本报告导读：
　　多家公司发布22年年报，1-2月家电出口同比降幅收窄，空调和洗地机销售表现较好。
　　摘要：
　　多家家电公司发布22年年报。TCL电子22年营收同比-4.7%；归母净利润同比-62.2%；22年H2营收同比-5.6%，归母净利润同比+38.6%。22年营收下滑主要受到大尺寸显示外销低迷的影响，业绩同比下滑受到21年出售晶晨半导体股权的收益影响。奥马电器22年营收同比-22.52%，归母净利润同比+5.04亿元；22年Q4公司营收同比21.03%，归母净利润同比+317.39%。营收下滑受到冰箱和冷柜出口下滑的影响，业绩增长主要由冰箱产品结构优化、降本增效拉动。
　　1-2月中国整体出口和家电出口金额同比降幅有所收窄。中国1-2月出口金额为5063.0亿美元，同比-6.8%，前值为-9.9%。1-2月家电出口数量和金额同比降幅均有所收窄。出口数量同比-15.2%，前值为-20.7%；出口金额同比-13.2%，前值为-21.0%。
　　1-2月白电销售较好，厨电有所恢复，空调和洗地机表现较好。空调、冰箱和冰柜1-2月线上销额同比分别+21.03%/+0.51%/+11.14%，12月同比分别+21.70%/+16.46%/+25.45%。燃气灶、洗碗机、集成灶线上销额同比分别-10.66%/-3.77%/-17.72%，12月同比分别为-11.89%/-10.09%/-27.16%。空调和洗地机销售表现较好。空调线上销额同比+21.03%，线上销量同比+23.76%；洗地机线上销额同比+41.00%，线上销量同比+61.59%。
　　投资建议：多家公司发布22年年报，1-2月家电出口同比降幅收窄，空调和洗地机销售表现较好。从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看，我们认为海外复苏依然会有压力，更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏。目前第一阶段估值修复基本实现，需要等待基本面的持续兑现，在此期间家电股表现可能还会有所波动。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（13.9X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（17.5X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（28.5X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（14.5X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（32.6X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.7X）、激光显示技术龙头海信视像（11.8X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（15.0X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.9X）、清洁电器龙头科沃斯（24.5X）。
　　风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo家用电器业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230312上次评级增持多家公司发布22年年报空调和洗地机销售表现较好TablesubIndustry细分行业评级行2023W10家电行业周报业蔡雯娟分析师田平川研究助理李汉颖研究助理周021-38031654021-38676666010-83939833caiwenjuan024354gtjascotianpingchuan026740gtjascomlihanying026725gtjascom报证书编号S0880521050002S0880122070069S0880122070046m本报告导读多家公司发布22年年报1-2月家电出口同比降幅收窄空调和洗地机销售表现较相关报告TableDocReport好多家公司发布业绩快报两会引导扩内需摘要和稳地产预期20230306彩电销售受春节影响有所下滑投影22TableSummary多家家电公司发布22年年报TCL电子22年营收同比-47归母年量额双增20230226净利润同比-62222年H2营收同比-56归母净利润同比386白电和厨电零售较好金融支持住房租赁拉动家电消费2023022622年营收下滑主要受到大尺寸显示外销低迷的影响业绩同比下滑二手房交易环比好转厨电需求有望回暖20230225受到21年出售晶晨半导体股权的收益影响奥马电器22年营收同剔除疫情假期影响家空实际产销增速比-2252归母净利润同比504亿元22年Q4公司营收同比-相对合理202302242103归母净利润同比31739营收下滑受到冰箱和冷柜出口下滑的影响业绩增长主要由冰箱产品结构优化降本增效拉动证1-2月中国整体出口和家电出口金额同比降幅有所收窄中国1-2月券出口金额为50630亿美元同比-68前值为-991-2月家电研出口数量和金额同比降幅均有所收窄出口数量同比-152前值为究-207出口金额同比-132前值为-210报1-2月白电销售较好厨电有所恢复空调和洗地机表现较好空调冰箱和冰柜1-2月线上销额同比分别2103051111412告月同比分别217016462545燃气灶洗碗机集成灶线上销额同比分别-1066-377-177212月同比分别为-1189-1009-2716空调和洗地机销售表现较好空调线上销额同比2103线上销量同比2376洗地机线上销额同比4100线上销量同比6159投资建议多家公司发布22年年报1-2月家电出口同比降幅收窄空调和洗地机销售表现较好从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看我们认为海外复苏依然会有压力更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏目前第一阶段估值修复基本实现需要等待基本面的持续兑现在此期间家电股表现可能还会有所波动个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器139X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电175X内销恢复弹性较强的小熊电器285X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家145X产品优化节日促销热卖的飞科电器326X新零售渠道改革取得进展销售费用优化明显的格力电器77X激光显示技术龙头海信视像118X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份150X品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团119X清洁电器龙头科沃斯245X风险提示原材料价格波动地产恢复不及预期疫情状况波动请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1本周核心观点311多家家电公司发布22年年报3121-2月家电出口同比降幅收窄313白电销售持续较好空调和洗地机表现较好42行业重点数据更新5213月6日-3月10日板块走势家电板块跑输大盘522原材料价格更新塑料钢材价格环比上涨铜铝原油价格环比下跌623零售端数据更新多数家电品类销售情况有所下滑洗地机表现亮眼824资金流向北上增持格力减持美的海尔93重点公告及行业动态1031重点公告1132重点行业新闻114投资建议125风险提示13请务必阅读正文之后的免责条款部分2of14行业周报1本周核心观点11多家家电公司发布22年年报TCL电子奥马电器和得邦照明等多家公司发布22年年报TCL电子22年实现营收7135亿港元同比-47归母净利润45亿港元同比-622扣非归母净利润70亿港元同比1024其中22年H2实现营收3767亿港元同比-56归母净利润20亿港元同比386扣非归母净利润45亿港元同比3329公司营收下滑主要受到大尺寸显示外销低迷的影响归母净利润同比下滑主要受到21年公司出售晶晨半导体上海股份有限公司股权取得一次性收益741亿港元的影响奥马电器22年实现营收7843亿元同比-2252归母净利润424亿元同比增加504亿元扣非归母净利润426亿元同比增加528亿元其中22年Q4公司营收1915亿元同比-2103归母净利润096亿元同比31739扣非归母净利润093亿元同比增加092亿元公司营收下滑主要受到冰箱和冷柜产品的欧洲出口下滑的影响业绩增长主要受到冰箱产品结构优化降本增效和原材料价格及海运费下降的拉动得邦照明22年营收4657亿元同比-1169归母净利润340亿元同比389扣非归母净利润305亿元同比3028其中22年Q4营收1071亿元同比-3161归母净利润120亿元同比17273扣非归母净利润060亿元同比17273公司营收下滑主要受到照明行业整体需求低迷的影响业绩增长主要得益于通用照明和车载业务毛利率同比提升121-2月家电出口同比降幅收窄1-2月中国整体出口和家电出口金额同比降幅有所收窄海关总署发布1-2月中国出口数据中国1-2月出口金额为50630亿美元同比-68前值为-991-2月家电出口数量和金额同比降幅均有所收窄出口数量同比-152前值为-207出口金额同比-132前值为-210请务必阅读正文之后的免责条款部分3of14行业周报图11-2月整体出口同比降幅收窄单位亿美元6000705000504000303000102000-101000-300-50月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月3456789123456789222---101112101112111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2021202120212021202120212021202220222022202220222022202220222022202120212021202220222022202120222023出口金额同比数据来源Wind国泰君安证券研究表11-2月家电出口金额同比降幅有所收窄单位万台万美元月份家电出口数量当月同比累计同比家电出口金额当月同比累计同比2023年1-2月464963-152-15212204000-132-1322022年12月255664-207-1306415800-210-1332022年11月267053-212-1246471200-229-1262022年10月257221-235-1146464600-250-1152022年9月287120-183-1017286700-198-1002022年8月280767-187-897236800-165-862022年7月309578-46-737636700-77-742022年6月292513-113-777200900-131-722022年5月297416-72-697560900-83-592022年4月311648-37-687860000-53-532022年3月261880-80-797454848-84-532022年2月198530-184-795979620-93-362022年1月350580-05-05809228310102021年12月322210-811018115924-252232021年11月338940-581218397279082522021年10月336120291448619507144284数据来源Wind国泰君安证券研究13白电销售持续较好空调和洗地机表现较好1-2月白电销售持续较好厨电有所恢复奥维数据显示1-2月多数家电品类线上销额同比下滑半数家电品类线下销额同比增长空调冰箱和冰柜等白电品类1-2月线上销额同比分别2103051111412月同比值分别为217016462545燃气灶洗碗机集成灶等厨电品类线上销额同比降幅收窄1-2月线上销额同比分别-1066-377-177212月同比值分别为-1189-1009-2716请务必阅读正文之后的免责条款部分4of14行业周报空调和洗地机销售表现相对较好空调1-2月线上销额同比210312月同比为2170线上销量同比237612月同比为1814洗地机1-2月线上同比涨幅扩大线上销额同比410012月同比为1655线上销量同比615912月同比值为3094表21-2月空调和洗地机销售表现较好1-2月线上线下品类销量同比销额同比销量同比销额同比空调23762103021479冰箱-023051-931383冰柜19081114-781-458洗衣机-927-1268-1676-1470干衣机-3856-5119-246-032彩电-2075-2615-2299-2662油烟机-619-678-974-482燃气灶-503-1066-1492-1023洗碗机-1072-37714531709集成灶-970-177225822444养生壶592554-244293电饭煲-840-807-1005-719扫地机器人-453-33334633768洗地机6159410030583299数据来源奥维云网国泰君安证券研究投资建议多家公司发布22年年报1-2月家电出口同比降幅收窄空调和洗地机销售表现较好从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看我们认为海外复苏依然会有压力更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏目前第一阶段估值修复基本实现需要等待基本面的持续兑现在此期间家电股表现可能还会有所波动个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器139X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电175X内销恢复弹性较强的小熊电器285X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家145X产品优化节日促销热卖的飞科电器326X新零售渠道改革取得进展销售费用优化明显的格力电器77X激光显示技术龙头海信视像118X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份150X品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团119X清洁电器龙头科沃斯245X2行业重点数据更新213月6日-3月10日板块走势家电板块跑输大盘本周沪深300指数-396创业板指数-215中小板指数-376家电板块-612从细分板块看白电黑电小家电涨跌幅分别为-664-522-465请务必阅读正文之后的免责条款部分5of14行业周报个股中涨幅前五名是珈伟新能ST德豪创维数字和晶科技英唐智控跌幅前五名是创维集团科沃斯火星人浙江美大九阳股份图2家电板块本周涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究表3个股涨跌幅前五涨幅排名证券代码证券简称周涨幅周换手率跌幅排名证券代码证券简称周跌幅周换手率1300317SZ珈伟新能9153910751HK创维集团-128122002005SZST德豪76642603486SH科沃斯-121343000810SZ创维数字691923300894SZ火星人-1111074300279SZ和晶科技16814002677SZ浙江美大-107555300131SZ英唐智控152005002242SZ九阳股份-9831数据来源Wind国泰君安证券研究22原材料价格更新塑料钢材价格环比上涨铜铝原油价格环比下跌2023年3月10日SHFE铜均价为69060元吨SHFE铝均价为18230元吨环比上周分别-049-1732023年3月10日最新中塑指数为86167最新钢材综合价格指数为1193最新WTI原油价格为7668美元桶环比上周分别049209-3772023年至今SHFE铜SHFE铝塑料钢材WTI原油价格累计上涨473-049-026-948-032请务必阅读正文之后的免责条款部分6of14行业周报图3SHFE铜价SHFE铝价环比下跌单位元吨数据来源Wind国泰君安证券研究图4塑料价格指数环比上涨单位点数据来源Wind国泰君安证券研究图5钢材价格环比上涨单位点数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of14行业周报图6WTI原油价格环比下跌单位美元桶数据来源Wind国泰君安证券研究23零售端数据更新多数家电品类销售情况有所下滑洗地机表现亮眼23W1020230225-20230303奥维端零售年累计同比数据显示多数家电品类销售情况有所下滑线上销售各品类中空调和冰柜表现较好空调和冰柜线上销量年累计同比分别20392178销额年累计同比分别18511424洗地机线上线下销售表现也很亮眼洗地机线上线下销量年累计同比52382543销额年累计同比33512638干衣机线上和线下下滑明显干衣机线上线下销量年累计同比-3792-1578销额年累计同比-5117-1311表423W10洗地机冰柜空调和养生壶线上表现亮眼奥维云网线上周度销量同比增速销额同比增速23W1023W0923W0823W1023W0923W08品类20230225-20230218-20230211-20230225-20230218-20230211-202303032023022420230217202303032023022420230217空调203929463198185126762888冰箱141440470532758651冰柜217823722519142416111749洗衣机-343-304-264-82-764-833干衣机-3792-3672-3527-5117-5052-5065彩电-1699-1683-1771-2249-2305-2442油烟机-284-413-525-37-652-822燃气灶084000-073-499-798-1008洗碗机-719-656-598-099-052-070集成灶-421-1500-1818-1071-2493-2847养生壶113413101486107212971516电饭煲-565-458-378-366-356-371扫地机器人-1811-1814-1839-1526-1495-1499洗地机523858106097335139364216请务必阅读正文之后的免责条款部分8of14行业周报奥维云网线下周度销量同比增速销额同比增速23W1023W0923W0823W1023W0923W08品类20230225-20230218-20230211-20230225-20230218-20230211-202303032023022420230217202303032023022420230217空调-602096757290591997冰箱-1415-798-853-963-226-444冰柜-446-3551749-081021039洗衣机-2021-1476-1454-2014-1289-1437干衣机-1578-329-857-1311-026-677彩电-2135-1863-1881-2612-2324-2428油烟机-1160-789-1142-794-340-845燃气灶-1493-1171-1360-1094-718-1038洗碗机-1751683860-1201662848集成灶-073-025-285-359-322-550养生壶-692-673-181122143639电饭煲-1448-1408-1197-1024-992-839扫地机器人1197888806175915171472洗地机254322283531263823683561数据来源奥维云网国泰君安证券研究注图中同比数据为年累计同比24资金流向北上增持格力减持美的海尔美的集团北上资金减持367亿元格力电器北上资金增持131亿元海尔智家北上资金减持313亿元图7美的集团2022年至今净买入与市场表现单位万元数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9of14行业周报图8格力电器2022年至今净买入与市场表现单位万元数据来源Wind国泰君安证券研究图9海尔智家2022年至今净买入与市场表现单位万元数据来源Wind国泰君安证券研究表50306-0310北上资金增持格力减持美的海尔单位亿元沪深港通增持市值亿元日期美的集团格力电器海尔智家202336-076-085-135202337-057063-018202338-090-118-056202339-0491160092023310-096155-113本周共计-367131-313数据来源Wind国泰君安证券研究3重点公告及行业动态请务必阅读正文之后的免责条款部分10of14行业周报31重点公告1海立股份公司发布关于监事辞职和提名监事候选人的公告公司监事会于近日收到监事长许建国先生的书面辞职许建国先生因工作原因申请辞去公司监事长和监事职务辞职后许建国先生不再担任公司其他职务公司同意提名郭浩环女士为公司第九届监事会非职工代表监事候选人2小熊电器公司发布关于为控股子公司提供担保的进展公告公司同意为子公司小熊智能与招商银行佛山分行因办理授信业务签订主合同而形成的一系列债务提供最高额保证保证责任的最高限额为人民币3亿元小熊智能最近一期资产负债率为5967截至本公告日公司实际对外担保余额为365亿元占公司最近一期经审计净资产的1763均为公司对全资子公司提供的担保3海信家电公司发布关于认购理财产品的公告董事会宣布于2022年12月19日至2023年3月7日期间本公司的非全资附属公司冰箱营销公司及海信模具公司作为认购方订立华夏理财协议以认购华夏理财产品认购金额为人民币1320亿元4小崧股份公司发布关于为全资子公司提供担保的进展公告2023年3月公司与江西国控签署了保证协议公司为国海建设国海建设青云谱分公司债务提供保证担保担保最高金额合计为人民币028亿元截至本公告披露日本次提供担保后公司及子公司实际累计对外担保余额为926亿元占公司最近一期经审计净资产的比例为75825奥马电器公司发布2022年年度报告22年营收7843亿元同比-2252归母净利润424亿元同比增加504亿元扣非归母净利润426亿元同比增加528亿元22年Q4营收1915亿元同比-2103归母净利润096亿元同比31739扣非归母净利润093亿元同比增加092亿元32重点行业新闻1钟波建议制定家用智能投影机强制性国家标准第一家电网httpsdwzwina3wu2探索产业链技术文化的融合之道打造TCL空调品牌高端DNA环球家电网httpsdwzwina3wx3TCL李东生坚定不移走产业转型升级之路第一家电网httpsdwzwina3v24无际之美美的INFINI无际之美发布暨人感科技设享会圆满举行环球家电网httpsdwzwina3v35京东百亿补贴买家电以旧换新至高享2300元补贴让换新成本更低环球家电网httpsdwzwina3u7请务必阅读正文之后的免责条款部分11of14行业周报4投资建议投资建议多家公司发布22年年报1-2月家电出口同比降幅收窄空调和洗地机销售表现较好从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看我们认为海外复苏依然会有压力更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏目前第一阶段估值修复基本实现需要等待基本面的持续兑现在此期间家电股表现可能还会有所波动个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器139X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电175X内销恢复弹性较强的小熊电器285X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家145X产品优化节日促销热卖的飞科电器326X新零售渠道改革取得进展销售费用优化明显的格力电器77X激光显示技术龙头海信视像118X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份150X品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团119X清洁电器龙头科沃斯245X表6重点公司盈利预测及估值一览单位元收盘价EPSPE股票代码股票名称评级3月10日2022E2023E2024E2022E2023E2024E002508老板电器2808202227252138912341113增持000921海信家电1755100121134174814531310增持002959小熊电器6804238276316285324682153增持600690海尔智家2350162187216144912561089增持603868飞科电器7827240307368326325502124增持000651格力电器3561461496525772717678增持600060海信视像15561321641821180946853增持002705新宝股份1736116140161149712441077增持000333美的集团511542947754511921072939增持603486科沃斯7889322410528244919261495增持数据来源Wind国泰君安证券研究表7覆盖公司列表单位元TableRec收盘价EPSPE股票代码股票名称评级ommendStoc3月10日2022E2023E2024E2022E2023E2024E000333ks美的集团511542947754511921072939增持600690海尔智家2350162187216144912561089增持000651格力电器3561461496525772717678增持000921海信家电1755100121134174814531310增持002032苏泊尔5609256293329219319161704增持002705新宝股份1736116140161149712441077增持002959小熊电器6804238276316285324682153增持300824北鼎股份959015027038652035162504增持002242九阳股份1776081093105219019001696增持688793倍轻松5080-188143177269935582873增持603868飞科电器7827240307368326325502124增持603486科沃斯7889322410528244919261495增持688169石头科技33752127315431967265121871716增持请务必阅读正文之后的免责条款部分12of14行业周报603355莱克电气2880175183218164515731324增持002508老板电器2808202227252138912341113增持002677浙江美大125509512014113181048889增持600060海信视像15561321641821180946853增持688696极米科技182667378861704247820621072增持1070HKTCL电子3210270410461187781701增持000541SZ佛山照明560023027033238320781687增持数据来源Wind国泰君安证券研究5风险提示原材料价格波动地产恢复不及预期疫情状况波动请务必阅读正文之后的免责条款部分13of14行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推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