背离是技术分析中的一种经典形态，指的是两种趋势走势出现明显不一致，其表现形式包括价格与成交量的背离、价格与技术指标的背离等，本篇报告在阅读相关文献的基础上，选取技术指标中的MACD指标，探究股价与MACD指标之间的背离关系。
　　在背离形态上，可以分为顶背离和底背离。顶背离指的是当股票价格出现一峰比一峰高的形态，对应的MACD指标却出现一峰比一峰低的形态，顶背离通常发生在价格处于高位的时候；底背离指的是当股票价格出现一峰比一峰低的形态，对应的MACD指标却呈现一峰比一峰高的形态，底背离通常发生在股价处于低位的时候。
　　在定量刻画背离形态上，我们借助缠论中“笔”的概念：向上三笔和向下两笔的连续五笔构成顶背离判断的基本框架，顶背离发生的时间点在第三个向上笔的末端点，确认的时间点在第三个向上笔之后出现的第一个底分型，前三笔看成一段，用于衡量顶背离之前股价上涨的累计涨幅Threshold_Ret，第二个向上笔和第三个向上笔的末端点作为顶背离中的两个山峰，以此计算两个山峰对应的股价变化Threshold_High，以及MACD中DIF线的变化Threshold_Dif，从而判断股价变化和DIF线变化方向是否发生背离。同样，底背离也可以进行类似刻画。
　　针对沪深300、中证500和中证1000三个样本空间，2005/1/1~2023/3/10回溯期间，统计股票在顶背离发生及确认后10、20、40个交易日的累计超额收益。在Threshold_Ret=30%，Threshold_High=-5%，Threshold_Dif=-30%参数组下，股票在顶背离发生后较大概率带来负向超额收益，以沪深300样本空间为例，股票在顶背离发生后10、20、40个交易日的累计超额收益中位数分别为-3.10%、-4.31%、-4.21%，胜率分别为71.47%、67.98%和63.57%。进一步，针对参数组进行敏感性测试，从中位数和胜率来看，顶背离发生后较大概率都会出现负超额收益。
　　针对底背离进行相应的测试，在Threshold_Ret=-30%，Threshold_Low=5%，Threshold_Dif=30%参数组下，股票在底背离发生后会带来正向超额收益，但胜率较顶背离更低，以沪深300样本空间为例，股票在底背离发生后10、20、40个交易日的累计超额收益中位数分别为2.34%、2.88%、3.03%，胜率分别为68.12%、63.03%和58.37%。同样，在不同参数组测试下，底背离发生后都会一定程度带来正超额收益。
　　风险提示：本报告结果基于历史数据测算，未来市场结构可能发生变化，带来模型的不稳定性；背离形态分析作为一种技术分析手段，只是判断股票价格变化的一个维度，在实际投资中需要结合基本面等其他维度的综合分析来提高胜率。

研究报告全文：权益量化研究2023年03月14日背离形态在股票顶底识别中的应用权益量申万宏源金工量化新思路系列之九化研究相关研究本期投资提示背离是技术分析中的一种经典形态指的是两种趋势走势出现明显不一致其表现形式包证括价格与成交量的背离价格与技术指标的背离等本篇报告在阅读相关文献的基础上券选取技术指标中的MACD指标探究股价与MACD指标之间的背离关系研证券分析师究杨俊文A0230522070001在背离形态上可以分为顶背离和底背离顶背离指的是当股票价格出现一峰比一峰高的报yangjwswsresearchcom形态对应的MACD指标却出现一峰比一峰低的形态顶背离通常发生在价格处于高位告邓虎A0230520070003denghuswsresearchcom的时候底背离指的是当股票价格出现一峰比一峰低的形态对应的MACD指标却呈现研究支持一峰比一峰高的形态底背离通常发生在股价处于低位的时候杨俊文A0230522070001yangjwswsresearchcom在定量刻画背离形态上我们借助缠论中笔的概念向上三笔和向下两笔的连续五笔联系人构成顶背离判断的基本框架顶背离发生的时间点在第三个向上笔的末端点确认的时间杨俊文点在第三个向上笔之后出现的第一个底分型前三笔看成一段用于衡量顶背离之前股价862123297818yangjwswsresearchcom上涨的累计涨幅ThresholdRet第二个向上笔和第三个向上笔的末端点作为顶背离中的两个山峰以此计算两个山峰对应的股价变化ThresholdHigh以及MACD中DIF线的变化ThresholdDif从而判断股价变化和DIF线变化方向是否发生背离同样底背离也可以进行类似刻画针对沪深300中证500和中证1000三个样本空间2005112023310回溯期间统计股票在顶背离发生及确认后102040个交易日的累计超额收益在ThresholdRet30ThresholdHigh-5ThresholdDif-30参数组下股票在顶背离发生后较大概率带来负向超额收益以沪深300样本空间为例股票在顶背离发生后102040个交易日的累计超额收益中位数分别为-310-431-421胜率分别为71476798和6357进一步针对参数组进行敏感性测试从中位数和胜率来看顶背离发生后较大概率都会出现负超额收益针对底背离进行相应的测试在ThresholdRet-30ThresholdLow5ThresholdDif30参数组下股票在底背离发生后会带来正向超额收益但胜率较顶背离更低以沪深300样本空间为例股票在底背离发生后102040个交易日的累计超额收益中位数分别为234288303胜率分别为68126303和5837同样在不同参数组测试下底背离发生后都会一定程度带来正超额收益风险提示本报告结果基于历史数据测算未来市场结构可能发生变化带来模型的不稳定性背离形态分析作为一种技术分析手段只是判断股票价格变化的一个维度在实际投资中需要结合基本面等其他维度的综合分析来提高胜率请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明权益量化研究目录1技术分析中的背离形态52背离形态的定量刻画621笔的结构分布922在笔的基础上刻画背离形态103背离形态的胜率统计1131顶背离发生及确认后的股价表现1132不同参数顶背离发生后的表现1433底背离发生及确认后的股价表现1534不同参数底背离发生后的表现174总结195风险提示19请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共20页简单金融成就梦想权益量化研究图表目录图1宁德时代股价与MACD指标发生顶背离的情形6图2相邻K线存在包含关系且向上处理7图3相邻K线存在包含关系且向下处理7图4三根连续经包含关系处理后的K线构成顶分型7图5三根连续经包含关系处理后的K线构成底分型7图6相邻顶分型和底分型之间至少有一根独立K线构成笔8图7相邻两个或多个同性质分型时需要把中继分型省略掉8图8向上一笔在持续时间上的分布9图9向上一笔在涨跌幅上的分布9图10向下一笔在持续时间上的分布9图11向下一笔在涨跌幅上的分布9图12向上一段在持续时间上的分布10图13向上一段在涨跌幅上的分布10图14向下一段在持续时间上的分布10图15向下一段在涨跌幅上的分布10图16基于笔的概念来刻画顶背离11图17基于笔的概念来刻画底背离11图18沪深300股票顶背离确认后T10收益分布13图19沪深300股票顶背离确认后T20收益分布13图20中证500股票顶背离确认后T10收益分布13图21中证500股票顶背离确认后T20收益分布13图22中证1000股票顶背离确认后T10收益分布13图23中证1000股票顶背离确认后T20收益分布13图24沪深300股票底背离确认后T10收益分布16图25沪深300股票底背离确认后T20收益分布16图26中证500股票底背离确认后T10收益分布17图27中证500股票底背离确认后T20收益分布17图28中证1000股票底背离确认后T10收益分布17请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共20页简单金融成就梦想权益量化研究图29中证1000股票底背离确认后T20收益分布17表1股票顶背离发生后的累计超额收益表现12表2股票顶背离确认后的累计超额收益表现12表3不同参数组中证500股票顶背离发生后的累计超额收益表现14表4不同参数组中证500股票顶背离确认后的累计超额收益表现14表5股票底背离发生后的累计超额收益表现15表6股票底背离确认后的累计超额收益表现16表7不同参数组中证500股票底背离发生后的累计超额收益表现18表8不同参数组中证500股票底背离确认后的累计超额收益表现18请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共20页简单金融成就梦想权益量化研究1技术分析中的背离形态背离是技术分析中的一种经典形态指的是两种趋势走势出现明显不一致其表现形式包括价格与成交量的背离价格与技术指标的背离等本篇报告在阅读相关文献的基础上选取技术指标中的MACD指标探究股价与MACD指标之间的背离关系MACD称为异同移动平均线是GeralAppel于1979年提出的利用收盘价的短期常用为12日指数移动平均线与长期常用为26日指数移动平均线之间的聚合与分离状况对买进卖出时机作出研判的技术指标MACD指标是由两线一柱组合起来形成DIF为快速线DEA为慢速线柱状图为MACD以EMA1的参数12日EMA2的参数26日DIF的参数9日为例MACD的具体计算过程如下1计算指数移动平均值EMAEMA12前一日EMA121113今日收盘价213EMA26前一日EMA262527今日收盘价2272计算离差值DIFDIF今日EMA12今日EMA263计算DEA的9日EMADEA前一日DEA810今日DIF2104计算MACD柱MACDDIFDEA2在背离形态上可以分为顶背离和底背离顶背离指的是当股票价格出现一峰比一峰高的形态对应的MACD指标却出现一峰比一峰低的形态顶背离通常发生在价格处于高位的时候表示当前股价的上涨力量不足接近上涨尾声接下来可能出现反转下跌相反底背离指的是当股票价格出现一峰比一峰低的形态对应的MACD指标却呈现一峰比一峰高的形态底背离通常发生在股价处于低位的时候表示当前股价下跌的力量出现不足后面可能迎来反转上涨以宁德时代为例经过一段较长时间的上涨股价在2021年12月3日处于相对较高的位置相对前一高点继续上涨但此时MACD指标中的DIF线却呈现下跌的形态股价与MACD指标形成了顶背离其股价在接下来的一段时间出现了较大的跌幅请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共20页简单金融成就梦想权益量化研究图1宁德时代股价与MACD指标发生顶背离的情形资料来源Wind申万宏源研究2背离形态的定量刻画落脚到定量刻画背离形态上我们需要构建出几个要素1股价经过一段时间的上涨处于相对较高位置2股价比前一高点继续上涨创出新高3MACD指标的DIF线相比前一高点却出现下跌我们借助缠论中的一些基础概念来帮助刻画涉及到缠论中的K线包含关系处理分型笔这三个概念1K线包含关系处理两相邻K线的包含关系给出一个定义一根K线的最高最低点全部在其相邻K线的最高最低点范围之内那么这根K线和其相邻K线就构成包含关系需要进行合并处理合并处理分为两种情形向上处理向下处理当第一根K线的最高点比其前一根具有非包含关系K线的最高点高时采取向上处理当第一根K线的最高点比其前一根具有非包含关系K线的最高点低时则采取向下处理向上处理的原则取两根K线中最高点的较高者为高点最低点的较高者为低点合并成一根新K线向下处理的原则取两根K线中最低点的较低者为低点最高点的较低者为高点合并成一根新K线进行K线包含处理时必须按照时间的先后顺序来进行即先合并前面的再依次合并后面的相邻两根K线经过包含关系处理后的新K线和后面相邻K线又存在包含关系的时候需要继续进行合并一直到K线图中不再存在有包含关系的K线进行K线合并处理的主要目的是为了识别顶底分型请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共20页简单金融成就梦想权益量化研究图2相邻K线存在包含关系且向上处理图3相邻K线存在包含关系且向下处理资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究2分型分型是缠论K线系统中一个关键的概念源自K线组合的一个完全分类具体来看分型是由连续三根经包含关系处理后的K线构成表现形式分为两种顶分型底分型顶分型三根连续的经包含关系处理后的K线若中间那根K线的最高点最高那么这种组合形态就叫顶分型顶分型是上涨过程中可能出现转折的信号一只处于上涨的股票如果都没有出现顶分型那么不用急于卖出底分型三根连续的经包含关系处理后的K线若中间那根K线的最低点最低那么这种组合形态就叫底分型底分型是下跌过程中可能出现转折的信号一只处于下跌的股票如果都没有出现底分型那么不用急于买入图4三根连续经包含关系处理后的K线构成顶分型图5三根连续经包含关系处理后的K线构成底分型资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共20页简单金融成就梦想权益量化研究3笔两相邻顶分型和底分型顶底之间的连线叫做笔顶分型和底分型之间至少有一根独立K线这里独立K线指的是经包含关系处理后的但未构成顶分型或底分型的K线不包含独立K线的顶分型和底分型之间不能连成笔图6相邻顶分型和底分型之间至少有一根独立K线构成笔资料来源Wind申万宏源研究注图中顶分型和底分型之间的两根原始K线经过包含关系处理后得到一根独立K线当相邻两个或多个同性质的分型时如果是顶分型后面的顶高于前面的顶则只保留后面的顶分型反之保留前面的顶分型如果是底分型后面的底低于前面的底则只保留后面的底分型反之则保留前面的底分型这一步常常会省略掉一些顶底分型这些被省略掉的顶底分型都是中继分型其分析意义不大图7相邻两个或多个同性质分型时需要把中继分型省略掉资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共20页简单金融成就梦想权益量化研究21笔的结构分布基于2022年12月12日沪深300中证500和中证1000调整后的成分股信息我们从三个指数中各自随机抽样100只股票形成基础股票池选取2005112023310回溯期间针对每只股票的日K线复权价格数据统计上面定义的笔在涨跌幅和持续时间上的分布图8向上一笔在持续时间上的分布图9向上一笔在涨跌幅上的分布资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究图10向下一笔在持续时间上的分布图11向下一笔在涨跌幅上的分布资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究针对向上一笔在持续时间上落在1个月以内的样本占比为7162在涨幅上落在1040的样本占比为6191也就是说向上一笔较大概率持续时间不超过1个月涨幅在1040之间针对向下一笔在持续时间上落在1个月以内的样本占比为7367在跌幅上落在-20以内的样本占比为6793也就是说向下一笔较大概率持续时间不超过1个月跌幅在-20以内请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共20页简单金融成就梦想权益量化研究22在笔的基础上刻画背离形态进一步我们考虑将两笔向上一笔向下连续的三笔连成向上一段将两笔向下一笔向上连续的三笔连成向下一段统计这样定义的段在涨跌幅和持续时间上的分布图12向上一段在持续时间上的分布图13向上一段在涨跌幅上的分布资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究图14向下一段在持续时间上的分布图15向下一段在涨跌幅上的分布资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究针对向上一段在持续时间上超过1个月的样本占比为9722在涨幅上超过20的样本占比为5679也就是说向上一段较大概率持续时间会在1个月以上涨幅高于20针对向下一段在持续时间上超过1个月的样本占比为9716在跌幅上落在-40-10之间的样本占比为6646也就是说向下一段较大概率持续时间会在1个月以上跌幅在-40-10之间基于以上针对笔和段的结构分布统计我们可以这样刻画顶背离向上三笔和向下两笔的连续五笔构成顶背离判断的基本框架顶背离发生的时间点在第三个向上笔的末端点顶背离确认的时间点在第三个向上笔之后出现的第一个底分型前三笔看请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共20页简单金融成就梦想权益量化研究成一段用于衡量顶背离之前股价处于上涨阶段的持续时间和累计涨幅第二个向上笔和第三个向上笔的顶作为顶背离中的两个山峰以此计算两个山峰对应的股价变化以及MACD指标中DIF线的变化从而可以判断股价变化和DIF线变化方向是否发生背离同样底背离也可以进行类似刻画图16基于笔的概念来刻画顶背离图17基于笔的概念来刻画底背离底背离确认底背离发生顶背离发生顶背离确认资料来源申万宏源研究资料来源申万宏源研究3背离形态的胜率统计在背离形态上可以分为顶背离和底背离其中顶背离发生后可能预示后面股价出现回落的风险底背离则提示股价后续可能出现反转的机会基于第2部分对背离形态的定量刻画我们分别统计顶底背离在发生以及确认后股票的价格表现31顶背离发生及确认后的股价表现我们将2022年12月12日沪深300中证500和中证1000调整后的成分股作为三个样本股票池选取2005112023310为回溯期间2005年之后上市的股票其回溯期间则取上市日至2023年3月10日为了更准确刻画出顶背离形态我们需要引入三个参数1前三笔所形成的向上一段其累计涨幅ThresholdRet2第三个向上笔的顶相比第二个向上笔的顶涨跌幅ThresholdHigh3第三个向上笔的顶所对应的DIF值相比第二个向上笔的顶所对应的DIF值变化率ThresholdDif顶背离发生所需满足的条件前三笔的累计涨幅超过阈值ThresholdRet且第二个向上笔的顶所对应的DIF值要高于第一个向上笔的顶所对应的DIF值然后第三个向上笔的顶相比第二个向上笔的顶的涨跌幅超过阈值ThresholdHigh且对应的DIF值的变化率小于阈值ThresholdDif针对沪深300中证500和中证1000三个样本空间分别涵盖不同市值的股票统计每只股票在回溯期间顶背离发生及确认后102040个交易日的累计超额请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共20页简单金融成就梦想权益量化研究收益比较基准为中证全指的同期收益率其中参数设置为ThresholdRet30ThresholdHigh-5ThresholdDif-30表1股票顶背离发生后的累计超额收益表现样本空间累计超额收益T10T20T40平均数-318-291-182沪深300中位数-310-431-421胜率714767986357平均数-338-349-289中证500中位数-383-444-468胜率731569166458平均数-393-404-350中证1000中位数-412-477-553胜率739570246549资料来源Wind申万宏源研究表2股票顶背离确认后的累计超额收益表现样本空间累计超额收益T10T20T40平均数-030060181沪深300中位数-141-126-078胜率598454735202平均数-030-019075中证500中位数-149-187-177胜率583357385532平均数-059-029052中证1000中位数-147-201-220胜率583958275624资料来源Wind申万宏源研究可以看到股票顶背离发生后较大概率会带来负向超额收益以沪深300样本空间为例股票在顶背离发生后102040个交易日的累计超额收益中位数分别为-310-431-421胜率分别为71476798和6357比较顶背离发生和确认后的股价表现可以看到股票从顶背离发生到确认期间已经下跌有一定幅度以沪深300样本空间为例股票在顶背离发生后102040个交易日的累计超额收益中位数分别为-310-431-421而股票在顶背离确认后102040个交易日的累计超额收益中位数分别为-141-126-078此外比较顶背离之后累计超额收益的平均数和中位数可以看到顶背离判断具有一定的胜率但也会出现判断错误带来的尾部较大损失因此顶背离在判断中也需要加上止损操作以中证1000样本空间为例从中位数来看股票在顶背离确认后的102040个交易日累计超额收益分别为-147-201-220而从平均数来看分别为-059-029052请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共20页简单金融成就梦想权益量化研究图18沪深300股票顶背离确认后T10收益分布图19沪深300股票顶背离确认后T20收益分布资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究图20中证500股票顶背离确认后T10收益分布图21中证500股票顶背离确认后T20收益分布资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究图22中证1000股票顶背离确认后T10收益分图23中证1000股票顶背离确认后T20收益分布布资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共20页简单金融成就梦想权益量化研究32不同参数顶背离发生后的表现针对31节中顶背离需要满足的三个条件我们选取不同的参数组进行顶背离测试以ThresholdRet30ThresholdHigh-5ThresholdDif-30作为对照组调整不同参数作为实验组测试测试样本空间选取中证500样本池表3不同参数组中证500股票顶背离发生后的累计超额收益表现参数组统计次数累计超额收益T10T20T40ThresholdRet30平均数-338-349-289ThresholdHigh-52127中位数-383-444-468ThresholdDif-30胜率731569166458ThresholdRet50平均数-391-417-301ThresholdHigh-51144中位数-436-560-510ThresholdDif-30胜率739570896369ThresholdRet30平均数-342-357-307ThresholdHigh-51265中位数-387-432-463ThresholdDif-50胜率727369336464ThresholdRet30平均数-363-412-355ThresholdHigh01038中位数-398-511-556ThresholdDif-30胜率734170336570ThresholdRet50平均数-402-469-459ThresholdHigh0262中位数-469-578-603ThresholdDif-50胜率687070616489资料来源Wind申万宏源研究表4不同参数组中证500股票顶背离确认后的累计超额收益表现参数组统计次数累计超额收益T10T20T40ThresholdRet30平均数-030-019075ThresholdHigh-52127中位数-149-187-177ThresholdDif-30胜率583357385532ThresholdRet50平均数-055-024111ThresholdHigh-51144中位数-171-205-170ThresholdDif-30胜率587957225424ThresholdRet30平均数-032-022063ThresholdHigh-51265中位数-148-192-157ThresholdDif-50胜率591057205498ThresholdRet30平均数-056-070035ThresholdHigh01038中位数-185-213-211ThresholdDif-30胜率590660025549ThresholdRet50平均数-088-058022ThresholdHigh0262中位数-170-206-259ThresholdDif-50胜率606958405420资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共20页简单金融成就梦想权益量化研究在不同参数组下从中位数和胜率角度来看中证500股票顶背离发生及确认后较大概率都会出现下跌参数阈值控制的更为严格顶背离发生的次数会下降下跌的幅度会有所增大在对照参数组ThresholdRet30ThresholdHigh-5ThresholdDif-30顶背离发生2127次在发生后102040个交易日的累计超额收益的中位数分别为-383-444-468而在实验组ThresholdRet50ThresholdHigh0ThresholdDif-50顶背离发生262次在发生后102040个交易日的累计超额收益的中位数分别为-469-578-60333底背离发生及确认后的股价表现类比于顶背离的刻画在刻画底背离形态上我们也需要引入三个参数1前三笔所形成的向下一段其累计跌幅ThresholdRet2第三个向下笔的底相比第二个向下笔的底涨跌幅ThresholdLow3第三个向下笔的底所对应的DIF值相比第二个向下笔的底所对应的DIF值变化率ThresholdDif底背离发生所需满足的条件前三笔的累计跌幅超过阈值ThresholdRet且第二个向下笔的底所对应的DIF值要低于第一个向下笔的底所对应的DIF值然后第三个向下笔的底相比第二个向下笔的底的涨跌幅低于阈值ThresholdLow且对应的DIF值的变化率超过阈值ThresholdDif针对沪深300中证500和中证1000三个样本空间统计每只股票在回溯期间发生底背离后102040个交易日的累计超额收益比较基准为中证全指的同期收益率回溯期间为2005112023310其中参数设置为ThresholdRet-30ThresholdLow5ThresholdDif30表5股票底背离发生后的累计超额收益表现样本空间累计超额收益T10T20T40平均数384467569沪深300中位数234288303胜率681263035837平均数334438552中证500中位数210284229胜率648662835839平均数374462572中证1000中位数212284226胜率659563585781资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共20页简单金融成就梦想权益量化研究表6股票底背离确认后的累计超额收益表现样本空间累计超额收益T10T20T40平均数091142287沪深300中位数-009-013022胜率487649495036平均数112152267中证500中位数016025-012胜率513251024936平均数108164270中证1000中位数030019-073胜率519650604732资料来源Wind申万宏源研究可以看到股票在底背离发生后会带来正向超额收益但胜率较顶背离更低以沪深300样本空间为例股票在底背离发生后102040个交易日的累计超额收益的胜率分别为68126303和5837比较底背离发生和确认后的股价表现同样看到股票从底背离发生到确认期间已经有一定的上涨幅度以沪深300样本空间为例股票在底背离发生后1020和40个交易日的累计超额收益平均数分别为384467和569而股票在底背离确认后1020和40个交易日的累计超额收益平均数分别为091142和287此外可以看到底背离判断的胜率相比顶背离会更低但尾部样本的较高收益提升了底背离形态的平均收益以中证1000样本空间为例从平均数来看股票在底背离确认后的102040个交易日累计超额收益分别为108164270而从中位数来看分别为030019-073图24沪深300股票底背离确认后T10收益分布图25沪深300股票底背离确认后T20收益分布资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共20页简单金融成就梦想权益量化研究图26中证500股票底背离确认后T10收益分布图27中证500股票底背离确认后T20收益分布资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究图28中证1000股票底背离确认后T10收益分图29中证1000股票底背离确认后T20收益分布布资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究34不同参数底背离发生后的表现针对33节中底背离需要满足的三个条件我们选取不同的参数组进行底背离测试以ThresholdRet-30ThresholdLow5ThresholdDif30作为对照组调整不同参数作为实验组测试测试样本空间选取中证500样本池在不同参数组下从平均数角度来看中证500股票底背离发生及确认后都会带来正向超额收益参数阈值控制的更为严格底背离发生的次数会下降但上涨的幅度会增大相比对照参数组在其他两个参数不变的情况下将ThresholdRet约束至-50也就是说底背离的前三笔下跌幅度要超过50这时底背离发生183次在发生后102040个交易日的累计超额收益的平均数分别为509738972进一步一同提高其他两个参数的阈值ThresholdRet-50请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第17页共20页简单金融成就梦想权益量化研究ThresholdLow0ThresholdDif50底背离发生80次在发生后102040个交易日的累计超额收益的平均数分别为446746956表7不同参数组中证500股票底背离发生后的累计超额收益表现参数组统计次数累计超额收益T10T20T40ThresholdRet-30平均数334438552ThresholdLow51329中位数210284229ThresholdDif30胜率648662835839ThresholdRet-50平均数509738972ThresholdLow5183中位数379632674ThresholdDif30胜率743271586885ThresholdRet30平均数295385492ThresholdLow-5829中位数184214158ThresholdDif50胜率622460075669ThresholdRet-30平均数364514641ThresholdLow0815中位数225362349ThresholdDif30胜率667565776074ThresholdRet-50平均数446746956ThresholdLow080中位数336571670ThresholdDif50胜率712571256750资料来源Wind申万宏源研究表8不同参数组中证500股票底背离确认后的累计超额收益表现参数组统计次数累计超额收益T10T20T40ThresholdRet-30平均数112152267ThresholdLow51329中位数016025-012ThresholdDif30胜率513251024936ThresholdRet-50平均数302429532ThresholdLow5183中位数150263247ThresholdDif30胜率590258475902ThresholdRet30平均数093113238ThresholdLow-5829中位数011-018-020ThresholdDif50胜率507849344922ThresholdRet-30平均数162242335ThresholdLow0815中位数045079046ThresholdDif30胜率536254365190ThresholdRet-50平均数383497725ThresholdLow080中位数146269320ThresholdDif50胜率587557506125资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第18页共20页简单金融成就梦想权益量化研究4总结背离是技术分析中的一种经典形态指的是两种趋势走势出现明显不一致其表现形式包括价格与成交量的背离价格与技术指标的背离等本篇报告在阅读相关文献的基础上选取技术指标中的MACD指标探究股价与MACD指标之间的背离关系在背离形态上可以分为顶背离和底背离顶背离指的是当股票价格出现一峰比一峰高的形态对应的MACD指标却出现一峰比一峰低的形态顶背离通常发生在价格处于高位的时候底背离指的是当股票价格出现一峰比一峰低的形态对应的MACD指标却呈现一峰比一峰高的形态底背离通常发生在股价处于低位的时候在定量刻画背离形态上我们借助缠论中笔的概念向上三笔和向下两笔的连续五笔构成顶背离判断的基本框架顶背离发生的时间点在第三个向上笔的末端点确认的时间点在第三个向上笔之后出现的第一个底分型前三笔看成一段用于衡量顶背离之前股价上涨的累计涨幅ThresholdRet第二个向上笔和第三个向上笔的末端点作为顶背离中的两个山峰以此计算两个山峰对应的股价变化ThresholdHigh以及MACD中DIF线的变化ThresholdDif从而判断股价变化和DIF线变化方向是否发生背离同样底背离也可以进行类似刻画针对沪深300中证500和中证1000三个样本空间2005112023310回溯期间统计股票在顶背离发生及确认后102040个交易日的累计超额收益在ThresholdRet30ThresholdHigh-5ThresholdDif-30参数组下股票在顶背离发生后较大概率带来负向超额收益以沪深300样本空间为例股票在顶背离发生后102040个交易日的累计超额收益中位数分别为-310-431-421胜率分别为71476798和6357进一步针对参数组进行敏感性测试从中位数和胜率来看顶背离发生后较大概率都会出现负超额收益针对底背离进行相应的测试在ThresholdRet-30ThresholdLow5ThresholdDif30参数组下股票在底背离发生后会带来正向超额收益但胜率较顶背离更低以沪深300样本空间为例股票在底背离发生后102040个交易日的累计超额收益中位数分别为234288303胜率分别为68126303和5837同样在不同参数组测试下底背离发生后都会一定程度带来正超额收益5风险提示本报告结果基于历史数据测算未来市场结构可能发生变化带来模型的不稳定性背离形态分析作为一种技术分析手段只是判断股票价格变化的一个维度在实际投资中需要结合基本面等其他维度的综合分析来提高胜率请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第19页共20页简单金融成就梦想权益量化研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第20页共20页简单金融成就梦想