今年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年。2023年3月5日，十四届全国人大一次会议在北京召开，李克强总理代表国务院在会议上作《政府工作报告》。今年经济目标如何设定？宏观政策如何部署？哪些工作任务值得关注？以下是我们的解读。

研究报告全文：TableMainInfo宏观研究证券研究报告宏观快报点评2023年03月05日相关研究高质量优先不搞强刺激TableReportInfo我国从俄乌进口什么图说宏观第55期202201252023年政府工作报告解读面对疫情人均医疗资源的对比图TableSummary说宏观第54期20220124投资要点央行发布会的四个信号20220118今年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年2023年3月5日十四届全国人大一次会议在北京召开李克强总理代表国务院在会议上作政府工作报告今年经济目标如何设定宏观政策如何部署哪些工作任务值得关TableAuthorInfo注以下是我们的解读分析师梁中华Tel02123219820Emaillzh13508haitongcom证书S0850520120001分析师侯欢Tel02123154658Emailhh13288haitongcom证书S0850522080004请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评2目录1目标下调强调高质量42财政加力提效赤字上调力度适度53货币精准有力依靠结构化工具64房地产保优质供给不强刺激需求75扩内需消费是重点投资靠内生动力76产业政策发展和安全并举77其他经济任务哪些值得关注8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评3图目录图1政府预期目标和实际CPI同比5图2服务业PMI销售价格5图3政府预期目标财政赤字率6图4政府预期目标地方专项债亿元6图5各月新增地方专项债规模亿元6图630大中城市商品房日均成交面积万平方米7图7金融机构人民币贷款加权平均利率个人住房贷款7表目录表1GDP增速目标及实际增速4表2历年政府工作报告目标对比5表3历年政府工作报告政策对比8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评4今年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年2023年3月5日十四届全国人大一次会议在北京召开李克强总理代表国务院在会议上作政府工作报告今年经济目标如何设定宏观政策如何部署哪些工作任务值得关注以下是我们的解读1目标下调强调高质量增长目标下调今年GDP目标增速5左右较去年55左右下调05个百分点我们认为过去的疫情扰动使得稳增长压力增加目标下调也体现了稳中求进的工作总基调考虑到去年基数较低5目标增速大概率能够实现我们预计今年GDP增速或在5-55之间但是增长目标下调并非意味着发展要求降低而是更加强调高质量对于总量政策报告强调要坚持稳字当头稳中求进保持政策连续性针对性加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力表1GDP增速目标及实际增速GDP增速实际GDPGDP增速实际GDP年份年份目标增速目标增速199053920078左右1421991459320088左右971992614220098左右941993813920108左右106199491320118左右9619958-911201275791996899201375左右781997892201475左右74199887820157左右719997左右77201665-76820007左右85201765左右692001783201865左右6720027左右9120196-65620037左右102020未设定2220047左右10120216以上8120058左右114202255左右320068左右12720235左右资料来源WIND海通证券研究所通胀目标持平关注服务业再通胀压力2023年CPI增速目标3左右与去年持平从海外看2023年通胀仍然是需要重点关注的一大变量仍可能会对全球政策和资产构成重大影响对于国内疫情以来国内服务业在供给端面临收缩问题而在防疫政策优化后需求边际回升所以服务业再通胀压力需要警惕请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评5图1政府预期目标和实际CPI同比图2服务业PMI销售价格7政府预期目标CPI同比中国CPI同比5465254503482146201620172018201904420202021-120222023-2420204060810121416182022123456789101112资料来源WIND海通证券研究所资料来源WIND海通证券研究所表2历年政府工作报告目标对比指标2023年2022年GDP增速5左右55左右经济CPI增速3左右3左右赤字率3左右28左右地方专项债38万亿元365万亿元财政退税减税约25万亿元减税降费该延续的延续该优化的优化对小规模纳税人阶段性免征增值税部分小微企业所得税再减半征收货币M2社融增速与名义经济增速基本匹配与名义经济增速基本匹配城镇新增就业1200万人左右1100万人以上就业城镇调查失业率55左右55以内继续下降减碳单位GDP能耗在十四五规划期内统筹考核并留有适当弹性重点控制化石能源消费1着力扩大国内需求1着力稳定宏观经济大盘保持经济运行在合理区间2加快建设现代化产业体系2着力稳市场主体保就业加大宏观政策实施力度3切实落实两个毫不动摇3坚定不移深化改革更大激发市场活力和发展内生动力4更大力度吸引和利用外资4深入实施创新驱动发展战略巩固壮大实体经济根5有效防范化解重大经济金融基主要任务风险5坚定实施扩大内需战略推进区域协调发展和新型城6稳定粮食生产和推进乡村振镇化兴6大力抓好农业生产促进乡村全面振兴7推动发展方式绿色转型7扩大高水平对外开放推动外贸外资平稳发展8保障基本民生和发展社会事8持续改善生态环境推动绿色低碳发展业9切实保障和改善民生加强和创新社会治理资料来源中国政府网海通证券研究所整理2财政加力提效赤字上调力度适度赤字上调财政更积极对于财政政策的表述从去年的提升效能更加注重精准可持续调整为今年的加力提效2023年财政赤字率拟按3安排比2022年提高02个百分点那么相应的赤字规模388万亿元比2022年增加5100亿元今年赤字上调反映了财政政策更加积极但是考虑到去年财政收支矛盾较为突出我们认请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评6为狭义财政的扩张力度相对适度减税规模或将回落值得关注的是报告提出对现行减税降费退税缓税等措施该延续的延续该优化的优化去年减税降费目标25万亿元实际达到42万亿元我们认为今年减税规模或将回落主要优化组合赤字专项债贴息等工具打好组合拳图3政府预期目标财政赤字率43532521510501011121314151617181920212223资料来源WIND海通证券研究所财政发力仍需依靠广义财政今年拟安排新增地方政府专项债券38万亿元比2022年增加1500亿元1月财政部表示在财政支出强度上专项债投资拉动上加力要适度扩大财政支出规模适当扩大投向领域和用作资本金范围根据各地2023年的财政预算草案今年提前下达的新增专项债额度为219万亿元相比去年提前下达的146万亿元增长50我们认为今年专项债的发行节奏前置或将延续通过快发快用尽早形成实物工作量为重要项目的落地提供资金支持但整体上更加注重高质量基建项目的投资对于支出结构我们认为有保有压基建卫生健康社会保障等民生领域科学技术等转型升级领域仍会是财政支出的重点图4政府预期目标地方专项债亿元图5各月新增地方专项债规模亿元4000016000350001400012000300001000025000800020000600015000400010000200050000020422220620821221421621822422622823216171819202122232022010201221102112221022121912资料来源WIND海通证券研究所资料来源WIND海通证券研究所3货币精准有力依靠结构化工具对于货币政策的表述从去年的灵活适度调整为今年的精准有力报告强调保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配支持实体经济发展我们认为今年总量宽松空间有限逆回购MLF政策利率调整的可能性比较低请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评75年LPR和房贷利率或进一步调整存款基准利率也有降息空间货币政策要精准有力更多依靠结构化工具以此引导金融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度4房地产保优质供给不强刺激需求关于房地产政策在供给端报告强调有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序扩张促进房地产业平稳发展我们认为供给端的调整主要是解救优质供给而其它的供给可能面临出清风险在需求端报告强调加强住房保障体系建设支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题这意味着在需求端不再是强刺激而是调整之前的限制政策释放有效需求去年以来房地产销售延续分化趋势北上广深等大城市的商品房成交面积已经回到近年同期均值水平大概率是去年四季度积压的消费需求的集中释放而小城市的成交仍然偏低我们认为房地产要见底或需要看到两个条件一是大城市的地产政策明显放松二是小城市的房价回归理性水平此外考虑到稳定房地产市场房贷利率有下调需求这其中不仅仅是针对增量房贷调降存量房贷利率的时机也已经成熟图630大中城市商品房日均成交面积万平方米图7金融机构人民币贷款加权平均利率个人住房贷款90880757076065506405530520172018202019202045102021202240202309610311912613314915616317918619320921622313121612191222121471013161922252831343740434649521012资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所5扩内需消费是重点投资靠内生动力报告列出今年的八项工作重点其中着力扩大国内需求位居首位一方面把恢复和扩大消费摆在优先位置稳定大宗消费推动生活服务消费恢复在消费领域汽车家电餐饮家居被称为四大金刚这四大类占社零总额14左右所以稳定大宗消费主要集中在这些领域我们认为稳定新车消费支持新能源汽车消费继续扩大二手车流通畅通汽车报废更新或是今年促汽车消费的方向此外推进绿色智能家电下乡和以旧换新促进家电家居消费另一方面在投资领域报告强调政府投资和政策激励要有效带动全社会投资鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设我们认为为了实现高质量发展投资也不再走强刺激的老路更多依靠激发民间投资活力对于投资方向报告明确加快实施十四五重大工程实施城市更新行动6产业政策发展和安全并举产业政策仍然要发展和安全并举外部环境日趋复杂我国产业向着高端绿色方向发展中也更加强调安全着力推进产业链薄弱环节这主要体现在两大领域在请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评8制造业围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键核心技术攻关对于发展方向加快传统产业和中小企业数字化转型着力提升高端化智能化绿色化水平加快前沿技术研发和应用推广双碳仍然会持续推进并对能源产业影响较大对于能源政策的理解我们认为可以从三条线索出发一是关注重要能源加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产二是推广新能源推进煤炭清洁高效利用和技术研发加快建设新型能源体系三是节能发展循环经济推进资源节约集约利用推动重点领域节能降碳持续打好蓝天碧水净土保卫战此外在互联网领域延续积极信号报告强调大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展科技政策要聚焦自立自强对于科技政策报告强调完善新型举国体制一方面发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用另一方面突出企业科技创新主体地位7其他经济任务哪些值得关注在稳外贸方面加大现代服务业领域开放力度积极推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定CPTPP等高标准经贸协议推动外资标志性项目落地建设在防风险方面要防止形成区域性系统性金融风险一方面有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序扩张促进房地产业平稳发展另一方面防范化解地方政府债务风险优化债务期限结构降低利息负担遏制增量化解存量在民生方面主要聚焦四个领域一是教育推进义务教育优质均衡发展和城乡一体化二是医疗推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局三是人口加强养老服务保障完善生育支持政策体系全面贯彻总体国家安全观建设更高水平的平安中国四是就业落实落细就业优先政策把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置表3历年政府工作报告政策对比2023年2022年坚持稳中求进工作总基调完整准确全面贯彻新发展坚持稳中求进工作总基调完整准确全面贯彻新发展理理念加快构建新发展格局着力推动高质量发展更好念加快构建新发展格局全面深化改革开放坚持创新驱统筹国内国际两个大局更好统筹疫情防控和经济社会发动发展推动高质量发展坚持以供给侧结构性改革为主线展更好统筹发展和安全全面深化改革开放大力提振统筹疫情防控和经济社会发展统筹发展和安全继续做好市场信心把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革六稳六保工作持续改善民生着力稳定宏观经济大有机结合起来突出做好稳增长稳就业稳物价工作盘保持经济运行在合理区间保持社会大局稳定迎接党的基调有效防范化解重大风险推动经济运行整体好转实现质二十大胜利召开的有效提升和量的合理增长持续改善民生保持社会大局稳定为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步保持宏观政策连续性增强有效性政策发力适当靠前及保持政策连续性针对性加强各类政策协调配合形成共时动用储备政策工具确保经济平稳运行宏观政策有空间促高质量发展合力有手段要强化跨周期和逆周期调节为经济平稳运行提供有力支撑积极的财政政策要加力提效赤字率拟按3安排完善积极的财政政策要提升效能更加注重精准可持续提升税费优惠政策对现行减税降费退税缓税等措施该延积极的财政政策效能支出规模比去年扩大万亿元以上续的延续该优化的优化做好基层三保工作可用财力明显增加新增财力要下沉基层主要用于落实助财政政策企纾困稳就业保民生政策促进消费扩大需求大力优化支出结构保障重点支出严控一般性支出实施新的组合式税费支持政策坚持阶段性措施和制度性安排相结合减税与退税并举稳健的货币政策要精准有力保持广义货币供应量和社会稳健的货币政策要灵活适度保持流动性合理充裕加大稳融资规模增速同名义经济增速基本匹配支持实体经济发健的货币政策实施力度发挥货币政策工具的总量和结构货币政策展双重功能为实体经济提供更有力支持扩大新增贷款规模保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评9匹配保持宏观杠杆率基本稳定落实落细就业优先政策把促进青年特别是高校毕业生就就业政策就业优先政策要提质加力业工作摆在更加突出的位置加强住房保障体系建设支持刚性和改善性住房需求解坚持房子是用来住的不是用来炒的定位探索新的发展模决好新市民青年人等住房问题式坚持租购并举加快发展长租房市场推进保障性住房地产政策建设支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求稳地价稳房价稳预期因城施策促进房地产业良性循环和健康发展内需畅通国民经济循环打通生产分配流通消费各环节增强内需对经济增长的拉动力消费把恢复和扩大消费摆在优先位置稳定大宗消费消费发展消费新业态新模式继续支持新能源汽车消费推动生活服务消费恢复鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新加大社区养扩大内需老托幼等配套设施建设力度促进家政服务业提质扩容投资适度超前开展基础设施投资建设重点水利工程综投资政府投资和政策激励要有效带动全社会投资加快合立体交通网重要能源基地和设施加快城市燃气管道实施十四五重大工程实施城市更新行动给排水管道等管网更新改造完善防洪排涝设施继续推进地下综合管廊建设加大现代服务业领域开放力度落实好外资企业国民待遇扩大出口信用保险对中小微外贸企业的覆盖面加强出口信积极推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定贷支持优化外汇服务加快出口退税进度加快发展外贸CPTPP等高标准经贸协议主动对照相关规则规制新业态新模式充分发挥跨境电商作用支持建设一批海外外贸管理标准稳步扩大制度型开放继续发挥进出口对经仓积极扩大优质产品和服务进口济的支撑作用做好外资企业服务工作推动外资标志性扩大鼓励外商投资范围支持外资加大中高端制造研发项目落地建设现代服务等领域和中西部东北地区投资优化外资促进服务推动重大项目加快落地增设服务业扩大开放综合试点制造业围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进制造业启动一批产业基础再造工程项目促进传统产业升关键核心技术攻关加快传统产业和中小企业数字化转型级大力推进智能制造加快发展先进制造业集群实施国着力提升高端化智能化绿色化水平家战略性新兴产业集群工程着力培育专精特新企业能源加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上能源有序推进碳达峰碳中和工作落实碳达峰行动方案产推进煤炭清洁高效利用和技术研发加快建设新型能推动能源革命确保能源供应立足资源禀赋坚持先立后源体系完善支持绿色发展的政策发展循环经济推进破通盘谋划推进能源低碳转型加强煤炭清洁高效利用资源节约集约利用推动重点领域节能降碳持续打好蓝有序减量替代推进大型风光电基地及其配套调节性电源规产业政策天碧水净土保卫战划建设数字经济大力发展数字经济提升常态化监管水平支数字经济建设数字信息基础设施逐步构建全国一体化大持平台经济发展数据中心体系加快发展工业互联网培育壮大集成电路人工智能等数字产业培育数据要素市场科技要聚焦自立自强完善新型举国体制发挥好政府科技实施基础研究十年规划实施科技体制改革三年攻坚在关键核心技术攻关中的组织作用突出企业科技创新主方案加大研发费用加计扣除政策实施力度对企业投入基体地位础研究实行税收优惠压实各方责任防止形成区域性系统性金融风险有效防范化解重大风险压实地方属地责任部门监管责任和企防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无业主体责任加强风险预警防控机制和能力建设设立金融防风险序扩张促进房地产业平稳发展防范化解地方政府债务稳定保障基金运用市场化法治化方式化解风险隐患牢牢风险优化债务期限结构降低利息负担遏制增量化守住不发生系统性风险的底线解存量资料来源中国政府网海通证券研究所整理请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评10信息披露分析师声明TableAnalysts梁中华宏观经济研究团队侯欢宏观经济研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明