基建央企的行情规律是怎样的。复盘历史，低估值基建央企行情启动大多具备两个特征：1）处于相对宽松的货币环境中，比如2008、2014年市场利率持续下调，2）存在自上而下的事件催化，比如2008年经济稳增长政策，2014年国企改革和“一带一路”倡议，2016年PPP业务模式快速推广等等。而行情演绎的高度和宽度，则取决于顶层设计完成后，各项配套政策的落地执行情况，最终反映到企业端的新签、产值和利润增速上，一般来说，企业端基本面预期改善越大，行情的持续性也就越强。
　　今年央国企有哪些积极的变化？首先，在经营层面上，伴随着国内经济走向复苏，基础设施建设作为拉动经济的抓手之一，需求有望保持在较强的水平，根据两会报告“2023年GDP增长目标确定在5%左右……今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，加快实施“十四五”重大工程……鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设”；节后基建迅速复工为央企形成实物工作量打下坚实基础，2月份建筑业PMI指数为60.2%环比提升3.8pct，建筑业新订单指数62.1%环比提升4.7pct，亦反映企业未来经营预期向好。其次，在价值创造上，国资委对央国企的经营质量、产业布局、转型升级提出更进一步要求，近期更是动员部署了对标开展世界一流企业价值创造行动，要求包括：聚焦全员劳动生产率、净资产收益率、经济增加值率等指标；加快战略性新兴产业布局和传统产业转型升级，更好推进新型工业化，伴随着央国企从追求规模扩张转向可持续、高质量发展，股东持有价值将进一步彰显。第三，在内部治理上，近年来中国交建、中国中铁、中国建筑、中国化学等也各自披露或者实施了员工股权激励方案，深度绑定核心骨干与公司的长期利益，为转型升级储备、吸引、保留优秀人才的同时，助力企业可持续健康发展。最后，在海外开拓上，年后央国企重新加快拓展利润率相对较高的国际工程，叠加今年作为“一带一路”倡议提出十周年，我国或将举办第三届“一带一路”国际合作高端论坛，建筑央国企全球化布局步入新阶段。
　　投资建议：长期以来，建筑央企在支持经济发展、抵御周期波动中发挥至关重要的作用，未来伴随着经营效率和质量双重提升，有理由相信他们会迎来重估，在探索建立具有中国特色的估值体系过程中，中国交建（601800.SH）、中国建筑（601668.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国铁建（601186.SH）等PB＜1的央企有望显著受益；转型新能源、新材料的中国电建（601669.SH）和中国化学（601117.SH）的长期配置价值同样值得关注；伴随着基建实物工作量不断形成，产业链头部企业的经营弹性也有望凸显，继续看好鸿路钢构（002541.SZ）、精工钢构（600496.SH）、志特新材（300986.SZ）、华铁应急（603300.SH）、苏文电能（300982.SZ）；随着消费复苏叠加融资改善，地产后周期改善可期，建议关注豪尔赛（002963.SZ）、震安科技（300767.SZ）、金螳螂（002081.SZ）、华阳国际（002949.SZ）等。
　　风险提示：稳增长力度不及预期风险，地产需求萎靡风险，疫情反复风险。
　　

研究报告全文：建筑装饰行业投资策略周报20230306本轮基建行情如何演绎证券研究报告投资评级看好维持核心观点最近12月市场表现基建央企的行情规律是怎样的复盘历史低估值基建央企行情启动大多具备两个特征1处于相对宽松的货币环境中比如20082014年市场利率建筑装饰沪深300持续下调2存在自上而下的事件催化比如2008年经济稳增长政策2014上证指数3年国企改革和一带一路倡议2016年PPP业务模式快速推广等等而行-1情演绎的高度和宽度则取决于顶层设计完成后各项配套政策的落地执行情-6况最终反映到企业端的新签产值和利润增速上一般来说企业端基本面-10预期改善越大行情的持续性也就越强-15-19今年央国企有哪些积极的变化首先在经营层面上伴随着国内经济走向复苏基础设施建设作为拉动经济的抓手之一需求有望保持在较强的水平根据两会报告2023年GDP增长目标确定在5左右今年拟安排地分析师毕春晖方政府专项债券38万亿元加快实施十四五重大工程鼓励和吸引更多SAC证书编号S0160522070001bichctseccom民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设节后基建迅速复工为央企形成实物工作量打下坚实基础2月份建筑业PMI指数为602环比提升38pct建筑业新订单指数621环比提升47pct亦反映企业未来经营预期向好其相关报告次在价值创造上国资委对央国企的经营质量产业布局转型升级提出更建筑行业存在预期差的板块有哪1进一步要求近期更是动员部署了对标开展世界一流企业价值创造行动要求些2023-02-26包括聚焦全员劳动生产率净资产收益率经济增加值率等指标加快战略性新兴产业布局和传统产业转型升级更好推进新型工业化伴随着央国企从追求规模扩张转向可持续高质量发展股东持有价值将进一步彰显第三在内部治理上近年来中国交建中国中铁中国建筑中国化学等也各自披露或者实施了员工股权激励方案深度绑定核心骨干与公司的长期利益为转型升级储备吸引保留优秀人才的同时助力企业可持续健康发展最后在海外开拓上年后央国企重新加快拓展利润率相对较高的国际工程叠加今年作为一带一路倡议提出十周年我国或将举办第三届一带一路国际合作高端论坛建筑央国企全球化布局步入新阶段投资建议长期以来建筑央企在支持经济发展抵御周期波动中发挥至关重要的作用未来伴随着经营效率和质量双重提升有理由相信他们会迎来重估在探索建立具有中国特色的估值体系过程中中国交建601800SH中国建筑601668SH中国中铁601390SH中国铁建601186SH等PB1的央企有望显著受益转型新能源新材料的中国电建601669SH和中国化学601117SH的长期配置价值同样值得关注伴随着基建实物工作量不断形成产业链头部企业的经营弹性也有望凸显继续看好鸿路钢构002541SZ精工钢构600496SH志特新材300986SZ华铁应急603300SH苏文电能300982SZ随着消费复苏叠加融资改善地产后周期改善可期建议关注豪尔赛002963SZ震安科技300767SZ金螳螂002081SZ华阳国际002949SZ等风险提示稳增长力度不及预期风险地产需求萎靡风险疫情反复风险单击或点击此处输入文字请阅读最后一页的重要声明行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2