投资要点：
　　行情回顾：2023年3月13日-3月17日，中信消费者服务行业指数整体下跌5.85%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居二十六位，跑输同期沪深300指数约1.9个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-5.93%、0.76%、-5.45%、2.50%。行业取得正收益的上市公司有9家，涨幅前五分别是创业黑马、曲江文旅、视源股份、方直科技、东方时尚，分别上升20.65%、11.30%、11.21%、7.06%、4.26%。取得负收益的有43家，其中跌幅前五的上市公司分别是全聚德、三特索道、三盛教育、君亭酒店、科锐国际，涨跌幅分别为-6.56%、-6.83%、-6.97%、-8.85%、-18.57%。截至2023年3月17日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约60.95倍，环比持平，高于行业2016年以来的平均估值49.30倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为67.67倍、220.16倍、28.65倍、31.16倍。
　　行业重点新闻：（1）外交部恢复审发外国人来华签证及海南入境免签。（2）加拿大取消对自中国入境旅客的新冠检测要求。（3）中国中免拟参与中出服增资取得49%股权，加强市内免税布局。
　　行业观点：维持对行业“超配”的投资评级。近期消费者服务行业个股走势分化，主要系年报披露期临近，各板块进入业绩兑现阶段。考虑到去年四季度及今年1-2月份国内疫情出于高峰期，板块短期或继续回调消化估值。建议业绩压力释放后布局低估值板块，关注业绩高弹性且可能受益于消费刺激手段的酒店、人工景区、免税及会展等板块。建议关注业绩弹性较大的景区个股天目湖（603136）、各地项目有望恢复营业的宋城演艺（300144），受益于旅游复苏的云南旅游（002059）、西安旅游（000610）、曲江文旅（600706）等，餐饮宴会龙头同庆楼（605108）等、免税龙头中国中免（601888）。
　　风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）行业受疫情影响较大，若疫情反复则可能导致业绩承压。
　　

研究报告全文：消费者服务行业行超配维持消费服务行业周报20230313-20230319业关注低估值板块周报2023年3月19日投资要点魏红梅行情回顾2023年3月13日-3月17日中信消费者服务行业指数整体下SAC执业证书编号跌585涨跌幅在所有中信一级行业指数中居二十六位跑输同期沪S0340513040002深300指数约19个百分点行业细分板块中综合服务旅游休闲酒电话0769-22119462邮箱whm2dgzqcomcn店餐饮教育板块涨跌幅分别为-593076-545250行业取得正收益的上市公司有9家涨幅前五分别是创业黑马曲江文旅研究助理邓升亮视源股份方直科技东方时尚分别上升206511301121SAC执业证书编号706426取得负收益的有43家其中跌幅前五的上市公司分别是全聚德三特索道三盛教育君亭酒店科锐国际涨跌幅分别为S0340121050021-656-683-697-885-1857截至2023年3月17日中电话0769-22119410信消费者服务行业整体PETTM整体法约6095倍环比持平高于邮箱行业2016年以来的平均估值4930倍旅游休闲酒店餐饮教育综dengshengliangdgzqcomcn合服务板块PETTM分别为6767倍22016倍2865倍3116倍行消费者服务中信指数走势业行业重点新闻1外交部恢复审发外国人来华签证及海南入境免签2加拿大取消对自中国入境旅客的新冠检测要求3中国中免拟研参与中出服增资取得49股权加强市内免税布局究行业观点维持对行业超配的投资评级近期消费者服务行业个股走势分化主要系年报披露期临近各板块进入业绩兑现阶段考虑到去年四季度及今年1-2月份国内疫情出于高峰期板块短期或继续回调消化估值建议业绩压力释放后布局低估值板块关注业绩高弹性且可资料来源iFind东莞证券研究所能受益于消费刺激手段的酒店人工景区免税及会展等板块建议关注业绩弹性较大的景区个股天目湖603136各地项目有望恢复营业相关报告的宋城演艺300144受益于旅游复苏的云南旅游002059西安旅游000610曲江文旅600706等餐饮宴会龙头同庆楼605108等免税龙头中国中免601888风险提示1宏观经济波动导致居民收入水平下降从而降低旅游消费意愿及能力2行业政策放松及帮扶不及预期可能对板块估值造成较大影响3行业受疫情影响较大若疫情反复则可能导致证业绩承压券研究报告本报告的风险等级为中高风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明消费者服务行业周报20230313-20230319目录1行情回顾311中信消费者服务行业跑输沪深300312酒店餐饮板块回调313多数个股为负收益414估值42行业重要新闻63上市公司重要公告64周观点85风险提示9插图目录图12023年3月13日-3月17日中信一级行业涨幅3图22023年3月13日-3月17日中信消费者服务行业子行业涨幅4图32023年3月13日-3月17日行业公司涨幅榜4图42023年3月13日-3月17日行业公司跌幅榜4图5近五年中信消费者服务行业估值倍截至2023年3月17日5图6旅游休闲行业近一年PE估值TTM剔除负值倍5图7酒店餐饮行业近一年PE估值TTM剔除负值倍5图8教育行业近一年PE估值TTM剔除负值倍5图9综合服务行业近一年PE估值TTM剔除负值倍5请务必阅读末页声明2消费者服务行业周报20230313-202303191行情回顾11中信消费者服务行业跑输沪深300本周行业跑输沪深3002023年3月13日-3月17日中信消费者服务行业指数整体下跌585涨跌幅在所有中信一级行业指数中居二十六位跑输同期沪深300指数约19个百分点图12023年3月13日-3月17日中信一级行业涨幅数据来源ifind东莞证券研究所12酒店餐饮板块回调酒店餐饮板块大幅回调2023年3月13日-3月17日中信消费者服务行业细分板块中综合服务旅游休闲酒店餐饮教育板块涨跌幅分别为-593076-545250请务必阅读末页声明3消费者服务行业周报20230313-20230319图22023年3月13日-3月17日中信消费者服务行业子行业涨幅资料来源ifind东莞证券研究所13多数个股为负收益行业内大多数个股为负收益2023年3月13日-3月17日中信消费者服务行业取得正收益的上市公司有9家涨幅前五分别是创业黑马曲江文旅视源股份方直科技东方时尚分别上升206511301121706426取得负收益的有43家其中跌幅前五的上市公司分别是全聚德三特索道三盛教育君亭酒店科锐国际涨跌幅分别为-656-683-697-885-1857图3年月日月日行业公司涨幅榜图4年月日月日行业公司跌幅榜2023313-3172023313-317资料来源ifind东莞证券研究所资料来源ifind东莞证券研究所14估值本周行业估值环比持平高于2016年以来的估值中枢截至2023年3月17日中信消费者服务行业整体PETTM整体法约6095倍环比持平高于行业2016年以来的平均估值4930倍旅游休闲酒店餐饮教育综合服务板块PETTM分别为6767倍22016倍2865倍3116倍请务必阅读末页声明4消费者服务行业周报20230313-20230319图5近五年中信消费者服务行业估值倍截至2023年3月17日资料来源ifind东莞证券研究所图6旅游休闲行业近一年估值剔除负值倍图7酒店餐饮行业近一年估值剔除负值倍PETTMPETTM资料来源ifind东莞证券研究所资料来源ifind东莞证券研究所图8教育行业近一年估值剔除负值倍图9综合服务行业近一年估值剔除负值倍PETTMPETTM请务必阅读末页声明5消费者服务行业周报20230313-20230319资料来源ifind东莞证券研究所资料来源ifind东莞证券研究所2行业重要新闻恢复审发外国人来华签证及海南入境免签外交部2023314自北京时间2023年3月15日零时起恢复2020年3月28日前签发且仍在有效期内的签证入境功能驻外签证机关恢复审发外国人各类赴华签证口岸签证机关恢复审发符合法定事由的各类口岸签证恢复海南入境免签上海邮轮免签港澳地区外国人组团入境广东免签东盟旅游团入境广西桂林免签政策加拿大取消对自中国入境旅客的新冠检测要求民航资源网2023317加拿大卫生部长于当地时间3月16日发布新闻通报宣布从加拿大东部时间3月17日0时01分起乘坐从中国出发的航班前往加拿大的旅客将无须在登机前提供新冠病毒检测结果的证明携程集团与万事达卡签署合作备忘录环球旅讯2023317携程集团与万事达卡签署合作备忘录根据协议双方将联合发起营销活动并为使用万事达卡的携程平台用户提供包括机场贵宾厅客房升级提前入住延迟退房和优先预订在内的权益文旅部3月20日起恢复对涉外营业性演出的受理和审批文旅部20233163月16日文化和旅游部市场管理司印发关于优化涉外营业性演出管理政策的通知自2023年3月20日起各地文化和旅游行政部门恢复对涉外营业性演出的受理和审批3上市公司重要公告丽江股份关于延期披露2022年度报告的公告20230313丽江玉龙旅游股份有限公司原定于2023年3月14日披露2022年度报告为进一步完善年报相关工作基于谨慎考虑经深圳证券交易所同意公司2022年度报告延期至2023年4月7日披露广州酒家2023年1-2月主要经营数据的自愿性信息披露公告20230313请务必阅读末页声明6消费者服务行业周报20230313-20230319经初步核算2023年1-2月公司实现营业收入643亿元同比增长121归母净利润594758万元同比增长338主要原因是餐饮和旅游市场持续恢复推动餐饮春节旺季迅速回暖餐饮经营业绩比去年同期大幅增长西安旅游关于涉及重大诉讼的公告20230313公司所属西安旅游股份有限公司供应链管理分公司因买卖合同纠纷于2023年3月10日向西安市雁塔人民法院提起诉讼诉请判令四川有色新材料科技股份有限公司向供应链分公司退还预付款共计55265000万元及逾期付款的资金占用费1076010万元合计56341010万元本案涉及货款本金金额占公司最近一期经审计净资产的689西安旅游股份有限公司及所属分子公司在过去十二个月内未披露的诉讼金额未考虑延迟支付的利息及违约金诉讼费用等合计人民币754693万元占公司最近一期经审计净资产的922西安旅游关于涉及重大诉讼的公告20230313近日公司收到密云法院下发的民事裁定书分别对北京浩搏基业房地产开发有限公司第三次破产财产清偿分配方案和终结破产清算程序的申请作出了裁定本次债权清偿分配华天酒店收回清偿金额8650267元公司全资子公司华盾公司收回清偿金额30027330元至此北京浩搏破产财产分配工作已完成北京浩搏破产清算三次分配华天酒店累计收回清偿金额共107850678元公司全资子公司华盾公司累计收回清偿金额共200814760元本次北京浩搏破产程序终结不会对公司2023年度及期后经营业绩造成重大影响创业黑马关于子公司签订战略合作协议的公告20230313公司的子公司北京数智云科信息科技有限公司拟与阿里巴巴达摩院北京科技有限公司签订战略合作协议通过发挥各自优势共同促进加强国产自主可控区块链技术的创新应用加强数字人知识产权保护全方位服务数字人产业基地入驻企业激活数字人产业活力云南旅游关于收到限制消费令的公告20230314公司于近日收到常州市新北区人民法院出具的2022苏0411执4119号限制消费令对公司采取限制消费措施限制公司及其公司法定代表人不得实施高消费及非生活和工作必需的消费行为原因主要系江南园林有限公司股东胡九如等与公司股权纠纷案向法院申请强制执行导致中国中免投资中国出国人员服务有限公司20230314为进一步完善公司免税业务布局扩大公司主营业务规模提升整体盈利能力和抗风险能力根据公司发展战略董事会同意公司以非公开协议方式出资人民币1228亿元相关定价以经国资委备案的资产评估值为依据确定参与中国出国人员服务有限公司的增资本次交易完成后公司将持有中国出国人员服务有限公司49的股权不将其纳入公司合并报表范围公司以H股募集资金向全资子公司中国免税请务必阅读末页声明7消费者服务行业周报20230313-20230319品集团有限责任公司增资人民币24648万元再由中国免税品集团有限责任公司向其全资子公司中免集团海南运营总部有限公司增资人民币24648万元以上增资款主要用于市场宣传推广符合公司H股募集资金用途同庆楼关于全资子公司签订租赁户补偿协议书的公告20230314公司全资子公司同庆楼太湖餐饮无锡有限公司租赁的位于无锡市经开区周新西路8-3号房屋将被实施征收根据相关拆迁政策上述房屋征收的各项补偿款项总额为人民币4052068800元根据政府拆迁工作安排该门店已于2022年6月停业关闭对公司生产经营不会造成重大影响桂林旅游关于延期披露2022年年度报告的提示性公告20230315公司定于2023年3月21日召开股东大会选举新一届董事会董事成员及新一届监事会监事成员为确保公司2022年年度报告审议等相关事项合法合规并给予新一届董事会第七届的董事成员充分合理的时间对年度报告进行审阅经公司向深圳证券交易所申请并获得同意公司将2022年年度报告延期至2023年4月15日披露西域旅游关于拟与亿航智能签订合作框架协议的公告20230317公司拟与亿航智能设备签订合作框架协议共同出资设立无人驾驶航空器运营的合资公司暂定名为西域青鸟通用航空有限公司西域通航注册资本暂定为人民币2500万元其中公司以货币出资1750万元占西域通航注册资本的70亿航智能以货币出资750万元占西域通航注册资本的30北京城乡2022年年度报告20230317公司2022年营业收入约484亿元同比减少3062归属于上市公司股东的净利润亏损约215亿元去年同期为亏损约6355万元云南旅游全资子公司入选创建世界一流专精特新示范企业20230317近日公司全资子公司深圳华侨城文化旅游科技集团收到国务院国资委关于印发创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单的通知文旅科技入选国务院国资委创建世界一流专精特新示范企业名单4周观点维持对行业超配的投资评级近期消费者服务行业个股走势分化主要系年报披露期临近各板块进入业绩兑现阶段考虑到去年四季度及今年1-2月份国内疫情出于高峰期板块短期或继续回调消化估值建议业绩压力释放后布局低估值板块关注业绩高弹性且可能受益于消费刺激手段的酒店人工景区免税及会展等板块建议关注业绩弹性较大的景区个股天目湖603136各地项目有望恢复营请务必阅读末页声明8消费者服务行业周报20230313-20230319业的宋城演艺300144受益于旅游复苏的云南旅游002059西安旅游000610曲江文旅600706等餐饮宴会龙头同庆楼605108等免税龙头中国中免601888表1建议关注标的及理由公司代码公司名称推荐理由603136天目湖热门旅游目的地管理优异盈利能力较强000610西安旅游错峰出行带来增量需求002059云南旅游受益于旅游复苏600706曲江文旅错峰出行带来增量需求300144宋城演艺各地景区项目有望恢复营业605108同庆楼餐饮业绩稳定宴会需求快速增长预制菜打开想象空间601888中国中免受益于三亚消费反弹与机场免税恢复资料来源东莞证券研究所5风险提示1新冠疫情反复风险国内新冠疫情持续反复防疫政策限制跨省出游导致国内酒旅需求大幅下降2政策推进不及预期地方服务业帮扶纾困等旅游相关政策推进落地可能不及预期防疫政策放松可能与我们假设不符等行业政策风险3宏观经济下行通胀或滞涨等因素导致宏观经济下行居民消费意愿受损旅游需求复苏可能不及预期4疫苗药物效果研发不及预期国内新冠疫情防控政策放松受疫苗药物研发推进及实际效果影响较大存在疫苗接种和药物研发及效果不及预期等风险请务必阅读末页声明9消费者服务行业周报20230313-20230319东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明10