总量视角
　　【策略】信心回归，外资回流——投资策略点评-20230305
　　【金融工程】开源交易行为因子绩效月报（2023年2月）——金融工程定期-20230306
　　【金融工程】TMT行业的三大基本面催化——工具化产品研究系列（21）-20230306
　　【金融工程】2月选基因子20组合当月超额1.9%，3月整体超配机械设备、电子——基金产品月报（2023年3月）-20230306
　　【中小盘】次新股说：本批中科飞测等值得重点跟踪（2023批次07、08、09、10）——中小盘IPO专题-20230305
　　行业公司
　　【中小盘】Master Plan 3.0发布，创新推动降本提效——中小盘周报-20230305
　　【计算机】信创核心环节，龙头乘风而上——行业深度报告-20230306
　　【化工：华鲁恒升(600426.SH)】德州基地向高端产品延伸，荆州基地扩能煤气化平台——公司深度报告-20230306
　　【传媒：网易-S(09999.HK)】《逆水寒》手游公测定档，看好给公司带来业绩弹性——港股公司信息更新报告-20230305

研究报告全文：晨会纪要其他研2023年03月07日开源晨会0307究市场快报晨会纪要沪深300及创业板指数近1年走势吴梦迪分析师wumengdikyseccn沪深300创业板指证书编号S0790521070001168观点精粹0-8总量视角晨-16策略信心回归外资回流投资策略点评-20230305会-24金融工程开源交易行为因子绩效月报2023年2月金融工程定期纪2022-032022-072022-11-20230306要数据来源聚源金融工程TMT行业的三大基本面催化工具化产品研究系列21昨日涨跌幅前五行业-20230306行业名称涨跌幅金融工程2月选基因子20组合当月超额193月整体超配机械设备电子电力设备1815基金产品月报2023年3月-20230306国防军工1358中小盘次新股说本批中科飞测等值得重点跟踪2023批次07080910社会服务1076中小盘IPO专题-20230305通信0708行业公司农林牧渔0538中小盘MasterPlan30发布创新推动降本提效中小盘周报-20230305数据来源聚源计算机信创核心环节龙头乘风而上行业深度报告-20230306化工华鲁恒升德州基地向高端产品延伸荆州基地扩能煤气化开600426SH源昨日涨跌幅后五行业平台公司深度报告-20230306证传媒网易-S09999HK逆水寒手游公测定档看好给公司带来业绩弹性券行业名称涨跌幅港股公司信息更新报告-20230305证煤炭-2096券研非银金融-1918究房地产-1601报银行-1592告建筑材料-1441数据来源聚源请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明111晨会纪要研报摘要总量研究策略信心回归外资回流投资策略点评-20230305张弛分析师证书编号S0790522020002杨宗华联系人证书编号S0790122050015A股资金面外资周度净流入回正近一周外资重回净流入陆股通近7日净流入662亿元环比回升1074亿元周度净流入额由负回正两融资金近7日净流入101亿元周环比下降641亿元外资净流入回正或反映110年期美债收益率上行空间有限对我国汇率和市场流动性或难以造成持续性冲击2国内经济复苏预期持续兑现叠加两会召开或较大程度提振市场信心我们对于接下来的市场剩余流动性回升依然保持乐观主要基于1下周拟公布的2月信贷数据有望持续验证国内宽货币向宽信用传导已渐趋顺畅将为市场持续注入增量活钱23月美联储议息召开在即货币紧缩力度或低于市场目前更为鹰派的预期会议落地之后反而有利于外资回流新兴市场3国内经济复苏预期及迹象逐步增强兑现亦将带动风险偏好回升引导市场资金流向股市内外资风格偏好近30日内外资均布局成长方向近7日内资净买入TOP5行业计算机通信基础化工国防军工以及电子环比前一周加快流入计算机基础化工等行业近30日内资净买入TOP5行业计算机电力设备国防军工电子以及通信观察近30日产业链及风格板块累计净流入近30日内资大类板块增持趋势为TMT成长近7日外资净买入TOP5行业电子公用事业银行机械设备以及计算机环比前一周加快流入电子非银金融等行业近30日外资净买入TOP5行业机械设备计算机食品饮料通信以及公用事业观察近30日产业链及风格板块累计净流入近30日外资大类板块增持趋势为中游成长近30日内外资均一致布局成长板块流动性角度佐证成长风格的判断或将是市场主线内外资行业偏好与影响力截至3月2日近30日内资持股市值流通市值上升TOP5行业电力设备有色金属国防军工商贸零售和汽车持股市值流通市值绝对占优且偏好上升的行业电力设备有色金属医药生物农林牧渔和国防军工截至3月3日近30日外资持股市值流通市值上升TOP5行业美容护理机械设备通信建筑材料和钢铁外资持股市值流通市值绝对占优且偏好上升的行业机械设备食品饮料建筑材料家用电器传媒和美容护理期间内外资无偏好上升共振行业或反映当前市场分歧较大板块轮动较快情绪面指标本周情绪面提振有限本周主要指数日均上涨个股占比涨跌互现全A上涨个股日均占比周环比下降22pct仍低于2023年初至今均值水平上涨动力仍较弱全A换手率本周趋势回升至3月3日的536市场仍无明显过热风险3月3日全A成交金额前10成交额占全A成交金额的比例为528交易集中度小幅回升风险提示国内通胀明显升温贴现率明显抬升国内剩余流动性释放低于预期金融工程开源交易行为因子绩效月报2023年2月金融工程定期-20230306魏建榕分析师证书编号S0790519120001高鹏分析师证书编号S0790520090002盛少成联系人证书编号S0790121070009Barra风格因子表现跟踪通过对Barra风格因子2023年2月收益测算可以发现从大小盘风格来看小盘风格略微占优本月市值因请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明211晨会纪要子录得了-161的收益从价值成长维度看价值风格略微占优账面市值比因子录得了083的收益成长因子录得了-002的收益开源交易行为因子概述稳健的交易行为模式中蕴藏有稳健的alpha源循着这一研究理念我们陆续提出了一系列基于交易行为的选股因子受到量化投资同行的认可其中理想反转因子的交易行为逻辑是A股反转之力的微观来源是大单成交通过每日平均单笔成交金额的大小可以切割出反转属性最强的交易日聪明钱因子的交易行为逻辑是从分钟行情数据的价量信息中可以识别出机构参与交易的多寡进而构造出跟踪聪明钱的因子APM因子的交易行为逻辑是在日内的不同时段交易者的行为模式不同反转强度也相应有所不同理想振幅因子的交易行为逻辑是基于股价维度可以对振幅进行切割不同价态下振幅因子所蕴含的信息存在结构性差异我们将上述因子汇总在一起做定期的跟踪以及时监控交易行为类因子的动态表现开源交易行为四因子的全历史表现在全历史区间理想反转聪明钱APM理想振幅因子的IC分别为-0054-00360032-0058rankIC分别为-0065-00590035-0076信息比率分别为274277251345多空对冲月度胜率分别为794803786883开源交易行为合成因子在全历史区间的IC均值为0074rankIC均值为0097多空对冲信息比率379多空对冲月度胜率为8542月份理想反转聪明钱APM理想振幅因子皆录得正收益理想反转因子2月份多空对冲收益为169近12个月的多空对冲月度胜率为833聪明钱因子2月份多空对冲收益为191近12个月的多空对冲月度胜率为833APM因子2月份多空对冲收益为018近12个月的多空对冲月度胜率为833理想振幅因子2月份多空对冲收益为284近12个月的多空对冲月度胜率为917交易行为合成因子2月份多空对冲收益为251近12个月的多空对冲月度胜率为917风险提示模型测试基于历史数据在市场波动不确定性下可能存在失效风险金融工程TMT行业的三大基本面催化工具化产品研究系列21-20230306魏建榕分析师证书编号S0790519120001高鹏分析师证书编号S0790520090002何申昊联系人证书编号S0790122080094最新开源金工行业轮动信号看多TMT行业TMT行业包括电子计算机通信传媒细分行业板块2023年3月份开源金工行业轮动模型看好TMT行业传媒计算机通信行业综合得分均排在前列TMT三大行业包揽了交易行为维度的前三名TMT行业的三大基本面催化ChatGPT概念热度空前与TMT行业紧密相关自2023年1月末以来ChatGPT搜索量呈指数上升趋势热度空前ChatGPT概念完美契合TMT板块过去一个月涨幅靠前的个股大多属于计算机与传媒行业三六零与科大讯飞均为TMT行业龙头股信创产业加速渗透TMT行业信创含量高信创产业国产化进程迅速国产应用软件逐渐从可用走向好用已具备国产替代能力信创含量上TMT行业成分股信创含量最高信创成分股占比达5854元宇宙生态打开TMT板块中长期成长空间以VRAR为例国内外VRAR产品发布提速VR头显产品预期将迎来高速增长AR头显产品预期将迎来快速放量请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明311晨会纪要TMT行业盈利估值水平较优资金流向好TMT行业市盈率处于历史低位水平在当前低估背景下投资持有TMT行业板块1年的收益较高历史收益率均值在50以上TMT行业归母净利润维持较高速增长盈利水平方面Wind分析师一致预期2022年-2024年归母净利润分别为5403亿元6885亿元8944亿元同比增长率分别为506727492985北向资金增配TMT机构持仓占比存在提升空间北向资金对TMT行业的配置比例呈现增加趋势当前机构持仓占比相对较低未来存在提升空间景顺中证科技传媒通信150ETF投资价值分析科技传媒通信150指数均衡配置性价比凸显主流的TMT主题指数包括TMT150指数中证TMT指数TMT50指数以及沪港深通TMT指数TMT150是唯一具有ETF标的跟踪跨市场选样同时差异化加权的指数TMT150相对其余指数超配通信行业TMT150指数的集中度适中在市值分布上最为均衡兼顾大市值龙头与小市值弹性标的追踪TMT行业龙头景顺中证科技传媒通信150ETF市场上跟踪TMT150指数的ETF基金仅有景顺中证科技传媒通信150ETF代码512220SH基金成立于2014年7月18日基金经理为张晓南先生景顺长城中证科技传媒通信150ETF具有优良的指数跟踪能力基金经理管理经验丰富风险提示指数表现基于历史数据市场未来可能发生变化对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性不构成对该产品的推荐投资建议金融工程2月选基因子20组合当月超额193月整体超配机械设备电子基金产品月报2023年3月-20230306魏建榕分析师证书编号S0790519120001傅开波分析师证书编号S0790520090003全球市场概述全球股市低迷ChatGPT相关板块涨幅居前全球2月全球股票市场表现低迷因通胀担忧回升加息预期强化2月全球股市受挫其中恒生指数道琼斯工业指数和标普500分别下跌9442和26内地2月A股市场微小盘股表现占优其中涨幅最高的主要宽基指数为国证2000中证1000和中证500分别上涨了2822和11从一级分行业来看通信轻工制造计算机等行业涨幅居前主动型基金2月消费周期类基金收益较高主动权益型基金从整体业绩来看2月份主动权益基金整体收益中位数为-18回撤为42收益强于沪深300弱于中证500和中证1000分板块来看周期消费板块基金整体收益高周期板块基金的收益首尾差异较大固收基金2月份固收基金整体收益微负收益率中位数为-007回撤中位数为070从权益仓位测算来看2月份较1月份整体的权益仓位持续上升FOF基金本月FOF基金的整体收益为负-047高中低三种风险的FOF基金其收益中位数分别为-15-05和-02新发基金2月主动股基固收基金和FOF基金分别成立了16只8只和9只统计范围为初始基金发行总份额分别为861亿份492亿份和382亿份其中FOF基金单月发行份额提升显著被动权益型基金资金大幅流出主流宽基指数部分流入行业主题类ETF请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明411晨会纪要收益风险2月份从收益回撤分布来看行业主题类型股票ETF优于宽基指数ETF部分行业主题ETF收益表现突出成交活跃度2月各类型ETF的日均成交金额较近三月近一年基本持平2月宽基类ETF日均成交额为2361亿元资金流向2月份行业主题类型ETF资金呈净流入宽基和SmartBeta类型ETF资金呈净流出新发基金2月份被动权益基金新发数量和份额回升选基因子20组合2月超额收益为193月整体超配机械设备电子历史复盘上期2023212023228选基因子20组合整体收益为-054主动股基为-2492月精选组合包括融通成长30AB淳厚信睿核心精选A和诺安优选回报等主动股基3月持仓2023312023331组合包括融通内需驱动创金合信专精特新和中欧瑾和等主动股基整体精选组合超配机械设备50电子42和煤炭35风险提示分析结果基于历史数据统计和测算得到过去业绩不代表未来表现中小盘次新股说本批中科飞测等值得重点跟踪2023批次07080910中小盘IPO专题-20230305任浪分析师证书编号S0790519100001周佳联系人证书编号S0790121080046本批核发新股13家本批科创板和创业板注册13家本批证监会核发新股13家科创板和创业板注册13家主板亚光股份海通发展上海建科苏能股份宝地矿业联合水务金海通播恩集团四川黄金一彬科技通达创智百通能源宿迁联盛科创板派瑞特气高华科技欣中科技中科飞测南芯科技日联科技创业板科瑞思美利信泰森股份科源制药光大同创曼恩斯特中科磁业其中中科飞测值得重点跟踪公司主要从事检测和量测两大类集成电路专用设备业务凭借先进的核心技术丰富的产品布局和优质的客户资源等多方面优势已发展成为国内高端半导体质量控制设备领军企业技术方面公司通过自主研发针对集成电路生产质量控制的光学检测技术人工智能算法和自动化控制软件为集成电路高端制造企业提供了一系列从前道工艺到先进封装的关键检测装备和质量控制解决方案产品方面公司成功打造无图形晶圆缺陷检测设备系列图形晶圆缺陷检测设备系列三维形貌量测设备系列等量检测设备产品矩阵且核心设备在灵敏度吞吐量功能性等关键性能参数方面与科磊半导体等全球半导体设备龙头的同类产品相当客户方面公司凭借先进的量检测技术和性能优异的量检测设备已陆续进入中芯国际长江存储等国内主流集成电路制造产线成功打破国际设备厂商在质量控制设备领域对国内市场的长期垄断随着5G通信汽车电子等新型应用市场的快速发展和全球半导体产能向我国大陆地区的加速转移中国半导体量检测设备市场规模将不断扩大同时本土量检测设备厂商已在部分细分领域实现突破行业有望步入国产替代快车道公司作为国内高端半导体量检测设备龙头有望充分受益行业的快速发展和国产替代本期科创板和创业板上会30家主板上会2家本期科创板和创业板上会30家过会率为6333主板上会2家过会率10000本期科创板与创业板平均募资约756亿元主板平均募资额约1008亿元新股涨幅方面主板开板新股7只平均开板涨幅9073高于上期的8068科创板4家新股上市上市首日平均涨幅8003低于上期的10009创业板6家新股上市上市首日平均涨幅6363高于上期的3280开源中小盘次新股重点跟踪组合聚和材料全球光伏正面银浆龙头受益下游需求快速增长伟测科技国内独立第三方芯片测试龙头实请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明511晨会纪要施高端化战略引领国产替代富创精密国内半导体设备零部件龙头充分受益于行业国产替代骄成超声超声波焊接设备龙头切入复合集流体开启新一轮成长华宝新能全球便捷式储能龙头进军家庭储能开拓第二增长曲线风险提示宏观经济风险新股发行制度变化行业公司中小盘MasterPlan30发布创新推动降本提效中小盘周报-20230305任浪分析师证书编号S0790519100001本周市场表现及要闻工信部将加快新体系电池等技术攻关及产业化应用市场表现本周2023227-202333下同上证综指收于3328点上涨187深证成指收于11852点上涨055创业板指收于2422点下跌027大小盘风格方面本周大盘指数上涨160小盘指数上涨0752022年以来大盘指数累计下跌1681小盘指数累计下跌1214小盘大盘比值为135美格智能华测导航中科创达本周涨幅居前本周要闻均胜电子子公司获智能网联类项目定点东方银星与锦江签署新能源汽车充换电业务开发协议理想汽车CEO称电池级碳酸锂将大幅降价工信部加快新体系电池汽车芯片车用操作系统等技术攻关和产业化应用工信部做好新能源汽车关键原材料保供稳价提升动力电池回收利用水平全国首座电动汽车智能充电塔启用全球首艘大容量电池混合动力客滚船建成交付本周重大事项3月1日迅捷兴发布第二类限制性股票激励计划其业绩指标以2022年净利润为基数2023年2024年2025年净利润增长率不低于70160290本周专题MasterPlan30发布创新推动降本提效宏图计划30大幕拉开旨在地球可持续发展投资者日上特斯拉发布了宏图计划30计划从电网可再生供电新能源车替代热泵高温热传输与氢能电动船与飞机几个维度叠加储能的建设本次宏图计划中心不仅仅围绕新能源汽车而是旨在结束石化燃料使用建设完全可持续发展的地球生产流程和提升自研推动提效降本新产品呼之欲出特斯拉通过几大创新推动降本通过新的组装方式提升装配效率动力总成推动减少碳化硅等材料使用降本电子电气架构推动线束简化布局同时将低压用电统一升级至48V进一步降低线束使用同时推动控制器自主设计100自主设计降本新产品方面幻灯片中出现两款新车型同时推动OTA升级形成规模效应迭代FSD提升安全性推动光储设备实现产品升级最后还展示了特斯拉机器人的升级经营环节不断优化形成有力供应保障特斯拉正推进供应链简化同时推动智能化制造和优化使得整车生产的时间大大减少精简电池厂占地面积目前特斯拉已经拥有六座工厂并且将在墨西哥落地第七个超级工厂支持业务发展降本和规模化成为特斯拉重要发力方向汽车行业格局有望进一步改变特斯拉的创新更多体现在用户体验上逐步转移至降本有望改变行业发展方向重点推荐主题和个股智能汽车主题华测导航长光华芯经纬恒润-W炬光科技中科创达美格智能均胜电子华阳集团北京君正晶晨股份联创电子德赛西威瀚川智能源杰科技高端制造主题凌云光观典防务杭可科技奥普特埃斯顿矩子科技青鸟消防莱特光电乾景园林休闲零食主题良品铺子三只松鼠盐津铺子宠物和早餐主题佩蒂股份巴比食品请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明611晨会纪要风险提示下游需求不及预期市场竞争激烈产品研发进度不及预期计算机信创核心环节龙头乘风而上行业深度报告-20230306陈宝健分析师证书编号S0790520080001操作系统为信创核心环节国产替代空间广阔PC端党政信创根据国家统计局2020年公共管理和社会组织国有单位就业人员约1957万人行业信创综合国家统计局财政部等数据金融电力石油等多个行业信创人员合计约4500万人据采招网桌面操作系统单价约500元综上测算得桌面操作系统领域党政信创行业信创潜在空间分别约98225亿元据采招网服务器操作系统单价约06万元服务器端信创空间更为可观有望打开产业龙头成长天花板外资垄断国内操作系统市场CentOS停服有望加速国产化进程根据StatcounterWindows在国内桌面操作系统市场中一家独大2021年市场占有率为8450根据赛迪顾问Linux在国内服务器操作系统市场占据绝对领先地位2022年上半年市场占有率达792另据中国信息通信研究院CentOS与RHEL在国内Linux服务器操作系统市场中使用量较高2020年12月CentOS社区宣布CentOS服务器操作系统8和7系列分别于2021年底和2024年6月底停止服务CentOS停服意味着后续无法获得官方升级和补丁将给部署在服务器上的应用系统带来严重的安全隐患有望加速国产服务器操作系统替代进程欧拉生态不断完善助力国产操作系统发展提速历经3年发展openEuler已构筑关键的技术根基和创新机制规模部署在关键行业核心系统打通了从处理器整机OSVISV的完整产业链生态形成一个正循环自加速的生态发展体系为国产操作系统发展打造了坚实的数字底座国产龙头初显峥嵘未来前景更加光明中国软件麒麟软件国产操作系统扛旗者CEC与欧拉生态核心成员麒麟软件为国产操作系统龙头旗下操作系统产品已连续11年位列中国Linux市场占有率第一看好政策加码下的国产操作系统龙头成长机遇诚迈科技统信软件国产操作系统领军拥抱CentOS迁移改造良机公司2021年开始积极推动CentOS自主替代和迁移服务工作已广泛应用于党政军及金融电信能源等关键领域未来伴随CentOS国产替代机遇业绩更值期待软通动力携手华为共建信创生态公司为华为OpenHarmonyopenEuleropenGauss及可信云的共创共建者已发布openEuler服务器操作系统发行版未来有望基于自身技术能力优势携手华为把握信创产业机遇实现共生共赢麒麟信安国内较早从事操作系统技术研究与市场推广的企业公司是首批openEuler商业发行版厂商之一目前公司服务器操作系统产品已广泛应用于电力国防等领域伴随行业信创推进公司业绩放量可期投资建议重视信创政策加码下的国产操作系统厂商成长机遇推荐软通动力受益标的包括中国软件诚迈科技麒麟信安等风险提示下游客户预算不及预期市场竞争加剧厂商研发不及预期风险化工华鲁恒升600426SH德州基地向高端产品延伸荆州基地扩能煤气化平台公司深度报告-20230306金益腾分析师证书编号S0790520020002张晓锋分析师证书编号S0790522080003杨占魁联系人请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明711晨会纪要证书编号S0790122120028低成本优势与新增产能共振公司成长可期维持买入评级公司为煤化工龙头企业依托先进水煤浆气化技术和较大的合成气规模优势形成具有竞争力的低成本优势公司产业链正逐步向DMCEMC尼龙66等新能源新材料转型公司建设荆州基地新建煤气化平台或将延续德州基地低成本优势2022年Q3以来公司多数化工品价差缩窄至历史低位我们下调公司2022-2024年盈利预测预计公司归母净利润分别为6368-2025559-15777829-2406亿元EPS分别为300-009262-074369-113元股当前股价对应PE分别为12013798倍随着宏观经济回暖公司产品价差有望修复有望迎来量价齐升行情维持公司买入评级德州荆州双基地齐头并进公司未来成长性看点十足公司在建产能投放在即德州基地方面产业链将持续向高附加值产品延伸根据华鲁集团公众号2023年1月30万吨年DMC产能已投产我们预计2023年3月年产30万吨EMC30万吨草酸等项目或将投产我们预计2023年5月等容量替代建设3台高效锅炉项目有望投产荆州基地方面2023年6月起预计年产100万吨尿素100万吨醋酸15万吨DMF等项目或将逐步投产德州荆州双基地齐头并进未来随着新建产能持续落地公司成长可期看好国内经济复苏叠加产能逐步释放公司有望迎来量价齐升行情2022年Q3以来受疫情多发影响化工品需求疲软公司多数产品价差持续下滑至底部公司业绩触底迹象明显截至2023年3月3日公司醋酸DMCDMF己二酸己内酰胺等产品的价差分位数自2016年以来均位于30以下据我们估算2022年公司在农业纺服新能源等重要经济领域的营收占比或分别提高至19244当前疫情高峰已过随着扩大内需等政策推出我国经济有望逐步回暖推动公司产品价差修复随着公司新增产能不断落地或迎来量价齐升行情业绩有望触底回升风险提示宏观经济修复不及预期原油价格大幅下跌项目建设不及预期传媒网易-S09999HK逆水寒手游公测定档看好给公司带来业绩弹性港股公司信息更新报告-20230305方光照分析师证书编号S0790520030004田鹏联系人证书编号S0790121100012逆水寒手游公测定档6月30日看好产品上线表现维持买入评级根据官方公众号逆水寒手游将在6月30日开启全平台公测逆水寒手游将开放世界与MMO相结合融合了RPG游戏体验与开放世界探索乐趣也有丰富的PVE与PVP玩法以满足不同玩家的需求进一步扩大MMO游戏的用户群体此外逆水寒手游实装了国内首个游戏GPTNPC能和玩家自由对话并且基于对话内容自主给出有逻辑的行为反馈且与游戏机制深度融合可以进一步丰富游戏内容在玩法与商业化体系上逆水寒手游重制了装备系统和养成系统承诺不卖数值依靠外观月卡广告等方式获取收入同时游戏模式重置为不需要买点卡的赛季制或进一步降低游戏门槛拓宽用户群体同时通过多种形式变现实现良好流水表现基于公司业绩及产品预期我们维持2023-2025年盈利预测预测公司2023-2025年归母净利润分别为228254281亿元对应EPS分别为697786元当前股价对应PE分别为172155140倍储备产品陆续上线或带动公司业绩保持持续增长维持买入评级蛋仔派对助力公司实现大DAU品类突破或进一步拓展公司成长空间根据公司2022Q4财报2022年5月上线的蛋仔派对用户与收入规模快速增长日活用户已达3000万成为公司游戏有史以来月活跃用户数最高的游戏在收入端根据七麦数据2023年1月1日截至3月5日蛋仔派对保持在IOS游戏畅销版前20名最高为第2名整体表现接近核心游戏梦幻西游手游我们认为蛋仔派对的成功体现了公司强大的爆款产品打造能力大DAU游戏品类的突破或为公司持续贡献可观业绩并请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明811晨会纪要进一步拓展公司成长空间储备游戏与全球化布局丰富精品游戏陆续上线或驱动业绩持续增长根据公司2022Q4财报2023有望上线的游戏包括超凡先锋永劫无间手游哈利波特魔法觉醒海外版等此外根据游戏陀螺数据自2019年起公司在海外投资或布局了数十家研发工作室未来海外工作室3A级产品的陆续上线或开启公司新一轮产品周期带动公司业绩增速提升风险提示新游戏上线时间或流水表现不及预期老游戏流水下滑等风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明911晨会纪要特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1011晨会纪要法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1111