策略摘要
　　本周由于受到欧美银行风险事件的影响，致使市场对于美联储将会放缓乃至叫停加息进程的预期大幅提升，铜价由于受到市场对未来经济展望一度悲观的影响而走低，但在铜价下降过程中，升贴水报价大幅走高，显示出市场挺价情绪明显，叠加目前已经进入到去库阶段，因此预计未来铜价仍维持相对偏强态势。
　　

研究报告全文：期货研究报告铜周报2023-03-19铜价回落之际加工企业买兴高涨研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷本周由于受到欧美银行风险事件的影响致使市场对于美联储将会放缓乃至叫停加息进程的预期大幅提升铜价由于受到市场对未来经济展望一度悲观的影响而走低但021-60827968chensijiehtfccom在铜价下降过程中升贴水报价大幅走高显示出市场挺价情绪明显叠加目前已经从业资格号F3080232进入到去库阶段因此预计未来铜价仍维持相对偏强态势投资咨询号Z0016047核心观点师橙021-60828513铜市场分析shichenghtfccom现货情况从业资格号F3046665投资咨询号Z0014806据SMM讯3月17日当周SMM1电解铜平均价格运行于67190元吨至68950元吨周中呈现下跌后逐步反弹格局平均升贴水报价运行于75至185元吨周内呈现付志文震荡上升态势020-83901026fuzhiwenhtfccom库存方面3月17日当周LME库存上涨030万吨至747万吨上期所仓单下降326从业资格号F3013713万吨至1823万吨国内社会库存不含保税区下降449万吨至2262万吨保税区投资咨询号Z0014433库存上涨051万吨至2006万吨联系人观点穆浅若宏观方面本周受到欧美银行风险事件冲击的影响包括铜在内的有色金属品种一度021-60827969呈现回落但相比之下铜价较为抗跌这主要与近期铜品种逐渐步入消费旺季库muqianruohtfccom存转为去化有一定关系同时在海外银行风险事件后市场对于美联储暂缓乃至叫停从业资格号F03087416加息的预期愈发强烈这对于美元料将形成一定压制因此虽然对于未来经济展望并不乐观的预期或将对铜价产生一定负面影响但若美联储货币政策逐步转为宽松那投资咨询业务资格么对大宗商品整体而言又将会是相对有利的因素证监许可20111289号矿端供应方面据Mysteel讯本周铜精矿现货成交依然较为活跃虽然近期海外铜矿干扰因素逐步减弱例如CobrePanama铜矿运营商FirstQuantum已将该矿的运营恢复到正常水平但此前发生的一系列事件对于国内的实际影响似乎逐步显现部分进口矿延期到港因此现货采购情绪较浓预计短期内计价系数维持稳定TC价格继续小幅下降071美元吨至7558美元吨冶炼方面近期TC价格持续回落硫酸价格亦呈现走低态势但国内炼厂暂时仍不至于陷入亏损生产的状态周内全国电解铜产量2270万吨环比减少050万吨甘肃广东等地有冶炼企业进行检修产量受到小幅影响其他冶炼企业正常生产预计下请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜周报丨2023319周产量变动不会十分明显2023年内炼厂检修相对密集的时间段为5月以及9月消费方面本周铜价一度受到海外宏观因素冲击而出现回落但可以发现在此过程中下游加工企业入市补库情绪高涨虽然现货升贴水报价走高至升水180元吨附近但主动成交积极性表现尚可显示出目前加工企业采购热情仍较高而具体终端订单情况是否能够维持偏强态势则有待观察总体来看本周由于受到欧美银行风险事件的影响致使市场对于美联储将会放缓乃至叫停加息进程的预期大幅提升铜价由于受到市场对未来经济展望一度悲观的影响而走低但在铜价下降过程中升贴水报价大幅走高显示出市场挺价情绪明显叠加目前已经进入到去库阶段因此预计未来铜价仍维持相对偏强态势策略铜谨慎看多套利中性期权卖出看跌65000元吨下方风险美元以及美债收益率持续走高需求恢复不及预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜周报丨2023319目录策略摘要1核心观点1铜日度基本数据4其他相关数据5图表图1TC价格丨单位美元吨5图2沪铜价差结构丨单位元吨5图3平水铜升贴水丨单位元吨5图4精废价差丨单位元吨5图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨5图6WIND行业终端指数丨单位点5图7现货铜内外比值丨单位倍6图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨6图9COMEX交易所净多持仓丨单位张6图10沪铜持仓量与成交量丨单位手6图11全球显性库存含保税区丨单位万吨6图12全球注册仓单丨单位吨6图13LME铜库存丨单位万吨7图14SHFE铜库存丨单位万吨7图15COMEX铜库存丨单位万吨7图16上海保税区库存丨单位万吨7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38铜周报丨2023319铜日度基本数据表1铜价格与基差数据今日昨日上周一个月项目2023317202331620233102023217SMM1铜13018595-55升水铜145200110-45现货升贴平水铜11517575-65水湿法铜6511545-110洋山溢价5047520245LME0-3-925-20-3725SHFE67220664206881068880期货主力LME8612853387779009LME749757172564825SHFE182341214972249598库存COMEX151281512821654合计90103301825336077SHFE仓单108129115862121826131286仓单LME注销仓单占313388136比CU2307-CU2304连三-近-440-360-13040月CU2305-CU2304主力-近00-400月套利CU2305AL2305369366377372CU2305ZN2305302297298301进口盈利NA1610-10570-9821沪伦比主力778784765备注1洋山溢价LME期货铜和LME现货铜单位为美元吨其余价格单位以人民币计价2现货升贴水是相对于近月合约3进口盈利国内价格-进口成本国内价格现货价格进口成本LME现货价保税区到岸升水即期汇率1关税税率1增值税率港杂费4表格标一表示数据未更新或当日无交易数据数据来源WindSMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明48铜周报丨2023319其他相关数据图1TC价格丨单位美元吨图2沪铜价差结构丨单位元吨0-1月差1-2月差2-3月差3-4月差20202021202220234-5月差5-6月差6-7月差7-8月差1003009080701006050-1004030-30020202302132023030120230317010203040506070809101112数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3平水铜升贴水丨单位元吨图4精废价差丨单位元吨精废价差价格优势电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价20192020202120222023精废价差目前价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价25002000精废价差合理价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价1500100001000500050000-500-5000010203040506070809101112201903172021031720230317数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨图6Wind行业终端指数丨单位点最低溢价上海电解铜CIF提单Wind地产指数左Wind电力指数左最高溢价上海电解铜提单CIFWind汽车指数右Wind家电指数右140500012034000100280008040002200060403000160002010000020004000201903172021031720230317201903172021031720230317数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明58铜周报丨2023319图7现货铜内外比值丨单位倍图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值进口盈亏右轴沪伦比值左轴99400020008807-20007-40006201903162021031620230316201903162021031620230316数据来源Wind华泰期货研究院数据来源WindSMM华泰期货研究院图9COMEX交易所净多持仓丨单位张图10沪铜持仓量与成交量丨单位手期货持仓量阴极铜期货成交量阴极铜1000005非商业净多头左轴120000080000COMEX收盘价右轴60000410000004000080000032000060000002-20000400000-400001200000-60000-8000000201903172021031720230317201903172021031720230317数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11全球显性库存含保税区丨单位万吨图12全球注册仓单丨单位吨20192020202120222023铜价注销仓单占比13011000100901108090009070607070005040503050003020101030000123456789101112201903162021031620230316数据来源SMMWind华泰期货研究院数据来源上期所wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明68铜周报丨2023319图13LME铜库存丨单位万吨图14SHFE铜库存丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220234543403835333028252320181513108531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图15Comex铜库存丨单位万吨图16上海保税区库存丨单位万吨2019202020212022202312201920202021202220231070608506403042021000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明78铜周报丨2023319免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom