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研究报告全文：证券研究报告2023年03月16日晨会纪要数据日期2023-03-15上证综指深证成指沪深300指数中小板综指创业板综指科创50市场走势收盘指数点32633111413433986901208349283215100730涨跌幅度055-002005045-010-060成交金额亿元37327644510423210116579718213169700晨会主题重点推荐行业与公司资料来源Wind国信证券经济研究所整理固德威688390SH深度报告分布式光储逆变器领跑者全球化布局迎主要市场指数03月16日接高成长收盘指数涨跌幅九丰能源605090SH深度报告业务结构调整能源服务和特种气体业道琼斯33597920纳斯达克1096146-048务成长属性明显SP500380178-044法国CAC40600024-072德国DAX1426119-057常规内容日经2252757443-04恒生1953987151宏观与策略基金指数03月16日宏观月报宏观经济宏观月报-1-2月国内就业得到较好的恢复经济实收盘指数涨跌幅现开门红债券基金指数303652000股票基金指数1090552-069混合基金指数1006446-070行业与公司汇率03月16日海外市场专题全球大类资产双周报全球市场进入避险模式风险资产收盘指数价涨跌幅波动加剧欧元兑美元107003美元兑人民币686041电子行业月报LCD行业3月报-3月TV面板价格全面回升有望重返现美元兑港币784003金成本水平美元兑日元13421069房地产行业快评统计局1-2月房地产数据点评-维持竣工确定性强于销非流通股解禁03月16日售的判断解禁数量名称流通股增加解禁日期房地产行业快评统计局1-2月基建数据点评-基建投资开年迎高增交万股青云科技-U60004812023-03-15通领域强复苏菱电电控53031832023-03-13贝仕达克114000096202023-03-13中国中免601888SH公司快评参股中服加码市内免税布局期待新政东岳硅材7830000100002023-03-13策新机遇聚杰微纤700000100002023-03-13中望软件46451702023-03-13上海家化600315SH公司快评2022年多因素致业绩承压积极调整卫星化学1289440982023-03-13转型蓄力复苏雪龙集团1573481100002023-03-10裕太微-U688515SH深度报告本土以太网物理层芯片破局者招商轮船601872SH深度报告综合航运服务商油散双核蓄势待发金融工程金融工程周报私募基金周报-上周沪深300指增私募超额中位数059百亿私募调研聚焦医药电新板块请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告重点推荐行业与公司固德威688390SH深度报告分布式光储逆变器领跑者全球化布局迎接高成长分布式光储逆变器领跑者固德威成立于2010年公司主营光伏并网逆变器储能变流器及储能电池的研发生产和销售公司产品主要面向户用光储场景同时拓展高功率段的工商业光储及地面电站场景下游客户主要为全球光伏储能系统集成商安装商和经销商公司是全球分布式光储逆变器的领跑者2021年在全球逆变器出货排名第七2022年公司实现营收4713亿元同比76实现归母净利润652亿元同比1315公司光伏与储能产品并驾齐驱2022年前三季度光伏逆变器营收占比46储能变流器营收占比346储能电池营收占比104全球分布式光储市场快速增长1分布式光伏进入高速发展我们预计2022-2025年全球光伏新增装机将从230GW增长至547GW其中分布式光伏将从120GW增长至250GWCAGR2522全球储能市场实现景气共振随着国内电力现货市场的发展新能源配储政策的落实以及电网调节资源的建设国内储能市场迎来爆发式增长海外市场随着补贴政策出台以及光储结合的推进同样对分布式储能呈现旺盛的装机需求我们预计全球分布式储能将实现快速发展2022-2026年全球工商业储能新增装机容量将从47GWh增长至902GWhCAGR109至2026年全球工商业储能新增装机渗透率将达到1122022-2026年全球户用储能新增装机容量从106GWh增长至1872GWhCAGR105至2026年全球户用储能新增装机渗透率将达到2333业务结构持续优化随着国内外分布式储能的快速发展公司主营业务当中储能业务占比有望持续提升储能产品单价和毛利率高于光伏业务有望优化业务结构提升盈利能力全球化布局迎接高成长公司产品聚焦欧洲市场为主同时销往澳洲美洲亚洲等地公司积极建设销售渠道将充分助力公司品牌推广和业务拓展我们预计公司2022-2024年实现光伏逆变器销售5080110万台储能变流器销售2471106万台同时储能电池业务将为公司带来新的业绩增长盈利预测与估值公司是全球分布式光储逆变器领跑者得益于业务拓展及费用率的有效控制我们预计2022-2024年归母净利润65219862631亿元13320532EPS分别为52916122135元结合绝对估值和相对估值我们认为公司合理估值387-417元对应2023年估值为24-26倍相对目前股价有11-20溢价首次覆盖给予增持评级风险提示原材料波动的风险行业竞争加剧的风险全球政策波动的风险证券分析师王蔚祺S0980520080003李恒源S0980520080009九丰能源605090SH深度报告业务结构调整能源服务和特种气体业务成长属性明显主业为LNGLPG工业直供2022年业绩大幅增长九丰能源2008年成立2022年前公司主要是单一的LNGLPG贸易公司LNGLPG以境外采购为主包括长约采购与现货采购2021年国际天然气价格持续震荡攀升在此背景下公司及时调整优化最大程度降低市场波动影响经营业绩稳步上升2022年公司实现归母净利润109亿元同比增长759通过资本运作实现产业拓展业务结构生较大变化随着公司收购森泰能源和华油中蓝公司业务结构重新划分为清洁能源业务能源服务业务和特种气体业务三大版块资源端持续扩充国内LNG资源降低单一海气气源波动风险2022年公司顺价能力表现良好LNG平均单吨毛差约600元吨能源服务方面将森泰能源的井上作业纳入能源作业服务收益摆脱资源市场价格波动风险自主可控的氦气壁垒高利润弹性大我国氦气产量无法自给自足对外依存度常年处于90以上公司依托天然气供应优势布局自产BOG闪蒸汽提氦业务上游成本可控森泰的氦气销售方式以经销商分销的方式为主而九丰能源具有多年工业直销服务经验未来有望突破单一的经销商分销模式请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告实现氦气直销积极布局现场制氢实现氢气在工业侧直销氢能是现代能源体系重要的组成部分氢气利用领域广泛预期未来需求量提高公司瞄准工业侧现场制氢售氢为用户提供氢气一体化服务风险提示LNGLPG市场波动氦气价格波动下游需求减弱商誉减值投资建议我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为264930813488亿元归属母公司净利润137166195亿元前值127158157归母净利润年增速分别为255216170给予清洁能源业务11倍能源服务业务22-24倍特种气体业务27-29倍PE对应3108-3225元股合理价值较当前股价有273-321的溢价维持买入评级证券分析师黄秀杰S0980521060002郑汉林S0980522090003常规内容宏观与策略宏观月报宏观经济宏观月报-1-2月国内就业得到较好的恢复经济实现开门红1-2月国内就业得到较好的恢复经济实现开门红1-2月国内工业和服务业生产同比较去年12月均明显上升特别是服务业生产同比增速上升幅度超过了6个百分点表明防疫政策的重大转变有力地推动了国内经济复苏从需求角度看1-2月国内固定资产投资完成额社会消费品零售总额出口同比均较去12月明显上升环比也均高于2017-2022年同期环比均值表明1-2月中国内需和外需均回暖根据我们总结的月度经济指标与GDP之间的数量关系详见报告国信证券-宏观经济专题疫情冲击下GDP的再评估-20220328我们测算了2022年以来中国月度实际GDP同比增速虽然面临去年1-2月的超高基数但2023年1-2月国内实际GDP同比增速仍达到45较去年12月的25上升约2个百分点实现了开门红我们在前期的专题报告中总结得到2020-2022年疫情期间中国内需持续偏弱最主要的原因是疫情阻碍了就业使得相当一部分民众难以通过就业这个途径参与经济蛋糕的分配因此虽然疫情期间中国整体实物产量和产能均稳步增长但国内需求却难以提振后续中国经济修复的关键就是就业的恢复1-2月国内就业得到了较好的恢复2月国内制造业PMI和非制造业PMI中的从业人员指数均明显上升至50以上的扩张区间其中非制造业PMI中的从业人员指数创2018年9月以来的新高表明国内企业特别是非制造业企业用工量明显增加在企业用工量增加的背景下2月国内城镇调查失业率却小幅上升背后或反映2023年春节后国内劳动参与率明显上升2月国内CPI的结构特征也表明了这一点预计后续中国就业上升gt需求上升gt就业上升的正向反馈循环会更好地运转从而带动中国经济内生动能的持续修复2023年中国大概率可以完成5以上的GDP增速风险提示政策刺激力度减弱经济增速下滑证券分析师李智能S0980516060001董德志S0980513100001行业与公司海外市场专题全球大类资产双周报全球市场进入避险模式风险资产波动加剧事件频发下全球市场进入避险模式美股市场波动加大港股回落至关键支撑位上周的市场主线围绕美国经济软着陆的预期展开单周涨幅较大而本周超预期的就业数据与美联储官员鹰派发言造成了加息预期的大幅攀升硅谷银行的流动性危机引发了市场的恐慌情绪和对银行板块的抛售在避险情绪释放下美债收益率冲高回落三大指数跌幅均较为明显而在喜忧参半的2月非农数据发布后3月请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告14日公布的2月CPI数据将成为美联储3月利率决议的关键变量我们认为若2月通胀未能大幅超预期则大概率将维持加息25bp港股受到国内基本面和美元流动性的双重影响尽管月初在超预期的中国PMI数据带动下恒生指数曾短暂反弹但随着美国加息预期的抬升硅谷银行事件爆发后市场风险偏好的回落叠加国内CPI回落导致强复苏预期减弱而回调至200日线左右的关键支撑位考虑到市场近期对美联储加息预期的大幅上修或将面临修正美元流动性有望边际改善而国内经济处于稳步复苏阶段港股市场业绩下修也已告一段落这轮回调创造出了极佳的入场机会我们建议投资者提高风险偏好积极把握港股黄金坑加息预期快速调整美债收益率冲高回落10年期美债利率难突破前高近两周市场对于美联储加息预期受到经济数据和短期事件频发的影响而快速调整美债收益率波动加大截至3月12日利率期货市场预计美联储本月加息50bp的概率已下降至1742年期和10年期美债收益率则分别从高位回落50和31bp至458和370展望后市我们认为10年期美债收益率大概率无法突破前高原因在于其上涨的逻辑是对美国经济保持乐观或预计加息将超预期市场近期在鲍威尔鹰派发言后已完全计入了美联储higherforlonger的预期一度预计美联储将加息至575-600bp年内降息预期消失即便如此10年期美债利率依然没有突破前高这意味着市场依然认可美国通胀趋势性下降美国经济仍有衰退风险美联储加息大概率不会超预期的交易逻辑10年期美债利率进一步上涨乏力而近期硅谷银行的破产事件进一步展现了美联储快速加息背景下商业银行错配压力的加大以及长期美债价格下跌对于部分金融机构流动性的冲击尽管这尚不足以阻止美联储继续抗通胀的步伐但或将抑制美联储激进收紧流动性的可能性避险情绪释放带动黄金反弹贵金属价格与美国实际利率负相关与避险情绪正相关近期鲍威尔的鹰派发言一度引发市场加息预期大幅攀升黄金价格下跌但硅谷银行破产事件导致市场进入避险模式金银比大幅走高非农就业数据中失业率超预期反弹时薪上涨不及预期则降低了市场对本月美联储加息50bp的预期并重新计入年内降息可能性黄金短线得以大幅反弹后续随着美联储加息接近尾声市场预计将从紧缩交易逐渐转变为衰退交易这将有助于黄金价格的修复风险提示疫情发展的不确定性国内经济复苏节奏的不确定性欧美央行货币政策引发经济衰退的不确定性国际政治局势的不确定性证券分析师王学恒S0980514030002徐祯霆S0980522060001电子行业月报LCD行业3月报-3月TV面板价格全面回升有望重返现金成本水平行情业绩回顾2023年2月至今面板申万指数上涨3901月全球主要LCD厂商大尺寸LCD业务营收均同比下滑行情回顾2023年2月至今面板申万指数上涨390分别跑赢上证指数深证成指沪深300指数468855846pct其中京东方ATCL科技深天马A彩虹股份龙腾光电分别上涨2261901379503678估值方面截至3月10日A股面板行业总市值464248亿元整体PBLF为132x处于近五年的266分位业绩回顾根据Omdia数据1月全球大尺寸LCD面板月度营收3722亿美元环比下降2321同比下降4303其中京东方TCL华星惠科友达群创LG大尺寸LCD面板月度营收分别同比下降407943841544477752004324中国主要LCD厂商深天马ATCL科技京东方A彩虹股份龙腾光电友达群创光电瀚宇彩晶3Q22营收118963亿元环比下降527同比下降2555归母净利润-8325亿元环比下降725同比下降142毛利率同比下降2661pct环比下降764pct至099净利率同比下降1933pct环比下降619pct至-700应收账款周转天数同比减小947天环比减小467天至4938天存货周转天数同比增加447天环比下降114天至5510天价格成本3月TV面板价格有望全面回升并重返现金成本水平电视根据Omdia数据2023年2月3243505565英寸LCDTV面板价格为31527890121美元片环比增长0000403443Omdia预计3月3243505565英寸LCDTV面板价格为32548193126美元片环比增长32383833412月下旬以请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告来国内二线电视厂商开始回补库存叠加国内618北美亚马逊PrimeDay促销拉动3月起电视面板价格有望全面回升并重返现金成本水位根据WitsView数据2022年四季度32554365英寸LCD电视面板价格分别低于现金成本956133013182360笔记本根据Omdia数据2023年2月101英寸平板电脑14英寸笔记本电脑238英寸显示器LCDIT面板价格环比变动0000-02至207260461美元片Omdia预计3月10114238英寸LCDIT面板价格将环比持平根据WitsView数据2022年四季度14156英寸笔记本面板平均价格为26032583美元现金成本为16971786美元价格分别高出现金成本53374463供给需求1月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降2776其中TVMonitorNoteBookTablet出货面积均同比下降供给方面我们预计2023年全球大尺寸LCD产能面积较2022年增长308其中1Q232Q233Q234Q23产能分别环比增长037135133061预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长266其中1Q242Q243Q244Q24产能分别环比增长062009049101需求方面2023年1月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降2776其中全球LCD电视面板出货面积同比下降2244全球LCD显示器面板出货面积同比下降4158全球笔记本电脑面板出货面积同比下降5557全球平板电脑面板出货面积同比下降2135我们认为伴随着LCD扩产进入尾声行业将由过去供给端主导产能变化转向需求端主导终端需求大尺寸高端化多样化行业周期属性将淡化成长属性显现LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化投资建议LCD面板产业链重点推荐京东方ATCL科技三利谱我们看好京东方ATCL科技等国内面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利凭借高世代线所带来的规模效应成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权定价权逐步实现盈利能力的稳步提升同时随着LCD景气度逐步筑底回暖三利谱等上游偏光片厂商有望实现业绩逐步回升此外我们继续推荐受益于海外智能交互平板需求旺盛及国内教育领域财政贴息政策的康冠科技视源股份风险提示显示器件需求不及预期的风险显示器件价格波动的风险生产设备及原材料供应风险证券分析师胡剑S0980521080001胡慧S0980521080002周靖翔S0980522100001李梓澎S0980522090001叶子S0980522100003房地产行业快评统计局1-2月房地产数据点评-维持竣工确定性强于销售的判断统计局公布2023年1-2月房地产投资和销售数据2023年1-2月商品房销售额15449亿元同比下降01商品房销售面积15133万平方米同比下降36房地产开发投资13669亿元同比下降57房屋新开工面积13567万平方米同比下降94房屋竣工面积13178万平方米同比增长80国信地产观点1销售降幅收窄购房者的信心逐步重筑2房地产开发投资额和房企到位资金降幅均收窄3开工降幅收窄竣工同比回正4投资建议相比2022年2023年开年销售降幅收窄竣工明显回暖房企融资也逐渐修复虽然销售复苏的持续性有待观察但竣工回补的确定性毋庸置疑我们维持竣工确定性强于销售的判断个股方面看好销售增速高的属性较强的公司核心推荐越秀地产5风险提示政策落地效果及后续推出强度不及预期外部环境变化等因素致行业基本面超预期下行房企信用风险事件超预期冲击证券分析师任鹤S0980520040006王粤雷S0980520030001王静S0980522100002房地产行业快评统计局1-2月基建数据点评-基建投资开年迎高增交通领域强复苏3月15日国家统计局公布2023年1-2月固定资产投资数据2023年1-2月全国固定资产投资不含农户完成额54万亿元同比增长552022全年累计同比增长51其中国有控股投资同比请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告增长105环比多增04pct民间投资同比增长08环比少增01pct基建投资方面基础设施投资不含电力热力燃气及水生产和供应业同比增长9其中水利管理业投资增长3-106pct公共设施管理业投资增长11211pct道路运输业投资增长5922pct铁路运输业投资增长178160pct国信建筑观点1维持对2023年全年基建投资高增长的乐观态度2023年专项债前置发行政府基建投资意愿强烈随着缺资金和缺项目等现实问题逐步化解预计全年基建投资增速保持7-9高增长2基建细分领域具备持续高增长潜力水利能源交通等细分领域延续2022年高增态势交通领域增长强劲城市综合开发生态环境修复等将创造新的基础设施建设需求基建投资增长具备可持续性3今年适逢一带一路十周年与第三届峰会举办叠加国企改革与中特估值强概念重点推荐涉海外业务的低估值央企基建龙头中国中铁中国建筑中国铁建中国交建风险提示政策落地不及预期重大项目审批进度不及预期国央企改革推进不及预期证券分析师任鹤S0980520040006联系人朱家琪中国中免601888SH公司快评参股中服加码市内免税布局期待新政策新机遇公司公告公司以非公开协议方式出资人民币1228亿元参与中国出国人员服务有限公司的增资本次交易完成后公司将持有中国出国人员服务有限公司49的股权不将其纳入公司合并报表范围国信社服观点1中免拟出资1228亿元参股中服免税获得其49股权有效加码市内免税布局也侧面彰显公司对未来市内免税新政充满期待2依托中服免税在全国已有多家市内免税门店优势未来若新政落地通过与中服紧密合作和深度捆绑公司可有效抢夺国内国人离境市内免税发展先机3近期由于部分市场投资者市内店政策节奏预期变化对未来出境游分流担忧等公司股价有所调整但全年来看国人离境市内免税店政策仍有期待Q2出境游恢复加速有望催化并且参股中服原有6家市内免税门店布局与部分重点城市的战略合作中免未来有望全国范围内受益市内免税新政4维持公司22-24年EPS至243613830元对应PE773022x近期估值已较具安全边际虽然短期来看部分投资者可能会观望出境游对海南的分流影响但综合过去三年海南旅游零售的竞争地位强化和中免在海南布局的全面纵深且过去三年海南客流本身仅为疫情前6-8成我们仍然认为海南免税未来成长值得期待在央企考核全面深化的背景下公司主观动能有望全面激发未来有望机场市内海南线上全面布局成长供应链渠道布局持续深化中线消费客群有望由近几年海南游客为主数千万量级到海南出入境客流上亿级客流的全方位变现维持买入评级证券分析师曾光S0980511040003钟潇S0980513100003张鲁S0980521120002联系人杨玉莹上海家化600315SH公司快评2022年多因素致业绩承压积极调整转型蓄力复苏公司发布2022年业绩快报经初步核算报告期内公司实现营业收入7106亿元同比减少706实现归母净利润472亿元同比减少2729实现扣非净利润541亿元同比减少2001国信零售观点2022年公司收入端受行业整体因疫情等多因素影响以及自身的特渠业务以及超头直播调整影响而有所承压利润端则受到参股公司投资收益以及理财投资等非经损失等影响但公司持续优化运营模式调整内部团队及流程提升企业内功仍保持了较强的品牌竞争力进入2023年在后疫情时期消费复苏的大环境下外部因素对公司经营的影响有望得到最大程度的降低同时随着公司旗下品牌创新和渠道进阶不断显现成效以及持续降本增效下的盈利能力改善公司业绩有望实现较为确定的恢复性增长请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告考虑去年疫情等外部因素以及公司内部渠道调整的影响我们下调公司2022-2024年盈利预测至472805945亿元原值为5768231043亿元对应PE分别为422521x维持中长期买入评级证券分析师张峻豪S0980517070001联系人孙乔容若裕太微-U688515SH深度报告本土以太网物理层芯片破局者国内少数实现量产以太网物理层芯片设计公司成功导入众多知名客户裕太微成立于2017年将以太网物理层芯片作为市场切入点成为国内极少数拥有自主知识产权并实现大规模销售百兆千兆以太网物理层芯片的供应商公司下游市场主要为网通工业控制消费电子和汽车等打破海外公司垄断成功进入普联新华三海康威视汇川科技德赛西威等知名客户公司营收由2019年133万元增长至2022年403亿元短期内实现越级式增长归母净利润由亏损027亿元收敛至-40万元基本实现盈亏平衡物理层芯片是以太网重要底层芯片广阔国产替代空间给予公司成长机遇以太网物理层芯片是以太网有线传输主要的底层通信芯片用以实现不同设备之间的连接广泛应用于路由器交换机机顶盒监控设备可编程控制器运控控制系统等多行业设备中根据中国汽车技术研究中心有限公司预测2022年-2025年全球以太网物理层芯片市场规模预计保持25以上的年复合增长率2025年全球以太网物理层芯片市场规模有望突破300亿元目前博通美满瑞昱德州仪器高通等少数欧美和中国台湾厂商垄断全球市场国产替代空间广阔汽车三化加速有望形成车载以太网蓝海市场公司重点布局抢占先机近年来汽车智能化电气化网联化加速车载电子电气元器件的数量和复杂度大幅提升对比CAN等传统总线以太网具有大带宽低延时低电磁干扰线束轻量化等优势需求量有望在汽车电气架构转向域控制和集中控制过程中快速提升据中国汽车技术研究中心预测2021年至2025年车载以太网物理层芯片出货量将呈10倍数量级增长搭载量至29亿片公司百兆产品已通过车规认证开启销售千兆产品已向德赛西威及主流车企送样通过广汽德赛等知名厂商的功能和性能测验盈利预测与估值预计公司2022-24年营收403711957亿元我们认为公司系国内以太网芯片稀缺标的正处产品研发和推出抢占市场关键期首次覆盖给予买入评级风险提示需求不及预期产品研发不及预期客户导入不及预期募投项目进展不及预期市场竞争加剧等证券分析师胡剑S0980521080001胡慧S0980521080002周靖翔S0980522100001叶子S0980522100003李梓澎S0980522090001联系人詹浏洋招商轮船601872SH深度报告综合航运服务商油散双核蓄势待发招商轮船是以油气和干散货为双核心集装箱汽车滚装运输为有机补充的综合货物运输航运龙头公司是全球最大VLCC超大型原油轮VLOC超大型矿砂船船东油运和散货运输是公司的双核主业2017-2020期间营业收入占比超过8021年新收购集运船队后油散的收入占比有所下降但是总收入体量实现大幅增长17-21期间营收CAGR达415正处高速拓展成长阶段招商轮船拥有全球最大的VLCC船队有望尽享中国复苏带来的VLCC船主要面向中东-远东及美湾远东市场中国作为全球最大的原油单一进口国占全球原油总进口量的19但是受疫情因素影响2021-2022期间中国原油进口量同比均出现下滑23年随着疫情影响消除VLCC的运输需求有望较快回升供给方面21H2以来油运船东新造VLCC意愿偏弱叠加全球VLCC步入老龄化预计2023-2024期间即期市场有效运力同比将下降1580供需格局的改善有望带来运价中枢抬升截至1月5日公司拥有营运中的自有VLCC52艘期租租入VLCC1艘VLCC船队规模位列全球第一有望尽享行业红利年内TCE均值每波动10000美元天公司自有VLCC船队有望创造1315亿元的增量业绩请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告招商轮船散货船队稳定性和弹性兼具Cape船型运价是散运景气度最核心的指标主导了波罗的海散货运价指数受港口条件贸易体量影响Cape船型主要运输南美澳洲发往中国的铁矿石类似于原油21-22期间我国铁矿石进口量均出现了同比下滑的情况23年全球经济格局尚存不确定性在内循环的政策基础下基建项目开工有望回升带动铁矿石进口需求提升截至2月末Cape船型在手订单规模230百万载重吨占现有运力规模的比例已下降至24接近1996年以来最低水平看好Cape运价带动BDI较快回升公司的散货船队由VLOC及其他中小船型组成其中VLOC为公司的稳定收益来源近年全部以完全锁价形势运营有望为公司带来每年6亿元的净利润其余中小型船舶具备较大弹性年内TCE均值每波动10000美元天有望为公司带来1592亿元增量利润股权激励彰显公司信心3月8日招商轮船发布股权激励草案条件较为苛刻超出市场预期其一行权价格较公告日收盘价折价偏小其二EOE考核指标达30超过公司过去十年最高水平其三股权激励对营收CAGR进行考核彰显公司对行业景气度提升及对自身抗周期性能力的信心盈利预测与估值受益于中国需求的复苏公司有望迎油散双核共振预计2022-24年归母净利润497184亿元354518通过与其他航运龙头的横向比较我们认为公司合理的PB估值区间在213-224X之间对应公司合理估值909-960元股相对3月14日收盘价有216-283溢价首次覆盖给予买入评级风险提示中国需求复苏不及预期疫情超预期反复安全事故燃油港口等成本超预期上涨中国汽车出口不及预期等证券分析师高晟S0980522070001姜明S0980521010004金融工程金融工程周报私募基金周报-上周沪深300指增私募超额中位数059百亿私募调研聚焦医药电新板块私募证券投资基金市场动态截至2023年2月末存续私募证券投资基金95737只存续规模564万亿元环比增长037存续私募证券投资基金管理人8606家较上月增加11家环比增长0132023年2月新备案私募证券投资基金1877只占新备案基金数量的8018新备案规模27819亿元环比增长82772023年2月在基金业协会资产管理业务综合报送平台办理通过的私募证券投资基金管理人共18家私募基金数量分布截至2023年3月15日私募排排网数据库中共登记有75313只运行中的私募证券投资产品按策略分类占比最高的为主观股票多头复合策略量化股票多头产品数量分别为3548669994712私募基金分策略周度收益统计上周2023年3月6日至3月10日下同股票多头股票多空股票市场中性策略周度收益率中位数分别为-245-222-006上周指数增强策略分类下各子策略表现统计如下沪深300指增中证500指增中证1000指增策略周度超额收益率中位数分别为059029033上周管理期货CTA分类下各子策略表现统计如下主观趋势CTA主观套利CTA主观多策略CTA周度收益率中位数分别为-035-019-059量化趋势CTA量化套利CTA量化多策略CTA周度收益率中位数分别为-012000000上周债券策略分类下各子策略表现统计如下纯债策略债券增强债券复合策略周度收益率中位数分别为017001010上周多资产策略分类下各子策略表现统计如下宏观策略套利策略复合策略周度收益率中位数分别为-156-005-105请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告其他策略私募产品上周收益情况统计如下定增打新转债交易策略FOF策略周度收益率中位数分别为-209-097-108百亿私募管理人上市公司调研动向按中信一级行业上周2023年3月4日至3月10日百亿私募管理人调研最多的行业为医药电力设备及新能源有色金属计算机周度调研机构家数分别达22121010家从个股层面来看上周最受百亿私募管理人调研关注的个股为普洛药业美亚柏科明泰铝业周内分别受到1366家百亿私募机构调研风险提示市场环境变动风险风格切换风险本报告整理自历史数据不构成投资建议产品历史业绩不代表未来收益证券分析师张欣慰S0980520060001邹璐S0980516080005请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告市场数据商品期货商品收盘价涨跌幅商品收盘价涨跌幅黄金42204000ICE布伦特原油7745-411白银502400086铜6880000052铝1832500032铅1525000039豆一549400-054锌2281000-024豆粕376300-499镍18042000050玉米283400071锡18701000032螺纹钢453200091SR305623000-009本月国内重要信息披露公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体中国物流与采购联2022103110月PMI920923982合会2022103110月PPI-250641789PPI2022103110月CPI100110081021国家统计局2022103110月狭义货币M1同比005006002中国人民银行2022103110月狭义货币M2同比011012008中国人民银行2022103110月新增人民币贷款亿元4431025686077520中国人民银行2022103110月贸易顺差总额亿美元84940498404899848569国家商务部2022103110月固定资产投资累计同比005001006国家统计局2022103110月工业增加值005006003国家信息中心2022103110月社会消费品零售总额同比005005006国家统计局近期非流通股解禁明细代码简称本次解禁数量万股流通股股本万股流通股增加上市日期688316SH青云科技-U60003560674812023-03-15688667SH菱电电控53032318301832023-03-13300822SZ贝仕达克1140000155505096202023-03-13300821SZ东岳硅材783000012000000100002023-03-13300819SZ聚杰微纤700000994700100002023-03-13688083SH中望软件46453512181702023-03-13002648SZ卫星化学128941718215140982023-03-13603949SH雪龙集团15734812098061100002023-03-10688328SH深科达101304810832982023-03-09688676SH金盘科技2128519067680892023-03-09688087SH英科再生249437145993892023-03-09603535SH嘉诚国际1046051608605100002023-03-07601117SH中国化学352941161094705100002023-03-07002976SZ瑞玛工业8473501200000100002023-03-06300649SZ杭州园林44166107688015152023-03-06000625SZ长安汽车251444587469844992023-03-06请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告002082SZ万邦德25801056182228100002023-03-06688696SH极米科技44863262182512023-03-03603948SH建业股份8494711600000100002023-03-02688079SH美迪凯4013317811661762023-03-02603363SH傲农生物35692669482218432023-03-01603259SH药明康德418255746850672023-03-01688499SH利元亨6000040171311142023-03-01600517SH国网英大3818795857184357100002023-02-27688677SH海泰新光326705381008962023-02-27601696SH中银证券1326315727780000100002023-02-27688396SH华润微878982113200918100002023-02-27688086SH紫晶存储5580601903815100002023-02-27002556SZ辉隆股份589357943340884692023-02-27688183SH生益电子4990930833900942023-02-27002533SZ金杯电工1003109698737673962023-02-27603719SH良品铺子17730334010000100002023-02-24688619SH罗普特207148916452062023-02-23600973SH宝胜股份119402913713662100002023-02-22002299SZ圣农发展14457122818378182023-02-21000725SZ京东方A718132837187810069052023-02-21688233SH神工股份7664181600000100002023-02-21688177SH百奥泰-U30653654140800100002023-02-21688169SH石头科技154957668063100002023-02-21300817SZ双飞股份681120110044885842023-02-20全球证券市场统计股票市场指数1日1周1个月3个月12个月30天简称最新收盘价涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅波动率道琼斯工业平均指数3187457-087335393112276667543230德国DAX指数1473526-32664322750-4975355873199法CAC40指数688571-3582686-599-5685568354076恒生指数19539871516576-255-6110886108392沪深300指数3986900055400-117-3310880075766美国SP500指数389193-0698086-250-616-009-8693922纳斯达克综合指数11434050051627-122-527576-11695111日经225指数27229480027331-427-099-293742不适用沪深港通资金流入流出Top10A股资金流入流出前十流入资金流出资金排序代码简称价格RMB涨跌幅代码简称价格RMB涨跌幅RMB万元RMB万元1300750SZ宁德时代3880000019888352254300750SZ宁德时代38800000198881419402002714SZ牧原股份504000000006137285600519SH贵州茅台17509200-0853971920983601012SH隆基绿能422400085965130526600036SH招商银行3488000867662059624600519SH贵州茅台17509200-085394451051601888SH中国中免1829500-1824557962455688111SH金山办公3083300-423943988895600050SH中国联通60000-2912652913996002594SZ比亚迪2386200-056673862964300274SZ阳光电源1049200-075674885482请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告7600036SH招商银行348800086763705091002371SZ北方华创2720000-2158345945728601919SH中远海控113000472663653811000858SZ五粮液1923200-1515842797159601318SH中国平安459500107793568325002594SZ比亚迪2386200-05667421088510000858SZ五粮液1923200-151583420217601012SH隆基绿能422400085964187201港股资金流入流出前十流入资金流出资金排序代码简称价格HKD涨跌幅代码简称价格HKD涨跌幅HKD万元HKD万元10388HK香港交易所330600000292652626979140700HK腾讯控股34460000008782201066830421810HK小米集团-W109200-00072727331927263690HK美团-W1267000001036683542942532800HK盈富基金无数据无数据33223101810HK小米集团-W109200-000727273487447440939HK建设银行5050000264227639888680981HK中芯国际175200001742160460193450883HK中国海洋石油11820000085324245792560941HK中国移动647000001569859429299163033HK南方恒生科技无数据无数据55245290883HK中国海洋石油118200000853242397946570981HK中芯国际17520000174216063635510939HK建设银行50500002642276330063580941HK中国移动64700000156985977584701797HK东方甄选360000002272727238054293690HK美团-W126700000103668379084790388HK香港交易所33060000029265261516104100700HK腾讯控股3446000000878220175450721088HK中国神华2565000023952101102999请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032