投资要点：
　　核心结论：①从价值链位置看，我国制造业从相对下游向更高附加值上游迈进，但近年来上游竞争激烈带来攀升难度加大。②从贸易优势看，我国整体制造业全球领先但中高端制造业尚不及德日水平，竞争力主要来自于产业集群优势。③政策望助力制造“扬长补短”，我国在电气设备上下游、计算机、电子等设备下游具备强竞争优势，但在部分设备零部件和高技术领域仍薄弱。
　　中国制造国际地位举足轻重。总量上看，中国制造业已实现规模优势。2004至2021年间，中国制造业增加值年复合增速达12.8%，分别在07和10年超过日本、美国，规模居世界第一。结构上看，中国制造业产业体系完备，但高端制造业仍薄弱。当前中国是全球唯一拥有全部工业门类的国家，根据《2020中国制造强国发展指数报告》，中国制造业整体水平处全球第四，但质量及结构指标仅列第七和第四位，中高端制造业在整体制造业中占比相对较低。当前随着制造业数字化、智能化程度不断提升，重构了全球价值链中制造环节的创新功能、增值能力和要素投入，制造环节在全球价值链中的地位也随之提升。在制造环节在全球价值链中的相对地位上升的背景下，发达国家已开始重视制造环节，支持制造业回流的政策不断出台。
　　制造业整体向更高附加值上游迈进。00年以来中国制造业经历三阶段：（1）00-07年深化参与期：制造业后向参与度由18%迅速上升至25%，对应价值链位置由0.7下滑至0.5；（2）10-18年转型升级期：我国制造业中间品出口比重开始提升，对进口中间品的依赖度下降，对应价值链位置由0.6上升至0.9。（3）19-21年受疫情冲击、中美贸易摩擦加剧等国内外因素影响，制造业位置也由18年的0.9降至21年的0.8。我国所处价值链位置与传统制造强国差距缩小，但近年来全球价值链上游竞争日益激烈，价值链攀升难度加大。随着中国制造与发达国家在产品与产业重叠度上升，18年来我国价值链地位有所下滑，而美、日自14年以来地位则回升，德国受疫情打击较大下滑明显。从综合了各生产要素后所反映的相对份额优势看，我国制造业竞争力整体全球领先但中高端尚不及德日，优势主要依靠集群效应拉动，中高端制造实际产品竞争力弱于德日。
　　中国制造应兼顾“扬长”和“补短”。从行业层面测算ADB和OECD分类下细分制造行业的贸易比较优势，可以发现近年来我国在技术、资本密集型行业的竞争优势开始显现，主要涉及传统领域（机械设备、化工）和新兴技术领域（电气设备、计算机、电子及光学设备）。具体看，新兴技术领域方面，18年我国在新兴技术行业的直接出口比较优势指数均超2.8，已具备极强的直接出口优势；传统高附加值领域方面，我国凭借产业集群优势和制造业基础，与发达国家差距日渐缩小，如机械设备（18年直接出口比较优势为1.4）、化工行业（1.1）。但是，我国在部分设备零部件和高技术等领域仍存在短板，主要涉及计算机、电子及光学设备、机械设备等高端设备制造中的关键零部件，以及医药制品等。未来随着政策支持培育壮大制造业薄弱产业，我国制造业有望向扬长处和补短板两方向持续发力，进一步巩固制造业优势产业的领先地位，培育壮大薄弱产业。
　　风险提示：数据库缺失和偏误带来计算误差；制造业政策不及预期。

研究报告全文：TableMainInfo策略研究证券研究报告策略专题报告2023年03月15日TableTitle相关研究从全球价值链看中国制造业优劣势硅谷银行倒闭折射的海外风险TableReportInfo23年海外灰犀牛系列120230312现代化产业体系研究系列3国企估值折价的缘由和改善路径TableSummary中特估值探究系列120230307投资要点全面注册制望加速中国式现代化20230307核心结论从价值链位臵看我国制造业从相对下游向更高附加值上游迈进但近年来上游竞争激烈带来攀升难度加大从贸易优势看我国整体制造业全球领先但中高端制造业尚不及德日水平竞争力主要来自于产业集群优势政策望助力制造扬长补短我国在电气设备上下游计算TableAuthorInfo机电子等设备下游具备强竞争优势但在部分设备零部件和高技术领域仍薄弱中国制造国际地位举足轻重总量上看中国制造业已实现规模优势2004至2021年间中国制造业增加值年复合增速达128分别在07和10年超过日本美国规模居世界第一结构上看中国制造业产业体系分析师荀玉根完备但高端制造业仍薄弱当前中国是全球唯一拥有全部工业门类的国Tel02123219658家根据2020中国制造强国发展指数报告中国制造业整体水平处全球Emailxyg6052haitongcom第四但质量及结构指标仅列第七和第四位中高端制造业在整体制造业中证书S0850511040006占比相对较低当前随着制造业数字化智能化程度不断提升重构了全球分析师吴信坤价值链中制造环节的创新功能增值能力和要素投入制造环节在全球价值链中的地位也随之提升在制造环节在全球价值链中的相对地位上升的背景Tel021-23154147下发达国家已开始重视制造环节支持制造业回流的政策不断出台Emailwxk12750haitongcom证书S0850521070001制造业整体向更高附加值上游迈进00年以来中国制造业经历三阶段分析师杨锦100-07年深化参与期制造业后向参与度由18迅速上升至25对Tel02123185661应价值链位臵由07下滑至05210-18年转型升级期我国制造业中Emailyj13712haitongcom间品出口比重开始提升对进口中间品的依赖度下降对应价值链位臵由证书S085052303000106上升至09319-21年受疫情冲击中美贸易摩擦加剧等国内外因素影响制造业位臵也由年的降至年的我国所处价值链位臵联系人刘颖18092108与传统制造强国差距缩小但近年来全球价值链上游竞争日益激烈价值链Tel02123214131攀升难度加大随着中国制造与发达国家在产品与产业重叠度上升18年Emailly14721haitongcom来我国价值链地位有所下滑而美日自14年以来地位则回升德国受疫情打击较大下滑明显从综合了各生产要素后所反映的相对份额优势看我国制造业竞争力整体全球领先但中高端尚不及德日优势主要依靠集群效应拉动中高端制造实际产品竞争力弱于德日中国制造应兼顾扬长和补短从行业层面测算ADB和OECD分类下细分制造行业的贸易比较优势可以发现近年来我国在技术资本密集型行业的竞争优势开始显现主要涉及传统领域机械设备化工和新兴技术领域电气设备计算机电子及光学设备具体看新兴技术领域方面18年我国在新兴技术行业的直接出口比较优势指数均超28已具备极强的直接出口优势传统高附加值领域方面我国凭借产业集群优势和制造业基础与发达国家差距日渐缩小如机械设备18年直接出口比较优势为14化工行业11但是我国在部分设备零部件和高技术等领域仍存在短板主要涉及计算机电子及光学设备机械设备等高端设备制造中的关键零部件以及医药制品等未来随着政策支持培育壮大制造业薄弱产业我国制造业有望向扬长处和补短板两方向持续发力进一步巩固制造业优势产业的领先地位培育壮大薄弱产业风险提示数据库缺失和偏误带来计算误差制造业政策不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略专题报告2目录1中国制造国际地位举足轻重52全球价值链视角下中国制造业地位演变73中国制造应兼顾扬长和补短9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略专题报告3图目录图1近年来亚太地区制造业规模占比持续扩大5图2中国制造业增加值规模占全球比重持续提升5图3中美两国制造业产业链较为完备6图4全球工业制成品出口结构6图5中国制造业产业链地位变迁8图62000年以来发达国家制造业位臵变迁8图7中国整体制造业具有较强的直接出口优势9图8中国中高端制造业直接出口优势提升较大9图9中国整体制造业优势更多来自整合前向部门优势9图10中国中高端制造业竞争力实际竞争力不及德日9图11中国中低端制造业细分行业竞争力变迁10图12中国中高端制造业行业竞争力变迁10图13机械设备行业典型国家竞争优势对比11图14电气及光学设备行业典型国家竞争优势对比11图15各国18年分行业直接出口竞争优势11图16各国18年分行业中间零部件及技术出口竞争优势11图17外需对我国GDP增长贡献不低12图18我国工业增加值同比与出口同比相关性较大12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略专题报告4表目录表121年欧盟北美东亚和太平洋地区代表性国家主要制造业细分行业的增加值概况6表2近年来美国德国日本制造业政策梳理7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略专题报告52月16日求是杂志发表了总书记重要讲话内容当前经济工作的几个重大问题文章指出要加快现代化产业体系建设抓住全球产业结构调整新机遇我们认为制造业是现代化产业体系的支柱在新一轮科技革命下构建现代化体系必需依靠强大的制造业在此背景下我们推出制造业报告将站在总量视角研究我国制造产业在国际中的地位与优劣势1中国制造国际地位举足轻重总量上看亚太地区成为全球制造业增长源中国制造业已实现规模优势制造业从根本上决定着一个国家的综合实力和国际竞争力同时也是一国科技实力和工业能力的集中体现在发达国家国民经济中占有重要份额也是发展中国家经济增长的主要引擎工业革命以来全球制造业历经多次转移逐渐形成了以德国为核心的欧盟以美国为核心的北美以中日韩东亚及太平洋地区以下简称亚太地区这三大各具特色的全球制造业中心随着中国及东盟等新兴国家制造业的兴起亚太地区领先优势逐渐扩大成为驱动全球制造业增长的主要动力源泉自2004至2021年间前述提及的三大区域制造业增加值占全球的比重总和基本稳定在80欧盟和北美地区占比分别从2004年的254和242下降至2021年的158和167而东亚和太平洋地区占比从314上升至477这一格局演变的背后是中国以及东盟等新兴国家制造业的快速崛起其中中国制造业增加值从04年的06万亿美元增加至21年的49万亿美元期间年复合增速达128中国制造业增加值占全球比重也从04年的86上升至21年的303分别在07和10年超过日本美国制造业增加值规模居世界第一位此外亚太国家越南和印度制造业增加值保持稳定增长态势2021年占比分别达06和28较04年的0116明显提升图1近年来亚太地区制造业规模占比持续扩大图2中国制造业增加值规模占全球比重持续提升100全球三大区域制造业增加值占比主要国家制造业增加值占全球的比重欧盟北美东亚和太平洋35美国德国中国日本803025602040151020500201120052006200720082009201020122013201420152016201720182019202020212004资料来源TheWorldBank海通证券研究所资料来源TheWorldBank海通证券研究所结构上看中国制造业产业体系完备但高端制造业仍薄弱当前中国制造业已经实现规模优势产业体系完备是全球唯一拥有全部工业门类的国家根据RIGVCUIBE基于ADBMRIO2021的统计口径制造业可分为食品纺织电气设备运输设备等14个细分行业2021年中美是唯二制造业各细分行业全球增加值份额均排名前10的国家其中中国食品中国占全球比重为26下同纺织35化学制品28机械设备28电气设备27运输设备25等13个制造业细分行业增加值规模均位列世界第一产业分工方面欧盟北美地区专注高端制造业中国高端制造业仍薄弱根据中国工程院等发布的2020中国制造强国发展指数报告从规模质量结构等多个指标综合看中国制造业整体水平处全球第四处美国德国日本之后分项指标看规模指标位列第一但质量及结构指标仅列第七和第四位从制造业细分行业增加值维度看德国运输设备机械电气设备等中高端制造业在整体制造业中占比较大且主要由外需拉动如德国运输设备制造业占整体制造业比重为220机械制造业占整体请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略专题报告6制造业比重为176而中国运输设备制造业占整体制造业比重为83机械制造业占比为79中高端制造业在整体制造业中占比相对较低从工业制成品出口角度看2021年欧美在机械和运输设备化学行业的出口占比较高中国服装和纺织行业出口份额占比较高但机械和运输设备化学行业相较纺织服装行业出口占比有所收缩制造环节在全球价值链中的地位提升各国政府重视制造业发展当前正处在以新能源信息技术引领的新一轮科技周期中制造业数字化智能化程度不断提升重构了全球价值链中制造环节的创新功能增值能力和要素投入制造环节在全球价值链中的地位也随之提升在此背景下发达国家已开始重视制造环节支持制造业回流的政策不断出台如19年12月德国为稳固并重振德国经济和科技水平发布了国家工业战略2030其中提出深化工业40战略推动德国工业全方位升级保持德国工业在欧洲和全球竞争中的领先地位22年2月美国众议院通过了2022年美国竞争法案为半导体产业提供520亿美元的资金支持其中包括加强美国芯片制造等方面的能力图3中美两国制造业产业链较为完备图4全球工业制成品出口结构2021年制造业细分行业中增加值全球份额前10行业的数量个2021年制造业细分行业中增加值全球份额前10行业的份额均值2021年全球各工业制成品出口份额前五国家1440服装中国孟加拉国越南意大利德国1230纺织中国印度土耳其德国美国10机械和中国德国美国香港日本20运输设备8化学德国美国中国比利时荷兰106钢铁中国德国日本朝鲜俄罗斯40中国美国印度日本德国英国意大利韩国法国俄罗斯0102030405060资料来源RIGVCUIBE海通证券研究所资料来源WTO海通证券研究所表121年欧盟北美东亚和太平洋地区代表性国家主要制造业细分行业的增加值概况制造业占该行业占该行业国该行业占该行业全制造业占该行业占该行业国该行业占该行业全比前5细制造业行内消费所全球的比球份额排比前5细制造业行内消费所全球的比球份额排分行业业的比重占比重重名分行业业的比重占比重重名基本金属运输设备2201691043和金属制1677233731品电气和光机械17614710031204912731学设备电气和光德国128127466中国化学制品1197132751学设备基本金属食品饮料和金属制1122474051128772591烟酒品其他非金化学制品105213396938814981属矿物纸制品及食品饮料1577843911157946663印刷烟酒电气和光化学制品1506812082144294605学设备基本金属电气和光美国1406511922日本和金属制127408523学设备品食品饮料1068461482运输设备118343654烟酒运输设备1046801882化学制品95422405资料来源RIGVCUIBE海通证券研究所整理请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略专题报告7表2近年来美国德国日本制造业政策梳理时间出台政策主要内容和重点支持领域2022年美国202202为半导体产业提供520亿美元的资金支持其中包括加强美国芯片制造等方面的能力竞争法案美国国家先进制提出美国先进制造业战略的三个目标开发和实施先进制造技术发展先进制造业劳动力加强202210造业战略制造业供应链韧性国家工业战改善工业基地的框架条件加强新技术研发和调动私人资本在全球范围内维护德国工业的技术201911略2030主权德国联邦政府数202101提出加强数据基础设施促进数据创新并负责任地使用数据等四大行动领域据战略改革供应链项目中2200亿日元将用于资助日本企业将产线迁回日本本土235亿日元将用于202004经济刺激计划资助日本公司将工厂转移至其他国家日本综合创新战强化大学基金综合振兴政策以及人才培养推进新的AI和量子战略等先进科学技术构筑创新202206略2022成果应用的社会生态系统资料来源华盛顿邮报彭博新华网中国科学院科技战略咨询研究院澎湃新闻客观日本海通证券研究所整理2全球价值链视角下中国制造业地位演变随着国际经济政治关系的变化全球制造业分工协作体系不断演变那么我国制造业在全球的地位如何全球价值链指标为我们提供了思路我们将从国际分工地位和出口贸易比较优势两个维度观测中国制造业实力的变迁之路从国际分工位臵看我国制造业整体向更高附加值上游迈进全球价值链分工活动主要可以分为提供设备中间品的前向参与方式和进口中间品并进一步加工的后向参与方式可以用前向参与度一国生产的出口品中被其他国家进口作为中间品的比重反映一国通过出口中间品参与全球价值链的程度后向参与度一国出口品中的其他国家生产的中间品比重则能够反映一国对于进口中间品的依赖度我们可以用前向参与度与后向参与度的比值代表价值链位臵分析一国在国际价值链生产中是更多作为原材料或者中间品供应商参与还是更多通过进口中间品方式参与全球分工回顾00年以来中国制造业位臵变化我们可以大致分为三个阶段不考虑08-10年金融危机冲击00-07年深化参与时期01年中国加入WTO后中国通过进口中间产品进行加工组装再出口快速融入全球产业链在此期间我国制造业后向参与度由18迅速上升至25对应价值链位臵由07下滑至0510-18年转型升级期10年后随着我国工业基础逐渐积累我国制造业开始向质量提升的方向转型我国制造业中间品出口比重开始提升前向参与度由13上升至18而同期由于我国制造业生产规模化和工艺进步我国对进口中间品的依赖度下降后向参与度由21降至19对应价值链位臵由06上升至0919-21年在疫情冲击中美贸易摩擦加剧等国内外因素影响我国制造产业的价值链地位受到影响出口品中用于他国中间品比重出现明显下滑制造业位臵也由18年的09降至21年的08国际比较来看中国制造所处价值链位臵与传统制造强国差距缩小但近年来全球价值链上游竞争日益激烈价值链攀升难度加大07年我国所处产业链位臵相对下游美国价值链地位15日本12德国06中国05而21年时我国价值链地位08已经超越了德国04低于美国16日本10中国制造正向世界提供更丰富的中间品但随着我国与发达国家在产品与产业重叠度上升我国价值链攀升难度将加大18年来我国价值链地位有所下滑而美日自14年以来地位则回升过去制造强国由于纷纷外迁带来进口中间品需求增加产业位臵均有所下滑但金融危机后各国纷纷谋求价值链重构尤其推动高端制造业回流此外疫后各国制造业参与也存在明显不同德国工业受疫情冲击影响较大这或许与德国工业自身嵌入全球价值链程度较高受全球供应链断裂影响更大有关其20年前向参与度较19年下降2个百分点后向参与度上升7个百分点日本和美国工业受疫情影响相对较小其前向参与度延续了整体向上修复态势请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略专题报告8图5中国制造业产业链地位变迁圆大小代表圆大小代表价值链位臵前向参与度07-18年前向参与度不断提升对应07-16年价值链地位提升资料来源UIBEGVC海通证券研究所注01-06年无数据08-10年受金融危机冲击影响图62000年以来发达国家制造业位臵变迁德国日本美国00年以来价值链位臵00年以来价值链整体呈下滑位臵整体呈下滑00-12年价值链位臵下滑14年以来价值链位臵波动向上德国日本美国疫情以来中间品出口迅速下滑进口疫情以来中间品出疫情以来中间品出中间品迅速上升口保持上升进口口保持上升进口中间品先降后升中间品先降后升资料来源UIBEGVC海通证券研究所国际分工视角下考虑本国出口产品的结构关系即衡量出口价值水平的高低但并未显示在综合了制造业人力技术配套产业等要素后所反映的全球相对份额优势因此接下来我们将从贸易优势的视角考察国际竞争力的变化从贸易优势看我国制造业整体全球领先但中高端尚不及德日我们用显性比较优势指数一国行业出口增加值占总出口增加值的份额与世界出口增加值中该行业出口增加值所占份额的比值衡量一国制造业的比较优势若RCA1则说明该国在制造业中请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略专题报告9具有显示性比较优势回顾各国制造业00年以来出口贸易优势变化可以发现中国在整体制造业中的竞争优势有所扩大在中高端制造业中直接出口优势提升较整体更快由00年的相对劣势显性比较优势指数为08下同提升至21年的优势水平16但仍低于德国18日本18值得注意的是尽管美国制造业处在全球价值链较高的位臵但其综合多生产要素后的制造业全球比较优势却相对较低这主要由于过去美国比较优势主要在服务业美国完善的服务基础设施人力资本先进技术等推动了美国在服务业形成强劲的比较优势21年服务增加值占GDP比重高达78拆分比较优势来源看我国制造业优势主要依靠集群效应拉动若我们进一步将显性比较优势拆分为前向和后向基于前向部门出口增加值测算得到的指数反映实际出口竞争优势即通过上游产业链方式隐含在整体出口中通常代表中间品中出口更具优势而后向指数则反映一国整合本国其他部门的能力反映产业链集群带来的下游组件优势中国制造业在直接出口中的优势提升主要来自下游部门驱动即受益于产业集群效应但上游部门的实际出口优势提升相对较少整体中高端制造业前向显性比较优势由00年的1210提升至21年的1313同期后向指数由1208提升至1517从变动方向看近年来德日美中高端及整体制造业实际贸易优势和整合资源优势都呈下滑态势而中国在18年经历短暂冲击后又重回向上区间未来我国制造业整合优势的全球领先地位有望不断加强在实际产品中间品出口优势与传统制造强国的差距或将缩小图7中国整体制造业具有较强的直接出口优势图8中国中高端制造业直接出口优势提升较大16制造业直接贸易竞争优势25中高端制造业直接贸易竞争优势中国德国日本美国中国德国日本美国14具有竞争优势具有竞争优势212151081相对劣势相对劣势060520092000200120022003200420052006200720082010201120122013201420152016201720182019202020212004201220012002200320052006200720082009201020112013201420152016201720182019202020212000资料来源ADB海通证券研究所测算注中高端行业包括ADB分类资料来源ADB海通证券研究所测算下机械设备电气光学设备运输设备医药及化工品图9中国整体制造业优势更多来自整合前向部门优势图10中国中高端制造业竞争力实际竞争力不及德日整体制造业箭头代表时间走中高端制造业箭头代表时间势日本走势德国前前向产向产显业日本显业性实际性实比德国中国际优比较优势较优势美国优势中国势美国后向显性比较优势后向显性比较优势整合资源能力整合资源能力资料来源ADB海通证券研究所测算资料来源ADB海通证券研究所测算3中国制造应兼顾扬长和补短我们在前文中分析了中国制造业在过去二十年经历了总体竞争力和价值链地位的提升但同时也面临着价值链攀升难度加大出口优势依赖产业集群优势而实际产品竞争力相对弱等问题那么中国制造业接下来的发展重点领域何在呢下文我们将从行业维请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略专题报告10度看中国制造业的竞争实力情况并结合当前政策背景展望中国制造业未来的发展方向我国在资本和技术密集领域逐渐取得优势但零部件与核心技术存在短板我们从行业层面测算了ADB和OECD分类下细分制造行业的贸易比较优势可以发现近年来我国制造业在传统人力密集型行业的领先优势有所下滑技术资本密集型行业的竞争优势开始显现我国在中低端制造业实际产品出口优势对直接出口的支撑作用更大但低技术含量人力密集产品的相关行业整体竞争优势下滑倾向明显例如过去我国在纺织制品皮革及相关制品行业前后向比较优势指数远超25显示行业具有极强的国际竞争力但近年来随着新兴国家对于该项产业的承接我国在以上行业的竞争力整体呈显著下滑态势与此同时我国在资本和技术密集型制造业的全球竞争优势总体提升主要涉及传统领域机械设备化工和新兴技术领域电气设备计算机电子及光学设备一方面在新制造技术催生的新兴产业领域我国抓住与发达国家同一起跑线的机会积极推动高附加值新兴产业的形成如电气设备计算机电子及光学设备18年我国在以上行业的直接出口比较优势指数均超28已具备极强的直接出口优势另一方面我国在传统高附加值制造领域凭借产业集群优势和制造业基础取得一定优势与发达国家差距日渐缩小如机械设备18年直接出口比较优势为14化工行业11我国在部分设备零部件和高技术等领域仍存在短板正如前文所述我国在反映中间零部件和核心技术的前向竞争力水平明显低于直接出口优势其背后是我国在计算机电子及光学设备机械设备等高端设备制造中的关键零部件和核心技术仍然存在明显短板以机械设备为例下游组件对出口优势支撑作用较中间品优势更大行业整合出口优势由00年的相对劣势后向显性比较优势指数为06转为21年的较为优势19而中间零部件出口竞争优势同期由08提升至12提升相对有限此外我国在医药制品等行业长期处在劣势水平前后向比较优势仅在05左右图11中国中低端制造业细分行业竞争力变迁图12中国中高端制造业行业竞争力变迁中低端制造业箭头代表时间走势中高端制造业箭头代表时间走势纺织制品前木材及软木制品向产皮革及相关制品前其他制造显业焦炭精炼石鞋类向产显业性实油及核燃料其他矿产品际性实比基本金属和际优比医药及化工品较预制金属橡胶及塑料制品优势较势优电气及光学设备纸浆及相关制品优势食品饮料及印刷和出版势机械设备烟草运输设备后向显性比较优势后向显性比较优势整合资源能力整合资源能力资料来源ADB海通证券研究所测算资料来源ADB海通证券研究所测算请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略专题报告11图13机械设备行业典型国家竞争优势对比图14电气及光学设备行业典型国家竞争优势对比机械制造箭头代表时间走势电气及光学设备箭头代表时间走势德国日本前前向日本产向业产显显业性实实际性比际优比德国中国较优美国势中国较势优优势越南美国势越南印度印度后向显性比较优势后向显性比较优势整合资源能力整合资源能力资料来源ADB海通证券研究所测算资料来源ADB海通证券研究所测算图15各国18年分行业直接出口竞争优势图16各国18年分行业中间零部件及技术出口竞争优势4中国德国日本美国4中国德国日本美国33221100资料来源OECD海通证券研究所测算资料来源OECD海通证券研究所测算展望未来我国制造业有望向扬长处和补短板两方向持续发力在逆全球化和新一轮技术革命的推动下各国制造业迎来向更高附加值产业链位臵攀升的机遇与此同时也面临着来自供应链安全的外部挑战打造具有更高安全力和更高质量的制造业是内部产业发展和外部环境变化的必然要求在政策和技术的驱动下中国制造业有望向扬长处和补短板两方向持续发力一方面制造业优势产业的领先地位有望进一步巩固近年来制造业在产业政策中的地位不断提升19年中央经济工作会议把推动制造业高质量发展放在七项重点工作任务之首20年7月中央政治局会议首次提出了制造业锻长板去年二十大报告提出加快建设现代化产业体系而建设制造强国是现代化产业体系的首要任务我们认为巩固制造业优势产业地位是建设制造强国的核心是畅通内外循环的重要推力我国工业增加值同比增速与出口同比增速的相关性较强22年我国货物和服务净出口对GDP累计同比的贡献率达17外需对我国经济的发展仍然重要而制造业正是连接外循环的重要抓手与此同时供给侧改革与扩内需结合的实施将促进挖掘超大规模市场优势对制造业价值链攀升的引领作用因此重视优势制造业竞争力的延续和持续向上对我国高质量发展具有重要意义另一方面政策将继续培育壮大制造业薄弱产业18年以来面对外部环境的变化补短板始终是制造业的政策重点二十大报告将国家安全臵于重要位臵强调保障重要产业链供应链安全22年中央经济工作会议提出保证产业体系自主可控和安全可靠23年政府工作报告中提出围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键核心技术攻关供应链安全是国家安全的重要保障未来政策有望持续加快推动核心技术攻关支持薄弱领域发展壮大请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略专题报告12图17外需对我国GDP增长贡献不低图18我国工业增加值同比与出口同比相关性较大GDP增长贡献率工业增加值累计同比20出口金额累计同比40最终消费支出资本形成总额货物和服务净出口100353015802520601015401055200-500-10-2020152016201720182019202020212022资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所风险提示数据库缺失和偏误带来计算误差制造业政策不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略专题报告13信息披露分析师声明T荀玉根ableAnalyst策略研究团队s吴信坤策略研究团队杨锦策略研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明类别评级说明1投资评级的比较和评级标准优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上以报告发布后的6个月内的市场表现中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以海通综指为基准香港市行业投资评预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之场以恒生指数为基准美国市场以标中性级间普500或纳斯达克综合指数为基准弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明