棉花观点
　　市场分析
　　国际方面，受海外银行风险事件的爆发与蔓延，以及原油暴跌等宏观因素的影响，美棉价格大幅下跌。虽然USDA本周发布的周度出口数据转好，但并未能使价格企稳。近期需重点关注因为宏观因素主导的市场情绪的变化。国内方面，在宏观因素的影响下，市场预期悲观，海外订单或受到影响，下游纺织厂库存虽较之前低位已逐步回升但需求未能得到完全释放。另外，供应端压力也尚未缓解，价格出现进一步下跌的情况。但对于未来经济逐步恢复的乐观情绪以及拉动内需等一系列消费改善政策的预期，对棉花价格仍有一定支撑。近期需重点关注宏观层面的影响，中长期需关注全球新年度棉花的种植面积的变化以及下游的订单及消费情况，预计短期内棉价格仍将维持震荡格局。
　　 ■策略
　　单边中性
　　 ■风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告软商品周报2023-03-19宏观因素持续发酵郑棉延续跌势研究院农产品组研究员策略摘要邓绍瑞010-64405663棉花观点dengshaoruihtfccom市场分析从业资格号F3047125投资咨询号Z0015474国际方面受海外银行风险事件的爆发与蔓延以及原油暴跌等宏观因素的影响美棉价格大幅下跌虽然USDA本周发布的周度出口数据转好但并未能使价格企稳投资咨询业务资格近期需重点关注因为宏观因素主导的市场情绪的变化国内方面在宏观因素的影响证监许可20111289号下市场预期悲观海外订单或受到影响下游纺织厂库存虽较之前低位已逐步回升但需求未能得到完全释放另外供应端压力也尚未缓解价格出现进一步下跌的情况但对于未来经济逐步恢复的乐观情绪以及拉动内需等一系列消费改善政策的预期对棉花价格仍有一定支撑近期需重点关注宏观层面的影响中长期需关注全球新年度棉花的种植面积的变化以及下游的订单及消费情况预计短期内棉价格仍将维持震荡格局策略单边中性风险无纸浆观点市场分析近期离岸人民币汇率维持69附近使纸浆进口价格有所支撑纸浆金融属性较强需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况截止3月第2周各港口纸浆库存量为196万吨较上周下降53虽然外盘价格目前仍处于相对高位一定程度上支撑着纸浆的价格但是由于近期硅谷银行事件持续发酵尤其对纸浆这种金融属性较强的品种受影响较大此外目前各港口纸浆库存处于高位外加下游厂商仍采取刚需采购对纸浆价格形成有效压力预计短期内纸浆价格或将偏弱震荡策略单边中性风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品周报丨20230319无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品周报丨20230319目录策略摘要1棉花市场分析4纸浆市场分析4图表图1中国棉花产量丨单位万吨6图2中国棉花单产丨单位千克公顷6图3中国棉花库存丨单位万吨6图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷6图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨6图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨6图7全球各国库消比丨单位7图8棉花主力期货丨单位元吨7图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨7图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨7图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨7图12棉花基差-新疆丨单位元吨7图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨8图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨8图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨8图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨8图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨8图18纸浆下游产量丨单位千吨8图19纸浆下游库存丨单位千吨9图20银星进口报价丨单位元吨9图21北木进口报价丨单位元吨9图22纸浆主力合约丨单位元吨9图23纸浆基差丨单位元吨9图24中国白卡纸日度均价丨单位元吨9图25中国双胶纸日度均价丨单位元吨10图26中国双铜纸日度均价丨单位元吨10图27瓦楞纸日度均价丨单位元吨10图28木浆生活用纸市场主流价丨单位元吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311软商品周报丨20230319棉花市场分析价格行情期货方面上周收盘棉花2305合约13900元吨环比下跌440元跌幅307现货方面新疆地区棉花现货价格14814元吨环比下跌309元吨现货基差CF05914环比上涨131全国棉花现货加权均价15343元吨环比下跌247元现货基差CF051443环比上涨193棉花供需据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调杳数据显示截至2023年3月16日全国新棉采摘基本结束全国交售率为997同比下降01个百分点较过去四年均值提高03个百分点其中新疆交售基本结束另据对60余家大中型棉花加工企业的调查截至3月16日全国加工率为972同比下降25个百分点较过去四年均值下降20百分点其中新疆加工973全国销售率为648同比提高218个百分点较过去四年均值提高69个百分点其中新疆銷售647按照国内棉花预计产量6719万吨国家棉花市场监测系统2023年3月份预测测算截至3月16日全国累计交售籽棉折皮棉6700万吨同比增加909万吨较过去四年均值增加821万吨其中新疆交售6227万吨累计加工皮棉6509万吨同比增加732万吨较対去四年均值増加677万吨其中新疆加工6057万吨累计销售皮棉4343万吨同比增加1851万吨较过去四年均值增加934万吨其中新疆销售4031万吨后市展望国际方面受海外银行风险事件的爆发与蔓延以及原油暴跌等宏观因素的影响美棉价格大幅下跌虽然USDA本周发布的周度出口数据转好但并未能使价格企稳近期需重点关注因为宏观因素主导的市场情绪的变化国内方面在宏观因素的影响下市场预期悲观海外订单或受到影响下游纺织厂库存虽较之前低位已逐步回升但需求未能得到完全释放另外供应端压力也尚未缓解价格出现进一步下跌的情况但对于未来经济逐步恢复的乐观情绪以及拉动内需等一系列消费改善政策的预期对棉花价格仍有一定支撑近期需重点关注宏观层面的影响中长期需关注全球新年度棉花的种植面积的变化以及下游的订单及消费情况预计短期内棉价格仍将维持震荡格局纸浆市场分析价格行情请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411软商品周报丨20230319期货方面截止周五收盘纸浆2305合约6120元吨环比下跌250元跌幅392现货方面山东地区银星针叶浆现货价格6690元吨较上周下降123元现货基差SP2305570环比上调65元山东地区月亮马牌针叶浆现货价格6800元吨环比下调140元现货基差SP2305680环比上调105元纸浆供需本周国产阔叶浆行业开工负荷率国产化机浆行业开工负荷率基本持平多数企业排产稳定非木浆方面竹浆供应量波动有限开工负荷率窄幅调整甘蔗浆个别联产企业恢复生产甘蔗浆开工负荷率有所提升本周铜版纸开工负荷率较上周持平本周双胶纸开工负荷率较上周持平本周白卡纸开工负荷率较上周下滑174个百分点本周生活用纸开工负荷率较上周下滑017个百分点据卓创资讯数据监测统计2023年3月第2周青岛港常熟港高栏港天津港及保定地区纸浆库存量较上周窄幅下降518跌幅较上一期扩大505个百分点库存维持下降趋势后市展望近期离岸人民币汇率维持69附近使纸浆进口价格有所支撑纸浆金融属性较强需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况截止3月第2周各港口纸浆库存量为196万吨较上周下降53虽然外盘价格目前仍处于相对高位一定程度上支撑着纸浆的价格但是由于近期硅谷银行事件持续发酵尤其对纸浆这种金融属性较强的品种受影响较大此外目前各港口纸浆库存处于高位外加下游厂商仍采取刚需采购对纸浆价格形成有效压力预计短期内纸浆价格或将偏弱震荡请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511软商品周报丨20230319图1中国棉花产量丨单位万吨图2中国棉花单产丨单位千克公顷900250080020007006001500500400100030020050010000201112201314201516201718201920202122201112201314201516201718201920202122数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3中国棉花库存丨单位万吨图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷1600美国印度巴西1400巴基斯坦澳大利亚中国300012002500100020008001500600400100020050000201112201314201516201718201920202122201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨美国印度巴西美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚巴基斯坦澳大利亚中国9004008003507003006002505002004001503002001001005000201120122013201420152016201720182019202020212022201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611软商品周报丨20230319图7全球各国库消比丨单位图8棉花主力期货丨单位元吨全球美国印度巴西201920202021202220231巴基斯坦澳大利亚中国250001200001015000010000050000002173247637893188128143158173203218233248263285300315330345360201120122013201420152016201720182019202020212022109数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202320001500150010001000500500020931732476378221812814315817318820323324826328530031533034536050010917324763789318810912814315817320321823324826328530031533034536010005001500100020002500150030002000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨图12棉花基差-新疆丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200025000150010002000050015000021732476378933151281431581731882032182332482632853003303453605001091000010001500500020002500021747637893300032128143158173188203218233248263285300315330345360109数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711软商品周报丨20230319图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨202220182019202020212018201920202021202216002501400200120010001508001006004005020000123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨2018201920202021202220182019202020212022900900850850800800750750700700650650600600550550500500450450400400123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨图18纸浆下游产量丨单位千吨中国生活用纸月度产量中国白卡纸月度产量2019202020212022中国双胶纸月度产量中国双铜纸月度产量260012002400100022008002000180060016004001400200120010000202113120215312021930202213120225312022930---123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明811软商品周报丨20230319图19纸浆下游库存丨单位千吨图20银星进口报价丨单位元吨中国生活用纸月度社会库存中国白卡纸月度社会库存中国双胶纸月度社会库存中国双铜纸月度社会库存2019202020212022202318007500160070001400650012006000100055008005000600450040040002003500300001163146627792197227257122137152167182212242272287302317332347362202113120215312021930202213120225312022930---107数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图21北木进口报价丨单位元吨图22纸浆主力合约丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023800085007000800060007500700050006500400060003000550020005000100045000400011169231466277163146627792167242317107122137152182197212227257272287302332347362197227257122137152167182212242272287302317332347362107数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图23纸浆基差丨单位元吨图24中国白卡纸日度均价丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023120085001000800080075006007000650040060002005500015000921631466277197122137152167182212227242257272287302317332347362200107450040040001314662779260016137317122152167182197212227242257272287302332347362107数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院软商品周报丨20230319图25中国双胶纸日度均价丨单位元吨图26中国双铜纸日度均价丨单位元吨2018201920202021202220182019202020212022800080007500750070007000650065006000600055005500500050004500450040004000121416181101121141161181201221241261281301321341361121416181101121141161181201221241261281301321341361数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图27瓦楞纸日度均价丨单位元吨图28木浆生活用纸市场主流价丨单位元吨20202021202220202021202250001000045009000400080003500700030006000250050002000400015003000100020005001000001214162821031251451651852052252452662943173413644275175100126146166187207227247268296320343366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院软商品周报丨20230319免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom