免税：海南春节高景气度延续，三亚机场进港客流基本恢复至2019年同期水平，短期销售额疲软致使板块短期承压。我们认为系运营商订货节奏及春节提前所致，随后续商品得到补充及销售环比提升，有望提振板块估值。推荐标的：(1)中国中免(601888.SH):离岛免税景气度回升带动海南离岛免税销售，国际客流修复有望回补机场客流。(2)海汽集团(603069.SH)：海旅免税注入重启，主推毛利率改善逻辑，后续奥莱落地形成业绩增量。
　　餐饮：防控政策调整后，消费者出行意愿逐渐恢复，单店营业收入进入修补过程，叠加过往各头部品牌推行降本增效举措，餐饮相关标的有望迎来利润释放。建议关注后续门店扩张带动的利润释放弹性提升。推荐九毛九(9922.HK)、海伦司(9869.HK)，建议关注顺利推荐自动化，盈利能力有望提高的奈雪的茶(2150.HK)。
　　酒店：节后第4周全国RevPAR环比小幅下跌，主要系中端及经济型酒店数据下滑。核心市场恢复亮眼，高线城市受益于商旅修复和会展需求催化而持续改善。节后第4周北京ADR仍持续攀升，旅游属性城市三亚入住率维持高位。短期建议关注商旅需求持续性修复情况，以及关键节点上ADR价格弹性释放超预期可能。推荐标的：锦江酒店（600754.SH）、君亭酒店（301073.SZ）、首旅酒店（600258.SH）。
　　医美化妆品：2月28日，华熙生物发布2022年度业绩快报公告。公告称，2022年营收增长28.53%至63.6亿元，归属净利润增长24%至9.7亿元，扣非后的净利润为8.6亿元。公司继续稳步推进“四轮驱动”业务布局，营业收入整体实现较高速增长，其中原料业务稳步增长，医疗终端业务基本持平，功能性护肤品业务保持高速增长；在去年下半年整体美妆社零数据表现欠佳背景下，头部美妆公司依然取得稳健成长，近期三八节即将到来，各大品牌已提前推出新品，叠加营销持续升级，头部国货美妆品牌有望进一步成长，建议关注珀莱雅（603605.SH）、华熙生物（688363.SH）、贝泰妮（300957.SZ）；医美端，监管持续引导向合规化管理，近期北京11部门开展医美行业突出问题治理行动，持续加大对医疗美容领域违法犯罪活动的打击力度，竞争环境持续优化，同时1-2月份终端机构动销良好，建议议关注受益于轻医美需求弹性的合规龙头爱美客（300896.SH），光电龙头复锐医疗科技（1696.HK）及植发+养固毛发养护机构龙头雍禾医疗。
　　人力资源：Q1春节前后处于用工淡季，且受前期疫情影响用工需求表现一般。企业端订单正处撮合期，预计Q2-Q3用工需求快速释放，大制造、大健康、零售领域灵活用工、业务外包需求高增。技术类岗位需求叠加周转提速，头部公司业务毛利率有望回升。经济回暖预期下，传统招聘业务回暖提升公司盈利能力。建议关注具备资金、渠道、平台优势的科锐国际（300622.SZ）、北京城乡（600861.SH）。
　　传媒：2月27日，中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，《规划》指出，建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，是构筑国家竞争新优势的有力支撑。《规划》提到“打造自信繁荣的数字文化。大力发展网络文化，加强优质网络文化产品供给，引导各类平台和广大网民创作生产积极健康、向上向善的网络文化产品。”国内优质文化产品供给有望迎来较快发展，关注优质游戏、影视、广告营销等内容生产企业。《规划》同时提出，“到2025年，数字技术创新实现重大突破，应用创新全球领先。”数字技术创新得到重视，关注AIGC为代表的内容生产力工具发展及应用。目前国内外大型科技企业加快对人工智能大模型的研发及应用，类ChatGPT产品下游应用落地进展迅速，国内“文心一言”有望在三月发布，关注下游应用技术融合带来的内容创新与生产效率提升。建议关注：新东方在线（1797.HK）、光线传媒（300251.SZ）、兆讯传媒（301102.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、昆仑万维（300418.SZ）。
　　零售：1）线下零售：专业连锁业态供给侧出清更加明显，恢复弹性优于购百业态，建议关注孩子王（301078.SZ）；国企改革主线中市场化机制建设完成，23年逐步兑现业绩，推荐小商品城（600415.SH）、重庆百货（600729.SH）；主业复苏中天虹股份（002419.SZ）、家家悦（603708.SH）；关注市内免税对有税业务的扩展预期的百联股份（600827.SH）。2）跨境电商：持续看好去库与供给侧出清所带来的α修复，以及海外性价比必选的需求韧性。本周版块涨幅1.4%，近期数据验证不断出炉，推动版块估值持续修复中：宏观方面，1月美国零售增速超预期，美国消费信心反弹得到兑现。1月美国零售销售额环比+3%，创22年1月以来最大升幅（预期值1.8%，前值-1.1%）；中观方面，大型KA年报出炉，印证了海外必选韧性+库存压力释放。其中沃尔玛全年营收+6.7%，超预期，库销比进一步环比下滑至0.37（4-5周水平），与21年同期持平；家得宝受结构性需求下滑全年营收+4.1%；单Q4+0.3%。Q4库销比0.71（约9周水平），环比+0.04；但绝对库存环比-3%，我们认为工具品类库存压力已基本释放，主要系大件商品库销比较高。标的方面

研究报告全文：社会服务行业投资策略周报20230305稳增长稳就业用工Q1淡季拐点后复苏提速证券研究报告投资评级看好维持核心观点免税海南春节高景气度延续三亚机场进港客流基本恢复至2019年同期水平短期最近12月市场表现销售额疲软致使板块短期承压我们认为系运营商订货节奏及春节提前所致随后续商品得到补充及销售环比提升有望提振板块估值推荐标的1中国中免601888SH社会服务沪深300离岛免税景气度回升带动海南离岛免税销售国际客流修复有望回补机场客流2海7汽集团603069SH海旅免税注入重启主推毛利率改善逻辑后续奥莱落地形成业绩增量2餐饮防控政策调整后消费者出行意愿逐渐恢复单店营业收入进入修补过程叠-4加过往各头部品牌推行降本增效举措餐饮相关标的有望迎来利润释放建议关注后-9续门店扩张带动的利润释放弹性提升推荐九毛九9922HK海伦司9869HK建议关注顺利推荐自动化盈利能力有望提高的奈雪的茶2150HK-14酒店节后第4周全国RevPAR环比小幅下跌主要系中端及经济型酒店数据下滑-19核心市场恢复亮眼高线城市受益于商旅修复和会展需求催化而持续改善节后第4周北京ADR仍持续攀升旅游属性城市三亚入住率维持高位短期建议关注商旅需求持续性修复情况以及关键节点上ADR价格弹性释放超预期可能推荐标的锦江酒店600754SH君亭酒店301073SZ首旅酒店600258SH分析师刘洋医美化妆品2月28日华熙生物发布2022年度业绩快报公告公告称2022年营SAC证书编号S0160521120001收增长2853至636亿元归属净利润增长24至97亿元扣非后的净利润为86liuyang01ctseccom亿元公司继续稳步推进四轮驱动业务布局营业收入整体实现较高速增长其中原料业务稳步增长医疗终端业务基本持平功能性护肤品业务保持高速增长在去年分析师于健下半年整体美妆社零数据表现欠佳背景下头部美妆公司依然取得稳健成长近期三SAC证书编号S0160522060001八节即将到来各大品牌已提前推出新品叠加营销持续升级头部国货美妆品牌有yujianctseccom望进一步成长建议关注珀莱雅603605SH华熙生物688363SH贝泰妮300957SZ医美端监管持续引导向合规化管理近期北京11部门开展医美行业分析师潘宁河突出问题治理行动持续加大对医疗美容领域违法犯罪活动的打击力度竞争环境持SAC证书编号S0160521010001续优化同时1-2月份终端机构动销良好建议议关注受益于轻医美需求弹性的合规pannhctseccom龙头爱美客300896SH光电龙头复锐医疗科技1696HK及植发养固毛发养护机构龙头雍禾医疗分析师李跃博人力资源Q1春节前后处于用工淡季且受前期疫情影响用工需求表现一般企业端SAC证书编号S0160521120003订单正处撮合期预计Q2-Q3用工需求快速释放大制造大健康零售领域灵活用liybctseccom工业务外包需求高增技术类岗位需求叠加周转提速头部公司业务毛利率有望回升经济回暖预期下传统招聘业务回暖提升公司盈利能力建议关注具备资金渠道平台优势的科锐国际300622SZ北京城乡600861SH传媒2月27日中共中央国务院印发数字中国建设整体布局规划规划指相关报告出建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎是构筑国家竞争新优势1商旅复苏仍强劲入住率持续爬升的有力支撑规划提到打造自信繁荣的数字文化大力发展网络文化加强优质2023-02-27网络文化产品供给引导各类平台和广大网民创作生产积极健康向上向善的网络文化产品国内优质文化产品供给有望迎来较快发展关注优质游戏影视广告营销等内容生产企业规划同时提出到2025年数字技术创新实现重大突破应用创新全球领先数字技术创新得到重视关注AIGC为代表的内容生产力工具发展及应用目前国内外大型科技企业加快对人工智能大模型的研发及应用类ChatGPT产品下游应用落地进展迅速国内文心一言有望在三月发布关注下游应用技术融合带来的内容创新与生产效率提升建议关注新东方在线1797HK光线传媒300251SZ兆讯传媒301102SZ三七互娱002555SZ昆仑万维300418SZ零售1线下零售专业连锁业态供给侧出清更加明显恢复弹性优于购百业态建议关注孩子王301078SZ国企改革主线中市场化机制建设完成23年逐步兑现业绩推荐小商品城600415SH重庆百货600729SH主业复苏中天虹股份002419SZ家家悦603708SH关注市内免税对有税业务的扩展预期的百联股份600827SH2跨境电商持续看好去库与供给侧出清所带来的修复以及海外性价比必选的需求韧性本周版块涨幅14近期数据验证不断出炉推动版块估值持续修复中宏观方面1月美国零售增速超预期美国消费信心反弹得到兑现1月美国零售销售额环比3创22年1月以来最大升幅预期值18前值-11中观方面大型KA年报出炉印证了海外必选韧性库存压力释放其中沃尔玛全年营收67超预期库销比进一步环比下滑至0374-5周水平与21年同期持平家得宝受结构性需求下滑全年营收41单Q403Q4库销比071约9周水平环比004但绝对库存环比-3我们认为工具品类库存压力已基本释放主要系大件商品库销比较高标的方面推荐受益消费降级营收增速环比加速的华凯易佰请阅读最后一页的重要声明社会服务行业投资策略周报20230305行业投资策略周报证券研究报告关注吉宏股份推荐受益版块估值提升的跨境电商品牌龙头安克创新以及绑定下游KA渠道优先受益订单修复的巨星科技培育钻石20231印度培育钻进出口端金额总量同比下滑1415考虑20231较20221毛坯裸钻价格降幅明显培育钻数量上增长应更多渗透率仍在快速提升展望2023年培育钻毛坯产品价格将进一步分化生产效率高产品品级优的厂商业绩弹性更大建议关注力量钻石301071SZ中兵红箭000519SZ国机精工002046SZ四方达300179SZ黄金珠宝1-2月黄金珠宝品牌反馈终端销售良好品牌方3-4月订货会在即加工厂定款送样紧密进行低基数下Q2增速有望进一步强化豫园发布2023年定增预案用于渠道开拓及电商建设等项目进一步巩固企业优势建议关注镶嵌K金产品销售回暖且保持快速展店的周大生002867SZ潮宏基002345SZ建议关注国内黄金珠宝渠道龙头周大福1929HK老凤祥600612SH中国黄金600916SH出境游政策端持续利好需求持续增长航班供给有望逐步恢复关注出境游旅行社行业复苏及自身产品提价机遇政策端2月28日香港宣布从3月1日起解除所有场所的口罩令需求端中青旅的杭州口岸首个埃及旅游团广之旅的新西兰团皆反映出国内对于长线目的地需求航班供给端根据澳大利亚旅游局数据在过去的6周里中澳航班数量已经恢复到疫情前30的水平预计到今年年底有望恢复到疫情前80的水平建议关注众信旅游002707SZ岭南控股000524SZ中青旅600138SH等出境游标的景区各景区抓住38节日机遇提前开展春季营销Q1景区业绩有望较大程度修复继春节假期国内旅游市场迎来大规模复苏后张家界乌镇天目湖等景区推出38优惠政策同时宋城演艺西安与杭州项目恢复开园Q1有望成为头部景区业绩复苏的拐点建议关注中青旅600138天目湖603136宋城演艺300144丽江股份002033长白山603099黄山旅游600054等具备疫后高成长性的标的教育主要教育公司在2022年加快业务转型推动课程改革提升运营效率业绩表现向好2023年线下教学恢复正常叠加政策预期改善下板块估值有望修复民办高教龙头现金流稳健校区规模提升同时学费提价下业绩确定性强建议关注国内职教培训头部中公教育002607SZ建议关注民办高教头部中教控股0839HK中汇集团0382HK风险提示疫情影响反复居民消费意愿降低行业竞争加剧表1重点公司投资评级总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元03032021A2022E2023E2021A2022E2023E601888中国中免40562119606494295617443866463178买入300896爱美客125965582204436409501210290976128增持688363华熙生物5920812307163200260952861534733买入300144宋城演艺414691586012011044118843875613605增持603069海汽集团84342669-023014022-63221906412132买入300662科锐国际98645011135148204459733862456增持600754锦江酒店67830633901001516360663422603889买入002444巨星科技244232031113150190270013541069增持603613国联股份389007801168230400639933921950增持002291遥望科技128211407-090070100-221820101407增持数据来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告内容目录1第一波冲击数据监测82本周绝对估值变化213商社行业估值概览234附录本周商社各子版块覆盖标的估值变化趋势2641餐饮行业相关标的估值情况2642免税行业相关标的估值情况2743酒店行业相关标的估值情况2744医美化妆品行业相关标的估值情况2945人资外服行业相关标的估值情况3046游戏广告直播电商行业相关标的估值情况3147培育钻石行业相关标的估值情况3248景区行业相关标的估值情况3349珠宝行业相关标的估值情况34410数字藏品相关标的估值情况35411零售行业相关标的估值情况36412电子烟及轻工行业相关标的估值情况37413纺服行业相关标的估值情况385风险提示38图表目录图1排名各板块数据较19年同期恢复程度8图2口罩淘系销量万个9图3抗原淘系销量万个9图4各城市地铁客流量万人次9图53月4日国内客运航班执行量恢复至19年同期9410图63月4日国际客运航班执行量恢复至19年同期17910图72023年2月20日至2月26日海南机场进港客流为508万人次环比-51恢复到19年887人次11图83月4日三亚凤凰机场进出港客运航班量恢复至19年同期110架次11图93月4日海口美兰机场进出港客运航班量恢复至19年同期103架次11谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告图10客运总数春运累计值恢复至2019年同期的640万人次11图11铁路客运总数恢复至2019年同期的855万人次12图12公路客运总数恢复至2019年同期的475万人次12图13水路客运总数恢复至2019年同期的551万人次12图14民航客运总数恢复至2019年同期的758万人次12图15截止正月廿八周度中国酒店行业整体RevPAR恢复至19年同期110元12图16截止正月廿八周度中国酒店行业整体OCC恢复至19年同期10313图17截止正月廿八周度中国酒店行业整体ADR恢复至19年同期106元13图18中国大陆中高端入住率13图19中国大陆中低端入住率13图20北京中高端入住率14图21北京中低端入住率14图22三亚中高端入住率14图23三亚中低端入住率14图24成都中高端入住率14图25成都中低端入住率14图26二月十二当日票房为2019年同期17815图27二月十二当日观影人次为2019年同期14615图28各景区客流指数15图29各乐园客流指数16图30淘系美妆大盘销售额及同比16图31淘系护肤大盘销售额及同比17图32淘系彩妆大盘销售额及同比17图33抖音美妆大盘销售额及同比17图34抖音护肤大盘销售额及同比17图35抖音彩妆大盘销售额及同比17图36中国黄金线上销售额百万元18图37周大福线上销售额百万元18图38周生生线上销售额百万元18图39周六福线上销售额百万元18图40周大生线上销售额百万元18图41六福珠宝线上销售额百万元18图42潮宏基线上销售额百万元19谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告图43老庙黄金线上销售额百万元19图44迪阿股份线上销售额百万元19图45曼卡龙线上销售额百万元19图46莱绅通灵线上销售额百万元19图47小白光线上销售额百万元19图48凯丽希线上销售额百万元20图49潮宏基VENTI线上销售额百万元20图50万得A股PETTM21图51消费者服务中信预测PE22图52商贸零售中信预测PE23图53各公司估值情况202324图54各公司估值情况202425图55餐饮行业估值情况202326图56餐饮估值202326图57餐饮估值202426图58海伦司估值变化趋势26图59海底捞估值变化趋势26图60免税行业估值情况202327图61免税估值202327图62免税估值202427图63中国中免估值变化趋势27图64王府井估值变化趋势27图65酒店行业估值情况202328图66酒店估值202328图67酒店估值202428图68锦江酒店估值变化趋势28图69华住集团估值变化趋势28图70医美行业估值情况202329图71医美估值202329图72医美估值202429图73珀莱雅估值变化趋势29图74爱美客估值变化趋势29图75人资外服行业估值情况202330谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告图76人资外服估值202330图77人资外服估值202430图78外服控股估值变化趋势30图79科锐国际估值变化趋势30图80游戏广告直播电商行业估值情况202331图81游戏广告直播电商估值202331图82游戏广告直播电商估值202431图83遥望科技估值变化趋势31图84分众传媒估值变化趋势31图85培育钻石行业估值情况202332图86培育钻石估值202332图87培育钻石估值202432图88中兵红箭估值变化趋势32图89力量钻石估值变化趋势32图90景区行业估值情况202333图91景区估值202333图92景区估值202433图93宋城演艺估值变化趋势33图94天目湖估值变化趋势33图95珠宝行业估值情况202334图96珠宝估值202334图97珠宝估值202434图98中国黄金估值变化趋势34图99老凤祥估值变化趋势34图100数字藏品行业估值情况202335图101数字藏品估值202335图102数字藏品估值202435图103视觉中国估值变化趋势35图104博瑞传播估值变化趋势35图105零售行业估值情况202336图106零售估值202336图107零售估值202436图108巨星科技估值变化趋势36谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告图109国联股份估值变化趋势36图110电子烟及轻工行业估值情况202337图111电子烟及轻工估值202337图112电子烟及轻工估值202437图113劲嘉股份估值变化趋势37图114盛视科技估值变化趋势37图115纺服行业估值情况202338图116纺服估值202338图117纺服估值202438图118特步国际估值变化趋势38图119安踏体育估值变化趋势38谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业投资策略周报证券研究报告1第一波冲击数据监测图1排名各板块数据较19年同期恢复程度酒店整体RevPAR截至正月廿八周度出行三亚凤凰机场进出港客运航班量酒店整体ADR截至正月廿八周度出行主要城市地铁客流量出行海口美兰机场进出港客运航班量酒店整体OCC截至正月廿八周度出行国内客运航班出行海南机场进港客流2月20日至2月26日出行铁路客运量春运累计值出行民航客运量春运累计值出行公路客运量春运累计值出行春运客运总量春运累计值出行水路客运量春运累计值出行国际客运航班影院总票房二月十一影院总观影人次二月十一050100150数据来源WindSTR猫眼各机场官网天猫京东财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业投资策略周报证券研究报告图2口罩淘系销量万个图3抗原淘系销量万个6000口罩销量万个600抗原销量万个4000400200020000数据来源天猫淘宝财通证券研究所数据来源天猫淘宝财通证券研究所图4各城市地铁客流量万人次600050004000300020001000020192020202120222023数据来源各城市地铁官方平台财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业投资策略周报证券研究报告图53月4日国内客运航班执行量恢复至19年同期94160002019年2020年2021年2022年2023年1090212000800040000112131415161718191101111121数据来源各机场官网财通证券研究所图63月4日国际客运航班执行量恢复至19年同期1793200310030002019年2020年2021年2022年2023年290028002700260025005004654003002001000112131415161718191101111121数据来源各机场官网财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业投资策略周报证券研究报告图72023年2月20日至2月26日海南机场进港客流为508万人次环比-51恢复到19年887人次数据来源机场官网财通证券研究所图83月4日三亚凤凰机场进出港客运航班量恢复至19图93月4日海口美兰机场进出港客运航班量恢复至19年同期110架次年同期103架次4506004005003503004002503002001502001001005000202220192023202220192023数据来源机场官网财通证券研究所数据来源机场官网财通证券研究所图10客运总数春运累计值恢复至2019年同期的640万人次数据来源机场官网财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11行业投资策略周报证券研究报告图11铁路客运总数恢复至2019年同期的855万人图12公路客运总数恢复至2019年同期的475万人次次数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图13水路客运总数恢复至2019年同期的551万人图14民航客运总数恢复至2019年同期的758万人次次数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图15截止正月廿八周度中国酒店行业整体RevPAR恢复至19年同期110元35030025020015010050020192020202120222023数据来源STR财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12行业投资策略周报证券研究报告图16截止正月廿八周度中国酒店行业整体OCC恢复至19年同期10380604020020192020202120222023数据来源STR财通证券研究所图17截止正月廿八周度中国酒店行业整体ADR恢复至19年同期106元85075065055045035025020192020202120222023数据来源STR财通证券研究所图18中国大陆中高端入住率图19中国大陆中低端入住率8080606040402020002019202020212022202320192020202120222023数据来源STR财通证券研究所数据来源STR财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13行业投资策略周报证券研究报告图20北京中高端入住率图21北京中低端入住率100100808060604040202000202120222023202120222023数据来源STR财通证券研究所数据来源STR财通证券研究所图22三亚中高端入住率图23三亚中低端入住率100100808060604040202000202120222023202120222023数据来源STR财通证券研究所数据来源STR财通证券研究所图24成都中高端入住率图25成都中低端入住率801006080604040202000202120222023202120222023数据来源STR财通证券研究所数据来源STR财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准14行业投资策略周报证券研究报告图26二月十二当日票房为2019年同期178图27二月十二当日观影人次为2019年同期14620000040001500003000100000200050000100000-1000-500002019202020212022202320192020202120222023数据来源猫眼财通证券研究所数据来源猫眼财通证券研究所图28各景区客流指数350300250200150100500南京夫子庙-秦淮风光带集美学村景区金石滩国家旅游度假区青岛海滨风景区武隆喀斯特旅游区西湖风景区玄武湖公园长春世界雕塑园汕头南澳岛旅游区广东惠州双月湾千岛湖景区西安城墙北京奥林匹克国家公园贵州百里杜鹃风景名胜区数据来源百度地图财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准15行业投资策略周报证券研究报告图29各乐园客流指数403020100上海迪士尼乐园北京环球影城成都欢乐谷顺德华侨城欢乐海岸plus太湖龙之梦乐园中华恐龙园国色天乡乐园深圳欢乐谷上海海昌海洋公园方特欢乐世界河南郑州横店影视城亚龙湾爱立方滨海乐园北京欢乐谷长隆欢乐世界数据来源百度地图财通证券研究所图30淘系美妆大盘销售额及同比销售额亿元销售额同比右轴7006060040500204000300200-20100-400-60数据来源天猫淘宝财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准16行业投资策略周报证券研究报告图31淘系护肤大盘销售额及同比图32淘系彩妆大盘销售额及同比销售额亿元销售额同比销售额亿元销售额同比6006016050501404050040301203020400201001010300800060-10200-10-20-2040-30100-3020-40-400-500-50数据来源天猫淘宝财通证券研究所数据来源天猫淘宝财通证券研究所图33抖音美妆大盘销售额及同比销售额亿元销售额同比右轴100809070806070506040503040302020101000-10数据来源抖音财通证券研究所图34抖音护肤大盘销售额及同比图35抖音彩妆大盘销售额及同比销售额亿元yoy销售额亿元yoy25100808090707020806060705050156040403050302010402010301005200-101000数据来源抖音财通证券研究所数据来源抖音财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准17行业投资策略周报证券研究报告图36中国黄金线上销售额百万元图37周大福线上销售额百万元1000800800600600400400200200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源天猫京东抖音财通证券研究所数据来源天猫京东抖音财通证券研究所图38周生生线上销售额百万元图39周六福线上销售额百万元40024030018020012010060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源天猫京东抖音财通证券研究所数据来源天猫京东抖音财通证券研究所图40周大生线上销售额百万元图41六福珠宝线上销售额百万元48020036015024010012050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2019年2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