策略摘要
　　国内库存同比不高，但尚未迎来去库拐点，且保持小幅累库状态，主要因国内到港量较多。

研究报告全文：期货研究报告橡胶周报2023-03-19国内库存延续小幅累库价格仍有压力研究院化工组策略摘要研究员梁宗泰国内库存同比不高但尚未迎来去库拐点且保持小幅累库状态主要因国内到港量较多020-83901005liangzongtaihtfccom核心观点从业资格号F3056198投资咨询号Z0015616市场分析陈莉国内云南产区橡胶树进入开割准备期预计本月底可以正常开割海南产区预计下个020-83901030月开割泰国主产区割胶进入淡季在成品价格走弱带动下本周泰国胶水及杯胶价clhtfccom格明显回落杯胶价格跌幅相对较小带来本周胶水与杯胶价差继续小幅回落目前泰从业资格号F0233775国上游加工利润出现亏损泰国原料价格也已经处于近五年略偏低的水平经历这波投资咨询号Z0000421下跌后低估值有所显现3月泰国产区仍处于割胶淡季原料增加总体受限投资咨询业务资格证监许可20111289号本周现货价格继续回落且回落幅度加大尤其混合胶价格表现相对弱势带来全乳胶与混合胶价差继续小幅回升本周泰标与印标价差变化不大仍是泰标相对偏强的格局或反映海外需求仍处于下行周期近期天然橡胶价格持续贴水合成橡胶价格贴水的格局仍有利于后期轮胎端的天然橡胶替换需求回升全乳与3L价差本周小幅回升但依然是全乳价格偏弱的格局随着国内临近开割预计全乳胶价格延续弱势总体来看混合胶价格相对弱势或反映轮胎终端需求恢复有限国内临近开割预计RU非标价差还有缩窄空间终端消化能力有限近期部分厂家成品库存有小幅累积轮胎厂开工接近高位下预计短期轮胎厂开工率继续回升空间有限3月下半月轮胎厂将面临开工走低可能观点随着这一轮价格下跌之后泰国原料价格处于近五年偏低位置低估值初步显现国内库存同比不高但尚未迎来去库拐点且保持小幅累库状态主要因国内到港量较多下游开工率水平尚可但终端消化有限近期部分厂家成品库存有小幅累积工厂原料采购动力不足叠加国内迎来开割基本面偏弱策略中性随着这一轮价格下跌之后泰国原料价格处于近五年偏低位置低估值初步显现工厂原料采购动力不足叠加国内迎来开割基本面偏弱风险国内云南产区天气下游需求恢复不及预期等请仔细阅读本报告最后一页的免责声明橡胶周报丨2023319目录策略摘要1核心观点1原料价格及价差泰国原料价格明显回落4现货价格及价差现货价格重心继续下移6库存延续小幅累库格局9下游需求开工率小幅回落10图表图1云南胶水丨单位元吨4图2云南胶水盘面利润丨单位元吨4图3泰国胶水丨单位泰铢公斤4图4泰国杯胶丨单位泰铢公斤4图5泰国胶水-杯胶丨单位泰铢公斤5图6泰国烟片-胶水丨单位泰铢公斤5图7STR20加工利润丨单位美元吨5图8烟片加工利润丨单位美元吨5图9海南浓乳利润丨单位元吨5图10RU主力-烟片丨单位元吨5图11国内浓乳价格丨单位元吨6图12泰国宋卡浓乳价格丨单位泰铢公斤6图13全乳胶季节性丨单位元吨6图14混合胶季节性丨单位元吨6图15STR20标胶价格丨单位美元吨7图16泰标-印标船货丨单位美元吨7图17全乳胶-混合胶丨单位元吨7图18全乳胶-3L丨单位元吨7图193L-混合胶丨单位元吨7图20烟片-全乳胶丨单位元吨7图21混合胶-丁苯胶丨单位元吨8图229710胶-全乳胶丨单位元吨8图23泰混-9710胶丨单位元吨8图24RU-混合胶丨单位元吨8图25RU基差丨单位元吨8图26NR基差丨单位元吨8图27NR盘面进口盈亏丨单位元吨9图28RU盘面进口盈亏丨单位元吨9图29上期所RU库存丨单位吨9请仔细阅读本报告最后一页的免责声明213橡胶周报丨2023319图30上期所NR库存丨单位吨9图31青岛港口库存丨单位吨10图32青岛一般贸易库存丨单位吨10图33全钢胎开工率丨单位10图34半钢胎开工率丨单位10图35全钢胎成品库存丨单位万条11图36半钢胎成品库存丨单位万条11图37轮胎出口丨单位万条11图38汽车产量丨单位辆11图39汽车销量丨单位辆11图40重卡销量丨单位辆11图41美国汽车销量丨单位辆12图42日本汽车销量丨单位辆12图43泰国手套出货量丨单位万条12图44泰国手套库存丨单位万条12请仔细阅读本报告最后一页的免责声明313橡胶周报丨2023319原料价格及价差泰国原料价格明显回落国内云南产区橡胶树进入开割准备期预计本月底可以正常开割海南产区预计下个月开割泰国主产区割胶进入淡季在成品价格走弱带动下本周泰国胶水及杯胶价格明显回落杯胶价格跌幅相对较小带来本周胶水与杯胶价差继续小幅回落目前泰国上游加工利润出现亏损泰国原料价格也已经处于近五年略偏低的水平经历这波下跌后低估值有所显现3月泰国产区仍处于割胶淡季原料增加总体受限国内外浓乳价格依然表现强势或反映下游需求有所改善图1云南胶水丨单位元吨图2云南胶水盘面利润丨单位元吨1600020182019202020002018201920202021202220212022150014000100012000500010000-500327427527627727827927102711278000-1000-15006000-20004000-250032742752762772782792710271127数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图3泰国胶水丨单位泰铢公斤图4泰国杯胶丨单位泰铢公斤80201920202021552019202020212022202320222023705045604050354030302520201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明413橡胶周报丨2023319图5泰国胶水-杯胶丨单位泰铢公斤图6泰国烟片-胶水丨单位泰铢公斤352019202020212020192020202120222023202220233015252010151055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5-5数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图7STR20加工利润丨单位美元吨图8烟片加工利润丨单位美元吨25020192020202150020192020202120222023202220232004001503002001001005000-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-100-300-150-400-200-500数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图9海南浓乳利润丨单位元吨图10RU主力-烟片丨单位元吨3500201820192020020192020202120212022202220233000-10002500-20002000-30001500-40001000-5000500-60000-7000-5004月5月6月7月8月9月10月11月12月-8000-1000-90001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明513橡胶周报丨2023319图11国内浓乳价格丨单位元吨图12泰国宋卡浓乳价格丨单位泰铢公斤160002019202020217020192020202120222023202220231400060120005010000408000306000204000200010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院现货价格及价差现货价格重心继续下移本周现货价格继续回落且回落幅度加大尤其混合胶价格表现相对弱势带来全乳胶与混合胶价差继续小幅回升本周泰标与印标价差变化不大仍是泰标相对偏强的格局或反映海外需求仍处于下行周期近期天然橡胶价格持续贴水合成橡胶价格贴水的格局仍有利于后期轮胎端的天然橡胶替换需求回升全乳与3L价差本周小幅回升但依然是全乳价格偏弱的格局随着国内临近开割预计全乳胶价格延续弱势总体来看混合胶价格相对弱势或反映轮胎终端需求恢复有限国内临近开割预计RU非标价差还有缩窄空间图13全乳胶季节性丨单位元吨图14混合胶季节性丨单位元吨180002019202020211500020192020202120222023202220231400016000130001400012000110001200010000100009000800080007000600060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明613橡胶周报丨2023319图15STR20标胶价格丨单位美元吨图16泰标-印标船货丨单位美元吨2000201920202021202220231002019202020212022202318005016001400012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1000-50800-1006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-150数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图17全乳胶-混合胶丨单位元吨图18全乳胶-3L丨单位元吨35002019202020211500201920202021202220232022202330002500100020005001500100005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-500-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-1000-1000数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图193L-混合胶丨单位元吨图20烟片-全乳胶丨单位元吨30002019202020217000201920202021202220232022202325006000200050001500400010003000500020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5001000-100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明713橡胶周报丨2023319图21混合胶-丁苯胶丨单位元吨图229710胶-全乳胶丨单位元吨400020192020202120192020202120222023202220233000500200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1000-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-1000-1500-2000-2000-3000-2500-3000数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图23泰混-9710胶丨单位元吨图24RU-混合胶丨单位元吨20192020202120222023400020192020202135002022202310003000500250002000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月15001000-1000500-15000-2000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-2500-1000-3000-1500-3500数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图25RU基差丨单位元吨图26NR基差丨单位元吨10002019202020211200202020212022202320222023100050080060004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-50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