一、周观点：重视地产弱复苏下的个股强α
　　从渠道变化来看，家电龙头企业加码前装渠道。二手房交易占比上升背景下，前装渠道重要性提升。需求端看，家电销售从后装转向前装的背景下，定位中高端的龙头公司首先加码布局。白电品牌三翼鸟、卡萨帝、Colmo、海信，厨电中的老板、方太均与红星、居然之家等加速合作。
　　高端品牌在前装渠道更受青睐。海尔系2022年在红星美凯龙的销售额同比+59%，其中高端品牌贡献主要增量，卡萨帝增长幅度达到80%，销售占比近一半；美的系COLMO+东芝零售同比增长528%；2023年前装渠道加速布局。22年疫情反复+需求端疲软，线下销售受冲击较大，本在22年对前装的布局部分推迟至23年，如三翼鸟、美的将在红星美凯龙别冲刺年销售额50亿、30亿元。根据奥维云网，2025年家装市场规模将达到3.8万亿元，其中家电市场规模超过1260亿元。
　　改善型住房占比提升带动家电产品配套升级。改善型住房需求释放，有望带动洗碗机、一体机、智能家居等具有消费升级属性的产品渗透率提升。以代表改善型住房的精装房为例，2022年洗碗机、烟灶一体机的渗透率快速提升至26%、6%；智能门锁渗透率大幅提升至74%；智能家居系统已提升至近10%但仍有可观的提升空间。
　　厂商方面，2023年集成灶龙头均加大水洗新品的推出：传统厨电领域老板、方太、卡萨帝均加码洗碗机领域，利用高端品牌力进一步提升改善型住房市场的份额。
　　头部厨电企业加码下沉渠道，抢占蓝海市场份额。老板电器目前下沉网点数量超过10000家，火星人22年下沉渠道订单额超3亿元，单店产出提升30%，亿田、帅丰23年下沉网点预计增加800、600家；集成灶市场：产品升级+龙头份额提升双重力作用下，产品价格战预计将收窄。集成灶产品结构从消毒柜款/橱柜款向蒸烤一体/蒸烤独立款（目前市占率超50%）转变，带动低端产品份额萎缩，可以看到线上8k-/线下9k-产品份额均下滑；另一方面各龙头对23年增长均提出高要求，抢份额逻辑下高端的蒸烤独立款产品或将通过减配的方式控制产品价格，保证市场竞争力。目前线下主流价格带（11k-15k）份额提升至40%，线上主流价格带（8k-12k）份额升至44%，预计23年产品进一步向主流价格带集中。
　　分品类来看，家电板块中的地产后周期品种在年后均实现不同程度复苏，把握个股机会。空调：1-2月美的安装卡增长10%，海尔1-2月安装卡增长20%，格力1-2月安装卡增长15%左右；如果只看2月份数据，美的安装卡+70%，反应存在装修需求递延释放、春节错期的贡献。地产弱复苏+存量需求置换推动下，建议重视个股α，格力电器关注渠道扁平化改革成效（份额回升+利润率改善）、海信家电关注公司治理改善驱动下的业绩弹性（国际营销关联销售利益回流+国内裁员降费+央空龙头份额提升）；大厨电：把握老厨房翻新、二手房交易占比、前置流量入口争夺，火星人、亿田智能争先布局家装渠道、KA渠道、下沉渠道，争夺前置流量入口，老板电器重视存量换新、提升洗碗机配套率、新增集成灶专卖店、加快下沉网点布局。
　　二、重点公告及数据跟踪
　　本周重点公告及跟踪包括董明珠建议建立超期服役家电淘汰机制、奥普家居股权激励公告、奥马电器年报、TCL电子年报等。数据方面，建议关注产业在2022年全球冰箱冷柜产销报告、洛图科技2022年全球投影机产销报告等。
　　三、“外资”北上动态
　　本周陆股通增持0.1%以上标的：老板电器、科沃斯。
　　风险提示：终端需求不及预期、地产需求不及预期、竞争格局加剧等。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告2023年03月12日家电行业周报23w10推荐维持重视地产弱复苏下的个股强消费品家电一周观点重视地产弱复苏下的个股强行业规模从渠道变化来看家电龙头企业加码前装渠道二手房交易占比上升背景占比下前装渠道重要性提升需求端看家电销售从后装转向前装的背景下股票家数只7916定位中高端的龙头公司首先加码布局白电品牌三翼鸟卡萨帝Colmo总市值亿元1580019流通市值亿1462721海信厨电中的老板方太均与红星居然之家等加速合作元高端品牌在前装渠道更受青睐海尔系2022年在红星美凯龙的销售额同比行业指数59其中高端品牌贡献主要增量卡萨帝增长幅度达到80销售占比近1m6m12m一半美的系COLMO东芝零售同比增长5282023年前装渠道加速布局绝对表现5113822年疫情反复需求端疲软线下销售受冲击较大本在22年对前装的布局相对表现82213部分推迟至23年如三翼鸟美的将在红星美凯龙别冲刺年销售额50亿家电沪深3003030亿元根据奥维云网2025年家装市场规模将达到38万亿元其中家20电市场规模超过1260亿元10改善型住房占比提升带动家电产品配套升级改善型住房需求释放有望带0动洗碗机一体机智能家居等具有消费升级属性的产品渗透率提升以代-10表改善型住房的精装房为例2022年洗碗机烟灶一体机的渗透率快速提升-20Mar22Jul22Oct22Feb23至266智能门锁渗透率大幅提升至74智能家居系统已提升至近10资料来源公司数据招商证券但仍有可观的提升空间相关报告厂商方面2023年集成灶龙头均加大水洗新品的推出传统厨电领域老板方太卡萨帝均加码洗碗机领域利用高端品牌力进一步提升改善型住房市1科沃斯石头科技发布新品场的份额关注星帅尔深度报告家电行业周报23w92023-03-06头部厨电企业加码下沉渠道抢占蓝海市场份额老板电器目前下沉网点数2家电行业拥抱文心一言量超过10000家火星人22年下沉渠道订单额超3亿元单店产出提升智能家居迎来春天家电行业周报30亿田帅丰23年下沉网点预计增加800600家集成灶市场产品23w82023-02-27升级龙头份额提升双重力作用下产品价格战预计将收窄集成灶产品结3地产反转消费复苏新能源转构从消毒柜款橱柜款向蒸烤一体蒸烤独立款目前市占率超50转变型家电行情持续演绎家电行业周报23w72023-02-19带动低端产品份额萎缩可以看到线上8k-线下9k-产品份额均下滑另一方面各龙头对23年增长均提出高要求抢份额逻辑下高端的蒸烤独立款产史晋星S1090522010003品或将通过减配的方式控制产品价格保证市场竞争力目前线下主流价格shijinxingcmschinacomcn带11k-15k份额提升至40线上主流价格带8k-12k份额升至44彭子豪S1090522120001预计23年产品进一步向主流价格带集中pengzihaocmschinacomcn分品类来看家电板块中的地产后周期品种在年后均实现不同程度复苏把纪向阳研究助理握个股机会空调1-2月美的安装卡增长10海尔1-2月安装卡增长jixiangyangcmschinacomcn20格力1-2月安装卡增长15左右如果只看2月份数据美的安装卡70反应存在装修需求递延释放春节错期的贡献地产弱复苏存量需求置换推动下建议重视个股格力电器关注渠道扁平化改革成效份额回升利润率改善海信家电关注公司治理改善驱动下的业绩弹性国际营销关联销售利益回流国内裁员降费央空龙头份额提升大厨电把握老厨房翻新二手房交易占比前置流量入口争夺火星人亿田智能争先布局家装渠道KA渠道下沉渠道争夺前置流量入口老板电器重视存量换新提升洗碗机配套率新增集成灶专卖店加快下沉网点布局敬请阅读末页的重要说明行业点评报告二重点公告及数据跟踪本周重点公告及跟踪包括董明珠建议建立超期服役家电淘汰机制奥普家居股权激励公告奥马电器年报TCL电子年报等数据方面建议关注产业在2022年全球冰箱冷柜产销报告洛图科技2022年全球投影机产销报告等三外资北上动态本周陆股通增持01以上标的老板电器科沃斯风险提示终端需求不及预期地产需求不及预期竞争格局加剧等重点公司主要财务指标股价21EPS22EPS23EPS22PE23PEPB评级美的集团511540842947211910826强烈推荐格力电器3561410451479797421强烈推荐苏泊尔560924025628121919962强烈推荐老板电器280814019323714611828强烈推荐火星人292109308011336526081强烈推荐飞科电器7827147242299323261102增持石头科技3375214971273151526522334强烈推荐极米科技1826669173788824820643强烈推荐资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告一周观点重视地产弱复苏下的个股强从渠道变化来看家电龙头企业加码前装渠道二手房交易占比上升背景下前装渠道重要性提升需求端看家电销售从后装转向前装的背景下定位中高端的龙头公司首先加码布局白电品牌三翼鸟卡萨帝Colmo海信厨电中的老板方太均与红星居然之家等加速合作高端品牌在前装渠道更受青睐海尔系2022年在红星美凯龙的销售额同比59其中高端品牌贡献主要增量卡萨帝增长幅度达到80销售占比近一半美的系COLMO东芝零售同比增长5282023年前装渠道加速布局22年疫情反复需求端疲软线下销售受冲击较大本在22年对前装的布局部分推迟至23年如三翼鸟美的将在红星美凯龙别冲刺年销售额50亿30亿元根据奥维云网2025年家装市场规模将达到38万亿元其中家电市场规模超过1260亿元改善型住房占比提升带动家电产品配套升级改善型住房需求释放有望带动洗碗机一体机智能家居等具有消费升级属性的产品渗透率提升以代表改善型住房的精装房为例2022年洗碗机烟灶一体机的渗透率快速提升至266智能门锁渗透率大幅提升至74智能家居系统已提升至近10但仍有可观的提升空间厂商方面2023年集成灶龙头均加大水洗新品的推出传统厨电领域老板方太卡萨帝均加码洗碗机领域利用高端品牌力进一步提升改善型住房市场的份额头部厨电企业加码下沉渠道抢占蓝海市场份额老板电器目前下沉网点数量超过10000家火星人22年下沉渠道订单额超3亿元单店产出提升30亿田帅丰23年下沉网点预计增加800600家集成灶市场产品升级龙头份额提升双重力作用下产品价格战预计将收窄集成灶产品结构从消毒柜款橱柜款向蒸烤一体蒸烤独立款目前市占率超50转变带动低端产品份额萎缩可以看到线上8k-线下9k-产品份额均下滑另一方面各龙头对23年增长均提出高要求抢份额逻辑下高端的蒸烤独立款产品或将通过减配的方式控制产品价格保证市场竞争力目前线下主流价格带11k-15k份额提升至40线上主流价格带8k-12k份额升至44预计23年产品进一步向主流价格带集中分品类来看家电板块中的地产后周期品种在年后均实现不同程度复苏把握个股机会空调1-2月美的安装卡增长10海尔1-2月安装卡增长20格力1-2月安装卡增长15左右如果只看2月份数据美的安装卡70反应存在装修需求递延释放春节错期的贡献地产弱复苏存量需求置换推动下建议重视个股格力电器关注渠道扁平化改革成效份额回升利润率改善海信家电关注公司治理改善驱动下的业绩弹性国际营销关联销售利益回流国内裁员降费央空龙头份额提升大厨电把握老厨房翻新二手房交易占比前置流量入口争夺火星人亿田智能争先布局家装渠道KA渠道下沉渠道争夺前置流量入口老板电器重视存量换新提升洗碗机配套率新增集成灶专卖店加快下沉网点布局敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告二重点事件及公司公告1京东五星电器联合中国家用电器服务维修协会开启2023年绿色家电焕新潮中国家用电器服务维修协会理事会主席郭赤兵常务副会长刘松副会长刘文杰和赵捷一行到访京东五星电器总部与京东五星电器董事长潘一清副总裁景星等高管开展行业交流双方就家电行业增量与存量市场及渠道变革掀起史上更大规模的百城千乡万户家电惠民收旧焕新潮家电服务业变革发展趋势和标准化建设等话题展开深度探讨双方表示将加强企业与行业间的深度合作通过紧跟政府政策和预判市场趋势抓住新服务机遇同时全面合作开启2023年度家电焕新潮为广大消费者提供高质量家电产品和服务同时进一步推动形成绿色低碳的生产方式和生活方式2江苏常州取消新房2年限售期取得不动产权证后即可上市交易3月7日常州市住房和城乡建设局发布关于调整优化房地产相关政策的通知通知称商品住房自取得不动产权证后即可上市交易同时已完成备案的新建商品住房买卖合同经买卖双方协商一致需注销合同备案的所涉限制性规定不再执行据悉常州市原有住房限售政策为新建商品房获得不动产权证2年后方可上市交易3第31届中国家电交易会破纪录3月6日至8日粤造粤强粤贸全球广货促消费联合行动中山智能家电专场暨第31届中国家电交易会在中山黄圃国际会展中心举行据统计截止3月8日下午15时入场专业观众达超过7万人次活动直播在线观看105万人次现场意向成交额预计超16亿元后续的洽谈成交则在展商和买家之间持续进行本届交易会的规格规模展商数均打破了往届的记录4董明珠建议建立超期服役家电的淘汰机制全国人大代表格力电器董事长董明珠今年参会带来了7份建议案其中建立超期服役家电的淘汰机制促进企业持续创新投入保障消费者生命财产安全和规范二手家电流通市场建议案聚焦于家电行业董明珠建议以家用空调为试点由工信部出台安全使用年限的标示制度由市场监管总局制定安全使用年限国家标准厂家应明确告知消费者安全使用年限的具体截止时间方便指引消费者及时更换老旧家电产品严禁超期服役的废旧家电进入二手市场和农村市场5苏宁易购长虹美菱2023合作目标超25亿3月7日苏宁易购与长虹美菱召开年度战略合作会议共同宣布面向市场需求打造爆款产品升级用户体验2023年合作目标超过25亿元2023年为进一步提升消费者体验苏宁易购与长虹美菱将深化在场景领域合作围绕新品上市长虹美菱将在全国500家苏宁易购门店开展新品品鉴活动让产品走进用户生活此外双方也将充分关注用户体验及分享在抖音小红书等社交场景发起相关主题分享活动强化消费洞察优化产品和服务体验6四川长虹发布中国首款8K高刷Mini-LEDQ9KMAX领航版电视3月10日四川长虹发布了中国首款8K高刷Mini-LEDQ9KMAX领航版电视以超画质超显示超视听超敬请阅读末页的重要说明4行业点评报告芯片四大超能力树立起沉浸感官新标杆同时长虹电视以硬件软件内容行业等全链路的8K整体解决方案成为首家获得8K全产业链引领者荣誉的电视品牌7奥普家居授予14人25410万股限制性股票3月6日奥普家居股份有限公司召开第二届董事会第二十九次会议和第二届监事会第二十三次会议审议通过了关于公司向激励对象首次授予限制性股票的议案以586元股的价格首次授予14人限制性股票授予数量为25410万股均是从二级市场回购的公司A股普通股股票其中嘉兴奥普劲达厨卫科技有限公司常务副总经理唐民强获得600万股激励占授予限制性股票总数的比例1910占本计划公告日股本总额的比例0158奥马电器净利424亿元实现扭亏为盈TCL家电入主后创下公司最好业绩3月7日晚间奥马电器披露年报2022年实现营业收入7843亿元同比下降2252净利润424亿元上年同期亏损799079万元同比增长63018实现扭亏为盈基本每股收益039元这是自TCL家电2021年5月份控股公司以来奥马电器首份实现扭亏为盈的年报同时创下公司历史上最高归母净利润年报数据显示2022年公司冰箱销售中高端风冷产品销量占比357同比提升59收入占比563同比提升869TCL电子毛利同比增加46经调整归母净利润翻倍3月10日TCL电子发布截至2022年12月31日止年度业绩该集团期间内取得收入71351亿港元同比减少467毛利13112亿港元同比增加46归母净利润447亿港元同比减少6225非香港财务报告准则计量经调整归母净利润704亿港元同比增加1024研发费用同比增长20至2531亿港元母公司股东每股基本盈利01853港元拟派发末期股息每股0127港元10惠而浦关于监事会主席辞职及补选监事的公告3月6日惠而浦发布关于监事会主席辞职及补选监事的公告公司监事会主席胡红女士因工作调整申请辞去公司第八届监事会监事会主席职务胡红女士辞去上述职务后不再担任公司任何职务公司监事会同意LeeEdwards先生为公司第八届监事会监事候选人11毅昌科技关于向特定对象发行股票申请获得深圳证券交易所受理的公告3月6日毅昌科技发布关于向特定对象发行股票申请获得深圳证券交易所受理的公告近日收到深交所出具的关于受理广州毅昌科技股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的通知深交所对公司报送的向特定对象发行股票的申请文件进行了核对认为申请文件齐备决定予以受理12海立股份股权激励限制性股票回购注销实施公告与关于监事辞职和提名监事候选人的公告3月8日海立股份发布股权激励限制性股票回购注销实施公告因激励对象退休调离公司或离主动离职公司拟回购注销其已获授但尚未解除限售的A股股份114万股敬请阅读末页的重要说明5行业点评报告3月9日海立股份发布关于监事辞职和提名监事候选人的公告公司监事长许建国先生因工作原因申请辞去公司监事长和监事职务辞职后不再担任公司其他职务公司监事会同意提名郭浩存女士为公司非职工代表监事候选人13格力电器第二期员工持股计划第一次持有人会议决议公告3月10日格力电器发布第二期员工持股计划第一次持有人会议决议公告公司第二期员工持股计划第一次持有人会议审议通过了珠海格力电器股份有限公司第二期员工持股计划管理办法关于选举第二期员工持股计划管理委员会委员的议案14亿田智能浙江亿田智能厨电股份有限公司关于部分限制性股票回购注销完成的公告3月10日亿田智能发布浙江亿田智能厨电股份有限公司关于部分限制性股票回购注销完成的公告公司本次回购注销股份合计9万股占总股本的008涉及激励对象共一名回购价格为2941元股15苏泊尔关于回购公司股份的进展公告3月10日苏泊尔发布关于回购公司股份的进展公告截至2月28日公司已回购股份487万股占公司总股本的06成交价为44555400元股支付总金额为24亿元目前公司回购专用证券账户共持有公司股份354万股占公司总股本的044公司本次回购计划尚未实施完毕敬请阅读末页的重要说明6行业点评报告三数据观察1产业在线发布全球2022年度冰箱冷柜产销报告据产业在线数据2022年全球冰箱冷柜产量为20476万台同比下滑102销量为19833万台同比下滑63生产方面全球冰箱冷柜生产呈下行趋势仅非洲实现小幅增长2022年亚洲仍是冰箱冷柜第一大生产基地占据全球七成以上份额但产量同比下滑10中国泰国及印尼等国的产量均有不同程度下滑欧洲产量降幅最大高通胀能源危机以及高库存使得冰箱冷柜产量同比下滑142其中作为欧洲最大生产基地的土耳其下滑107非洲冰箱冷柜产量2022年同比增长15其中埃及的同比增速超过15这主要得益于当地政策支持下本地制造水平不断提升另外前期基数也低销售方面欧洲多国降幅超202022年大洋洲及西亚冰箱冷柜同比增速分别为6487在俄乌冲突背景下能源价格上涨支撑了海湾地区石油出口国的经济增长拉动了冰箱冷柜的市场需求阿联酋和伊朗2022年增速均达到20以上澳大利亚受消费者网购意愿上升及旅游业恢复对经济的拉动销售规模同比增长6其余大洲均呈现不同程度的下滑欧洲降幅尤为明显同比下滑212其中英国和法国受高通胀及能源危机影响较大同比下滑均超25受地缘政治冲突影响年内有不少欧美企业陆续退出俄罗斯市场当地居民收入与消费持续下降进一步抑制了冰箱冷柜等耐用品的需求销售同比降幅高达238图12020-2022年全球冰箱冷柜分区域生产走势万台2020年2021年2022年2022年同比增长右轴180004160002140000-212000-410000-68000-86000-104000-122000-140-16亚洲欧洲北美洲南美洲非洲资料来源产业在线招商证券2洛图科技发布2022年全球投影机产销报告据洛图科技数据2022年全球投影机市场出货量达到1783万台同比增长152从应用场景来看家用市场占比首次超8成2022年全球家用投影机市场占比突破80出货量为1453万台同比增长21商用投影机出货量为330万台同比下降5从销售区域来看中国是全球最大的投影机消费市场2022年中国大陆投影机市场出货量达到764万台同比增长4中国市场在全球的占比达到了428较去年下降47pcts北美亚太拉美和中东非地区的投影机出货量在全球市场中分别占到18516431和50从出口来看中国投影机出口规模庞大占据重要地位2022年中国投影机出口规模回升至了648万台敬请阅读末页的重要说明7行业点评报告从产品技术来看单片式LCD技术占主导1LCD在全球市场的占比为618较2021年上涨77DLP和3LCD份额相对稳定从产品光源来看LED灯是主流的光源类型2022年在全球市场的份额达到71灯泡的占比持续下滑激光光源崛起2022年全球激光投影出货量达到145万台同比增长24高于整体市场增速市场渗透率为8图2全球投影仪出货情况3000250020001500100050002020202120222023E2024E2025E2026E资料来源洛图科技招商证券敬请阅读末页的重要说明8行业点评报告四陆股通持股情况及重点公司估值情况跟踪1陆股通持仓变化情况表1陆股通家电标的一览截止3月10日23310vs2333陆股通PE股息率陆股通持股陆股通持股陆股通持股市股价家电标的2022E2022E市值亿标的总市值值比例变动涨跌幅美的集团68495191-011-7311837三花智控13792164002-3034117格力电器25488127006-377785老板电器3055115029-11114420苏泊尔441997008-3219732海尔智家1721278-013-95145-九阳股份72353007-9819547欧普照明47535001-4817126海信家电83035009-9118117TCL科技217930-012-40156903科沃斯131929021-12126209公牛集团126513-004-8530325莱克电气20612-013-5016980兆驰股份23612-003-1617900新宝股份14710-044-5112237浙江美大08210002-10714352深康佳A06906-017-51-00奥佳华02505000-7127614阳光照明02004000-35-00华帝股份01002000-1711728资料来源盈利预测为wind一致预期招商证券陆股通表格统计外资不包含QFIIRQFII和海外直投资金注根据沪港股票市场互联互通机制试点若干规定及合格境外机构投资者境内证券投资管理办法的规定单个境外投资者对单个上市公司的持股比例不得超过该上市公司股份总数的10所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和不得超过该上市公司股份总数的30境外投资者依法对上市公司战略投资其持股不受上述比例限制按深交所历史外资持股占比曾达到26以上的唯八公司格力美的大族激光华测检测索菲亚泰格医药广联达启明星辰表2深交所-外资持股达26以上的情景回顾QFIIRQFII深股通期间市值表现-时间跨度时长证券名称经营业绩公司沪深300创业板201106-000651Wind一致预期21年146天-9091187210531格力电器盈利137191014-000333wind一致预期20年262天710266664201110美的集团盈利4419912-000333wind一致预期19年5天-11-010119919美的集团盈利1619128000333wind一致预期181955天2626434119422美的集团年盈利191314219-0006511415年盈利30302天8110812015520格力电器和-111深交所在2014年2月后披露QFIIRQFII深股通投资者持有A股比例超过26的交易日期标的名称以及持股总数等26的指2沪深交易所2020年10月30日修订了QFIIRQFII交易实施规则自2020年11征意义月1日起施行修订后的规则将外资持股比例初始披露指标由26调整至24此处的统计仍基于外资持股26以上敬请阅读末页的重要说明9行业点评报告资料来源深交所Wind招商证券表3深交所-外资持股达16以上的情景回顾期间市值表现-时间跨度时长证券名称经营业绩公司沪深300创业板12125-0006515天2012年盈利409109117131121224格力电器07912-00052719天2007年盈利1226126136-071015美的电器16的指征深交所在2012年12月前披露QFIIRQFII深股通投资者持有A股比例超过16的意义交易日期标的名称以及持股总数等资料来源深交所Wind招商证券图3沪深港通北向前十大活跃个股统计近一周图4沪深港通北向前十大活跃个股统计近一月北向北向排名股票代码股票简称净买入排名股票代码股票简称净买入排名股票代码股票简称净买入排名股票代码股票简称净买入1601888SH中国中免6891600519SH贵州茅台-13261300750SZ宁德时代17371601012SH隆基绿能-22162000858SZ五粮液6362002594SZ比亚迪-11732600031SH三一重工14052002594SZ比亚迪-19623002129SZTCL中环5673600036SH招商银行-10123601888SH中国中免8333600036SH招商银行-12334600809SH山西汾酒1974601012SH隆基绿能-7974002230SZ科大讯飞7524600887SH伊利股份-11875002142SZ宁波银行1935600887SH伊利股份-6185300124SZ汇川技术7315300059SZ东方财富-8146300059SZ东方财富1736000977SZ浪潮信息-5036600809SH山西汾酒7266300014SZ亿纬锂能-7537603259SH药明康德0997300750SZ宁德时代-4997002129SZTCL中环5677601225SH陕西煤业-5918000938SZ紫光股份0948601318SH中国平安-4208600900SH长江电力5508601899SH紫金矿业-5769601668SH中国建筑0739600438SH通威股份-3429600309SH万华化学5239601668SH中国建筑-56010002049SZ紫光国微06610600050SH中国联通-33710000063SZ中兴通讯49610002475SZ立讯精密-543资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券2家电板块及重点公司估值情况图5A股家电板块估值波动09年以来PE-ttm图6重点家电公司估值溢价率较2011年以来PE-ttm家电行业PE-ttm整体法2009年以来家电行业PE-ttm均值整体法20017660上限1标准差下限-1标准差5015040100305024302016-31-22-10-8-10100-50Jan-09Jan-12Jan-15Jan-18Jan-21资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明10行业点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关招商家电研究组史晋星复旦大学世界经济硕士2017年-2021年四年家电行业研究经验曾工作于申万宏源证券研究所先后获得2017年水晶球第四2019-2020年水晶球第五20172020年新财富入围等奖项彭子豪北京大学光华管理学院工商管理硕士英国华威大学统计学学士2020年加入招商证券家电研究团队纪向阳上海财经大学经济学类硕士南京航空航天大学工学学士曾就职于民生证券研究院2022年加入招商证券研发中心从事家电行业研究评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明11