核心结论：①关注俄乌冲突可能冲击市场风险偏好以及大宗商品价格，中美关系变化可能对金融市场以及科技产业造成影响。②2月通胀回落不及预期使美联储加息预期升温，需关注3月22日FOMC的召开。③关注全球6G技术大会和碳中和国际峰会召开，以及数字经济和低碳经济产业催生行情。
　　市场回顾：2月全球股市多数指数收跌，其中港股恒生科技跌幅最大。2月全球股市下跌居多，仅有英国、法国、日本、德国收益为正。A股方面：沪深300指数2月累计涨跌幅/最大涨跌幅为-10.8%/-25.2%，创业板指为-16.5%/-29.0%；港股方面：恒生指数为-16.0%/-41.7%，恒生科技指数为-25.8%/-52.5%；美股方面：标普500指数为-10.4%/-24.7%，纳斯达克指数为-16.8%/-31.1%；其他市场：日经225为2.7%/18.4%，英国富时100为5.5%/20.0%，德国DAX为0.3%/32.0%。从行业表现看，2月港股仅电信服务上涨0.5%，其他行业均下跌，其中可选消费（-8.7%）、材料（-7.4%）、医疗保健（-6.8%）跌幅居前；2月美股除工业上涨0.4%，金融上涨0.1%外，其他行业均下跌，其中电信服务（-5.0%）、房地产（-4.9%）、医疗保健（-4.5%）跌幅居前。
　　海外政治层面关注俄乌冲突最新进展以及中美关系最新动向。俄乌冲突尚存不确定性，未来若产生新变数将对市场风险偏好或带来冲击。3月3日德国总理朔尔茨将与美国总统拜登会晤，讨论俄乌冲突等话题。其次，西方国家与俄罗斯的制裁与反制裁措施也将持续扰动能源市场。此外，近期中美外交的最新动向和美国制裁中国企业的图谋需格外重视。2月突发“气球事件”使中美关系一度紧张，而3月1日G20外长会议布林肯和外长秦刚均将出席，双方有望再度会面。此外，美国继续打压中国企业的图谋也不容忽视。3月23日TikTok CEO周受资将出席美国国会听证会，美国也可能再次向TikTok施压，约束其在美发展。因此，我们建议进一步关注俄乌冲突的最新进展和可能存在的变数，以及中美关系最新进展和美国加码制裁中国企业的意图。
　　海外宏观层面关注美国通胀走向以及联储加息步伐和终点的变数。随着2月CPI、PCE等数据超预期，美国通货膨胀再现抬头趋势，使得市场大大增强对于美联储提高加息的预期。根据FedWatch，截止2月28日市场预期3月22日美联储加息0BP/25BP/50BP概率分别为0%/77.5%/22.5%，而1月27日市场预期美联储加息0BP/25BP/50BP概率分别为15.5%/84.2%/0%，同时对加息终点的预测已升至近5.3%，对政策持续收紧的预期也使得市场对美国经济衰退的担忧加剧。而当前繁荣的服务业市场和紧俏的就业市场仍持续推升物价，造成通胀居高不下的局面，也使美联储加息之路漫漫，实现2%的通胀目标遥遥无期，逐步侵蚀美国经济“软着陆”的可能性。
　　海外产业层面关注全球6G技术大会和碳中和国际峰会，有望催生数字经济和低碳经济的行情。全球6G技术大会将于3月22日举办，是6G领域覆盖最为广泛、内容最为全面的国际会议。当前我国高度重视6G发展，“十四五”规划也明确提出前瞻布局第六代移动通信（6G）网络技术储备。此外，第二届中国能源管理&碳中和国际峰会也将于3月2日举办，会议将围绕“碳中和目标指引下，企业如何实现碳中和”的主题，针对碳中和的政策规划等热点内容进行分享。当前新能源产业已成为我国建设现代化产业体系重要一环，当前低碳经济产业结构性投资机会仍然值得把握。所以我们建议关注这两场会议，结合数字经济产业和新能源产业战略，及时跟踪发掘相关投资机会，寻找最新趋势和机遇。
　　风险提示：美联储加息幅度超预期，国内经济复苏不及预期。
　　

研究报告全文：TableMainInfo策略研究证券研究报告策略月报2023年03月02日TableTitle相关研究关注美联储加息步伐及终点的变数一页纸精读行业比较数据TableReportInfo12月20221227TableSummary行业比较-数据月报投资链-22年12投资要点月20221227行业比较-数据月报消费链-22年12核心结论关注俄乌冲突可能冲击市场风险偏好以及大宗商品价格中美关月20221227系变化可能对金融市场以及科技产业造成影响2月通胀回落不及预期使美联储加息预期升温需关注3月22日FOMC的召开关注全球6G技术大会和碳中和国际峰会召开以及数字经济和低碳经济产业催生行情市场回顾2月全球股市多数指数收跌其中港股恒生科技跌幅最大2月全球TableAuthorInfo股市下跌居多仅有英国法国日本德国收益为正A股方面沪深300指数2月累计涨跌幅最大涨跌幅为-108-252创业板指为-165-290港股方面恒生指数为-160-417恒生科技指数为-258-525美股方面标普指数为纳斯达克指数为其他500-104-247-168-311市场日经225为27184英国富时100为55200德国DAX为03320从行业表现看2月港股仅电信服务上涨05其他行业均下跌其中可选消费-87材料-74医疗保健-68跌幅居前2月美股除工业上涨04金融上涨01外其他行业均下跌其中电信服务-50房地产-49医疗保健-45跌幅居前海外政治层面关注俄乌冲突最新进展以及中美关系最新动向俄乌冲突尚存不确定性未来若产生新变数将对市场风险偏好或带来冲击3月3日德国总理朔尔茨将与美国总统拜登会晤讨论俄乌冲突等话题其次西方国家与俄罗斯的制裁与反制裁措施也将持续扰动能源市场此外近期中美外交的最新动向和美国制裁中国企业的图谋需格外重视2月突发气球事件使中美关系一度分析师荀玉根紧张而3月1日G20外长会议布林肯和外长秦刚均将出席双方有望再度会Tel02123219658面此外美国继续打压中国企业的图谋也不容忽视3月23日TikTokCEOEmailxyg6052haitongcom周受资将出席美国国会听证会美国也可能再次向TikTok施压约束其在美发展因此我们建议进一步关注俄乌冲突的最新进展和可能存在的变数以及证书S0850511040006中美关系最新进展和美国加码制裁中国企业的意图联系人王正鹤Tel02123219812海外宏观层面关注美国通胀走向以及联储加息步伐和终点的变数随着2月Emailwzh13978haitongcomCPIPCE等数据超预期美国通货膨胀再现抬头趋势使得市场大大增强对于美联储提高加息的预期根据FedWatch截止2月28日市场预期3月22日美联储加息0BP25BP50BP概率分别为0775225而1月27日市场预期美联储加息0BP25BP50BP概率分别为1558420同时对加息终点的预测已升至近53对政策持续收紧的预期也使得市场对美国经济衰退的担忧加剧而当前繁荣的服务业市场和紧俏的就业市场仍持续推升物价造成通胀居高不下的局面也使美联储加息之路漫漫实现2的通胀目标遥遥无期逐步侵蚀美国经济软着陆的可能性海外产业层面关注全球6G技术大会和碳中和国际峰会有望催生数字经济和低碳经济的行情全球6G技术大会将于3月22日举办是6G领域覆盖最为广泛内容最为全面的国际会议当前我国高度重视6G发展十四五规划也明确提出前瞻布局第六代移动通信6G网络技术储备此外第二届中国能源管理碳中和国际峰会也将于3月2日举办会议将围绕碳中和目标指引下企业如何实现碳中和的主题针对碳中和的政策规划等热点内容进行分享当前新能源产业已成为我国建设现代化产业体系重要一环当前低碳经济产业结构性投资机会仍然值得把握所以我们建议关注这两场会议结合数字经济产业和新能源产业战略及时跟踪发掘相关投资机会寻找最新趋势和机遇风险提示美联储加息幅度超预期国内经济复苏不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报2目录1市场回顾全球股市普遍回调港股跌幅较大52地缘政治及加息预期或持续扰动全球资本市场63大事展望2023年3月大事日历7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报3图目录图12023年2月全球主要指数涨跌幅5图22023年2月港股及美股各行业涨跌幅5图3美国国债收益率近期攀升7图4美国2月核心PCE显著高于预期7图5美国就业市场依旧强劲7图66G典型场景和业务应用7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报4表目录表12023年3月大事日历7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报52023年2月海内外发生了诸多事件如美国通胀数据反弹气球事件使中美关系再起波澜等这些事件在不同程度上影响着全球经济和股市的运行展望2023年3月海外市场会有哪些新变化哪些重要事件和数据值得关注本文对此话题进行分析1市场回顾全球股市普遍回调港股跌幅较大回顾2月全球股市多数指数收跌其中港股恒生科技跌幅最大从2月全球重要股指表现看全球股市下跌居多仅有英国法国日本德国收益为正A股方面沪深300指数2月累计涨跌幅最大涨跌幅为-108-252创业板指为-165-290港股方面恒生指数为-160-417恒生科技指数为-258-525美股方面标普500指数为-104-247纳斯达克指数为-168-311其他市场日经225为27184英国富时100为55200德国DAX为03320从行业表现看2月港股仅电信服务上涨05其他行业均下跌其中可选消费-87材料-74医疗保健-68跌幅居前2月美股除工业上涨04金融上涨01外其他行业均下跌其中电信服务-50房地产-49医疗保健-45跌幅居前美国通胀回落不及预期美联储加息预期升温美债利率持续攀升2月美国通胀再现反弹势头1月CPI同环比增长6405市场预期6204核心PCE同比增长54市场预期50回落幅度不急预期使市场再次忧虑美联储或改变此前偏鸽派的态度继续扩大加息幅度受此影响美国国债收益率再度攀升2月份10年期美债利率涨幅达156同时美国经济韧性较强2月Markit制造业和服务业PMI分别为478505市场预期471471相较持续低迷的制造业服务业景气度重回枯荣线以上并显著高于市场预期就业方面美国就业市场依然旺盛1月失业率34市场预期36连续4个月下行新增非农就业人数517万人市场预期185万人远超市场预期紧俏的就业市场进一步加剧通胀压力SPGlobal首席商业经济学家ChrisWilliamson表示当前美国的通胀压力正从供应链转移到劳动力商品售价和服务价格的加速上升可能加剧通胀粘性美联储加息和中美关系扰动下外资流出中国市场港股市场承压2月港股全面回调主要由于海外宏观波动带来的不确定性以及对之前乐观预期的修正一方面美国通胀高企推动美元流动性收紧且外资对国内经济的信心有所减弱近期北向资金净流入大幅回落2月净流入926亿元显著低于1月净流入14129亿元并且自2月22日起北向资金已连续5日净流出外资的撤离造成港股短期波动而人民币汇率和港币汇率近期再次走弱也反映出这一点2月美元兑人民币中间价从676一度攀升至6962月14日美元兑港元汇率触及785弱方兑换保证水平迫使金管局买入4223亿港元以维护联系汇率制另一方面近期中美关系不确定性升温突发的气球事件使中美关系再次陷入紧张状态同时美国也再次展现出制裁中国企业的企图包括对TikTok持续施加限制以及考虑建立新的对外投资安全审查制度等图12023年2月全球主要指数涨跌幅图22023年2月港股及美股各行业涨跌幅102023年2月全球股市涨跌幅2023年2月港股行业涨跌幅2023年2月美股行业涨跌幅5200-5-10-2-15-4-20-6-25-30-8-10资料来源Wind海通证券研究所截至20230228资料来源Wind海通证券研究所截至20230228请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报62地缘政治及加息预期或持续扰动全球资本市场展望未来1个月俄乌冲突悬而未决中美关系再生波澜美国通胀数据再次抬头美国加息预期持续升温或对全球资本市场带来不确定性产业层面全球6G技术大会和碳中和国际峰会即将召开有望成为未来投资的热点具体分析如下海外政治层面关注俄乌冲突最新进展以及中美关系最新动向俄乌冲突当前尚存不确定性未来若产生新变数将对市场风险偏好或带来冲击3月3日德国总理朔尔茨将与美国总统拜登会晤双方将讨论俄乌冲突等话题其次西方国家与俄罗斯的一系列制裁与反制裁措施也将持续扰动能源市场此外近期中美外交的最新动向和美国制裁中国企业需格外重视2月突发气球事件使中美关系一度陷入尴尬境地而3月1日G20外长会议美国国务卿布林肯和外长秦刚均将出席双方有望进行会谈交流然而美国继续打压中国企业的图谋也不容忽视3月23日TikTokCEO周受资将出席美国国会听证会此前美国多次宣称中国利用TikTok威胁美国国家安全试图借此迫使字节跳动剥离TikTok业务在本次听证会中美国也可能再次向TikTok施压约束其在美发展因此我们建议进一步关注俄乌冲突的最新进展和可能存在的变数以及中美关系最新进展和美国加码制裁中国企业的意图海外宏观层面关注美国通胀走向以及联储加息步伐和终点的变数1月披露通胀数据有所放缓2月1日美联储宣布加息25BP在发布会上美联储主席鲍威尔表态也略显鸽派然而随着2月CPIPCE等数据超预期美国通货膨胀再现抬头趋势使得市场大大增强对于美联储提高加息的预期根据FedWatch截止2月28日市场预期3月22日美联储加息0BP25BP50BP概率分别为0775225而一个月前1月27日市场预期美联储加息0BP25BP50BP概率分别为1558420市场排除了美联储暂停或终止加息的可能性转而计入大幅加息50BP的可能同时对加息终点的预测已升至近53对政策持续收紧的预期也使得市场对美国经济衰退的担忧加剧一份由斯蒂芬切凯蒂等经济学家撰写的研究报告显示美联储很难在不大幅加息的情况下缓解通胀在大幅收紧政策的条件下美国在2025年底前才能实现其通胀目标经济衰退将难以避免而当前繁荣的服务业市场和紧俏的就业市场仍持续推升物价造成通胀居高不下的局面也使美联储加息之路漫漫实现2的通胀目标遥遥无期逐步侵蚀着美国经济软着陆的可能性海外产业层面关注全球6G技术大会和碳中和国际峰会有望催生数字经济和低碳经济的行情全球6G技术大会将于3月22日举办是6G领域覆盖最为广泛内容最为全面的国际会议当前我国高度重视6G发展中国工程院院士张平曾表示6G作为新型基础设施的关键技术对于破解数字经济双循环发展的堵点至关重要意义十四五规划也明确提出前瞻布局第六代移动通信6G网络技术储备加大6G技术研发支持力度积极参与推动6G国际标准化工作因此我们建议关注此次6G技术大会结合数字经济产业发展战略及时跟踪发掘相关产业投资机会此外第二届中国能源管理碳中和国际峰会也将于3月2日举办会议将围绕碳中和目标指引下企业如何实现碳中和的主题针对碳中和的政策规划企业实践供应链建设以及低碳技术解决方案等热点内容进行分享当前新能源产业已成为我国建设现代化产业体系重要一环尽管过去2-3年新能源产业在股市的涨幅较大但在低碳经济产业趋势不变的情况下结构性投资机会仍然值得把握所以我们也建议关注此次碳中和国际峰会寻找新能源领域最新趋势和机遇请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报7图3美国国债收益率近期攀升图4美国2月核心PCE显著高于预期5美国国债收益率10年美国国债收益率2年核心PCE当期值核心PCE预期值56455445253548346442542222072208220922102211221223012302资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图5美国就业市场依旧强劲图66G典型场景和业务应用美国失业率季调7美国新增非农就业人数总计季调万人1006805460340220100资料来源Wind海通证券研究所资料来源6G典型场景和关键能力白皮书海通证券研究所3大事展望2023年3月大事日历表12023年3月大事日历2023年3月大事日历星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日12345中国公布2月官方制欧盟公布1月失业率美国公布2月Markit全国政协十四届一全国十四届人大一造业PMI第二届中国能源管理服务业PMI终值次会议在北京召开次会议在京召开美国公布2月制造业碳中和国际峰会举办欧元区公布PMIPPIPMI德国总理朔尔茨与美俄罗斯计划3月每日国总统拜登会晤削减石油产量50万桶美联储理事沃勒就美G20外长会议将在新国经济前景发表讲话德里举行第四届中国MEMS制造大会举办6789101112我国公布2月进出口美国公布1月商品进我国公布2月CPI我国公布2月社融规额外汇及黄金储备出口额及非农职位空缺PPI模美国举行半年度货币数美国公布申请失业金美国公布2月失业率政策听证会鲍威尔将作欧盟公布Q4GDP和人数及劳动力参与率证词讲话就业人数美国将对进口自俄罗斯的铝和铝制品征收200的进口关税请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报813141516171819美国公布2月CPI我国公布2月工业增国家统计局发布大中城欧元区公布2月CPI加值以及社零总额市住宅销售价格报告美国公布2月PPI315国际消费者权益日中国水泥产业峰会举办20212223242526全球6G技术大会在南美联储举行议息会议欧盟公布3月PMI初京举行并公布利率决议值TikTokCEO将出席美美国公布3月Markit国国会听证会服务业制造业PMI乌克兰总统泽连斯基拟举行记者会2728293031博鳌亚洲论坛举行美国公布Q4GDP终值我国公布3月官方制及失业金申领人数造业PMI美国公布2月核心PCE其他事件苹果春季发布会预计将于3月举行资料来源Wind中华人民共和国中央人民政府网中国人民银行中华人民共和国商务部光明网人民日报等海通证券研究所整理风险提示美联储加息幅度超预期国内经济复苏不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报9信息披露分析师声明TableA荀玉根nalyst策略研究团队s本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明