经济：硅谷银行破产事件引发市场大幅波动。近期硅谷银行在负债端存款规模减少，以及资产端积累大量浮亏的情况下，采取出售资产与发动再融资的方式寻求流动性支持，但此举引发市场对其资不抵债的担忧，较多储户寻求取出存款，进一步加大了流动性的压力，最终导致硅谷银行破产。
　　在此影响下，市场重启年内降息预期。市场因担忧硅谷银行破产会引发系统性金融风险，从而倒逼美联储货币政策转向，因此加息预期快速回落。截至3月10日，市场预期3月美联储大概率（59.8%）仍将加息25BP，5月和6月大概率仍将再加25BP（概率分别为57.4%和48.5%），此后市场预计三季度有37.1%的概率将开启降息。
　　美债收益率受此影响也大幅回落至3.70%。截至3月10日，美国10年期国债名义收益率较上一周大幅下行27BP至3.70%，其中10年期通胀预期较上一周下行26BP至2.26%，10年期国债实际收益率回落1个BP。美债利率的大幅回落主要与硅谷银行破产后，市场加息预期降温有关。仅3月10日一天，10年期美债利率便回落了23 BP。
　　经济数据方面，美国非农仍强劲。2月美国新增非农就业仍好于预期，其中服务业仍是主要贡献。失业率小幅回升。或与劳动参与率回升有关。未来非农的焦点或在薪资增长。3月美国Sentix投资信心指数有所回落，整体来看仍处低位。1月欧元区消费需求仍较疲弱，投资信心指数仍较低迷。
　　政策：鲍威尔听证会上再度鹰派发言。鲍威尔表示，通胀回落到2%的目标水平仍需要很久，当前经济数据表现好于预期，如有必须，可能会加快加息步伐，终点利率水平可能会比美联储之前预期的要高。欧央行3月或将继续加息50BP。日本维持收益率曲线政策，日本央行维持政策利率在-0.1%不变，维持10年期日本国债收益率目标在0%左右。加拿大暂停加息。澳大利亚加息25基点。
　　疫情与疫苗追踪：截至3月10日，美国日均新增与死亡病例均有所下降，与新冠相关的医疗负担也持续回落且仍处于低位；欧洲新增病例继续回落，死亡病例有所上升；东南亚主要国家疫情有所分化。变异毒株分布方面，美国XBB.1.5感染占比仍在上升，此外，XBB.1.5已成为部分欧洲国家的主要毒株。而日本仍以BA.5为主导，韩国则以BA.2.75为主。
　　

研究报告全文：TableMainInfo宏观研究证券研究报告宏观周报2023年3月13日相关研究硅谷银行破产怎么看Ta融b资le高R增ep居or民tI改nf善o企业仍强2023年2月金融数据点评2023311海外经济政策跟踪核心焦点薪资增长年月20232TableSummary美国非农数据点评2023311投资要点通胀暂时回落2023年2月物价数据点评2023310经济硅谷银行破产事件引发市场大幅波动近期硅谷银行在负债端存款规模减少以及资产端积累大量浮亏的情况下采取出售资产与发动再融资的方式寻求流动性支持但此举引发市场对其资不抵债的担忧较多储户寻求取出存款进一步加大了流动性的压力最终导致硅谷银行破产TableAuthorInfo在此影响下市场重启年内降息预期市场因担忧硅谷银行破产会引发系统性金融风险从而倒逼美联储货币政策转向因此加息预期快速回落截至3月10日市场预期3月美联储大概率598仍将加息25BP5月分析师梁中华和6月大概率仍将再加25BP概率分别为574和485此后市场预计三季度有的概率将开启降息Tel02123219820371Emaillzh13508haitongcom美债收益率受此影响也大幅回落至370截至3月10日美国10年期证书S0850520120001国债名义收益率较上一周大幅下行27BP至370其中10年期通胀预期分析师李俊较上一周下行26BP至22610年期国债实际收益率回落1个BP美债Tel02123154149利率的大幅回落主要与硅谷银行破产后市场加息预期降温有关仅3月Emaillj13766haitongcom10日一天10年期美债利率便回落了23BP证书S0850521090002联系人王宇晴经济数据方面美国非农仍强劲2月美国新增非农就业仍好于预期其中Emailwyq14704haitongcom服务业仍是主要贡献失业率小幅回升或与劳动参与率回升有关未来非农的焦点或在薪资增长3月美国Sentix投资信心指数有所回落整体来看仍处低位1月欧元区消费需求仍较疲弱投资信心指数仍较低迷政策鲍威尔听证会上再度鹰派发言鲍威尔表示通胀回落到2的目标水平仍需要很久当前经济数据表现好于预期如有必须可能会加快加息步伐终点利率水平可能会比美联储之前预期的要高欧央行3月或将继续加息50BP日本维持收益率曲线政策日本央行维持政策利率在-01不变维持10年期日本国债收益率目标在0左右加拿大暂停加息澳大利亚加息25基点疫情与疫苗追踪截至3月10日美国日均新增与死亡病例均有所下降与新冠相关的医疗负担也持续回落且仍处于低位欧洲新增病例继续回落死亡病例有所上升东南亚主要国家疫情有所分化变异毒株分布方面美国XBB15感染占比仍在上升此外XBB15已成为部分欧洲国家的主要毒株而日本仍以BA5为主导韩国则以BA275为主请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报2目录1美国硅谷银行为何破产影响几何42欧洲消费仍偏弱73政策日央行维持宽松84疫情与疫苗追踪美欧疫情好转8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报3图目录图1美国5年期和10年期通胀预期5图2市场预测美联储加息概率5图3美国新增非农就业人数万人5图4美国非农失业率及U6失业率5图5美国Sentix投资信心指数6图6美国粗钢产量同比增速周度6图7纽约联储每周经济WEI指数周度6图8美国10年期国债收益率分解6图9欧元区19国零售销售指数当月同比7图10欧元区Sentix投资信心指数7图11主要经济体感染变异毒株分布9图12美国新冠变异毒株分布占比9图13美国日均新增病例与日均死亡病例例10图14美国病床占用率与ICU病床占用率因新冠住院10图15欧洲日均新增病例与日均死亡病例例10图16东南亚主要国家日均新增病例例11图17东南亚主要国家日均死亡病例例11图18英国日均新增病例和日均死亡病例例11图19以色列日均新增病例和日均死亡病例例11图20英国新增住院和重症率周度11图21以色列新增住院和重症率周度11表目录表1美国经济数据总览7表2欧元区经济数据总览8表3近期全球新冠疫情疫苗相关事件11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报41美国硅谷银行为何破产影响几何硅谷银行破产引发市场波动截至2022年年底硅谷银行总资产规模为2118亿美元主要为科技初创企业提供融资需求3月11日北京时间美国加州监管机构宣布关闭硅谷银行并由联邦存款保险公司对其进行接管引发市场大幅波动美元指数快速下行美国三大股指在上周五跌幅均在1以上硅谷银行为何破产第一美联储持续加息下负债端压力逐渐增大科创企业受益于2020年美联储的货币宽松获得了大量融资主要服务科创企业的硅谷银行存款数量也明显攀升2019年该行存款规模仅为629亿美元到2022年底已上升至1900亿美元但随着美联储持续的加息科创企业融资受限开始不断消耗存款此外利率攀升情况下该行低息活期存款的吸引力也在不断下降硅谷银行负债端的压力大大增加第二资产端存在大量浮亏在美联储加息之前的低利率环境下硅谷银行将吸收的存量大量用于购买美债与MBS加息周期开始后利率快速攀升使得资产端的投资面临较大的亏损其中2022年硅谷银行可供出售金融资产未实现损失达25亿美元归类于持有至到期资产的MBS未实现损失更是达150亿美元第三客户挤兑加剧流动性衰竭为缓解流动性压力3月10日北京时间硅谷银行宣布出售其210亿美元债券预计将导致18亿美元的税后亏损扩大定期借款规模至300亿美元2022年底为150亿美元以及再融资225亿美元提供流动性支持但此举引发了市场的担忧尽管硅谷银行在其公告中称其仍有1800亿美元的流动性支持但恐慌情绪仍使得较多储户寻求取出存款进一步给流动性带来压力在硅谷银行破产的影响下市场重启年内降息预期上周市场加息预期波动较大3月8日鲍威尔听证会发言后CMEGroup数据显示市场预期3月加息50BP的概率从3133月6日迅速上升至7863月8日但在硅谷银行事件发酵之后市场担忧硅谷银行破产会导致银行系统的连锁反应引发系统性金融风险从而倒逼美联储货币政策转向因此加息预期快速回落截至3月10日市场预期3月美联储大概率598仍将加息25BP5月和6月大概率仍将再加25BP概率分别为574和485此后市场预计三季度有371的概率将开启降息美债收益率大幅回落至370截至3月10日美国10年期国债名义收益率较上一周大幅下行27BP至370其中10年期通胀预期较上一周下行26BP至22610年期国债实际收益率回落1个BP基本维持稳定美债利率的大幅回落主要与硅谷银行破产后市场对美国系统性金融风险的担忧加剧以及加息预期降温有关仅3月10日一天10年期美债利率便回落了23BP请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报5图1美国5年期和10年期通胀预期图2市场预测美联储加息概率资料来源Wind海通证券研究所资料来源CME海通证券研究所截至3月10日美国非农仍强劲2月美国新增非农就业311万人仍好于预期同时连续3个月平均新增就业人数继续上行至351万人远高于美联储主席鲍威尔认为的合意新增就业人数每月10万人左右分行业来看服务业仍是主要贡献失业率小幅回升2月美国失业率小幅回升02个百分点至36或与劳动参与率回升有关2月美国劳动参与率继续回升01个百分点至625连续3个月回升但仍与疫情前2020年2月有08个百分点的缺口未来非农的焦点或在薪资增长当前美国通胀压力主要集中在服务领域其中美国租金通胀或在2季度左右才会缓解而除住房外核心服务通胀或主要与劳动力薪资增长有关如果后续薪资增长持续回落那么美国通胀压力将有所减轻否则通胀的粘性或继续超预期详见核心焦点薪资增长2023年2月美国非农数据点评图3美国新增非农就业人数万人图4美国非农失业率及U6失业率资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所投资信心指数回落3月Sentix投资信心指数为11较2月下降25整体来看在美联储持续加息下投资信心指数仍处低位并且近期市场加息预期变化较快投资信心的恢复或将较为曲折生产缓慢修复截止3月4日美国粗钢产量为1664万短吨同比下降38处于缓慢回升通道但仍为历史低位请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报6图5美国Sentix投资信心指数图6美国粗钢产量同比增速周度资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图7纽约联储每周经济WEI指数周度资料来源纽约联储海通证券研究所图8美国10年期国债收益率分解资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报7表1美国经济数据总览指标单位2303230223012212221122102209220822072206220522042203实际GDP折年同比09191837GDP实际GDP折年季调环比2732-06-16工业总产值季调同比0611213446353341485946生产制造业新订单季调同比43505363808488899976106工业产能利用率783784793798799798800797800802798个人实际可支配收入折年季调同比844442403519152014-15-163个人实际消费支出季调同比消费7974738085878793938992零售销售额季调同比39485072789310082756252零售食品服务销售额季调同比64595980849710088877871新房销售折年季调同比-194-255-229-122-249-58-252-200-141-235-198成屋销售折年季调同比地产-369-338-349-283-243-204-191-141-88-65-58新房开工折年季调同比-214-225-168-88-60-43-125-54-2719903标普CS房价指数同比20城476886104130160186205213212新增非农就业人数季调万人311504239290324350352568370364254414就业失业率季调363435363735373536363636U6失业率季调686665676767706867717069CPI同比6465717782838591868385核心CPI同比5657606366635959606265通胀PCE同比5453576163636470656468核心PCE同比4746485152494750495054密歇根1年通胀预期同比413944495047485253545454ISM制造业PMI477474484490502509528528530561554571ISM非制造业PMI551552492565544567569567553559571583景气Market制造业PMI季调指数473469462477504520515522527570592588Sentix投资信心指数1136-35-05-94-126-108-60-135-10-2961119密歇根消费者信心指数670649597568599586582515500584652594资料来源WIND海通证券研究所黑框为本周更新数据2欧洲消费仍偏弱消费需求仍较疲弱1月欧元区19国零售销售指数为1119同比下降24已连续4个月增速处于负区间消费走弱或与欧央行持续加息以及核心通胀压力仍较大有关投资信心仍处低位3月欧元区Sentix投资信心指数为-111较2月下降31中断了此前连续4个月回升的态势整体来看当前投资信心仍处低位并且未来欧央行或仍将继续大幅加息投资或也将继续受到抑制图9欧元区19国零售销售指数当月同比图10欧元区Sentix投资信心指数资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报8表2欧元区经济数据总览指标单位2303230223012212221122102209220822072206220522042203实际GDP季调同比18244455GDP实际GDP折年季调环比-01153625工业生产指数同比-1728345126-252216-25-10生产制造业产能利用率非季调809814823825824粗钢产量欧盟同比-104-171-186-157-157-164-100-106-44-47-59消费零售销售指数同比-24-28-24-2602-13-08-29125123就业失业率季调6767676667676767676768HICP同比85869210110699918986817474通胀核心HICP同比565352505048434037383530PPI同比150246270305419435381361362372369制造业PMI485488478471464484496498521546555565服务业PMI527508498485486488498512530561577556景气消费者信心指数指数-190-207-220-237-274-287-250-272-240-215-224-220经济景气指数季调9979989719519389449789861030104210431061Sentix投资信心指数-111-80-175-210-309-383-318-252-264-158-226-180-70资料来源WIND海通证券研究所黑框为本周更新数据3政策日央行维持宽松鲍威尔听证会上再度鹰派发言3月听证会上鲍威尔表示虽然通胀在延续放缓但回落到2的过程需要很久且过程可能是坎坷的当前经济数据表现好于预期如有必须可能会加快加息步伐终点利率水平可能会比美联储之前预期的要高去年底点阵图显示大部分人认为在51-54区间欧央行或将继续加息欧洲央行行长拉加德与管委兼意大利央行行长Visco均认为欧央行3月会议可能会加息50个基点欧洲央行管理委员会成员RobertHolzmann则支持在从现在到7月的每一次会议上都加息50个基点日本维持收益率曲线政策黑田东彦在最后一次政策会议上声明日本央行维持政策利率在-01不变维持10年期日本国债收益率目标在0左右维持利率前瞻指引不变此外日本央行声明将继续在每个工作日以固定利率买入10年期日本国债加拿大暂停加息加拿大央行利率决议声明宣布维持基准利率在450不变符合市场预期澳大利亚加息25基点澳洲联储加息25个基点至36创2012年5月以来新高为连续第10次加息澳洲联储主席洛威表示目前正接近于适合暂停加息的节点4疫情与疫苗追踪美欧疫情好转XBB15已成为部分欧洲部分主要毒株根据GISAID的最新数据截至2月27日XBB15已成为英国西班牙和德国占比最高的毒株分别为447465和341欧洲其他国家则仍以BQ1毒株为主但占比已下降至不足50日本毒株仍以BA5为主导而韩国则以BA275为主请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报9图11主要经济体感染变异毒株分布资料来源GISAID海通证券研究所2023年2月13日至2023年2月27日韩国为2023年1月30日至2023年2月13日美国XBB15感染比例继续上升美国CDC新冠检测数据显示截至3月11日奥密克戎变异株XBB15的感染占比进一步扩大由上周的870上升至895此前盛行的BQ1与BQ11的总比重进一步下降至57图12美国新冠变异毒株分布占比资料来源CDC海通证券研究所美国日均新增与死亡病例均有所下降截至3月10日美国日均新增病例为29万例左右较上周减少72日均死亡病例下行105至292例截至3月1日美国新增住院人数22万人较前一周进一步下降72此外重症率仍接近于0美国医疗负担稳定其中因新冠导致的住院与ICU占用率继续下降截至3月12日美国住院病床占用率仍为766其中与新冠相关的住院占用率降至36美国ICU病床占用率维持在744其中因新冠导致的ICU占用率降至41整体来看与新冠相关的医疗负担仍在低位请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报10图13美国日均新增病例与日均死亡病例例资料来源Wind海通证券研究所图14美国病床占用率与ICU病床占用率因新冠住院资料来源JohnsHopkinsUniversity海通证券研究所截至3月12日欧洲新增确诊病例回落死亡病例上行截至3月10日欧洲日均新增病例为29万例较上一周下降261具体来看除西班牙和俄罗斯外欧洲其他主要国家新增确诊病例均有所回落其中法国下降557回落幅度最大欧洲日均死亡病例上行19至294例其中英国西班牙俄罗斯分别上升403404183意大利法国德国则有所下降图15欧洲日均新增病例与日均死亡病例例资料来源Wind海通证券研究所图中为7日移动平均数据东南亚疫情有所分化从日均新增确诊病例数来看截至3月10日除泰国外马来西亚菲律宾和越南均较上周有所回升从日均死亡病例数来看除菲律宾外其他主要国家日均死亡病例数均呈下降趋势请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报11图16东南亚主要国家日均新增病例例图17东南亚主要国家日均死亡病例例资料来源Wind海通证券研究所图中为7日移动平均数据资料来源Wind海通证券研究所图中为7日移动平均数据图18英国日均新增病例和日均死亡病例例图19以色列日均新增病例和日均死亡病例例资料来源Wind海通证券研究所图中为7日移动平均数据资料来源Wind海通证券研究所图中为7日移动平均数据图20英国新增住院和重症率周度图21以色列新增住院和重症率周度资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所表3近期全球新冠疫情疫苗相关事件国家地区机构疫情疫苗新闻美国疾病控制与预防中心宣布从月日开始取消针对中国赴美旅客的强制性新冠美国CDC310病毒检测要求日本厚生劳动省宣布从5月8日开始将新冠病毒感染的传染病分类降至5类与流感同级日本在降至5类后患者将需要承担部分门诊与住院的医疗费用门诊与处方药需承担30此前新冠病毒感染在日本被归类为2类住院与检查的费用将由公费承担资料来源华尔街见闻央视日本经济新闻环球网海通证券研究所整理请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报12信息披露分析师声明梁T中ab华leAnaly宏st观s经济研究团队李俊宏观经济研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明