事件：近日公司发布2022年年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润31.96亿元-36.32亿元，同比增长10%-25%；实现扣非后净利润25.47亿元-28.02亿元，同比增长0%-10%。
　　点评：
　　公司2022年度业绩预告符合预期。由业绩预告推算公司22Q4实现归母净利润5.30亿元-9.66亿元，同比增幅为-23.19%至40%，环比增幅为-59.42%至-26.03%；扣非后净利润3.70亿元-6.25亿元，同比增幅为-11.27%至49.88%，环比增幅为-62.36%至-36.42%。环比下降的主要原因在于Q4计提了股权激励费用以及Q3子公司获得较高政府补助。公司在投资收益同比下降幅度较大且持续加大研发投入的背景下，2022年度业绩同比仍实现正向增长，主要原因在于：在上游主要材料涨价背景下，公司自22Q2起调整产品定价机制，各产品线的盈利能力得到较好修复；随着新工厂、新产线进入量产阶段，公司电池出货规模增长迅速，营收同比增长约110%。剔除股权激励费用后，主业利润实现同比增长130%-150%。
　　电池产线多元布局，全球动储市占率排名上升。公司目前建成了大型软包三元、方形铁锂、方形三元产线，产能规模持续扩张，与戴姆勒、宝马等国际一线车企合作。并在国内率先完成了46大圆柱电池布局，2023年有望释放产能。2022年1-11月，全球动力电池装车量446GWh，同比增长74.7%，其中亿纬锂能动力电池装车量5.9GWh，同比增长110.3%，挤进前十，市占率1.3%，同比提升0.2pct。2022年全球储能电池出货量142.7GWh，同比增长204.3%，亿纬锂能市占率排名第三，出货量超10GWh。2022年末公司SJ01 BMS项目通过ASPICECL2认证，标志着公司BMS开发能力达到国际领先水平，有利于拓展海外业务。
　　上游供应链布局正向价值将逐步体现。公司通过与上游公司包括德方纳米、贝特瑞、华友钴业、恩捷股份、中科电气、新宙邦、金昆仑、川能动力及蜂巢能源等企业设立合资公司，积极布局正极、负极、隔膜、电解液以及镍、钴、锂等上游材料资源，2023年起产能将逐渐释放，有利于保障供应链稳定，降低原材料价格波动影响。
　　投资建议：维持买入评级。公司技术路线和产品线较丰富，在电池领域位居行业领先地位，产能稳步扩张，上游布局有利于成本管控。预计2022-2024年EPS分别为1.70元、2.99元、4.78元，对应PE分别为49倍、28倍、18倍，维持买入评级。
　　风险提示：新能源汽车产销不及预期导致动力电池产品需求下滑风险；储能电池需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新增产能消化风险；新产品和新技术迭代风险等。

研究报告全文：新能源汽车产业链买入维持业绩符合预期主业盈利同比高增公司亿纬锂能300014业绩预告点评点2023年1月18日投资要点评事件近日公司发布2022年年度业绩预告预计2022年实现归母净利润3196分析师黄秀瑜亿元-3632亿元同比增长10-25实现扣非后净利润2547亿元-2802亿SAC执业证书编号元同比增长0-10S0340512090001电话0769-22119455点评邮箱hxy3dgzqcomcn公司2022年度业绩预告符合预期由业绩预告推算公司22Q4实现归母净利润530亿元-966亿元同比增幅为-2319至40环比增幅为-5942至-2603扣非后净利润370亿元-625亿元同比增幅为-1127至4988环比增幅为-6236至-3642环比下降的主要原因在于Q4计主要数据提了股权激励费用以及Q3子公司获得较高政府补助公司在投资收益同2023年1月17日比下降幅度较大且持续加大研发投入的背景下2022年度业绩同比仍实收盘价元8379现正向增长主要原因在于在上游主要材料涨价背景下公司自22Q2公总市值亿元171079起调整产品定价机制各产品线的盈利能力得到较好修复随着新工厂司总股本亿股2042新产线进入量产阶段公司电池出货规模增长迅速营收同比增长约研流通股本亿股1837110剔除股权激励费用后主业利润实现同比增长130-150究ROETTM1674电池产线多元布局全球动储市占率排名上升公司目前建成了大型软12月最高价元11788包三元方形铁锂方形三元产线产能规模持续扩张与戴姆勒宝12月最低价元5237马等国际一线车企合作并在国内率先完成了46大圆柱电池布局2023年有望释放产能2022年1-11月全球动力电池装车量446GWh同比增股价走势长747其中亿纬锂能动力电池装车量59GWh同比增长1103挤进前十市占率13同比提升02pct2022年全球储能电池出货量1427GWh同比增长2043亿纬锂能市占率排名第三出货量超10GWh2022年末公司SJ01BMS项目通过ASPICECL2认证标志着公司BMS开发能力达到国际领先水平有利于拓展海外业务上游供应链布局正向价值将逐步体现公司通过与上游公司包括德方纳资料来源东莞证券研究所Wind米贝特瑞华友钴业恩捷股份中科电气新宙邦金昆仑川能动力及蜂巢能源等企业设立合资公司积极布局正极负极隔膜电解液以及镍钴锂等上游材料资源2023年起产能将逐渐释放有利证于保障供应链稳定降低原材料价格波动影响券相关报告研投资建议维持买入评级公司技术路线和产品线较丰富在电池领域位居行业领先地位产能稳步扩张上游布局有利于成本管控预计2022-究2024年EPS分别为170元299元478元对应PE分别为49倍28倍报18倍维持买入评级告风险提示新能源汽车产销不及预期导致动力电池产品需求下滑风险储能电池需求不及预期风险市场竞争加剧风险新增产能消化风险新产品和新技术迭代风险等本报告的风险等级为中高风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明宁德时代300750业绩预告点评表1公司盈利预测简表科目百万元2021A2022E2023E2024E营业总收入1689980361330663567258529766营业总成本1566833343944059299107749925营业成本1325428293235550588966627568营业税金及附加5911119241907023883销售费用3894375879127134162066管理费用5724690333152561196185研发费用131040270998464041614143财务费用1318457951108206126080其他经营收益213842200333232673272611其他收益37785750007500075000公允价值变动净收益909100010001000投资净收益175752124333156673196611营业利润3369903742006594881052453加营业外收入538000000000减营业外支出5538000000000利润总额3319903742006594881052453减所得税-10813000000000净利润3428043742006594881052453减少数股东损益24370274694841177257归母公司所有者的净利润290579346731611078975196基本每股收益元142170299478PE倍5888493428001754数据来源Wind东莞证券研究所请务必阅读末页声明2宁德时代300750业绩预告点评东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明3