美国非农仍强劲。2月美国新增非农就业31.1万人，仍好于预期。分行业来看，服务业仍是主要贡献；不过休闲和酒店业缺口仍大。失业率小幅回升，或与劳动参与率回升有关。
　　未来非农的焦点或在薪资增长。当前美国通胀压力主要集中在服务领域，尤其是住房和除住房外服务领域，其中住房主要反映的是租金通胀，从房价增速以及市场化租金变动来看，美国租金通胀或在2季度左右才会缓解。而除住房外核心服务通胀则主要与劳动力市场紧张程度有关，尤其体现在劳动力薪资增长方面。
　　因而，后续美国非农新增就业即使延续回落，更加值得关注的问题或将在薪资增长方面。如果后续薪资增长持续回落，那么除住房外核心服务通胀将继续缓解，美国通胀压力将有所缓解；否则通胀的粘性或继续超预期。

研究报告全文：TableMainInfo宏观研究证券研究报告宏观快报点评2023年03月11日相关研究核心焦点薪资增长TableReportInfo消费恢复仍偏弱2022年国庆假期数据盘点202210082023年2月美国非农数据点评生产或有回升出口继续回落9月TableSummary经济数据前瞻20221007投资要点短期回升仍然偏弱9月全国PMI数据解读20220930美国非农仍强劲2月美国新增非农就业311万人仍好于预期分行业来看服务业仍是主要贡献不过休闲和酒店业缺口仍大失业率小幅回升或与劳动参与率回升有关TableAuthorInfo未来非农的焦点或在薪资增长当前美国通胀压力主要集中在服务领域尤其是住房和除住房外服务领域其中住房主要反映的是租金通胀从房价增速以及市场化租金变动来看美国租金通胀或在2季度左右才会缓解而除住房外核心服务通胀则主要与劳动力市场紧张程度有关尤其体现在劳动力薪资增长方面因而后续美国非农新增就业即使延续回落更加值得关注的问题或将在薪资增长方面如果后续薪资增长持续回落那么除住房外核心服务通胀将继续缓解美国通胀压力将有所缓解否则通胀的粘性或继续超预期分析师梁中华Tel02123219820Emaillzh13508haitongcom证书S0850520120001分析师李俊Tel02123154149Emaillj13766haitongcom证书S0850521090002请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评2图目录图1美国新增非农就业人数千人连续3个月平均3图2美国失业率与劳动参与率3图32月美国各行业新增就业万人4图4美国平均时薪同比与环比4图5美国每个失业者对应192个职位缺口非农职位空缺数总失业人数5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评3美国非农仍强劲2月美国新增非农就业311万人仍好于预期1月和去年12月下修至504万人和239万人同时连续3个月平均新增就业人数继续上行至351万人为去年9月以来新高远高于美联储主席鲍威尔认为的合意新增就业人数即每个月10万人左右图1美国新增非农就业人数千人连续3个月平均7006005004003002001000210221052108211122022205220822112302资料来源Wind海通证券研究所失业率小幅回升2月美国失业率小幅回升02个百分点至36为去年10月以来首次回升不过仍在历史低位而失业率的回升或与劳动参与率回升有关2月美国劳动参与率继续回升01个百分点至625连续3个月回升但仍与疫情前2020年2月有08个百分点的缺口图2美国失业率与劳动参与率17美国失业率季调美国劳动力参与率季调右681566131164962760535819022002210222022302资料来源Wind海通证券研究所分行业来看服务业仍是主要贡献2月服务业新增就业245万人贡献了新增就业的788其中贡献最大的是休闲和酒店业教育和保健业以及专业和商业服务分别贡献了338238以及145从就业恢复来看休闲和酒店业缺口仍大截至2月休闲和酒店业较疫情前2020年2月仍有41万人的缺口其次为政府就业缺口也有376万人这些行业的就业恢复或仍需较长的时间请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评4图32月美国各行业新增就业万人14121086420-2-4政府耐用品建筑业采矿业制造业零售业批发业信息业非耐用品金融活动公用事业其他服务业运输仓储业休闲和酒店业制造业专业和商业服务制造业医疗保健和社会救助商品生产服务生产政府资料来源Wind海通证券研究所未来非农的焦点或在薪资增长当前美国通胀压力主要集中在服务领域尤其是住房和除住房外服务领域其中住房主要反映的是租金通胀从房价增速以及市场化租金变动来看美国租金通胀或在2季度左右才会缓解而除住房外核心服务通胀则主要与劳动力市场紧张程度有关尤其体现在劳动力薪资增长方面因而后续美国非农新增就业即使延续回落更加值得关注的问题或将在薪资增长方面如果后续薪资增长持续回落那么除住房外核心服务通胀将继续缓解美国通胀压力将有所缓解否则通胀的粘性或继续超预期2月私人企业员工平均时薪同比增速回升至46较上一月小幅回升不过低于市场预期相对来说市场对于通胀的压力稍有缓解不过这仍远高于美联储主席鲍威尔认为的与目标通胀水平相一致的水平即2左右此外1月美国职位空缺数仍高达10824万人仍在历史高位这也意味着每一个失业者对应192个职位缺口劳动力市场依然紧张图4美国平均时薪同比与环比10平均时薪季调环比平均时薪季调同比右65405321000210221052108211122022205220822112302资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评5图5美国每个失业者对应192个职位缺口非农职位空缺数总失业人数20181614121008060402001312141215121612171218121912201221122212资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评6信息披露分析师声明Table梁中华Analyst宏观经济研究团队s李俊宏观经济研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明