金融稳定应是美联储优先目标。美欧或出现某种幅度的信用收缩，美债长期利率前期高点基本确认。国内降准或兼具预防外需冲击的作用。
　　 1.“猪瘟”疑云又起。本周农业部猪肉平均批发价环比降1.75%，同比涨13.95%。山东蔬菜批发价格指数环比降2.36%，同比降10.46%。3月10日当周食用农产品价格指数同比上降2.02%。近日有机构报告认为当前“猪瘟”疫情较为严重，引起市场关注。我们认为，近年来肉价与经济整体通胀水平（比如以GDP缩减指数衡量）背离的现象越来越明显。肉类消费刚性较强，供给因素导致的猪肉价上涨可能抑制居民其它消费需求，其净影响还需考虑总需求增长的整体状态。
　　 2.两害相权，金融稳定应是目前美联储的优先目标。本周在美欧银行业风波中，美国2月CPI数据出炉、欧央行维持了50BP的加息步伐。美国核心CPI韧性保持对联储的加息压力，但银行业风波反映激进加息至少部分加剧了美国金融脆弱性的暴露。两者权衡，美国核心通胀与非农工资涨幅基本一致，对美国多数就业人员而言，通胀虽影响其“获得感”，却不是完全不能承受；当然，防通胀具有社会公平意义，但若银行危机蔓延，其冲击则显然更严重、治理的成本也更高。
　　联储可能不会因为地区性银行风波而立刻停止加息，但已开始定向投放流动性。联储3月货币政策报告强调，美国非金融企业和家庭部门杠杆率回落至疫情前水平，银行业风险处于低水平。另外，美国11家银行同意联合向第一共和银行存入约300亿美元。目前美国银行业整体的准备金水平其实不低，“存款机构准备金/M2”达到14%以上，局部流动性问题缘于资金分布不均。不过，联储系统其他贷款项目本周还是扩表3180亿美元，余额水平仅次于次贷危机时期，单周升幅则创历史纪录。利率期货市场则对联储今年下半年开始降息给出强烈预期(图表39)。
　　美欧可能出现某种幅度的信用收缩，原油市场重挫。随着美欧银行业风险的局部暴露，美欧经济或发生某种幅度的信用收缩：较好的情景是银行业出于审慎性而进行可控的信用收缩；悲观的情景是局部银行风险演化成某种系统性危机，造成急剧的信用收缩。国际大宗商品以下跌为主，原油重挫。美债反弹，美国10年期国债收益率近期预计难破前期高点4%。
　　我国降准或起到预防作用。如果悲观情景出现，本已出现放缓迹象的美欧经济，或因信用收缩而陷入衰退。本周我国的降准操作可能起到预防负面外部冲击的作用。相对而言，外需冲击发生后的对冲操作，效果可能受到政策传导时滞影响。我们维持前期报告观点，中性情景下今年或进行两次25BP降准(含本次)，但如果美欧银行业风波蔓延至实体需求，人行可能进行更多降准。
　　 3.本周布伦特和WTI原油期价平均分别环比下降8.86%和9.89%。LME有色金属现货多数下降，铜、铝价分别环比降1.77%和2.08%；铜金比价环比降6.28%。
　　本周国内水泥价格指数环比涨0.43%；产能超200万吨焦化企业开工率环比降0.99%；螺纹钢价格指数环比涨0.49%；螺纹钢库存环比降2.46%；247家钢厂高炉开工率环比涨0.35%。南华铁矿石指数环比涨1.05%。
　　 4.楼市反弹势头明确，但有所趋缓。3月12日当周，100大中城成交土地总价环比涨20.78%；成交土地溢价率环比涨103.66%。30个大中城市商品房成交面积环比降3.35%；一线城市成交面积环比降9.92%；二线城市成交面积环比降2.32%；三线城市成交面积环比降0.28%。
　　风险提示：国内外实体经济出现超预期变化，通胀超预期上行，国内外疫情发展超预期等。

研究报告全文：固定收益证券研究报告周报2023年3月19日通胀与金融脆弱性之间的权衡高频数据扫描金融稳定应是美联储优先目标美欧或出现某种幅度的信用收缩美债长期利率前期高点基本确认国内降准或兼具预防外需冲击的作用1猪瘟疑云又起本周农业部猪肉平均批发价环比降175同比涨1395山东蔬菜批发价格指数环比降236同比降10463月10日当周食用农产品价格指数同比上降202近日有机构报告认为当前相关研究报告猪瘟疫情较为严重引起市场关注我们认为近年来肉价与经济美国房市拐点已至20220626整体通胀水平比如以GDP缩减指数衡量背离的现象越来越明显肉前期政策见效后续尚有空间9月金融类消费刚性较强供给因素导致的猪肉价上涨可能抑制居民其它消费需数据点评20221012求其净影响还需考虑总需求增长的整体状态如何看额外加息空间202210232两害相权金融稳定应是目前美联储的优先目标本周在美欧银行业美债利率或开始磨顶20221030风波中美国2月CPI数据出炉欧央行维持了50BP的加息步伐美国如何理解限制性政策20221106核心CPI韧性保持对联储的加息压力但银行业风波反映激进加息至少美债抢跑20221113部分加剧了美国金融脆弱性的暴露两者权衡美国核心通胀与非农工利率出现重置式调整20221120资涨幅基本一致对美国多数就业人员而言通胀虽影响其获得感实体经济需求限制利率高度20221127却不是完全不能承受当然防通胀具有社会公平意义但若银行危机利率上行趋势放缓20221204蔓延其冲击则显然更严重治理的成本也更高网上网下看消费修复前景20221211威慑式点阵图20221218联储可能不会因为地区性银行风波而立刻停止加息但已开始定向投放外部增长放缓态势难改20221225流动性联储3月货币政策报告强调美国非金融企业和家庭部门杠杆消费修复或有反复20230102率回落至疫情前水平银行业风险处于低水平另外美国11家银行同房贷利率弹性增加20230108意联合向第一共和银行存入约300亿美元目前美国银行业整体的准备社融增速延续分化12月金融数据点评金水平其实不低存款机构准备金M2达到14以上局部流动性问20230112题缘于资金分布不均不过联储系统其他贷款项目本周还是扩表3180中美通胀镜像运行20230115亿美元余额水平仅次于次贷危机时期单周升幅则创历史纪录利率2023年债市流动性展望20230119期货市场则对联储今年下半年开始降息给出强烈预期图表39承认去通胀进程开启20230202核心通胀或推动货币市场利率收敛1月美欧可能出现某种幅度的信用收缩原油市场重挫随着美欧银行业风险的通胀数据点评20230212局部暴露美欧经济或发生某种幅度的信用收缩较好的情景是银行业出于美债短期震荡难改中长趋势20230219审慎性而进行可控的信用收缩悲观的情景是局部银行风险演化成某种系统美欧市场恐慌国内通胀温和20230312性危机造成急剧的信用收缩国际大宗商品以下跌为主原油重挫美债反弹美国10年期国债收益率近期预计难破前期高点4中银国际证券股份有限公司我国降准或起到预防作用如果悲观情景出现本已出现放缓迹象的美具备证券投资咨询业务资格欧经济或因信用收缩而陷入衰退本周我国的降准操作可能起到预防负面外部冲击的作用相对而言外需冲击发生后的对冲操作效果可固定收益能受到政策传导时滞影响我们维持前期报告观点中性情景下今年或证券分析师肖成哲进行两次25BP降准含本次但如果美欧银行业风波蔓延至实体需求861066229354人行可能进行更多降准chengzhexiaobocichinacom3本周布伦特和WTI原油期价平均分别环比下降886和989LME证券投资咨询业务证书编号S1300520060005有色金属现货多数下降铜铝价分别环比降177和208铜金比价环比降628证券分析师张鹏pengzhangbjbocichinacom本周国内水泥价格指数环比涨043产能超200万吨焦化企业开工率环证券投资咨询业务证书编号S1300520090001比降099螺纹钢价格指数环比涨049螺纹钢库存环比降246247家钢厂高炉开工率环比涨035南华铁矿石指数环比涨1054楼市反弹势头明确但有所趋缓3月12日当周100大中城成交土地总价环比涨2078成交土地溢价率环比涨1036630个大中城市商品房成交面积环比降335一线城市成交面积环比降992二线城市成交面积环比降232三线城市成交面积环比降028风险提示国内外实体经济出现超预期变化通胀超预期上行国内外疫情发展超预期等目录高频数据全景扫描5高频数据和重要宏观指标走势对比8美国重要高频指标14高频数据季节性走势15北上广深高频交通数据202023年3月19日通胀与金融脆弱性之间的权衡2图表目录图表1美国非农工资与核心CPI5图表2美国实体部门杠杆率下降较快5图表3美联储系统其他贷款项目余额创单周上升纪录5图表4高频数据周度环比变化单位6图表5高频数据全景扫描单位7图表6铜现货价同比与工业增加值同比PPI同比8图表7粗钢日均产量同比与工业增加值同比8图表8RJCRB价格指数同比与出口金额同比8图表9生产资料价格指数同比与PPI工业同比8图表10大宗商品价格指数同比与PPI工业同比8图表11螺纹钢价格指数同比与PPI工业同比8图表12南华综合指数同比与PPI工业品同比9图表13南华铁矿石指数同比与PPI工业同比9图表14布伦特原油价格同比与PPI工业同比9图表15RJCRB价格指数同比与PPI工业品同比9图表16LME铝价格同比与PPI工业同比9图表17LLDPE价格同比与PPI工业同比9图表18水泥价格指数同比与PPI工业同比10图表19PVC价格同比与PPI工业同比10图表20食用农产品价格指数同比与CPI同比10图表21猪肉平均价同比与CPI同比10图表22山东蔬菜批发价格指数同比与CPI同比10图表23成交土地溢价率与新建商品住宅价格指数环比10图表24柯桥纺织价格指数同比与社会零售总额同比11图表25CRB指数环比与商品房销售累计同比11图表26铁矿石价格指数与LME铜价格指数11图表27乘用车厂家销售量同比11图表28PVC价格同比与PPI工业同比11图表29焦化企业开工率与固定投资完成额同比11图表30粗钢日均产量同比与固定投资完成额同比12图表31高炉开工率与固定投资完成额同比12图表32粗钢产量累计同比与固定投资完成额同比12图表33LME铜价格同比与出口金额同比12图表34LME铝价格同比与出口金额同比12图表35CCBFI综合指数同比与出口金额同比12图表36布伦特原油价格同比与出口金额同比13图表37美国发电量和工业产出同比14图表38芝加哥联储金融状况指数14图表39美国联邦基金期货隐含加降息前景14图表40美国同店销售增速和PCE同比142023年3月19日通胀与金融脆弱性之间的权衡3图表41美国周度经济指标和实际经济增速14图表42美国首周申领就业人数和失业率14图表4330大中城市商品房成交面积15图表44LME铜现货结算价15图表45粗钢旬度日均产量15图表46生产资料价格指数15图表47中国大宗商品价格指数总指数15图表48钢材价格指数螺纹钢12-2515图表49南华综合指数16图表50中国铁矿石价格指数CIOPI16图表51布伦特原油期货结算价连续16图表52RJCRB商品价格指数16图表53LME铝现货结算价16图表54线型低密度聚乙烯LLDPECFR价格16图表55全国水泥价格指数17图表56聚氯乙烯PVC乙烯法市场价17图表57食用农产品价格指数17图表5822个省市猪肉平均价17图表59山东蔬菜批发价格指数17图表60100大中城市成交土地溢价率17图表61HPB30065mm线材全国市场价旬度18图表62聚氯乙烯PVC期货收盘价18图表63焦化企业100家产能200万吨开工率18图表64全国高炉开工率18图表65柯桥纺织服装面料类价格指数18图表66CCBFI综合指数18图表67义乌中国小商品指数场内价格指数19图表68波罗的海干散货指数BDI19图表69北京地铁客运量同比变化20图表70上海地铁客运量同比变化20图表71广州地铁客运量同比变化20图表72深圳地铁客运量同比变化20图表73北京交通拥堵延时指数同比变化20图表74上海交通拥堵延时指数同比变化20图表75广州交通拥堵延时指数同比变化21图表76深圳交通拥堵延时指数同比变化212023年3月19日通胀与金融脆弱性之间的权衡4高频数据全景扫描本周在美欧银行业风波演化的同时美国2月CPI数据出炉欧央行保持了50BP加息步伐美国CPI韧性继续对联储产生加息压力季调后CPI和核心CPI分别环比上涨04均较前月小幅回落01个百分点美国核心CPI上涨与非农工资增长的关系非常密切如图表1所示自2021年以来核心CPI定基与非农工资指数几乎是同步上涨这符合工资-通胀螺旋的特征但另一方面银行业风波也反映激进加息至少部分加剧了美国金融脆弱性的暴露两者权衡美国核心通胀与非农工资涨幅基本一致对美国多数就业人员而言通胀虽影响其获得感却不是完全不能承受当然防通胀具有社会公平意义但若银行危机蔓延其冲击则显然更严重治理成本也更高图表1美国非农工资与核心CPI图表2美国实体部门杠杆率下降较快美国非农工资指数季调美国核心CPI季调右轴1900310017502950160028001450265013002500115023501000220085020502006-092007-092008-092009-092010-092011-092012-092013-092014-092015-092016-092017-092018-092019-092020-092021-092022-09资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券注趋势项基于HP滤波方法测算美联储可能不会因为地区性银行流动性问题立刻停止加息但已经开始定向投放流动性联储3月货币政策报告强调截止去年底美国非金融企业和家庭部门的杠杆率回落至1485已略低于2019年底的水平当前美国非金融部门整体杠杆率略高于疫情前主要是由于政府债务扩张因此美联储认为当前银行业风险处于较低水平另外美国11家银行同意联合向第一共和银行存入约300亿美元目前美国银行业整体的准备金水平其实不低存款机构准备金M2达到14以上局部的流动性问题缘于资金分布不均不过联储系统其他贷款项目本周还是扩表3180亿美元余额水平仅次于次贷危机时期单周升幅则创历史纪录利率期货市场则对美联储今年下半年开始降息给出强烈预期图表39图表3美联储系统其他贷款项目余额创单周上升纪录资料来源万得中银证券2023年3月19日通胀与金融脆弱性之间的权衡5美欧可能出现某种幅度的信用收缩随着美欧银行业风险的局部暴露美欧经济可能发生某种幅度的信用收缩较好的情景是银行业出于审慎性而进行可控的信用收缩悲观的情景是局部银行风险演化成某种系统性危机造成急剧的信用收缩我国降准或起到预防作用如果悲观情景出现本已有放缓迹象的美欧经济可能因为信用收缩而陷入衰退本周人民银行宣布将于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次降准可能起到预防负面外部冲击的作用相对而言外需冲击发生后的对冲操作效果可能受到政策传导时滞的影响我们维持在2023年债市流动性展望20230119中的观点中性情景下今年将进行两次各25BP的全面降准含本次如果美欧银行业风波能得到妥善化解年内人行大概率只会再进行一次降准如果美欧银行业风波蔓延至美欧实体需求人行可能进行更多降准图表4高频数据周度环比变化单位指标名称单位当期值前1期前2期前3期走势图22个省市猪粮比价环比488199040-56622个省市平均价猪肉环比130014-319-292食用农产品价格指数环比010-210-220食品全国大中城市出场价格生猪环比013259-061中国大宗商品价格指数农产品类环比-030000010-050CCBFI粮食环比-276086022-027山东蔬菜批发价格指数总指数周环比-236-1015-633200柯桥纺织价格指数原料类环比016001-005-074柯桥纺织价格指数服装面料类环比-015011-011004其他消费品电影票房收入当周值环比2276-2427-4711-1911柯桥纺织价格指数总类环比-016034-046010义乌中国小商品指数场内价格指数环比013037-006NA生产资料价格指数环比-050-030-010中国大宗商品价格指数总指数环比002051011062大宗RJCRB商品价格指数周环比-331-131163-138现货价中间价线型低密度聚乙烯LLDPECFR中国周环比-050040-020-196水泥价格指数全国周环比043218047009市场价中间价聚氯乙烯PVC乙烯法全国周环比-183-039-017211开工率焦化企业100家产能200万吨环比-099-218-012-072综合平均价格指数环渤海动力煤Q5500K环比000-027027000煤炭库存秦皇岛港环比515-648-955-584能源CCBFI煤炭环比139072212617中国大宗商品价格指数能源类环比010080-140150期货结算价连续布伦特原油周环比-886-112197-296期货结算价连续WTI原油周环比-989-030231-334现货结算价LME铜伦敦现货黄金以美元计价周环比-628-133-141216有色现货结算价LME铜周环比-177-109-134152CCBFI金属矿石环比034-006078293现货结算价LME铝周环比-208-208-149056钢材综合价格指数环比054089002173螺纹钢中国市场价环比-063127090026日均产量粗钢国内环比唐山钢厂产能利用率环比175-492-013098高炉开工率全国环比-090-060-230-085黑金盈利钢厂全国环比0002561585800库存螺纹钢含上海全部仓库环比-246-054042309中国大宗商品价格指数钢铁类环比110080140100钢材价格指数螺纹钢12-25环比049070-061208中国铁矿石价格指数CIOPI周环比299032112664市场价线材HPB30065mm全国周环比02216130大中城市商品房成交面积当周值环比-335-2483274451100大中城市成交土地总价当周值环比2078-85221598-4025100大中城市成交土地溢价率当周值环比10366-5189-28853744房地产30大中城市商品房成交面积一线城市当周值环比-9921459-221-84930大中城市商品房成交面积二线城市当周值环比-232-666455254030大中城市商品房成交面积三线城市当周值环比-028-45738771855平均价PO425水泥西北全国均值环比034142056028CCFI综合指数环比-275-351-186-149航运波罗的海干散货指数BDI周环比1591242852882622CCBFI综合指数环比075046143413资料来源万得中银证券注由于季节原因空白表示此期数据缺失2023年3月19日通胀与金融脆弱性之间的权衡6图表5高频数据全景扫描单位对重要指标有前瞻相关关系的高频数据高频指标最新值T-1T-2T-3T-4T-5规模以上工业增加值同比LME铜现货结算价同比-1391-1410-1299-958-1109-1031粗钢日均产量同比-005235041-391-476-442PPI全部工业品同比生产资料价格指数同比-972-901-947-756-673-635中国大宗商品价格指数同比-1167-902-524-458-598-11712-25螺纹钢钢材价格指数同比-1163-1221-1275-1128-1349-1507南华综合指数同比052-349533948981865中国铁矿石价格指数同比-227-832294469160-272布伦特原油期货结算价连续同比-2729-2967-2097-1522-1017-729RJCRB现货指数同比-924-1086-341-053240395LME铝现货结算价同比-3235-3640-3543-2982-2803-2394线型低密度聚乙烯LLDPE现货价同比-2491-2178-2080-2099-1746-1513全国水泥价格指数同比-1808-1745-1864-1841-1859-1978聚氯乙烯PVC市场价同比-3250-3105-2855-2729-3038-3141CPI同比食用农产品价格指数同比-202-153-359-115-203-251农业部猪肉平均批发价同比139514531332885324-143山东蔬菜批发价格指数15926163101815319380190001812370个大中城市新建住宅价格指数同比100大中城市成交土地溢价率389191558406220457固定资产投资价格指数同比HPB30065mm线材市场价同比-1195-1084-1369-1357-1053-107312-25螺纹钢钢材价格指数同比-1163-1221-1275-1128-1349-1507生产资料价格指数同比-972-901-947-756-673-635固定资产投资完成额同比产能200万吨以上的100家焦化企业开工率801080908270828083408310粗钢日均产量同比-005235041-391-476-442高炉开工率459946414669477948204862社会消费品零售总额同比柯桥纺织服装面料类价格指数同比028020-015015041008出口金额同比LME铜现货结算价同比-1391-1410-1299-958-1109-1031LME铝现货结算价同比-3235-3640-3543-2982-2803-2394RJCRB现货指数同比-924-1086-341-053240395布伦特原油期货结算价同比-2729-2967-2097-1522-1017-729CCBFI综合指数同比-1338-1141-614257-176-728其他指标义乌中国小商品指数同比-136-196-136-256-256-226波罗的海干散货指数同比-4067-4473-4680-6571-7191-630030大中城市商品房成交面积同比773944392184130825916998CRB现货指数金属同比-2325-2304-2164-2309-2249-2237LME铜现货结算价指数115881147311459119701162811768铁矿石期货结算价指数活跃合约734575837544769379257991PMIMSCI新兴市场同比-823-704-1186-1203-1339-1310粗钢日均产量同比月平均297-030-148-317-543-594LME金属指数同比-2509-2603-2000-1513-1484-1324布伦特原油价格同比-2692-2872-2306-1502-963-872资料来源万得中银证券注由于季节原因空白表示此期数据缺失2023年3月19日通胀与金融脆弱性之间的权衡7高频数据和重要宏观指标走势对比注红线左轴黄线右轴图表6铜现货价同比与工业增加值同比PPI同比图表7粗钢日均产量同比与工业增加值同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表8RJCRB价格指数同比与出口金额同比图表9生产资料价格指数同比与PPI工业同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表10大宗商品价格指数同比与PPI工业同比图表11螺纹钢价格指数同比与PPI工业同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年3月19日通胀与金融脆弱性之间的权衡8图表12南华综合指数同比与PPI工业品同比图表13南华铁矿石指数同比与PPI工业同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表14布伦特原油价格同比与PPI工业同比图表15RJCRB价格指数同比与PPI工业品同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表16LME铝价格同比与PPI工业同比图表17LLDPE价格同比与PPI工业同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年3月19日通胀与金融脆弱性之间的权衡9图表18水泥价格指数同比与PPI工业同比图表19PVC价格同比与PPI工业同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表20食用农产品价格指数同比与CPI同比图表21猪肉平均价同比与CPI同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表22山东蔬菜批发价格指数同比与CPI同比图表23成交土地溢价率与新建商品住宅价格指数环比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年3月19日通胀与金融脆弱性之间的权衡10图表24柯桥纺织价格指数同比与社会零售总额同比图表25CRB指数环比与商品房销售累计同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表26铁矿石价格指数与LME铜价格指数图表27乘用车厂家销售量同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表28PVC价格同比与PPI工业同比图表29焦化企业开工率与固定投资完成额同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年3月19日通胀与金融脆弱性之间的权衡11图表30粗钢日均产量同比与固定投资完成额同比图表31高炉开工率与固定投资完成额同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表32粗钢产量累计同比与固定投资完成额同比图表33LME铜价格同比与出口金额同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表34LME铝价格同比与出口金额同比图表35CCBFI综合指数同比与出口金额同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年3月19日通胀与金融脆弱性之间的权衡12图表36布伦特原油价格同比与出口金额同比资料来源万得中银证券2023年3月19日通胀与金融脆弱性之间的权衡13美国重要高频指标图表37美国发电量和工业产出同比图表38芝加哥联储金融状况指数资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表39美国联邦基金期货隐含加降息前景图表40美国同店销售增速和PCE同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表41美国周度经济指标和实际经济增速图表42美国首周申领就业人数和失业率资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年3月19日通胀与金融脆弱性之间的权衡14高频数据季节性走势注季节性走势指标均为环比涨幅单位图表4330大中城市商品房成交面积图表44LME铜现货结算价资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表45粗钢旬度日均产量图表46生产资料价格指数资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表47中国大宗商品价格指数总指数图表48钢材价格指数螺纹钢12-25资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年3月19日通胀与金融脆弱性之间的权衡15图表49南华综合指数图表50中国铁矿石价格指数CIOPI资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表51布伦特原油期货结算价连续图表52RJCRB商品价格指数资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表53LME铝现货结算价图表54线型低密度聚乙烯LLDPECFR价格资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年3月19日通胀与金融脆弱性之间的权衡16图表55全国水泥价格指数图表56聚氯乙烯PVC乙烯法市场价资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表57食用农产品价格指数图表5822个省市猪肉平均价资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表59山东蔬菜批发价格指数图表60100大中城市成交土地溢价率资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年3月19日通胀与金融脆弱性之间的权衡17图表61HPB30065mm线材全国市场价旬度图表62聚氯乙烯PVC期货收盘价资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表63焦化企业100家产能200万吨开工率图表64全国高炉开工率资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表65柯桥纺织服装面料类价格指数图表66CCBFI综合指数资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年3月19日通胀与金融脆弱性之间的权衡18图表67义乌中国小商品指数场内价格指数图表68波罗的海干散货指数BDI资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年3月19日通胀与金融脆弱性之间的权衡19北上广深高频交通数据单位图表69北京地铁客运量同比变化图表70上海地铁客运量同比变化资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表71广州地铁客运量同比变化图表72深圳地铁客运量同比变化资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表73北京交通拥堵延时指数同比变化图表74上海交通拥堵延时指数同比变化资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年3月19日通胀与金融脆弱性之间的权衡20