿供应缓解，铝持续累库，铜铝价格承压回调。能源金属方面，锂下游企业仍以消耗库存为主，市场成交清淡，价格继续下探。钴方面，原料价格上行支撑钴盐价格。
　　贵金属：黄金-避险情绪升温，金价大幅上涨。伦敦现货金周度涨1.09%至1861.25美元/盎司，SHFE金周度涨0.34%至416.10元/克。本周黄金价格波动较大，鲍威尔3月7日参加听证会表示如有必要，美联储准备加快加息步伐，美元上涨，金价大幅下跌1.22%。3月10日，美国2月非农就业人口增加31.1万人，仍远超预期，但就业率小幅上升0.2%至3.6%，员工平均时薪环比增速也低于预期，金价本该对此份数据做出负向反馈，但由于美国第十六大银行硅谷银行的倒闭，加剧了市场对美国银行系统风险的担忧，并预期美联储放缓加息来缓解对银行业的伤害，美股和美元大跌，金价大幅上涨1.63%。
　　工业金属：铜-铜矿供应缓解，铜价承压下行。LME铜周度跌2.32%至8770美元/吨，SHFE铜周度跌0.36%至69140元/吨。供给方面，全球最大铜生产商——智利国有铜业公司（Codelco）计划让一个进度落后并超出预算的矿业项目重新走上正轨。秘鲁政府预计，随着该国几十年来最严重的抗议活动的缓解，铜运输将在几天内开始正常化。新任命的能源和矿业部长Oscar Vera表示：“目前，抗议问题影响已降至最低。采矿走廊现在已经开放，未来几天，将开始开采矿物。”矿山将恢复供应，铜价承压下行。需求方面，国内消费旺季将来临提振需求端乐观预期，近期地产、汽车、电力等行业步入稳定开工节奏，国内需求略有回升。铝-国内持续累库，铝价承压回调。LME/SHFE铝周度跌4.41%/1.55%至2297 /18365 (美)元/吨。供应方面，本周电解铝企业增减产互现。减产方面，主要体现在山东企业部分产能由于前期指标置换退出行业。增产方面，内蒙古地区继续释放投产产能。综合来看，本周电解铝开工继续下降。建成产能方面，山东指标转移导致该地区建成产能减少，电解铝整体建成产能有所下降。需求方面，进入传统消费旺季，下游再生铝厂开工率季节性回升，订单较好。电解铝社会库存维持累库状态但增速放缓，社库126.8万吨，周环比增长2.8%。
　　能源金属：锂-下游消耗库存为主，市场成交清淡，价格继续下探。碳酸锂价格周度下跌7.44%至37万元/吨。供给方面，预计本周国内碳酸锂产量缩量。
　　江西地区受矿端停产影响，个别锂盐厂停工，叠加个别工厂常规停工检修，碳酸锂产量有所缩减。四川地区，装置整体运行平稳，产量稳定。盐湖端，随着天气回暖，盐湖端产量提升，江西锂云母厂家碳酸锂产量爬坡明显，当前市场整体看来供需较为平衡。需求方面：从一月新能源电动车产量数据来看，预期增长有限，整体需求依旧不佳，沿产业链向上传导，对锂盐需求减弱。下游材料厂家开工一般，目前各厂家优先消耗库存，多无囤货计划，仅保持刚需生产采买，采购较为谨慎，但仅零星成交。整体来看，市场正处于僵持阶段，需求难以拉动市场价格继续上涨。钴-成本支撑有力，钴价小幅回温。硫酸钴和四钴价格周度上涨5.00%/1.49%至4.20/17.00万元/吨。供给方面，周内市场基本面变化有限，四钴企业生产维持稳定，开工正常，产量呈平稳走势。需求方面，目前终端市场依旧处于疲软态势，场内多贸易商入市囤货，冶炼厂出货稍有好转，但下游采买依然谨慎，观望为主，市场交易表现不温不火，等待利好消息进一步指引。
　　相关标的：贵金属—赤峰黄金、银泰黄金、四川黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；金属加工—海亮股份、博威合金、博迁新材；
　　风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。

研究报告全文：有色金属行业投资策略周报20230311避险情绪升温金价大幅上涨证券研究报告投资评级看好维持金属新材料周报20230306-20230310最近12月市场表现核心观点核心观点贵金属方面金价本周波动较大前期鲍威尔鹰派发言大挫金价有色金属沪深300硅谷银行倒闭事件引发金融风险担忧美股和美元大跌金价大幅上涨工业7金属方面铜矿供应缓解铝持续累库铜铝价格承压回调能源金属方面1锂下游企业仍以消耗库存为主市场成交清淡价格继续下探钴方面原料-5价格上行支撑钴盐价格-11-18贵金属黄金-避险情绪升温金价大幅上涨伦敦现货金周度涨109至-24186125美元盎司SHFE金周度涨034至41610元克本周黄金价格波动较大鲍威尔3月7日参加听证会表示如有必要美联储准备加快加息步伐美元上涨金价大幅下跌1223月10日美国2月非农就业人口增加311分析师田源SAC证书编号S0160522090003万人仍远超预期但就业率小幅上升02至36员工平均时薪环比增速tianyuanctseccom也低于预期金价本该对此份数据做出负向反馈但由于美国第十六大银行硅谷银行的倒闭加剧了市场对美国银行系统风险的担忧并预期美联储放缓加分析师田庆争SAC证书编号S0160522110001息来缓解对银行业的伤害美股和美元大跌金价大幅上涨163tianqzctseccom工业金属铜-铜矿供应缓解铜价承压下行LME铜周度跌232至8770美元吨SHFE铜周度跌036至69140元吨供给方面全球最大铜生产相关报告1经济复苏需求回暖工业金属价格商智利国有铜业公司Codelco计划让一个进度落后并超出预算的矿业看涨2023-03-05项目重新走上正轨秘鲁政府预计随着该国几十年来最严重的抗议活动的缓解铜运输将在几天内开始正常化新任命的能源和矿业部长OscarVera表示目前抗议问题影响已降至最低采矿走廊现在已经开放未来几天将开始开采矿物矿山将恢复供应铜价承压下行需求方面国内消费旺季将来临提振需求端乐观预期近期地产汽车电力等行业步入稳定开工节奏国内需求略有回升铝-国内持续累库铝价承压回调LMESHFE铝周度跌441155至229718365美元吨供应方面本周电解铝企业增减产互现减产方面主要体现在山东企业部分产能由于前期指标置换退出行业增产方面内蒙古地区继续释放投产产能综合来看本周电解铝开工继续下降建成产能方面山东指标转移导致该地区建成产能减少电解铝整体建成产能有所下降需求方面进入传统消费旺季下游再生铝厂开工率季节性回升订单较好电解铝社会库存维持累库状态但增速放缓社库1268万吨周环比增长28能源金属锂-下游消耗库存为主市场成交清淡价格继续下探碳酸锂价格周度下跌744至37万元吨供给方面预计本周国内碳酸锂产量缩量江西地区受矿端停产影响个别锂盐厂停工叠加个别工厂常规停工检修碳酸锂产量有所缩减四川地区装置整体运行平稳产量稳定盐湖端随着天气回暖盐湖端产量提升江西锂云母厂家碳酸锂产量爬坡明显当前市场整体看来供需较为平衡需求方面从一月新能源电动车产量数据来看预期增长有限整体需求依旧不佳沿产业链向上传导对锂盐需求减弱下游材料厂家开工一般目前各厂家优先消耗库存多无囤货计划仅保持刚需生产请阅读最后一页的重要声明有色金属行业投资策略周报20230311行业投资策略周报证券研究报告采买采购较为谨慎但仅零星成交整体来看市场正处于僵持阶段需求难以拉动市场价格继续上涨钴-成本支撑有力钴价小幅回温硫酸钴和四钴价格周度上涨500149至4201700万元吨供给方面周内市场基本面变化有限四钴企业生产维持稳定开工正常产量呈平稳走势需求方面目前终端市场依旧处于疲软态势场内多贸易商入市囤货冶炼厂出货稍有好转但下游采买依然谨慎观望为主市场交易表现不温不火等待利好消息进一步指引相关标的贵金属赤峰黄金银泰黄金四川黄金工业金属紫金矿业天山铝业云铝股份金属加工海亮股份博威合金博迁新材风险提示下游复产不及预期风险国内房地产需求不振的风险美联储加息幅度超预期风险新能源汽车增速不及预期风险海外地缘政治风险表1重点公司投资评级总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元03102021A2022E2023E2021A2022E2023E600988赤峰黄金313311883035050087425637312171未覆盖000975银泰黄金341541230046064078191519191567未覆盖001337四川黄金69091645060044044163037553755未覆盖601899紫金矿业295431114408208109598914171207增持002532天山铝业3949584909607709711671102876未覆盖000807云铝股份445291284056059074220821761735未覆盖002203海亮股份239981209039059090601020561344买入601137博威合金138891758091074111924223881580未覆盖605376博迁新材122324676091073120924264043895未覆盖数据来源赤峰黄金银泰黄金四川黄金天山铝业云铝股份博威合金博迁新材的EPS和PE预测来源于wind一致预测数据海亮股份和紫金矿业的EPS和PE预测数据来源于财通证券研究所历史数据来源于wind谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告内容目录1核心观点611贵金属612工业金属613能源金属72市场表现有色板块下跌346跑输上证指数050pct821板块表现822估值变化93贵金属104工业金属1141铜1242铝1343铅锌1444锡镍155能源金属1651锂1752钴1853锰镍2054稀土永磁2055下游材料226小金属237风险提示24图表目录图1本周有色板涨跌幅块位居申万全行业第14名8图2有色板块涨幅前十8图3有色板块跌幅前十8图4申万有色与万得全APETTM估值走势9图5申万有色与万得全APBLF估值走势9图6黄金价格走势美元盎司-元克10谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告图7白银价格走势美元盎司-元克10图8钯金价格走势美元盎司10图9铂金价格走势美元盎司10图10铜价格走势美元吨-元吨12图11铜冶炼加工费美元吨12图12LME铜库存吨12图13上期所库存吨12图14副产硫酸价格走势元吨12图15铜冶炼毛利元吨12图16铝价格走势美元吨-元吨13图17氧化铝价格走势元吨13图18伦铝库存吨13图19沪铝库存吨13图20预焙阳极价格走势元吨13图21电解铝行业毛利元吨13图22铅价格走势美元吨-元吨14图23铅期货库存吨14图24锌价格走势美元吨-元吨14图25锌期货库存吨14图26锌冶炼加工费元吨15图27锌矿企及冶炼毛利润元吨15图28锡价格走势美元吨-元吨15图29期货锡库存吨15图30镍价格走势美元吨-元吨15图31期货镍库存吨15图32镍铁价格走势元镍点16图33印尼中国镍铁企业毛利元吨16图34碳酸锂价格走势元吨17图35氢氧化锂价格走势元吨17图36锂辉石价格走势美元吨17图37碳酸锂企业毛利元吨17图38MB钴价格走势美元磅18图39金属钴价格走势美元磅18谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告图40硫酸钴价格走势万元吨18图41四氧化三钴价格走势万元吨18图42国内钴冶炼厂毛利万元吨19图43拥有刚果金原料的钴企毛利万元吨19图44硫酸锰价格走势万元吨20图45硫酸镍价格走势万元吨20图46硫酸镍相对金属镍溢价走势万元吨20图47硫酸镍相对镍铁溢价走势万元吨20图48稀土精矿价格走势万元吨21图49轻稀土价格走势万元吨21图50中重稀土价格走势万元吨21图51磁材价格走势万元吨21图52氧化镨钕盈利变化万元吨21图53钕铁硼盈利变化万元吨21图54磷酸铁价格走势万元吨22图55磷酸铁锂价格走势万元吨22图56622前驱体价格走势万元吨22图57622三元正极价格走势万元吨22图58钨精矿及钼精矿价格走势元吨-万元吨23图59海绵锆及钛精矿价格走势元千克-元吨23图60镁锭及锑精矿价格走势元吨23图61锗锭及铟锭价格走势元千克23图62钒价格走势元千克24图63镉锭价格走势元吨24表1有色板块下跌346跑输上证指数050pct8表2申万有色板块PEPB估值水平9表3贵金属价格变动10表4工业金属价格库存及盈利变动11表5能源金属价格走势及盈利价差变化16表6小金属价格变动23谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告1核心观点宏观背景鲍威尔再放鹰派言论3月7日鲍威尔出席参议院银行委员会的听证会他表示如果有必要美联储准备加快加息步伐鲍威尔指出通货膨胀有所缓和但回落过程可能坎坷不平而持续提高政策利率可能是适当的以便立场足够严格随着时间的推移让通胀回到2美2月非农数据超预期但失业率小幅上升3月10日美国劳工部公布2月非农就业人口增加311万人预期205万人前值504万远超预期失业率上升02至36员工平均时薪环比上涨02低于预期值04和前值03硅谷银行倒闭破产FDIC接管硅谷银行由于流动性不足和资不抵债被加州金融保护与创新部门DFPI关闭并指定联邦存款保险公司FDIC作为硅谷银行的接管方硅谷银行成为美国2008年金融危机以来宣布倒闭的最大银行截至2022年12月31日硅谷银行拥有约2090亿美元资产账下的存户储蓄规模达1754亿美元11贵金属黄金价格本周波动较大鲍威尔鹰派发言大挫金价硅谷银行倒闭引发金融风险担忧金价大幅上涨伦敦现货金周度涨109至186125美元盎司SHFE金周度涨034至41610元克鲍威尔3月7日参加听证会表示如有必要美联储准备加快加息步伐美元上涨伦敦现货金价大幅下跌1223月10日美国2月非农就业人口增加311万人仍远超预期但就业率小幅上升02至36员工平均时薪环比增速也低于预期金价本该对此份数据做出负向反馈但由于美国第十六大银行硅谷银行的倒闭加剧了市场对美国银行系统风险的担忧并预期美联储放缓加息来缓解对银行业的伤害美股和美元大跌金价大幅上涨16312工业金属铜方面铜矿供应缓解铜价承压下行LME铜周度跌232至8770美元吨SHFE铜周度跌036至69140元吨供给方面全球最大铜生产商智利国有铜业公司Codelco计划让一个进度落后并超出预算的矿业项目重新走上正轨秘鲁政府预计随着该国几十年来最严重的抗议活动的缓解铜运输将在几天内开始正常化新任命的能源和矿业部长OscarVera表示目前抗谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告议问题影响已降至最低采矿走廊现在已经开放未来几天将开始开采矿物矿山将恢复供应铜价承压下行需求方面国内消费旺季将来临提振需求端乐观预期近期地产汽车电力等行业步入稳定开工节奏国内需求略有回升铝方面国内持续累库铝价承压回调LMESHFE铝周度跌441155至229718365美元吨供应方面本周电解铝企业增减产互现减产方面主要体现在山东企业部分产能由于前期指标置换退出行业增产方面内蒙古地区继续释放投产产能综合来看本周电解铝开工继续下降建成产能方面山东指标转移导致该地区建成产能减少电解铝整体建成产能有所下降需求方面进入传统消费旺季下游再生铝厂开工率季节性回升订单较好库存方面电解铝社会库存维持累库状态但增速放缓社库1268万吨周环比增长2813能源金属锂方面下游仍以消耗高价库存为主碳酸锂市场成交清淡价格继续下探碳酸锂价格周度下跌770至3415万元吨供给方面本周国内碳酸锂产量增加天气转暖盐湖端生产有所恢复产量逐步增加江西地区部分锂矿在两会期间常规性停产多数企业以正常生产为主碳酸锂工厂原料备货充足市场供应较为稳定产量稳定四川地区装置整体运行平稳产量稳定整体来看碳酸锂装置开工较上周变化较小随着青海地区供应放量整体供应略有增加需求方面终端需求未见恢复整体需求仍显不足下游厂家同步承压沿产业链向上传导对锂盐需求减弱且碳酸锂压价情绪较浓下游材料厂家开工偏低多无囤货计划采购相对谨慎或消耗原料库存或小单跟进维持生产无多余采购计划整体来看市场正处于僵持阶段需求难不足带动碳酸锂价格走跌钴方面原料价格上行支撑钴盐价格硫酸钴和四钴价格周度上涨119206至4251735万元吨供给方面市场基本面变化不大冶炼厂多维持稳定生产开工正常产量呈平稳走势需求方面目前市场行情趋于谨慎观望终端需求并未有明显起色业者多挺价为主市场整体出货量一般谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业投资策略周报证券研究报告2市场表现有色板块下跌346跑输上证指数050pct21板块表现板块表现方面本周上证指数下跌295申万有色板块下跌346跑输上证指数050pct位居申万板块第14名个股方面本周涨幅前五的股票是四川黄金银泰黄金中金黄金石英股份盛达资源跌幅前五的股票是章源钨业ST园城中钢天源东方锆业中钨高新表1有色板块下跌346跑输上证指数050pct指数本周指数周涨幅月涨幅年涨幅上证指数323008-295-151456有色申万488121-346-367650数据来源wind财通证券研究所图1本周有色板涨跌幅块位居申万全行业第14名000申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万-100采掘通信电子传媒综合钢铁银行汽车计算机-200房地产电力设备医药生物国防军工公用事业交通运输建筑装饰社会服务机械设备有色金属纺织服饰农林牧渔基础化工商贸零售食品饮料轻工制造家用电器非银金融建筑材料-300-346-400-500-600-700-800数据来源wind财通证券研究所图2有色板块涨幅前十图3有色板块跌幅前十谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业投资策略周报证券研究报告周涨幅前十7000611200060005000-2004000-4003000-60020001000649616-800-766257235229195186163148-769-776-781-788-808-819-821000-894-1000-1123-1200数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所22估值变化PETTM估值本周申万有色板块PETTM为1523倍本周变动-040倍同期万得全APETTM为1796倍申万有色与万得全A比值为85PBLF估值本周申万有色板块PBLF为269倍本周变动-006倍同期万得全APBLF为170倍申万有色与万得全A比值为159表2申万有色板块PEPB估值水平PETTMPBLF指数当前估值周变动月变动年变动当前估值周变动月变动年变动有色申万1523-040-042111269-006-006021万得全A1796-028-003124170-002000011有色万得全A85-012-039-013159-004-006010数据来源wind财通证券研究所图4申万有色与万得全APETTM估值走势图5申万有色与万得全APBLF估值走势有色申万万得全A有色申万万得全A6000500450500040035040003003000250200200015010010000500000002021-04-122021-06-122021-08-122021-09-122021-10-122021-11-122022-01-122022-03-122022-04-122022-05-122022-06-122022-07-122022-08-122022-10-122022-12-122021-03-122021-05-122021-07-122021-12-122022-02-122022-09-122022-11-122023-01-122023-02-122021-07-122021-08-122021-09-122021-10-122021-11-122022-03-122022-04-122022-12-122023-01-122023-02-122021-04-122021-05-122021-06-122021-12-122022-01-122022-02-122022-05-122022-06-122022-07-122022-08-122022-09-122022-10-122022-11-122021-03-12数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业投资策略周报证券研究报告3贵金属本周金涨银跌伦敦现货黄金上涨109上期所黄金上涨034伦敦现货白银下跌474上期所白银下跌22钯金下跌427铂金下跌256表3贵金属价格变动品种市场单位价格本周变动本月变动年初至今伦敦现货美元盎司186125109201270黄金上期所元克41610034085164伦敦现货美元盎司2009-474-212-1610白银上期所元千克4800-220-166-1026钯伦敦现货美元盎司1389-427-170-2175铂伦敦现货美元盎司953-256021-757数据来源wind财通证券研究所图6黄金价格走势美元盎司-元克图7白银价格走势美元盎司-元克伦敦现货黄金以美元计价左轴期货结算价活跃合约黄金右轴伦敦现货白银以美元计价左轴期货结算价活跃合约白银右轴21000044000350065000020000042000600000190000400003000550000180000380002500500000170000360004500002000400000160000340003500001500003200015003000001400003000010002500002020-12-182021-01-182021-02-182021-03-182021-04-182021-05-182021-06-182021-07-182021-08-182021-09-182021-10-182021-11-182021-12-182022-01-182022-02-182022-03-182022-04-182022-05-182022-06-182022-07-182022-08-182022-09-182022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-182020-12-182021-01-182021-02-182021-03-182021-04-182021-05-182021-06-182021-07-182021-08-182021-09-182021-10-182021-11-182021-12-182022-01-182022-02-182022-03-182022-04-182022-05-182022-06-182022-07-182022-08-182022-09-182022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-18数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图8钯金价格走势美元盎司图9铂金价格走势美元盎司伦敦现货钯以美元计价伦敦现货铂以美元计价32000014000030000013000028000012000026000011000024000010000022000090000200000180000800001600007000014000060000120000500002020-12-182021-01-182021-03-182021-04-182021-07-182021-08-182021-09-182021-12-182022-01-182022-02-182022-04-182022-05-182022-06-182022-09-182022-10-182022-11-182023-02-182021-02-182021-05-182021-06-182021-10-182021-11-182022-03-182022-07-182022-08-182022-12-182023-01-182020-12-182021-01-182021-02-182021-03-182021-04-182021-05-182021-06-182021-07-182021-08-182021-09-182021-10-182021-11-182021-12-182022-01-182022-02-182022-03-182022-04-182022-05-182022-06-182022-07-182022-08-182022-09-182022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-18数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业投资策略周报证券研究报告4工业金属表4工业金属价格库存及盈利变动品种单位价格库存本周变动本月变动伦铜价格美元吨8770-232-092沪铜价格元吨69140-036060伦铜库存吨717251671190铜沪铜库存吨214972-1079-1485散单冶炼费美元吨78000104副产硫酸均价元吨198171439冶炼毛利元吨1303077475伦铝价格美元吨2297-441-205沪铝价格元吨18365-155-062伦铝库存万吨55-289-118沪铝库存万吨铝31274506现货库存万吨127-016-008氧化铝元吨2995000000预焙阳极元吨6153000-040铝企毛利元吨1420-1839-530伦铅价格美元吨2074-295-034沪铅价格元吨15165-069-127铅伦铅库存吨25275120070沪铅库存吨49492414310伦锌价格美元吨29225-468-247沪锌价格元吨23090-082-019伦锌库存吨384509391529锌沪锌库存吨123894018241锌冶炼加工费元吨55375-067-023矿企毛利元吨57425-507-316冶炼毛利元吨21075-554-288伦锡价格美元吨22590-706-1071沪锡价格元吨189770-511-951锡伦锡库存吨2700-785-847沪锡库存吨9106-052510伦镍价格美元吨22900-701-858沪镍价格元吨183160-188-757伦镍库存吨44064-150-019镍沪镍库存吨434550667283镍铁10-15元镍点1255-564-564国内镍铁企业盈利元吨8052-13403589印尼镍铁企业盈利元吨35650-783-279数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11行业投资策略周报证券研究报告41铜本周伦铜下跌232沪铜下跌036伦铜库存上涨167沪铜库存下跌1079冶炼费779美元吨硫酸价格上涨171冶炼毛利上涨077图10铜价格走势美元吨-元吨图11铜冶炼加工费美元吨伦铜左轴沪铜右轴TCRC1200080000105110007500095100007000085650009000756000080006555000700055500004560004500035500040000254000350002020-12-252021-01-252021-02-252021-03-252021-04-252021-05-252021-06-252021-07-252021-08-252021-09-252021-10-252021-11-252021-12-252022-01-252022-02-252022-03-252022-04-252022-05-252022-06-252022-07-252022-08-252022-09-252022-10-252022-11-252022-12-252023-01-252023-02-25数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图12LME铜库存吨图13上期所库存吨沪铜库存伦铜库存300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000002021108202111820211282022108202211820221282021382021482021582021682021782021882021982022182022282022382022482022582022682022782022882022982023182023282023380数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图14副产硫酸价格走势元吨图15铜冶炼毛利元吨副产硫酸均价冶炼毛利9254000825350072530006252500525200042515003251000225500125025-500-10002021-01-252021-02-252021-03-252021-04-252021-05-252021-09-252021-10-252021-11-252021-12-252022-06-252022-07-252022-08-252023-01-252023-02-252020-12-252021-06-252021-07-252021-08-252022-01-252022-02-252022-03-252022-04-252022-05-252022-09-252022-10-252022-11-252022-12-25202131120214112022111202221120223112022411202261120231112023211202151120216112021711202181120219112022511202271120228112022911202110112021111120211211202212112022111120221011数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12行业投资策略周报证券研究报告42铝本周伦铝下跌283沪铝下跌155库存方面伦铝库存下跌24沪铝库存上涨274现货库存下跌016原料方面本周氧化铝价格持平阳极价格持平铝企毛利下跌1839至1420元吨图16铝价格走势美元吨-元吨图17氧化铝价格走势元吨伦铝左轴沪铝右轴氧化铝4500300004500400025000350040003000200003500250015000200030001500100001000250050005000020002021-03-092021-04-092021-05-092021-06-092021-07-092021-08-092021-09-092021-10-092021-11-092021-12-092022-01-092022-02-092022-03-092022-04-092022-05-092022-06-092022-07-092022-08-092022-09-092022-10-092022-11-092022-12-092023-01-092023-02-092023-03-09数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图18伦铝库存吨图19沪铝库存吨伦铝库存左轴沪铝库存左轴现货库存右轴120004000140350010000120300010080002500806000200060150040004010002000500200000000数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图20预焙阳极价格走势元吨图21电解铝行业毛利元吨谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13行业投资策略周报证券研究报告预焙阳极电解铝毛利90008000800070007000600050006000400050003000400020001000300002000-1000-20002021-03-082021-04-082021-05-082021-06-082021-07-082021-08-082021-09-082021-10-082021-11-082021-12-082022-01-082022-02-082022-03-082022-04-082022-05-082022-06-082022-07-082022-08-082022-09-082022-10-082022-11-082022-12-082023-01-082023-02-082023-03-082021-03-082021-04-082021-05-082021-06-082021-07-082021-08-082021-09-082021-10-082021-11-082021-12-082022-01-082022-02-082022-03-082022-04-082022-05-082022-06-082022-07-082022-08-082022-09-082022-10-082022-11-082022-12-082023-01-082023-02-082023-03-08数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所43铅锌本周伦铅价格下跌264沪铅下跌069库存方面伦铅库存上涨24沪铅上涨414本周伦锌价格下跌367沪锌价格下跌082库存方面伦锌上涨1024沪锌上涨018冶炼加工费下跌067至5538元吨矿企毛利下跌507至5743元吨冶炼毛利下跌554至2108元吨图22铅价格走势美元吨-元吨图23铅期货库存吨伦铅左轴沪铅右轴伦铅库存左轴沪铅库存右轴270016500140000250000250016000120000200000155001000002300150000150008000021001450060000100000190014000400005000017001350020000150013000002021-07-092021-09-092022-02-092022-04-092022-06-092022-09-092022-11-092023-01-092023-03-092021-03-092021-04-092021-05-092021-06-092021-08-092021-10-092021-11-092021-12-092022-01-092022-03-092022-05-092022-07-092022-08-092022-10-092022-12-092023-02-092021-03-092021-04-092021-05-092021-06-092021-07-092021-08-092021-09-092021-10-092021-11-092021-12-092022-01-092022-02-092022-03-092022-04-092022-05-092022-06-092022-07-092022-08-092022-09-092022-10-092022-11-092022-12-092023-01-092023-02-092023-03-09数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图24锌价格走势美元吨-元吨图25锌期货库存吨伦锌左轴沪锌右轴伦锌库存左轴沪锌库存右轴500030000350000200000180000450028000300000160000260004000250000140000240001200003500200000220001000001500003000800002000060000250010000018000400005000020001600020000001500140002021392021492021592021692021792021892021992022192022292022392022492022592022692022792022892022992023192023292023392021109202111920211292022109202211920221292021-03-082021-04-082021-05-082021-06-082021-07-082021-08-082021-09-082021-10-082021-11-082021-12-082022-01-082022-02-082022-03-082022-04-082022-05-082022-06-082022-07-082022-08-082022-09-082022-10-082022-11-082022-12-082023-01-082023-02-082023-03-08数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准14行业投资策略周报证券研究报告图26锌冶炼加工费元吨图27锌矿企及冶炼毛利润元吨平均加工费16000矿企利润元吨冶炼毛利润元吨6000140005000120001000040008000300060004000200020001000002021-03-112021-04-112021-05-112021-06-112021-07-112021-08-112021-09-112021-10-112021-11-112021-12-112022-01-112022-02-112022-03-112022-04-112022-05-112022-06-112022-07-112022-08-112022-09-112022-10-112022-11-112022-12-112023-01-112023-02-112021-03-112021-04-112021-05-112021-06-112021-07-112021-08-112021-09-112021-10-112021-11-112021-12-112022-01-112022-02-112022-03-112022-04-112022-05-112022-06-112022-07-112022-08-112022-09-112022-10-112022-11-112022-12-112023-01-112023-02-11数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所44锡镍本周伦锡价格下跌444沪锡价格下跌511库存方面伦锡库存下跌683沪锡库存下跌052伦镍下跌487沪镍下跌188库存方面伦镍库存下跌296沪镍库存上涨5066镍铁价格下跌564至1255元镍点国内镍铁企业毛利下跌134至8052元吨印尼镍铁企业毛利下跌783至35650元吨图28锡价格走势美元吨-元吨图29期货锡库存吨伦锡左轴沪锡右轴伦锡库存左轴沪锡库存右轴550004000006000100005000090003500005000450008000300000700040000400060003500025000030005000300002000004000250002000150000300020000200010000010001500010001000050000002021-05-082021-08-082021-11-082022-01-082022-02-082022-04-082022-05-082022-07-082022-08-082022-10-082023-01-082021-03-082021-04-082021-06-082021-07-082021-09-082021-10-082021-12-082022-03-082022-06-082022-09-082022-11-082022-12-082023-02-082023-03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