2023年2月27日-2023年3月5日（本周），信用债市场发行2742.76亿元，利率上行，融资成本走高带动发行金额下行，推迟发行债券增加。成交金额共计9,385.03亿元，较上周增加110.42亿元。跨月行情下，央行公开操作实现资金净回笼，且资金面相对宽松。但现在仍有10,000亿以上流动性缺口。债市长短分化，短端弱于长端，利率债弱于信用债。
　　本周资金涉及周内跨月，但央行公开操作下，实现资金净回笼，且资金面相对持续宽松，资金利率波动围绕OMO利率2%上下波动。周中资金利率走高，PMI数据表现亮眼，债市走低，短端表现更弱。
　　本周新发债共计发行信用债（短券、中票、公司债、企业债和定向工具）319笔，共2742.76亿元。其中短融新发行共110笔，累计发行金额为903.87亿元。整体信用债发行主体评级以AAA发行金额最多，合计134笔，共1601.00亿元。万得一级行业中工业发行债券最多，合计245笔，共1,920.72亿元。发行人企业性质中，以国有企业为主，合计283笔，共2,129.76亿元。按发行地域划分，江苏省发债最多，合计83笔，共432.65亿元。
　　发行票券期限中，则以一年期以内的短票为主，合计发行104笔，共852.47亿元，其次则是三年期限的票券和五年期票券，分别发行93笔、50笔，共755.06亿元、437.97亿元。整体信用债发行利率（加权后）为4.32%，发行收益率较上周（4.26%）小幅上涨。其中定向工具加权利率为4.50%（上周：5.24%），短期融资券加权利率为3.44%（上周：3.23%）；公司债加权利率为4.51%（上周：4.45%）；企业债加权利率为4.47%（上周：4.63%）；中期票据加权利率为4.16%（上周：4.20%）。
　　公司债以及中期票据依旧是交易的主力。本周债券成交共61,164.26亿元。其中国债、地方政府债交易10,354.33亿元，较上周增加1,788.32亿元，增加20.88%。转债（含可转债、可交换债）成交共3,321.12亿元，较上周减少174.16亿元，减少4.98%。信用债（仅统计企业债、公司债、中期票据、短期融资券和定向工具）成交额共9,385.03亿元，较上周增加110.42亿元，增加1.19%。
　　 2023年2月27日至3月5日，共有13笔信用债券推迟发行及发行失败，共89.37亿元人民币。本周有一笔债券涉及未按时兑付本息，该债券为民营商贸公司发行的一般中期票据。本周无公司主体涉及评级调低。本周有两笔违约债券偿还进展，一笔为河南省煤炭国企发行的中期票据，另一笔为福建省房地产民企发行的公司债。
　　风险提示：国内、外政策超预期，通胀超预期上行，国内疫情恢复超预期等。

研究报告全文：固定收益证券研究报告总量周报2023年3月5日信用债市场发行走低利率分化信用债周报20230227-202303052023年2月27日-2023年3月5日本周信用债市场发行274276亿元利率上行融资成本走高带动发行金额下行推迟发行债券增加成交金额共计938503亿元较上周增加11042亿元跨月行情下央行公开操作实现资金净回笼且资金面相对宽松但现在仍有10000亿以上流动性缺口债市长短分化短端弱于长端利率债弱于信用债本周资金涉及周内跨月但央行公开操作下实现资金净回笼且资金面相对持续宽松资金利率波动围绕OMO利率2上下波动周中资金利率走高PMI数据表现亮眼债市走低短端表现更弱本周新发债共计发行信用债短券中票公司债企业债和定向工具319笔共274276亿元其中短融新发行共110笔累计发行金额为90387亿元整体信用债发行主体评级以AAA发行金额最多合计134笔共160100亿元万得一级行业中工业发行债券最多合计245笔共192072亿元发行人企业性质中以国有企业为主合计283笔共212976亿元按发行地域划分江苏省发债最多合计83笔共43265亿元发行票券期限中则以一年期以内的短票为主合计发行104笔共85247亿元其次则是三年期限的票券和五年期票券分别发行93笔50笔共75506亿元43797亿元整体信用债发行利率加权后为432发行收益率较上周426小幅上涨其中定向工具加权利率为450上周524短期融资券加权利率为344上周323公司债加权利率为451上周445企业债加权利率为447上周463中期票据加权利率为416上周420公司债以及中期票据依旧是交易的主力本周债券成交共亿元6116426相关研究报告其中国债地方政府债交易1035433亿元较上周增加178832亿元策略周报20230305增加2088转债含可转债可交换债成交共332112亿元较大类资产追踪月报20230305上周减少17416亿元减少498信用债仅统计企业债公司债楼市扰动美债利率继续磨顶20230305中期票据短期融资券和定向工具成交额共938503亿元较上周增加11042亿元增加119中银国际证券股份有限公司2023年2月27日至3月5日共有13笔信用债券推迟发行及发行失败具备证券投资咨询业务资格共8937亿元人民币本周有一笔债券涉及未按时兑付本息该债券为民固定收益营商贸公司发行的一般中期票据本周无公司主体涉及评级调低本周有两笔违约债券偿还进展一笔为河南省煤炭国企发行的中期票据另证券分析师肖成哲一笔为福建省房地产民企发行的公司债861066229354chengzhexiaobocichinacom风险提示国内外政策超预期通胀超预期上行国内疫情恢复超预证券投资咨询业务证书编号S1300520060005期等目录1收益率42一级发行情况53二级市场交易154债券违约165风险提示172023年3月5日信用债市场发行走低利率分化2图表目录图表12023年2月24日到2023年3月3日国债利率及波动4图表22023年2月24日到2023年3月3日中债企债到期收益率及波动4图表32023年2月24日到2023年3月3日城投债到期收益率及波动4图表42023年2月24日到2023年3月3日资金价格利率利差4图表5信用债发行情况5续图表5信用债发行情况6续图表5信用债发行情况7续图表5信用债发行情况8续图表5信用债发行情况9续图表5信用债发行情况10续图表5信用债发行情况11续图表5信用债发行情况12续图表5信用债发行情况13图表6信用债发行分布13图表72022年6月起信用债发行趋势图14图表8信用债交易情况亿元15图表92022年6月起整体债券市场总量趋势15图表10信用债历史违约情况162023年3月5日信用债市场发行走低利率分化31收益率本周资金涉及周内跨月但央行公开操作下实现资金净回笼且资金面相对持续宽松资金利率波动围绕OMO利率2上下波动周中资金利率走高PMI数据表现亮眼债市走低短端表现更弱图表12023年2月24日到2023年3月3日国债利率及波动6个月1年3年5年10年国债2213023230256722738729026波动BP130282025008100国开债2394024804281222942630916波动BP081126077195110进出口行2425325462283152963431421波动BP147333093211059资料来源万得中银证券图表22023年2月24日到2023年3月3日中债企债到期收益率及波动6个月1年3年5年10年AAA2747528639320843381335981波动BP493478551126161AA2847429652338083667939976波动BP493478049327361AA2907430452376084097944276波动BP193122049327361A100274101652109008112479115776波动BP093222051127161资料来源万得中银证券图表32023年2月24日到2023年3月3日城投债到期收益率及波动6个月1年3年5年10年AAA2719528706319653325537090波动BP260540625075005AA2798929565333593555540990波动BP260339125075295AA2908930865377094130546790波动BP260439675275495A3048933665444094800553690波动BP7401461875475495资料来源万得中银证券图表42023年2月24日到2023年3月3日资金价格利率利差同业存单同业存单同业存单DR001DR007DR014SHIBORONSHIBOR1W1个月3个月1年利率12602192451955129193248249274波动BP-179-334-56714203120019019200资料来源万得中银证券2023年3月5日信用债市场发行走低利率分化42一级发行情况本周新发债共计发行信用债短券中票公司债企业债和定向工具319笔共274276亿元其中短融新发行共110笔累计发行金额为90387亿元整体信用债发行主体评级以AAA发行金额最多合计134笔共160100亿元万得一级行业中工业发行债券最多合计245笔共192072亿元发行人企业性质中以国有企业为主合计283笔共212976亿元按发行地域划分江苏省发债最多合计83笔共43265亿元发行票券期限中则以一年期以内的短票为主合计发行104笔共85247亿元其次则是三年期限的票券和五年期票券分别发行93笔50笔共75506亿元43797亿元整体信用债发行利率加权后为432发行收益率较上周426小幅上涨其中定向工具加权利率为450上周524短期融资券加权利率为344上周323公司债加权利率为451上周445企业债加权利率为447上周463中期票据加权利率为416上周420图表5信用债发行情况主体发行发行人地域及企发行人万得行证券简称发行额亿期限年发行人评级利率业性质业一级定向工具23荆门高新PPN001416274AA湖北省国工业荆门高新技术产业开发有限责任公司重庆市双桥经济技术开发区开发投资23双桥经开PPN002443AA重庆国工业集团有限公司23中原发展PPN00153AA河南省国工业郑州中原发展投资集团有限公司23常德交投PPN0014608082AA湖南省国工业常德市交通建设投资集团有限公司23苏州生态PPN0012510027358江苏省国工业苏州西部生态城发展有限公司23宁波前湾PPN00165337浙江省国金融宁波前湾控股集团有限公司23瓯海新城PPN00173AA425浙江省国工业温州市瓯海新城建设集团有限公司23大纵湖PPN0013376江苏省国工业盐城市大纵湖湖区资源开发有限公司23开福城投PPN00195AA湖南省国工业长沙开福城投集团有限责任公司新疆维吾尔自治乌鲁木齐城市建设投资集团有限公23乌城投PPN001203AAA411工业区国司南京市河西新城区国有资产经营控股23宁河西PPN001153AAA35江苏省国工业集团有限责任公司泰州市兴化国有资产投资控股有限公23兴化国投PPN001704932533江苏省国金融司23浏阳城乡PPN001855AA425湖南省国工业浏阳市城乡发展集团有限责任公司苏州吴中经开国有资产投资发展有限23经开国发PPN00122AA384江苏省国工业公司23甬城投PPN001103AAA345浙江省国工业宁波城建投资控股有限公司23长寿投资PPN00155AA65重庆国工业重庆长寿投资发展集团有限公司23荥阳城投PPN00153AA6河南省国工业荥阳城市发展投资集团有限公司23娄底城发PPN001103AA65湖南省国工业娄底市城市发展集团有限公司23郑州公宅33AA4河南省国房地产郑州公共住宅建设投资有限公司GN001碳中和债23宜宾发展PPN001105AAA354四川省国工业宜宾发展控股集团有限公司23徐州金桥PPN001404932AA45江苏省国工业徐州金桥国际商务区开发有限公司23巨峰科技PPN0011762AA645山东省国工业青岛巨峰科技创业投资有限公司23淮安淮安PPN00172AA78江苏省国工业淮安市淮安区城市资产经营有限公司苏州市吴江城市投资发展集团有限公23吴江城投PPN00381AAA31江苏省国工业司短期融资券23华发集团SCP0051006575AAA广东省国工业珠海华发集团有限公司23温州城建SCP004207397AAA浙江省国工业温州市城市建设发展集团有限公司咸阳市城市建设投资控股集团有限公23咸阳城投SCP001507397AA陕西省国工业司资料来源万得中银证券2023年3月5日信用债市场发行走低利率分化5续图表5信用债发行情况期限主体发行发行人地域及企发行人万得行业证券简称发行额亿发行人年评级利率业性质一级23盐城东方SCP00260737AA江苏省国工业盐城东方投资开发集团有限公司23许昌建投SCP001407397AA河南省国工业许昌市建设投资有限责任公司23扬州新材SCP001304877AA江苏省国工业扬州新材料投资集团有限公司广西壮族自治区南宁高新产业建设开发集团有限公23南宁高新SCP001307397AA可选消费国司招商局蛇口工业区控股股份有限公23招商蛇口SCP0021302411AAA广东省央房地产司23三一SCP0031003699AAA湖南省民工业三一集团有限公司23榆林能源SCP001604932AA陕西省国能源陕西榆林能源集团有限公司甘肃省公路航空旅游投资集团有限23甘公投CP00151AAA甘肃省国工业公司23大足实业集团101AA重庆国工业重庆大足实业发展集团有限公司CP00123深业SCP0012007397AAA广东省国工业深业集团有限公司23兴湘投资SCP001505753AAA湖南省国工业湖南兴湘投资控股集团有限公司23盐城国投CP001509973AA江苏省国工业盐城市国有资产投资集团有限公司23恒力CP00151AAA江苏省民材料恒力集团有限公司23太湖新城CP001101AAA265江苏省国工业无锡市太湖新城发展集团有限公司23湖北文旅CP001101AAA湖北省国公用事业湖北文化旅游集团有限公司重庆市江津区珞璜开发建设有限公23珞璜建司SCP0012107397AA重庆国工业司23威海产投SCP001507397AA山东省国公用事业威海产业投资集团有限公司23红狮SCP001505479AAA浙江省民材料红狮控股集团有限公司长春市城市发展投资控股集团有23长发集团SCP0011007397AAA吉林省国工业限公司23南昌建投SCP001307397AAA247江西省国工业南昌市建设投资集团有限公司23南京地铁SCP0021007397AAA25江苏省国工业南京地铁集团有限公司23越秀集团SCP0052004932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