本期投资提示：
　　因子表现：A股和美股市场价值风格联动。上周，市场短期行情遇阻，投资者风险偏好降低，价值风格占优且具有延续性，小市值因子有效性降低。最近一周美国市场价值风格延续，与A股市场较为一致，上周动量和价值因子表现最佳，收益分别为0.83%和0.79%。
　　量化产品表现
　　宽基指数增强产品：上周，沪深300和中证500指数小幅上涨，对应指增产品未跑赢基准。2023年以来，300增强产品在主动权益基金中业绩排名中位数靠后，500增强产品在主动权益基金中业绩排名前20%，1000增强产品排名前10%。
　　行业指数增强产品：上周绝对收益最高为光伏和科技主题指增基金，收益排名前三是汇添富中证光伏产业指数增强A、西部利得中证人工智能A和西藏东财中证云计算与大数据主题指数增强A。
　　主动量化产品：最近一周主动量化基金绝大多数为正收益。2月以来收益回撤的主动量化基金数量超过一半，今年以来收益绝大多数为正。
　　赛道主动量化产品：过去一周赛道主动量化产品绝对收益占优为国防军工和周期相关的量化产品。长信国防军工A、中欧周期景气A和长信电子信息行业量化A是绝对收益排名前三的基金。
　　申万量化策略周度跟踪
　　申万指数增强组合：最新一周（2023/2/20~2023/2/24），沪深300指增组合收益为0.88%，超额收益为0.23%；中证500指增组合收益为1.99%，超额收益为0.33%；中证1000指增组合收益为1.17%，超额收益为0.06%。
　　申万多维行业轮动模型：2023年2月份推荐：农林牧渔、煤炭、社会服务、纺织服装、机械设备和石油石化等6个行业。2月份以来组合收益1.49%，超额收益0.57%。今年以来组合收益8.32%，超额收益0.95%。
　　申万SEUE超预期模型：2023年2月份推荐：银行、公用事业、石油石化、纺织服装、钢铁和农林牧渔等6个行业。2月以来组合收益1.41%，超额收益0.49%；今年以来收益9.50%，超额收益2.13%。
　　风险提示：本报告相关测算结果均基于合理假设前提下的客观研究，模型数据均为公开信息，未来市场环境发现变化，亦会存在结论失效可能。
　　

研究报告全文：权益量化研究2023年02月26日A股和美股价值风格联动权益量申万金工量化周报20230226化研究相关研究本期投资提示因子表现A股和美股市场价值风格联动上周市场短期行情遇阻投资者风险偏好降证低价值风格占优且具有延续性小市值因子有效性降低最近一周美国市场价值风格延券续与A股市场较为一致上周动量和价值因子表现最佳收益分别为083和079研证券分析师究邓虎A0230520070003量化产品表现报denghuswsresearchcom告杨俊文A0230522070001宽基指数增强产品上周沪深300和中证500指数小幅上涨对应指增产品未跑赢基准yangjwswsresearchcom2023年以来300增强产品在主动权益基金中业绩排名中位数靠后500增强产品在主研究支持王宇涵A0230121120004动权益基金中业绩排名前201000增强产品排名前10wangyhswsresearchcom联系人行业指数增强产品上周绝对收益最高为光伏和科技主题指增基金收益排名前三是汇添王宇涵富中证光伏产业指数增强A西部利得中证人工智能A和西藏东财中证云计算与大数据主862123297818题指数增强Awangyhswsresearchcom主动量化产品最近一周主动量化基金绝大多数为正收益2月以来收益回撤的主动量化基金数量超过一半今年以来收益绝大多数为正赛道主动量化产品过去一周赛道主动量化产品绝对收益占优为国防军工和周期相关的量化产品长信国防军工A中欧周期景气A和长信电子信息行业量化A是绝对收益排名前三的基金申万量化策略周度跟踪申万指数增强组合最新一周20232202023224沪深300指增组合收益为088超额收益为023中证500指增组合收益为199超额收益为033中证1000指增组合收益为117超额收益为006申万多维行业轮动模型2023年2月份推荐农林牧渔煤炭社会服务纺织服装机械设备和石油石化等6个行业2月份以来组合收益149超额收益057今年以来组合收益832超额收益095申万SEUE超预期模型2023年2月份推荐银行公用事业石油石化纺织服装钢铁和农林牧渔等6个行业2月以来组合收益141超额收益049今年以来收益950超额收益213风险提示本报告相关测算结果均基于合理假设前提下的客观研究模型数据均为公开信息未来市场环境发现变化亦会存在结论失效可能请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明权益量化研究目录1因子表现A股和美股价值风格联动511A股因子价值风格延续512美股因子与A股市场价值风格联动62量化产品表现821指数增强产品8211宽基指数增强沪深300和中证500指增产品整体未跑赢基准8212行业指数增强上周光伏和科技主题类指增产品表现较好1222主动量化产品14221主动量化产品上周绝大多数主动量化产品收益为正14222赛道主动量化国防军工和周期等主动量化产品收益较高153申万量化策略周度跟踪1631选股组合300500和1000指增组合超额收益为正1632行业组合19321申万多维共振行业组合2月超额收益05719322申万真实超预期SEUE行业组合2月超额收益049204风险提示21请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共22页简单金融成就梦想权益量化研究图表目录图1上周风格因子RankIC2023213-20232175图2历史区间风格因子RankIC均值周频201014-20232176图3最近一周罗素3000指数纯因子收益6图4最近一月罗素3000指数纯因子收益6图5最近一年美股纯因子收益历史走势7图6上周沪深300指数增强基金表现8图7上周中证500指数增强基金表现8图8中证500指数及增强产品在主动权益基金中的业绩排名8图9中证1000指数及增强产品在主动权益基金中的业绩排名8图10沪深300指数增强基金管理公司近一年超额收益均值和超额回撤均值二维图10图11中证500指数增强基金管理公司近一年超额收益均值和超额回撤均值二维图11图12不同行业主题指数增强基金近一年超额收益及超额收益回撤二维图12图13主动量化基金非赛道型今年以来当月以及上周收益分布14图14上周申万指数增强组合及基准指数表现16图152月申万指数增强组合及基准指数表现17图16当年申万指数增强组合及基准指数表现17图172012年至今申万沪深300指数增强组合净值走势18图182012年至今申万中证500指数增强组合净值走势18图192012年至今申万中证1000指数增强组合净值走势19图202023年2月份行业多维得分数据20图21多维行业轮动模型得分排名前六和后六的行业20图222012年至今多维共振行业轮动组合净值走势20图23真实超预期SEUE策略展示21图24SEUE得分排名前六和后六的行业21图252016年至今SEUE行业轮动组合净值走势21请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共22页简单金融成就梦想权益量化研究表1美股纯因子区间收益情况7表2沪深300指数增强产品今年以来收益排名前109表3中证500指数增强产品今年以来收益排名前1010表4上周行业主题指数增强基金表现13表5上周主动量化基金非赛道型收益排名前十基金15表6上周赛道型主动量化基金表现15请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共22页简单金融成就梦想权益量化研究1因子表现A股和美股价值风格联动11A股因子价值风格延续根据申万金工因子监控体系从因子数据库中筛选有效性较强的33个细分因子经过市值行业中性化去极值标准化等预处理合成规模负向估值正向分红正向盈利正向财务质量正向成长正向反转负向波动率负向流动性负向分析师一致预期正向等10大类风格因子观测沪深300中证500中证1000以及全市场样本内因子收益和风格变化我们将沪深300中证500中证1000全市场等4种样本空间内股票按照风格因子从小到大排序分成10组其中沪深300分5组分别计算因子与下期收益相关性衡量风格因子有效性上周市场短期行情遇阻投资者风险偏好降低价值风格占优且具有延续性小市值因子有效性降低规模因子方面小市值因子有效性回撤沪深300中证500中证1000指数以及全市场中小市值股票上周收益均回撤估值和分红因子有效性强且在各股票池中表现一致估值和分红因子在各个股票池中有效性较强市场风险偏好降低价值风格更受投资者偏好基本面因子普遍失效盈利财务质量以及成长因子表现不佳沪深300中成长因子收益回撤较大其他基本面因子几乎没有选股效果量价因子方面动量效应较强低波和低流动性股票表现更佳市场短期行情遇阻投资者风险偏好降低价值风格延续市场表现为动量效应图1上周风格因子RankIC2023213-2023217请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共22页简单金融成就梦想权益量化研究资料来源wind申万宏源研究计算2010年至今风格因子周度秩相关系数长期来看大类风格因子均具备较强有效性保证基于经济逻辑的因子配置可收获长期收益图2历史区间风格因子RankIC均值周频201014-2023217资料来源wind申万宏源研究12美股因子与A股市场价值风格联动根据结构化风险模型理论股票收益可归因于特定风险因子贡献纯因子组合只在特定因子上暴露而在其它因子暴露度为0因而更能有效反映市场风格收益情况罗素3000指数可代表美股整体市场其成分股因子表现可推断美国市场当前强势风格最近一周美国市场价值风格延续与A股市场较为一致上周动量和价值因子表现最佳收益分别为083和079波动率和流动性因子表现最差收益分别为-064和-045最近一月表现来看价值风格延续性强成长因子收益修复缓慢盈利股利等基本面因子收益为负动量因子收益回撤说明美股市场风格波动较大图3最近一周罗素3000指数纯因子收益图4最近一月罗素3000指数纯因子收益102000815006041000205000-02000-04-050-06-08-100资料来源Bloomberg申万宏源研究资料来源Bloomberg申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共22页简单金融成就梦想权益量化研究截至美国时间2023年2月24日截至美国时间2023年2月24日表1美股纯因子区间收益情况因子名称1周回报1个月回报年至今回报1年回报动量083-052-404-316价值079156219609成长005029014-252规模005-031-055-237盈利-004-055-133281杠杆-013-022052053股利-015-051-123070流动性-045-018076-292波动率-064-055036-371资料来源Bloomberg申万宏源研究截至美国时间2023年2月24日最近一年美股市场成长价值风格切换较快动量因子收益持续回撤2023年以来动量因子表现为反转效应基本面因子表现不佳价值因子收益总体波动向上成长因子收益修复缓慢图5最近一年美股纯因子收益历史走势资料来源Bloomberg申万宏源研究截至美国时间2023年2月24日请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共22页简单金融成就梦想权益量化研究2量化产品表现21指数增强产品211宽基指数增强沪深300和中证500指增产品整体未跑赢基准上周沪深300和中证500指数小幅上涨对应指增产品未跑赢基准沪深300增强基金规模加权组合上周收益054等权组合收益063同期沪深300指数涨跌幅为066中证500增强基金规模加权组合上周收益为149等权组合收益148同期中证500涨跌幅为166图6上周沪深300指数增强基金表现图7上周中证500指数增强基金表现规模加权组合等权组合沪深300规模加权组合等权组合中证500070066170063166060054165050160040155149030150148020145010140000135资料来源申万宏源研究Wind资料来源申万宏源研究Wind受2017年之后的大盘价值风格影响中证500中证1000指数及增强产品业绩长期落后于其他主动型基金随着2021年以来的A股小盘风格复苏中证500中证1000增强产品业绩表现亮眼在公募产品中的排名也是比较靠前2023年以来300增强产品在主动权益基金中业绩排名中位数靠后500增强产品在主动权益基金中业绩排名前201000增强产品排名前10图8中证500指数及增强产品在主动权益基金中图9中证1000指数及增强产品在主动权益基的业绩排名金中的业绩排名2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年002020404060608080100100规模加权等权组合基准指数规模加权等权组合基准指数请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共22页简单金融成就梦想权益量化研究资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究上周收益排名前三的沪深300指数增强基金夏高的大成沪深300增强A朱海东的财通沪深300指数增强杨喆的同泰沪深300量化增强A收益分别为140137和135同期沪深300指数上涨066上周获得超额收益的300增强产品数量占比为43今年以来收益排名前三的沪深300指数增强基金朱海东的财通沪深300指数增强董梁和孙悦的创金和信沪深300指数增强A杨梦的博道沪深300指数增强A收益分别为565551和524同期沪深300指数涨跌幅489今年以来获得超额收益的300增强产品数量占比为11表2沪深300指数增强产品今年以来收益排名前10基金经基金本周本月2023近一年成立以来成立以来基金代码基金名称成立日期理规模收益收益年收益收益sharpecalmar财通沪深300指005850OF朱海东2019-01-30173052-101565-302061045数增强创金合信沪深董梁孙002310OF2015-12-31385-073-135551-739037018300指数增强A悦博道沪深300指007044OF杨梦2019-04-26243-012-133524-906044023数增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