核心观点
　　龙头公司通过碳酸锂让利来确保80%以上份额的定价方式对亿纬锂能影响较小，主要是因为公司在当前客户体系中份额较高，龙头公司定价方式对公司核心客户影响有限。此外公司2023年碳酸锂自供比例进一步提升，碳酸锂等主材价格波动影响可控，材料价格下降反而利好公司盈利。预计公司全年利润率保持平稳，利润率会随规模效应、控本能力加强而提升，而自供碳酸锂的盈利将让利给主机厂，以争取更高份额。
　　事件
　　近日龙头公司通过碳酸锂让利来确保80%以上份额的定价方式，引发市场对二线厂的担心，亿纬锂能作为二线头部公司首当其冲，股价波动较大。
　　简评
　　公司在当前客户体系中份额较高，龙头公司定价方式对公司核心客户影响有限（不满足龙头公司份额要求）。
　　公司当前定价模式清晰明确，包括主材价格联动(季度核算）、碳酸锂返利、年度锁价。今年公司自供碳酸锂1万吨左右，后期湖南、四川等还有其他资源陆续释放，碳酸锂等主材价格波动对公司影响可控，材料价格下降反而利好公司盈利。
　　公司年度销量、盈利预期无改变，公司本身利润率会随规模效应、控本能力加强而提升，而自供碳酸锂的盈利将让利给主机厂，以争取更高份额。
　　大圆柱进展顺利，预计23Q2小批量交付。公司判断大圆柱将凭借经济性、安全性、快充性有望成为未来电池终极技术方向。
　　公司对全年营收及盈利很有信心，预计股权激励700亿元收入目标包括动力290亿、储能270亿、消费140亿。
　　预计公司2023-2024年归母净利润63、95亿元(考虑股权激励费用和年终奖）。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
　　2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。
　　3）公司重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评电池保供让利定价模式对公司影响小亿纬锂能300014SZ预计全年利润率保持平稳核心观点维持买入许琳龙头公司通过碳酸锂让利来确保以上份额的定价方式对亿80xulincsccomcn纬锂能影响较小主要是因为公司在当前客户体系中份额较高SAC编号S1440522110001龙头公司定价方式对公司核心客户影响有限此外公司2023年朱玥碳酸锂自供比例进一步提升碳酸锂等主材价格波动影响可控材料价格下降反而利好公司盈利预计公司全年利润率保持平zhuyuecsccomcn稳利润率会随规模效应控本能力加强而提升而自供碳酸锂SAC编号S1440521100008的盈利将让利给主机厂以争取更高份额发布日期2023年02月20日事件当前股价7528元近日龙头公司通过碳酸锂让利来确保80以上份额的定价方式主要数据股票价格绝对相对市场表现引发市场对二线厂的担心亿纬锂能作为二线头部公司首当其冲股价波动较大1个月3个月12个月-1011-1166-1017-1640-1172-597简评12月最高最低价元117885403总股本万股20457215公司在当前客户体系中份额较高龙头公司定价方式对公司核心流通A股万股18485308客户影响有限不满足龙头公司份额要求总市值亿元154002公司当前定价模式清晰明确包括主材价格联动季度核算流通市值亿元139157碳酸锂返利年度锁价今年公司自供碳酸锂1万吨左右后期近3月日均成交量万197928湖南四川等还有其他资源陆续释放碳酸锂等主材价格波动对主要股东公司影响可控材料价格下降反而利好公司盈利西藏亿纬控股有限公司3208公司年度销量盈利预期无改变公司本身利润率会随规模效应股价表现控本能力加强而提升而自供碳酸锂的盈利将让利给主机厂以43争取更高份额233大圆柱进展顺利预计23Q2小批量交付公司判断大圆柱将凭-17借经济性安全性快充性有望成为未来电池终极技术方向-37公司对全年营收及盈利很有信心预计股权激励700亿元收入目标包括动力290亿储能270亿消费140亿202222120223212022421202252120226212022721202282120229212023121202210212022112120221221亿纬锂能深证成指预计公司2023-2024年归母净利润6395亿元考虑股权激励费相关研究报告用和年终奖中信建投电力设备及新能源亿纬锂2023-02-0能300014新增规划荆门60GWh产2能扩张进行时中信建投电力设备亿纬锂能2022-10-2300014三季报点评盈利能力继续向8上储能业务高速增长中信建投电力设备亿纬锂能2022-10-13000142022年三季报预告点评盈1利能力继续向上业绩符合预期本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明亿纬锂能A股公司简评报告风险分析1下游新能源汽车产销不及预期销量端可能受到疫情反复需求疲软影响而不及预期产量端可能受到上游原材料价格大幅波动限电疫情反复等影响不及预期进而影响公司相关业务出货量及盈利能力2原材料价格上涨超预期2021年以来原材料价格持续上涨同时原材料价格阶段性出现大幅波动性价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响与此同时对于公司短期业绩有扰动3公司重点项目推进不及预期公司作为新能源赛道参与者重点项目的推进是支撑营收和利润的关键也是公司成长性的反映重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩请参阅最后一页的重要声明1亿纬锂能A股公司简评报告许琳分析师介绍中信建投新能源汽车锂电与材料首席分析师7年主机厂供应链管理2年新能源车行业研究经验主要覆盖新能源汽车电池研究朱玥中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师2021年加入中信建投证券研究发展部2016-2021年任兴业证券电新团队首席分析师2011-2015年任财经新能源行业高级记者专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪获2020年新财富评选第四名金麒麟第三名水晶球评选第三名请参阅最后一页的重要声明2亿纬锂能A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究p中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2106室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱邮箱邮箱邮箱lizhiyaocsccomcnwengqifancsccomcncaoyingcsccomcncharleneliucscihkp请参阅最后一页的重要声明3