收入增速偏低。今年前2个月，全国一般公共预算收入同比下降1.2%，在全年的预算进度约为21%，低于过去两年来的同期水平。财政收入增速偏低，反映了经济恢复的基础仍不稳固。其中，增值税、企业所得税有不错表现，但是个人所得税、消费税有所回落，进口货物增值税和消费税、关税大幅下滑。此外，非税收入对财政收入仍有较强支撑。
　　支出增速回升。今年前2个月，一般公共预算支出同比增长7%，在全年的预算进度略高于过去两年同期水平。在收入增长乏力的情况下，支出端仍然保持了必要强度，并且优先于民生保障。
　　今年前2个月，政府性基金收入降幅扩大，在全年的预算进度处于近年同期低位。主因在于，房地产需求仍未趋势性好转，企业拿地意愿偏低。而政府性基金预算支出降幅收窄，主因在于专项债发行进度靠前，但是收入端的大幅回落仍对支出形成较多约束。
　　 2023年政府工作报告强调，“着力扩大国内需求”，“财政政策要加力提效”。3月17日，新一届国务院第一次全体会议提出，“要牢牢把握高质量发展这个首要任务”，“科学精准实施宏观政策，综合施策释放内需潜能”。我们认为，今年稳增长的方向不会变，财政政策会更加积极。随着经济稳步复苏，叠加“高质量发展”的要求，实际财政力度会采取必要强度，但并不是要强刺激经济的思路。

研究报告全文：TableMainInfo宏观研究证券研究报告宏观快报点评2023年03月18日相关研究收入偏低支出加码TableReportInfo美国经济韧性来自哪里--美国2022年4季度GDP点评202301292023年1-2月财政数据点评TableSummary投资要点收入增速偏低今年前2个月全国一般公共预算收入同比下降12在TableAuthorInfo全年的预算进度约为21低于过去两年来的同期水平财政收入增速偏低反映了经济恢复的基础仍不稳固其中增值税企业所得税有不错表现但是个人所得税消费税有所回落进口货物增值税和消费税关税大幅下滑此外非税收入对财政收入仍有较强支撑支出增速回升今年前2个月一般公共预算支出同比增长7在全年的预算进度略高于过去两年同期水平在收入增长乏力的情况下支出端仍然保持了必要强度并且优先于民生保障今年前2个月政府性基金收入降幅扩大在全年的预算进度处于近年同期低位主因在于房地产需求仍未趋势性好转企业拿地意愿偏低而政府性基金预算支出降幅收窄主因在于专项债发行进度靠前但是收入端的大幅回落仍对支出形成较多约束分析师梁中华2023年政府工作报告强调着力扩大国内需求财政政策要加力提效Tel021232198203月17日新一届国务院第一次全体会议提出要牢牢把握高质量发展这Emaillzh13508haitongcom个首要任务科学精准实施宏观政策综合施策释放内需潜能我们认为证书S0850520120001今年稳增长的方向不会变财政政策会更加积极随着经济稳步复苏叠加分析师侯欢高质量发展的要求实际财政力度会采取必要强度但并不是要强刺激Tel02123154658经济的思路Emailhh13288haitongcom证书S0850522080004请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评2目录1收入增速非税拉动整体偏低42支出端增速回升兜牢民生43政府性基金降幅收入扩大支出收窄6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评3图目录图1一般公共预算收入累计和当月同比4图2近年1-2月一般公共预算收入进度4图3一般公共预算支出累计和当月同比5图4近年1-2月一般公共预算支出进度5图5主要分项财政支出当月同比5图6一般公共预算支出民生相关累计同比5图7一般公共预算支出基建相关累计同比6图8近年1-2月政府性基金预算收入进度6图9近年1-2月政府性基金预算支出进度6图10地方专项债发行进度7图112023年1-2月新增专项债投向7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评41收入增速非税拉动整体偏低财政收入增速偏低2022年全国一般公共预算收入比上年增长06扣除留抵退税因素后增长912023年1-2月累计全国一般公共预算收入45642亿元同比下降12在全年的预算进度约为21低于过去两年来的同期水平财政收入增速偏低反映了经济恢复的基础仍不稳固2022年全国税收收入比上年下降35扣除留抵退税因素后增长662023年1-2月累计全国税收收入39412亿元同比下降34分税种看今年前2个月随着留抵退税一次性安排的退出国内增值税同比增长63企业所得税同比增长114而去年全年增速为39反映企业经营逐步恢复此外出口退税同比增速97说明短期出口有所改善但或与前期积压的订单需求集中释放有关长期看出口仍面临下行压力相比之下个人所得税同比增速-4不及去年全年增速66或受此影响消费税同比增速-184与去年全年增速差距较大值得关注的是进口环节增值税和消费税关税同比增速分别为-216-27表现偏低非税收入对财政收入仍有较强支撑2022年非税收入比上年增长244其中12月单月同比增速为4442023年1-2月累计非税收入6230亿元同比增长156非税收入增速虽然边际回落但是表现并不算差并且对财政收入给与了有力支撑图1一般公共预算收入累计和当月同比图2近年1-2月一般公共预算收入进度7025公共财政收入累计增速502030公共财政收入当月增速1510-1010-305-500201520162017201820192020202120222023资料来源WIND海通证券研究所21年数据为两年平均增速资料来源WIND海通证券研究所2支出端增速回升兜牢民生支出增速回升2022年全国一般公共预算支出比上年增长61其中12月单月同比增速为302023年1-2月累计全国一般公共预算支出40898亿元同比增长7在全年的预算进度约为149略高于过去两年同期水平在收入增长乏力的情况下支出端仍然保持了必要强度反映出财政政策更加积极请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评5图3一般公共预算支出累计和当月同比图4近年1-2月一般公共预算支出进度25公共财政支出累计增速1620公共财政支出当月增速1415121051008-56-104-15-2020201520162017201820192020202120222023资料来源WIND海通证券研究所21年数据为两年平均增速资料来源WIND海通证券研究所分项看民生支出仍是重点2023年1-2月累计卫生健康社保就业支出分别同比增长23298均高于去年全年增速不过相比去年12月增速有所回落随着疫情对经济的影响逐步消退卫生健康支出增速或将边际回落此外今年前两个月教育支出同比增速14相比去年12月增速有所回升但不及去年全年增速水平整体来看一般公共预算支出仍然优先民生保障基建支出增速仍然偏低2023年1-2月累计农林水事务同比增速114高于去年全年增速相比之下交通运输城乡社区事务同比增速分别为-0207延续偏低水平整体来看狭义财政支出主要兜牢民生基建投资仍然需要广义财政拉动图5主要分项财政支出当月同比352023年1-2月2022年12月302520151050-5-10债务付息卫生健康农林水社保就业科学技术教育城乡社区交通运输文体传媒节能环保资料来源Wind海通证券研究所1-2月为累计值增速图6一般公共预算支出民生相关累计同比25教育社会保障和就业卫生健康20151050-5-10192198202208212218222228232资料来源Wind海通证券研究所21年数据为两年平均增速请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评6图7一般公共预算支出基建相关累计同比60农林水事务交通运输城乡社区事务40200-20-40192198202208212218222228232资料来源Wind海通证券研究所21年数据为两年平均增速3政府性基金降幅收入扩大支出收窄政府性基金收入降幅扩大2022年政府性基金预算收入比上年下降206其中12月单月同比增速-1722023年1-2月累计全国政府性基金预算收入6965亿元同比下降24降幅进一步扩大其中中央地方同比增速分别为62-261今年前两月政府性基金收入在全年的预算进度约为89处于近年同期低位主因在于房地产需求仍未趋势性好转年初以来降幅收窄主因或在于前期积压需求集中释放所以企业拿地意愿偏低今年前两月国有土地使用权出让收入5627亿元同比下降29政府性基金支出降幅收窄2022年全国政府性基金预算支出比上年下降25其中12月单月同比增速-3552023年1-2月累计全国政府性基金预算支出12493亿元同比下降11在全年的预算进度约为106略高于去年同期政府性基金预算支出降幅收窄主因在于专项债发行进度靠前但是收入端的大幅回落仍对支出形成较多约束图8近年1-2月政府性基金预算收入进度图9近年1-2月政府性基金预算支出进度1816161414121210108866442200201520162017201820192020202120222023201520162017201820192020202120222023资料来源WIND海通证券研究所资料来源WIND海通证券研究所2023年12月新增专项债发行分别为约49118亿元33575亿元合计发行进度约218与去年的节奏差距不大我们认为今年专项债的发行节奏前置或将延续通过快发快用尽早形成实物工作量为重要项目的落地提供资金支持但整体上更加注重高质量基建项目的投资从前两个月的发行用途来看市政及产业园区基础设施交通基础设施仓储物流基础设施新型基础设施比重分别达到3391592409请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评7图10地方专项债发行进度图112023年1-2月新增专项债投向1202019年2020年农林水利85保障性安1002021年2022年生态环保34交通基础设施居工程2023年80159158仓储物流基础设施6024社会事业40184新型基础设施市政及产业园0920区基础设施339能源040123456789101112其他05资料来源WIND海通证券研究所资料来源WIND海通证券研究所总结来看2023年政府工作报告强调着力扩大国内需求财政政策要加力提效3月17日新一届国务院第一次全体会议提出要牢牢把握高质量发展这个首要任务科学精准实施宏观政策综合施策释放内需潜能我们认为今年稳增长的方向不会变财政政策会更加积极随着经济稳步复苏叠加高质量发展的要求实际财政力度会采取必要强度但并不是要强刺激经济的思路稳增长的发力需要财政货币政策的配合更加密切尤其是结构性货币政策承担类财政功能同时财政政策通过贴息予以配合请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评8信息披露分析师声明TableAnalysts梁中华宏观经济研究团队侯欢宏观经济研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明