核心结论：①政府工作报告提出增长目标5%左右，稳增长基调明确，未来政策端望持续发力稳增长。②借鉴历史22/10底以来牛市第一波上涨未完，未来稳增长政策推动基本面修复、内资接力外资入市，望支撑市场进一步向上。③短期行业均衡，聚焦发展和安全并举的产业政策背景，全年重视数字经济代表的现代化产业体系。
　　二十大后首个“两会”——稳增长任务突出。2023年3月5日，国务院发布《政府工作报告》（下称“报告”），其中明确了今年国内生产总值预期增长目标为5%左右。从我国发展的长期愿景和中短期目标来看，今年我国经济稳增长的需求仍较迫切。从历史上看，最终实际GDP增速基本均能达到或超越目标增速。因此，从5%左右的GDP增速目标中可以看出2023年较明确的稳增长信号。未来政策端有望持续发力稳增长。财政政策方面，报告提出2023年财政预算赤字率在3.0%、拟安排专项债额度达到3.8万亿，对比2022年的赤字率2.8%和专项债额度3.65万亿，财政支持经济的力度进一步增长。货币政策方面，报告提出“稳健的货币政策要精准有力”，此外去年底中央经济工作会议指出“要保持流动性合理充裕”，综合来看今年货币政策在总量上或将维持相对宽松。
　　基本面和资金面望支撑市场继续向上。A股市场层面，随着“两会”后稳增长政策持续加码，助推我国宏微观基本面走向复苏，市场行情有望进一步向上。我们在《旭日初升——2023年中国资本市场展望-20221202》中分析过，从牛熊周期、估值、基本面、资金面等维度来看，22年10月底A股底部属于反转底，23年A股将步入牛市初期，本轮22年10月底以来的上涨行情性质属于牛市初期的第一波上涨。对比历史，我们认为22年10月底以来的这轮上涨行情并未结束，尽管今年1月30日后市场面临小幅调整，但后续随着A股基本面和资金面的积极因素催化，市场有望进一步上行。基本面维度我们预计2023年全部A股归母净利润同比增速有望达到10-15%。资金面角度看内资望接力外资入市，对比历史上的市场行情和基金发行情况，当市场行情明显回暖后基金发行往往迎来放量，后续或至少有3500亿元的基金将发行成立，我们预计23年公募资金净流入A股市场规模或突破1万亿元。
　　从两会报告看产业亮点。借鉴19年牛市第一波上涨的历史经验，后续随着基本面数据逐步验证和内资接力入市，市场或迎来第三小段行业普涨，未来短期看行业可能趋于均衡。近期部分低估值国企已经迎来估值修复，目前中证民企指数PE（TTM，下同）为41倍，中证国企指数PE为12倍，后续A股国企估值或仍存在修复空间。着眼全年，围绕报告指引的政策脉络，数字经济代表的成长空间或更大。我们认为，当前我国产业政策聚焦“发展”与“安全”，同时强调科技政策聚焦自立自强。因此，加快建设科技领域代表的现代化产业体系，既能成为我国高质量发展的着力点，也与“推进国家安全体系和能力现代化”的目标契合。在稳增长背景下，数字经济将成为科技政策落地的重要方向。政策支持下数字经济发展提速，将催化低估低配的TMT行情展开。此外23年可关注新能源板块中景气度有望维持高位的细分领域，如储能、新能源车智能化等。消费方面，报告指出把恢复和扩大消费摆在优先位置，全年维度关注消费反转。
　　风险提示：疫情扰动影响经济复苏。

研究报告全文：TableMainInfo策略研究证券研究报告策略月报2023年03月05日TableTitle相关研究两会报告对市场的启示关注美联储加息步伐及终点的变数TableReportInfo20230302TableSummary一页纸精读行业比较数据2月投资要点20230228行业比较-数据月报消费链-23年2核心结论政府工作报告提出增长目标左右稳增长基调明确未来月202302285政策端望持续发力稳增长借鉴历史2210底以来牛市第一波上涨未完未来稳增长政策推动基本面修复内资接力外资入市望支撑市场进一步向上短期行业均衡聚焦发展和安全并举的产业政策背景全年重视数字经济代表的现代化产业体系TableAuthorInfo二十大后首个两会稳增长任务突出2023年3月5日国务院发布政府工作报告下称报告其中明确了今年国内生产总值预期增长目标为5左右从我国发展的长期愿景和中短期目标来看今年我国经济稳增长的需求仍较迫切从历史上看最终实际GDP增速基本均能达到或超越目标增速因此从5左右的GDP增速目标中可以看出2023年较明确的稳增长信号未来政策端有望持续发力稳增长财政政策方面报告提出2023年财政预算赤字率在30拟安排专项债额度达到38万亿对比2022年的赤字率28和专项债额度365万亿财政支持经济的力度进一步增长货币政策方面报告提出稳健的货币政策要精准有力此外去年底分析师荀玉根中央经济工作会议指出要保持流动性合理充裕综合来看今年货币政策在Tel02123219658总量上或将维持相对宽松Emailxyg6052haitongcom基本面和资金面望支撑市场继续向上A股市场层面随着两会后稳增长证书S0850511040006政策持续加码助推我国宏微观基本面走向复苏市场行情有望进一步向上分析师郑子勋我们在旭日初升2023年中国资本市场展望-20221202中分析过从Tel02123219733牛熊周期估值基本面资金面等维度来看22年10月底A股底部属于Emailzzx12149haitongcom反转底23年A股将步入牛市初期本轮22年10月底以来的上涨行情性证书S0850520080001质属于牛市初期的第一波上涨对比历史我们认为22年10月底以来的这联系人余培仪轮上涨行情并未结束尽管今年1月30日后市场面临小幅调整但后续随着股基本面和资金面的积极因素催化市场有望进一步上行基本面维度Tel02123219400A我们预计2023年全部A股归母净利润同比增速有望达到10-15资金面角Emailypy13768haitongcom度看内资望接力外资入市对比历史上的市场行情和基金发行情况当市场行情明显回暖后基金发行往往迎来放量后续或至少有3500亿元的基金将发行成立我们预计23年公募资金净流入A股市场规模或突破1万亿元从两会报告看产业亮点借鉴19年牛市第一波上涨的历史经验后续随着基本面数据逐步验证和内资接力入市市场或迎来第三小段行业普涨未来短期看行业可能趋于均衡近期部分低估值国企已经迎来估值修复目前中证民企指数PETTM下同为41倍中证国企指数PE为12倍后续A股国企估值或仍存在修复空间着眼全年围绕报告指引的政策脉络数字经济代表的成长空间或更大我们认为当前我国产业政策聚焦发展与安全同时强调科技政策聚焦自立自强因此加快建设科技领域代表的现代化产业体系既能成为我国高质量发展的着力点也与推进国家安全体系和能力现代化的目标契合在稳增长背景下数字经济将成为科技政策落地的重要方向政策支持下数字经济发展提速将催化低估低配的TMT行情展开此外23年可关注新能源板块中景气度有望维持高位的细分领域如储能新能源车智能化等消费方面报告指出把恢复和扩大消费摆在优先位臵全年维度关注消费反转风险提示疫情扰动影响经济复苏请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报2目录1市场策略两会报告对市场的启示411二十大后首个两会稳增长任务突出412基本面和资金面望支撑市场继续向上513从两会报告看产业亮点72估值跟踪银行煤炭等估值较低93市场概览与外资流入10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报3图目录图123年预算赤字率进一步上调5图223年专项债额度进一步上调5图3结构性货币政策工具余额亿元5图4DR007与政策利率走势5图523年2月PMI创下10年新高6图6商品房销售面积高于19年同期水平6图7国内执飞航班数量持续回升6图8近期百城拥堵指数持续高于19年以来历年同期水平6图92月以来北上资金流入已开始放缓7图102月以来杠杆资金已经明显流入7图11行情回暖后基金发行有望放量7图12科技行业基金配臵处在历史底部8图13科技行业估值仍处在历史底部附近8图14数字经济规模占GDP比重不断提升8图15科技相关行业基本面有望向上8图16酒店啤酒等消费行业基本面有望向上9图17酒店啤酒黄金珠宝估值相对合理9图18各行业PE最新值TTM10图19各行业PB最新值LF10图20各行业PE历史分位水平13年以来10图21各行业PB历史分位水平13年以来10图22主要市场指数涨跌幅表现0227-030311图23主要行业指数涨跌幅表现0227-030311图24陆港通北上资金周均净流入额亿元人民币030311图25上周北上资金各行业净买入额亿元0227-030311请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报4历年来全国两会以及期间的政府工作报告发挥着总结过去经验计划全年目标的作用2023年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年二十大后的首个两会更是肩负着承前启后继往开来的重要使命今年两会报告传达了哪些信号对市场有何启示本文结合刚刚发布的政府工作报告内容尝试对以上内容进行分析1市场策略两会报告对市场的启示11二十大后首个两会稳增长任务突出23年GDP增速目标5左右稳增长是首要任务2023年3月5日国务院发布政府工作报告下称报告其中明确了今年国内生产总值预期增长目标为5左右从我国发展的长期愿景和中短期目标来看今年我国经济稳增长的需求仍较迫切从长期视角来看二十大报告提出到2035年我国人均国内生产总值达到中等发达国家水平参考IMF世界银行和联合国数据2021年中等发达国家水平的人均GDP门槛约在3万美元左右而21年我国人均GDP13万美元我国经济建设依然任重道远而中短期视角下2023年我国出口或将存在一定的下滑压力为实现今年的经济增长目标外需走弱的背景下扩大提振内需的重要性将相应提升因此无论从长期还是短期的维度看高质量发展仍需一定的经济增速支撑后续各地稳增长政策有望持续落地生效以此实现稳增长提信心的任务从历史上看最终实际GDP增速基本均能达到或超越目标增速我们回顾1990年至今的32年间除199019982022年外其余年份实际GDP增长均能实现或超越政府所定预期目标其中1998年全年实际增速也与目标值基本接近详见表1因此从5左右的GDP增速目标中可以看出2023年较明确的稳增长信号表1历年两会提出的GDP增速目标与实际GDP增速历年两会提出的GDP历年两会提出的GDP年份实际GDP增速年份实际GDP增速增速目标增速目标1990539220078左右142319914592620088左右96519926142220098左右94019938138820108左右106419949130420118左右95519958-9109520127578619968992201375左右77719978924201475左右7431998878520157左右70419997左右766201665-768520007左右849201765左右69520017834201865左右67520027左右91320196-6560020037左右10042020未设定22020047左右101120216以上81020058左右1139202255左右30020068左右127220235左右资料来源中国政府网Wind海通证券研究所标红处为实际GDP增速未达目标的年份政策端有望持续发力稳增长财政政策方面报告提出2023年财政预算赤字率在30拟安排专项债额度达到38万亿对比2022年的赤字率28和专项债额度365万亿财政支持经济的力度进一步增长结合22年底中央经济工作会议提出积极的财政政策要加力提效我们预计2023年财政政策继续保持积极考虑到地方财力问题今年或主要依赖政策性银行结构化货币政策工具特别国债等广义财政来发力货币政策方面报告提出稳健的货币政策要精准有力此外去年底中央经济工作会议指出要保持流动性合理充裕综合来看今年货币政策在总量上或将维持相对宽松或存在进一步加码的可能性以此来稳固对实体经济的可持续支持力度同时货币政策或也将从结构性工具发力截至去年年底结构性货币政策工具余额大约64万亿元地产政策方面报告指出坚持房子是用来住的不是用来炒的定位建立实施房地产长效机制扩大保障性住房供给推进长租房市场建设稳地价稳房价稳预期因城施策促进房地产市请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报5场健康发展对于房地产政策我们认为在需求端将调整之前的限制政策释放有效需求在供给端关键是解救优质供给以此支持房地产市场稳健运行结合二十大报告中央经济工作会议未来地产行业望加快建立多主体供给多渠道保障租购并举的住房制度住房租赁市场或将迎来发展机遇图123年预算赤字率进一步上调图223年专项债额度进一步上调政府预期目标财政赤字赤字率政府预期目标地方专项债亿元40363800040000375003650036500353230303030282835000302623300002521202025000215002016200001513500150001010000800005400050000002015202220112012201320142016201720182019202020212023201020162017201820192020202120222023资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图3结构性货币政策工具余额亿元图4DR007与政策利率走势6600035结构性货币政策工具余额亿元DR0077DOMO640003062000600002558000560002054000155200050000104800022Q222Q322Q4资料来源中国人民银行海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所12基本面和资金面望支撑市场继续向上22年10月底以来行情属于牛市初期第一波上涨目前或未结束对应到A股市场层面随着两会后稳增长政策持续加码助推我国宏微观基本面走向复苏市场行情有望进一步向上我们在旭日初升2023年中国资本市场展望-20221202中分析过从牛熊周期估值基本面资金面等维度来看22年10月底A股底部属于反转底23年A股将步入牛市初期本轮22年10月底以来的上涨行情性质属于牛市初期的第一波上涨对比历史四次牛市初期的第一波上涨宽基指数涨幅往往在30附近目前截至20230303上证指数已创下近期新高22年10月底至今最大涨幅达15同期沪深300涨幅18最大涨22但相较历史尚有差距我们认为22年10月底以来的这轮上涨行情并未结束尽管今年1月30日后市场面临小幅调整但后续随着A股基本面和资金面的积极因素催化市场有望进一步上行当前高频经济数据回升验证政策正落地生效中从基本面维度看今年2月份PMI为526相较1月上升25个百分点创下2012年5月以来的新高显示当前我国经济已在明显回暖此外部分高频经济数据同样在持续上行从二手房交易看热点城市二手房成交明显上升6大热点城市二手房当周截至230303下同成交面积较22年农历同比增长57达到19年同期的131水平此外我国出行数据已在稳步回升例如国内航班滚动7日的执行数量同比增速已从22年10月最低的-72升至目前的9市内交通方面近期百城拥堵延时指数持续处于2019年以来历年农历同期最高水平截至2333百城拥堵指数达19年农历同期的101综合来看当前我国经济已在稳步修复中今年全国两会后预计政策端将对稳增长形成更多支持进请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报6而推动我国的宏微观基本面进一步走向复苏我们预计2023年全部A股归母净利润同比增速有望达到10-15图523年2月PMI创下10年新高图6商品房销售面积高于19年同期水平热点城市二手房成交面积万平方米PMI5420020192020202120222023535215051501004948504746045-12-9-6-3036912-5022072302120813031310140514121507160216091704171118061901190820032010210521121201资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所横坐标轴为距离春节的周数注热点城市为北京深圳南京成都杭州苏州图7国内执飞航班数量持续回升图8近期百城拥堵指数持续高于19年以来历年同期水平国内航班执行数量7日平均架次左轴百城拥堵延时指数同比增速右轴20000802019年2020年2021年60182022年2023年15000402016010000-2014-405000-6012-800-1001-90-60-300306090220822122106210821102112220222042206221023022104资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所资金面角度看内资望接力外资入市资金面维度借鉴18年末-19年初上一轮熊市底部外资于18年11月时开始明显流入A股市场而从19年2月起杠杆资金和公募等内资开始接力本轮行情里内资接力外资已有迹象具体来看陆股通净流入规模已从23年1月的1413亿元降至2月的93亿元而融资净买入额的规模则从6亿元升至431亿元公募基金发行规模从182亿元升至328亿元对比历史上的市场行情和基金发行情况详见图11当市场行情明显回暖后基金发行往往迎来放量目前已在发行或通过审核待发行的偏股型基金总数约350个按过去三个月基金平均发行规模10亿元个来计算则后续或至少有3500亿元的基金将发行成立此外从更长的维度看过去三年疫情扰动导致我国居民积累了一定的超额储蓄往后看我们认为随着疫情扰动渐去叠加居民资产配臵向权益迁移的大趋势A股市场有望成为居民超额储蓄流动的重要方向因此公募基金有望成为推动未来内资增量入场的主要来源我们预计23年公募资金净流入A股市场规模或突破1万亿元表2牛市第一波上涨中外资先流入内资后跟上前一轮A股市场陆股通净流入规融资净买入额新发基金规模本轮A股市场底陆股通净流入规融资净买入额新发基金规模底部区域模亿元亿元亿元部区域模亿元亿元亿元1810-105-5315232210-573-81921811469017422116012152581812161-1312292212350-1983231901607-2711772301141361821902604746252302934313281903441167542----1904-180393382----资料来源Wind海通证券研究请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报7图92月以来北上资金流入已开始放缓图102月以来杠杆资金已经明显流入300北上资金当日净流入亿元左轴20000期间净买入额亿元左轴融资余额亿元右轴北上资金累计净流入亿元右轴25015500200190002001501001800010015000017000500-10016000-5014500-100-20015000-150-2001400022082209221022112212230123022303资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图11行情回暖后基金发行有望放量偏股型基金成立规模亿元90日滚动平均前移60天左轴股票型基金指数90日内涨跌幅右轴100809060604020300-200-40131214111510160917081807190620052104220323021301资料来源Wind海通证券研究所截至2023030313从两会报告看产业亮点短期均衡全年成长更优如数字经济及新能源结构性亮点如前文所述在基本面和资金面的积极催化下我们认为本轮2210底以来的牛市第一波上涨还未结束借鉴19年牛市第一波上涨的历史经验后续随着基本面数据逐步验证和内资接力入市市场或迎来第三小段行业普涨未来短期看行业可能趋于均衡详见牛市第一波上涨的节奏及行业特征借鉴19年初-20230212近期部分低估值国企已经迎来估值修复3月4日新华社报道国务院国资委日前以视频形式召开会议对国有企业对标世界一流企业价值创造行动进行动员部署此外今年政府工作报告指出深化国资国企改革提高国企核心竞争力目前中证民企指数PETTM下同为41倍中证国企指数PE为12倍后续A股国企估值或仍存在修复空间着眼全年围绕报告指引的政策脉络数字经济代表的成长空间或更大当前政府工作报告已明确指出产业政策要发展和安全并举促进传统产业改造升级培育壮大战略性新兴产业着力补强产业链薄弱环节科技政策要聚焦自立自强完善新型举国体制发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用突出企业科技创新主体地位我们认为当前我国产业政策聚焦发展与安全同时强调科技政策聚焦自立自强表明当前我国建设现代化产业体系核心主要在于发展关键科技领域此外要保证产业体系自主可控和安全可靠科技能源国防和粮食等领域都将是政府长期支持的重点方向因此加快建设科技领域代表的现代化产业体系既能成为我国高质量发展的着力点也与推进国家安全体系和能力现代化的目标契合今年报告已指出加快建设现代化产业体系围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键核心技术攻关并且大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报8在稳增长背景下数字经济将成为科技政策落地的重要方向我们在策略对话行业数字经济的逻辑和亮点-20230208中分析过以数字经济为代表的现代化产业正是扩内需与供给侧结构性改革结合具备供给创造需求的特质已成为重塑经济增长的重要抓手未来政策的大力支持将加速数字经济相关产业发展数字经济辐射硬件软件服务商等TMT领域政策支持下数字经济建设提速有望提振行业基本面我们预计TMT板块23年归母净利润同比增速有望达到25左右在大类行业中增速最快且环比改善幅度最明显当前TMT板块整体仍是低估低配政策支持下数字经济发展提速将催化低估低配的TMT行情展开关注新能源的结构性机会除了数字经济外新能源产业同样是我国建设现代化产业体系的重要一环报告提出要加快建设新型能源体系完善支持绿色发展的政策同时习总书记在2月16日求是杂志文章中同样提到加快规划建设新型能源体系要加快新能源绿色低碳等前沿技术研发和应用推广当前新能源板块整体估值相较高点已明显回落PETTM处于19年来4历史分位23年可关注板块中景气度有望维持高位的细分领域如储能新能源车智能化等图12科技行业基金配臵处在历史底部图13科技行业估值仍处在历史底部附近科技相关行业基金相对沪深300超配比例科技相关行业PETTM倍电子计算机通信16电子计算机通信160141214010120861004802060-240-420013011401150116011701180119012001210122012301资料来源Wind海通证券研究所预测资料来源Wind海通证券研究所数据截至202333图14数字经济规模占GDP比重不断提升图15科技相关行业基本面有望向上80数字经济规模万亿元左轴60科技板块归母净利累计同比增速电子计算机通信数字经济占GDP比重右轴60501301007040404010-202030-50-800202016201720182019202020212025E资料来源Wind中国移动22年半年报海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所报告指出把恢复和扩大消费摆在优先位臵全年维度关注消费反转目前扩内需促消费同样是政策重点报告中消费政策主要从以下几个方面出发第一以改善人民生活品质为基础对近两年受损较多的领域加大政策支持力度一方面报告指出支持刚性和改善性住房需求有望促进装潢家居家电等居住消费提升另一方面报告提出要推动生活服务消费恢复对于受疫情冲击较大的服务消费即餐饮文旅等或得到更多帮扶第二符合长期战略规划的领域或将进一步强化报告指出要稳定大宗消费实际上今年以来促汽车消费被部委多次提及上海合肥重庆等地陆续出台新能源车臵换补贴如上海市将延续实施新能源车臵换补贴至2023年6月30日并继续免征车辆购臵税往后看更多刺激汽车消费的政策也值得关注第三消费发力离不开资金支持报告指出要多渠道增加城乡居民收入去年底中央经济工作会议提出消费是收入的函数要多渠道增加城乡居民收入提高消费能力我们认为财政将加大社会保障转移支付等调节多渠道增加居民收入特别是提高消费倾向高但受疫请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报9情影响大的中低收入居民的消费能力去年中央经济工作会议以来到今年两会政策上之所以多次强调促消费主因是2022年消费受到了较大冲击未来疫情扰动渐去叠加政策支持有望推动消费基本面改善但从市场面维度看22年10月底以来消费板块股价已有修复未来需关注消费板块业绩弹性更大的领域我们在供给侧看消费机会在何处后疫时代报告系列4-20230222中分析过消费行业中前期供给收缩明显的行业业绩弹性将更大结合市场面数据来看业绩修复预期下当前估值相对合理的啤酒酒店黄金珠宝行业或相对较优图21消费行业供给基本面及估值情况对比2016-22年2016-22年当前板块基金超配比2016-22年上当前板块估值2210以来历年供给增2020-22年历年供给增2020-22年例相对沪深300基市公司净利润2013年以来历史板块最大速行业层复合增速速上市公复合增速准2013年以来历史同比增速分位数涨幅面司层面分位航空-22-4992754酒店-13-8733297白酒-711795169过去3年行业影视院线-7-2433554供给收缩板块超市-4-3253736黄金珠宝-30402918啤酒-36615392餐饮-2129212497服装14273026饮料1193340过去3年行业百货12404972供给未收缩板食品7882964块医疗美容10404395专科医院1119754267牙科眼科资料来源Wind国家统计局辰智餐饮数据库前瞻产业研究院海通证券研究所测算截至202333注此处航空酒店影视院线超市餐饮估值采用的是PBLF剩余行业估值采用PETTM图16酒店啤酒等消费行业基本面有望向上图17酒店啤酒黄金珠宝估值相对合理酒店营收同比增速酒店PBLF倍左轴啤酒归母净利润同比增速啤酒倍右轴黄金珠宝归母净利润同比增速PETTM8100100黄金珠宝PETTM倍右轴806506040402-5020-10000140118012007130113071407150115071601160717011707180719011907200121012107220122072301150613121409160316121709180619031912200921062203221223091303资料来源Wind海通证券研究所测算资料来源Wind海通证券研究所数据截至2023332估值跟踪银行煤炭等估值较低行业估值绝对值来看截至2023年3月3日下同PETTM下同历史分位水平处于13年以来10以下的行业有房地产消费者服务商贸零售农林牧渔煤炭有色金属石油石化电力设备及新能源通信银行处于10-20的行业有基础化工处于20-40的行业有医药电子证券家电处于40以上的行业有保险国防军工建材机械纺织服装轻工制造交通运输计算机建筑钢铁传媒综合金融酒类食品汽车电力及公用事业PETTM绝对值最低的行业是银行46倍煤炭69倍石油石化9倍最高的行业是计算机862倍国防军工664倍传媒572倍请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报10依据PBLF下同衡量PB历史分位水平处于13年以来10以下的行业有建材房地产银行综合金融通信处于10-20的行业有保险证券传媒医药处于20-40的行业有电子轻工制造计算机纺织服装建筑石油石化家电农林牧渔商贸零售处于40以上的行业有有色金属交通运输钢铁电力及公用事业基础化工机械汽车食品国防军工电力设备及新能源煤炭消费者服务酒类PB绝对值最低的行业是银行05倍房地产1倍建筑1倍最高的行业是酒类92倍消费者服务53倍食品53倍图18各行业PE最新值TTM图19各行业PB最新值LF市盈率PETTM倍市净率LF倍1001090980870760650540430320210100计国传电综食汽电机酒医轻电纺钢交通基证家建有保建石煤银酒消食计国医电电农家基机有汽轻传纺电通建交商煤保综证钢石建房银类品力子电械媒信材炭铁筑行算媒力品车子械类药力铁信电材险筑炭行费算防药林础色车工织力通贸险合券油地防合工织通础券色油机军及金制设服运化金石者机军设牧化金制服及运零金石产工公融造备装输工属化服工备渔工属造装公输售融化用及务及用事新新事业能能业源源资料来源Wind海通证券研究所截至20230303资料来源Wind海通证券研究所截至20230303图20各行业PE历史分位水平13年以来图21各行业PB历史分位水平13年以来MAX各行业PETTM倍处于13年以来的位臵MAX各行业PBLF倍处于13年以来的位臵当前100为最大0为最小当前100为最大0为最小400MINMIN183035031682300359411461172502373728127461200413579541050411792610683128150407484735341595595124424100887441658453143635149885944433509724020电汽食酒综传钢建计交轻纺机建国保家证电医基银通电石有煤酒消煤电国食汽机基电钢交有商农家石建纺计轻电医传证保通综银房建车品类媒铁筑算械材险电券子药行信力炭力合通工织防础油色类炭力品车械铁电筑算子药媒险信行地材费防础力通色贸林油织工券合及金机运制服军化设石金者设军化及运金零牧石服机制金产公融输造装工工备化属服备工工公输属售渔化装造融用及务及用事新新事业能能业源源资料来源Wind海通证券研究所截至20230303资料来源Wind海通证券研究所截至202303033市场概览与外资流入市场指数整体收涨主要行业指数大部分上涨上周20230227-20230303下同上证指数涨幅为19上证50涨幅为17沪深300涨幅为17万得全A涨幅为11中证1000涨幅为03中小100涨幅为02创业板指跌幅为-03行业中涨幅较大的有通信71建筑62传媒46跌幅较大的有电力设备及新能源-12汽车-11有色金属-10北上资金上周净流入电子银行电力及公用事业净流入居前上周陆港通北上资金合计净流入662亿元人民币过去4周周均净流入342亿元人民币16年底陆港通全面开通以来周均净流入547亿元人民币分行业来看上周北上资金净流入的行业有电子银行电力及公用事业等上周北上资金净流出的行业有医药基础化工电力设备及新能源等请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报11图22主要市场指数涨跌幅表现0227-0303图23主要行业指数涨跌幅表现0227-0303主要市场指数涨跌幅0227-03038主要行业指数涨跌幅0227-030319201717615114102030502000-2通建传计交非银石电建家国食消商纺钢房电煤机基农综医综轻有汽电-05-03信筑媒算通银行油力材电防品费贸织铁地子炭械础林合药合工色车力机运行石及军饮者零服产化牧金制金设上上沪万中中创输金化公工料服售装工渔融造属备证业证50深得小100300证1000融用务及指板全A事新数指业能源资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图24陆港通北上资金周均净流入额亿元人民币0303图25上周北上资金各行业净买入额亿元0227-0303北上资金周均净流入额亿元人民币北上资金各行业净买入额亿元人民币0227-0303240202005200100160-10120-2080662547电银电非计通传交建食汽钢房建纺商综国机综煤有石轻家农消电基医子行力银算信媒通筑品车铁地材织贸合防械合炭色油工电林费力础药342及行机运饮产服零军金金石制牧者设化40公金输料装售工融属化造渔服备工用融务及0事新过去1周过去4周过去8周全面开通以来业能源资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所风险提示疫情扰动影响经济复苏请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报12信息披露分析师声明TableA荀玉根nalyst策略研究团队s郑子勋策略研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报13海通证券股份有限公TablePeopleInfo司研究所路颖所长邓勇副所长荀玉根副所长02123219403luyinghaitongcom02123219404dengyonghaitongcom02123219658xyg6052haitongcom涂力磊所长助理余文心所长助理02123219747tll5535haitongcom075582780398ywx9461haitongcom宏观经济研究团队金融工程研究团队金融产品研究团队梁中华02123219820lzh13508haitongcom冯佳睿02123219732fengjrhaitongcom倪韵婷02123219419niythaitongcom应镓娴02123219394yjx12725haitongcom郑雅斌02123219395zhengybhaitongcom唐洋运02123185680tangyyhaitongcom李俊02123154149lj13766haitongcom罗蕾02123219984ll9773haitongcom徐燕红02123219326xyh10763haitongcom联系人余浩淼02123219883yhm9591haitongcom谈鑫02123219686tx10771haitongcom李林芷02123219674llz13859haitongcom袁林青02123212230ylq9619haitongcom庄梓恺02123219370zzk11560haitongcom王宇晴wyq14704haitongcom黄雨薇02123154387hyw13116haitongcom谭实宏02123219445tsh12355haitongcom侯欢02123154658hh13288haitongcom张耿宇02123212231zgy13303haitongcom吴其右02123154167wqy12576haitongcom联系人联系人郑玲玲02123154170zll13940haitongcom滕颖杰02123219433tyj13580haitongcom曹君豪021-23219745cjh13945haitongcom章画意02123154168zhy13958haitongcom陈林文02123219068clw14331haitongcom魏玮02123219645ww14694haitongcom江涛02123219819jt13892haitongcom舒子宸szc14816haitongcom张弛02123219773zc13338haitongcom固定收益研究团队策略研究团队中小市值团队姜珮珊02123154121jps10296haitongcom荀玉根02123219658xyg6052haitongcom钮宇鸣02123219420ymniuhaitongcom王巧喆02123154142wqz12709haitongcom高上02123154132gs10373haitongcom潘莹练02123154122pyl10297haitongcom联系人郑子勋02123219733zzx12149haitongcom联系人王冠军02123154116wgj13735haitongcom吴信坤021-23154147wxk12750haitongcom王园沁02123154123wyq12745haitongcom方欣来021-23219635fxl13957haitongcom联系人藏多02123212041zd14683haitongcom余培仪02123219400ypy13768haitongcom孙丽萍02123154124slp13219haitongcom杨锦02123154504yj13712haitongcom张紫睿021-23154484zzr13186haitongcom王正鹤02123219812wzh13978haitongcom刘颖02123214131ly14721haitongcom政策研究团队石油化工行业医药行业李明亮02123219434lmlhaitongcom邓勇02123219404dengyonghaitongcom余文心075582780398ywx9461haitongcom吴一萍02123219387wuyipinghaitongcom朱军军02123154143zjj10419haitongcom郑琴02123219808zq6670haitongcom朱蕾02123219946zl8316haitongcom胡歆0212315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