观点精粹
　　总量视角
　　【中小盘】折价与收益双回暖，重点跟踪海源复材、矩子科技——中小盘增发并购月报-20230314
　　行业公司
　　【农林牧渔】USDA下调2022/2023年全球玉米、大豆产量——行业点评报告-20230314
　　 【非银金融】两上市券商竞拍民生证券控股权，标的投行优势突出——行业点评报告-20230314
　　 【电力设备与新能源】换电重卡需求才露冰山一角，政策支撑叠加场景渗透共筑未来增速——行业深度报告-20230313
　　 【电子：和而泰(002402.SZ)】汽车电子、储能开启第二成长曲线——公司深度报告-20230314
　　 【轻工：力量钻石(301071.SZ)】2022年业绩符合预期，产能建设稳步推进——公司信息更新报告-20230314
　　 【轻工：志邦家居(603801.SH)】2022业绩稳健增长，降本增效提振盈利——公司信息更新报告-20230314
　　 【地产建筑：新城控股(601155.SH)】商业收入持续增长，拟定增募资不超80亿元——公司信息更新报告-20230314
　　 【机械：海鸥股份(603269.SH)】冷却塔拐点至，龙头迎高增——公司首次覆盖报告-20230313

研究报告全文：晨会纪要其他研2023年03月15日开源晨会0315究市场快报晨会纪要沪深300及创业板指数近1年走势吴梦迪分析师wumengdikyseccn沪深300创业板指证书编号S0790521070001168观点精粹0总量视角晨-8中小盘折价与收益双回暖重点跟踪海源复材矩子科技中小盘增发并会-16购月报-20230314纪2022-032022-072022-11要数据来源聚源行业公司农林牧渔USDA下调20222023年全球玉米大豆产量行业点评报告昨日涨跌幅前五行业-20230314行业名称涨跌幅非银金融两上市券商竞拍民生证券控股权标的投行优势突出行业点评农林牧渔1923报告-20230314电子0424电力设备与新能源换电重卡需求才露冰山一角政策支撑叠加场景渗透共筑公用事业-0034未来增速行业深度报告-20230313有色金属-0341电子和而泰002402SZ汽车电子储能开启第二成长曲线公司深度报国防军工-0370告-20230314数据来源聚源轻工力量钻石301071SZ2022年业绩符合预期产能建设稳步推进公开司信息更新报告-20230314源昨日涨跌幅后五行业轻工志邦家居603801SH2022业绩稳健增长降本增效提振盈利公司证信息更新报告券行业名称涨跌幅-20230314证石油石化-2023地产建筑新城控股601155SH商业收入持续增长拟定增募资不超80亿券元公司信息更新报告-20230314研轻工制造-1838究建筑材料-1828机械海鸥股份603269SH冷却塔拐点至龙头迎高增公司首次覆盖报报社会服务-1828告-20230313告纺织服饰-1736数据来源聚源请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明110晨会纪要研报摘要总量研究中小盘折价与收益双回暖重点跟踪海源复材矩子科技中小盘增发并购月报-20230314任浪分析师证书编号S0790519100001重大增发并购案例海源复材赛维电源于2020年成为公司大股东同时公司收购赛维电源正式进入光伏行业公司坚持走同步扩展HJT及TOPCon领域的发展路线有望受益于N型高效电池发展本次定增公司拟募集958亿元建设27GWN型高效光伏电池项目布局光伏电池到光伏组件的垂直一体化产能提升盈利能力矩子科技公司为机器视觉检测设备龙头产品线丰富高研发投入下逐步积累技术优势目前公司汽车电子领域拓展顺利并已布局MiniLED与半导体新业务本次实控人全额认购485亿元定增彰显对公司发展信心增发并购重点关注华阳集团已获批文海优新材已获上交所审核通过本期20230201-20230228定增动态预案本期公告竞价定增预案19例预计募资453亿元数量较上期20230101-20230131下降规模较上期增长定价定增预案23例预计募资78亿元预案数量和规模较上期增长公告预案的上市公司行业集中在机械设备和基础化工行业发行本期竞价定增发行22例实际募资38718亿元数量较上期增长规模较上期下降平均折价率1268较上期增长047pct平均收益率2409较上期增长052pct解禁下期202331-2022331即将解禁定增27例解禁规模28104亿元解禁项目数量较本期有所增长解禁规模较本期有所下降解禁行业分布于基础化工电子等定增策略与项目筛选项目筛选1华阳集团拟募资20亿布局汽车智能化轻量化领域2海优新材拟募资1136亿扩张优质产能定增策略1高折价策略下中矿资源佳力图振华新材等基本面较优2低估值策略下晶华新材索通发展等PE较低且基本面较优3信息优势方策略下中工国际中国重工等本期末收盘价与定增发行价倒挂且基本面较优股权激励增持回购协议转让动态股权激励本期棒杰股份建龙微纳亿纬锂能等39家公司激励力度较大且基本面较优其中棒杰股份的业绩考核要求为2023-2024年公司营业收入分别不低于15亿元80亿元增持本期岩石股份等4家公司获重要股东1以上增持回购本期徐工机械国光电器亚信安全杰克股份等11家公司拟实施回购金额较大且基本面较优协议转让本期22家上市公司股东拟协议转让股份汇金科技宝鹰股份等股东转让份额高于10风险提示市场环境变化再融资政策变动股权激励回购增减持政策变动行业公司请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明210晨会纪要农林牧渔USDA下调20222023年全球玉米大豆产量行业点评报告-20230314陈雪丽分析师证书编号S07905200300013月报告下调20222023年全球玉米大豆产量2023年3月8日美国农业部发布3月全球农产品供需预测报告较2月预测报告主要调整包括下调全球玉米大豆产量上调全球小麦水稻产量驱动上述调整的主要原因包括1阿根廷玉米产量受干旱影响继续环比调减2大豆主产国阿根廷产量仍有下调3俄罗斯及乌克兰小麦产量环比有所调增全球产量环比增长4印度Rabi水稻产量有所上修全球水稻产量及消费量环比调增玉米小麦玉米产量及出口量环比调减小麦产量继续环比调增玉米3月报告较2月报告对玉米产量出口及消费量进行了下调产量方面报告下调了20222023年度全球玉米产量环比调减384万吨至1148亿吨贸易方面20222023年全球玉米出口量较2月报告有所减少报告下调了20222023年全球玉米出口量636万吨至175亿吨消费量方面饲用消费较2月报告进行了下调国内消费亦环比有所下调分别环比变动-216万吨及-562万吨至727亿吨和1157亿吨库存方面3月报告调高了20222023种植季的期末库存较2月预测值调增118万吨至296亿吨小麦3月报告预计20222023年全球小麦产量环比上升期末库存则环比下调产量来看20222023年度全球小麦产量环比调增514万吨至789亿吨消费来看20222023年全球小麦饲用消费环比调增05至159亿吨贸易来看3月预测的全球小麦进出口量较2月报告分别环比调增132和98万吨库存来看全球20222023期末库存较2月预测值环比调减08至267亿吨大豆全球产量压榨量和库存量环比下调3月报告下调了全球大豆产量和压榨量产量来看20222023年度全球大豆产量环比调减786万吨至375亿吨贸易方面20222023年全球大豆出口量较2月报告有所增加报告环比上调了大豆出口量93万吨至168亿吨消费量来看3月预测的压榨量较2月报告有所下调国内消费则环比亦有所下调分别环比变动-386万吨及-528万吨至32亿吨和371亿吨库存来看全球期末库存较2月预测值环比调减198至1亿吨稻谷全球产量消费环比上调预计20222023年全球稻米预计供应有所增加产量来看20222023年度全球稻米产量环比调增136至510亿吨库存来看全球20222023稻米期初期末库存分别较2月预测值环比变动00525消费来看20222023年全球稻谷消费环比调增05至52亿吨贸易来看3月预测的全球稻谷进出口量较2月报告分别环比调增62和调增85万吨风险提示自然灾害风险气候变化风险地缘政治风险进出口政策风险非银金融两上市券商竞拍民生证券控股权标的投行优势突出行业点评报告-20230314高超分析师证书编号S0790520050001卢崑联系人证书编号S0790122030100事件3月13日晚浙商证券和东吴证券分别公告拟参与竞买泛海控股持有的民生证券3471亿股股权占总股本303估值和起拍价均为5865亿元截止评估基准日民生证券共有股东46名其中泛海控股持股3103上海沣泉峪持股1349其余44名股东持股比例低于5本次交易完成收购方将成为公司第一大股东以2022年6月末净资产计算本次收购PB估值125倍截止3月13日晚京东法拍平台已有3位买家完成报名市场化驱动和监管引导是行业并购案例频现的主因1佣金率明显下降和全面注册制的大背景下券商竞争转向专业化综合化业务头部券商综合业务优势请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明310晨会纪要带来市占率持续提升行业集中度提升趋势进一步凸显中小券商通过外延并购有望弯道超车快速做大实现规模效应和业务互补2差异化监管思路下头部券商在创新业务资质等方面具有明显先发优势此外监管层鼓励市场化并购2019年11月证监会提出六条举措打造航母级证券公司包括鼓励券商市场化并购重组民生证券体量排名中游投行业务位于行业一线1泛海控股2021年亏损扩大经民生证券2020年4月引战泛海控股2021年7月出售部分股权持股比例降至3103不再是控股股东2民生证券2021年2022年归母净利润分别为122亿21亿ROE分别为83142022年末总资产590亿归母净资产152亿2022年经纪投行资管利息净收入分别为801610905亿元同比25-214-17投资收益公允价值变动损益亏损2亿投行和经纪为2022年主要营收贡献3据中证协数据2021年公司净资产排名第45投行收入行业第82022年IPO承销规模127亿排名第9市占率22截至2023年3月13日公司IPO储备量56单排名第4保代人数304人排名第64截至2022年末公司有42家分公司及45家营业部其中河南广东江苏分别有2688家分支机构2022年股基成交额市占率0235资产端以债券交易性金融资产为主2022年末股票质押余额24亿本次交易利于提升收购方投行和零售业务优势同业并购核心关注牌照和客户资源零售和企业客户基础雄厚的券商具有更高的战略价值据中证协数据2021年浙商证券东吴证券投行收入排名分别为第1720名截至2023年3月13日浙商证券东吴证券IPO储备量817单排名第2516名东吴证券分支机构以江苏和浙江为主2021年股基成交额市占率0941浙商证券分支机构以浙江为主2021年股基成交额市占率0942本次交易利于提升收购方投行和零售业务优势同时获得控股股权风险提示股权拍卖交易达成存在不确定性竞得者将控股民生证券需通过经营者集中审查并需经中国证监会核准存在一定不确定性电力设备与新能源换电重卡需求才露冰山一角政策支撑叠加场景渗透共筑未来增速行业深度报告-20230313殷晟路分析师证书编号S0790522080001经济性跑通符合环保政策导向换电重卡需求增长空间广阔由于重卡日均运营里程更长且几乎需要24小时连续作业相较其他公共领域商用车新能源重卡已经优先跑出经济性据我们测算换电重卡全生命周期成本较燃油重卡降低16测算燃油重卡与换电重卡成本持平的油价平衡点为599元L2022年重卡领域新能源渗透率为377处于渗透最初期国家及各地政府出于环保考量也对新能源重卡推出了补贴路权优先A级绩效不限产等刺激政策短期内换电重卡有望在政策及经济性引导下于封闭作业及倒短运输场景先行渗透长期在长途运输场景也有拓展空间预计2022-2025年换电重卡重卡换电站设备重卡换电站运营市场空间CAGR分别为878396边际改善钢价回升开工率提升下游购置动力增强2022年重卡大盘销量下跌但不改新能源重卡销量翻倍趋势重卡大盘销量下滑主要是因为受疫情影响项目开工率不足且2020-2021年受超限超载治理和国六升级影响存量重卡更新替换提前透支2022年需求新能源重卡销量翻倍受柴油价格高企2023年国补退出引发2022年抢装和环保政策推动影响看2023年年初数据油价仍处高位下游煤炭钢厂产能利用率恢复有望推动对重卡的增量需求钢价回升中小钢厂资金情况有所改善有望推动存量燃油重卡替换为新能源重卡下游对新能源重卡的购置动力有望加强相较充电换电是更符合重卡生产资料属性的理想补能方式2022年换电重卡占新能源重卡的4879且各月电动重卡中换电重卡占比呈提升趋势换电补能效率更高重卡充电需要1-2小时换电仅需5分钟换电站占地面积更小土地坪效更高且在车电分离模式下换电重请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明410晨会纪要卡的购置成本更接近传统燃油重卡重卡实际上是一种生产资料补能效率直接影响生产作业时间土地坪效影响生产作业土地占用购置成本更是购买生产资料的重要考虑因素换电站运营商是协同重卡换电产业链的核心环节换电站运营商一方面绑定电池厂车企推行标准化另一方面绑定B端客户确定车辆投放计划运营效率高重卡换电站初始投资额在千万级别通过收取换电服务费和电池租赁费车电分离模式获取收入测算重卡换电站投资回收期约6年此外产业链还可进一步延展至梯次利用和电池回收带来新增经济价值换电站重资产属性天然具备门槛对参与者资金实力提出较高要求同时协同全产业链率先兼容更多车型等前期投入更筑壁垒受益标的瀚川智能博众精工科大智能协鑫能科汉马科技蓝海华腾风险提示油价下降竞争加剧地方财政紧张下游复苏不及预期电子和而泰002402SZ汽车电子储能开启第二成长曲线公司深度报告-20230314刘翔分析师证书编号S0790520070002傅盛盛分析师证书编号S0790520070007消费复苏促家电业务回暖汽车电子储能开启第二成长曲线公司是国内领先的智能控制器供应商消费复苏有望带动传统家电电动工具智能家居业务回暖汽车电子储能业务的快速增长有望开启公司的第二成长曲线我们预计20222024年公司归母净利润为5187391041亿元当前股价对应20222024年PE为293205146倍低于可比公司估值首次覆盖给予买入评级家电海外市场份额有望持续提升国内业务受益消费复苏海外公司的研发能力制造能力品管能力国际化运营能力物流和综合服务能力一直得到全球行业领先大客户伊莱克斯惠而浦西门子松下等的认可未来市场份额有望持续提升将与优质客户共同成长国内公司加速国内客户的开发设立了专门的事业部进行国内市场的开拓开发了一批优质客户如海尔美的老板电器等叠加消费复苏国内家电业务预计将企稳回暖汽车电子进入全球高端tier1供应链积极布局储能汽车电子公司汽车电子业务主要以车身控制及域控制为主2020年公司中标了博格华纳尼得科等客户的多个平台级项目订单预计项目订单累计约40-60亿元周期8-9年涉及奔驰宝马奥迪等多个终端汽车品牌储能公司在电池管理系统BMS储能变流器PCS大型储能设备控制和户储平台领域进行了前瞻布局目前研发和客户推广进展顺利部分项目已开始批量交付铖昌科技国防信息化卫星互联网等提升相控阵TR芯片需求2018年4月公司发布公告以自有资金624亿元收购铖昌科技80的股权进军相控阵TR芯片领域有源相控阵雷达凭借其独特的优势已广泛应用于飞机舰船卫星等装备上成为目前雷达技术发展的主流趋势国防信息化和装备建设预计将带动TR芯片需求全球卫星争夺战拉开序幕卫星市场蓬勃发展提升TR芯片用量风险提示下游需求疲软原材料涨价汽车电子储能客户开拓低于预期等轻工力量钻石301071SZ2022年业绩符合预期产能建设稳步推进公司信息更新报告-20230314吕明分析师证书编号S0790520030002周嘉乐分析师证书编号S07905220300022022年业绩符合预期产能建设稳步推进维持买入评级请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明510晨会纪要公司2022年业绩符合预期2022年收入906亿元8185归母净利润460亿元9212实现扣非后净利润437亿元9070下半年增速放缓主要系下游需求承压叠加价格下降所致但全年来看受益于产能陆续落地产量快速增长营收和利润实现较快增速短期业绩受下游需求及价格扰动我们下调20232024年并新增2025年盈利预测预计2023-2025年归母净利润为6839001150亿元2023-2024年原值为7701150亿元对应EPS为472621794元当前股价对应PE为261198155倍但长期来看培育钻渗透率有望持续提升叠加公司产能稳步扩张我们维持买入评级培育钻石业务收入贡献稳步提升金刚石微粉业务收入表现超预期1培育钻石收入389亿元9712占比稳步提升33pct至429预计未来培育钻石占比将进一步提升2金刚石单晶收入174亿元2704占比为1923金刚石微粉收入316亿元10303占比为349收入表现超预期费用率优化盈利能力提升研发持续投入巩固竞争优势2022年整体毛利率为6329-078pct分产品来看金刚石单晶毛利率为5270-523pct主要系原材料价格上升所致金刚石微粉毛利率为5400398pct主要系销售价格提升所致培育钻石毛利率为7925-213pct主要系销售价格下降所致2021年整体净利率为5078271pct费用端2022年公司期间费用率为563同比下降436pct期间费用率大幅下降主要系销售规模大幅增长带来规模效应中游需求短期承压公司产能稳步扩张以等待下游需求回暖从中游需求看印度培育钻石毛坯的进出口增速较快且渗透率持续提升2022年印度培育钻石毛坯的进出口金额分别同比增长32195047进出口渗透率分别为7470同比提升1524pct从公司产能看公司总产量增长4982至1997亿克拉主要系公司新厂区陆续投产产能逐步释放2022年9月公司定增项目正式落地产能稳步扩张以等待下游需求回暖风险提示产能投放不及预期培育钻石市场发展不及预期轻工志邦家居603801SH2022业绩稳健增长降本增效提振盈利公司信息更新报告-20230314吕明分析师证书编号S0790520030002周嘉乐分析师证书编号S0790522030002营收稳健增长盈利改善明显维持买入评级2022实现营收5389亿元458实现归母净利润536亿元607扣非归母净利润497亿元803其中2022Q4实现营收1871亿元22实现归母净利润222亿元84扣非归母净利润200亿元177参考公司业绩快报我们调整公司业绩预测预计2022-2024年归母净利为536648762亿元原553662812亿元对应EPS172208244元当前股价对应PE为187155132倍看好公司在品类融合及渠道持续开拓下的长期发展维持买入评级衣柜持续发力橱柜有望止损反弹分品类看预计衣柜全年增速依旧领跑其他品类1衣柜前三季度收入同比2148分季度2022Q1-Q3收入分别同比197424502002预计Q4延续前期高增态势在多品类连带销售及整装推动下2023年衣柜有望延续前期增长势头2受整装分流及地产低迷影响橱柜前三季度收入同比-636预计2022Q4仍承压在地产三支箭刺激下竣工修复有望传递至家居工程端的改善同时叠加公司厨卫阳整装模式下的协同作用预计2023年橱柜可止损反弹3在整装带动下木门逐步成为公司业绩的潜在增长点预计2023年仍会稳步扩张降本增效逐步显现盈利水平逐季提升2022年公司盈利能力逐季改善产品结构调整费效比提升下预计2023年盈利能力仍有望稳中有升请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明610晨会纪要2022Q1-Q4公司净利率分别为781112其中2022Q4净利率同比068pct环比128pct盈利水平逐季提升盈利水平提升主要系公司通过引进供应链高管改革降本增效逐渐显现2023年在产品结构调整人效及材料利用率提升共同作用下盈利水平有望持续提升风险提示终端需求大幅下滑原材料大幅上涨产品推进不及预期地产建筑新城控股601155SH商业收入持续增长拟定增募资不超80亿元公司信息更新报告-20230314齐东分析师证书编号S0790522010002商业收入持续增长拟定增募资不超80亿元维持买入评级新城控股发布2023年2月经营简报公司商业运营收入持续增长于2月恢复公开市场拿地资金状况相对稳健同时公司发布定增募预案拟募资不超80亿元若顺利实施也将提升公司资金实力我们维持盈利预测预计2022-2024年新城控股归母净利润分别为299567689亿元EPS分别为132251305元当前股价对应PE估值分别为1327057倍维持买入评级销售金额降幅收窄商业收入持续增长公司2023年2月实现合同销售金额约7809亿元同比减少3047销售面积约8880万平方米同比减少2506销售降幅同比收窄其中江苏销售金额占比370长三角销售金额占比达557公司1-2月累计合同销售金额约13585亿元同比减少2885累计销售面积约16003万平方米同比下降1925得益于春节返乡消费需求和疫情管控放松公司1-2月商业运营总收入为1673亿元同比增长417我们认为在2023年消费复苏的预期下商业地产领域将迎来发展机会公司商业运营收入增长可期获取杭州综合用地2月公司通过挂牌方式取得杭州临平区综合用地地块规划建面3335万方包含约13万方的商业综合体用地成交总价246亿元溢价率1182本次公开市场获取核心城市的优质地块也表明公司投资策略边际改善展现了公司相对稳健的资金状况拟增发募资不超过80亿元公司披露非公开发行预案拟增发不超过现有股本的30对应677亿股募资不超过80亿元投向6个地产项目56亿元以及补充流动资金24亿元6个项目均为在建项目且均已预售是公司保交楼保民生的重要工程6个募投项目分别位于温州东营重庆泰安宿迁大同项目平均销售净利率40本次定增将提升公司资金保障及偿债能力风险提示政策调控风险三四线城市项目去化风险吾悦广场拓展不及预期机械海鸥股份603269SH冷却塔拐点至龙头迎高增公司首次覆盖报告-20230313孟鹏飞分析师证书编号S0790522060001熊亚威分析师证书编号S0790522080004公司是国内冷却塔龙头市占率将进一步提升盈利能力将提高公司是具有全球竞争力的国内冷却塔龙头主营工业及民用冷却塔掌握多项环保节能型冷却塔的核心制造技术具备核心供应资质客户涵盖全球多家头部企业受益于竞争格局改善下游火电核电以及半导体储能数据中心等新兴应用领域对冷却塔需求高增公司市占率将进一步提升盈利能力持续改善我们预测公司2022-2024年实现营业收入126521263083亿元归母净利润061153245亿元EPS为054136218元当前股价对应PE为30812377倍2023-2024年估值低于可比公司估值公司冷却塔业务受益于火电核电等领域需求增长具备较高成长性首次覆盖给予买入评级请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明710晨会纪要冷却塔温控重要设备竞争格局优化火电核电等多下游需求高增冷却塔用于冷却循环水向高价值量的节能环保型冷水塔升级是行业的产品迭代趋势带来冷却塔存量改造需求行业增量主要来自于1火电核准加速冷却塔市场需求翻倍2国内加大发展沿海核电内陆核电确定使用高附加值的高位收水冷却塔核电冷却塔进入01增长阶段3数据中心半导体储能等新兴市场对冷却塔需求提升伴随着海外冷却塔巨头逐步退出中国市场国内龙头企业将更加受益于下游需求增长利润体量将进一步提升掌握环保节能冷却塔核心技术铸竞争壁垒开拓全球市场市占率进一步提升冷却塔行业具备技术资质以及品牌壁垒公司竞争优势明显技术上公司是国内为数不多掌握高位收水消雾等新技术的厂商满足下游客户对冷却塔节能环保的需求供应资质上公司是稀缺的中核集团合格供应商受益于核电冷却塔需求增长公司于2013年收购马来西亚Truwater冷却塔公司率先进军东南亚市场随后在全球各地建立子公司加大海外布局目前公司与西门子沙特基础化工台积电以及国内的中石油华电集团宝钢集团等巨头长期合作已在全球范围内建立知名度受益竞争格局优化国内冷却塔下游多点开花一带一路沿线等地区冷却塔需求高增公司的全球市占率将进一步提升风险提示火电核电核准机组体量进度低于预期汇率波动请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明810晨会纪要特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明910晨会纪要法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1010