运营商是数字经济发展的核心，运营商上游拥有众多供应商与合作伙伴，运营商及其产业链合作伙伴共同组成数字经济的主体部分。随着数字经济在国内经济建设中的比重增加，不仅是运营商自身，运营商全产业链都有机会获得全新投资机会。
　　运营商是数字经济发展的国家队、主力军和排头兵，以运营商为核心数字经济全景图徐徐展开。新一代信息通信技术正在推动社会加速迈向智能数字时代，数字经济蕴含广阔空间，人工智能进入发展加速期，通信行业发展迎来了历史新机遇。运营商是助力行业增长驱动力从基础连接转向数字化服务创新的关键角色。中国移动以全面推进信息基础设施建设、全面推进全社会数智化转型“两个推进”为抓手，助力数字经济加速发展；中国电信度融合数字经济要素与实体经济，以“融云、融安全、融5G、融数、融智”为抓手，打造综合智能的场景化解决方案，积极赋能传统产业转型升级；中国联通秉承“强基固本、守正创新、融合开放”的战略引领，以“国家队、主力军、排头兵”的责任担当，为数字经济快速发展筑牢根基。我们沿着运营商的核心业务，个人业务、家庭业务、政企与云服务业务三条主线来梳理运营商产业链。
　　个人业务：包含基站、铁塔租赁、通信工程及基础服务等环节。其中基础设施包括基站、铁塔租赁、通信工程；基础服务包括5G消息、运营商增值服务。代表公司有1）天线、射频、滤波器：东山精密、大富科技等；2）芯片：华为海思、中兴微；3）PCB：深南电路、沪电股份等；4）基站整机：中兴通讯、华为；5）铁塔租赁：6）中国铁塔；通信工程：润建股份、中通国脉等；7）5G消息：梦网科技；8）运营商增值服务：爱施德、国脉文化等。
　　家庭业务：包含光接入网络、宽带终端、IPTV、光纤光缆、射频电缆等环节。截止2022年底，三大运营商固定宽带接入用户总数已达5.9亿户。对应供应链主要由光接入网络、宽带终端、光纤光缆、IPTV、射频电缆组成，公司代表有1）宽带终端：烽火通信、天邑股份等；2）光接入网络：博创科技、剑桥科技等；3）光纤光缆：中天科技、亨通光电等；4）IPTV：创维数字、当虹科技等；5）射频电缆：金信诺、盛洋科技等。
　　政企与云服务业务是数字经济的核心，产业链需要大量算力基础设施支持。其中IDC最主要的部分是基础算力设施和传输设备，包括服务器、交换机&路由器、光模块、短距传输等。代表公司：1）IDC建设：宝信软件等；2）IDC运维：润建股份等；3）IDC温控设备：英维克等；4）IDC供电系统：科士达等；5）PCB：深南电路等；6）服务器整机：中兴通讯等；7）芯片：海光信息等；8）连接器：中航光电等；9）交换机&路由器：紫光股份等；10）光器件：天孚通信等；11）模块封装：中际旭创等；12）光芯片：源杰科技等；13）短距传输：太辰光等；14）数字化服务：德生科技等；15）云视讯：亿联网络等；16）工业互联网终端：三旺通信等；17）网络可视化：中新赛克、恒为科技。
　　投资建议：三大运营商从铺路走向赋能，是数字经济发展的国家队、主力军和排头兵，不仅能够带来运营商自身的估值体系重构，同时有望为运营商产业链上的核心供应商与合作伙伴带来新的机遇。建议关注与运营商深度绑定，并且在运营商体系内具有优势竞争地位的公司，并重点关注与运营商政企与云业务相关的产业链公司。
　　风险提示：行业竞争加剧，下游数字化需求不及预期，技术迭代升级带来竞争格局变化

研究报告全文：证券研究报告行业深度报告2023年03月13日运营商系列报告5推荐维持解析运营商产业链把握数字经济全景图TMT及中小盘通信运营商是数字经济发展的核心运营商上游拥有众多供应商与合作伙伴运营行业规模商及其产业链合作伙伴共同组成数字经济的主体部分随着数字经济在国内经占比济建设中的比重增加不仅是运营商自身运营商全产业链都有机会获得全新股票家数只18137总市值亿元2706733投资机会流通市值亿元1891827运营商是数字经济发展的国家队主力军和排头兵以运营商为核心数字经济行业指数全景图徐徐展开新一代信息通信技术正在推动社会加速迈向智能数字时代1m6m12m数字经济蕴含广阔空间人工智能进入发展加速期通信行业发展迎来了历绝对表现-08-25史新机遇运营商是助力行业增长驱动力从基础连接转向数字化服务创新的相对表现2351关键角色中国移动以全面推进信息基础设施建设全面推进全社会数智化通信沪深30020转型两个推进为抓手助力数字经济加速发展中国电信度融合数字经济要10素与实体经济以融云融安全融5G融数融智为抓手打造综合智0能的场景化解决方案积极赋能传统产业转型升级中国联通秉承强基固本-10守正创新融合开放的战略引领以国家队主力军排头兵的责任担当-20为数字经济快速发展筑牢根基我们沿着运营商的核心业务个人业务家-30Mar22Jul22Oct22Feb23庭业务政企与云服务业务三条主线来梳理运营商产业链资料来源公司数据招商证券个人业务包含基站铁塔租赁通信工程及基础服务等环节其中基础设施相关报告包括基站铁塔租赁通信工程基础服务包括5G消息运营商增值服务代表公司有1天线射频滤波器东山精密大富科技等2芯片华1数字经济系列报告3数字中国为海思中兴微3PCB深南电路沪电股份等4基站整机中兴通讯规划推出或驱动光模块技术升级与需求爆发2023-03-02华为5铁塔租赁6中国铁塔通信工程润建股份中通国脉等72数字经济系列报告2把握数字5G消息梦网科技8运营商增值服务爱施德国脉文化等经济投资脉搏2023-03-02家庭业务包含光接入网络宽带终端IPTV光纤光缆射频电缆等环节3运营商行业系列报告3数据要截止2022年底三大运营商固定宽带接入用户总数已达59亿户对应供应素作用凸显运营商数据价值重估链主要由光接入网络宽带终端光纤光缆IPTV射频电缆组成公司代2023-02-26表有1宽带终端烽火通信天邑股份等2光接入网络博创科技剑桥科技等3光纤光缆中天科技亨通光电等4IPTV创维数字当梁程加S1090522060001虹科技等5射频电缆金信诺盛洋科技等liangchengjiacmschinacomcn刘浩天研究助理政企与云服务业务是数字经济的核心产业链需要大量算力基础设施支持其liuhaotiancmschinacomcn中IDC最主要的部分是基础算力设施和传输设备包括服务器交换机路由器光模块短距传输等代表公司1IDC建设宝信软件等2IDC运维润建股份等3IDC温控设备英维克等4IDC供电系统科士达等5PCB深南电路等6服务器整机中兴通讯等7芯片海光信息等8连接器中航光电等9交换机路由器紫光股份等10光器件天孚通信等11模块封装中际旭创等12光芯片源杰科技等13短距传输太辰光等14数字化服务德生科技等15云视讯亿联网络等16工业互联网终端三旺通信等17网络可视化中新赛克恒为科技投资建议三大运营商从铺路走向赋能是数字经济发展的国家队主力军和排头兵不仅能够带来运营商自身的估值体系重构同时有望为运营商产业链上的核心供应商与合作伙伴带来新的机遇建议关注与运营商深度绑定敬请阅读末页的重要说明行业深度报告并且在运营商体系内具有优势竞争地位的公司并重点关注与运营商政企与云业务相关的产业链公司风险提示行业竞争加剧下游数字化需求不及预期技术迭代升级带来竞争格局变化重点公司主要财务指标股价21EPS22EPS23EPS22PE23PEPB评级中国移动983454358664216815317强烈推荐中国电信72602803203522920516强烈推荐中国联通60502002302726422712强烈推荐中兴通讯340114417120419916727强烈推荐紫光股份279807508209834228626强烈推荐宝信软件5490091104130528423119强烈推荐润泽科技6574-001123194536339186增持奥飞数据150102102303066550766强烈推荐中际旭创347610915418422518924强烈推荐天孚通信401907810113439830064强烈推荐凌云光288503704306066647735增持资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明2行业深度报告正文目录一个人业务包含基站铁塔租赁通信工程及其他增值服务等环节51个人业务产业链全貌52个人业务产业链拆分61基站产业链62铁塔租赁73通信工程74运营商增值服务855G消息9二家庭业务包含光接入网络宽带终端IPTV光纤光缆射频电缆等环节101家庭业务产业链全貌102家庭业务产业链拆分111宽带终端112光接入网络123光纤光缆124IPTV135射频电缆14三政企与云服务业务是数字经济核心产业链需要大量算力基础设施支持151政企与云服务产业链全貌152政企业务与云服务产业链拆分161IDC配套产业链162IDC算力与网络设备193行业数字化22四投资建议24图表目录图1三大运营商2022H1个人业务收入占比5图2中国移动个人服务市场场景图5图3运营商个人业务服务供应链6图4三大运营商2022H1家庭业务服务收入占比10敬请阅读末页的重要说明3行业深度报告图5中国移动宽带服务体系10图6运营商家庭业务供应链11图7三大运营商2022H1政企与云服务收入占比15图8中国移动云服务体系15图9运营商政企业务与云服务供应链16图10运营商产业链全景图25表1基站业务相关公司情况6表2铁塔租赁业务相关公司情况7表3通信工程业务相关公司情况8表4运营商增值服务业务相关公司情况8表55G消息业务相关公司情况9表6宽带终端业务相关公司情况11表7光接入网络业务相关公司情况12表8光纤光缆业务相关公司情况12表9IPTV业务相关公司情况13表10射频电缆业务相关公司情况14表11IDC建设业务相关公司情况16表12IDC运维业务相关公司情况17表13IDC温控设备业务相关公司情况18表14IDC供电系统业务相关公司情况19表15服务器业务相关公司情况20表16交换机路由器业务相关公司情况20表17光模块业务相关公司情况21表18IDC短距传输业务相关公司情况22表19数字化服务业务相关公司情况23表20云视讯业务相关公司情况23表21工业互联网终端业务相关公司情况24表22网络可视化业务相关公司情况24敬请阅读末页的重要说明4行业深度报告一个人业务包含基站铁塔租赁通信工程及其他增值服务等环节1个人业务产业链全貌运营商个人业务服务是指直接提供给个人用户的服务例如移动通话手机短信手机上网等随着提速降费的结束及5G渗透率持续提升为运营商个人业务带来增长驱动中国移动在通信连接方面中国移动以5G为引领坚持4G与5G协同发展依托全球最大的4G5G网络和独立组网技术持续提供高品质移动通信服务与互联网接入服务通过高清语音视频通话超高速数据传输等业务不断提升用户接入体验结合用户需求提供多形态智能终端多样化组合套餐进一步巩固规模优势提升用户体验在数字应用方面公司基于独特的网络优势全面推进数智化转型持续开展应用创新打造了和彩云超级SIM云游戏云VR云AR等一系列特色产品覆盖工作生活娱乐等场景满足用户在云存储安全连接数字娱乐等方面的数字化需求在权益服务方面公司依托客户及渠道规模优势打造平台经济推出汇聚视频音乐游戏出行等多个领域会员权益的权益超市为用户提供便捷办理自由选择的一站式服务2022年H1公司个人业务收入占主营业务收入达6006中国联通中国联通共推出世界风新势力如意通新时空四大个人业务品牌主营业务主要包括联通193长途联通IP电话业务联通宝视通个人可视电话等公司坚持市场和创新双轮驱动加强视频彩铃联通助理和联通云盘亿级产品体验提升推出5G新通信系列产品创新应用规模价值发展成效初显2022年H3大联接用户2规模再创新高累计达到84亿户其中5G套餐用户达到20亿户2022年H1公司个人业务收入占主营业务收入达4472中国电信移动通信服务方面中国电信主打个人业务品牌天翼公司面向广大个人客户提供移动语音移动上网流量移动短彩信等基础通信产品还提供5G特色应用云服务会员权益安全服务等综合信息服务公司不断通过5G引领个人信息化升级持续提升5G网络覆盖不断创新5G应用驱动用户规模和价值稳步提升2022年H1公司个人业务收入占主营业务收入达5273图1三大运营商2022H1个人业务收入占比图2中国移动个人服务市场场景图706006605273504472403020100中国移动中国联通中国电信资料来源公司公告招商证券资料来源公司公告招商证券个人业务服务供应链主要分为基础设施和基础服务两大部分其中基础设施包括基站铁塔租赁通信工程基础服务包括5G消息运营商增值服务代表公司有1天线射频滤波器东山精密大富科技等2芯片华为海思中兴微3PCB深南电路沪电股份等4基站整机中兴通讯华为5铁塔租赁6中国铁塔通信敬请阅读末页的重要说明5行业深度报告工程润建股份中通国脉等75G消息梦网科技8运营商增值服务爱施德国脉文化等图3运营商个人业务服务供应链资料来源Wind招商证券2个人业务产业链拆分1基站产业链基站是无线电台站的一种形式是指在一定的无线电覆盖区中通过移动通信交换中心与移动电话终端之间进行信息传递的无线电收发信电台其主要功能是提供无线覆盖实现有线通信网络与无线终端之间的无线信号传输国内市场基站供应商主要为华为与中兴通讯两家基站上游环节包含天线射频滤波器基站芯片PCB板等核心环节表1基站业务相关公司情况细分涉及营业收入净利润毛利净利营收结构ROE业务描述行业公司亿元亿元率率面向电信运营商及政中兴运营商网络65消费者925666937714企客户提供基站整机通讯业务24政企业务11设备基站整机华为是全球领先的信运营商业务44消费者华为6368113718息与通信技术ICT业务38企业业务16解决方案供应商印刷电路板67触控面公司业务涵盖电子电东山板及LCM模组15通信228215817713路光电显示和精密精密设备组件及其天线制造等领域他11LED及其模组8射频主营业务是移动通信滤波器射频产品63智能终端大富基站射频产品等向203结构件26汽车零配10215-6科技客户提供通信基站核件8其他业务3心产品等敬请阅读末页的重要说明6行业深度报告专注于发展移动通信武汉双工器68滤波器21天馈系统射频器件的16225241510凡谷其他9射频子系统2核心技术产品和解决方案基站天线59射频器专注于移动通信系统通宇112件16光通信13微波072062中的基站天线等设备通讯天线9其他4的研发生产和销售电梯箱体系统31天为数不多的同时拥有世嘉线24射频器件18专滤波器天线的自主82-037-3-54科技用设备箱体系统13其研发生产能力的供应他10其他业务3商专注于电子互联领印制电路板63封装基深南域拥有印制电路板1049板17电子装联14其118261119电路封装基板及电子装联他业务4其他2三项业务企业通讯市场板65汽研发设计印制电路沪电576车板23办公及工业设92301616板主导产品为应用股份备板7其他业务5于通讯通信设备等PCB样板小批量国内最大的印制电路兴森板75IC封装基板1341549301218样板小批量板快件制PCB科技半导体测试板8其造商他3自主生产覆铜板半生益覆铜板和粘结片82136812722925固化片绝缘层压板科技印制线路板18等高端电子材料资料来源公司公告招商证券注中兴通讯为2022年数据其余为2021年数据以下表格数据如无特殊说明均为2021年数据2铁塔租赁铁塔租赁是指针对通信运营商的移动通信需求补充覆盖城市中人口与建筑物密集的区域与城市外的特定区域提供宏站微站租赁业务表2铁塔租赁业务相关公司情况营业收入涉及公司营收结构净利润亿元毛利率净利率ROE业务描述亿元规模最大的通宏站业信铁塔基础设务86DAS业施服务提供中国铁塔921787994务5智能信息业商主要从事务5其他3塔类业务室分业务等资料来源公司公告招商证券3通信工程通信工程即提供电信运营通信工程服务承担各类通信网络工程的咨询勘察设计与施工通信网络系统的运行维护等敬请阅读末页的重要说明7行业深度报告表3通信工程业务相关公司情况营业收入净利润涉及公司营收结构毛利率净利率ROE业务描述亿元亿元通过自主研发的通信网络管维66行业数数字化服务平字化业务18能源网络管台为客户提供润建股份6093419610维14云服务与IDC服数字化智能运务2维数字化解决方案等服务通信管线工程46通信设承担各类通信网备安装工程15通信网络络工程的咨询维护服务11IDC增值与勘察设计与施中通国脉22-0510-22-51运维10软件开发及系统工通信网络系集成收入8技术服统的运行维护务7其他业务3等以信息技术服务数字城市业务39数据中为主营业务主心及云服务业务32通信立昂技术6505208-46要为通信运营商网络业务23运营商增值提供通信网络技服务业务7术服务针对大型通信基5G新基建53全域数字站等提供移动通纵横通信80营销服务31政企行业数021322信技术的系统解智化服务16决方案和组网应用服务承担通信领域内通信网络工程服务53通各专业各规模吉大通信34信网络设计服务46其他022264的规划可行性业务1研究评估等工作公司是信息与媒电信基建服务51业务流体运营商的服务中国通信服务6925程外判服务31应用内1961138商提供电信基容及其他服务18建服务业务流程外判服务等资料来源公司公告招商证券4运营商增值服务增值业务是运营商提供给消费者的比基础业务更高层次的信息需求例如传真存转发业务可视图文可视电话电子信箱会议电视电子数据互换EDI等表4运营商增值服务业务相关公司情况营业收入净利润亿涉及公司营收结构毛利率净利率ROE业务描述亿元元共形成智能终端分销智慧零售通爱施德6782手机销售90非手机销售9703116信服务金融及供应链服务业务四大业务板块敬请阅读末页的重要说明8行业深度报告营业收入净利润亿涉及公司营收结构毛利率净利率ROE业务描述亿元元主要业务为互联网积分兑换42视频运营15视频内容应用游国脉文化283数字文旅13游戏业务13-107-4-8戏数字阅读数酒店管理8其他8字动漫新媒体等基于物联网云边技术开发及服务55大数据产缘计算等技术构建创意信息107品及解决方案38物联网产-0621-6-1了全栈数字化转型品5数据库25G1服务能力3G-IT连锁销售业务67计算提供数据通信领域机涉密系统集成业务及外围产品业务和整体高鸿股份388设备销售业务15通讯设备产21750解决方案与行业信品及制造-技术服务15电信息化客户信息系统增值业务3解决方案为通信行业提供准网络产品分销69应用软件及实时计费帐务类等天源迪科351服务22电信增值业务6系071421全面的业务支撑系统集成2统软件解决方案数字城市业务39数据中心及以信息技术服务为云服务业务32通信网络业主营业务为通信立昂技术6505208-46务23运营商增值服务业运营商提供通信网务7络技术服务专注于大数据接入通信接入设备42数据采集设备的研发设计初灵信息30分析与应用39运营服务70155211制造逐步拥有数其他业务13据源的生态链资料来源公司公告招商证券55G消息5G消息即RCS消息是指把手机中通话消息联系人三个功能融合它让我们可以在短信界面上实现App的各类丰富应用表55G消息业务相关公司情况涉及公司营业收入亿元营收结构净利润亿元毛利率净利率ROE业务描述运营和扩展中国最大的B2C云通信服企业短信平台的同时进一务91其梦网科技24801110-5步布局功能更为强大的大型他云业富媒体及物联网云通信平务9台资料来源公司公告招商证券敬请阅读末页的重要说明9行业深度报告二家庭业务包含光接入网络宽带终端IPTV光纤光缆射频电缆等环节1家庭业务产业链全貌运营商家庭业务主要包括宽带网络服务数字电视信号服务智慧家庭等业务中国移动公司着力构建全千兆云生活服务体系推进智慧家庭向智慧社区延伸深化拓展数字乡村市场坚持品质驱动宽带领先加快千兆宽带网络升级完善端到端服务和质量管理体系坚持内容驱动电视领先强化大小屏融合运营打造宽带电视数字院线垂直内容的家庭信息服务入口坚持应用驱动智家领先完善家庭场景布局加速拓展智能组网家庭安防智能遥控器等应用规模积极拓展HDICT家庭信息化解决方案应用新场景2022年H1公司家庭业务服务收入占主营业务收入达1393中国联通公司以5G引领三千兆融合化为核心促进宽移融合发展面对5G宽带Wi-Fi三千兆升级机遇期公司紧抓技术换代窗口以连接平台和应用的全网融合为策略主线夯实宽移融合底座满足消费场景化智能化多元化需求体系化推进宽带及智慧家庭业务发展北方坚持强宽促移加快FTTR推广有效填充视频监控等智慧家庭核心应用拉动用户价值提升南方紧抓发展新契机以移带宽移宽协同加快市场规模突破联通智家工程师与超8000万宽带用户通过APP一键对接快捷响应进一步提升高品质服务竞争力2022年H1公司家庭业务服务收入占主营业务收入达1429中国电信公司依托云网融合能力优势融合千兆宽带全屋WiFi天翼高清智家应用以智家平台汇聚内容应用和泛智能终端产业生态推动智能家居产品互联互通持续丰富数字生活服务内涵提供全屋智能定制服务方案促进生活消费品质升级公司加快从智家场景向智慧社区数字乡村拓展借助物联网大数据人工智能等技术推出社区安防社区管理居民服务等产品及应用推进智慧社区打造推出乡村治理农业生产农村生活等产品及应用推动数字乡村建设实现融通互促联动发展2022年H1公司家庭业务服务收入占主营业务收入达2706图4三大运营商2022H1家庭业务服务收入占比图5中国移动宽带服务体系302706252013931429151050中国移动中国联通中国电信资料来源公司公告招商证券资料来源2022中国移动全球合作伙伴大会招商证券截止2022年底三大运营商固定宽带接入用户总数已达59亿户对应供应链主要由光接入网络宽带终端光纤光缆CATV射频电缆组成公司代表有1宽带终端烽火通信天邑股份等2光接入网络博创科技剑桥科技等3光纤光缆中天科技亨通光电等4CATV创维数字当虹科技等5射频电缆金信诺盛洋科技等敬请阅读末页的重要说明10行业深度报告图6运营商家庭业务供应链资料来源Wind招商证券2家庭业务产业链拆分1宽带终端宽带终端服务即智能网关接入智能4K机顶盒商业无线WiFi等功能与服务可满足酒店中小商铺单位宿舍以及家庭各方面需求提供普通宽带上网业务通过WiFi认证的宽带上网业务4K超高清IPTV业务电话通信业务并能提供多样化的互联网增值服务表6宽带终端业务相关公司情况涉及营业收入净利润营收结构毛利率净利率ROE业务描述公司亿元亿元烽火通信系统66光纤光缆及电提供宽带终端与数2153312213通信缆23数据网络产品12据网络产品公司产品及服务广宽带网络终端设备94通信网络物天邑泛运用于通信网络234理连接及保护设备5热缩制品212199股份的接入网和智能组等1网系统宽带网络终端设备45移动阅读平平治为运营商提供智慧325台26电子元器件及其他25IoT1812622信息家庭宽带终端设备泛智能终端35G天线1资料来源公司公告招商证券敬请阅读末页的重要说明11行业深度报告2光接入网络光接入网络是以光为传输介质的接入网络替代铜线用于接入每个家庭光接入网络光接入网络一般有三个部分组成光线路终端OLT光网络单元ONU光分配网络ODN其中OLT和ONU光接入网络的核心部件OLT是电信的局端设备用于连接光纤干线作用相当于传统通信网中的交换机或路由器是外网入口和内网出入口的一个设备ONU对OLT发送的广播进行选择性接收若需要接收该数据要对OLT进行接收响应对用户需要发送的以太网数据进行收集和缓存按照被分配的发送窗口向OLT端发送该缓存数据表7光接入网络业务相关公司情况涉及营业收入净利润营收结构毛利率净利率ROE业务描述公司亿元亿元烽火通信系统66光纤光缆及电提供城域网数据光接入2153312213通信缆23数据网络产品12网络解决方案与服务生产光通信领域集成光博创电子器件为通信设备101电信市场98数通市场212191214科技商电信和互联网运营商提供光接入网络服务高速光模块产品面向电电信宽带接入终端38无线网信运营商和数据中心运剑桥284络33光模块16工业及企业071534营商用于承载网的骨干科技物联网13传输城域网和接入网领域以及数据中心互联公司同时具备电池系统科信无线接入产品86数据中心产电源系统等网络能源核6902272-20技术品8固定及传输网络产品6心软硬件自主研发和生产能力综合接入终端设备51集中式为客户提供接入层网络瑞斯局端设备22辅助性接入设14605403-36的产品技术服务和综合康达备14软件9工业网络设解决方案备2其他2ODN网络物理连接及保护设提供通信网络物理连接华脉备40光缆类36光无源器件无线接入数据中心解决86-0317-41科技类12微波无源器件类10天方案物联网与系统集成线类2和通信信息增值服务资料来源公司公告招商证券3光纤光缆光缆是由一定数量的光纤按照一定方式组成的通信线缆光纤是光缆核心光缆的传输能力由光纤决定光缆作为光纤光缆行业的最终产成品一般直接销售给终端客户例如中国移动中国联通和中国电信等三大国有电信运营商用于通信线路的建设光缆敷设的通信网络按照范围大小一般可分为广域网城域网和局域网等按照线路连接区域一般可分为一级干线和二级干线等表8光纤光缆业务相关公司情况涉及营业收入净利润营收结构毛利率净利率ROE业务描述公司亿元亿元敬请阅读末页的重要说明12行业深度报告涉及营业收入净利润营收结构毛利率净利率ROE业务描述公司亿元亿元电力电缆24大宗商品贸公司定位能源网络系统解决中天易22海洋系列21光通2922531991方案服务商ICT基础设施科技信及网络16铜产品11和服务提供商新能源5其他1智能电网传输与系统集成42铜导体17光通信亨通公司产品和服务主要应用于3465板块15海洋电力通信产1531647光电通信与能源领域品与系统集成14工业特种线产品7其他5光缆销售收入42光纤及公司光纤光缆一般用于通信长飞1024光纤预制棒销售收入31862388网络建设核心客户为电信光纤其他27运营商为运营商提供射频传输低同轴电缆50通信组件及频传输光传输高速传输金信184连接器29PCB系列18051732电源传输等全系列复杂高性诺卫星及无线通讯产品3能信号互联产品及相应的定制化服务光纤光缆32智慧服特发务29光传输设备25电与三大运营商合作设计制29911144-28信息子设备销售9租金收造光纤光缆产品入2材料销售2公司涵盖光纤光缆电线电海外工程承揽34汽车线缆特种光电缆光器件永鼎309束33光缆电缆及通讯设091234通信器件及设备通信大数股份备30软件开发4据及工程服务等应用于运营商的通信网络建设电力电缆33通信电通鼎缆31通信设备14光公司主营通信光电缆研发24408173-26互联纤12流量及数据营生产和销售销6互联网业务4主要业务为通信光纤和电力光缆在线监测塑料光纤汇源光纤光缆及相关产品9631023379通信工程施工和高速机电工通信通讯设备及系统集成4程为运营商提供光通信设备及配套产品资料来源公司公告招商证券4IPTVIPTV即有线电视网络是以同轴电缆为介质传送电视节目的系统运用到宽带接入网技术数字电视技术信息资源解码以及音频编码技术从业务上看可分为基本业务扩展业务增值业务表9IPTV业务相关公司情况涉及营业收入净利润营收结构毛利率净利率ROE业务描述公司亿元亿元敬请阅读末页的重要说明13行业深度报告涉及营业收入净利润营收结构毛利率净利率ROE业务描述公司亿元亿元智能终端84专业显为通信运营商及数字电视创维903示14运营服务2其他业7018810运营商2C消费渠道零售用数字务收入1户提供有线电视网络服务公司与多家运营商达成合智能视频解决方案收作与中国移动旗下咪咕文当虹25入60公共安全产品29-0427-174化科技有限公司签署战略科技技术服务收入10合作协议与中国联通北京分公司达成5G战略合作宽带网络终端设备45移公司在智慧家庭业务方面平治动阅读平台26电子元器已与运营商广泛合作并在3251812622信息件及其他25IoT泛智能终虚拟数字人领域做了重点端35G天线1布局数据通信系统49有线电主要从事面向广电运营公视光纤传输设备28电信司电信运营商的网络通讯万隆42增值服务13有线电视电012725设备及数据通信系统的业光电缆传输设备9前端系务的研发生产销售和技统1智能化监控设备1术服务资料来源公司公告招商证券5射频电缆射频电缆是供信号传送用的连接线它的使用很广范常见的有线电视线无线电通讯设备和电子装置的有关无线电子设备中半刚半柔RG系列轧纹KSR低损微细三同轴高级阻燃等多种型号电缆及广泛应用于通信航空航天医疗IT设备轨道交通大数据等行业通过TUVSGSULTLC等行业认证高频线缆具有优良的电气和机械性能屏蔽性好衰减低驻波小对环境适应性强耐高低温抗弯曲防腐防潮等特点表10射频电缆业务相关公司情况涉及营业收入净利润营收结构毛利率净利率ROE业务描述公司亿元亿元同轴电缆50通信公司为运营商提供射频传输低频金信组件及连接传输光传输高速传输电源传184器系051732诺29PCB输等全系列复杂高性能信号互联产列卫星及无线18品及相应的定制化服务通讯产品3显示器件43射频盛洋电缆类产品32高公司是横跨有线无线领域的通信59032541科技频头2023其设备生产商他35G通讯基站服务2其中六类及以下69其中超六类兆龙公司主营业务为数据电缆专用电126及以上15专用电115811互连缆和连接产品设计制造与销售缆8连接产品6其他2射频同轴电缆68神宇公司专业从事射频同轴电缆的研6黄金拉丝产品29051578股份发生产和销售改性塑料2资料来源公司公告招商证券敬请阅读末页的重要说明14行业深度报告三政企与云服务业务是数字经济核心产业链需要大量算力基础设施支持1政企与云服务产业链全貌政企业务是指电信运营商面向政府和企业客户提供的通信服务这些服务包括基于通讯网络物联网大数据云计算等产品为政府以及企业提供各类信息化解决方案中国移动公司聚焦重点产品重点行业政企产品清单和解决方案清单持续做大规模做优价值围绕拓规模提品质优服务推动专线物联网集团短彩信等基础业务提质升级实现大体量下的持续增长着力打造云引擎领先加快云资源产品能力建设强化核心能力云主机云硬盘弹性公网IP等20多款产品技术能力位于业界前列以公有云带动规模发展以私有云拉动收入增长云业务实现高速增长持续巩固5G引擎领军全面打造示范项目加速5GAICDE15能力产品化加快细分行业规模拓展5G深度融入行业数字化转型升级从点状开花到全面渗透5G专网收入实现突破2022年H1公司政企与云服务业务收入占主营业务收入达2603中国联通在云计算方面中国联通的联通云为客户提供了包括云资源平台服务集成互联和安全等一体化解决方案其升级了技术和产品以支持开放架构多场景部署和PaaS和IaaS产品的深度集成在大数据方面中国联通升级了数据应用技术安全人工智能和区块链服务为不同行业优化产品其大数据收入在2021年达到了26亿元同比增长了487在物联网方面中国联通正在加快物联网的推广已连接超过3亿个物联网设备其物联网收入在2021年达到了60亿元同比增长了43在IT服务方面中国联通加强了自主创新发展了超过200个自研产品实施了8000多个行业应用项目形成了差异化竞争优势其行业应用收入在2021年达到了60亿元2022年H1公司政企与云服务业务收入占主营业务收入达2660中国电信通过融云融安全融5G融数融智等手段深度融合数字经济要素与实体经济打造综合智能的场景化解决方案并积极赋能传统产业5G定制网已广泛服务于各垂直行业通过致远比邻如翼三类定制网赋能工业互联网融媒体智慧城市智能采矿车联网智慧医疗智慧港口等行业数字化业务收入在2021年达到人民币989亿元同比增长1945G网络深度覆盖推动城市治理医疗教育信息消费等领域的信息化革新助力数字中国的建设进程2022年H1公司政企与云服务业务收入占主营业务收入达2292图7三大运营商2022H1政企与云服务收入占比图8中国移动云服务体系26602726032625242292232221中国移动中国联通中国电信资料来源公司公告招商证券资料来源移动云客户高端峰会招商证券云服务及政企业务服务供应链主要分为数据中心IDC和行业数字化两大部分其中IDC最主要的部分是基础算力设施和传输设备包括服务器交换机路由器光模块短距传输等代表公司1IDC建设宝信软件等2IDC运维润建股份等3IDC温控设备英维克等4IDC供电系统科士达等5PCB深南电路等6服务器整机中兴通讯等7芯片海光信息等8连接器中航光电等9交换机路由器紫光股份等10敬请阅读末页的重要说明15行业深度报告光器件天孚通信等11模块封装中际旭创等12光芯片光迅科技等13短距传输太辰光等14数字化服务德生科技等15云视讯亿联网络等16工业互联网终端东土科技等17网络可视化中新赛克恒为科技图9运营商政企业务与云服务供应链资料来源Wind招商证券2政企业务与云服务产业链拆分1IDC配套产业链IDC建设IDC建设是指互联网数据中心IDC的建设即为企业或机构搭建一个具备高效安全可靠的互联网数据中心环境以提供托管存储处理传输分发等服务这些服务包括虚拟主机服务器托管数据备份容灾备份CDN加速网络安全网络监控等IDC建设需要充分考虑硬件软件网络安全等各个方面通常需要投入大量资金和技术力量表11IDC建设业务相关公司情况涉及净利润营业收入亿元营收结构毛利率净利率ROE业务描述公司亿元敬请阅读末页的重要说明16行业深度报告涉及净利润营业收入亿元营收结构毛利率净利率ROE业务描述公司亿元软件开发及工宝信程服务70服提供IDC项目工程建设运营与相关设备76531530372022软件务外包29系供给服务统集成1纸铝复合无菌包装材料35润泽灌装机系列设为电信联通90营收占比提供IDC19898215341-2科技备14前处理设备供给数据中心建设服务系列设备6其他44云计算及相关服务69IDC光环及其增值服提供互联网数据中心建设及其增值服547371878新网务30互联网务宽带接入服务1IDC服务业数据提供数据中心基础设施建设与配套解决10999IDC解决072774港方案服务方案1自建高品质互联网数据中心提供机柜IDC服务89奥飞租用带宽租用等IDC基础服务及内容827其他互联网综111291310数据分发网络CDN数据同步网络安合服务11全等增值服务龙宇商业销售96提供数据中心基础设施建设服务和云计7650320-4股份数据中心4算大数据平台服务服务收万国提供IDC建设信息化和智能化整体解决6922入99IT设备-113621-16-5数据方案和服务销售1资料来源IDC运维IDC运维是指InternetDataCenter的运维管理也就是对数据中心的日常运营和维护IDC运维包括以下方面硬件维护对数据中心的服务器网络设备存储设备UPS等硬件设备进行日常巡检维护和保养确保设备的正常运行网络维护对数据中心网络进行监控故障排查和维护确保网络的稳定性和安全性系统管理对数据中心服务器上的操作系统数据库应用软件等进行管理和维护保障系统的正常运行数据备份与恢复对数据中心的重要数据进行备份保障数据的安全性和可靠性安全管理对数据中心进行安全管理包括物理安全网络安全数据安全等方面确保数据中心的安全资源调度和优化对数据中心的资源进行管理和优化确保资源的合理利用和性能优化表12IDC运维业务相关公司情况涉及营业收入净利润营收结构毛利率净利率ROE业务描述公司亿元亿元敬请阅读末页的重要说明17行业深度报告涉及营业收入净利润营收结构毛利率净利率ROE业务描述公司亿元亿元通信网络管维50信息网络管维-数字化业提供通信信息网络和能源网络的管理和润建609务36能源网络管3419610运维服务是国内领先的数字化智能运股份维12信息网络管维维AIops服务商-IDC服务3网络建设服务34政企行业智能化服务21网络运维服网络运维服务信息通信系统软件调试嘉环2448务15信息通信系统11215527服务政企行业智能化服务网络优化科技软件调试服务14网服务及ICT教育培训业务络优化服务13ICT教育培训2包括5G移动通信网络光传输千兆光网5G新基建78智慧城等新型数字基础设施在内的网络建设服中贝市与5G行业应用1916486718411务其中智慧城市项目包含方案设计通信产品销售收入3其他系统平台开发与安装调测等全业务环节业务1服务网络优化及技术服务收入24IT职业教育及实训服务18无线网为移动通信运营商系统设备提供商世纪络优化产品15RFID第三方咨询服务公司提供无线网络测386-2032-5-81鼎利产品14物联网行业试优化规划工具等软件产品以及提解决方案11教育咨供网络规划优化评估等技术服务询及培训7其他业务12资料来源公司公告招商证券IDC温控设备IDC温控设备是指用于控制数据中心温度的设备它可以监测数据中心的温度湿度风速等参数并通过自动调节空调风扇等设备的工作状态来控制数据中心的温度IDC温控设备通常包括温度传感器用于监测数据中心的温度将温度数值传输到控制中心湿度传感器用于监测数据中心的湿度将湿度数值传输到控制中心温控器根据温度和湿度的数值自动控制空调风扇等设备的开关和运行状态调节数据中心的温度和湿度UPS设备在IDC温控设备中UPS设备通常用于提供电源保障以防止停电时数据中心温控设备的损坏表13IDC温控设备业务相关公司情况涉及营业收入净利润营收结构毛利率净利率ROE业务描述公司亿元亿元户外机柜温控节能设备43机房温控节能设客户提供温控节能系统模块化数英维1485备42轨道交通列车空调11730813据中心系统数据中心基础设施等克及服务6新能源车用空整体方案和集成总包服务调3其他6数据服务空调2436工程数据服务空调主要应用于数据中申菱及服务2436工业空155613728912心通信基建计算机技术服务环境调2432特种空精密电子仪器生产等领域调1896其他业务800敬请阅读末页的重要说明18行业深度报告涉及营业收入净利润营收结构毛利率净利率ROE业务描述公司亿元亿元专注精密环境可靠高效节能热依米信息领域产品88环保领732321945管理技术和应用为数据中心和精康域产品12密环境提供关键制冷设备精密空调50机房产品一精密空调设备机房环境一体化产佳力412体化产品44代维服务及21000品应用于数据中心机房通信基图其他4其他2站以及其他恒温恒湿等精密环境动力电池热管理产品38新能源汽车电子制造产品33新能源发电水冷产高澜电力电子装置用纯水冷却设备及控1422品6电气传动水冷产012007股份制系统的研发设计生产和销售品5工程运维服务5柔性交流水冷产品2直流水冷产品2其他9资料来源公司公告招商证券IDC供电系统IDC供电系统是指用于为数据中心提供电源的系统它包括配电系统UPS系统发电机组等设备以确保数据中心在电力供应中断或异常的情况下依然能够正常运行IDC供电系统主要由以下几个部分组成配电系统负责将电力从电网引入数据中心并将电力分配到各个设备和机柜中UPS系统UPS系统是不间断电源系统的简称它可以在电力中断时为数据中心提供持续电力以确保数据中心的正常运行发电机组发电机组通常作为备用电源当电力中断时间较长或UPS系统无法为数据中心提供足够的电力时发电机组可以为数据中心提供电力监控系统监控系统用于监测IDC供电系统的运行状态包括电压电流功率等参数以及UPS系统和发电机组的工作状态表14IDC供电系统业务相关公司情况涉及营业收入净利润营收结构毛利率净利率ROE业务描述公司亿元亿元智慧电源数据中心67光伏逆变器及储能25新科士提供数据中心新能源光伏发电系2740能源充电设备3配套产447311613达统产品储能系统产品品2新能源能源收入1其他业务收入1IDC服务34数据中心产科华品26智慧电能产数据中心智慧电源产品的研发364328831813数据品20新能源产品19设计生产和销售其他业务2通信磁性元器件56通信铭普光电部件26适配器终172256143-6提供各类IDC电源产品光磁端11通信供电系统设备6其他1资料来源公司公告招商证券2IDC算力与网络设备服务器服务器是指部署在数据中心中用于提供计算资源的服务器设备这些服务器通常被配置为高性能计算大数据处理敬请阅读末页的重要说明19行业深度报告人工智能等应用场景以满足各种行业的计算需求表15服务器业务相关公司情况细分涉及营业收入净利润营收结构毛利率净利率ROE业务描述行业公司亿元亿元中兴运营商网络65消费者面向电信运营商及政企客925666937714通讯业务24政企业务11户提供ICT整机设备ICT基础设施及服务原数字化基础设施及服紫光ICT基础设施与服务器整53890务64IT产品分销与供16402157股份机的研发与制造应链服务42内部抵销-6高端计算机84存储产整机中科品9围绕高端计算机数据中心高端计算机服务738765424910曙光的软件开发系统集成及器产品的研发及制造技术月服务7浪潮服务器99IT终端及散IDC互联网服务器的制造52767154612314信息件1与销售软件云服务54国产自拓维提供国产软硬一体的服务1600主品牌服务器及PC331032973信息器整机产品手机游戏业务137000系列-7200系列533000系列-3200研发设计高端芯片处理海光系列167000系列3829254246器广泛应用于服务器信息-7100系列128000系工作站设备中列-8100系列105000芯片系列-5200系列8工控类芯片51解决方龙芯IDC处理器及配套芯片的484案24信息化类芯73491519中科研制销售及服务片24电连接器及集成组中航件78光器件与光电设提供IDC电连接器与集成1245244372016光电备16流体齿科及其组件设备与技术服务连接他产品6器鼎通通讯连接器组研发生产销售通讯连658136362114科技件7313其他6接器精密组件资料来源公司公告招商证券交换机与路由器IDC交换机与路由器设备部署在数据中心中用于实现数据中心网络互联和数据传输提供了数据中心内部和与外部网络的连接和通信表16交换机路由器业务相关公司情况细分涉及营业收入净利润营收结构毛利率净利率ROE业务描述行业公司亿元亿元敬请阅读末页的重要说明20