本报告导读：
　　一带一路推荐北方国际/中钢国际/中材国际/中工国际,地方推荐龙建股份/上海港湾,央国企推荐中国交建/中国电建/中国中铁/中国化学/中国铁建/中国建筑/中国中冶等。
　　摘要：
　　一带一路高质量发展成果显著，逆全球化背景下拓展增长空间使命更重。(1)截至2022年12月6日，我国已与150个国家、32个国际组织签署200多份共建“一带一路”合作文件，我国国际合作圈不断扩大。(2)外交支出增加年份，海外新签合同和营业额往往也大幅增长且增速高于外交支出增速，2023一带一路第三次峰会，全年外交支出548亿元增加60亿增长12.2%，2023年国际工程订单将加速反转。(3)逆全球化背景下一带一路使命更重，国家要求央国资争做高水平对外开放的引领者，以高质量共建一带一路为重点，不断提升在全球产业分工中的地位作用。
　　一带一路历史涨幅与估值弹性大，2023年十周年拟开第三次峰会。(1)2014-2015年连续6次降息5次降准，一带一路拉动海外需求。建筑指数涨290%创新高，中国中铁涨936%（PE最高46倍）/中国电建涨684%（PE最高39倍）。(2)2017年5月一带一路峰会在京举行，会议达成270多项具体成果。H1建筑指数涨22%,中材国际与中钢国际涨幅最高，分别达72%和61%。(3)2019年第二届峰会进入高质量发展时期。峰会期间中方签署100多项多双边合作文件，中外企业对接洽谈签署合作超640亿美元。北方国际涨123%，中钢国际涨108%，中工国际涨68%，中国海诚涨112%。
　　一带一路国际工程疫后双向流通和政策支持，预期新签订单和毛利率双升，业绩弹性可比消费。(1) 2022年一带一路投资额为219亿美元,对外投资同增8%。国际工程完成额增17%/新签额增25%，疫情防控政策优化后增速均有望回升。(2)2022年境外订单中国化学占13%(疫情前最高占60%)，中国电建占19%(最高占47%)，中国交建占14%(最高占31%)，中材国际占38%(最高占85%)，中钢国际占37%(最高占66%)。2022年海外业务毛利率中材国际16%(疫情前最高20%)，中钢国际为6%(最高18%)。(3) 2023年将举行第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，海外业务公司新签订单及毛利率有望受益疫后修复及一带一路催化，迎来明显提升。
　　一带一路再迎催化龙头业绩估值双升，首推弹性大的国际工程公司和央国企。(1)国际工程推荐北方国际(欧洲电力投运/伊朗/订单增190%)、中钢国际(宝武集团资产整合/钢铁碳达峰/氢冶金/股权激励)、中材国际(国企资产整合/股权激励/水泥智能运维)、中工国际。(2)推荐地方龙建股份(黑龙江)/上海港湾(上海)，受益标的新疆交建(新疆)等。(3)央企一带一路建设主力军，首推中国交建(股权激励/再融资)，铁路基建等中国中铁(海外订单增21%/铜钼矿)/中国铁建(海外订单增19%)，新能源等中国电建/中国能建，化工中国化学/冶金中国中冶(镍铜矿)等，房建中国建筑。
　　风险提示：宏观政策超预期紧缩、疫情反复、业绩增速不及预期。
　　

研究报告全文：股票研TableindustryInfo建筑工程业TableMainInfoTableTitle0评级TableInvest增持究20230313上次评级增持一带一路业绩反转加速峰会和国改提振估值TablesubIndustry细分行业评级行韩其成分析师郭浩然研究助理业021-38676162010-83939793hanqicheng8gtjascomguohaoran025968gtjascom更证书编号S0880516030004S0880122020030新本报告导读一带一路推荐北方国际中钢国际中材国际中工国际地方推荐龙建股份上海港湾央重点覆盖公司列表国企推荐中国交建中国电建中国中铁中国化学中国铁建中国建筑中国中冶等代码TableCompany公司名称评级摘要002051中工国际增持一带一路高质量发展成果显著逆全球化背景下拓展增长空间使命更重TableSummary0002116中国海诚增持1截至2022年12月6日我国已与150个国家32个国际组织签署200多份共建一带一路合作文件我国国际合作圈不断扩大2外交支000065北方国际增持出增加年份海外新签合同和营业额往往也大幅增长且增速高于外交支出605598上海港湾增持增速2023一带一路第三次峰会全年外交支出548亿元增加60亿增长600853龙建股份增持1222023年国际工程订单将加速反转3逆全球化背景下一带一路使命更重国家要求央国资争做高水平对外开放的引领者以高质量共建相关报告TableDocReport一带一路为重点不断提升在全球产业分工中的地位作用一带一路历史涨幅与估值弹性大2023年十周年拟开第三次峰会1证2014-2015年连续6次降息5次降准一带一路拉动海外需求建筑指数券涨290创新高中国中铁涨936PE最高46倍中国电建涨684PE最高39倍22017年5月一带一路峰会在京举行会议达成270多项研具体成果H1建筑指数涨22中材国际与中钢国际涨幅最高分别达究72和6132019年第二届峰会进入高质量发展时期峰会期间中方报签署100多项多双边合作文件中外企业对接洽谈签署合作超640亿美元告北方国际涨123中钢国际涨108中工国际涨68中国海诚涨112一带一路国际工程疫后双向流通和政策支持预期新签订单和毛利率双升业绩弹性可比消费12022年一带一路投资额为219亿美元对外投资同增8国际工程完成额增17新签额增25疫情防控政策优化后增速均有望回升22022年境外订单中国化学占13疫情前最高占60中国电建占19最高占47中国交建占14最高占31中材国际占38最高占85中钢国际占37最高占662022年海外业务毛利率中材国际16疫情前最高20中钢国际为6最高1832023年将举行第三届一带一路国际合作高峰论坛海外业务公司新签订单及毛利率有望受益疫后修复及一带一路催化迎来明显提升一带一路再迎催化龙头业绩估值双升首推弹性大的国际工程公司和央国企1国际工程推荐北方国际欧洲电力投运伊朗订单增190中钢国际宝武集团资产整合钢铁碳达峰氢冶金股权激励中材国际国企资产整合股权激励水泥智能运维中工国际2推荐地方龙建股份黑龙江上海港湾上海受益标的新疆交建新疆等3央企一带一路建设主力军首推中国交建股权激励再融资铁路基建等中国中铁海外订单增21铜钼矿中国铁建海外订单增19新能源等中国电建中国能建化工中国化学冶金中国中冶镍铜矿等房建中国建筑风险提示宏观政策超预期紧缩疫情反复业绩增速不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分目录1一带一路高质量发展成果显著逆全球化背景下拓展增长空间使命更重52一带一路历史涨幅与估值弹性大2023年十周年拟开第三次峰会估值弹性可比科技7212014-2015年中国中铁涨936中国电建涨684中国交建涨5987211宏观GDP由75降至67连续6次降息5次降准一带一路拉动海外需求7212微观建筑指数涨290创新高中国中铁涨936PE最高46倍中国电建涨684PE最高39倍9222017年中材国际涨72中钢国际涨61北方国际涨5912221宏观GDP降至676次降息5次降准一带一路第一次峰会举办12222微观建筑指数涨22中材国际涨72中钢国际涨6113232019年北方国际涨123中钢国际涨108中工国际涨68中国海诚涨11215231宏观GDP由66降至613次降息3次降准一带一路第二次峰会进入高质量发展时期15232微观建筑指数同比上涨327北方国际涨123中钢国际涨108183一带一路国际工程疫后双向流通和政策支持预期新签订单和毛利率双升业绩弹性可比消费2131海外经济与政策一带一路国家经济基本维持稳定增长国际工程现金流可靠21311东南亚东盟已连续两年是中国第一大贸易伙伴基础设施发展指数连续四年保持首位21312中东中阿峰会提供合作契机伊朗总统来华或催化订单落地23313中亚北亚南亚地区受俄乌冲突影响或有战后重建需求且西伯利亚地区资源丰富待开发2432逆全球化背景下一带一路使命更重疫后一带一路投资贸易工程等有望迎来修复2433一带一路国际工程疫后双向流通和政策支持预期新签订单和毛利率双升业绩弹性可比消费274投资策略一带一路再迎催化龙头业绩估值双升首推弹性大的国际工程公司地方企业和央国企2941国际工程公司推荐北方国际中钢国际中材国际中工国际受益标的中成股份中铝国际31411从海外订单占比和增速看中材国际中钢国际中工国际海外订单占比均提升31412从海外毛利占比和增速看中成股份中材国际中工国际海外毛利占比高3142地方受益标的推荐地方标的龙建股份上海港湾等新疆交建等受益3243央企推荐一带一路主力军中国交建中国中铁中国铁建新能源等中国电建中国能建化工中国化学冶金中国中冶房建中国建筑等34431从海外新签订单增速看中国中铁中国铁建中国电建海外订单增速快34432从海外新签订单占比看历史中国化学中国电建中国能建中国交建海外订单占比高35433从海外业务毛利率和增速看历史中国中冶中国交建海外毛利较高疫后有望修复355盈利预测表376风险提示37表本报告覆盖公司估值表TableComData盈利预测EPSPE公司名称代码收盘价评级目标价2021A2022E2023E2021A2022E2023E中工国际00205120230312877023027032384232892700增持107中国海诚002116202303111185038048060315624751974增持145北方国际000065202303121126062070089180816111263增持165上海港湾60559820230311319036090115898435552769增持38龙建股份60085320230311466026034043175913511085增持718请务必阅读正文之后的免责条款部分2of37图目录图12014Q3-2015Q2基建投资维持较高增速9图22014Q3社融波谷Q4反弹9图3建筑指数2015年创历史新高10图42014年海外新签增速有所上升10图52016Q2基建投资增速反弹并维持高位13图62016年1月社融创当时纪录13图7建筑指数2016年涨幅较高13图82016年H2海外新签涨幅较大13图92019年Q4固资投资累计同比增速大幅下降18图102019年社融累计增速放缓M2保持稳定增长18图11临近峰会开幕建筑一带一路指数大涨18图12峰会期间一带一路海外新签增速略有回升18图1320年起一带一路对外投资增速放缓26图14一带一路贸易额指数整体呈上升趋势26图15国际工程业务完成额增速回暖26图16新签合同额22年同比增加2526表目录表1一带一路提出以来多项政策事件会议成果丰硕5表22014-2015年重大事件助推一带一路板块大涨7表32014年H2起财政货币政策开始转向宽松8表4建筑央企及一带一路公司海外订单占比及增速提升10表5建筑央企由2014Q4至2015Q4净利润提升11表6建筑行业指数领先一带一路指数11表72016-2017年存在助推一带一路板块大涨的重大事件12表82016-2017海外新签增速及占比较高14表92016-2017建筑央企及国际工程公司净利润增速明显提升14表1016-17年行情中中材国际涨幅最高15表112019年重大政策事件推进一带一路高质量发展16表122019年我国货币政策呈稳健中性趋向财政政策力度加大17表132019年建筑央企一带一路公司海外订单增速占比较高19表14建筑央企一带一路公司2018-19年净利润增速分化20表15建筑企业一带一路公司领先沪深300指数20表16部分国家地区实际GDP增速基本稳定21表172021年中国与东盟国家货物贸易丰富22表18东南亚国家的未来基建投资计划充足23表19中东地区的未来基建投资计划充足23表20中亚北亚南亚国家地区均有丰富贸易往来24表21国家层面一系列举措为一带一路高质量发展做有力支撑25表22一带一路重要事件推动相关公司海外新签提升亿元27表23一带一路重要事件推动相关公司海外业务毛利率提升28表24部分建筑央企和国际工程公司历史平均PE高于当前PE29表25部分建筑央企和国际工程公司资产收益率ROE30表26部分建筑央企和国际工程公司营业现金比率30表27国际工程公司2022年海外订单占比提高31请务必阅读正文之后的免责条款部分3of37表28国际工程公司历史海外业务毛利率较高31表29国际工程公司海外业务分布广泛32表30上海港湾海外业务毛利占比高33表31地方企业海外业务分布广泛33表32央企新签海外订单及同比增速分化34表3322H2八大央企海外订单占比有所提升35表34央企海外业务毛利率及增速分化35表35建筑央企海外业务分布广泛36表36重点公司盈利预测表收盘价日期为3月13日37请务必阅读正文之后的免责条款部分4of371一带一路高质量发展成果显著逆全球化背景下拓展增长空间使命更重截至2022年12月6日已与150个国家32个国际组织签署200多份共建一带一路合作文件我国国际合作圈不断扩大合作文件涵盖投资贸易金融科技社会人文民生等领域区域经济一体化进程加快一带一路倡议与东盟互联互通总体规划非盟2063年议程欧盟欧亚互联互通战略等区域发展规划或合作倡议形成有效对接一带一路倡议同联合国2030年可持续发展议程有效对接政策合力凸显表1一带一路提出以来多项政策事件会议成果丰硕时间政策事件会议相关内容2013年9月7日中国国家主席习近平在哈萨克斯坦纳扎尔巴耶夫大学发表题为弘首次提出丝绸之路扬人民友谊共创美好未来的重要演讲倡议共同建设丝绸之路经济带2013年2013年9-10月经济带和21世纪10月3日中国国家主席习近平在印度尼西亚国会发表题为携手建设中国东盟命海上丝绸之路运共同体的重要演讲倡议筹建亚洲基础设施投资银行与东盟国家共同建设21世纪海上丝绸之路2013年11月十八届三中全会通过的中共中央关于全面深化改革若干重大问题的一带一路上升为2013年11月决定明确提出加快同周边国家和区域基础设施互联互通建设推进丝绸之路经济国家战略带海上丝绸之路建设形成全方位开放新格局2014年11月8日习近平在加强互联互通伙伴关系东道主伙伴对话会上宣布中国成立丝路基金将出资400亿美元成立丝路基金为一带一路沿线国家基础设施资源开发产业2014年11月一带一路专合作和金融合作等与互联互通有关的项目提供投融资支持2014年12月29日丝路项投资基金基金正式启动运作一带一路建设工2015年2月1日首次推进一带一路建设工作会议在北京召开推进一带一路2015年2月作领导小组亮相建设工作领导小组正式亮相2015年12月25日亚洲基础设施投资银行正式成立这是全球首个由中国倡议设立2015年12月亚投行成立的多边金融机构重点支持基础设施建设促进亚洲区域的建设互联互通化和经济一体化进程2016年11月17日第七十一届联合国大会协商一致通过第A719号决议这是联一带一路倡议首合国大会首次在决议中写入中国的一带一路倡议决议得到193个会员国的一致赞2016年11月次写入联合国大会同体现了国际社会对共建一带一路倡议的普遍支持2017年3月联合国安理会决议一致通过关于阿富汗问题的第2344号决议首次载入构建人类命运共同体理念2017年5月14日至15日首届一带一路国际合作高峰论坛在北京举行主题为加首届一带一路国强国际合作共建一带一路实现共赢发展来自29个国家的国家元首政府首2017年5月际合作高峰论坛脑与会来自130多个国家和70多个国际组织的1500多名代表参会形成了76大项270多项具体成果并在2019年4月全部落实2017年10月24日中国共产党第十九次全国代表大会通过了中国共产党章程修一带一路写入党2017年10月正案的决议将推进一带一路建设写入党章这体现了中国共产党高度重视一章带一路建设坚定推进一带一路国际合作的决心和信心2018年11月5日至10日以新时代共享未来为主题的首届中国国际进口博览会首届中国国际进口2018年11月在上海召开进博会吸引172个国家地区和国际组织参会3600多家企业参展超博览会过40万名境内外采购商到会洽谈采购展览总面积达30万平方米请务必阅读正文之后的免责条款部分5of372019年4月25日至27日以共建一带一路开创美好未来为主题的第二届一带一路国际合作高峰论坛在北京举行37个国家的元首政府首脑等领导人出席圆桌第二届一带一路2019年4月峰会来自150多个国家和90多个国际组织的近5000位外宾确认出席论坛会议形国际合作高峰论坛成了共6大类283项成果通过了第二届一带一路国际合作高峰论坛圆桌峰会联合公报2019年6月27日至29日首届中国-非洲经贸博览会在湖南长沙举行博览会聚焦首届中国非洲经贸易农业合作园区基础设施及投融资等领域举办了14场活动和1场展览展2019年6月贸博览会示本届博览会吸引了10多万人次参展签署了84项中非合作文件项目总金额合计208亿美元扩大高水平对外开放推动制度型开放落实好外资企业国民待遇吸引更多跨国公2021年12月中央经济工作会议司投资推动重大外资项目加快落地推动共建一带一路高质量发展2022年4月博鳌亚洲论坛中国将坚持高标准可持续惠民生的目标积极推进高质量共建一带一路落实习近平主席在第四届进博会上宣布的增设进口贸易促进创新示范区重大开放设立29个国家进口举措商务部发展改革委财政部人民银行海关总署市场监管总局外汇局2022年11月贸易促进创新示范药监局决定在全国增设北京首都国际机场临空经济区等29个国家进口贸易促进创区新示范区亚太经合组织第二亚太经合组织第二十九次领导人非正式会议上国家主席习近平出席会议并发表题为2022年11月十九次领导人非正团结合作勇担责任构建亚太命运共同体的重要讲话习近平表示2023年中式会议方将考虑举办第三届一带一路国际合作高峰论坛上海合作组织成员哈萨克斯坦共和国吉尔吉斯共和国巴基斯坦伊斯兰共和国俄罗斯联邦塔吉克国政府首脑总理斯坦共和国乌兹别克斯坦共和国重申支持中华人民共和国提出的一带一路倡议2022年11月理事会第二十一次支持各方为共同实施一带一路倡议包括为促进一带一路建设与欧亚经济联盟建会议设对接所做工作作为共建一带一路倡议重要沿线国家之一以及区域航空运输和金融中心之一2022年12月首届中阿峰会阿联酋希望在共建一带一路框架下进一步加快基础设施建设数据来源中国一带一路网国泰君安证券研究六廊六路多国多港的互联互通架构已基本形成基础设施项目有序落地实施中蒙俄新亚欧大陆桥中国中亚西亚中国中南半岛中巴和孟中印缅共六大经济走廊构成区域经济合作网络重要框架中巴经济走廊第一阶段早期收获项目创造约38万个工作岗位其中能源项目吸纳16万名巴方工人和工程师就业交通基础设施建设创造约13万个工作岗位基础设施项目稳步推进中老铁路全线开通运营雅万高铁中泰铁路建造落地中巴经济走廊两大公路通车中俄黑河大桥建设竣工截至2022年10月底中欧班列共铺划82条运输铁路通达欧洲24个国家204个城市亚洲基础设施投资银行丝路基金等多边金融合作机构相继成立多边金融合作支撑作用显现资金融通保障一带一路行稳致远截至2023年1月亚投行的成员数量由启动运营时的57个增至106个成员数量仅次于世界银行2022年6月亚投行在中国银行间市场成功发行15亿元可持续发展熊猫债为境内外投资人提供了高质量人民币资产2016-2022年亚投行已累计批准202个项目融资总额超过388亿美元撬动资本近1300亿美元项目遍布全球33个国家在政策驱动合作推动金融助力下一带一路将持续当前发展势头继续推动世界实现共同繁荣构建人类命运共同体与一带一路沿线国家的进出口规模创历史新高占我国外贸总值的比请务必阅读正文之后的免责条款部分6of37重329较共建一带一路倡议提出的2013年提升79个百分点我国与13个沿线国家签署7个自贸协定与欧盟新加坡等31个经济体签署了AEO互认协议2013-2022年我国与一带一路沿线国家进出口年均增长86海关数据显示2022年我国与一带一路沿线国家的进出口规模创历史新高占我国外贸总值的比重329较上年提升32个百分点较共建一带一路倡议提出的2013年提升79个百分点一带一路高质量发展成果显著逆全球化背景下拓展增长空间使命更重12023年1月国家发改委新闻发布会表示截至2022年底已与150个国家32个国际组织签署200余份共建一带一路文件一带一路沿线国家货物贸易额达138万亿元同增19高于整体增速12个百分点工程新签合同8718亿元营业额5713亿元分别占工程总额51和552逆全球化背景下一带一路使命更重国家要求央国资争做高水平对外开放的引领者以高质量共建一带一路为重点完善面向全球的生产服务网络不断提升在全球产业分工中的地位作用在构建新发展格局中发挥更大作用为实现国内国际两个市场两种资源联动循环创造条件2一带一路历史涨幅与估值弹性大2023年十周年拟开第三次峰会估值弹性可比科技212014-2015年中国中铁涨936中国电建涨684中国交建涨598211宏观GDP由75降至67连续6次降息5次降准一带一路拉动海外需求一带一路构想2013年首次提出2014年升级为国家战略十八届三中全会中央财经领导小组第八次会议布局一带一路据普华永道报告2016年一带一路66国七项核心基础设施领域项目及交易总额4940亿美元其中中国占投资总金额的三分之一表22014-2015年重大事件助推一带一路板块大涨时间事件2014年2月2月7日中俄就俄罗斯跨欧亚铁路与丝绸之路经济带和海上丝绸之路的对接问题达成共识3月5日政府工作报告提出1抓紧规划建设丝绸之路经济带21世纪海上丝绸之路2推进孟中印缅2014年3月中巴经济走廊建设推出一批重大支撑项目加快基础设施互联互通2014年4月4月8日博鳌亚洲论坛提出规划建设孟中印缅经济走廊中巴经济走廊打造中国东盟自贸区升级版5月19日连云港中哈国际物流基地启用为丝绸之路经济带建设的首个实体平台2014年5月5月21日亚信峰会提出推进丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路建设尽早启动亚洲基础设施投资银行更加深入参与区域合作进程泰国军政府7月30日通过两项投资总额达7414亿泰铢约合1454亿元人民币的高铁规划这两条高铁线路分2014年7月别经过泰国北部的清孔和廊开穿过老挝最终与中国境内的铁路相连10月13日中俄签署关于合作开发建设中俄丝绸之路高科技产业园的合作备忘录10月24日包括中国印度新加坡等在内21个首批意向创始成员国正式签署筹建亚投行备忘录共同2014年10月决定成立亚投行20102020年10年间亚太区域基础设施建设需要投入8万亿美元而亚洲开发银行每年提供的基础设施项目贷款仅为100亿美元请务必阅读正文之后的免责条款部分7of3711月6日中央财经领导小组第八次会议会议中重点研究建设一带一路11月5-11日APEC峰会1中国提出将出资400亿美元成立丝路基金2提出亚太自由贸易区FTAAP2014年11月发展设想会议就亚太经合组织推动实现亚太自贸区北京路线图达成共识亚投行筹建工作已经迈出实质性一步创始成员国不久前在北京签署了政府间谅解备忘录12月12日中央经济工作会议将一带一路列为重点区域发展战略12月15日中哈产能合作框架协议达成初步共识该协议总价值180亿美元涉及基础设施公路住房等领域12月16日中国-中东欧国家合作贝尔格莱德纲要发布中匈塞三国已达成协议合作建设匈塞铁路2014年12月力争在两年内建成一个符合欧盟标准适合各方需求的现代化快速铁路12月24日国常会1部署加大金融支持企业走出去力度推动稳增长调结构促升级2推进外汇储备多元化运用发挥政策性银行等金融机构作用吸收社会资本参与采取债权基金等形式为走出去企业提供长期外汇资金支持2月1日一带一路建设工作会议1组建一带一路建设工作领导小组其中至少拥有1名政治局常委2名2015年2月政治局委员2名国务委员2安排部署2015年及今后一段时间推进一带一路建设的重大事项和重点工作3月12日英国向中方提交了作为意向创始成员国加入亚投行的确认函正式申请加入亚投行为主要西方国家中首个2015年3月3月28日博鳌亚洲论坛1一带一路建设的愿景和行动文件已经制定一批基础设施项目已在稳步推进亚投行筹建工作迈出实质性步伐丝路基金已经正式启动2未来5年中国进出口商品将超过10万亿美元对外投资将超过5000亿美元出境旅游人数将超过5亿人次6月29日亚洲基础设施投资银行协定签署仪式在北京举行亚投行57个意向创始成员国财长或授权代表2015年6月出席了签署仪式其中已通过国内审批程序的50个国家正式签署协定2015年7月7月9日中蒙会晤将加快编制中蒙俄经济走廊规划10月15日国家领导人会见了出席亚洲政党丝绸之路专题会议的外方主要代表会议以重塑丝绸之路促进2015年10月共同发展为主题重点围绕共建一带一路深入交流对话具有重要现实意义11月13日老挝副总理与发改委主任签署了政府间铁路合作协定标志着中老铁路项目正式进入实施阶段项目总投资近400亿元由中老双方按照7030的股比合资建设预计于2020年建成通车2015年11月11月26日国家领导人会见来华出席第四次中国中东欧国家领导人会晤的中东欧16国领导人并表示中国同中东欧国家要本着互利共赢开放包容的精神加强各领域的互利合作实现161合作同一带一路建设充分对接数据来源Wind新华网新浪财经国泰君安证券研究2014年7月-2015年5月由于国内宏观经济未见明显起色同时面临股市大幅动荡人民币贬值等压力政策宽松力度加大12014年底的中央经济会议再度提出努力保持经济稳定增长22015年虽继续施行积极的财政政策和稳定的货币政策但货币政策实际中性偏宽松并实行多次降息降准史无前例2014年11月起至2015年连续6次降息5次降准表32014年H2起财政货币政策开始转向宽松时间政策2014年11月财政部发布政府和社会资本合作模式操作指南试行金融机构一年期贷款基准利率下调04个百分点至56一年期存款基准利率下调025个百分点至2014年11月22日275金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的11倍调整为12倍其他各档次贷款和存款基准利率相应调整发改委发布关于开展政府和社会资本合作的指导意见鼓励和引导社会投资增强公共产品供给能力2014年12月促进调结构补短板惠民生2015年2月-2016年六次降准包含一次定向降准分别为24420628826102431降准后大机构由20下调3月至165中小机构由165下调至13后直至2018年1月再度定向降准请务必阅读正文之后的免责条款部分8of372015年3月-2015年五次降息分别为315116288261024降息后一年期存款基准利率由275下调到150一10月年期贷款基准利率由56下调到435发改委国开行发布关于推进开发性金融支持政府和社会资本有关工作的通知进一步完善配套政策2015年3月破除行业垄断积极营造良好合作环境审议通过关于加快推进生态文明建设的意见2015年3月推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动发布一带一路顶层规划设计完成2015年4月财政部等六部委发布基础设施和公用事业特许经营管理办法2015年5月财政部发改委及央行发布关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意见2015年9月审议通过生态文明体制改革总体方案抵押补充贷款PSL存款准备金制度改革2015年12月亚洲基础设施投资银行正式成立数据来源政府各部委官网国泰君安证券研究社融增速M2增速等数据好转基建投资受到清查地方债及十二五末期等因素影响保持20左右增速变动不大社融增速2014年波动较大且明显下滑2015年波动亦较大但逐步反弹2016年明显提升2014-16年社融累计增速为-5-616M2增速从2014年4月的147下滑至2015年6月的101后明显反弹最高反弹至2016年1月的14后有所滑落2014-16年M2累计增速为122133113基建投资增速2014年清查地方债使得基建增速没有在本轮宽松周期明显反弹基建增速2014年整体保持稳定但受到清查地方债及十二五末期等因素影响2015年有所下滑从广义基建增速看2014-15年为198172014年10月财政部下发文件要求地方对政府性债务进行清理甄别历时三个月后将地方债规模定格为154万亿元2014年末因纳入预算是为显性债务这意味着中央对此前融资平台举借的债务认账也意味着未纳入的债务财政不再兜底图12014Q3-2015Q2基建投资维持较高增速图22014Q3社融波谷Q4反弹社融增速M2右20161515141310120511100098052014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-057106数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究212微观建筑指数涨290创新高中国中铁涨936PE最高46倍中国电建涨684PE最高39倍宽松周期叠加一带一路主题推动下建筑指数涨幅290创历史新高同请务必阅读正文之后的免责条款部分9of37期沪深300涨幅157涨时11个月指数涨幅2014年7月至2015年5月建筑指数SW建筑指数涨幅超过290一带一路指数涨幅超过375迎来大牛市行情本轮行情为历史上涨幅最高海外新签2014年10月海外新签增速由负转正2015年2月累计增速408首创新高2014年12月海外单月新签首次突破2000亿元图3建筑指数2015年创历史新高图42014年海外新签增速有所上升35005035000建筑指数沪深300指数一带一路指数单月新签亿元累计增速3000030004025000250030200002000201500015001010000100005000500-1000-202014-012015-052015-072014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-092015-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-11数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究基建央企最受益行业发展新签订单净利增速明显好转海外新签增速及占比建筑央企及一带一路国际工程公司订单增速2014年62015年11其中中国电建2014-2015新签订单增速1338中国中铁229中国铁建-315葛洲坝1632中国中冶2922中材国际2014-2015海外订单占比由75增至93新签增速由-45增至31净利增速建筑央企由2014Q4的1提升至2015Q1的13有温和提升表4建筑央企及一带一路公司海外订单占比及增速提升20142015公司海外新签情况Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4新签海外订单1160中国中铁同比54海外新签占比7新签海外订单中国交建同比海外新签占比新签海外订单89289791596131433742808002446中国铁建同比-38169414-72278-69-10086海外新签占比62520152219119新签海外订单195204282344中国建筑同比海外新签占比7465请务必阅读正文之后的免责条款部分10of37新签海外订单411811336345104中国化学同比-95-70-801531800207-36-8海外新签占比458363929532新签海外订单4161495329433995198179411001中国电建同比-80-254062928645018海外新签占比1030534012233046新签海外订单237734225145132152176中国中冶同比-1681-47-57115-56590243海外新签占比3736831515新签海外订单14345137731364215054164495729中国能建同比19061112141345922海外新签占比394149384346238新签海外订单8113693192中材国际同比-45-61431海外新签占比75828593数据来源Wind国泰君安证券研究表5建筑央企由2014Q4至2015Q4净利润提升20142015公司Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4中国电建11-132010128441-81中国中铁2312951422332中国交建212461814-1137中国建筑303810-192213424中国铁建23-2815961118中国化学1017-15-32-22-46-361中国中冶75977014294312葛洲坝158612771-11263中钢国际-32-361651831762286314中材国际-12-43-1236-4460-40178北方国际329-46485-59790-57155中国海诚391913351211827中工国际23221919-21-20-14195数据来源Wind国泰君安证券研究本轮行情建筑央企涨幅高于中证一带一路指数申万建筑行业指数和沪深300具有显著超额收益其中中国电建中国中铁中国交建以及中国铁建在2014Q4涨幅较大分别为163198194以及191中国中铁中国交建以及中国铁建在一带一路政策背景下充分受益2014-2015涨幅分别达到936598以及628表6建筑行业指数领先一带一路指数20142015指数201407-201505Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4请务必阅读正文之后的免责条款部分11of37中证一带一路指数-6-125462312-243214申万建筑行业指数-9-12359289-249290沪深300指数-801343118-2513157中国电建-111101632113-286684中国中铁-6124198386-12-3936中国交建-603319437-6-259598中国建筑-7221112410-267375中国铁建-1091719124-16-7-4628中国化学-22-1627440-1-307181中国中冶-405794112918-23645葛洲坝-2-228941214-337308中钢国际5-730171846-4019325中材国际-12-7186318-10-2512258北方国际704062071-3617435中国海诚01433121731-154180中工国际-139204115-10-3642203数据来源Wind国泰君安证券研究222017年中材国际涨72中钢国际涨61北方国际涨59221宏观GDP降至676次降息5次降准一带一路第一次峰会举办2017年初宣布5月举行第一届一带一路国际合作高峰论坛年底前建筑央企国际工程公司大涨2017年1月17日习近平主席宣布2017年5月将在北京主办第一届一带一路国际合作高峰论坛2017年5月14日-15日首届一带一路国际合作高峰论坛在北京举行29个国家的元首和政府首脑140多个国家80多个国际组织的1600多名代表出席论坛会议强调要将一带一路建成和平之路繁荣之路开放之路创新之路文明之路论坛期间中国政府与蒙古国巴基斯坦尼泊尔新加坡马来西亚等11个国家签署了一带一路合作谅解备忘录各国政府地方企业等达成一系列合作共识重要举措及务实成果主要涵盖政策沟通设施联通贸易畅通资金融通民心相通5大类共76大项270多项具体成果一带一路合作的领域越来越宽广程度越来越深入2016H2-2017H11GDP增速连续7个季度下滑2014年11月-2015年6次降息5次降准货币政策中性偏宽松PPP模式加速推广财政上加快财税体制改革全面推开营改增改革等宽松周期开启2基建增速基本较平稳由16提升至22生态环保受益政策支持力度大幅增强故反弹较强表72016-2017年存在助推一带一路板块大涨的重大事件时间重大事件2016年8月8月17日推进一带一路建设工作座谈会召开2016年9月9月19日联合国开发计划署与中国签署一带一路合作文件联合国成为首个加入一带一路倡议的国际请务必阅读正文之后的免责条款部分12of37组织2016年11月11月17日一带一路倡议首次写入联合国大会决议得到国际社会广泛支持2017年4月4月20日七国铁路部门签署关于深化中欧班列合作协议中欧班列受到周边国家认同5月14日至15日首届一带一路国际合作高峰论坛在北京举行主题为加强国际合作共建一带一路2017年5月实现共赢发展数据来源中国一带一路网国泰君安证券研究图52016Q2基建投资增速反弹并维持高位图62016年1月社融创当时纪录数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究222微观建筑指数涨22中材国际涨72中钢国际涨612016年建筑指数大涨66同期沪深300指数涨幅15涨时约11个月指数涨幅建筑指数SW指数从2016年6月到2017年5月涨幅约66上涨时长约11个月一带一路指数上涨34增速较为平稳海外新签2016H2海外新签合同额涨幅较大2016年12月单月新签额突破3000亿美元2017H1海外新签累计增速大幅上升图7建筑指数2016年涨幅较高图82016年H2海外新签涨幅较大建筑指数沪深300指数一带一路指数单月新增亿美元累计增速40003045003500204000350030001030002500025002000-1020001500-2015001000-301000500500-4000-50201612016320171201732016520167201692017520177201792016112017112016-012016-032016-052017-062017-082017-102017-122016-082016-112016-122017-032017-042016-07数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13of37基建央企最受益行业发展新签订单净利增速明显好转新签订单增速建筑央企由2015年11提升至2016年232017年21有明显提升其中201617年中国化学订单增速分别为1235中国交建1223中国中铁2926净利增速建筑央企整体增速由2016Q2的12提升至30表82016-2017海外新签增速及占比较高20162017公司海外新签情况Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4新签海外订单480623281558130423183868中国中铁同比-5266海外新签占比6566新签海外订单28231610334082993677321281081242724758086中国交建同比721477-33-38海外新签占比2631273121332725新签海外订单142611156318773632522268422394876651145中国铁建同比-58-5901595994-53-19海外新签占比87799867新签海外订单172447302203174943323548中国建筑同比-125535101805677海外新签占比566341047新签海外订单5804441826252074214208836317669347中国化学同比61314169914589-33-55海外新签占比4632226459371326新签海外订单473230270205464246304174中国电建同比63924-5-56-2713-15海外新签占比3931322632193735新签海外订单1634513223311309125410342132中国中冶同比22041-1332-20179-22-9海外新签占比1431713107911新签海外订单1102991232317339273130156124461067中国能建同比-33-40166049814811-38海外新签占比2350342540532323数据来源Wind国泰君安证券研究表92016-2017建筑央企及国际工程公司净利润增速明显提升20162017公司Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4中国电建61-191340959418中国中铁101722-251559-1254中国交建18320-336-7-162中国建筑132063-271113-1140中国铁建12719812122113中国化学-28-23-20-66-1917-26-19中国中冶717-422617-724葛洲坝27748301624782请务必阅读正文之后的免责条款部分14of37中钢国际24-211440114-48-34中材国际10858-90166358831北方国际451071515912064204-50中国海诚3-29-123-13-10-136348中工国际1132232021182011数据来源Wind国泰君安证券研究2016年一带一路指数略低于建筑行业指数2017年涨幅有所增加略高于建筑行业指数201701-201706最大涨幅13除中国铁建外其余建筑央企2016H2涨幅均由负转正其中中国建筑中国交建中国铁建2016Q4涨幅较大分别为4435以及30201701-201706中材国际与中钢国际涨幅最高分别达到72和61表1016-17年行情中中材国际涨幅最高20162017201701-201706指数Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4区间最大涨幅中证一带一路指数-12-8-4107-71-213申万建筑行业指数-9-69126-90-922沪深300指数-7-230355429中国电建-12-125196-42-1029中国中铁-19-15223-1-60-416中国交建0-1453517-15-4-1731中国建筑-5-8164442-3-529中国铁建-9-13-9308-12-2-725中国化学-7-712025-20-4-241中国中冶-23-128148-92-620葛洲坝-17-3361227-7-8-2244中钢国际-21-1151828-30-12-2261中材国际-3-98349-19-61872北方国际-61611835-37-11-2159中国海诚-148-6-313-222-1442中工国际0431222-11-5-1050数据来源Wind国泰君安证券研究232019年北方国际涨123中钢国际涨108中工国际涨68中国海诚涨112231宏观GDP由66降至613次降息3次降准一带一路第二次峰会进入高质量发展时期2019年4月25日至27日第二届一带一路国际合作高峰论坛在北京举行包括中国在内的38个国家的元首和政府首脑等领导人以及联合国秘书长和国际货币基金组织总裁共40位领导人出席圆桌峰会来自150个国家92个国际组织的6000余名外宾参加了论坛有关国家和国际组织在交通贸易科技文化智库等领域同中方签署了100多项多双边合作文件企业家大会吸引了80多个国家和地区的政府官请务必阅读正文之后的免责条款部分15of37员国际组织和机构代表商协会代表中外企业家共800多人出席中外企业对接洽谈并签署合作协议总金额超640亿美元中方发起的合作倡议签署的多双边合作文件多边合作平台投资类项目及中外地方政府和企业开展的合作项目等共计6大类283项一带一路进入高质量发展阶段2019年一带一路建设进入高质量发展时期4月第二届一带一路国际合作高峰论坛在京举行本年对沿线国家非金融类直接投资1504亿美元占比进一步提高完成对外承包工程营业额9798亿美元增长97从顶层设计到行业倡议到国际合作到地方规划相关政策方案规划持续发力共建一带一路总体布局表112019年重大政策事件推进一带一路高质量发展时间重大政策事件2019年1月1月31日推进一带一路建设工作领导小组会议召开2月18日中共中央国务院印发粤港澳大湾区发展规划纲要2019年2月2月21日中国与巴巴多斯签署一带一路合作协议加勒比岛国巴巴多斯加入一带一路朋友圈3月5日政府工作报告共建一带一路取得重要进展3月15日十三届全国人大二次会议中华人民共和国外商投资法取代外资三法中外合资经营企业法2019年3月中外合作经营企业法和外资企业法成为外资领域的基础性法律3月23日中意签署一带一路合作文件意大利成为首个加入一带一路倡议的G7成员国4月18日一带一路税收征管合作机制在中国建立34个国家地区税务部门共同签署一带一路税收征管合作机制谅解备忘录4月22日推进一带一路建设工作领导小组办公室发布共建一带一路倡议进展贡献与展望一带2019年4月一路新闻合作联盟首届理事会议举行一带一路新闻合作联盟正式成立并启动运行4月25日第二届一带一路国际合作高峰论坛举行会议通过了第二届一带一路国际合作高峰论坛圆桌峰会联合公报4月25日一带一路绿色发展国际联盟成立2019年5月5月15日亚洲文明对话大会开幕6月17日中英签署关于开展第三方市场合作的谅解备忘录继法国意大利奥地利等国之后英国成为与中国正式开展第三方市场合作的欧洲又一重要国家2019年6月6月30日商务部国家发改委自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施负面清单2019年版进一步开放市场扩大自贸试验区试点范围在更加开放的条件推进发展和改革7月13日亚投行成员增至100个亚洲基础设施投资银行亚投行理事会批准贝宁吉布提卢旺达加入亚2019年7月投行至此亚投行成员总数达到100个8月15日国家发改委发布西部陆海新通道总体规划规划指出到2025年基本建成经济高效便捷绿色安全的西部陆海新通道到2035年全面建成西部陆海新通道物流服务和通关效率达到国际一流水平8月19日中巴经济走廊胡布电站项目正式投入运营该项目为中巴经济走廊重点能源项目投资额20亿美元2019年8月8月20日上海自贸试验区临港新片区正式揭牌8月26日国务院发布国务院关于印发6个新设自由贸易试验区总体方案的通知正式批复设立山东江苏广西河北云南黑龙江6个自贸试验区并印发总体方案形成13716的自贸区开放新格局至此中国的自贸区数量增至18个其中沿海省份已全部是自贸区实现中国沿海省份自贸区的全覆盖9月5日国家发改委印发第三方市场合作指南和案例9月11日中哈签署政府间关于落实丝绸之路经济带建设与光明之路新经济政策对接合作规划的谅解备忘2019年9月录9月11日第四届一带一路高峰论坛在港举行9月11日推进中欧班列高质量发展公约签署请务必阅读正文之后的免责条款部分16of3710月9日中国与所罗门群岛签署共建一带一路谅解备忘录10月16日内马铁路一期建成通车2019年10月10月17日中国与毛里求斯签署自由贸易协定该协定是中国商签的第17个自贸协定也是中国与非洲国家的第一个自贸协定11月5日第二届中国国际进口博览会在上海举办11月5日厄瓜多尔加入亚投行厄瓜多尔成为亚洲基础设施投资银行第75个正式成员国和首个正式加入该行2019年11月的拉美国家11月27日中苏签署共同推进一带一路建设合作规划12月2日中俄东线天然气管道投产通气12月17日亚投行在中国启动第一笔主权担保贷款2019年12月12月24日第八次中日韩领导人会议在成都举行会议发表中日韩合作未来十年展望通过了中日韩X早期收获项目清单等成果文件三国领导人在诸多议题上达成广泛共识数据来源中国一带一路网国泰君安证券研究我国经济增速在全球主要经济体中保持前列GDP增速稳中有降66至61但仍面临一定的下行压力货币政策保持稳健中性趋向空间有所收窄财政政策力度较大传导效率有待改善人民币汇率弹性增强释放了贬值压力外汇风险处于可控范围家庭企业与政府三大部门的债务率均有所上升债务风险加大表122019年我国货币政策呈稳健中性趋向财政政策力度加大时间政策2018年12月财政部印发财政部贯彻落实打赢脱贫攻坚战三年行动指导意见的实施方案2019年1月财政部印发关于税务部门罚没收入等政府非税收入管理有关事项的通知1月24日创设CBS央行票据互换工具全年银行共发行永续债5696亿元带动银行业整体同比多补充2019年1月资本约5000亿元19年累计操作7次CBS规模合计达到320亿元操作费率由最初025降至010期限由1年收窄至3个月票面利率由245下调10个BP至2353次降准1月4日下调金融机构存准率05释放资金15万亿5月6日对中小银行特别是县域农2019年1-9月商行实施定向降准执行与农村信用社相同档次的存准率89月6日全面降准与定向降准相结合三次降低存款准备金率为金融机构支持实体经济提供27万亿元长期资金财政部印发关于做好2019年中央财政普惠金融发展专项资金管理工作的通知2019年3月财政部印发关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见财政部发布关于印发修订企业会计准则第12号债务重组的通知中办国办印发关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知2019年6月发改委印发关于进一步落实国家在贫困地区安排的公益性建设项目取消县级和西部连片特困地区地市级配套资金政策的通知2019年7月财政部公布土地增值税法征求意见稿3次降息8月17日推出LPR新报价机制LPR下调3次8月20日9月20日和11月20日至4151年期和4805年期以上1年期MLF下调5个BP至32511月5日7天和14天OMO2019年8-11月各下调1次至250和265分别为11月18日和12月18日LPR新报价机制正式建立并逐步完善一次调整多次降息的框架基本确立2019年9月财政部发布关于印发财政预决算领域基层政务公开标准指引的通知2019年12月27日央行发改委与证监会联合发布关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知征2019年12月求意见稿数据来源中国人民银行财政部官网国泰君安证券研究广义货币供应量M2和社融规模增速与名义GDP增速匹配基建投资请务必阅读正文之后的免责条款部分17of37增速放缓M2增速M2增速稳步提升2018-2020年累计同比增速8148561066社融增速2018年社融波动较大且明显下滑2019年趋于稳定2020年稳中有升2018-20年社融累计增速144113071464基建投资增速受地方政府隐性债务监管制约及政府转型影响2018年全国基础设施投资不含电力热力燃气及水生产和供应业同比增长38较去年同期同比减少152个百分点2019年维持增速2020-2021增速缓慢三年分别同比增380904图92019年Q4固资投资累计同比增速大幅下降图102019年社融累计增速放缓M2保持稳定增长固定资产投资增速基建投资不含电力增速社融增速M2增速201413101201110-102018-052018-112019-052020-022020-082018-082019-022019-082019-112020-052018-029-208-3076-402018-032018-062020-032020-062020-092018-122019-032019-062019-092019-122020-122018-09数据来源东方财富国泰君安证券研究数据来源东方财富国泰君安证券研究232微观建筑指数同比上涨327北方国际涨123中钢国际涨108第二届一带一路峰会背景下政策逐步加码建筑板块迎来新一轮投资机会助推海外订单落地建筑指数涨幅327同期沪深300涨幅234海外新签增长迅速指数涨幅2019年1月31日推进一带一路建设工作领导小组会议召开建筑指数低点反弹至4月涨幅超过30一带一路同期涨幅2899均在4月19日达最高PE值26571684一带一路会议期间指数略有下降会后指数迅速回落海外新签2019年3月海外新签增速由负转正同比增4774月营业额增4会后重回负值2019年4-6月增4-06-09图11临近峰会开幕建筑一带一路指数大涨图12峰会期间一带一路海外新签增速略有回升请务必阅读正文之后的免责条款部分18of37300一带一路指数建筑指数沪深海外业务额增速海外新签增速30005500702500500060450020005040004015003500301000300020500250010020000-10-202019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122019-012019-022018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082020-022020-052020-082020-112019-11数据来源wind国泰君安证券研究数据来源wind国泰君安证券研究建筑央企受益一带一路及行业发展新签订单增速稳中有升2019Q1-Q4增13-27其中中国中铁-651966912中国中治7421419中国交建417149111表132019年建筑央企一带一路公司海外订单增速占比较高20182019海外新签占比及增速Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4中国电建亿元503282389362606242192444增速915282920-14-5123占比3330313435282729中国中铁亿元20549851326612571729222466877增速32-24-4358-651966912占比73462556中国交建亿元524692121253545577302535增速63-36-56-56417149111占比292881827232220中国建筑亿元173300385467234593167766增速-1-58-24-223575-913占比34774656中国铁建亿元133556765371006262601706增速-41148-135-2413240217占比5918310913中国化学亿元86311753317213986969增速-40272322-65100-55162878占比3357832246443486中国中冶亿元507717446171139184299增速-62-70-52-204182617占比32474435中国能建亿元419481195325624424174317增速33-1-151049-12-11-2占比3154725749506654中钢国际亿元---4985-4385115135占比--49-75205请务必阅读正文之后的免责条款部分19of37中工国际亿元133447053374153920215161038占比3270232185688374中材国际亿元-5611424291745053490349322542增速--29-56526197-1316-34占比-84756966656829数据来源Wind国泰君安证券研究表14建筑央企一带一路公司2018-19年净利润增速分化20182019公司Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4中国铁建223626-221131510中国交建81211-25149-27中国电建182674015613-4中国中铁2425736211944104中国建筑15412461319169中国化学18312187454445141中国中冶2015101510614-13中国能建18-54--6-4-12中钢国际-9-3-372672-31-1179中材国际2060295228101311北方国际11105-28-16-50232346中国海诚-32553-2013-925-263中工国际2028-1-534-33-34-8数据来源Wind国泰君安证券研究本轮行情建筑央企一带一路国际工程公司大幅上涨其中多个一带一路国际工程公司涨幅超40相较沪深300指数获得明显超额收益分别为中钢国际4207中材国际4059北方国际4570中国海诚6292涨势在Q2回落表15建筑企业一带一路公司领先沪深300指数20182019201810-201906指数Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4区间最大涨幅建筑指数-7-20-11-11-1426-15-938中证一带一路指数-7-20-11-1426-15-9033沪深300指数-3-10-2-1229-10741中国电建-7-190-919-8-11-637中国中铁-1216-104-10-6-119中国交建0-1115-1211-10-9-941中国建筑-4-9147-3-6437中国铁建-12-1232-36-14-3756中国化学9-7-1-2021-5-41136中国中冶-21-1210-1313-14-6035中国能建4-17-216-40-152141中钢国际-16-5-3-1242-4-11-6108中材国际-10-24-6-1341-13-91974请务必阅读正文之后的免责条款部分20of37