弱复苏背景下计算机板块韧性强，行情明显分化，投资应更聚焦。本周CPI、社融、PMI等宏观数据陆续发布，整体依旧呈现弱复苏态势。计算机板块在国家强调科技自立与数字经济背景下，呈现出较强韧性，本周下跌1.62%，年初至今上涨21.26%。正如我们在年度策略中的前瞻阐述，弱复苏的宏观环境提供了计算机板块更佳的相对收益环境，这一逻辑正不断自我验证。进入3月份，两会后的计算机行情演绎将逐步由预期驱动进入订单、基本面驱动，关注Q1景气度、Q2政策边际推进和订单招标落地节奏是当前重中之重。
　　国企改革与数字经济共振。2023年面向新起点，国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，会议强调：“面对蓬勃兴起的新一轮科技革命和产业变革，对标世界一流，国有企业要加大关键核心技术攻关力度”我们认为，从企业发展规律与国家重视方向上看，未来国有企业要成长为占据产业链核心位置且实现“产、供、销、研”一体化的产业平台型一流企业，自主科技创新与全面数字化是必要条件。
　　科技部重组强化新型举国体制，数字核心资产价值有望提振。2023年3月7日，国务院发布机构改革方案，其中科技部改革方案旨在让科技部精力聚焦推动健全新型举国体制。此次科技部重组并着重强化新型举国体制，加强中央对科技工作的统一领导，聚焦攻坚克难，体现了国家对于科技自立的重视与决心，关基设施的自主可控将会成为无论是数字中国建设还是数据要素流转的重大前置条件，未来国有科技企业产业链有望迎来价值重估。
　　中国电子、中国电科和电信运营商肩负时代使命，推动资产重估。中国电子，是党领导下的人民军事电子工业的开拓者，拥有PKS生态优势，中国电科历经电子工业部、信息产业部等历史变迁，现已成为网信事业主力军，电信运营商是国家网络基建核心力量，未来的科技自立自强需要国有企业发挥中坚作用。无论是数据要素流转、数字经济还是数字中国的发展，都为国企科技力量的崛起提供了肥沃的土壤，面对当前国企改革与数字经济发展的共振期，中国电子、中国电科和电信运营商肩负新的时代使命，推动资产重估。
　　投资建议：建议关注中国电子旗下或参股的中国软件、中国长城、深桑达、奇安信、华大九天，中电科旗下或参股的太极股份、海康威视、电科网安、电科数字、南威软件、高凌信息、绿盟科技、格尔软件，以及运营商产业链有核心卡位的启明星辰、品高股份、润泽科技、彩讯股份、海光信息、紫光股份、创维数字、当虹科技、网达软件等，中国华录集团旗下的易华录。
　　风险提示：国企发展不及预期风险，政策推进不及预期的风险，宏观经济波动风险。

研究报告全文：计算机行业专题报告20230312国企对标世界一流数字经济核心资产价值重估单击或点击此处输入文字证券研究报告投资评级看好维持核心观点最近12月市场表现弱复苏背景下计算机板块韧性强行情明显分化投资应更聚焦本周CPI社融PMI等宏观数据陆续发布整体依旧呈现弱复苏态势计算机板计算机沪深300块在国家强调科技自立与数字经济背景下呈现出较强韧性本周下跌1628年初至今上涨2126正如我们在年度策略中的前瞻阐述弱复苏的宏观环1境提供了计算机板块更佳的相对收益环境这一逻辑正不断自我验证进入3-5月份两会后的计算机行情演绎将逐步由预期驱动进入订单基本面驱动关-12注Q1景气度Q2政策边际推进和订单招标落地节奏是当前重中之重-19-25国企改革与数字经济共振2023年面向新起点国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动会议强调面对蓬勃兴起的新一轮科技革命和产业变革对标世界一流国有企业要加大关键核心技术攻关力度我们认为分析师杨烨从企业发展规律与国家重视方向上看未来国有企业要成长为占据产业链核SAC证书编号S0160522050001心位置且实现产供销研一体化的产业平台型一流企业自主科技创yangye01ctseccom新与全面数字化是必要条件分析师罗云扬SAC证书编号S0160522050002luoyyctseccom科技部重组强化新型举国体制数字核心资产价值有望提振2023年3月7日国务院发布机构改革方案其中科技部改革方案旨在让科技部精力聚焦推动健全新型举国体制此次科技部重组并着重强化新型举国体制加强中相关报告央对科技工作的统一领导聚焦攻坚克难体现了国家对于科技自立的重视与1国家组建数据局叙事宏大数字决心关基设施的自主可控将会成为无论是数字中国建设还是数据要素流转中国提速发展2023-03-07的重大前置条件未来国有科技企业产业链有望迎来价值重估中国电子中国电科和电信运营商肩负时代使命推动资产重估中国电子是党领导下的人民军事电子工业的开拓者拥有PKS生态优势中国电科历经电子工业部信息产业部等历史变迁现已成为网信事业主力军电信运营商是国家网络基建核心力量未来的科技自立自强需要国有企业发挥中坚作用无论是数据要素流转数字经济还是数字中国的发展都为国企科技力量的崛起提供了肥沃的土壤面对当前国企改革与数字经济发展的共振期中国电子中国电科和电信运营商肩负新的时代使命推动资产重估投资建议建议关注中国电子旗下或参股的中国软件中国长城深桑达奇安信华大九天中电科旗下或参股的太极股份海康威视电科网安电科数字南威软件高凌信息绿盟科技格尔软件以及运营商产业链有核心卡位的启明星辰品高股份润泽科技彩讯股份海光信息紫光股份创维数字当虹科技网达软件等中国华录集团旗下的易华录风险提示国企发展不及预期风险政策推进不及预期的风险宏观经济波动风险单击或点击此处输入文字请阅读最后一页的重要声明行业专题报告证券研究报告内容目录1弱复苏背景下计算机板块韧性强行情分化明显投资应更聚焦32国企改革与数字经济共振中国资产价值重估53时代机遇国有科技企业盘点831中国电子PKS信创体系完备信息化产业中军科技自立突围者832中国电科军工电子与网信事业主力军国家战略科技力量1033运营商国家云肩负时代新使命带动产业链发展可期124投资建议145风险提示14图表目录图1计算机板块相对各指数涨跌幅统计3图2本周各行业涨跌幅统计202336-2023310单位4图3月度CPI情况4图4月度社融情况亿元4图5月度PMI与PPI情况4图6月度进出口情况亿美元4图7国企改革三年行动与国有企业对标世界一流5图8企业发展阶段6图9科技部重组7图10中证500与标普500行业分布对比7图11中国电子信创生态9图12中国电子持有股份的上市公司9图13中国电科发展战略与旗下上市公司11图14中国电科持有股份的上市公司11图15国家云正式亮相第五届数字中国建设峰会云生态大会2022712图16全国第一朵双架构央企云落地上海20221212图17三大运营商云业务收入及同比增速2018-2022H113图18中国TOP5公有云IaaS厂商份额占比2022H113图19中国IDC行业市场份额占比2021年13谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业专题报告证券研究报告1弱复苏背景下计算机板块韧性强行情分化明显投资应更聚焦弱复苏背景下计算机板块韧性强行情明显分化投资应更聚焦本周上证综指下跌295沪深300指数下跌396创业板指下跌215科创50下跌054中证1000下跌243上证50下跌498本周进出口CPI社融PMI等宏观数据陆续发布整体依旧呈现弱复苏态势同时本周国务院发布一系列机构改革方案其中包括科技部重组与组建数据局计算机板块在国家强调科技自立与数字经济背景下呈现出较强韧性本周下跌162年初至今上涨2126正如我们在2022年11月30日发布的年度策略中的前瞻阐述弱复苏的宏观环境提供了计算机板块更佳的相对收益环境这一逻辑正不断自我验证进入3月份两会后的计算机行情演绎将逐步由预期驱动进入订单基本面驱动全年大写N字的行情演绎逐步进入第一笔的高位区间分化将进一步加剧四季度一季度的韧性组合将成为全年市场信心的前瞻指引关注Q1景气度Q2政策边际推进和订单招标落地节奏是当前重中之重年度分水岭阶段的投资应先控风险回撤再追求绝对收益同时基于自上而下框架重视本轮行情的顶层逻辑抓大放小推陈出新与时代同行图1计算机板块相对各指数涨跌幅统计名称近5日涨跌幅年初至今涨跌幅周相对涨跌幅年初至今相对涨跌幅计算机申万-1622126上证指数-2954561341670沪深300-3962472341879创业板指-2151010532025科创50-05435-1081776中证1000-2438230821303上证50-4980043362122数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业专题报告证券研究报告图2本周各行业涨跌幅统计202336-2023310单位0-1-2-162-3-4-5-6-7-8数据来源Wind财通证券研究所图3月度CPI情况图4月度社融情况亿元60070000001600600000014001200400500000010004000000800300000020060020000004001000000200000000000-2002020-042022-072019-012019-042019-072019-102020-012020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-102023-012019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01CPI当月同比社会融资规模当月值社会融资规模存量同比数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图5月度PMI与PPI情况图6月度进出口情况亿美元60001500700000050005000600000040001000400050000003000300050040000002000300000010002000000200000000010001000000-1000000-500000-20002020-092019-012019-052019-092020-012020-052021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012020-042020-072019-012019-042019-072019-102020-012020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01PMI左轴PPI全部工业品当月同比右轴进出口金额累计值进出口金额累计同比数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业专题报告证券研究报告2国企改革与数字经济共振中国资产价值重估国企改革持续深化目标建成世界一流企业2020年国家启动国企改革三年行动旨在提升国有企业产业影响力创新带动力市场活力民生保障力与经济支撑力等卓有成效2023年面向新起点国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动以下简称价值创造行动为服务构建新发展格局全面推进中国式现代化提供坚实基础和战略支撑我们认为国家对于国有企业发挥关键力量的决心是坚定的政策是持续的未来国有企业有望加速成长图7国企改革三年行动与国有企业对标世界一流2020年三年行动目标与成效2023年国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动两会深化国资国企改革提高国企核心竞争力数据来源国资委财通证券研究所创新与数字化是国有企业对标世界一流的必经之路价值创造行动会议强调面对蓬勃兴起的新一轮科技革命和产业变革对标世界一流国有企业要加大关键核心技术攻关力度提高科技投入产出效率包容创新风险加快布局价值创造的新领域新赛道我们认为从企业发展规律与国家重视方向上看未来国有企业占据产业链核心位置实现产供销研一体化打造平台型一流企业自主科技创新与全面数字化是必经之路谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业专题报告证券研究报告图8企业发展阶段第二发展阶段第四发展阶段工厂业态集团业态开始引入同乡甚至2006年后因业务增长与成外来打工者人力资本压力企业开始走出本地源引入其他投资向全国甚至全球布局同时所有权关系开始逐通过投资并购寻找第二增长步清晰曲线进行多元化投资经营家庭作坊业态公司业态产业平台业态以家庭血缘关系1993年中国正式颁布公司1960年代美国企业开始重新思考产业价来组织资金资源法1995年中国开始国企改值链设计放眼全球进行产供销研人力资源所有制企业建立现代股份制有限资源的重新布局美国企业从产业集中型权关系模糊责任公司制度设立企业法人气团企业和多元化投资集团性企业转型可以永续经营也可以转让成为全球布局的产业平台型企业而其后日本欧洲企业均选择了这一路线所以第一发展阶段上市并购企业开始产生专职的管理族岗位中国企业下一阶段发展形态必然是产业平台第三发展阶段第五发展阶段数据来源国资委财通证券研究所科技部重组持续强化科创举国体制加强中央对科技工作的统一领导2023年3月7日国务院发布机构改革方案其中科技部重组首当其冲改革方案旨在让科技部精力聚焦推动健全新型举国体制优化科技创新全链条管理促进科技成果转化等并将原有各细分行业科技类政策规划职能划出同时组建中央科技委员会其办事机构职责将由重组后的科学技术部整体承担加强中央对科技工作的统一领导我们认为此次科技部重组并着重强化新型举国体制聚焦攻坚克难体现了国家对于科技自立的重视与决心结合近期发布的数字中国建设规划以及组建数据局等重大顶层政策方向关基设施的自主可控将会成为无论是数字中国建设还是数据要素流转的重大前置条件谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业专题报告证券研究报告图9科技部重组重新组建科学技术部加强职能推动健全新型举国体制优化科技创新全链条管理促进科技成果转化促进科技和经主旨济社会发展相结合等强化宏观管理职责战略规划体制改革资源统筹综合协调政策法规督促检查等研究保留国家基础研究和应用基础研究国家实验室建设国家科技重大专项成果转化国家技术转移体系建设科技成果转移转化和产学研结合保留职责生态建设区域科技创新体系建设科技监督评价体系建设科研诚信建设人才国际科技合作科技人才队伍建设评选国家科技评奖农业农村部组织拟订科技促进农业农村发展规划和政策指导农村科技进步发改委生态环境部卫健委等组织拟订科技促进社会发展规划和政策等原有职责工信部组织拟订高新技术发展及产业化规划和政策指导国家自主创新示范区国家高新技术产划入业开发区等科技园区建设指导科技服务业技术市场科技中介组织发展等人社部引进国外智力工作职责加挂国家外国专家局牌子数据来源新华社财通证券研究所数字经济是中国资产价值提升源动力2022年11月中国证监会主席易会满提出建设中国特色现代资本市场探索建立具有中国特色估值体系结合国企对标世界一流数字中国建设科技部重组等一系列国家措施我们认为未来围绕国有科技企业以及国有企业数字化的产业链有望迎来黄金发展期图10中证500与标普500行业分布对比各行业总市值占比各行业公司家数占比中证500各行业总市值占比各行业公司家数占比标普500数据来源新华社财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业专题报告证券研究报告3时代机遇国有科技企业盘点31中国电子PKS信创体系完备信息化产业中军科技自立突围者中国电子国家网信事业核心战略科技力量中国电子成立于1989年5月是我国民族电子工业的摇篮是党领导下的人民军事电子工业的开拓者着力发展计算产业集成电路网络安全数据应用高新电子等重点业务打造国家网信事业核心战略科技力量旗下计算机相关上市公司包括中国软件紧扣打造战略性核心竞争力和深化市场化结构改革主线完善科技创新体系持有国产操作系统龙头麒麟软件4025股份国产数据库领军达梦数据2521股份中国长城核心业务覆盖自主可控关键基础设施及解决方案军工电子重要行业信息化等领域持有国产CPU领先厂商飞腾信息技术2804股份深桑达A与中国系统重组以电子整机产品新兴电子元器件等电子高新技术产品为主导持股中国电子云60股份奇安信国内网络安全行业龙头在收入规模收入增速研发投入产品覆盖度等多个维度位居行业前列华大九天国内唯一一家能提供全流程EDA产品的自主公司前身为中国华大集成电路设计集团有限公司EDA部门继承了首部国产EDA熊猫系统的核心技术谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业专题报告证券研究报告图11中国电子信创生态数据来源亿欧智库财通证券研究所图12中国电子持有股份的上市公司电子持归母净利润亿元公司总市值亿元PEttm股比例20222023深桑达A4251339-1320-179中国长城407343416481231华大九天34065811926331中国软件29474901939346奇安信2305270636954数据来源ifind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业专题报告证券研究报告32中国电科军工电子与网信事业主力军国家战略科技力量中国电科脱胎于科研院所的国家战略科技力量自1949年新中国成立以来经历了第一机械工业部第三机械工业部第四机械工业部国防科委第十研究院机械电子工业部电子工业部信息产业部等历史变迁2002年3月经国务院批准在原信息产业部直属46家电子类科研院所及26户企业基础上组建中国电子科技集团公司2017年12月完成公司制改制更名为中国电子科技集团有限公司中国电科拥有电子信息领域相对完备的科技创新体系在电子装备网信体系产业基础网络安全等领域占据技术主导地位旗下计算机相关上市公司包括太极股份公司构建了包含云服务智能应用与服务网全与自主可控系统集成服务等在内的全方位业务体系持有国产数据库领先厂商人大金仓5129股权数字化浪潮下公司作为中电科集团的数字化转型关键力量三十余年的业务积累或将奠基新一轮收入增长同时一体两翼战略还可带来盈利能力的提升海康威视从全球领先的综合型安防企业成长为以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商公司已形成在可见光毫米波远红外X光声波领域的五条技术主线构成公司多维感知技术的主架构并通过三大事业群PBGEBG和SMBG和八大创新业务赋能千行百业帮助客户实现降本增效和精益管理电科网安原卫士通专注于网络信息安全为党政军队大型央企等客户提供专业的网络信息安全产品和服务在加密认证类产品市场长期保持领先电科数字重点聚焦行业数字化转型通过数字化网络化智能化新一代信息技术与各行业深度融合构建以数据中心为基础的云网融合数字底座提供安全可信的云-边-端一体行业数字化整体解决方案南威软件致力构建云数的中枢能力结合区块链物联网人工智能安全信创等技术形成业务数据视频物联移动安全等能力化中枢体系和生态赋能数字政府创新建设为各行业应用场景提供支撑服务高凌信息从事信息通信网络设备网络与信息安全产品以及环保物联网应用产品研发生产和销售致力于为国防和政企用户打造安全可信的信息网络并深度挖掘数据应用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业专题报告证券研究报告绿盟科技国内领先的企业级网络安全解决方案供应商主要服务于政府电信运营商金融能源互联网等领域的企业级用户向用户提供网络及终端安全产品Web及应用安全产品合规及安全管理产品等信息安全产品并提供专业安全服务格尔软件致力提供以身份治理为中心的数字资产安全整体解决方案拥有大批政务金融军工等领域核心客户面向社会数字化转型的新形势完成了云计算大数据环境下大规模复杂场景的安全体系建设并为工业互联网物联网车联网等新型应用保驾护航图13中国电科发展战略与旗下上市公司数据来源中国电科官网财通证券研究所图14中国电科持有股份的上市公司电科持归母净利润亿元公司总市值亿元PEttm股比例20222023太极股份4072251425262海康威视404635411391175828电科数字3788180536635电科网安3602299395798南威软件48398172691高凌信息29139121945绿盟科技163101395184格尔软件11740101477数据来源ifind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11行业专题报告证券研究报告33运营商国家云肩负时代新使命带动产业链发展可期国家云架构已成型天翼云作为领先者定位清晰2022年7月12日国务院国资委召开中央企业深化专业化整合工作推进会其中提到中国电信引入多家中央企业战略投资者打造国家云公司在随后的第五届数字中国建设峰会云生态大会上由中国电信牵头中国电子中国电科中国诚通和中国国新等中央企业参与打造的国家云正式对外亮相2022年12月天翼云上海市央企云节点建设一期完工且首家企业已经入驻这是全国第一片融合了信创和X86架构面向国资央企打造的公有云也是天翼云被明确作为央企全面上云技术底座后打造的第一片央企云至此天翼云作为全球最大的电信运营商云国内最大的混合云作为国家云的框架底座的定位基本清晰图15国家云正式亮相第五届数字中国建设峰会云生图16全国第一朵双架构央企云落地上海202212态大会20227数据来源人民网上海财通证券研究所数据来源人民网上海财通证券研究所运营商在云计算领域保持高增长和高投入态势尽管互联网厂商近年放缓了云的资本开支但运营商云增速依然迅猛2021年天翼云营收279亿同比增长102体量相对更小的移动云和联通云也取得100的收入增速2022年上半年三大运营商云也均实现翻倍的高速增长从战略布局上来看天翼云在持续强化云底座产品技术创新和丰富度的同时加速实现产数业务生态能力与云能力的全面融合中国移动持续提升算网能力和产品能力深入行业持续加大视频云安全云监控云园区云等场景的深耕中国联通打造安全数智的联通云并以专属定制经济实用多云协同的云服务为目标持续打造产业数字赋能解决方案谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12行业专题报告证券研究报告图17三大运营商云业务收入及同比增速2018-2022H130040035025030020025015020015010010050500020182019202020212022H1移动云业务收入亿元联通云业务收入亿元天翼云业务收入亿元移动云yoy右轴联通云yoy右轴天翼云yoy右轴数据来源公司公告财通证券研究所中国电信禀赋突出天翼云大有可为自2009年中国电信启动天翼云计算计划以来天翼云已成为全球最大的运营商云保持政务公有云市场的领先地位不仅构建了2431XO资源布局还实现了天翼云40全栈自研天翼云的高速发展和其率先提出云网融合将其网络优势与算力资源相结合密不可分目前中国电信在IDC领域资源领先市占率多年稳居第一在公有云IaaS领域份额也仅次于阿里和华为已是国内头部的综合云服务商在自主可控方面天翼云自研云底座核心组件实现对OpenStack等一大批开源软件的替代实现服务器操作系统软硬协同超大规模云平台CDN大视频等一系列核心技术自主可控通过适配异构多样化的基础软硬件打造了全栈自主可控的云我们认为天翼云有望凭借其在技术服务国家安全等多重优势下进一步在各行业加深合作巩固其在IaaSPaaS层的竞争力持续加强核心软件的自研能力图18中国TOP5公有云IaaS厂商份额占比2022H1图19中国IDC行业市场份额占比2021年1121中国电信中国联通阿里巴巴425中国移动35华为215万国数据中国电信世纪互联8腾讯鹏博士AWS1410光环新网12其他1511数据港宝信软件数据来源IDC财通证券研究所数据来源前瞻产业研究院财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13行业专题报告证券研究报告4投资建议建议关注中国电子旗下或参股的中国软件中国长城深桑达奇安信华大九天中国电科旗下或参股的太极股份海康威视电科网安电科数字南威软件高凌信息绿盟科技格尔软件以及运营商产业链有核心卡位的启明星辰品高股份润泽科技彩讯股份海光信息紫光股份创维数字当虹科技网达软件等中国华录集团旗下的易华录5风险提示国企发展不及预期风险国企改革与数字经济共振如果国企展业不及预期可能影响其体系内和产业链中各企业发展政策推进不及预期的风险信创行业需求主要受政策推动政策推进力度若不足行业需求可能会延缓释放宏观经济波动风险若国内外局势以及经济形势变化可能会导致政策方向调整谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准14行业专题报告证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提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