本报告导读：
　　我们认为地产产业链或成为2023年投资胜负手，继续推荐竣工端消费建材龙头。
　　摘要：
　　水泥：全国水泥市场价格环比大幅上涨2.3%。价格上涨地区主要集中在华东和中南地区，以及陕西和云南，幅度10-30元/吨；回落区域为河北和重庆，幅度20-30元/吨。三月上旬，全国水泥市场需求继续保持缓慢回升态势，全国出货率环比提升3个百分点，华东、华南企业出货量普遍达到8-9成；东北、华北、西北地区为3-4成；华中和西南地区恢复到6-7成。
　　玻璃：国内浮法玻璃均价为1737.04元，环比下跌5.75元。浮法玻璃市场交投好转明显，部分区域库存得到一定削减。前期下游加工厂持续消化自身库存，近期库存得到一定削减，补货需求增加，市场成交好转较明显，带动部分区域价格上涨，但整体供应存压下，涨幅受限。目前下游加工厂整体仍以刚需补货为主，备货意向较弱，关注后期加工厂订单情况。
　　玻纤：无碱池窑粗纱市场整体仍延续偏弱走势，多数厂报价暂稳，但成交多存优惠政策，中下游仍按需少量采购为主，部分贸易商适当减少备货。需求端看，多数下游开工恢复仍较缓慢，加之当前中下游订单情况存差异，短期下游备货意向不大。但成本端支撑下，主流产品价格大概率维稳运行。国内池窑电子纱市场仍延续较弱走势，多数池窑厂出货仍显一般，月初多数厂电子纱及电子布价格均有松动，降后市场走货未见明显恢复。
　　主要原材料价格：3月6日-3月10日燃料油(油浆):山东地区：4820元/吨，环比-280元/吨）。华东重质纯碱3090元/吨，环比+40元/吨。
　　建材行业策略：
　　第一，2月社融信贷数据再超预期，尤其是企业和居民融资回暖；结合两会政府工作报告定调财政政策积极，流动性合理充裕，3.8万亿专项债，整体货币政策维持宽松。我们认为年后经济强复苏的预期落空后，市场一致预期地产需求依旧会拖累建材龙头需求；但根据我们估算龙头建材企业一季度业绩可能超过市场预期，或将引领市场预期上调。同时考虑到后续一旦地产销售出现扭转或保交付资金有更大的尺度下放，建材发货的弹性将明显释放，业绩与估值的空间将进一步打开。我们继续推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、大亚圣象、兔宝宝、旗滨集团、信义玻璃。
　　第二，继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃；新材料板块继续推荐中复神鹰、石英股份。
　　风险提示
　　国内货币、房地产宏观政策风险。国内货币政策的收紧将严重影响各个重大基建项目的开工进程；房地产的宏观调控将关系到土地开发、房地产的投资，作为水泥主要的下游需求，两者政策的变动都将直接影响到水泥的价格。
　　原材料成本风险。煤炭是水泥的主要原材料成本之一，短期内我们预判煤炭价格上行空间不会很大，但一旦上涨，短期内影响水泥企业的盈利能力。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo建材TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230313上次评级增持2月社融再超预期关注龙头一季报TablesubIndustry细分行业评级行业鲍雁辛分析师黄涛分析师周0755-23976830021-38674879baoyanxingtjascomhuangtaogtjascom报证书编号S0880513070005S0880515090001本报告导读我们认为地产产业链或成为2023年投资胜负手继续推荐竣工端消费建材龙头相关报告TableDocReport国泰君安证券-建材行业基本面数据大全摘要2023031020230311复工超越22年同期关注龙头一季报TableSummary水泥全国水泥市场价格环比大幅上涨23价格上涨地区主要集中在20230306华东和中南地区以及陕西和云南幅度10-30元吨回落区域为河北国泰君安证券-建材行业基本面数据大全2023022420230226和重庆幅度20-30元吨三月上旬全国水泥市场需求继续保持缓慢国泰君安证券-建材行业基本面数据大全回升态势全国出货率环比提升3个百分点华东华南企业出货量普2023021720230218遍达到8-9成东北华北西北地区为3-4成华中和西南地区恢复国泰君安证券-建材行业基本面数据大全2023021020230213到6-7成玻璃国内浮法玻璃均价为173704元环比下跌575元浮法玻璃市场交投好转明显部分区域库存得到一定削减前期下游加工厂持续消证化自身库存近期库存得到一定削减补货需求增加市场成交好转较券明显带动部分区域价格上涨但整体供应存压下涨幅受限目前下研游加工厂整体仍以刚需补货为主备货意向较弱关注后期加工厂订单究情况报玻纤无碱池窑粗纱市场整体仍延续偏弱走势多数厂报价暂稳但成交多存优惠政策中下游仍按需少量采购为主部分贸易商适当减少备告货需求端看多数下游开工恢复仍较缓慢加之当前中下游订单情况存差异短期下游备货意向不大但成本端支撑下主流产品价格大概率维稳运行国内池窑电子纱市场仍延续较弱走势多数池窑厂出货仍显一般月初多数厂电子纱及电子布价格均有松动降后市场走货未见明显恢复主要原材料价格3月6日-3月10日燃料油油浆山东地区4820元吨环比-280元吨华东重质纯碱3090元吨环比40元吨建材行业策略第一2月社融信贷数据再超预期尤其是企业和居民融资回暖结合两会政府工作报告定调财政政策积极流动性合理充裕38万亿专项债整体货币政策维持宽松我们认为年后经济强复苏的预期落空后市场一致预期地产需求依旧会拖累建材龙头需求但根据我们估算龙头建材企业一季度业绩可能超过市场预期或将引领市场预期上调同时考虑到后续一旦地产销售出现扭转或保交付资金有更大的尺度下放建材发货的弹性将明显释放业绩与估值的空间将进一步打开我们继续推荐东方雨虹伟星新材北新建材大亚圣象兔宝宝旗滨集团信义玻璃第二继续推荐制造业全球龙头中国巨石福耀玻璃信义玻璃新材料板块继续推荐中复神鹰石英股份请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1建材行业投资策略32水泥行业721库存跟踪1222主要成本煤炭价格1323重点水泥股估值跟踪153玻璃行业1631库存变化1732生产线及产能1833主要成本纯碱燃料油价格1934重点玻璃股估值跟踪204玻纤行业215风险提示22请务必阅读正文之后的免责条款部分2of23行业周报1建材行业投资策略当前我们推荐第一2月社融信贷数据再超预期尤其是企业和居民融资回暖结合两会政府工作报告定调财政政策积极流动性合理充裕38万亿专项债整体货币政策维持宽松我们认为年后经济强复苏的预期落空后市场一致预期地产需求依旧会拖累建材龙头需求但根据我们估算龙头建材企业一季度业绩可能超过市场预期或将引领市场预期上调同时考虑到后续一旦地产销售出现扭转或保交付资金有更大的尺度下放建材发货的弹性将明显释放业绩与估值的空间将进一步打开我们继续推荐东方雨虹伟星新材北新建材大亚圣象兔宝宝旗滨集团信义玻璃第二继续推荐制造业全球龙头中国巨石福耀玻璃信义玻璃新材料板块继续推荐中复神鹰石英股份水泥行业观点全国水泥市场价格环比大幅上涨23价格上涨地区主要集中在华东和中南地区以及陕西和云南幅度10-30元吨回落区域为河北和重庆幅度20-30元吨三月上旬全国水泥市场需求继续保持缓慢回升态势全国出货率环比提升3个百分点华东华南企业出货量普遍达到8-9成东北华北西北地区为3-4成华中和西南地区恢复到6-7成价格方面在需求不断恢复支撑下以及企业部分生产线仍在执行错峰生产为提升盈利水泥价格继续上行总体来看南方大部分地区水泥需求已基本恢复后期再提升空间不大主要将以三北地区恢复为主3月中旬各地企业熟料生产线将全面复产市场供需关系也将会迎来新的考验例如产能严重过剩区域新的错峰生产制定或执行不及时不排除价格有震荡调整的可能华北地区水泥价格小幅回落京津地区水泥价格平稳受两会和环保管控影响部分工程项目以及搅拌站禁止施工目前企业出货多以袋装为主北京地区企业发货在5-6成天津地区企业出货在4-5成河北石家庄唐山以及邯邢地区水泥价格陆续回落20-30元吨环保管控严格以及受资金短缺影响市场需求恢复缓慢企业出货3-5成库存高位运行为增加销量企业价格出现回落承德张家口地区水泥市场启动缓慢气温较低企业出货仅在1-2成库存中高位运行3月中旬市场启动后水泥价格有下调预期东北地区水泥价格大体平稳辽宁辽中地区市场需求恢复缓慢目前下游主要以备货为主有少量南下企业综合出货在3成左右大连地区部分水泥企业公布价格上调20元吨气温回升下游工程项目陆续开工水泥需求环比提升20-30企业发货恢复至5成左右库存呈下降趋势为提升盈利企业恢复性上调价格吉林长春地区水泥价格平稳气温回升市场需求陆续启动企业发货恢复至2-3成预计3月中旬水泥熟料生产线将会陆续恢复生产黑龙江哈尔滨地区水泥价格稳定气温升高工程项目陆续启动企业发货在1成左右请务必阅读正文之后的免责条款部分3of23行业周报华东地区水泥价格继续上调江苏南京苏锡常及南通地区水泥企业公布第二轮价格上调20-30元吨下游工程项目施工已全面恢复正常下游需求趋于稳定企业日出货在8成左右受益于错峰生产库存保持在50-60适中水平加之水泥生产成本仍居高位企业为提升盈利继续推动价格上调苏中和苏北地区的徐州扬州淮安盐城和连云港等地水泥价格第三轮上调10-30元吨下游需求恢复一般企业出货维持在6-7成但为增加盈利企业通过行业自律推动价格上调中南地区水泥价格持续上涨广东粤东梅州及潮汕地区水泥企业公布价格上涨15元吨天气晴好下游需求环比继续小幅提升企业发货在正常水平的7-8成且受周边价格上涨带动本地企业积极跟涨珠三角地区水泥价格连续上涨后保持稳定工程项目均恢复正常施工水泥需求表现良好且广西水泥进入仍然受限本地企业发货普遍在8-9成库存中等或偏低水平目前本地仍有30左右熟料生产线在执行错峰生产西南地区水泥价格涨跌互现四川成德绵地区水泥价格平稳由于大气黄色预警下游工程项目和搅拌站开工受到一定影响市场需求环比下滑5-10且外来低价水泥冲击不断企业日出货在7成左右受益于错峰生产库存维持在50-60泸州宜宾地区水泥价格稳定下游需求表现一般企业发货维持在6-7成库存高低不一企业虽有涨价意愿但因当前市场需求欠佳和周边价格水平偏低价格上调有难度西北地区水泥价格出现上涨陕西关中地区水泥价格第二轮上调30元吨两轮累计上调50-60元吨重点工程项目全面启动水泥需求继续提升企业出货普遍能达6-7成库存降至低位为提升盈利企业再次推动价格上调3月初各企业因为库存见底熟料生产线已提前恢复生产宝鸡地区水泥价格推涨30元吨企业迫于经营压力且受关中地区价格上涨带动跟涨意愿强烈下游需求正在恢复中企业出货在5成左右库存高低不一玻璃行业观点国内浮法玻璃均价为173704元环比下跌575元浮法玻璃市场交投好转明显部分区域库存得到一定削减前期下游加工厂持续消化自身库存近期库存得到一定削减补货需求增加市场成交好转较明显带动部分区域价格上涨但整体供应存压下涨幅受限目前下游加工厂整体仍以刚需补货为主备货意向较弱关注后期加工厂订单情况产线方面月内仍有1条产线预期冷修1-2条产线预期点火总体产能有增加预期供应压力释放可能在3月底或4月上旬库存方面浮法厂库存偏高位降库压力仍存产能方面湖北明弘1000TD二线复产河源旗滨600TD二线冷修在产日熔量共计160530吨环比增加400吨重点监测省份生产企业库存总量为6736万重量箱较上周四库存下降366万重量箱降幅515库存天数约3513天较上周减少140天我们判断2023年普通浮法玻璃或在底部展现出价格弹性因此当前我们首推环保领先产能扩张的信义玻璃0868HK及高分红高股息的旗滨集团601636请务必阅读正文之后的免责条款部分4of23行业周报玻纤行业观点无碱池窑粗纱市场整体仍延续偏弱走势多数厂报价暂稳但成交多存优惠政策中下游仍按需少量采购为主部分贸易商适当b备货需求端看多数下游开工恢复仍较缓慢加之当前中下游订单情况存差异短期下游备货意向不大但成本端支撑下主流产品价格大概率维稳运行国内池窑电子纱市场仍延续较弱走势多数池窑厂出货仍显一般月初多数厂电子纱及电子布价格均有松动降后市场走货未见明显恢复需求端来看下游PCB市场整体开工率仍不高且成品库存较高下短期中下游备货意向偏淡目前2400tex缠绕直接纱主流价格在3800-4200元吨左右电子纱G75主流成交在7600-8500元吨左右电子布价格主流报36-39元米不等成交按量可谈我们判断差异化加大高端部分的风电需求工业制造业及汽车轻量化等需求主要利好中国巨石中材科技我们认为玻纤景气逻辑需重新审视需求结构升级带来企业盈利能力差异巨大我们继续重点推荐中国巨石中材科技具备中国建材复合材料资产整合预期表1重点建材上市公司盈利预测估值评级重点覆盖建材上市公司估值指标汇总总市值亿收盘价PBEPSPE元证券代码证券简称评级对应最新财202331020233102022E2023E2022E2023E报600585海螺水泥31091647550913004051035767增持600801华新水泥1768370681361421871246947增持000789万年青9317424106096115968809增持002233塔牌集团793945508401305961151345增持000401冀东水泥909241630790601001525908增持601992金隅集团261278690580260281021934增持600720祁连山12299541109127181971680增持000877天山股份9938602810505807717021293增持002271东方雨虹35088834833509716535992124增持000786北新建材30485149625518624116431266增持002372伟星新材24673927782907809631452582增持000910大亚圣象1000547408607609913241014增持002043兔宝宝13881072747007110319531351增持603737三棵树1219045888204416030076394068增持600176中国巨石153061248230159165963926增持600660福耀玻璃37039663934017421421241728增持601636旗滨集团11343043125205006822571672增持002080中材科技23503943626116919313921221增持603601再升科技574585628201902530162324增持300196长海股份15966523166167166956961增持请务必阅读正文之后的免责条款部分5of23行业周报000672上峰水泥1374133191601121721226801增持002918蒙娜丽莎1965815826804813940891416增持603688石英股份1327147945172426059051022249增持688295中复神鹰43673930388606911563023801增持300715凯伦股份15145828229010114144301327增持300019硅宝科技1888738434606711528311637增持300699光威复材65773409272818321235883102增持603916苏博特1911803220007716624681152增持000012南玻A69521341171070074992935增持688598金博股份218792058234264792633802362增持300777中简科技54312387366106910178275377增持003012东鹏控股9351096815303407727851207增持002225濮耐股份439443614102903715001192增持300837浙矿股份4602460239023032720011407增持603060国检集团1362993262803804433452752增持002392北京利尔38645950930280441401875增持836077吉林碳谷468214919111518922624722069增持03323HK中国建材73561996076101131588454增持华润水泥控01313HK45131493157039052941697增持股00586HK海螺创业162829515168491542269243增持00868HK信义玻璃153863282183173215718580增持02128HK中国联塑82325533145129138517483增持资料来源Wind国泰君安证券研究注港股中国建材华润水泥控股海螺创业中国联塑的对标均为港元图1近5个交易日资金流入率前十单位20181614121086420数据来源wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of23行业周报图2建材股近一月交易日涨幅前十股票单位2520151050数据来源wind国泰君安证券研究图3过去一年申万建材指数明显跑赢沪深300指数92008000820070007200600062005000400052003000420020003200100022002003200520112101210721092203220523012007200921032105211122012207220922112303沪深300建筑材料申万数据来源wind国泰君安证券研究2水泥行业全国水泥市场价格环比大幅上涨23价格上涨地区主要集中在华东和中南地区以及陕西和云南幅度10-30元吨回落区域为河北和重庆幅度20-30元吨三月上旬全国水泥市场需求继续保持缓慢回升态势全国出货率环比提升3个百分点华东华南企业出货量普遍达到8-9成东北华北西北地区为3-4成华中和西南地区恢复到6-7成价格方面在需求不断恢复支撑下以及企业部分生产线仍在执行错峰生产为提升盈利水泥价格继续上行总体来看南方大部分地区水泥需求已基本恢复后期再提升空间不大主要将以三北地区恢复为主3月中旬各地企业熟料生产线将全面复产市场供需关系也将会迎来新的考验例如产能严重过剩区域新的错峰生产制定或执请务必阅读正文之后的免责条款部分7of23行业周报行不及时不排除价格有震荡调整的可能华北地区水泥价格小幅回落京津地区水泥价格平稳受两会和环保管控影响部分工程项目以及搅拌站禁止施工目前企业出货多以袋装为主北京地区企业发货在5-6成天津地区企业出货在4-5成河北石家庄唐山以及邯邢地区水泥价格陆续回落20-30元吨环保管控严格以及受资金短缺影响市场需求恢复缓慢企业出货3-5成库存高位运行为增加销量企业价格出现回落承德张家口地区水泥市场启动缓慢气温较低企业出货仅在1-2成库存中高位运行3月中旬市场启动后水泥价格有下调预期东北地区水泥价格大体平稳辽宁辽中地区市场需求恢复缓慢目前下游主要以备货为主有少量南下企业综合出货在3成左右大连地区部分水泥企业公布价格上调20元吨气温回升下游工程项目陆续开工水泥需求环比提升20-30企业发货恢复至5成左右库存呈下降趋势为提升盈利企业恢复性上调价格吉林长春地区水泥价格平稳气温回升市场需求陆续启动企业发货恢复至2-3成预计3月中旬水泥熟料生产线将会陆续恢复生产黑龙江哈尔滨地区水泥价格稳定气温升高工程项目陆续启动企业发货在1成左右华东地区水泥价格继续上调江苏南京苏锡常及南通地区水泥企业公布第二轮价格上调20-30元吨下游工程项目施工已全面恢复正常下游需求趋于稳定企业日出货在8成左右受益于错峰生产库存保持在50-60适中水平加之水泥生产成本仍居高位企业为提升盈利继续推动价格上调苏中和苏北地区的徐州扬州淮安盐城和连云港等地水泥价格第三轮上调10-30元吨下游需求恢复一般企业出货维持在6-7成但为增加盈利企业通过行业自律推动价格上调浙江杭州嘉兴等地水泥价格稳定天气持续晴好水泥需求恢复较好企业发货普遍能达8-9成水平库存高低不一中南地区水泥价格持续上涨广东粤东梅州及潮汕地区水泥企业公布价格上涨15元吨天气晴好下游需求环比继续小幅提升企业发货在正常水平的7-8成且受周边价格上涨带动本地企业积极跟涨珠三角地区水泥价格连续上涨后保持稳定工程项目均恢复正常施工水泥需求表现良好且广西水泥进入仍然受限本地企业发货普遍在8-9成库存中等或偏低水平目前本地仍有30左右熟料生产线在执行错峰生产西南地区水泥价格涨跌互现四川成德绵地区水泥价格平稳由于大气黄色预警下游工程项目和搅拌站开工受到一定影响市场需求环比下滑5-10且外来低价水泥冲击不断企业日出货在7成左右受益于错峰生产库存维持在50-60泸州宜宾地区水泥价格稳定下游需求表现一般企业发货维持在6-7成库存高低不一企业虽有涨价意愿但因当前市场需求欠佳和周边价格水平偏低价格上调有难度西北地区水泥价格出现上涨陕西关中地区水泥价格第二轮上调30元吨两轮累计上调50-60元吨重点工程项目全面启动水泥需求继续提升企业出货普遍能达6-7成库存降至低位为提升盈利企业再次推动价格上调3月初各企业因为库存见底熟料生产线已提前恢复生产宝鸡地区水泥价格推涨30元吨企业迫于经营压力且受请务必阅读正文之后的免责条款部分8of23行业周报关中地区价格上涨带动跟涨意愿强烈下游需求正在恢复中企业出货在5成左右库存高低不一图4全国重点城市水泥PO425价格与2022年同期对比单位元吨7506906506205906006005705805855705705505505505655605305455305305305205105055004904905004905005005004704804804754804704504504554604554604554604604304354104103903703503102501502022Q1最低价2022Q1最高价当前价格数据来源数字水泥网国泰君安证券研究图5全国重点城市熟料价格与2022年同期水平对比单位元吨6506005505004804804804804805004704604704704704604604304504003803804003703703503503503503403403403303303303403403303303303503203203702903003002502202202502001502022Q1最低价2022Q1最高价当前价格数据来源数字水泥网国泰君安证券研究表23月6日-3月10日水泥市场变动地区变动情况华东华东地区水泥价格继续上调江苏南京苏锡常及南通地区水泥企业公布第二轮价格上调20-30请务必阅读正文之后的免责条款部分9of23行业周报元吨下游工程项目施工已全面恢复正常下游需求趋于稳定企业日出货在8成左右受益于错峰生产库存保持在50-60适中水平加之水泥生产成本仍居高位企业为提升盈利继续推动价格上调苏中和苏北地区的徐州扬州淮安盐城和连云港等地水泥价格第三轮上调10-30元吨下游需求恢复一般企业出货维持在6-7成但为增加盈利企业通过行业自律推动价格上调浙江杭州嘉兴等地水泥价格稳定天气持续晴好水泥需求恢复较好企业发货普遍能达8-9成水平库存高低不一甬温台地区水泥价格上涨落实到位下游需求环比提升5-10企业发货在8-9成库存略偏高考虑到外来水泥冲击后期价格继续上涨可能性不大金建衢地区水泥价格稳定市场需求环比无明显变化企业日出货保持在9成或满产满销库存低位运行上海地区水泥价格上调30-35元吨价格上涨原因一是天气晴好下游需求继续恢复企业日出货在8成左右二是受熟料价格和周边地区水泥价格上涨带动为提升盈利企业积极跟进上调安徽合肥芜湖安庆马鞍山等地区水泥价格继续上调20-40元吨下游工程施工均恢复正常合肥巢湖地区水泥需求稳定在8成水平铜陵和芜湖等地企业出货量可接近正常水平企业库存中低位为提升利润水泥价格再次上调皖北地区前期水泥价格上涨后平稳受市场资金紧张影响搅拌站需求恢复不佳本地企业出货维持在5-8成库存多在高位运行江西南昌和九江地区水泥价格上涨基本落实周初受涨价氛围烘托下游囤货积极性较高企业发货普遍达到8-9成后半周价格上涨稳定下游消化库存企业发货下滑10左右实际需求在7-8成水平短期企业库存保持在60赣东北和赣州等地区水泥价格上调20元吨价格上涨主要是下游需求相对稳定企业发货保持在7-8成受益于错峰生产库存在中等或偏低水平且周边地区陆续上涨本地企业为改善盈利积极跟进福建地区水泥企业公布第二轮价格上涨幅度30元吨价格上调主要是煤炭等原材料价格一直较高水泥生产经营压力较大为提升盈利水泥企业自律推动价格上涨市场需求环比无明显变化企业发货维持在6-8成水平据市场反馈自2月下旬以来区域内企业两轮累计公布上涨50元吨但实际落实幅度为20-30元吨为了巩固水泥价格上涨成果福建地区水泥企业计划二季度执行错峰生产25天若能执行到位水泥价格将继续趋强运行山东济南淄博泰安济宁和枣庄等地区水泥企业公布价格上涨30元吨价格上调主要是成本增加驱动企业利润微博为改善经营状况主导企业积极引领价格上涨目前市场需求表现一般企业发货在5-7成水平并且3月15日起企业熟料生产线将开始复产市场供应增加后期价格落实情况需待跟踪青岛地区水泥价格下调30元吨房地产项目和搅拌站开工率不足下游需求恢复缓慢企业发货仅在5-6成为刺激下游拿货企业陆续降价促销中南地区水泥价格持续上涨广东粤东梅州及潮汕地区水泥企业公布价格上涨15元吨天气晴好下游需求环比继续小幅提升企业发货在正常水平的7-8成且受周边价格上涨带动本地企业积极跟涨珠三角地区水泥价格连续上涨后保持稳定工程项目均恢复正常施工水泥需求表现良好且广西水泥进入仍然受限本地企业发货普遍在8-9成库存中等或偏低水平目前本地仍有30左右熟料生产线在执行错峰生产中南广西南宁崇左地区水泥企业计划第二轮上调散装价格30元吨价格上涨主要是企业部分熟料生产线仍在执行错峰生产库存保持在中等水平为提升盈利企业再次推涨价格需求方面表现一般企业出货仅在正常水平的6-7成重点工程项目均恢复正常施工但房地产不景气搅拌站复工率偏低玉林和贵港地区水泥价格稳定市场需求环比无明显变化企业出货在7成左右库存在50-60桂林地区水泥价格平稳受重点工程项目拉动下游需求表请务必阅读正文之后的免责条款部分10of23行业周报现较好企业发货保持8成左右库存维持在合理水平湖南地区水泥企业公布第二轮价格上调20-30元吨一季度错峰生产即将结束但由于下游需求表现依然疲软为了缓解市场供需压力3月份水泥企业计划增加错峰生产10天市场将供应减少同时水泥生产成本一直在高位运行企业为增加盈利再次推动价格上涨需求情况长株潭娄邵地区企业发货恢复至6-8成趋于稳定常德衡阳郴州等地区水泥需求表现欠佳企业日出货仅在4-6成库存中等略偏上湖北武汉以及鄂东地区水泥价格首次上调20-30元吨天气晴好下游需求不断恢复且由于本地水泥价格偏低外来水泥进入量减少本地企业出货明显增加日发货普遍能达到8-9成部分企业甚至出现供不应求状态企业陆续上调价格荆门襄阳以及十堰等地区水泥价格趋强运行下游需求环比提升10左右企业发货7-8成库存中等偏高位随着周边地区价格上调企业跟涨意愿强烈河南地区水泥价格第二轮上调30元吨两轮累计上调60元吨价格上调原因一是天气晴好水泥需求继续恢复企业综合出货在6-7成水平二是区域内企业仍在执行错峰生产水泥和熟料库存均降至低位个别企业出现限量发货为提升盈利再次推动价格上调西南地区水泥价格涨跌互现四川成德绵地区水泥价格平稳由于大气黄色预警下游工程项目和搅拌站开工受到一定影响市场需求环比下滑5-10且外来低价水泥冲击不断企业日出货在7成左右受益于错峰生产库存维持在50-60泸州宜宾地区水泥价格稳定下游需求表现一般企业发货维持在6-7成库存高低不一企业虽有涨价意愿但因当前市场需求欠佳和周边价格水平偏低价格上调有难度重庆主城以及渝西北地区水泥价格回落20-30元吨价格回落原因主要是下游需求恢复到7-8成后趋于稳定而部分企业生产线陆续恢复生产后库存升至中高位水平为增加销量先行下调价格导致整体价格出现回落渝东南地区水泥价格同样出现回撤现象前期价格推涨过程中有部分企业未能落实到位其他企业为稳定客户陆续下调价格目前企业出货在7成左右库存中等水平西南云南昆明和玉溪地区水泥价格上涨落实20-30元吨现PO425散出厂价290-300元吨下游需求环比无明显提升企业发货保持在4-5成且错峰生产执行情况一般库存偏高运行若后期市场供需关系无法得到改善价格将会出现回落德宏和保山地区水泥价格稳定工程项目较少以及房地产不景气下游需求表现疲软企业发货仅在3-4成目前云南限电暂未波及到水泥行业各企业依旧是以自律错峰生产为主贵州贵阳安顺地区水泥价格弱稳运行区域新开工程项目较少以及在建项目受资金短缺影响开工率不高水泥需求恢复有限企业出货仅在3-4成为提振销量个别企业出现暗降情况各主导企业因在执行错峰生产库存压力不断报价暂稳黔南黔西南地区部分企业价格上调后又出现回落下游需求恢复不佳工程项目和搅拌站开工率较差企业日出货仅在3-4成部分企业为增加销量价格出现回落其他企业仍在观望数据来源数字水泥网国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分11of23行业周报图63月6日-3月10日全国省份高标水泥价格下降或持平单位元吨数据来源数字水泥网国泰君安证券研究21库存跟踪2月27日至3月3日全国水泥库容比为5819环比下降35华北库容比6273环比下降272东北库容比7188环比下降812华东库容比5854环比下降271中南库容比5150环比下降500西南库容比5750环比下降125西北库容比5500环比下降111请务必阅读正文之后的免责条款部分12of23行业周报图72月20日至2月24日全国城市水泥生产企业水泥库存下降或持平95西北地区水泥库存857565554535160717011707180119072001220723011601180719012007210121072201西安兰州西宁银川乌鲁木齐数据来源数字水泥网国泰君安证券研究22主要成本煤炭价格秦皇岛港动力煤平仓价格735元吨环比持平请务必阅读正文之后的免责条款部分13of23行业周报图8煤炭价格环比数据来源wind国泰君安证券研究图92月20日至2月24日全国省份水泥-煤炭价格差上升或持平元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分14of23行业周报数据来源数字水泥网国泰君安证券研究23重点水泥股估值跟踪表3主要水泥股吨EVPB2023年3月10日历史最低PB总市值亿年底产能万吨EV值PB-对应证券简称股价出现日元吨2015元2015PB值期海螺水泥291915468726220393990863006159297华新水泥163234217543565057125167635139万年青88970891200524001029127272塔牌集团78493471300606740837769252天山股份92379963360044072009893981350青松建化40464832200336401104056499金隅股份25327015522020565505625727442冀东水泥8812431982004334607688323472亚泰集团236766725451388190642347602祁连山1199930828002535910611769129数据来源Wind国泰君安证券研究图10重点水泥企业估值请务必阅读正文之后的免责条款部分15of23行业周报数据来源数字水泥网国泰君安证券研究3玻璃行业国内浮法玻璃均价为173704元环比下跌575元浮法玻璃市场交投好转明显部分区域库存得到一定削减前期下游加工厂持续消化自身库存近期库存得到一定削减补货需求增加市场成交好转较明显带动部分区域价格上涨但整体供应存压下涨幅受限目前下游加工厂整体仍以刚需补货为主备货意向较弱关注后期加工厂订单情况产线方面月内仍有1条产线预期冷修1-2条产线预期点火总体产能有增加预期供应压力释放可能在3月底或4月上旬库存方面浮法厂库存偏高位降库压力仍存产能方面湖北明弘1000TD二线复产河源旗滨600TD二线冷修在产日熔量共计160530吨环比增加400吨重点监测省份生产企业库存总量请务必阅读正文之后的免责条款部分16of23行业周报为6736万重量箱较上周四库存下降366万重量箱降幅515库存天数约3513天较上周减少140天我们判断2023年普通浮法玻璃或在底部展现出价格弹性因此当前我们首推环保领先产能扩张的信义玻璃0868HK及高分红高股息的旗滨集团601636表42023年3月6日至3月9日玻璃市场变动地区变动情况市场走货尚可周内价格小涨华东浮法玻璃市场价格部分厂小幅调涨周内涨幅在1-2元重量箱不等多数厂对外报价变动不大但因前期实际成交存适当政策近期政策力度有所收窄华东成交价格小幅上调价格提振带动中下游适当提货周内多数厂产销好转多数企业产销达平衡以上整体库存略缩减但需求端来看深加工厂订单增量仍不明显短期多刚需补货不排除短期部分厂仍存适当提涨操作以进一步刺激下游提货产销尚可价格上涨华南浮法玻璃市场价格上行为主厂家报价主流上调1-3元重量箱不等部分厂多次上调报价实际成交多维持一定提货优惠月初个别厂成交有一定松动周内价格修华南复性小幅上涨厂家整体出货情况尚可库存下降产线方面河源旗滨600TD白玻二线周内放水冷修福建个别投产计划有推迟可能预计短期华南市场延续小涨趋势成交转强投机需求略多周内华北玻璃市场价格涨跌互现小板价格有所上涨大板部分成交松动成交转强沙河地区周内期现商提货较多叠加下游加工厂存货得到一定消化有所补货华北市场成交有所好转贸易商亦有一定补货浮法厂产销好转部分去库明显沙河大小板存差异周内小板出货整体好于大板大板厂家价格存差异个别价低厂家去库明显京津唐区域价格走稳运行走货有所好转预计短线偏稳运行整体成交尚可部分价格零星上调华中浮法玻璃市场整体成交尚可部分价格零星上调周内下游加工厂订单稍有增加随着生产推进部分刚需补货加之外发玻璃厂家产销平衡及以上华中库存有不同程度下降下周来看终端陆续启动局部交投或有升温而整体供需关系变动不大预计市场稳定为主局部价格上涨成交尚可西南浮法玻璃市场价格区域走势略有差异四川部分厂报价上调1元重量箱贵州个别涨1-2元重量箱云南市场暂稳运行厂家整体出货情况尚可四川企业西南多可维持销大于产库存稳步小降卓创资讯认为短期市场价格继续调整空间有限需要时间消化落实涨价价格走稳部分冬储发货为主周内东北地区价格走稳运行成交尚可近期东北区域厂家出货东北不温不火产销平衡附近下游加工厂订单不足部分仍以冬储提货为主整体交投一般部分厂价格略松动西北浮法玻璃市场价格稳中局部松动陕西个别厂受外来低价货源影响短期出货稍有受限周内价格有所松动部分厚度降幅明显其余厂虽报价暂稳西北但成交存一定可谈空间现阶段中下游提货按需采购仍是主流西北市场深加工开工较晚近期存刚需适当补货操作整体产销维持6-8成不等后期来看西北多数厂价格调整谨慎短期大概率趋稳运行为主据来源玻璃信息网国泰君安证券研究31库存变化截至3月9日重点监测省份生产企业库存总量为6736万重量箱较上周四库存减少366万重量箱降幅515库存环比由升转降库存天数约3513天较上周减少140天注本期库存天数以截至3月9日样本企业在产日熔量核算重点监测省份产量122617万重量箱消费量159217万重量箱产销率12985请务必阅读正文之后的免责条款部分17of23行业周报图11重点联系浮法玻璃企业月度库存上升万重箱数据来源玻璃信息网国泰君安证券研究32生产线及产能截至3月9日全国浮法玻璃生产线共计305条在产239条日熔量共计160530吨较上周增加400吨周内产线点火复产1条冷修1条暂无改产线图12平板玻璃库存玻璃库存万重箱10000900080007000600050004000300020001000001-0602-0603-0604-0605-0606-0607-0608-0609-0610-0611-0612-062023年2022年2021年2020年2019年数据来源玻璃信息网国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分18of23行业周报图13全国浮法玻璃生产线动态跟踪按重量数据来源卓创资讯国泰君安证券研究33主要成本纯碱燃料油价格3月6日-3月10日燃料油油浆山东地区4820元吨环比-280元吨华东重质纯碱3090元吨环比40元吨图14纯碱重质华东价格上涨图15燃料油上海期货价格上涨数据来源卓创资讯国泰君安证券研究数据来源卓创资讯国泰君安证券研究图16全国省份玻璃-重油纯碱价格差下降请务必阅读正文之后的免责条款部分19of23行业周报数据来源卓创资讯国泰君安证券研究34重点玻璃股估值跟踪表5主要玻璃股PB2023年3月10日历史最低PB证券简称股价总市值亿元PB-对应最新财报出现日期PB值南玻A66620451164南玻A710旗滨集团102427479227旗滨集团1256金晶科技96013716252金晶科技1116耀皮玻璃6305890169耀皮玻璃502数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分20of23