投资事件
　　公司预计2022年实现归母净利润31.96亿元-36.32亿元，同比增长10.00%-25.00%；扣非归母净利润25.47亿元-28.02亿元，同比增长0.00%-10.00%。
　　投资要点
　　业绩符合市场预期，出货规模增长迅速
　　2022年公司归母净利润中枢为34.14亿元，同比增长17.48%，扣非归母净利润中枢为26.74亿元，同比增长5.00%。其中第四季度归母净利润中枢为7.48亿元，同比增长8.41%，环比下降42.73%，四季度扣非归母净利润中枢为4.97亿元，同比增长19.18%，环比下降49.44%；剔除四季度股权激励费用后，主业利润仍实现同比增长130%-150%，主要系公司新产能投放出货规模增长迅速，叠加调整产品定价机制有效缓解成本压力，公司业绩符合市场预期。
　　全球储能电芯出货前三，560Ah大电芯降本增效
　　公司储能领域全球领先，与国内电信运营商龙头、电网龙头展开深度合作，在家储、工商业储能领域积累沃太能源、固德威等知名客户，根据PVinfoLink数据，2022年全球储能锂电池出货达142.7GWh，同比增长204.3%，其中亿纬锂能占比约7%，全球第三。22年10月推出LF560K电池，采用超大电池CTT（Cell to TWh）技术具有560Ah超大容量，循环寿命超过12000次，面向TWh储能市场，可实现电芯及系统层级的成本双降，预计在24年二季度开启全球交付，公司规划25年储能产能超100GWh，新产品交付叠加产能释放公司储能电池出货有望快速放量。
　　大圆柱产品、产能布局全球领先，动力份额有望提升
　　4680大圆柱具备高安全性和高能量密度双重优势，在中高端车型上有望快速应用。公司具有近20年圆柱电池制造经验，是国内率先掌握三元大圆柱电池技术的厂商之一，22年推出的46950大圆柱电池能量密度达350Wh/kg，采用90%镍含量+硅碳材料体系，实现9分钟快充，公司大圆柱产品获得宝马等国内外一流车企客户认可，荆门大圆柱20GWh工厂23年即将建成投产，成都、沈阳和欧洲匈牙利工厂陆续规划中，25年大圆柱总产能规划超100GWh，动力电池总产能规划超200GWh，根据SNE research数据，公司2022年1-11月动力电池装机5.9GWh，进入全球前十，公司将充分受益大圆柱电池趋势持续提升市场份额。
　　碳酸锂价格已跌破50万元，公司盈利有望修复
　　根据上海钢联数据，23年1月12日电池级碳酸锂跌价2000元/吨，均价报48.05万元/吨，根据我们测算，当碳酸锂降价5万元/吨，其他材料不变时，三元电芯成本降低0.269元/Wh，磷酸铁锂电芯成本降低0.023元/Wh，公司盈利能力有望持续修复。
　　盈利预测及估值
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是优质锂电池供应商，动力储能快速放量。我们维持公司22-24年公司归母净利润预测为33.04、60.22、94.37亿元，对应EPS分别为1.62、2.95、4.62元/股，当前股价对应的PE分别为52、29、18倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产能建设和消化不及预期，材料价格上涨，产品验证和放量不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告点评报告电池亿纬锂能300014报告日期2023年01月14日2022年业绩符合预期储能大圆柱电芯有望快速放量亿纬锂能3007502022年业绩预告点评投资事件投资评级买入维持公司预计2022年实现归母净利润3196亿元-3632亿元同比增长1000-2500扣非归母净利润2547亿元-2802亿元同比增长000-1000分析师张雷投资要点执业证书号S1230521120004zhanglei02stockecomcn业绩符合市场预期出货规模增长迅速2022年公司归母净利润中枢为3414亿元同比增长1748扣非归母净利润中分析师黄华栋枢为2674亿元同比增长500其中第四季度归母净利润中枢为748亿元执业证书号S1230522100003同比增长841环比下降4273四季度扣非归母净利润中枢为497亿元同huanghuadongstockecomcn比增长1918环比下降4944剔除四季度股权激励费用后主业利润仍实现同比增长130-150主要系公司新产能投放出货规模增长迅速叠加调整产研究助理杨子伟品定价机制有效缓解成本压力公司业绩符合市场预期yangziweistockecomcn全球储能电芯出货前三560Ah大电芯降本增效公司储能领域全球领先与国内电信运营商龙头电网龙头展开深度合作在家基本数据储工商业储能领域积累沃太能源固德威等知名客户根据PVinfoLink数据2022年全球储能锂电池出货达1427GWh同比增长2043其中亿纬锂收盘价8400能占比约全球第三年月推出电池采用超大电池72210LF560KCTT总市值百万元17150778CelltoTWh技术具有560Ah超大容量循环寿命超过12000次面向TWh储能市场可实现电芯及系统层级的成本双降预计在24年二季度开启全球交总股本百万股204176付公司规划25年储能产能超100GWh新产品交付叠加产能释放公司储能电池出货有望快速放量股票走势图大圆柱产品产能布局全球领先动力份额有望提升亿纬锂能深证成指4680大圆柱具备高安全性和高能量密度双重优势在中高端车型上有望快速应5用公司具有近20年圆柱电池制造经验是国内率先掌握三元大圆柱电池技术-6的厂商之一22年推出的46950大圆柱电池能量密度达350Whkg采用90镍-18含量硅碳材料体系实现9分钟快充公司大圆柱产品获得宝马等国内外一流-29车企客户认可荆门大圆柱20GWh工厂23年即将建成投产成都沈阳和欧-40-52洲匈牙利工厂陆续规划中25年大圆柱总产能规划超100GWh动力电池总产22022203220422052206220722092210221122122301能规划超200GWh根据SNEresearch数据公司2022年1-11月动力电池装机220159GWh进入全球前十公司将充分受益大圆柱电池趋势持续提升市场份额碳酸锂价格已跌破万元公司盈利有望修复50相关报告根据上海钢联数据23年1月12日电池级碳酸锂跌价2000元吨均价报4805万元吨根据我们测算当碳酸锂降价5万元吨其他材料不变时三元电芯1动力储能双轮驱动Q3盈利成本降低0269元Wh磷酸铁锂电芯成本降低0023元Wh公司盈利能力有望能力持续改善亿纬锂能持续修复2022年三季度报业绩点评盈利预测及估值20221028维持盈利预测维持买入评级公司是优质锂电池供应商动力储能快速222Q3业绩超预期受益盈利放量我们维持公司22-24年公司归母净利润预测为330460229437亿元能力修复产品放量加速亿对应EPS分别为162295462元股当前股价对应的PE分别为522918纬锂能2022年三季度业绩预告倍维持买入评级点评20221011风险提示3动力储能快速放量二季度产能建设和消化不及预期材料价格上涨产品验证和放量不及预期盈利显著改善亿纬锂能财务摘要2022年半年报业绩点评20220829Table百万元Forcast20212022E2023E2024E营业收入16900361435760086309-10711139594498归母净利润2906330460229437-563137823567每股收益元142162295462PE590519285182资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分亿纬锂能300014点评报告表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20212022E2023E2024E百万元20212022E2023E2024E流动资产18221460255574790714营业收入16900361435760086309现金6809221162539041671营业成本13254295754605768376交易性金融资产14141414营业税金及附加59187259379应收账项6233129881667526703营业费用3895378841257其它应收款299423729998管理费用57279512101812预付账款608180120393715研发费用1310209632264833存货371281181030517046财务费用13232117640其他546565596569资产减值损失2294907821171非流动资产26312289193150633676公允价值变动损益9999金额资产类0000投资净收益1758120013801518长期投资8142814281428142其他经营收益372397417437固定资产8321106411257714006营业利润30913746681310403无形资产911107212681535营业外收支50232834在建工程3362293127162358利润总额30413723678510370其他5576613368047636所得税108143258141资产总计445347494387253124390净利润31493581652710229流动负债14906326933875865492少数股东损益244277505791短期借款1200639680840归属母公司净利润2906330460229437应付款项11571289893417559599EBITDA42004738782811429预收账款0000EPS最新摊薄142162295462其他2135306539045054非流动负债9241928189999174主要财务比率长期借款548154815481548120212022E2023E2024E其他3760380135193693成长能力负债合计24146419744775874666营业收入10711139594498少数股东权益2454273132364027营业利润447212819527归属母公司股东权17934302383626045697归属母公司净利润563137823567益负债和股东权益445347494387253124390获利能力毛利率216182200208现金流量表净利率18699113119百万元20212022E2023E2024EROE157124166212经营活动现金流18638712480116992ROIC133102153191净利润31493581652710229偿债能力折旧摊销8727048851043资产负债率542560547600财务费用13232117640净负债比率30616414596投资损失1758120013801518流动比率12141414营运资金变动3879988862713596速动比率10121211其它4412458120346397营运能力投资活动现金流738415601428870总资产周转率05060708资本支出3975250025002000应收账款周转率40434343长期投资3332000应付账款周转率26252525其他7794010721130每股指标元筹资活动现金流8216815599159每股收益142162295462短期借款99956040160每股经营现金091427235832长期借款4376000每股净资产945148117762238其他284187151391估值比率现金净增加额269415307327416280PE590519285182PB89574738EVEBITDA543337200124资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分亿纬锂能300014点评报告股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分