研究报告全文：亿纬锂能300014业绩快报符合预期看好2023年量增利稳2023-03-16公司近况公司公告2022年业绩快报营收36305亿元同比增长11482归母净利润3599亿元同比增长2079扣非净利润2694亿元同比增长575利润指标均落在业绩预告中上区间符合我们预期评论4Q22营收实现环比增长股权激励员工奖金计提拖累表观利润单看4Q22公司实现营收12021亿元同比环比增长1205285主要受益于铁锂产能的持续释放4Q22动力和储能出货延续环比增长4Q22公司股权激励员工年终奖计提合计约8亿元拖累当季表观利润实现归母净利润844亿元同增224环降354扣非净利润517亿元同增239环降604我们测算若加回计提费用4Q22归母净利润扣非净利润环比增长297391业绩增长依然强劲动力储能业务毛利率我们预计整体修复至15-16公司1Q23动力储能排产有韧性毛利率预期平稳公司1Q23排产整体稳健我们预计储能排产较饱和产能持续爬坡释放动力部分客户排产偏弱但广汽合纵等增量客户产能亦在爬坡释放形成对冲我们预期1Q23动力和储能业务整体出货或达8GWh其中储能出货有望超过一半毛利率方面我们预期环比保持平稳产品高端化上游一体化布局助力公司份额和盈利持续提升12023年公司高端三元方形电池将批量交付宝马我们预计出货3-5GWh46系大圆柱电池亦小批量交付商用车和国内新势力客户我们预计出货2GWh而2024年随着宝马国内新势力车型量产4680电池出货有望再上一个台阶中期助力公司持续提升全球份额而我们认为客户产品高端化将抬升盈利中枢2上游一体化布局方面合资公司金海锂盐公司持股80年产1万吨碳酸锂产能逐步释放我们预计有望带来成本端下降同时非控股锂盐部分将带来碳酸锂供应保障和锂盐投资收益增厚利润盈利预测与估值我们维持公司202220232024年盈利预测3588681810463亿元不变维持105元目标价和跑赢行业评级当前股价目标价分别对应20232024年197x128xPE和316x206xPE有600上行空间风险全球新能源车销量不及预期全球储能装机不及预期上游原材料涨价超预期市场竞争加剧致盈利下滑