因子表现：A股价值风格强势，美股市场风格波动。上周，A股市场价值和分红因子表现强势，基本面因子多数维持无效，分析师预期变化因子有效性提升。美股市场维持风格波动特征，最近一周基本面因子收益集体回撤，量价因子表现更佳。
　　量化产品表现
　　宽基指数增强产品：上周，沪深300和中证500指数同时下跌，沪深300指增产品整体跑输基准，中证500指增产品整体跑赢基准。2023年以来，300增强产品在主动权益基金中业绩排名中位数靠后，500增强产品排名前30%，1000增强产品排名前10%。
　　行业指数增强产品：上周消费和医药主题增强产品绝对收益最高。具体为银华中证全指医药卫生增强、西藏东财中证食品饮料指数增强A和方正富邦中证主要消费红利指数增强。
　　主动量化产品：最近一周主动量化基金（非赛道型）绝大多数收益回撤，2月以来收益回撤的主动量化基金数量超过一半，今年以来收益绝大多数为正。
　　赛道主动量化产品：过去一周消费赛道主动量化产品绝对收益占优，具体来看，长信消费精选行业量化A、大摩消费领航和长江量化消费精选A是绝对收益排名前三的基金。
　　申万量化策略周度跟踪
　　申万指数增强组合：最新一周（2023/2/13~2023/2/17），沪深300指增组合收益为-0.98%，超额收益为0.77%；中证500指增组合收益为-1.24%，超额收益为0.29%；中证1000指增组合收益为-1.20%，超额收益为0.33%。
　　申万多维行业轮动模型：2023年2月份推荐：农林牧渔、煤炭、社会服务、纺织服装、机械设备和石油石化等6个行业。2月份以来组合收益-0.75%，超额收益-0.08%。
　　申万SEUE超预期模型：2023年2月份推荐：银行、公用事业、石油石化、纺织服装、钢铁和农林牧渔等6个行业。2月以来组合收益-0.80%，超额收益-0.13%。
　　风险提示：本报告相关测算结果均基于合理假设前提下的客观研究，模型数据均为公开信息，未来市场环境发现变化，亦会存在结论失效可能。

研究报告全文：权益量化研究2023年02月20日中证500和中证1000指增产品在权益主动权益基金中业绩排名靠前量化申万金工量化周报20230220研究相关研究本期投资提示证因子表现A股价值风格强势美股市场风格波动上周A股市场价值和分红因子表现券强势基本面因子多数维持无效分析师预期变化因子有效性提升美股市场维持风格波研动特征最近一周基本面因子收益集体回撤量价因子表现更佳究证券分析师报邓虎A0230520070003量化产品表现告denghuswsresearchcom杨俊文A0230522070001宽基指数增强产品上周沪深300和中证500指数同时下跌沪深300指增产品整体yangjwswsresearchcom跑输基准中证500指增产品整体跑赢基准2023年以来300增强产品在主动权益基研究支持王宇涵A0230121120004金中业绩排名中位数靠后500增强产品排名前301000增强产品排名前10wangyhswsresearchcom行业指数增强产品上周消费和医药主题增强产品绝对收益最高具体为银华中证全指医联系人王宇涵药卫生增强西藏东财中证食品饮料指数增强A和方正富邦中证主要消费红利指数增强862123297818wangyhswsresearchcom主动量化产品最近一周主动量化基金非赛道型绝大多数收益回撤2月以来收益回撤的主动量化基金数量超过一半今年以来收益绝大多数为正赛道主动量化产品过去一周消费赛道主动量化产品绝对收益占优具体来看长信消费精选行业量化A大摩消费领航和长江量化消费精选A是绝对收益排名前三的基金申万量化策略周度跟踪申万指数增强组合最新一周20232132023217沪深300指增组合收益为-098超额收益为077中证500指增组合收益为-124超额收益为029中证1000指增组合收益为-120超额收益为033申万多维行业轮动模型2023年2月份推荐农林牧渔煤炭社会服务纺织服装机械设备和石油石化等6个行业2月份以来组合收益-075超额收益-008申万SEUE超预期模型2023年2月份推荐银行公用事业石油石化纺织服装钢铁和农林牧渔等6个行业2月以来组合收益-080超额收益-013风险提示本报告相关测算结果均基于合理假设前提下的客观研究模型数据均为公开信息未来市场环境发现变化亦会存在结论失效可能请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明权益量化研究目录1因子表现A股价值风格强势美股量价因子有效511A股因子价值风格强势占优512美股因子量价因子有效反转效应强62量化产品表现721指数增强产品7211宽基指数增强中证500指增产品整体超额收益为正7212行业指数增强上周消费和医药主题类指增产品表现较好1122主动量化产品13221主动量化产品上周绝大多数主动量化产品收益回撤13222赛道主动量化消费赛道的主动量化产品绝对收益高143申万量化策略周度跟踪1631选股组合300500和1000指增组合超额收益为正1632行业组合19321申万多维共振行业组合2月超额收益-00819322申万真实超预期SEUE行业组合2月超额收益-013204风险提示21请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共22页简单金融成就梦想权益量化研究图表目录图1上周风格因子RankIC202326-20232105图2历史区间风格因子RankIC均值周频201014-20232106图3最近一周罗素3000指数纯因子收益6图4最近一月罗素3000指数纯因子收益6图5最近一年美股纯因子收益历史走势7图6上周沪深300指数增强基金表现8图7上周中证500指数增强基金表现8图8中证500指数及增强产品在主动权益基金中的业绩排名8图9中证1000指数及增强产品在主动权益基金中的业绩排名8图10沪深300指数增强基金管理公司近一年超额收益均值和超额回撤均值二维图10图11中证500指数增强基金管理公司近一年超额收益均值和超额回撤均值二维图11图12不同行业主题指数增强基金近一年超额收益及超额收益回撤二维图12图13主动量化基金非赛道型今年以来当月以及上周收益分布13图14上周申万指数增强组合及基准指数表现16图152月申万指数增强组合及基准指数表现17图16当年申万指数增强组合及基准指数表现17图172012年至今申万沪深300指数增强组合净值走势18图182012年至今申万中证500指数增强组合净值走势18图192012年至今申万中证1000指数增强组合净值走势19图202023年2月份行业多维得分数据19图21多维行业轮动模型得分排名前六和后六的行业19图222012年至今多维共振行业轮动组合净值走势20图23真实超预期SEUE策略展示20图24SEUE得分排名前六和后六的行业20图252016年至今SEUE行业轮动组合净值走势21请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共22页简单金融成就梦想权益量化研究表1美股纯因子区间收益情况7表2上周沪深300指数增强产品收益排名前109表3上周中证500指数增强产品收益排名前109表4上周行业主题指数增强基金表现12表5上周主动量化基金非赛道型收益排名前十基金14表6上周赛道型主动量化基金表现14请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共22页简单金融成就梦想权益量化研究1因子表现A股价值风格强势美股量价因子有效11A股因子价值风格强势占优根据申万金工因子监控体系从因子数据库中筛选有效性较强的33个细分因子经过市值行业中性化去极值标准化等预处理合成规模负向估值正向分红正向盈利正向财务质量正向成长正向反转负向波动率负向流动性负向分析师一致预期正向等10大类风格因子观测沪深300中证500中证1000以及全市场样本内因子收益和风格变化我们将沪深300中证500中证1000全市场等4种样本空间内股票按照风格因子从小到大排序分成10组其中沪深300分5组分别计算因子与下期收益相关性衡量风格因子有效性上周A股市场价值和分红因子表现强势基本面因子多数维持无效分析师预期变化因子有效性提升规模因子方面市场市值偏好不明显沪深300和中证500指数中大盘股表现略强中证1000和全市场中小盘股表现略强估值和分红因子有效性强尤其是在沪深300股票池中估值和分红因子在各个股票池中有效性较强前期涨幅较高的大盘成长股近期遭遇回撤基本面因子普遍失效盈利财务质量以及成长因子表现不佳沪深300中成长因子收益回撤较大其他基本面因子几乎没有选股效果量价因子方面低波和低流动性股票表现更佳市场情绪受突发事件扰动由进攻转为防守全市场表现为反转效应较强图1上周风格因子RankIC202326-2023210请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共22页简单金融成就梦想权益量化研究资料来源wind申万宏源研究计算2010年至今风格因子周度秩相关系数长期来看大类风格因子均具备较强有效性保证基于经济逻辑的因子配置可收获长期收益图2历史区间风格因子RankIC均值周频201014-2023210资料来源wind申万宏源研究12美股因子量价因子有效反转效应强根据结构化风险模型理论股票收益可归因于特定风险因子贡献纯因子组合只在特定因子上暴露而在其它因子暴露度为0因而更能有效反映市场风格收益情况罗素3000指数可代表美股整体市场其成分股因子表现可推断美国市场当前强势风格最近一周美股市场风格波动剧烈基本面因子收益回撤量价因子表现更佳上周流动性和高波动因子表现最佳收益分别为027和022规模和动量因子表现最差收益分别为-045和-029表示美股市场小盘股收益更高市场反转效应强最近一月表现来看价值风格延续性强成长因子收益略有修复盈利股利等基本面因子收益为负动量因子收益回撤说明美股市场风格波动较大图3最近一周罗素3000指数纯因子收益图4最近一月罗素3000指数纯因子收益0420003150021000105000000-01-050-02-100-03-150-04-200-05-250请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共22页简单金融成就梦想权益量化研究资料来源Bloomberg申万宏源研究资料来源Bloomberg申万宏源研究截至美国时间2023年2月17日截至美国时间2023年2月17日表1美股纯因子区间收益情况因子名称1周回报1个月回报年至今回报1年回报流动性027048121-292波动率022001101-371股利001-071-109070杠杆-010-023065053价值-011161140609成长-017023010-252盈利-020-078-128281动量-029-211-483-316规模-045-017-059-237资料来源Bloomberg申万宏源研究截至美国时间2023年2月17日最近一年美股市场成长价值风格切换较快动量因子收益持续回撤2023年以来动量因子表现为反转效应基本面因子表现不佳价值因子收益总体波动向上成长因子收益修复缓慢图5最近一年美股纯因子收益历史走势资料来源Bloomberg申万宏源研究截至美国时间2023年2月17日2量化产品表现21指数增强产品211宽基指数增强中证500指增产品整体超额收益为正上周沪深300和中证500指数同时下跌沪深300指增产品整体跑输基准中证500指增产品整体跑赢基准沪深300增强基金规模加权组合上周收益-191等权组合收益-189同期沪深300指数涨跌幅为-175中证500增强基金规请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共22页简单金融成就梦想权益量化研究模加权组合上周收益为-149等权组合收益-143同期中证500涨跌幅为-153图6上周沪深300指数增强基金表现图7上周中证500指数增强基金表现规模加权组合等权组合沪深300规模加权组合等权组合中证500-165-136-138-170-140-175-142-175-144-143-180-146-185-148-150-149-190-189-152-191-195-154-153资料来源申万宏源研究Wind资料来源申万宏源研究Wind受2017年之后的大盘价值风格影响中证500中证1000指数及增强产品业绩长期落后于其他主动型基金随着2021年以来的A股小盘风格复苏中证500中证1000增强产品业绩表现亮眼在公募产品中的排名也是比较靠前2023年以来300增强产品在主动权益基金中业绩排名中位数靠后500增强产品在主动权益基金中业绩排名前301000增强产品排名前10图8中证500指数及增强产品在主动权益基金中图9中证1000指数及增强产品在主动权益基的业绩排名金中的业绩排名2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年002020404060608080100100规模加权等权组合基准指数规模加权等权组合基准指数资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究上周收益排名前三的沪深300指数增强基金朱海东的财通沪深300指数增强朱晨歌的汇安沪深300指数增强A以及吴振翔和许一尊的汇添富沪深300指数增强A收益分别为-122-129和-130同期沪深300指数跌幅-175上周获得超额收益的300增强产品数量占比为35今年以来收益排名前三的沪深300指数增强基金董梁和孙悦的创金和信沪深300指数增强A朱斌全的沪深300指数增强A和朱晨歌的汇安沪深300指数增强A收益分别为495488和437同期沪深300指数涨跌幅421今年以来获得超额收益的300增强产品数量占比为11请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共22页简单金融成就梦想权益量化研究表2上周沪深300指数增强产品收益排名前10基金基金本周本月2023年近一年收成立以来成立以来基金代码基金名称成立日期经理规模收益收益收益益sharpecalmar财通沪深300005850OF朱海东2019-01-30173-122-235423-586060043指数增强汇安沪深300003884OF朱晨歌2017-01-25337-12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