事件：公司发布2022年年报，全年实现营业收入1230亿元，同比增长7.4%；归属于上市公司普通股股东的净利润为81亿元，同比增长18.6%；扣除非经常性损益的净利润为62亿元，同比增长86.5%；业绩符合预期。
　　三大业务线均实现稳定增长。运营商网络业务方面，2022年实现营业收入800亿元，同比增长5.7%，毛利率提升3.77pct至46.22%。公司携手主流运营商，在西班牙、奥地利、意大利和泰国打造5G示范网络，2022年5G基站发货量、5G核心网发货量均为全球第二。政企业务方面，全年营业收入146亿元，同比增长9.9%，毛利率下降1.7pct至25.35%。数字化转型浪潮下，公司聚焦互联网、金融、能源、交通等重点行业，围绕企业客户需求，加强研发投入，从传统网络侧的CT技术扩展到IT技术，将ICT技术与行业深度融合，实现较快增长。
　　消费者业务方面，全年营业收入283亿元，同比增长11.8%，毛利率下降0.44pct至17.76%。公司打造以智能手机为核心的“1+2+N”智慧生态，逐步整合手机、移动互联产品、家庭信息终端及生态能力，为消费者个人和家庭提供丰富的智能产品选择。
　　大力拓展创新业务，服务器与存储运营商集采份额第一。2022年，公司以“服务器及存储、5G行业应用、汽车电子、数字能源、智慧家庭”等为代表的创新业务营业收入快速增长，为战略超越期顺利开局垫定基础。其中服务器与存储产品方面，推出系列化产品，为千行百业的数字化转型提供强劲的算力支撑，2022年全球发货量超24万台。公司服务器及存储产品多年连续入围运营商集采，2022年在国内多个运营商服务器集采中，份额排名均位列第一。5G应用方面，发布了业界最小的Mini5GC新品，实现1台1U服务器即可部署轻量化5G核心网，业界同等尺寸性能最优，满足矿区井下、高铁飞机、柔性工位、油气勘探、应急救援等场景5G专网建设需求。汽车电子方面汽车操作系统产品通过了汽车电子功能安全领域最高等级ISO 26262 ASIL-D的产品认证，2022年国内首家通过POSIXPSE52认证。能源领域，面向全球运营商及行业客户提供绿色发电、高效功率转换、智能储能、智能用电、能源管理等产品及解决方案。智慧家庭领域，PONCPE、DSLCPE发货量全球第一，机顶盒市场份额持续领先，其中IP机顶盒稳居全球第一。
　　维持“增持”评级：我们看好在数字中国建设背景下公司作为全球前四大主设备商的市场前景，维持23~24年归母净利润预测88/94亿元，预测25年净利润96亿元，对应PE 18X/16X/16X，维持“增持”评级。
　　风险提示：5G建设高峰回落风险、产业链降价风险、运营商资本开支下降的风险。
　　

研究报告全文：2023年3月16日公司研究数字经济的筑路者创新业务持续发力中兴通讯000063SZ2022年年报点评要点增持维持当前价3242元事件公司发布2022年年报全年实现营业收入1230亿元同比增长74归属于上市公司普通股股东的净利润为81亿元同比增长186扣除非经常性损益的净利润为62亿元同比增长865业绩符合预期作者分析师石崎良三大业务线均实现稳定增长运营商网络业务方面2022年实现营业收入800执业证书编号S0930518070005亿元同比增长57毛利率提升377pct至4622公司携手主流运营商021-52523856在西班牙奥地利意大利和泰国打造5G示范网络2022年5G基站发货量shiqlebscncom5G核心网发货量均为全球第二政企业务方面全年营业收入146亿元同比增长99毛利率下降17pct至2535数字化转型浪潮下公司聚焦互联市场数据网金融能源交通等重点行业围绕企业客户需求加强研发投入从传统总股本亿股4736网络侧的CT技术扩展到IT技术将ICT技术与行业深度融合实现较快增长总市值亿元153541消费者业务方面全年营业收入283亿元同比增长118毛利率下降044pct一年最低最高元20303375至1776公司打造以智能手机为核心的12N智慧生态逐步整合手机近3月换手率6273移动互联产品家庭信息终端及生态能力为消费者个人和家庭提供丰富的智能产品选择股价相对走势大力拓展创新业务服务器与存储运营商集采份额第一2022年公司以服28务器及存储5G行业应用汽车电子数字能源智慧家庭等为代表的创新16业务营业收入快速增长为战略超越期顺利开局垫定基础其中服务器与存储产4品方面推出系列化产品为千行百业的数字化转型提供强劲的算力支撑2022-8年全球发货量超24万台公司服务器及存储产品多年连续入围运营商集采2022年在国内多个运营商服务器集采中份额排名均位列第一5G应用方面发布-200322062209221222了业界最小的Mini5GC新品实现1台1U服务器即可部署轻量化5G核心网中兴通讯沪深300业界同等尺寸性能最优满足矿区井下高铁飞机柔性工位油气勘探应急救援等场景5G专网建设需求汽车电子方面汽车操作系统产品通过了汽车电子收益表现功能安全领域最高等级ISO26262ASIL-D的产品认证2022年国内首家通过1M3M1YPOSIXPSE52认证能源领域面向全球运营商及行业客户提供绿色发电高相对189222003918效功率转换智能储能智能用电能源管理等产品及解决方案智慧家庭领域绝对146722543597资料来源WindPONCPEDSLCPE发货量全球第一机顶盒市场份额持续领先其中IP机顶盒稳居全球第一相关研报维持增持评级我们看好在数字中国建设背景下公司作为全球前四大主设备三大主业稳健增长盈利能力持续提升中兴商的市场前景维持2324年归母净利润预测8894亿元预测25年净利润通讯000063SZ2022年中报点评96亿元对应PE18X16X16X维持增持评级2022-08-29风险提示5G建设高峰回落风险产业链降价风险运营商资本开支下降的风2022Q1扣非净利润大幅增长积极发力第二增险长曲线中兴通讯000063SZ系列跟踪报告之三2022-04-27公司盈利预测与估值简表指标202120222023E2024E2025E营业收入百万元114522122954130661136842142769营业收入增长率1288736627473433净利润百万元68138080877093829617净利润增长率59941860854697250EPS元144171185198203ROE归属母公司摊薄13231378132912751183PE2319181616PB3026232119资料来源Wind光大证券研究所预测股价时间为2023-03-16敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告中兴通讯000063SZ利润表百万元202120222023E2024E2025E资产负债表百万元202120222023E2024E2025E营业收入114522122954130661136842142769总资产168763180954182525193197204035营业成本7416077228835788827992680货币资金5071356346548516100468225折旧和摊销41834058449550155360交易性金融资产1361514529545561税金及附加787951915958999应收账款1750917751179991872019531销售费用87339173945696069822应收票据00000管理费用54455333540653885478其他应收款合计13541347844882918研发费用1880421602234382461025841存货3631745235479405037152548财务费用963163402147-44其他流动资产1321611418114181141811418投资收益15641087120012001200流动资产合计127871137874139016148545158982营业利润8676879598401052410786其他权益工具00000利润总额8499875298401052410786长期股权投资16851754185118511851所得税146396098410521079固定资产1143712913125201212011539净利润70367792885694729708在建工程1373964306344035197少数股东损益223-289869091无形资产80957342846585728658归属母公司净利润68138080877093829617商誉00000EPS元144171185198203其他非流动资产62947123712371237123非流动资产合计4089243080435094465245053现金流量表百万元202120222023E2024E2025E总负债115476121410115547118519121543经营活动现金流157247578140631307313685短期借款89479962000净利润68138080877093829617应付账款2171719075206432180422891折旧摊销41834058449550155360应付票据1155710630115041215112757净营运资金增加17008664-1558733492预收账款00000其他3028-132252356-2056-1783其他流动负债29442634263426342634投资活动产生现金流-10592-1291-4011-5003-4613流动负债合计7868578424733467631579337净资本支出-5466-4928-4372-6511-6110长期借款2990835126351263512635126长期投资变化16851754000应付债券00000其他资产变化-6812188236115081497其他非流动负债62006985698569856985融资活动现金流27791455-11546-1918-1850非流动负债合计3679142987422014220442206股本变化1175000股东权益5328859543669787467982492债务净变化45555917-972400股本47314736473647364736无息负债变化640917386129713024公积金2838728923289232892328923净现金流76688001-149561527222未分配利润2065127309346584226949991归属母公司权益5148258641659917360181324少数股东权益180690298810771168盈利能力202120222023E2024E2025E费用率202120222023E2024E2025E毛利率352372360355351销售费用率763746724702688EBITDA率124128118119117管理费用率475434414394384EBIT率8895848380财务费用率084013031011-003税前净利润率7471757776研发费用率16421757179417981810归母净利润率5966676967所得税率1711101010ROA4243494948ROE摊薄132138133127118每股指标202120222023E2024E2025E经营性ROIC218216203204202每股红利030030037040041每股经营现金流332160297276289偿债能力202120222023E2024E2025E每股净资产10881238139315541717资产负债率6867636160每股销售收入24212596275928893014流动比率163176190195200速动比率116118124129134估值指标202120222023E2024E2025E归母权益有息债务129128183204226PE2319181616有形资产有息债务389366473502531PB3026232119EVEBITDA10596928478资料来源Wind光大证券研究所预测股息率0909121213敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本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