投资要点：
　　近期海外风险有所加大，银行体系的浮亏问题或继续发酵，部分中小银行甚至有破产倒闭的风险。上周风险资产普遍回落，股票、商品价格调整，黄金、日元等避险资产上涨。下周需要关注美联储议息会议，当前美国通胀压力仍然较大，预计美联储加息仍会继续，当前对年内降息预期较高，我们认为后续调整预期的可能性也较大，降息到来的前提大概率是美国需求端的硬着陆。国内来看，经济弱修复，政策以支撑为主，不是强刺激，更多关注权益的结构机会。

研究报告全文：TableMainInfo宏观研究证券研究报告宏观周报2023年3月18日相关研究SVB事件影响继续发酵TableReportInfo融资高增居民改善企业仍强2023年2月金融数据点评2023311全球大类资产周报310-317核心焦点薪资增长2023年2月TableSummary美国非农数据点评2023311投资要点通胀暂时回落2023年2月物价数据点评2023310近期海外风险有所加大银行体系的浮亏问题或继续发酵部分中小银行甚至有破产倒闭的风险上周风险资产普遍回落股票商品价格调整黄金日元等避险资产上涨下周需要关注美联储议息会议当前美国通胀压力仍然较大预计美联储加息仍会继续当前对年内降息预期较高TableAuthorInfo我们认为后续调整预期的可能性也较大降息到来的前提大概率是美国需求端的硬着陆国内来看经济弱修复政策以支撑为主不是强刺激更多关注权益的结构机会分析师梁中华Tel02123219820Emaillzh13508haitongcom证书S0850520120001分析师应镓娴Tel02123219394Emailyjx12725haitongcom证书S0850521080001联系人李林芷Tel02123219674Emailllz13859haitongcom请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报2目录1全球大类资产恐慌情绪主导资产价格42股票市场数字经济领涨43债券市场全球债券利率普遍下行84大宗商品避险需求推升贵金属价格105外汇市场欧美银行危机美元震荡下行11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报3图目录图1全球主要大类资产上周涨跌幅310-3174图2全球主要大类资产本月涨跌幅228-3174图3全球股票指数概览5图4国内股票指数概览6图5国内行业股票指数概览7图6换手率上证综指和沪深3007图7新基金发行情况7图8两融余额与交易额亿元8图9南北向资金净流入亿元8图10股债性价比8图11股债性价比8图12中债国债和国开债收益率及期限利差变化310-3179图13中债债券价格指数涨跌幅310-3179图14MarkitiBoxx中资美元债价格指数涨跌幅310-3179图15主要经济体10年期政府债收益率变化bp310-31710图16主要大宗商品期货合约涨跌幅310-31710图17Wind商品分行业指数涨跌幅310-31711图18外汇市场表现概览11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报41全球大类资产恐慌情绪主导资产价格对比上周310-317全球大类资产价格表现美欧银行事件引发市场恐慌情绪蔓延成为资产价格的主要推动力美联储加息预期降温美元指数走弱美债利率下行原油价格也跌至近15个月低位避险需求升温带动伦敦金现以65涨幅领先同样上涨的还有标普50014恒生指数10其他主要资产均下跌领跌的是IPE布油期货-123紧随其后的是标普-高盛商品指数-59COMEX铜-28美元指数-08新兴市场指数-05发达市场股票指数-01国内方面股市收涨商品下跌上周上证综指上涨06南华商品指数下跌-2210年国债期货也小幅回调-05同时受美元贬值影响人民币相对升值上周五收盘美元兑人民币汇率在688涨幅13综合来看上周大类资产表现上贵金属美股人民币港股A股美债中债美元商品3月以来资产表现为贵金属美债人民币中债A股美元美股港股商品图1全球主要大类资产上周涨跌幅310-31710上周涨跌幅50-5-10-15资料来源Wind海通证券研究所图2全球主要大类资产本月涨跌幅228-31710本月涨跌幅50-5-10-15资料来源Wind海通证券研究所2股票市场数字经济领涨请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报5上周欧洲股指领跌其中纳斯达克指数标普500和恒生指数领涨涨幅分别为441143和103主要受益于美联储加息预期减弱跌幅较大的指数为英国富时100德国DAX和法国CAC40指数跌幅分别为-533-426和-409主要受瑞信事件影响欧股整体回调从估值来看纳斯达克指数大幅回升到历史40分位数左右英国富时100指数估值跌至历史底部法国和德国股指估值也跌至历史5和10分位数左右图3全球股票指数概览一周年初至今历史分位历史分位股息率分类指数代码指数名称收盘价PETTM倍PBLF倍涨跌幅涨跌幅3月000300SH沪深30039588-021225119124261401799275HSIHI恒生指数195186103-13398735680991940372N225GI日经225273338-288475188244491591472210亚洲KS11GI韩国综合指数23957005712114420060882070226SENSEXGI印度SENSEX30578684-220-489234948103478683118VNINDEXGI胡志明指数10455-0653821045363161219192DJIGI道琼斯工业指数318620-015-388224066635857375174美国IXICGI纳斯达克指数1163054411112313638354254736091SPXGI标普50039166143201224141603777366169FTSEGI英国富时10073354-533-1561227000153807355FCHIGI法国CAC4069254-40969813875401697531293欧洲GDAXIGI德国DAX147710-426609131711091552467324RTSGI俄罗斯RTS9490066-22343855007830041056IBOVESPAGI巴西IBOVESPA指数1034347-018-5745942101521755895其他AS51GI澳洲标普20069931-203-09214573492136830450资料来源Wind海通证券研究所上周港股和价值指数上涨其中恒生科技指数和恒生中国企业指数领涨分别为522和263科创50指数涨幅也相对居前为223领跌的指数是创业板指沪深300成长和全指成长指数跌幅分别为-324276和180比较不同风格和规模的指数上周价值和成长指数涨跌分化价值指数上涨而成长指数回调超大盘指数下跌但中盘指数涨幅较大从估值来看港股估值整体回升恒生科技指数PE估值回升到历史40分位数以上恒生中国企业指数估值回升接近历史中位数请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报6图4国内股票指数概览一周年初至今历史分位历史分位股息率分类指数代码指数名称收盘价PETTM倍PBLF倍涨跌幅涨跌幅3月000016SH上证5026286-030-02596126191265020388000300SH沪深30039588-021225119124261401799275000905SH中证50061832-035543235229871761544177000852SH中证100067364-091724299114342352411110000001SH上证指数32505063522133135691361810258A股指数399001SZ深证成指112780-144238245826172571970141881001WI万得全A50203-058426177432131682211195000985CSI中证全指49677-052444167128271631975204000688SH科创5010158223582415317894531506036399006SZ创业板指22937-324-22634024664702857056399101SZ中小综指119377-113278414134792621619108000918CSI300成长47858-276-076160951623786707145000919CSI300价值4384819350471813580831183499按风格000057SH全指成长40513-180013150964163608732207000058SH全指价值3847318455469013880821419508000043SH超大盘20684-0570088943761353451364按规模000044SH上证中盘383181586479849421091133266000045SH上证小盘49768013691190424061601293198HSIHI恒生指数195186103-13398735680991940372H股指数HSCEIHI恒生中国企业指数66157263-13386249430871667339HSTECHHI恒生科技39798522-361404442332531319049资料来源Wind海通证券研究所上周A股行业跌多涨少其中领涨的板块是传媒建筑装饰计算机和通信涨幅分别为586546450和425主要受益于数字经济AIGC概念热度高涨领跌的行业是电力设备社会服务和汽车跌幅分别为-590-298和-296主要是光伏和新能源相关板块受损行业PE估值位臵继续分化通信行业估值上升接近10分位数而电力设备分位数回落至6分位数左右已调整至相对低位估值较高的行业如社会服务汽车等估值回落已低于历史90分位数以下请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报7图5国内行业股票指数概览一周年初至今历史分位历史分位股息率指数代码指数名称收盘价PETTM倍PBLF倍涨跌幅涨跌幅3月801010SI农林牧渔328870370-0184979589873091917046801030SI基础化工41918-2594346714779002343160166801040SI钢铁24851-05398710179464461083138431801050SI有色金属47779-2117424714670952593195101801080SI电子3811711739320316922112851609102801110SI家用电器67516-0145409913891100248742341801120SI食品饮料229507-1535-0025343762766606569184801130SI纺织服饰16423-06334358240331081823208277801140SI轻工制造24284-16964393310362162073970142801150SI医药生物91399-1989077223634013191173101801160SI公用事业2267109043119254071781694499173801170SI交通运输240320483161411895791462248292801180SI房地产28943-0132-336612555323085178267801200SI商贸零售265550670-7370360970182185421136801210SI社会服务105217-2981-25291159888573522466037801230SI综合28793-1587-4557449940951853068016801710SI建筑材料62257-0662320014383960164719323801720SI建筑装饰23381546017285106243581003947183801730SI电力设备89360-5900-441025296323485058059801740SI国防军工15609-2314563354908173435644042801750SI计算机49082449826714615267573924173062801760SI传媒6377585618136375453812282900158801770SI通信2332842552690230559322282719187801780SI银行308960327-2174483226049211560801790SI非银金融151630853293116195130117559243801880SI汽车53206-2957-0417311383812113511127801890SI机械设备15157-20578363320252882463890119801950SI煤炭27125-258115086520951354456639801960SI石油石化22751-0053881911939631331925493801970SI环保18707-1627572322673746156692141801980SI美容护理67677-2118-5368464174295027419063资料来源Wind海通证券研究所从交易指标来看上周上证综指和沪深300换手率继续回升分别从前一周的071和050进一步提升至073和053上周新成立基金3支其中股票型基金2支债券型基金1支平均发行份额为344亿份略高于前一周两融余额结束连续六周的上升当周环比减少008上周北向资金转为净流入全周流入14781亿元图6换手率上证综指和沪深300图7新基金发行情况支亿份28060上证综指沪深300新成立基金数平均发行份额亿份右7050156040501403030200520101000019031909200320092103210922032209230321022108220222082302资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报8图8两融余额与交易额亿元图9南北向资金净流入亿元200002500800两融余额两融交易额右南向资金净买入北向资金净买入17000200060040014000150020011000100008000500-20050000-4001903200321032203230321032109220322092303资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所从股债性价比来看沪深300ERP从563回落至553中证1000ERP从042回升至048创业板指ERP从-005回升至008中小盘指数ERP与前一周持平为167图10股债性价比图11股债性价比92053沪深300ERP中证1000ERP右创业板指ERP中小盘指ERP右8102760-05154-1-103-2-15-121-3-2-21603170318031903200321032203230316031703180319032003210322032303资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所3债券市场全球债券利率普遍下行上周310-317各期限的国债和国开债收益率多数回落10年期国债收益率下行03bp至28610年期国开债收益率下行08bp至302短端的1年期国债利率下行14bp1年期国开债利率下行37bp期限利差方面10Y-1Y国债利差扩大12bp至611bp3Y-1Y国债利差扩大14bp至275bp10Y-1Y国开债利差扩大295bp至524bp从价格表现看利率债信用债净价指数均上涨利率债小幅上涨01其中中债国债净价指数上涨015信用债指数上涨006企业债净价指数上涨016今年以来已累计上涨088此外货币基金指数上涨003请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报9图12中债国债和国开债收益率及期限利差变化310-317当前水平周涨跌幅月涨跌幅年初至今利率水平与期限利差bpbp涨跌幅bp1年期收益率225-140-80115213年期收益率252-003-4981196国债10年期收益率286-025-4152493年-1年期限利差bp275137303-32510年-1年期限利差bp611115386-12721年期收益率250-37018226433年期收益率272-258-9091751国开债10年期收益率302-075-6412933年-1年期限利差bp221112-1091-892年年期限利差10-1bp524295-823-2350资料来源Wind海通证券研究所图13中债债券价格指数涨跌幅310-317周涨跌幅月涨跌幅年初至今指标名称指数点涨跌幅债券综合净价指数10327006020007国债总净价指数1214015035-008利率债总净价指数1204010029-018信用债总净价指数933006018050企业债总净价指数789016037088货币基金指数16561003009041资料来源Wind海通证券研究所中资美元债方面上周各主要指数转向下跌仅有投资级别债券上涨018而房地产美元债指数下跌152此外金融美元债指数下跌02企业债指数下跌002图14MarkitiBoxx中资美元债价格指数涨跌幅310-317周涨跌幅月涨跌幅年初至今中资美元债分类指数点涨跌幅债券指数21715002041248金融债券25734-020-018268企业债券22096-002033252房地产债券19814-152-238660投资级别债券20751018079206高收益债券23862-100-193518资料来源Wind海通证券研究所上周310-317欧美主要经济体利率转向下行硅谷银行事件引发的恐慌正持续发酵带动10年期美债收益率下行31bp至33910年期欧元区公债利率回落43bp10年期英国国债利率也下行29bp其他海外经济体方面10年期日本国债利率同样回落10年期印度国债利率下降75bp请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报10图15主要经济体10年期政府债收益率变化bp310-31710年期政府债周涨跌幅月涨跌幅年初至今主要经济体收益率bpbp涨跌幅bp美国339-3100-5300-4900欧元区209-4324-6664-4623意大利405-2750-4240-6470英国335-2892-5150-4542日本034-880-1840-1140印度735-750-1030270中国286-025-415249资料来源Wind海通证券研究所4大宗商品避险需求推升贵金属价格上周310-317同样受恐慌情绪影响贵金属价格上涨能源下跌其余板块涨跌互现其中全球避险需求升温COMEX白银以104的涨幅领先紧随其后的是COMEX黄金65其他涨价的还有CBOT小麦38CBOT玉米27LME锌08和DCE铁矿石06价格领跌的则是WTI原油跌幅达-135同样下跌的还有DCE焦煤-41NYMEX天然气-35CBOT大豆-21有色中的LME铜-19LME铝-12图16主要大宗商品期货合约涨跌幅310-317周涨跌幅月涨跌幅年初至今行业名称大宗商品期货涨跌NYMEX天然气-353-1535-4695能源NYMEXWTI原油-1348-1366-1760ICE布油-1225-1274-1566COMEX黄金646872894贵金属COMEX白银1041820-591LME铜-188-410284有色LME铝-124-396-463LME锌083-334-116SHFE螺纹钢-121211382黑色DCE铁矿石055298603DCE焦煤-414-690054CBOT大豆-206-024-317农产品CBOT玉米267071-645CBOT小麦381032-1034资料来源Wind海通证券研究所国内Wind商品指数整体下行16各板块中仅贵金属价格上行涨幅为60其余板块指数普遍下跌其中能源板块跌幅最高达86油脂燃料-29非金属建材-29软商品-28化工-27有色-22农副产品-18煤焦钢矿-13跌幅紧随其后请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报11图17Wind商品分行业指数涨跌幅310-317Wind商品周涨跌幅月涨跌幅年初至今收盘价点指数名称涨跌幅商品指数13088-156-250-228能源11110-861-960-849化工6361-270-511-212有色17512-220-498-962贵金属13308595629173煤焦钢矿7497-135-122307非金属建材6004-287-092012谷物5783-049-019-022油脂油料15341-291-485-775软商品6032-2821273588136-177-468376农副产品资料来源Wind海通证券研究所5外汇市场欧美银行危机美元震荡下行美元指数震荡回落上周欧美银行业危机导致的抛售压力主导美元指数震荡下行跌穿104点位报收10386随着美元下跌人民币小幅升值收复69关口截至3月17日美元兑人民币报收688欧元兑美元受瑞信危机影响震荡上周报收1067小幅上涨025日元大幅升值最终报收1美元兑13187日元图18外汇市场表现概览价格周涨跌幅月涨跌幅年初至今指标名称20230317涨跌幅美元指数10386-075-050036美元兑人民币688-127-013-108欧元兑美元107025-002-035美元兑日元13187-232-318057英镑兑美元122128129074美元兑港币785003000051欧元兑日元14057-285-293-006100日元兑人民币518119162-116欧元兑人民币733-059-016-125港元兑人民币088-086-051-152资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报12信息披露分析师声明Tabl梁中华eAnalyst宏观经济研究团队s应镓娴宏观经济研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明