本报告导读：
　　2月寿险保费边际改善，预计由个银渠道共同贡献；财险保费增速拉升，车险和非车均实现较快增长；预计储蓄需求叠加低基数推动23Q1的NBV转正。
　　摘要：
　　2月个险和银保共振推动寿险保费回暖：2023年2月上市险企累计寿险保费呈现恢复性增长，寿险保费增速：平安人寿（+4.9%）>中国人寿（+1.9%）>新华保险（-0.1%）>太保寿险（-5.6%）>人保寿险（-7.1%），其中2月单月寿险保费增速分别为：人保寿险（+53.0%）>中国人寿（+28.8%）>平安人寿（+8.4%）>新华保险（+6.2%）>太保寿险（-5.1%），预计一方面为部分险企二次开门红推动个险新单销售改善，另一方面在客户保本储蓄需求旺盛的背景下银保业务快速增长。人保寿险2月长险新单同比+97.4%，预计主要为银保驱动；同时业务期限结构进一步改善，新单期缴同比+63.4%。
　　2月上市财险保费增速拉升，预计为车险及非车业务共同驱动：2023年2月上市险企累计财险保费整体保持较快增长，分别为：太保财险（+18.5%）>众安在线（+16.9%）>人保财险（+9.2%）>平安财险（+5.1%），其中2月单月财险原保险保费收入分别为：众安在线（+39.8%）>太保财险（+34.5%）>人保财险（+24.6%）>平安财险（+21.3%）。分险种来看，得益于2月乘用车销量同比+10.4%，车险保费增速明显提升，人保财险2月车险保费增速+18.2%。非车险预计得益于年初业务旺季推动快速增长，其中人保财险2月非车险同比+29.7%，农险、信用险和企财险为主要驱动险种，同比增速分别为+55.3%，+43.6%，+30.1%。
　　储蓄需求旺盛叠加低基数，预计上市险企23Q1将NBV转正：经济复苏预期下预计当前居民保险储蓄类需求处在高位，而银行理财破净使得保险理财极具竞争力，推动银保渠道高速增长，银保对NBV的贡献明显提升；此外部分公司得益于22年深度转型导致业务低基数，利好推动上市险企23Q1实现NBV转正。
　　投资建议：储蓄需求旺盛叠加低基数，预计上市险企23年一季度NBV转正，维持行业“增持”。建议增持寿险改革成效逐步显现且受益于低基数效应带来NBV改善超预期的中国太保。
　　风险提示：客户需求提升不及预期；银行业务合作存在不确定性；代理人进一步脱退。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo保险TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230316上次评级增持2月保费增速回暖预计Q1NBV转正TablesubIndustry细分行业评级行2023年2月上市险企保费数据点评业刘欣琦分析师谢雨晟分析师李嘉木研究助理事021-38676647021-38674943021-38038619liuxinqigtjascomXieyushenggtjascomlijiamu026075gtjascom件证书编号S0880515050001S0880521120003S0880122030071快本报告导读评2月寿险保费边际改善预计由个银渠道共同贡献财险保费增速拉升车险和非车相关报告TableDocReport均实现较快增长预计储蓄需求叠加低基数推动23Q1的NBV转正保险会计准则革新稳定的分红预期利好摘要提振股价20230305TableSummary2月个险和银保共振推动寿险保费回暖2023年2月上市险企累计寿保险拓宽保险资管业务范围利好增加收险保费呈现恢复性增长寿险保费增速平安人寿49中国人寿入来源20230305新华保险太保寿险人保寿险19-01-56-71保险理财险需求持续旺盛预计Q1NBV其中2月单月寿险保费增速分别为人保寿险530中国人寿回正20230228288平安人寿84新华保险62太保寿险-51保险22年寿险深度承压财险盈利改善预计一方面为部分险企二次开门红推动个险新单销售改善另一方面在20230226客户保本储蓄需求旺盛的背景下银保业务快速增长人保寿险2月长险保险疫情和假期扰动1月增长看好Q1新单同比974预计主要为银保驱动同时业务期限结构进一步改NBV回正证20230218券善新单期缴同比634研2月上市财险保费增速拉升预计为车险及非车业务共同驱动2023年究2月上市险企累计财险保费整体保持较快增长分别为太保财险报185众安在线169人保财险92平安财险51其中2月单月财险原保险保费收入分别为众安在线398太保告财险345人保财险246平安财险213分险种来看得益于2月乘用车销量同比104车险保费增速明显提升人保财险2月车险保费增速182非车险预计得益于年初业务旺季推动快速增长其中人保财险2月非车险同比297农险信用险和企财险为主要驱动险种同比增速分别为553436301储蓄需求旺盛叠加低基数预计上市险企23Q1将NBV转正经济复苏预期下预计当前居民保险储蓄类需求处在高位而银行理财破净使得保险理财极具竞争力推动银保渠道高速增长银保对NBV的贡献明显提升此外部分公司得益于22年深度转型导致业务低基数利好推动上市险企23Q1实现NBV转正投资建议储蓄需求旺盛叠加低基数预计上市险企23年一季度NBV转正维持行业增持建议增持寿险改革成效逐步显现且受益于低基数效应带来NBV改善超预期的中国太保风险提示客户需求提升不及预期银行业务合作存在不确定性代理人进一步脱退请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评图1上市险企寿险业务2月累计保费增速边际改善1004950381900-01-19-50-25-57-56-71-69-100-150-158-200中国平安中国人寿中国太保新华保险中国人保中国太平202301202302数据来源公司公告国泰君安证券研究图2上市险企寿险业务2月单月保费增长较好60053050040028830020084100623800-25-19-57-51-100-69-200-158中国平安中国人寿中国太保新华保险中国人保中国太平202301202302数据来源公司公告国泰君安证券研究图32月上市险企累计财险保费实现较快增长请务必阅读正文之后的免责条款部分2of5行业事件快评3002602502001851501099210051501200-50-21平安财险太保财险人保财险太平财险202301202302数据来源公司公告国泰君安证券研究图42月上市险企单月财险保费实现较快增长400345350300260246250213200150109100501200-50-21平安财险太保财险人保财险太平财险202301202302数据来源公司公告国泰君安证券研究表1上市险企近期主推产品保险公司产品名称产品类型投保年龄缴费方式保障责任鑫享未来两全险28天-72岁趸交35年交生存金满期金身故金中国人寿鑫瑞稳赢年金险28天-65岁趸交35810年交生存金年金满期金身故金盛世金越尊享版增额终身寿0-75岁趸35101520年交身故金御享财富年金险0-75岁35年交生存金满期金身故金男57-80岁御享财富养老年金险趸交35年交养老金满期金身故金女52-80岁中国平安盛世金越至尊版养老年金险28天-60岁趸交35101520年交养老金身故金养老年金附加福佑重大疾病保重疾险28天-60岁101520年交重疾金身故金险中国太保长相伴盛世版增额终身寿30天-70岁趸351020年交身故全残金请务必阅读正文之后的免责条款部分3of5行业事件快评男60-80岁鑫享康年年金险35年交养老金满期金身故全残金女55-80岁惠金享年金险0-70岁趸35年交身故金满期金生存金关爱金新华保险荣耀终身寿增额终身寿30天-71岁35101520年交身故全残金鑫悦万家年金险30天-66岁3510年交关爱金生存金满期金身故金中国太平国金一号年金险28天-80岁35年交月交生存金满期金身故金如意悠享重疾险30-55岁19年交身故全残金重疾金轻症金友邦保险荣耀版充裕人生年金险7天-60岁2025年交年金满期金身故金数据来源公司官网国泰君安证券研究表2上市保险公司估值表EVPS2020A2021A2022E2023E2024EPEV2020A2021A2022E2023E2024E评级中国平安72657634778984019156中国平安062059058054049增持新华保险771282968489919510002新华保险038035035033031增持中国太保47755180558060986715中国太保055051047043039增持中国人寿37934256461950575545中国人寿089079074067061增持中国人保H265289308333361中国人保H084077072067062增持中国太平H52946054616065917143中国太平H016014014013012增持友邦保险H539603585640697友邦保险H180161167152140增持EPS2020A2021A2022E2023E2024EPE2020A2021A2022E2023E2024E评级中国平安783556458579723中国平安578814987781625增持新华保险458479204249342新华保险63761014331173855增持中国太保256279261301363中国太保10279411007872724增持中国人寿178180117144197中国人寿18961872288623441711增持中国人保H045049051059068中国人保H489454433375325增持中国太平H182209148163183中国太平H475414585532474增持友邦保险H048061002058063友邦保险H203715864066716671533增持中国财险H094101125136151中国财险H693647520477431增持BVPS2020A2021A2022E2023E2024EPB2020A2021A2022E2023E2024E评级中国平安41724444469750575532中国平安108102096089082增持新华保险32593477325834703259新华保险090084090084077增持中国太保22372357251827222237中国太保117111104096088增持中国人寿15921693177418751592中国人寿212199190180169增持中国人保H457496546605457中国人保H049045041037033增持中国太平H25222450253926372522中国太平H034035034033032增持友邦保险H523500323502546友邦保险H186195301194178增持中国财险H8439129591004843中国财险H077071068065062增持数据来源公司公告国泰君安证券研究数据截止日期2023年3月16日请务必阅读正文之后的免责条款部分4of5行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君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