核心观点：根据RSI风格择时模型，当前大盘、价值风格占优。上周后三个交易日，市场情绪有明确的回温，单日两市成交额提升至9000亿元水平，北向资金流入近98.42亿元，周四A股换手率也提升至1.17%。根据申万金工市场情绪温度计，上周市场情绪温度整体在47°（%）左右，回温至近1年均线水平。
　　市场情绪温度计：选择6个市场风险指标分位数水平构成情绪温度指标——全A换手率、沪深两市成交额，资金流向指标：北上资金，“恐慌指数”：沪深300股指期权波动率指数和上证50ETF期权波动率指数（VIX）。
　　基于市场情绪的布林带择时策略：选择沪深300指数为基准，根据60日均线，上下0.5倍标准差对情绪温度计绘制布林通道，根据情绪温度是否突破上轨/下轨，构建多/空策略。2021/8/30-2023/3/3区间策略年化收益16.06%，相对沪深300年化超额收益26.05%，夏普比0.88。上周市场情绪温度从布林通道下轨向上回升至中轨附近，当前市场情绪温度47°。
　　一致预期：商贸零售、社会服务、农林牧渔、房地产一致预期信号居前。
　　风险提示：模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。
　　

研究报告全文：权益量化研究2023年03月06日市场情绪温度计提示当前温度回升权益量量化择时周报20230306化研究相关研究本期投资提示核心观点根据RSI风格择时模型当前大盘价值风格占优上周后三个交易日市场证情绪有明确的回温单日两市成交额提升至9000亿元水平北向资金流入近9842亿元券周四A股换手率也提升至117根据申万金工市场情绪温度计上周市场情绪温度整研证券分析师究沈思逸A0230521070001体在47左右回温至近1年均线水平报shensyswsresearchcom市场情绪温度计选择6个市场风险指标分位数水平构成情绪温度指标全A换手率告邓虎A0230520070003denghuswsresearchcom沪深两市成交额资金流向指标北上资金恐慌指数沪深300股指期权波动率指联系人数和上证50ETF期权波动率指数VIX沈思逸862123297818基于市场情绪的布林带择时策略选择沪深300指数为基准根据60日均线上下05shensyswsresearchcom倍标准差对情绪温度计绘制布林通道根据情绪温度是否突破上轨下轨构建多空策略2021830-202333区间策略年化收益1606相对沪深300年化超额收益2605夏普比088上周市场情绪温度从布林通道下轨向上回升至中轨附近当前市场情绪温度47一致预期商贸零售社会服务农林牧渔房地产一致预期信号居前风险提示模型根据历史数据构建历史表现不代表未来市场环境发生重大变化时可能失效请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明权益量化研究目录1核心观点大盘价值占优市场温度归至历史中位42情绪温度计4743一致预期社会服务商贸零售信号改善显著74风险提示7请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共8页简单金融成就梦想权益量化研究图表目录图1202333情绪温度475图2情绪温度指标布林通道60056图3情绪温度指标布林带择时6005多空策略表现6图4标准化后的申万一级行业一致预期净利润同比vs市净率分位数左轴7表1本期择时观点汇总4表2202333情绪指标分位数水平5表3指数策略年化指标对比年化参数2506请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共8页简单金融成就梦想权益量化研究1核心观点大盘价值占优市场温度归至历史中位上周2023227-202333市场整体冲高震荡建筑装饰TMT板块带动市场上行新能源新能源汽车板块下跌根据RSI风格择时模型当前大盘价值风格占优上周后三个交易日市场情绪有明确的回温单日两市成交额提升至9000亿元水平北向资金流入近9842亿元周四A股换手率也提升至117根据申万金工市场情绪温度计上周市场情绪温度整体在47左右回温至近1年均线水平表1本期择时观点汇总重要观点上周情绪温度47情绪温度计布林带择时模型回升至中轨看空市场整体冲高震荡市场表现恒生指数反弹RSI风格强弱市值风格偏向大盘价值风格偏向价值大小盘宽基指数长期看多均线排列小盘指数短期信号偏多ERP中证1000ERP处于十年均线1倍标准差以上水平北上资金净买入66亿元重点流入电子商贸零售房地产资金面南下资金大幅净买入13928亿元重点流入电气设备电子食品饮料一致预期商贸零售社会服务农林牧渔房地产一致预期信号居前资料来源申万宏源研究本篇周报将对情绪温度计和商贸零售社会服务一致预期信号改善做进一步展开2情绪温度计47首先我们依据申万金工13个市场风险指标看A股当前位置报告尝试从资金流向市场交易等多个角度刻画市场情绪最终共选择6个市场风险指标构成情绪温度指标全A换手率沪深两市成交额资金流向指标北上资金恐慌指数沪深300股指期权波动率指数和上证50ETF期权波动率指数VIX其中交易指标通过市场交易行为来判断市场情绪通常在市场情绪低迷时两市成交额和换手率倾向于在低位震荡通过北上资金的累计5日净流入数据可以反映外资信心请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共8页简单金融成就梦想权益量化研究表2202333情绪指标分位数水平指标名称历史分位数全A换手率32交易指标沪深两市成交额40资金流向北向周度净流入6650ETF波指11恐慌指数300波指2资料来源Wind申万宏源研究两个恐慌指数指标数值的历史分位数水平越高则其反映的恐慌情绪越强烈相对于我们认为的反映交易信心的情绪温度来说属于反向指标因此在将其与其余指标的分位数水平进行合成时我们选择1-VIX分位数水平来代表这两个指标反映的市场情绪同时我们首先求沪深300股指期权波动率指数和上证50ETF期权波动率指数分别代表的情绪水平的平均值再与其余3个指标全A换手率沪深两市成交额北向周度净流入所代表的情绪水平做等权平均处理求得情绪指标最后一步我们通过计算情绪温度指标的5日均线滤噪获得能够反映过去5日整体情绪水平的情绪温度指标根据计算当前情绪温度计为47度图1202333情绪温度47资料来源申万宏源研究选择沪深300指数为基准根据60日均线上下05倍标准差对情绪温度计绘制布林线根据情绪温度是否突破上轨下轨构建多空策略请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共8页简单金融成就梦想权益量化研究图2情绪温度指标布林通道600510908070605040302010情绪温度计指标60D均线05std-05std资料来源Wind申万宏源研究数据区间为2021830-2023332021830-202333策略年化收益1606相对沪深300年化超额收益2605夏普比088根据下图可以看到根据情绪温度指标的布林带择时策略适用于情绪波动敏感的市场震荡格局下图3情绪温度指标布林带择时6005多空策略表现1816141210806指数净值策略净值M60N05超额收益右轴资料来源Wind申万宏源研究数据区间为2021830-202333表3指数策略年化指标对比年化参数250类别收益率波动率夏普比指数净值-10001829-055策略净值M60N0516061834088资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共8页简单金融成就梦想权益量化研究截至202333基于布林带择时策略情绪温度计指标提示看空观点市场情绪目前位于60日中轨附近3一致预期社会服务商贸零售信号改善显著截至202333商贸零售社会服务农林牧渔房地产一致预期信号居前图4标准化后的申万一级行业一致预期净利润同比vs市净率分位数左轴资料来源Wind申万宏源研究4风险提示风险提示模型根据历史数据构建历史表现不代表未来市场环境发生重大变化时可能失效请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共8页简单金融成就梦想权益量化研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共8页简单金融成就梦想