OpenAI今日发布GPT-4模型。GPT-4实现了以下四个方面的飞跃式提升：强大的识图能力；文字输入限制提升至2.5万个单词；回答准确性显著提高；能够生成歌词、创意文本，实现风格变化。我们认为，GPT模型是当下全球AIGC的标杆，谷歌、AWS、百度、阿里、腾讯均在加快通用AI的进场步伐。
　　GPT快速迭代，激发AIGC无限潜力。GPT-4加持下的ChatGPT相较GPT-3.5时的用户体验提升明显，例如，GPT-4能够识别“网络梗图”，并给出该“梗图”背后的“笑点”；用户提出计算题，GPT-4的答案准确率也有显著提升；GPT-4通过了模拟律师考试，分数排名达到前10%。此前市场认为ChatGPT的表现仍有瑕疵，而GPT-4之下，模型的升级将大概率提升体验。
　　驱动多模态普及，GPT-4带来算力+训练推理数据需求双增长。虽然OpenAI没有公布GPT-4的参数规模，但从输入端的支持图像处理（多维矩阵数据）、文本输入量提升12倍（由3.5代的2048个单词提升至4代的25000个单词），结合未来多模态下的内容需求，算力提升是AIGC发展的必然结果。我们发现，当GPT-4与搜索引擎等工具结合后，实时数据反馈能力大幅提升，且引导用户持续提问的空间也大幅增加，推理需求将对算力形成反馈。
　　电信运营商手握海量数据，AIGC有望重塑运营商估值。韩国运营商上月发布了类ChatGPT产品“A.”，旨在充分利用数据管道管理者的优势卡位AI时代的“数据卖水者”角色。运营商掌握海量优质数据，在供给AI模型训练数据的同时，运营商的算力基础设施亦有望成为超级AI模型的训练场地。
　　通信设备是超算瓶颈，交换网络制约超算效率。我们注意到，在现有算力资源下，GPT-4的响应速度明显慢于GPT-3.5。GPT的背后，现代超算的数据交换带宽限制了超算的性能发挥，我们认为交换机将受益于AI需求，CPO、MPO等新技术有望提升交换系统的功耗和传输效率，边缘计算有望作为云计算时延瓶颈的弥补手段。而应用层面，数字人作为未来的人机交互界面，将成为每个人的Avatar。
　　投资建议：
　　数据要素：中国电信、中国联通、中国移动、深桑达A。
　　交换机：中兴通讯、锐捷网络、紫光股份、菲菱科思。
　　CPO、MPO：天孚通信、太辰光。
　　边缘计算：美格智能、移远通信、广和通。
　　风险提示：AIGC发展不及预期，数据要素发展不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评2023年03月15日通信GPT-4发布多模态强智能大算力OpenAI今日发布GPT-4模型GPT-4实现了以下四个方面的飞跃式提升增持维持强大的识图能力文字输入限制提升至万个单词回答准确性显著提高25能够生成歌词创意文本实现风格变化我们认为GPT模型是当下全球AIGC的标杆谷歌AWS百度阿里腾讯均在加快通用AI的进场步伐行业走势GPT快速迭代激发AIGC无限潜力GPT-4加持下的ChatGPT相较GPT-35时的用户体验提升明显例如GPT-4能够识别网络梗图并给出该梗图背后的笑点用户提出计算题GPT-4的答案准确率也有显著提升GPT-4通过了模拟律师考试分数排名达到前10此前市场认为ChatGPT的表现仍有瑕疵而GPT-4之下模型的升级将大概率提升体验驱动多模态普及GPT-4带来算力训练推理数据需求双增长虽然OpenAI没有公布GPT-4的参数规模但从输入端的支持图像处理多维矩阵数据文本输入量提升12倍由35代的2048个单词提升至4代的25000个单词结合未来多模态下的内容需求算力提升是AIGC发展的必然结果我们发现当GPT-4与搜索引擎等工具结合后实时数据反馈能力大幅提升且引导用户持续提问的空间也大幅增加推理需求将对算力形成反馈作者电信运营商手握海量数据AIGC有望重塑运营商估值韩国运营商上月发布了类ChatGPT产品A旨在充分利用数据管道管理者的优势卡位AI分析师宋嘉吉时代的数据卖水者角色运营商掌握海量优质数据在供给AI模型训执业证书编号S0680519010002练数据的同时运营商的算力基础设施亦有望成为超级AI模型的训练场地邮箱songjiajigszqcom通信设备是超算瓶颈交换网络制约超算效率我们注意到在现有算力资分析师黄瀚源下GPT-4的响应速度明显慢于GPT-35GPT的背后现代超算的数据执业证书编号S0680519050002交换带宽限制了超算的性能发挥我们认为交换机将受益于需求AICPO邮箱huanghangszqcomMPO等新技术有望提升交换系统的功耗和传输效率边缘计算有望作为云相关研究计算时延瓶颈的弥补手段而应用层面数字人作为未来的人机交互界面将成为每个人的Avatar1区块链数字人GPT4下的杀手级应用投资建议2023-03-132通信聚焦316AIGC新品热2023-03-12数据要素中国电信中国联通中国移动深桑达A交换机中兴通讯锐捷网络紫光股份菲菱科思3通信AIGC系列AI视讯会议黑洞的拯CPOMPO天孚通信太辰光救者2023-03-07边缘计算美格智能移远通信广和通风险提示AIGC发展不及预期数据要素发展不及预期重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E300394SZ天孚通信买入0781061351704954364528622273600941SH中国移动买入5435876326991808167215531404600050SH中国联通买入0200230260313090268723771994中国电信买入601728SH0280310330362600234822062022资料来源Wind国盛证券研究所请仔细阅读本报告末页声明2023年03月15日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP2请仔细阅读本报告末页声明