事件:
　　亿纬锂能发布业绩快报：2022年度公司实现营业总收入363亿元，较上年同期上升115%；营业利润35.1亿元，较上年同期上升14%；利润总额35.0亿元，较上年同期上升15%；归属于上市公司股东的净利润35.0亿元，较上年同期上升21%。2022年四季度实现营收120亿元，同比增长121%，环比增长28%；归母净利润8.5亿元，同比增长22%，环比下降35%；扣非归母净利润5.2亿元，同比增长24%，环比下降47%。
　　投资要点:
　　主业电池收入高增长：公司主业电池业务发展良好，随着新工厂、新产线进入量产阶段，出货规模增长迅速，动力和储能双轮驱动，我们预计2023年仍将维持较好增长。
　　股权激励彰显发展信心：第四期股权激励计划首次授予部分的考核年度为2023-2026年四个会计年度，每个会计年度考核一次，考核的收入目标分别不低于700、1000、1500、2000亿元，公司对未来营业收入考核保持高增速，彰显公司发展信心。
　　盈利预测和投资评级：公司受益于新能源车渗透率提升带动动力电池需求高速增长，储能空间逐步放量，伴随产能扩张、新定点客户导入，同时布局的上游产能放量也有助增强公司盈利水平，因此我们上调公司盈利预测。我们预计2022年-2024年公司营业收入为363亿元、724亿元、1060亿元，归母净利润为35亿元、68亿元、106亿元，当前股价对应PE为38、20、13x，维持“买入”评级。
　　风险提示：产能扩张不及预期、新能源车销量不及预期、原材料价格持续上涨、新产品投产速度不及预期、行业价格竞争加剧等。
　　

研究报告全文：2023年03月15日公司研究评级买入维持研究所TableTitle证券分析师李航S0350521120006全年业绩符合预期储能和动力增长强劲lih11ghzqcomcn亿纬锂能300014点评报告最近一年走势事件亿纬锂能沪深300亿纬锂能发布业绩快报2022年度公司实现营业总收入363亿元较上06647年同期上升115营业利润351亿元较上年同期上升14利润总04841额350亿元较上年同期上升15归属于上市公司股东的净利润35003036亿元较上年同期上升212022年四季度实现营收120亿元同比增01230长121环比增长28归母净利润85亿元同比增长22环比-00576下降35扣非归母净利润52亿元同比增长24环比下降47-0238222322422522622722822922112212231232233投资要点相对沪深300表现20230314表现1M3M12M主业电池收入高增长公司主业电池业务发展良好随着新工厂新亿纬锂能-218-255-78产线进入量产阶段出货规模增长迅速动力和储能双轮驱动我们沪深300-3908-46预计2023年仍将维持较好增长市场数据20230314股权激励彰显发展信心第四期股权激励计划首次授予部分的考核当前价格元6580年度为2023-2026年四个会计年度每个会计年度考核一次考核52周价格区间元5245-12180的收入目标分别不低于700100015002000亿元公司对未来总市值百万13460847营业收入考核保持高增速彰显公司发展信心流通市值百万12163333总股本万股20457215盈利预测和投资评级公司受益于新能源车渗透率提升带动动力电流通股本万股18485308池需求高速增长储能空间逐步放量伴随产能扩张新定点客户导日均成交额百万221283入同时布局的上游产能放量也有助增强公司盈利水平因此我们上近一月换手125调公司盈利预测我们预计2022年-2024年公司营业收入为363亿元724亿元1060亿元归母净利润为35亿元68亿元106相关报告亿元当前股价对应PE为382013x维持买入评级亿纬锂能300014点评报告宝马广汽落地乘用车市场大迈步买入电池李航风险提示产能扩张不及预期新能源车销量不及预期原材料价格邱迪2022-09-17持续上涨新产品投产速度不及预期行业价格竞争加剧等亿纬锂能300014深度报告动力电池的突围之路买入电源设备邱迪李航2022-06-15亿纬锂能3000142021年报2022一季报点评业绩符合预期动力电池收入高增买入电源设备李航邱迪彭若恒2022-04-30亿纬锂能300014事件点评回购方案与员工持股计划发布彰显企业信心买入电国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告源设备李航邱迪2022-03-12业绩符合预期动力进入收获期买入其他电预测指标TableForcast120212022E2023E2024E子黎江涛尹斌谭倩2021-04-28营业收入百万元169003630572350106022增长率1071159947归母净利润百万元29063510679510618增长率76219456摊薄每股收益元142172332519ROE16121822PE7674383519811268PB1251448366284PS1327371186127EVEBITDA9648427417681112资料来源Wind资讯国海证券研究所注股价日期为2023年3月14日TableForcast请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告附表亿纬锂能盈利预测表证券代码300014股价6580投资评级买入日期20230314财务指标2021A2022E2023E2024E每股指标与估值2021A2022E2023E2024E盈利能力每股指标ROE16121822EPS154172332519毛利率22141718BVPS945146718002319期间费率6455估值销售净利率1710910PE7674383519811268成长能力PB1251448366284收入增长率1071159947PS1327371186127利润增长率76219456营运能力利润表百万元2021A2022E2023E2024E总资产周转率038042061073营业收入169003630572350106022应收账款周转率338278304364营业成本13254311646005186938存货周转率455400442534营业税金及附加59151277422偿债能力销售费用38954514472120资产负债率54626766管理费用57290818092651流动比122150130129财务费用1329696132速动比090119097097其他费用-收入1310210643416255营业利润30913513755011797资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E营业外净收支-50-1400现金及现金等价物6822221052677129988利润总额30413499755011797应收款项5698175812897037463所得税费用-108-117551180存货净额371290681635219865净利润31493510679510618其他流动资产19895201788012317少数股东损益244000流动资产合计18221539557997499633归属于母公司净利润29063510679510618固定资产8321108401264114494在建工程3362371346275707现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E无形资产及其他6487681370997471经营活动现金流18633200100948365长期股权投资8142108561423217373净利润29063510679510618资产总计4453486177118572144679少数股东权益244000短期借款1200159320702606折旧摊销891726938880应付款项11571304915294165602公允价值变动-9000预收帐款0575797营运资金变动-7592193772-1490其他流动负债2135382865028754投资活动现金流-7384-5380-5904-5684流动负债合计14906359696157077059资本支出-6269-3955-3975-4240长期借款及应付债券7678161831618316183长期投资-1579-2714-3376-3141其他长期负债1563155015501550其他464128914471696长期负债合计9241177331773317733筹资活动现金流821617462477536负债合计24146537037930394792债务融资77668886477536股本1898204620462046权益融资318888000股东权益20388324743926949887其它132-30400负债和股东权益总计4453486177118572144679现金净增加额26761528346663217资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分3国海证券股份有限公司电新小组介绍李航首席分析师曾先后就职于广发证券西部证券等新财富最佳分析师新能源和电力设备领域团队第五卖方分析师水晶球新能源行业前五新浪财经金麒麟电力设备及新能源最佳分析师团队第四上证报最佳新能源电力设备分析师第三等团队核心成员邱迪中国矿业大学北京硕士电力电子与电气传动专业4年证券从业经验曾任职于明阳智能资本市场部华创证券等主要覆盖新能源发电储能等方向分析师承诺李航本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分