事件：
　　公司公告，子公司亿纬动力拟与荆门高新区管委会签订《合同书》，投资108亿元于荆门高新区投资建设60GWh动力储能线产线，其中固定资产投资约80亿元。
　　评论：
　　维持“增持”评级。公司22年需求饱满业绩符合预期，此次加码荆门产能有望打开业绩增长的长期成长空间。维持公司22-24年归母净利润31.74、66.64、92.65亿元，维持22-24年EPS为1.67、3.51、4.88元，维持公司目标价为137.79元。
　　湖北方向继续加码，长期产能规划超400GWh。目前公司动力储能业务已布局成都、荆门、沈阳、惠州、云南、匈牙利等地，合计产能规划超过400GWh。我们认为，荆门作为公司最大的产能基地，此次荆门产能加码有利于产能集聚形成更大的规模效应，将进一步完善动力储能业务版图，持续推动公司动力储能业务快速增长。
　　22年业绩实现高增，市场份额进一步提升。公司22年主业电池业务发展良好，随着新工厂、新产线进入量产阶段，出货规模增长迅速，营业收入同比增长约110%；剔除股权激励费用后，主业利润实现同比增长130%-150%。动力领域，软包、三元方形、铁锂电池需求饱满，22年1-11月公司实现全球动力电池装机5.9GWh，同比增长110.3%，份额1.3%列全球第10；国内市场22年全年动力电池装机7.2GWh，同比增长139.3%，份额2.4%列国内第6。同时，储能领域受益于下游通讯大客户、国内外大储以及沃太能源在海外户储的放量同样实现高增。
　　材料环节压力缓解，盈利能力有望进一步改善。22年在上游主要材料价格急剧上涨的背景下，公司适时调整产品定价机制，盈利能力在22Q1触底以后实现逐步恢复。展望23年，材料环节产能供需错配缓解有望带动电池行业盈利改善；同时，随着公司动力储能业务产品端实现重要原材料的价格联动机制以及产业链以青海盐湖为代表的合资企业产能陆续释放，将进一步保障供应链稳定，贡献更大投资收益。
　　风险提示：新能源车销量不及预期，原材料价格剧烈波动。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo资本货物工业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持亿纬锂能300014上次评级增持加码荆门产能迎接量利齐升目标价格13779上次预测13779公亿纬锂能扩产点评当前价格8805司石岩分析师庞钧文分析师牟俊宇分析师20230201事0755-23976068021-386747030755-23976610shiyan019020gtjascompangjunwengtjascommoujunyugtjascomTableMarket交易数据件证书编号S0880519080001S0880517120001S0880521080003点52周内股价区间元5403-11788本报告导读总市值百万元179777总股本流通A股百万股20421837评公司公告加码荆门60GWh动力储能产能项目体现下游旺盛的意向需求23年在材流通B股H股百万股00料成本压力缓解背景下有望实现量价齐升流通股比例90事件日均成交量百万股2027日均成交值百万元1157006177422TableSummary公司公告子公司亿纬动力拟与荆门高新区管委会签订合同书投资108亿元于荆门高新区投资建设60GWh动力储能线产线其中固TablePicQuote定资产投资约80亿元52周内股价走势图评论亿纬锂能深证成指维持增持评级公司22年需求饱满业绩符合预期此次加码荆门25产能有望打开业绩增长的长期成长空间维持公司22-24年归母净利12润317466649265亿元维持22-24年EPS为167351488-2-16证元维持公司目标价为13779元-29湖北方向继续加码长期产能规划超400GWh目前公司动力储能业券-43务已布局成都荆门沈阳惠州云南匈牙利等地合计产能规2022-022022-052022-082022-11研究划超过400GWh我们认为荆门作为公司最大的产能基地此次荆报门产能加码有利于产能集聚形成更大的规模效应将进一步完善动力相关报告储能业务版图持续推动公司动力储能业务快速增长TableReport告重视大圆柱和钠电池应用20221219年业绩实现高增市场份额进一步提升公司年主业电池业务2222可转债募资70亿元继续加码电池产能发展良好随着新工厂新产线进入量产阶段出货规模增长迅速20221213营业收入同比增长约110剔除股权激励费用后主业利润实现同产能持续扩张产业链合作加码20221004上半年营收翻倍增长盈利能力好转在即比增长130-150动力领域软包三元方形铁锂电池需求饱满2022090122年1-11月公司实现全球动力电池装机59GWh同比增长1103产能持续扩张业绩快速增长20210909份额13列全球第10国内市场22年全年动力电池装机72GWh同比增长1393份额24列国内第6同时储能领域受益于下游通讯大客户国内外大储以及沃太能源在海外户储的放量同样实现高增材料环节压力缓解盈利能力有望进一步改善22年在上游主要材料价格急剧上涨的背景下公司适时调整产品定价机制盈利能力在22Q1触底以后实现逐步恢复展望23年材料环节产能供需错配缓解有望带动电池行业盈利改善同时随着公司动力储能业务产品端实现重要原材料的价格联动机制以及产业链以青海盐湖为代表的合资企业产能陆续释放将进一步保障供应链稳定贡献更大投资收益风险提示新能源车销量不及预期原材料价格剧烈波动请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage亿纬锂能300014本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分2of2