投资要点：
　　行情回顾：本周，家电（中信）行业指数涨跌幅表现较弱，下跌6.12%，周涨幅在中信一级行业指数中排名倒数第3位，跑输了同期沪深300指数2.17个百分点。其中，家电子板块全线下跌，仅照明电工及其他指数跑赢同期沪深300指数。个股方面：本周，家电（中信）行业个股大多下跌，仅有7只个股录得正收益，占比约9%，无个股周涨幅超过5%；行业有73只个股录得负收益，占比高达91%，周跌幅超过5%的个股有39个，周跌幅超过10%有6个。
　　行业运行数据：根据奥维云网，2023年第10周（2023/2/27-2023/3/5），国内线下家电市场销额同比-25.86%，销量同比-28.8%，均价同比+6.31%；国内线上家电市场销额同比-10.79%，销量同比-13.06%，均价同比+2.61%。大家电：市场销售热度有所下降，大多品类线上线下销额同比下滑。厨卫电器：线上市场表现相对更好，集成灶、油烟机、厨电套餐等品类线上量额齐升。厨房小电：整体市场销售增长同比较弱，线上电磁炉销额增长，线下电蒸锅、空气炸锅量额齐升。环境健康电器：线下市场销售强于线上，线下扫地机器人量额齐增，净饮机全渠道销额增长，其余品类表现较弱。
　　行业观点：维持对行业的超配评级。2023年政府工作报告提出“今年将加快建设现代化产业体系。围绕制造业重点产业链，集中优质资源合力推进关键核心技术攻关”。家电产业规模庞大，作为制造业重要分支，从中低端转往中高端，走向高质量发展。商务部原副部长魏建国认为，抓技术升级、打全球品牌、扩下沉渠道、丰富消费场景，是家电产业高质量发展的重要方向；此外，家电产品应持续创新，坚持低碳化、绿色化、智能化。目前，国家将恢复和扩大消费摆在优先位置，国内线下人流恢复势头良好，地产市场呈现回暖，国内家电市场有望继续回暖。综上，建议关注景气度较高、销售回暖的家电品类，继续关注估值性价比较高、品牌效应广、创新能力强、具备业绩韧性的优秀家电企业。如科技与产品并行的美的集团（000333）、品牌高端化生态化场景化的海尔智家（600690）、国内智控龙头和而泰（002402）。
　　风险提示：宏观经济波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、疫情风险、政策变动风险等。
　　

研究报告全文：家用电器行业超配维持家电行业周报202336-2023312行家电产业走向高质量发展业2023年3月12日投资要点周报行情回顾本周家电中信行业指数涨跌幅表现较弱下跌612分析师魏红梅周涨幅在中信一级行业指数中排名倒数第3位跑输了同期沪深300指数SAC执业证书编号217个百分点其中家电子板块全线下跌仅照明电工及其他指数跑S0340513040002赢同期沪深300指数个股方面本周家电中信行业个股大多下跌电话0769-22119462仅有7只个股录得正收益占比约9无个股周涨幅超过5行业有73只邮箱whm2dgzqcomcn个股录得负收益占比高达91周跌幅超过5的个股有39个周跌幅超过10有6个研究助理谭欣欣SAC执业证书编号行业运行数据根据奥维云网2023年第10周2023227-202335S0340121030039国内线下家电市场销额同比-2586销量同比-288均价同比电话0769-22119462631国内线上家电市场销额同比-1079销量同比-1306均价邮箱同比261大家电市场销售热度有所下降大多品类线上线下销额tanxinxindgzqcomcn同比下滑厨卫电器线上市场表现相对更好集成灶油烟机厨电行套餐等品类线上量额齐升厨房小电整体市场销售增长同比较弱线上电磁炉销额增长线下电蒸锅空气炸锅量额齐升环境健康电器业家电中信指数走势线下市场销售强于线上线下扫地机器人量额齐增净饮机全渠道销额研增长其余品类表现较弱究行业观点维持对行业的超配评级2023年政府工作报告提出今年将加快建设现代化产业体系围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键核心技术攻关家电产业规模庞大作为制造业重要分支从中低端转往中高端走向高质量发展商务部原副部长魏建国认为资料来源iFind东莞证券研究所抓技术升级打全球品牌扩下沉渠道丰富消费场景是家电产业高质量发展的重要方向此外家电产品应持续创新坚持低碳化绿色相关报告化智能化目前国家将恢复和扩大消费摆在优先位置国内线下人流恢复势头良好地产市场呈现回暖国内家电市场有望继续回暖综上建议关注景气度较高销售回暖的家电品类继续关注估值性价比较高品牌效应广创新能力强具备业绩韧性的优秀家电企业如科技与产品并行的美的集团000333品牌高端化生态化场景化的海尔智家600690国内智控龙头和而泰002402证风险提示宏观经济波动风险贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险行券业竞争加剧导致的价格战风险疫情风险政策变动风险等研究报告本报告的风险等级为中风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明家电行业周报202336-2023312目录1行情回顾311中信家电行业表现312家电细分板块表现413家电行业个股表现414估值52行业运行数据721家电行业数据722原材料价格情况823海运价格情况93行业重要新闻104公司重要资讯125行业周观点136风险提示14插图目录图12023年3月6日-3月10日中信一级行业指数涨跌幅3图2家电中信指数和沪深300指数较年初涨跌幅截至2023年3月10日3图32023年3月6日-3月10日中信家电行业二级子行业涨幅4图4家电中信行业周涨幅前十的个股4图5家电中信行业周跌幅前十的个股4图6家电中信行业和沪深300的PE对比TTM剔除负值倍截至2023年3月10日5图7家电中信行业相对沪深300PETTM剔除负值倍截至2023年3月10日6图8中信白电板块近一年PETTM剔除负值倍6图9中信黑电板块近一年PETTM剔除负值倍6图10中信厨电板块近一年PETTM剔除负值倍7图11中信小家电板块近一年PETTM剔除负值倍7图12沪铜和沪铝指数日9图13钢材综合价格指数周9图14中国塑料价格指数截至2021年7月9日9图15中国出口集装箱价格指数周10表格目录表1中信家电板块及其子版块PE估值TTM剔除负值截至2023年3月10日6表2建议关注标的13请务必阅读末页声明2家电行业周报202336-20233121行情回顾11中信家电行业表现本周家电中信指数跑输同期沪深300指数2023年3月6日-3月10日30个中信一级行业指数全部录得负收益其中19个跑赢同期沪深300指数本周家电中信行业指数涨跌幅表现较弱下跌612周涨幅在中信一级行业指数中排名倒数第3位跑输了同期沪深300指数217个百分点图12023年3月6日-3月10日中信一级行业指数涨跌幅资料来源iFind东莞证券研究所图2家电中信指数和沪深300指数较年初涨跌幅截至2023年3月10日资料来源iFind东莞证券研究所请务必阅读末页声明3家电行业周报202336-202331212家电细分板块表现本周家电子板块全线下跌仅照明电工及其他指数跑赢同期沪深300指数2023年3月6日-3月10日照明电工及其他指数小家电指数黑色家电指数白色家电指数厨房电器指数分别下跌389465522664967其中白电指数略微跑赢同期沪深300指数007个百分点图32023年3月6日-3月10日中信家电行业二级子行业涨幅资料来源iFind东莞证券研究所13家电行业个股表现本周家电中信行业个股大多下跌2023年3月6日-3月10日家电中信行业仅有7只个股录得正收益占比约9无个股周涨幅超过5本周家电中信行业有73只个股录得负收益占比高达91周跌幅超过5的个股有39个周跌幅超过10有6个本周市值超千亿的三大白电龙头股价有不同程度下跌美的集团海尔智家格力电器股价分别下跌734955368图4家电中信行业周涨幅前十的个股图5家电中信行业周跌幅前十的个股2023年3月6日-3月10日2023年3月6日-3月10日请务必阅读末页声明4家电行业周报202336-2023312资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所14估值家电行业当前估值低于2017年以来平均水平截至2023年3月10日家电中信行业整体PETTM约1507倍较前一周五下跌656低于行业2017年以来的平均估值水平截至2023年3月10日家电中信行业整体PETTM相对沪深300的PETTM的比值为136倍较前一周五下跌328低于2017年以来的行业相对估值平均水平图6家电中信行业和沪深300的PE对比TTM剔除负值倍截至2023年3月10日资料来源iFind东莞证券研究所请务必阅读末页声明5家电行业周报202336-2023312图7家电中信行业相对沪深300PETTM剔除负值倍截至2023年3月10日资料来源iFind东莞证券研究所当前家电细分行业中厨电指数小家电指数照明电工及其他指数的PE估值高于近一年均值白电指数黑电指数PE估值在近一年均值之下2023年3月10日白色家电指数黑色家电指数厨房电器指数小家电指数照明电工及其他指数的PETTM分别为1142倍1626倍2173倍2375倍3268倍表1中信家电板块及其子版块PE估值TTM剔除负值截至2023年3月10日代码板块名称截至日估值倍近一年平均值倍近一年最大值倍近一年最小值倍CI005016CI家电指数1507154117571268CI005145CI白色家电指数114211881353931CI005146CI黑色家电指数1626196328031418CI005820CI厨房电器指数2173205124501471CI005818CI小家电指数2375223425741937CI005819CI照明电工及其他指数3268320438222561资料来源iFind东莞证券研究所图8中信白电板块近一年PETTM剔除负值倍图9中信黑电板块近一年PETTM剔除负值倍请务必阅读末页声明6家电行业周报202336-2023312资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所图10中信厨电板块近一年PETTM剔除负值倍图11中信小家电板块近一年PETTM剔除负值倍资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所2行业运行数据21家电行业数据全品类根据奥维云网2023年第10周2023227-202335国内线下家电市场销额同比-2586销量同比-288均价同比631国内线上家电市场销额同比-1079销量同比-1306均价同比261大家电2023年第10周市场销售热度有所下降大多品类线上线下销额同比下滑均价方面大多品类均价上调洗衣机均价全渠道下降根据奥维云网线下线上监测数据2023W10白电各品类中冰箱冰柜洗衣机干衣机洗干套装空调的线下线上零售额规模同比分别为-4272-1318-1839-1092-5283-1294-4866-144-224-1385均价方面当月冰箱冰柜洗衣机干衣机洗干套装空调的线下线上均价分别为6795元2287元1752元1092元4383元1554元9583元9206元4639元3213元同比分别410元请务必阅读末页声明7家电行业周报202336-2023312188元92元-63元-138元-108元-191元161元761元5元厨卫电器2023年第10周线上市场表现相对更好集成灶油烟机厨电套餐等品类线上量额齐升均价方面大多品类线下线上均价都同比调升根据奥维云网线下线上监测数据2023W10厨电主要品类中油烟机集成灶洗碗机的线下线上零售额规模同比分别-31161339-645267-4909-314均价方面当月油烟机集成灶洗碗机的线下线上均价分别为4130元1702元9421元8305元7394元4610元同比分别134元117元-445元591元4元353元厨房小电2023年第10周整体市场销售增长同比较弱线上电磁炉销额增长线下电蒸锅空气炸锅量额齐升均价方面不同品类线上线下均价呈现分化根据奥维云网线下线上监测数据2023W10电蒸锅空气炸锅线下线上零售额规模同比9133-042139-5269线下线上均价为310元151元442元258元同比101元14元52元-45元环境健康电器2023年第10周线下市场销售强于线上线下扫地机器人量额齐增净饮机全渠道销额增长其余品类表现较弱均价方面线上市场价格表现分化线下大多品类均价同比上调根据奥维云网线下线上监测数据2023W10环境健康电器各品类中扫地机器人洗地机的线下线上零售额规模同比分别4768-175-1397-274扫地机器人洗地机的线下线上均价分为4170元3209元3497元2732元同比分别-24元15元86元-509元22原材料价格情况本周沪铝沪铜指数环比前一周有所下滑钢材综合价格指数环比前一周继续小幅上涨2021年初至今家电上游原材料价格大幅上涨2022年年中回落较多目前沪铝钢材价格稳中有升沪铜价格向上恢复幅度相对较多2023年3月10日沪铜指数为6874900点较前一周下跌150较月初下跌186较2022年初下跌146较2021年年初上涨18092023年3月10日沪铝指数为1826800点较前一周五下跌265较月初下跌218较2022年初下跌971较2021年年初上升18812023年3月10日最新钢材综合价格指数为11930较前一周五上涨089较2022年初下跌948较2021年年初下跌419请务必阅读末页声明8家电行业周报202336-2023312图12沪铜和沪铝指数日资料来源iFind东莞证券研究所图13钢材综合价格指数周图14中国塑料价格指数截至2021年7月9日资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所23海运价格情况本周海运价格指数环比前一周加速下跌根据上海航运交易所2023年3月10日中国出口集装箱运价指数为102060环比前一周下跌35大部分航线运价指数环比前一周下跌其中南非航线运价指数环比前一周下跌86欧洲航线运价指数环比前一周下跌56波红航线运价指数环比前一周下跌53少数航线运价指数环比前一周上涨其中日本航线运价指数环比前一周上涨22请务必阅读末页声明9家电行业周报202336-2023312图15中国出口集装箱价格指数周资料来源上海航运交易所东证券研究所3行业重要新闻住建部部长对房地产市场企稳回升充满信心财联社202337住房和城乡建设部部长倪虹表示现在对房地产市场的企稳回升充满信心倪虹表示要大力整顿房地产市场让人民群众放心地购房放心地住房今年计划改造5万个以上老旧小区为它们加装电梯充电桩等商务部原副部长魏建国未来五年我国家电业必将引领全球市场新京报2023310中国国际经济交流中心副理事长商务部原副部长魏建国认为目前我国的家电行业已经从全球产业链供应链价值链的中低端向中高端迈进他认为近十年中国家电业发展具有出口超千亿产销一条龙品牌走出去三个重要特点如何实现家电业的高质量发展魏建国认为首先技术升级比企业转型更重要应该更多研发和生产可以满足不同阶层需求的产品其次应该把打响全球品牌作为家电业发展的切入口最后在扩大消费的背景下应该尝试做大不同消费场景和下沉市场的销量针对家电行业的转型升级魏建国提出两点建议要始终坚持低碳绿色智能这是中国家电在全球势不可当的根本原因要通过技术创新和数据分析做出更符合消费者使用场景需求的产品未来五年中国的家电业必将引领全球的家电市场魏建国说王微中国要用更高品质产品来引领全球家电行业发展新京报20233103月5日李克强总理在政府工作报告指出今年将加快建设现代化产业体系围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键核心技术攻关家电产业作为制造请务必阅读末页声明10家电行业周报202336-2023312业的代表通过技术创新和数字化转型合力推动高质量发展国务院发展研究中心学术委员会副秘书长市场经济研究所所长王微在新京报两会特别节目家电打头先进制造2023如何高质量开局视频云论坛上表示要依托中高端消费群体对高质量家电产品的需求创新产品的需求和对新生活方式的需求重新定义中国家电品牌的形象和地位用中国的更高品质的产品来引领全球的家电行业的发展树立中国品牌形象31位全国人大代表建议制定家用智能投影机强制性国家标准视听圈2023310近年来家用智能投影行业成长快速正展现出蓬勃的发展生机根据IDC自2015到2022年的调查数据显示7年间中国投影机市场销量累计突破3000万台2022年投影机家用市场占比超过80预计到2026年投影机家用市场复合增长率仍将超过20行业的快速发展使得我国家用智能投影机标准出现了滞后现象3月8日正在召开的十四届全国人大一次会议上全国人大代表极米光电有限公司董事长极米科技股份有限公司董事长钟波等31位全国人大代表向大会提交联名建议建议制定家用智能投影机强制性国家标准引导行业规范化发展保证消费者的合法权益推动产业升级进而提振消费内需打造美好厨房新范式美的重磅发布人感科技春季新品丁科技2023393月9日以时代知音人感未来为主题的美的品牌之夜春季新品发布暨美好厨房场景大会于武汉隆重举办发布会上美的基于用户厨居生活痛点及品质需求首发美好厨房场景并重磅推出美的PlasMA等离子体超净科技厨房人感科技产品矩阵以及升级服务体系美的一心服务为用户打造多维立体的美好厨房场景化体验同时美的领衔联合发布中国家电服务标准化白皮书坚持以标准化作为家电服务提质升级的重要着力点以数智化变革推动服务标准化落地竭力打造家电服务市场新的增长引擎3月气温攀升空调新一轮增长要来了华商报2023393月8日陕西省气候中心发布西安今年入春时间较常年偏早16天事实上进入3月以来全省多个地区已经出现了25以上的气温可以预见今年的高温天气将会延长这也意味着空调市场的热销季将提前那么空调市场的春天来了吗空调产品的价格会不会上涨呢经过5年左右的充分调整中国空调市场正在步入一个全新增长周期GfK中怡康白电事业部总经理王宏吉分析表示从2018年空调终端零售达到6000余万台的高峰到2021年行业调整至跌破5000万台的低谷市场整体进入低位运行状态2022年尽管家电大盘下跌不少但空调的表现比大盘要好很多从5月份开始很多区域的空调已经爆量一直持续到8月左右后续的三四季度空调销量也是持续增长的可以预计国内空调行业正在进入一个新的增长周期记者从美的海尔格力等品牌方了解到截至目前空调产品均未收到涨价的相请务必阅读末页声明11家电行业周报202336-2023312关通知但据奥维云网相关报告指出由于铜铝钢材塑料等主要原材料价格继2022下半年回调后2023年又开始走高而且从几大主要企业年初发布的发展基调中的高端化智能化稳定盈利驱动增长等关键词来看2023年行业价格战的概率较小空调价格会继续上升4公司重要资讯苏泊尔关于回购公司股份的进展公告2023311截止2023年2月28日公司已回购股份数量4870069股占公司总股本的060最高成交价为5400元股最低成交价为4455元股支付的总金额为2428754万元不含交易费用公司于2022年11月10日将已回购股份中1253500股过户登记至2022年限制性股票激励计划涉及的激励对象名下并于2023年2月24日将已回购股份中79000股过户登记至2022年限制性股票激励计划暂缓授予部分涉及的激励对象名下综上截止2023年2月28日公司回购专用证券账户持有公司股份数量为3537569股占公司总股本的044奥马电器2022年年度报告2023382022年公司实现营业总收入784273136772元同比下降2252归母净利润42365591232元同比增长63018海立股份股权激励限制性股票回购注销实施公告202339回购注销原因根据上海海立集团股份有限公司A股限制性股票激励计划草案修订稿相关规定对11名激励对象已获授但尚未解除限售的A股限制性股票共1140500股予以回购注销回购所需资金均为公司自有资金浙江美大关于董事会监事会完成换届选举并聘任高级管理人员及其他人员的公告202337公司第五届董事会由9名董事组成其中非独立董事6名独立董事3名设董事长1人非独立董事王培飞先生董事长徐建龙先生钟传良先生徐红女士张江平先生许水良先生独立董事张美华女士龚刚敏先生朱加宁先生公司第五届监事会由3名监事组成其中非职工代表监事2名职工代表监事1名设主席1人成员如下非职工代表监事祝佳丹先生监事会主席郭娈女士职工代表监事李利霞女士请务必阅读末页声明12家电行业周报202336-20233125行业周观点维持对行业的超配评级2023年政府工作报告提出今年将加快建设现代化产业体系围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键核心技术攻关家电产业规模庞大作为制造业重要分支从中低端转往中高端走向高质量发展商务部原副部长魏建国认为抓技术升级打全球品牌扩下沉渠道丰富消费场景是家电产业高质量发展的重要方向此外家电产品应持续创新坚持低碳化绿色化智能化目前国家将恢复和扩大消费摆在优先位置国内线下人流恢复势头良好地产市场呈现回暖国内家电市场有望继续回暖综上建议关注景气度较高销售回暖的家电品类继续关注估值性价比较高品牌效应广创新能力强具备业绩韧性的优秀家电企业如科技与产品并行的美的集团000333品牌高端化生态化场景化的海尔智家600690国内智控龙头和而泰002402表2建议关注标的代码名称建议关注标的推荐理由公司家电业务较稳高端品牌COLMO快速发展公司产品矩阵丰富涉猎大家电小家电空调等多个家电品类销售排名前列000333美的集团公司不断加深业务多元化通过并购发展拓展业务线涉足汽车机器人医疗光伏储能等方向公司冰洗产品在国内市场的份额排名领先600690海尔智家公司品牌高端化成功卡萨帝带动业绩持续增长公司注重品牌生态化场景品牌三翼鸟打开业绩成长空间公司是国内智能控制器龙头业务范围从家电逐步扩大至智能家居泛家居电动工具及汽车电子领域实现智能控制器业务多元化发展公司依托控制器行业多年的技术基础进军储能行业目前已完成部分项目的技术002402和而泰开发和产品批量生产子公司铖昌科技是国内从事相控阵TR芯片研制的主要企业受益于国防军工和5G新基建发展有望为成为公司业绩第二增长曲线资料来源东莞证券研究所请务必阅读末页声明13家电行业周报202336-20233126风险提示1宏观经济波动风险上述部分家电公司的产品销售覆盖全球其市场需求受经济形势和宏观调控的影响较大目前乌克兰与俄罗斯之间动荡未定若战争扩大导致全球经济出现重大波动国内外宏观经济或消费需求增长出现放缓趋势则这些公司所处的相关市场增长也将随之减速从而对于公司产品销售造成影响2贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险由于逆全球化思潮再次兴起和贸易保护主义日趋严重中国的出口面临着更多不确定不稳定的因素部分核心市场的贸易壁垒和摩擦影响短期出口业务和中长期市场规划和投入贸易中的政治和合规风险加剧主要表现为各种强制的安全认证国际标准要求产品质量及其管理体系的认证要求节能要求及日趋严格的环保要求与废旧家电的回收等要求及某些国家地区实施的反倾销措施引起的贸易摩擦加重了家电企业的经营成本对企业的市场规划和业务拓展带来新的挑战3行业竞争加剧导致的价格战风险大多家电品类充分竞争产品同质化较高近年来行业集中度呈现提升态势个别子行业因供需失衡形成的行业库存规模增加可能会导致价格战等风险4疫情风险新冠疫情的波动与反复可能会对上述家电公司产品与业务的消费需求及生产销售均带来一定冲击影响疫情可能带来的封锁社交距离限制及出行限制等措施会使用户的流动性降低疫情可能会造成部分地区生产经营受限终端零售网点关闭客户的运营中断以及物流成本提升这些均会对家电企业的正常运营及市场环境带来不确定性的挑战5上游原材料价格波动风险大多家电产品的主要原材料为各种等级的铜材钢材铝材和塑料等且家电制造属于劳动密集型行业若原材料价格出现较大增长或因宏观经济环境变化和政策调整使得劳动力水电土地等生产要素成本出现较大波动将会对公司的经营业绩产生一定影响目前乌俄谈判结果未定大宗商品价格大幅上行的风险加大将会对家电行业经营成本造成负面影响6政策变动风险家电行业与消费品市场房地产市场密切相关宏观经济政策消费投资政策房地产政策以及相关的法律法规的变动都将对产品需求造成影响进而影响公司产品销售请务必阅读末页声明14家电行业周报202336-2023312东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明15