核心观点
　　消费建材：基建拉动非制造业PMI超预期，二三线新房始复苏，关注后续地产后周期行业估值继续修复。2月份，制造业PMI为52.6%，高于预期的50.6%，环比提升2.5pct；非制造业PMI为56.3%，高于预期的54.9%，环比提升1.9pct。随着复工复产持续推进，PMI指数回归扩张区间，非制造业PMI主要由建筑业拉动，2023年2月建筑业PMI为60.2%，环比提升3.8pct；从开复工进度对比来看，市政>基建>房建。同时原材料端来看，螺纹钢价格自2023年以来持续上涨，截至3月3日螺纹钢均价为4335元/吨，较2023年初提升3.11%。同时，从企业反馈来看，小B端和零售占比高的公司目前的发货情况更佳。
　　新房二三线城市始复苏，二手房持续回暖。2月新房市场延续复苏趋势，克而瑞重点30城成交面积1622万方，同环比涨幅均超4成，成交规模与去年12月基本持平，前2月累计成交已止跌。其中一线回落，环比下降7%，同比微增1%；二三线城市总成交同环比涨幅均在5成以上，前2月累计同比回正，但以点状复苏为主。2月二手房市场复苏强于新房，克而瑞16城二手房成交面积652万方，同环比分别上升122%/54%，主要系1）前2年积压刚需购房需求逐步释放；2）部分城市实行“带押过户”改善性需求释放；3）贷款利率下行以及信贷资质放款降低购房门槛。
　　当前二手房成交延续复苏趋势，家装需求带动部分后端家居企业估值和业绩率先修复，同时新房呈现回暖苗头，后续随着地产政策松绑支持刚性和改善型住房需求，有望带动施工/竣工端建材需求回升。建议关注：1）家装需求稳定提升的C端主导企业：管材零售龙头伟星新材，国内建筑涂料龙头三棵树，内资卫浴龙头品牌箭牌家居，木门龙头江山欧派，板材龙头兔宝宝。2）地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业：防水龙头东方雨虹、科顺股份，五金龙头坚朗五金，瓷砖龙头蒙娜丽莎，工程涂料领军者亚士创能，安全门龙头王力安防。
　　周期：基建好于房建，水泥持续改善，玻璃或继续磨底。虽然下游地产需求未明显复苏，但周内有产线点火，在产产线增加至239条，库存提升至7102万重量箱，玻璃行业再次进入博弈阶段，头部企业看好后续行情选择继续点火，在需求未明显启动时，供给的增加或带来行业磨底时间的延长。水泥整体在基建和市政需求带动下，需求恢复良好，但南北地区开始出现分化，南方地区经济情况好基建和市政项目多且规模大提振水泥需求，北方地区则相对弱一些，未来看若地产需求没有实际落地，后续涨价空间或有限，关注两会后地产真实需求的顺利传导和基建持续发力带来产业链需求的释放。
　　具体看，水泥方面，2月底3月初，国内水泥市场需求继续恢复，环比上周提升10个百分点，其中长三角和珠三角地区下游需求恢复较好，企业出货量普遍达到8-9成，个别地区接近正常水平；华中和西南地区，水泥需求恢复表现欠佳，企业出货4-7成不等；华北、西北和东北地区仍有待进一步恢复。价格方面，受益于企业部分熟料生产线仍在执行错峰生产或停窑检修，以及下游需求提升，库存不断下降，水泥价格延续上行态势。再看玻璃，浮法玻璃市场整体交投仍偏一般，南北行情存差异；周内华北区域价格弱势走低，西南价格小幅上涨，其他区域价格基本稳定，浮法厂稳价出货，等待需求修复为主。建议关注成本优势突出的旗滨集团，具有区位优势的龙头华新水泥、海螺水泥和上峰水泥。
　　新材料：碳纤维龙头产能释放在即，成本下降或带来领域拓展；玻纤短期需求释放有限，价格承压下滑；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。碳纤维领域，本周中复神鹰表示公司西宁二期14000吨项目正处于全面建设和陆续扫尾阶段，预计今年上半年实现投产；吉林化纤1.2万吨碳纤维复材项目第四条碳化线平稳运行并生产出合格产品，公司非公开发行股票募投项目的碳化线已顺利建设完成。未来看，头部企业凭借大规模低成本以及技术优势，继续保持行业地位，且成本和品质优势持续加强下，或将打开海外出口空间，进一步提升自身竞争力。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。
　　玻纤方面，看粗纱，多数深加工厂开工仍不及预期，且前期少量备货下，短期提货意向偏淡；而池窑厂库存继续攀升情况下，不乏部分厂执行一单一谈操作，截至3月2日，国内2400tex无碱缠绕直接纱，全国均价在4106.00元/吨，环比上一周均价下调0.34%，同比下跌33.51%。看细纱，下游PCB市场整体开工持续偏低，且成品库存较高下，短期中下游备货意向偏淡；短期来看，各厂价格大概率或承压下行，降幅根据各厂家成本支撑适当调整为主。短期看，市政基建需求为先，而其他领域真实需求受此前影响还未真正修复，展望后市随着经济的逐季度转好，有望加速提振玻纤需求。建议关注成本优势显著的中国巨石。
　　电池铝箔领域，短期来看，不断扩大产能规模夯实成本优势，同时积极研发新产品的企业，有望强者更强；中长期看，海外市场布局或是未来利润的贡献来源，一方面欧美国家加速新能源产业链建设，需求有望逐步释放，另一方面欧美对

研究报告全文：建筑材料行业投资策略周报20230305建材行业策略周报证券研究报告投资评级看好维持需求落地支撑业绩高占比小端企业占优B最近12月市场表现核心观点建筑材料沪深300消费建材基建拉动非制造业PMI超预期二三线新房始复苏关注上证指数后续地产后周期行业估值继续修复2月份制造业PMI为526高于4预期的506环比提升25pct非制造业PMI为563高于预期的549-3环比提升19pct随着复工复产持续推进PMI指数回归扩张区间非制造业-9PMI主要由建筑业拉动2023年2月建筑业PMI为602环比提升38pct-16从开复工进度对比来看市政基建房建同时原材料端来看螺纹钢价格自-222023年以来持续上涨截至3月3日螺纹钢均价为4335元吨较2023年初-29提升311同时从企业反馈来看小B端和零售占比高的公司目前的发货情况更佳分析师毕春晖SAC证书编号S0160522070001新房二三线城市始复苏二手房持续回暖2月新房市场延续复苏趋势克而bichctseccom瑞重点30城成交面积1622万方同环比涨幅均超4成成交规模与去年12月基本持平前2月累计成交已止跌其中一线回落环比下降7同比微增1二三线城市总成交同环比涨幅均在5成以上前2月累计同比回正相关报告但以点状复苏为主月二手房市场复苏强于新房克而瑞城二手房成交1建材行业策略周报2023-02-26216面积652万方同环比分别上升12254主要系1前2年积压刚需购房需求逐步释放2部分城市实行带押过户改善性需求释放3贷款利率下行以及信贷资质放款降低购房门槛当前二手房成交延续复苏趋势家装需求带动部分后端家居企业估值和业绩率先修复同时新房呈现回暖苗头后续随着地产政策松绑支持刚性和改善型住房需求有望带动施工竣工端建材需求回升建议关注1家装需求稳定提升的C端主导企业管材零售龙头伟星新材国内建筑涂料龙头三棵树内资卫浴龙头品牌箭牌家居木门龙头江山欧派板材龙头兔宝宝2地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业防水龙头东方雨虹科顺股份五金龙头坚朗五金瓷砖龙头蒙娜丽莎工程涂料领军者亚士创能安全门龙头王力安防周期基建好于房建水泥持续改善玻璃或继续磨底虽然下游地产需求未明显复苏但周内有产线点火在产产线增加至239条库存提升至7102万重量箱玻璃行业再次进入博弈阶段头部企业看好后续行情选择继续点火在需求未明显启动时供给的增加或带来行业磨底时间的延长水泥整体在基建和市政需求带动下需求恢复良好但南北地区开始出现分化南方地区经济情况好基建和市政项目多且规模大提振水泥需求北方地区则相对弱一些未来看若地产需求没有实际落地后续涨价空间或有限关注两会后地产真实需求的顺利传导和基建持续发力带来产业链需求的释放具体看水泥方面2月底3月初国内水泥市场需求继续恢复环比上周提升10个百分点其中长三角和珠三角地区下游需求恢复较好企业出货量普遍达到8-9成个别地区接近正常水平华中和西南地区水泥需求恢复表现请阅读最后一页的重要声明建筑材料行业投资策略周报20230305行业投资策略周报证券研究报告欠佳企业出货4-7成不等华北西北和东北地区仍有待进一步恢复价格方面受益于企业部分熟料生产线仍在执行错峰生产或停窑检修以及下游需求提升库存不断下降水泥价格延续上行态势再看玻璃浮法玻璃市场整体交投仍偏一般南北行情存差异周内华北区域价格弱势走低西南价格小幅上涨其他区域价格基本稳定浮法厂稳价出货等待需求修复为主建议关注成本优势突出的旗滨集团具有区位优势的龙头华新水泥海螺水泥和上峰水泥新材料碳纤维龙头产能释放在即成本下降或带来领域拓展玻纤短期需求释放有限价格承压下滑铝箔短期看国内供给长期看全球布局碳纤维领域本周中复神鹰表示公司西宁二期14000吨项目正处于全面建设和陆续扫尾阶段预计今年上半年实现投产吉林化纤12万吨碳纤维复材项目第四条碳化线平稳运行并生产出合格产品公司非公开发行股票募投项目的碳化线已顺利建设完成未来看头部企业凭借大规模低成本以及技术优势继续保持行业地位且成本和品质优势持续加强下或将打开海外出口空间进一步提升自身竞争力建议关注碳纤维领域的吉林化纤吉林碳谷和中复神鹰玻纤方面看粗纱多数深加工厂开工仍不及预期且前期少量备货下短期提货意向偏淡而池窑厂库存继续攀升情况下不乏部分厂执行一单一谈操作截至3月2日国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价在410600元吨环比上一周均价下调034同比下跌3351看细纱下游PCB市场整体开工持续偏低且成品库存较高下短期中下游备货意向偏淡短期来看各厂价格大概率或承压下行降幅根据各厂家成本支撑适当调整为主短期看市政基建需求为先而其他领域真实需求受此前影响还未真正修复展望后市随着经济的逐季度转好有望加速提振玻纤需求建议关注成本优势显著的中国巨石电池铝箔领域短期来看不断扩大产能规模夯实成本优势同时积极研发新产品的企业有望强者更强中长期看海外市场布局或是未来利润的贡献来源一方面欧美国家加速新能源产业链建设需求有望逐步释放另一方面欧美对于供应链审核较为严格现有国外企业高成本下的高加工费或将延续建议关注龙头地位稳固产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材风险提示地产超预期下滑风险行业竞争加剧风险宏观经济下行风险单击或点击此处输入文字谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告图1全国水泥价格元吨图2全国水泥库容比80全国水泥平均库容比650全国水泥价格75600706555060500554505040045350402018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01数据来源数字水泥网财通证券研究所数据来源数字水泥网财通证券研究所图3玻璃价格元重箱图4玻璃库存万重箱80001707000150600013050001104000300090200070100050111012101310141015101610171018101910201021102210020122013201420152016201720182019202020212022数据来源卓创财通证券研究所数据来源卓创财通证券研究所图5无碱玻纤价格元吨图6中碱玻纤价格元吨7500650070006000650060005500550050005000450045004000400020142015201620172018201920202021202220232014201520162017201820192020202120222023数据来源卓创财通证券研究所数据来源卓创财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告图7电子纱价格元吨图8玻纤库存万吨180008070160006014000504012000301000020800010017171818181819191919202020202121212122222222600023-----------------------071001040710010407100104071001040710010407100140002017201820192020202120222023行业库存万吨数据来源卓创财通证券研究所数据来源卓创财通证券研究所图9沥青市场主流价元吨图10MDI元吨500041000450036000310004000260003500210003000160002500110002000600015001000100015011505150916011605160917011705170918011805180919011905190920012005200921012105210922012205220920142015201620172018201920202021202220232301数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图11PVC原材料元吨图12PPR原材料元吨1400016000130001400012000120001100010000100008000900060004000800020182018201920192020202020212021202220222023700020132014201520162017201820192020202120222023数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告图13国废元吨图14钛白粉金红石型元吨35002500023000300021000190002500170001500020001300011000150090001000150116011701180119012001210122012301数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图15聚羧酸减水剂元吨图16环氧乙烷元吨129001500011900140001090013000990012000110008900100007900900080006900700059006000500009101004101011041110120412101304131014041410150415101604161017041710180418101904191020042010210421102204490022102001200320052007200920112101210321052107210921112201220322052207220922112301数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图17MMA甲基丙烯酸甲酯元吨图18丙烯酸丁酯元吨310002100019000260001700021000150001300016000110001100090007000600050001000300020132014201520162017201820192020202120222023201520162017201820192020202120222023数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6