★调研目的：
　　为了深入了解棉纺产业订单生产形势、开机、利润及库存状况、企业采购策略等，继2月21日-24日广东调研后，本人又于3月6日-3月10日跟随Mysteel农产品在山东市场进行棉纺产业实地调研。
　　★调研情况总结：
　　上游棉花：贸易商手中的货较多，基差竞争激烈，走货不顺畅，期价下跌的时候产业逢低补库、随用随买，涨上来后就观望、成交明显减少。
　　中下游：1、纺织企业开工率良好，纺纱利润总体一般，每吨几百元到1000元左右不等；2、目前整体企业订单情况还可以，基本是内销订单，外单情况较差，4月后的订单形势仍不明朗，总体订单周期都不长，内销订单价格提不上去。3、纺企纱线库存偏低；纺织企业棉花库存大多在1-2个月，不算高，原料库存基本按订单来备，企业随用随买、逢低采购为主。由于新疆棉价格相对便宜，疆棉使用比例有所提升。4、外需不乐观，令企业对今年整体消费的评估谨慎，很多企业出口转内销，内销市场压力会较大。5、企业的行情研判：目前消费驱动力还不足，短期大涨行情仍不具备，但下方空间不大，预计今年棉价是震荡向上、底部逐步抬升的过程。
　　★行情展望：
　　国内需求短期对棉价向上驱动乏力，待产业补库需求逐步消退后，外需低迷的形势对国内市场的拖累作用可能会逐渐显现出来。郑棉承压运行，短期料震荡偏弱，但下方空间预计有限，关注后续新增订单情况及宏观金融市场动态，长期仍维持震荡向上的观点不变。考虑到新疆新作面积及产量预期下滑，今年新作籽棉收购期出现抢收的概率较大，2401合约在15000以下料有良好的逢低多配价值。
　　★风险提示：
　　宏观金融风险及超预期的产业政策面因素等。
　　

研究报告全文：调研报告-棉花TableTitle外需低迷压制棉纺产业信心TableRank走势评级棉花震荡方慧玲首席农产品分析师报告日期2023年3月13日从业资格号TableAnalyserF3039861投资咨询从业资格号Z0010565TableSummaryTel8621-63325888-2737调研目的Emailhuilingfangorientfuturescom为了深入了解棉纺产业订单生产形势开机利润及库存状况企业采购策略等继2月21日-24日广东调研后本人又于3月6日-3月10日跟随Mysteel农产品在山东市场进行棉纺产业实地调研郑棉ICE棉花主力合约走势元吨调研情况总结CZCE棉花ICE2号棉花美分磅1600013015500120上游棉花贸易商手中的货较多基差竞争激烈走货不顺畅15000110期价下跌的时候产业逢低补库随用随买涨上来后就观望成交14500农14000100明显减少1350090产1300080品中下游1纺织企业开工率良好纺纱利润总体一般每吨125001200070几百元到1000元左右不等2目前整体企业订单情况还可以基2208220822082209220922102210221122112212221223012301230123022302本是内销订单外单情况较差4月后的订单形势仍不明朗总体订单周期都不长内销订单价格提不上去3纺企纱线库存偏低纺织企业棉花库存大多在1-2个月不算高原料库存基本按订单来备企业随用随买逢低采购为主由于新疆棉价格相对便宜疆棉使用比例有所提升4外需不乐观令企业对今年整体消费的评估谨慎很多企业出口转内销内销市场压力会较大5企业的行情研判目前消费驱动力还不足短期大涨行情仍不具备但下方空间不大预计今年棉价是震荡向上底部逐步抬升的过程行情展望国内需求短期对棉价向上驱动乏力待产业补库需求逐步消退后外需低迷的形势对国内市场的拖累作用可能会逐渐显现出来郑棉承压运行短期料震荡偏弱但下方空间预计有限关注后续新增订单情况及宏观金融市场动态长期仍维持震荡向上的观点不变考虑到新疆新作面积及产量预期下滑今年新作籽棉收购期出现抢收的概率较大2401合约在15000以下料有良好的逢低多配价值风险提示宏观金融风险及超预期的产业政策面因素等重要事项本报告版权归上海东证期货有限公司所有未获得东证期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成交易建议投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关有关分析师承诺见本报告最后部分并请阅读报告最后一页的免责声明农产品-棉花-调研报告2023-3-13目录1调研目的32调研总结33行情展望64调研内容841某大型贸易企业A842某大型纺服企业集团B1143某中大型纺织企业C1244某小型纺企D1445某大型棉纺织企业E1646某大型纺织企业F1947某中大型纺织企业G21行业研究2期货研究报告农产品-棉花-调研报告2023-3-131调研目的春节后国内棉价冲高回落在经过短暂的火热后棉纺市场有所走淡市场对后续订单形势不确定企业操作普遍偏谨慎郑棉2月份基本维持区间震荡格局为了深入了解棉纺产业订单生产形势开机利润及库存状况企业采购策略等继2月21日-24日的广东调研后本人又于3月6日-3月10日跟随Mysteel农产品在山东市场展开了棉纺产业实地调研作为国内重要的棉纺市场山东市场历来是纺织业的重点关注区域近年来棉纺产能产量稳居全国第一我们在山东拜访了当地重点的具有代表性的纺织企业及贸易商与代表企业面对面交流探讨了山东区域棉纺行业现状与后期发展实地考察路线为济南泰安淄博潍坊东营图表1调研路线资料来源我的农产品网2调研总结1上游棉花市场新疆轧花厂销售进度较快轧花厂手中的货大多已转移至贸易商贸易商手中的货较多基差竞争激烈贸易商走货不顺畅期价跌的时候产业逢低补库随用随买涨上来后就观望成交明显减少某大型贸易商称也不是很着急卖若期价涨上去还是会增加套保量该贸易商表示因为参与的棉花期现贸易商多货比较分散平均到每个贸易商手中的货不多销售压力不大2下游纺织企业1开工率3期货研究报告农产品-棉花-调研报告2023-3-13纺织企业开工率良好所调研企业开工率都在80以上甚至满负荷生产2订单形势春节以后稍微有一波行情这个行情来自于内销好转的推动但进入3月份后后续订单不是很多目前整体企业订单情况还可以但是推进不快外单情况较差目前企业订单到3月底4月初有些企业订单到4月中旬后续订单形势仍不明朗近期南通家纺市场较好国内紧密60s40s的订单比较多但还能持续多久不确定总体订单周期都不长出口订单方面出口美国的订单非常不好欧洲订单降得没有美国多出口日韩的订单还可以有时有外贸订单但接着吃力因要求非常苛刻内销订单方面疫情放开后内销订单改善但订单价格提不上去3生产利润目前纺纱利润总体一般每吨几百元到1000元左右不等但有企业表示如果按前期库存棉花生产肯定有利润如果用16000元吨的棉花目前阶段来说就确实高了各方面因素都不大支持4产品库存纺企纱线库存基本都偏低很多企业是按订单生产为主的且现在产业谨慎多追求小库存5原料库存及采购纺织企业棉花库存大多在1-2个月不算高原料库存基本按订单来备满足正常的生产需求即可不会备太多原料库存目前纺织企业普遍没有存货的打算因为现在形势还不是很明朗下游客户下单也非常谨慎企业采购策略是随用随买按单采购为主价格下跌则逢低补一些货但也不会备很多由于新疆棉价格相对便宜疆棉使用比例有所提升基本能用新疆棉的尽量用新疆棉进口棉因外单形势不好且价格高使用比例有所下降5对消费的看法疫情放开后今年国内消费总体肯定要比去年要好一些但是有企业认为内需目前良好的状况可能持续性有点差目前有点报复性消费的感觉6月份内需可能回归冷静认为后面订单可能还是会往下走目前主要驱动力来自中国内销但中国棉纺产能是供应全世界的如果都转内销的话内销压力会比较大4期货研究报告农产品-棉花-调研报告2023-3-13外需方面不乐观1外单溯源审核严格2现在美国整体上服装面料库存比较高通胀也高虽然库存出现了拐点但仍然处于高位水平高库存高通胀的下降需要一个过程且中国能从欧美的消费订单那边分到多少份额也不确定企业对今年整体消费的评估还是比较谨慎有企业认为今年消费量可能在760-770万吨即月均60-70万吨6疆棉禁令影响执行情况据企业反映欧美订单溯源严格尤其是美国美国市场是要求明确不得使用新疆棉国内企业不会也不值得去冒这个险日韩订单基本没要求目前还是可以用新疆棉的影响1疆棉禁令叠加欧美致力于去中国化导致出口订单明显减少有很多纺织企业转外销为内销2进口棉进口棉纱用量减少7内外棉价差内外价差预计不会回归到往年正常区间即国内比国外高2000元吨左右的这个区间疆棉将维持在国际市场资源的中低档价格水平进口棉到国内港口的人民币现货价比国内内地棉花价格高1000元吨左右这对于必须用进口棉做出口订单的企业有一定的吸引力进口棉基本上都是净重结算公毛差大概有四五百元每吨这就意味着进口棉如果只比国内新疆棉高每吨五六百元的话产业还是比较认可并且愿意去买的因此内外价差缩到-1000元吨就会出现买盘增加若到-500至-600元吨就是更好的机会但不认为会回到往年正常区间8棉花出口配额发放的问题该消息已被市场消化现在出口可能已经错过时机了内外价差严重倒挂时出口出去应该会有需求现在优势已经不大了9新年度国内种植面积预期考虑到粮棉比价较高以及国家政策面强调保粮且去年种植收益大幅下滑而今年新疆租地成本仍较高今年疆棉种植面积预计减少但考虑到种植习惯销路和收益能得到保障等方面种植意愿可能也不会大幅下降面积减少的幅度或还是有限10行情展望目前消费驱动力还不足短期大涨行情仍不具备但下方空间也不大预计今年棉价是震荡向上底部逐步抬升的过程上方目标位17000左右也有企业认为18600的直补价位对市场来说可能是个天花板此外有企业认为今年新花收购期预计可能再度出现抢收对今年15000以下收到棉花不抱希望11企业应对策略5期货研究报告农产品-棉花-调研报告2023-3-131出口转内销认为棉纺市场未来还是要依靠内循环2向功能性差异化产品方向发展3也有大企业在考虑增加其他赛道增加一些其他产业如化工新能源等认为纺织行业基本就这样了不想再去增加本产业规模12纺织产业发展趋势生产成本因素及国际政治因素影响下产业外移的趋势是很难改变的纺织产业转移以及欧美向东南亚的倾斜对中国纺织行业有较大的冲击而那些差异化的或混纺的高端复杂一些的纱线中国还是有一些竞争优势长期而言国内纺织业向功能性纤维差异化方向发展是趋势短期可能因利润导向而出现用棉量的阶段性增加但整体趋势应该是化纤或人造纤维占比慢慢增加用棉慢慢减少3行情展望观点郑棉承压运行短期震荡偏弱但下方空间不大支撑位13500-14000关注后续新增订单情况及宏观金融市场动态长期维持震荡向上的观点不变建议逢低做多思路为主考虑到新疆新棉种植面积及产量预期下滑加工产能严重过剩的背景下今年新作籽棉收购期出现抢收的概率较大结合今年基本未降的高种植成本评估2401合约在15000元吨以下或有良好的逢低多配价值套利方面建议考虑5-1合约反套或9-1合约反套操作理由外盘方面尽管东南亚纺企开工率一季度有所提升但和往年同期相比仍偏低棉纱需求回升的幅度有限近期越南订单形势有所转淡美国还处于渠道去库的过程中欧洲消费面临经济下行及通胀的压力目前需求面弱现实还在持续此外外部金融市场环境动荡持续高利率高通胀令宏观经济面临下行压力将制约需求以及类似硅谷银行事件的金融风险事件在二季度可能也会增多关注后续美国通胀数据及美联储加息预期变化不过下年度全球种植面积预期下滑及下年度基本面前景预期转强且下半年美联储加息预期料迫于经济压力转向看好下半年的国际市场外盘短期或维持弱势但80美分之下的空间预计不大长期仍预期震荡向上关注外部宏观环境的变化情况国内方面目前国内下游纺织企业库存结构相对健康纺企棉纱库存偏低企业开工良好这将对郑棉短期提供一定的支撑作用但下游新增订单仍显不足外单持续低迷纺织企业补库心态仍谨慎且近期纺织企业原料库存已补充到常规水平谨慎心态下这将制约后续补库力度虽然现货棉纱目前走货还是顺畅的但棉纱明显提不动价下游客户下单也很谨慎金三就这样了银四的后续订单情况还不明朗随着时间的推移订单形势不改善的话市场的怀疑或担心会逐步加重需求面对棉价向上的驱动乏力待国内产业补库需求逐步消退后外需低迷的形势对国内市场的拖累作用可能会逐渐显现出来此外贸易商手中的棉花基差资源较多5月合约临近交割市场或将面临一定的压力6期货研究报告农产品-棉花-调研报告2023-3-13长期而言需求方面内需向好的前景不变上半年市场对经济复苏的节奏或仍有担忧宏观经济压力可能倒逼相关政策出台两会后随着政策的落地实施下半年政策成效逐渐显现需求复苏的斜率可能更高一些外需方面海外消费订单的拐点或在二季度出现虽然不一定能分配给中国多少份额好转幅度可能有限但预计将出现边际改善叠加去年的低基数效应也有利于提振市场信心供应方面新疆新棉种植面积及产量预期下滑加工产能严重过剩的背景下今年新作籽棉收购期出现抢收的概率较大籽棉收购价大概率同比提升图表1纯棉纱厂负荷图表2纯棉布厂负荷151616171718181915161617171818199019202021212222231920202121222223708060706050504040303020201010009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源TTEB东证衍生品研究院资料来源TTEB东证衍生品研究院图表3纺企棉花库存图表4纺企棉纱库存天2016年2017年2018年2019年2016年2017年2018年2019年天2020年2021年2022年2023年472020年2021年2022年2023年50424037303227202210171201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源TTEB东证衍生品研究院资料来源TTEB东证衍生品研究院7期货研究报告农产品-棉花-调研报告2023-3-13图表5织厂棉纱库存图表6织厂棉布库存天2016年2017年2018年2019年天2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年5019174515401335113092575203151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源TTEB东证衍生品研究院资料来源TTEB东证衍生品研究院图表7内外棉盘面价差图表8越南棉纱厂开工率元吨CZCE1705-ICE1705CZCE1805-ICE18052023202220215000CZCE1905-ICE1905CZCE2005-ICE2005CZCE2105-ICE2105CZCE2205-ICE22052020201920184000CZCE2305-ICE2305120201720162015300010020001000800-100060-200040-3000-400020-5000-60000010101220212030503260416050705280618070907300820091010011022111212031224051506050626071708070828091810091030112012110101012202120305032604160507资料来源wind东证衍生品研究院资料来源TTEB东证衍生品研究院注ICE盘面加了平均10美分升水后按1关税计算所得4调研内容41某大型贸易企业A1企业简介国有控股企业主要做棉花贸易包括新疆棉和进口棉进口棉是近三四年才逐渐开展起来的业务目前拥有三个自有轧花厂在奎屯两个租赁轧花厂分别在呼图壁和沙雅2022年这5个轧花厂共收购加工皮棉42万吨2021年产销经营合计60万吨2022年受高棉价影响经营量降至45万吨2223年度截至目前新疆棉经营了15万吨包括收购加工及贸易的量进口棉5万吨合计20万吨该办事处下游对接的客户主要是终端纺织企业占到80贸易商相对少一些销售区域主要集中在山东河南湖北新疆这些用纯棉的纺织大省2轧花厂产销进度该企业的4个位于北疆的轧花厂加工已结束位于南疆沙雅的将在一周内结束目前轧花厂销售进度已经过半与以前自己加工的棉花的销售进度相比8期货研究报告农产品-棉花-调研报告2023-3-13同比是更快的但是对于疆棉贸易量来说今年到目前10来万吨的量同比就相对慢些尤其近两周期价站上14500元吨后基本基差销售就停滞了感觉今年基差竞争激烈贸易走货不顺畅就该企业的棉花走货情况看目前河南的销售相对快一些3点价成交情况当郑棉期价跌至14500以下的那两周基本每周成交5000吨以上主要是基差点价成交但近日回升至14500以上后成交不足1千吨即期价跌的时候逢低补库随用随买涨上来后就观望成交减少4余棉销售策略对于该企业自己加工生产的棉花销售余量该企业表示不着急卖并且套保上也会控制一定的比例基差销售虽然走货慢但该企业表示也不是很着急因为其客户大部分是产业客户对销售渠道有信心基差基本随行就市如果期价涨上去还是会增加套保量目前的策略是涨到15500可能会套一大部分5国内棉花市场销售状况据该企业了解目前北疆轧花厂销售进度基本都超过90了基本完成了换手轧花厂手中的货转移至贸易商手中了南疆还有部分在加工相对销售进度慢一些但也已经超过大半了轧花厂由于没有什么销售压力存在挺价的心态贸易商手中的货较多供应多基差竞争激烈但因为参与的贸易商多货比较分散平均到每个贸易商手中的货不多销售压力不大6下游纺织原料库存订单情况据该企业了解山东纺企订单基本到3月底没问题纺企纱线库存很低但是4月订单形势不明朗山东江苏普通中小型纺企棉花库存基本维持1个多月不算高但夏津那边的纺企棉花库存相对较多平均3个月以上目前纺纱利润良好对于原料采购产业还是倾向于逢低买的机会7疆棉禁令的影响一方面直接导致出口订单明显减少目前据该企业了解的下游客户外单不多主要还是内销单子有一些纺织企业将他们原先生产外单的车间已经改为生产内销单另一方面对于进口棉用量上2022年有一段时间增加明显但内外价差明显走弱后进口棉的用量减少现在内外价差有所修复前两周价差收窄至1000元吨左右的时候出现了一些补库这可能更多是因为进口配额到期的缘故再者这个价差情况下进口棉有一点性价比一些贸易商采购了部分进口棉8对消费的看法疫情放开后今年国内消费肯定要比去年要好一些整个的出行社交旅游增加势必会令纺服需求增加再加上产业链此前库存较低还有补库的需求因此看好国内消费预计能恢复到20182019年的水平甚至可能会更高一些但是外单方面该企业表示不乐观一方面外单溯源审核严格所用的进口棉需要提供上游各种单据如合同发票通关报关单据等等这变相增加了一部分成本另一方面现在美国整体上服装面料库存比较高通胀也比较高虽然出现了拐点但仍然处于高位水平高库存高通胀的下降需要一个过程且中国能从欧美的消费订单那边分到多少份额也不确定产业内分析应该不会拿到很多单子欧美可能更多下到东南亚那边9期货研究报告农产品-棉花-调研报告2023-3-13该企业对整体上消费的评估谨慎认为今年消费量可能在760-770万吨即月均60-70万吨9内外棉价差看法欧美对疆棉制裁对国内影响还是比较大的内外价差可能不会回归到往年正常区间即国内比国外高2000元吨左右的这个区间疆棉在国际市场资源价格中处于中低档水平前两周国内进口棉采购量比较大的时候进口棉到国内港口的人民币现货价比国内内地棉花价格高1000元吨左右这对于必须用进口棉做出口订单的企业有一定的吸引力进口棉基本上都是净重结算它的公毛差大概有四五百元每吨这就意味着进口棉如果只比国内新疆棉高每吨五六百元的话产业还是比较认可并且愿意去买的因此该企业领导认为内外价差缩到-1000元吨就会出现买盘增加若到-500至-600元吨就是更好的机会但认为不会回到往年正常区间10进口棉及进口纱情况现在的内外价差令进口纱增加估计会对国内纱线市场也有一些影响同时这也可能说明全球订单不多如果订单好的话可能就不会有纱线进口到国内进口纱在12-1月份进口量比较大现在因为汇率贬值及郑棉的回落进口量减少了港口仓库方面据该企业走访青岛港港口仓库极少有客户来提货仓库反馈近两周一直出货量都比较少现在港口进口棉库存20万吨左右不算多顶峰时库存能到40多万吨11棉花出口配额发放的问题这个消息内外盘面价差上已有一些反应了消息出来后外盘就跌了很多了待消息真正落地后情绪大部分在前期已经消化掉了现在出口可能已经错过时机了内外价差严重倒挂时出口出去应该会有需求现在优势已经不大了12新年度疆棉种植面积预期据该企业同事走访北疆那边预期奎屯六七师那边减面积5左右考虑到粮棉比价较高以及国家政策面强调保粮且今年新疆租地成本仍较高对种棉花的吸引力不太大今年疆棉种植面积预计减少种植成本这两年增加较多包地的种植成本2400元亩左右租地费800-1300元吨主要在1200左右同比大致持稳不过认为新疆棉农改种意愿不是特别强原来种棉花的可能还是习惯种棉国家更多是强制性调减兵团每个团分配一些调减硬性指标棉农更多从种植收益上考虑只要收益能得到保障种植意愿可能也不会大幅下降面积减少的幅度就有限13行情展望往后这几个月预计震荡为主但为底部逐渐抬升的过程今年新花收购期预计可能再度出现抢收对今年15000以下收到棉花不抱希望价格往下的空间预10期货研究报告农产品-棉花-调研报告2023-3-13计不大国际市场上本年度印度产量不及预期新作疆棉及全球棉花种植面积预期减少市场可能会对作物种植生长期的天气较为敏感易引发天气炒作14上半年风险点在哪该企业领导认为风险点为订单不足纺织厂库存累加15纺织行业发展趋势江苏那边其实有一些改棉纱为一些差异化纤维如混纺纱莫代尔天丝等虽然短期局部用棉可能有所增加比如目前的家纺牛仔工装这些面料但长期而言整体趋势应该是化纤或人造纤维占比慢慢增加16用棉量较大的省份排名据该企业领导了解山东最多其次是河南第三是江苏这三个地区的用棉量应该能达到50左右其他是湖北湖南河北等地42某大型纺服企业集团B1企业简介该集团从纺纱产业起步逐步扩展到棉纺牛仔之后再到服装面料端产业链布局较为健全该集团旗下棉纱厂目前纺纱产能50万锭其中国内25万锭国外25万锭国内纱锭主要生产中低支纱21s以下国外的纱锭主要生产21s以上的棉纱紧密纺环锭纺生产的纱大部分都是外销只有一部分不到10供应集团旗下的牛仔布厂该布厂拥有300多台的牛仔布机基本都用自产的纱该集团也有做服装面料进出口的版块但独立经营用到的很多面料比如一些功能性的时装类的面料都是依赖外采该企业的棉纱定位是牛仔布高端用纱基本销往广东江苏浙江及北方一些地区下游客户对接工厂为主贸易商很少要求是款到发货无账期2开机率纺纱厂开机率是满负荷的去年开机率在80以上产能产量与往年相比基本没怎么降3生产利润目前棉纱生产利润比去年好现在市场上流通比较快的是32s40s生产利润相对更高些在1000元吨左右4订单形势春节以后稍微有一波行情这个行情来自于内销好转的推动当时内销订单比较集中但进入3月份后后续订单不是很多订单周期在20天左右往年订单周期30天以上新增订单关注时间节点4月下旬或5月初出口订单方面该企业从棉纱下游端牛仔布客户客户做欧美的订单多了解的情况是出口订单不多客户做出口订单是要求该公司用进口棉去做内销单就没有这方面的限制目前的情况就是做出口用外棉的这种订单很少季节性方面上半年旺季金三银四清明节后会淡下来了下半年金九银十外销订单周期长一般外销订单集中在10月份11期货研究报告农产品-棉花-调研报告2023-3-135产品库存该企业纺纱端棉纱库存为不到20天的库存量由于主要是以订纺的模式来生产的按订单生产正常情况下库存基本维持在20天以内的生产时间期同比差不多持平库存不高6原料用量及结构该企业国内纱厂一年用棉量是55-6万吨还有15万吨的涤纶化纤等其他各种新材料之类的往年该公司新疆棉占到13从2022年开始新疆棉已占到70其他产地棉比例下降地产棉因为价格偏高外棉因为外单不好使用比例都有所下降7原料库存原料棉花库存目前大约2个月库存偏高棉花库存主要是从2022年四季度新疆因疫情导致运输周期变长而被迫慢慢累起来的棉花采购目前主要是通过基差点价8采购策略现在采购策略是随用随买根据订单采购基本满足正常的生产需求不会备太多原料库存现在挂盘在14500以下9企业发展策略该企业认为棉纺市场未来还是要依靠内循环靠外单不太行该公司也是在积极开发内销市场原来他们的牛仔产品基本都是出口的但是现在出口订单少因此积极向内销市场转移该企业之前以牛仔为主的后来有小部分也转到了针织家纺整体的量还在牛仔后面有扩张的话会在毛巾家纺这块有所增加该企业在内销市场的竞争优势作为龙头企业这么多年的发展经营该公司纱线质量在市场上是广受认可的10纺织产业未来的发展格局东南亚那边做常规纱更具成本优势留在中国这边能有竞争优势的在于做一些技术含量相对高一点的纱做高端复杂一些的纱线43某中大型纺织企业C1企业简介为中大型纺织企业2003年建厂集纺纱织布面料为一体产业链较完善目前纺纱产能将近20万锭其中有7万锭色纺紧密纺超过70织机1054台全部是进口的面料年产量8000万米主要业务在于服装家纺和面料这几年也做一些工装和个性服装的开发2008年金融危机期开始大力开发国内南通市场但国内家纺市场从2012年-2016年逐渐趋于饱和公司又从家纺转向差异化生产该企业研发能力较强款式方面小提花和大提花是核心优势该企业棉纺厂财务独立核算年产9000多吨棉纱远供应不了该企业织造的产能织造方面每年需要采购2万吨纱2产品销售12期货研究报告农产品-棉花-调研报告2023-3-13该企业的客户为工厂品牌贸易商都很多生产则根据客户需要进行个性化定制的研发的产品也越来越多该企业家纺产品主要销售到南通还有一些用作出口的则做到中大市场那边面料销售方面从2009年到现在该企业面料外销的比例越来越少目前直接出口的比例20都不到但间接出口即该企业下游客户用于出口的可能比较多如果算上间接出口的话外销的比例估计40内销60坯布销售方面内销居多大部分织的是宽幅产品用作家纺目前宽幅产品销售不错宽幅织机满产窄幅产品销售相对差些3开机率疫情期间最困难的时候纺织开机率也能达到85以上现在开机率在90-954生产利润目前纺纱利润还可以纺常规纱扣除折旧还有几百元吨的利润做精梳紧密纺60s的利润不错基本在1000元吨以上水平出货也很好主要用于家纺5订单形势情况一般外单不好最近国内60s40s的单子比较多据该企业了解基本上是南通家纺市场比较好但是能好到什么时候还不清楚现在订单周期不长现在最长的差不多2个月最短的估计也就10天半个月左右不同机型不同的市场订单情况不同出口订单方面据该企业了解出口美国的订单是非常不好的欧洲订单降得没有美国多出口日韩的订单还可以这从港口货柜价格的变化上就可以看得出来该企业22年上半年出口很好下半年开始下滑8月份开始美国出口不好接着欧洲订单也开始下滑该企业服装面料出口比较多走的是高端市场这部分出口未受到太大影响美国那边对该企业的差异化产品有依赖因中国这边产业齐全且一些纺纱技术也比较好东南亚还做不到6产品库存该企业服装成品库存不高周转率还比较良性7原料棉花用量及结构原料棉花一年用量以前最大的时候快到2万吨左右现在因为该企业差异化产品居多用棉量降至1-11万吨左右目前棉与非棉的比例64现在新疆棉便宜该企业增加了新疆棉的用量目前大概90的都是新疆棉其他还有些美棉溯源资源13期货研究报告农产品-棉花-调研报告2023-3-138原料采购策略该企业原料棉花库存是根据订单锁定的目前有一个多月的库存量比上年多目前是逢低补库的策略前几天挂牌在14300左右9对消费的看法认为内需目前良好的状况可能持续性有点差目前有点报复性消费的感觉6月份内需可能回归冷静认为后面订单可能还是会往下走订单可能还是会不足因为主要驱动力来自中国内销但中国棉纺产能是供应全世界的如果都转内销的话内销压力会比较大10行情展望该企业认为目前消费驱动力仍然不足大涨行情仍不具备预计今年棉价是稳步上升的趋势下方空间不大上方目标为17000左右11产业形势纺织产业转移以及美国向东南亚的倾斜对中国纺织行业有较大的冲击据该企业了解其客户纯棉60s或40s这些纱采购东南亚的相对多一些那些差异化的或混纺的是向国内采购多一些认为整个纺织行业用棉量趋于减少很多向化纤转化做差异化的增多不过现在纯棉利润更好也会多做些纯棉产品阶段性会有利润导向12山东市场是否存在工厂棉纱报价高于贸易商的情况该企业表示山东是纺织大省织布厂采购棉纱一般是直接向纱厂询价工厂对工厂因为比较放心效率也高而贸易商手中的纱质量不稳定不一致44某小型纺企D1企业简介为小型纺企公司于2018年11月成立纺纱产能5万锭以纯棉为主纯棉支数客户以32s40s为主机织纱针织纱都做棉纱一般销往厂家对贸易商做的少80以上都在山东省内成交接近20销往江浙2开机率及生产利润目前开机90以上去年60多纺纱利润500-1000元吨考虑到棉价已企稳今年该企业规定目标是开工率不能低于90以降低产品的单位生产成本3订单情况从春节后开工到现在订单都不错接到4月中旬同比增加20订单周期最多也就20天该企业的下游客户订单从4月以后不太好以外棉订单为主的客户4月后的后续订单不多外贸降幅较大欧美订单减幅很大欧美订单溯源严格日韩订单基本没要求据该企业的客户反馈有时有外贸订单但接着吃力要求非常苛刻以新疆棉为主的内销订单改善但利润一般14期货研究报告农产品-棉花-调研报告2023-3-13该企业客户有做家纺的服装面料的针织面料的目前来看针织市场还行针织出口日本较多日韩订单目前还是可以用新疆棉的4账期情况该企业表示部分大企业给予一周或一个月的账期占20左右其余的基本是现款5成品库存10-15天的成品库存企业按订单生产为主6用棉量及结构一个月500吨的棉花用量以前是疆棉外棉各占一半今年新疆棉的用量估计要增加外棉用量减少估计今年棉花用量5000多吨新疆棉用量3000吨以上外棉方面以巴西棉和美棉为主根据客户需求出口到美国的要求必须用美棉做出口到欧洲的可以用巴西棉需开具BCI证书棉花采购以基差点价为主新疆棉基本都是从新疆采购比较少从山东本地仓库拿货去年疆棉外运受阻从本地仓库补了一些外棉都是通过港口点价7原料库存20天左右的棉花库存比去年稍高一点但与正常情况1-2个月棉花库存相比目前原料库存偏低8产业趋势该企业认为往功能性纤维差异化方向发展是趋势9生产成本生产32s40s的加工费7500-8500电费贵从2022年开始相对前一年电费上涨1毛至075元度电生产一吨纱需要3800度电则相当于一吨纱生产成本增加380元北疆电费035元度南疆028元度而该企业电费075元度除原料外企业主要成本是电费和人工新疆纱光电费就比内地便宜1000多元吨据该企业透露新疆出疆的棉纱要比该地棉纱便宜1000多元吨规模大厂综合成本比较低通常报价也低但是该企业作为小厂因为不做贸易商直接对接厂家厂家客户对他们报价的接受能力也还是有的10企业经营策略国内棉花产量供大于需外贸形势悲观也会影响到该企业订单该企业的应对策略慢慢转型以新疆棉为主保证产能保证开工率该企业表示由于企业规模小接订单比较灵活市场好的时候按利润高低挑选订单市场不好的时候就降低利润率接单已保开工率为主15期货研究报告农产品-棉花-调研报告2023-3-13该企业的客户群体为工厂贸易商少客户需要什么棉纱做什么棉纱按订单生产这个生产模式是从去年调整过来的不敢做库存今年还是延续这个生产模式总体来说经营策略为以订单生产为主又要保证开工负荷常规纱可适当有点库存11行情展望现在现货新疆棉双29报价16000左右从市场原料供应到订单形势看不太支持短期继续上涨长期总体看涨但需要注意节奏后续订单需求能到什么程度很难说45某大型棉纺织企业E1企业简介该企业生产经营毛巾和床上用品覆盖从纺纱漂染后整理一直到成品出口的各个环节产品用于出口的比重占到75左右覆盖各大洲其余25内销主要是销往商超旗舰店等该企业现在纺纱产能40万锭所产的纱全部自用对外销售的量很少只有在市场不好自己用不完的时候可能才需要对外销售一些比如2022年上海封城的时候就有对外销售一部分主要生产针织纱产品用于毛巾支数在20s16s32s中低支纱有一部分用于床品的支数在60s80s120s但相对少床品占到该企业经营产成品的比重仅10左右2开机率该企业纱线生产基本自用因此是满负荷开机产成品端差不多2000台机台有10-20台闲置也接近满负荷个别品种订单不足比如宽幅的即用于床品这一块年后整体开工情况不太好但占比较小3成品库存该企业产成品出口方面是以销定产是按客户需求来的成品基本没法做库存纱线会适当有一些常规品种的库存但不多总体属于低库存状态4订单形势去年严格的防疫政策及中美激烈博弈下政治高于经济的大环境令出口订单转移较多主要转移至印度越南巴基斯坦其中印度是占比重较大的美国对中国加征75的惩罚性关税这令中国纺织品的竞争优势不如印度但中国产业链完整且产品质量比印度高2022年1112月中国疫情放开后有一些客户尤其是那些固定的客户订单还是会回来一部分内外订单确实经历了一波补库年底的时候中国国内市场有补库美国市场也有但可能不是在服装那一块据该企业领导了解服装那块库存可能还比较高但对于毛巾这块海外是有一个补库的情况现在订单形势不错基本上有两个月左右的订单相对于去年同期来说是增加的去年疫情期间有段时间订单只有1个月16期货研究报告农产品-棉花-调研报告2023-3-13但是订单价格比较弱毕竟接单还是比较难的对于该企业来说由于产品质量比较稳定深受客户信任该企业产品在日本及美国市场的销量占到他们本国进口量基本达到30-50比重也比较大订单情况相对要好一些去年该企业美国的订单下降了10左右今年估计能恢复到接近疫情之前的水平如果客户愿意下5个月以后的单子说明市场真正要好转了即客户愿意下长单了就是一个市场走好的信号5生产利润目前该企业棉纱生产有利润如果按前期库存棉花生产肯定有利润如果用16000的棉花目前阶段来说就确实高了各方面因素都不大支持从纱线上表现很明显很多客户的货又走不动了询价也少了不管是国内的还是国外的一过了这个线就基本没有成交6生产成本纺32s的加工费要7500元吨左右该企业表示新疆棉还存在一个亏重的问题一检之后拉到内地再检测就平均亏重2国外就没有这个问题外棉是落地净重结算仓单一检的也存在这个问题二检就基本不会这会对企业用棉成本会有一个小幅的增加7用棉量及结构疫情之前用棉比较多在每年10万吨左右这两年因为疫情消费受影响用棉量降至每年8-9万吨美国制裁法案之前主要用进口棉因为进口棉比中国棉价要低1500-2000元吨美国制裁之后除了美国市场之外的不受限制的地区基本能用新疆棉的尽量用新疆棉因为现在疆棉价格更低新疆棉使用比例提升了美国市场占该企业出口市场的50出口至美国的产品全部用进口棉每年获得的进口配额中一般贸易配额差不多3万吨加工贸易配额不受限制一般情况下进口棉一年大概7-8万吨的用量剩余的是国产棉但这两年情况有所不同新疆棉使用比例增加基本上达到一年3-4万吨水平美棉的含杂和短绒控制得比巴西棉好相对来说巴西棉还是不如美棉8原料库存及采购策略该企业原料库存一般根据后续订单来备两个月订单就备两个月原料库存如果棉价跌至低位也顶多多备一个月不会备很多但是可以备远期船货而非现货该企业领导表示目前企业普遍没有存货的打算因为现在来看形势还不是很明朗客户下单也非常谨慎考虑到欧美去中国化的进程以及各国汇率的问题总体来说市场还没有好到爆的程度9是否接期货仓单17期货研究报告农产品-棉花-调研报告2023-3-13该企业领导表示想接仓单但是仓单的指标和仓库都不能确定明明看好的货但是抢不到比如该企业不需要长度在28以上的棉花但是到时匹配的货可能是长度3130的棉花用来生产20s的粗支纱就有点浪费还有就是不知道会接到哪个仓库的货所以该企业不大会去接仓单尤其是在现在市场供应宽松挑选方面货运快捷的情况下更没必要接仓单了10生产周期棉花到货后从纺成纱一直到产成品基本是20多天能交货11汇率影响汇率对原料进口端的影响和对产品出口端的影响相比进口端影响只占成本的一小部分但是对出口端影响却较大贬值的时候即期付款升值的时候考虑远期付款如果不做好锁汇接的单子遭遇汇率的波动可能影响很大12对消费的看法国内疫情放开后物流基本畅通国内市场还不错以前高密很多厂家做纯棉产品的现在很多都产业转做粘胶或涤或混纺产品了中国消费最高的时候年消费量能达到1000-1100万吨现在可能连800万吨都不到13行情展望棉价维持在15000左右是一个正常的价值体现向下跌到13000-14000也有可能看后期消费向上预计也涨不到太高18600可能就是个天花板18600本身就是国家定的一个比较高的补贴价了今明年两年国内供应是偏宽松的近两年可能供需面没有特别大的矛盾预计价格整体是区间震荡运行现货涨跌相对期货是要滞后一些拐点一定是先出现在期货上而非现货上因为订单有周期所以现货基本面变化要慢一些14疆棉禁令问题美国市场是要求明确不得使用新疆棉国内企业也不会去冒这个险用了新疆棉可能价格上便宜1000-2000元吨但如果被查出来会被加入黑名单可能企业影响很大尤其是对美出口量较大的企业不值得冒险15内地棉花种植补贴河北的棉花种植补贴合并是750元亩内地棉花一年10亩地产一吨相当于补贴7000元吨山东补贴不多影响不大一般补贴150-200元亩只有不好的地才会去种棉花16中国纺织品的竞争力情况中国纺织品对美出口本身就有96的关税加上75的惩罚性关税再加上进口棉成本也比较高所以相对来说对美报价肯定是高的印度现在发展速度非常快不管是纺纱还是后续产业端整个产业链也在不断完善且美国对印度要比对中国宽容得多即便印度价格高一点他们也能接受不过美国现在还不能完全脱离中国市场17中国纺服产业前景该企业领导认为产业转移的趋势是很难改变的1人工成本的制约现在人工成本太高大约占到产成品成本的20-25相对于东南亚没有优势国内企业赋税也相对重一些2人口因素对消费的制约人口不增加国内消费18期货研究报告农产品-棉花-调研报告2023-3-13市场也难增长18该企业竞争优势及发展战略该企业深耕产业30余年客户粘性比较大产品的海内外市场占有率也非常高产品规模大品质好目前看还难以被取代而且该企业的客户服务也做到极致比如该企业供应日本市场能做到从国内发货直接送到商场货柜其他国家企业想做到非常难由于日本距离中国较近企业能很快反应对美国当然做不到这种程度但印度想做到该企业对日本的服务投入的程度也非常难也就是说该企业提供了出了产品供应之外的服务附加值该企业不打算去越南建厂越南有利也有弊越南用地成本和在国内本地相比优势不大只是人工成本低和进出口方面不受限该企业也不想再去增加棉纺产业规模纺织行业这块基本就这样了考虑增加一些其他产业如化工新能源等19调研团成员的信息共享调研团成员1南通家纺火爆家纺板块70是用在宾馆的其实居民用的反而不多疫情放开之后宾馆床单什么的都会集中的补库或者集中的换一拨据悉床上用品平均三个月换一套目前订单普遍到4月初但是反馈后续的订单不太好衔接力度不太够订单的周期跟以前相比缩短了终端的服装厂的库存都不高现在基本上都已经去的差不多了调研团成员2东南亚订单其实没有想象中的那么好越南最近成交情况比较弱一些46某大型纺织企业F1企业简介为大型纺织企业该企业布局全产业链从纺纱到织造到印染到服装到自己的品牌销售是一个闭环的产业链有纺纱厂织布厂印染厂也有自己的服装厂但比较小该企业有16万锭环锭纺17000多头气流纺一天能产50吨纱左右20s左右的纱线生产的品种有暜梳精梳精密纺还有气流纺包括纯棉和混纺该企业纱线大概13自用服装销售这块以前服装出口占到10以下专卖店在非洲因为疫情及那边社会动荡原因去年年底把那边的专卖店撤掉了现在基本没有出口了该企业下游客户也主要对接内销没有外销该企业纱线销售区域为山东本地南通浙江广东客户类别既有工厂也有贸易商比例大概37客户既有服装类的也有家纺类的2开机率目前满负荷开机该企业基本保持常年满负荷开工目前纺纱织造印19期货研究报告农产品-棉花-调研报告2023-3-13染都是满负荷3订单形势目前整体还可以但不是那么快主要是出口不行国内产能过剩导致的这个局面由于出口订单不好山东好多厂家都转内销用新疆棉了疫情放开后产品流通好了一些内销订单还可以但价格上不去订单周期方面该企业表示客户有拿现货的也有订单到3月底的也有到4月中旬的以销定产以市场为导向该企业领导表示这段时间感觉服装的订单不好该企业领导表示小型纺织企业如2万锭3万锭及以下的企业他们现在会有订单可能到这个月底或4月中下旬但对像该企业这类比较大的纺织企业来说这些小订单没法接因为产能很大接这些小单可能半天就生产完了如果再需要改纺的话改纺成本会很高这样的话就没法做因此对小型纺织厂接小订单可以但对该企业来说只能接大单大企业竞争力在于有规模效应品质稳定但是付出的代价也大该企业对下游客户无账期4产品库存产品纱库存备货一般在700-800吨最高的时候也在1000吨以内目前库存的纱中气流纺的粗支纱占比更多环锭纺占比很小该企业表示现在产业链上基本都是在追求小库存5生产利润该企业领导表示没有利润市场上这段时间高支纱50s60s70s80s走货更好些这类主要做床品6用棉量及结构现在该企业棉花用量大约是在100吨天左右外棉的话在接到相应订单的时候会采购由于现在内外棉价差的原因外棉比国内高1000多元吨目前还是以新疆棉为主7原料库存原料棉花库存1个月按刚需采购为主的没有备太多库存8原料采购年前一口价资源多当时以一口价采购比较多现在一口价资源少以基差点价为主逢低补库目前挂单点位主要在13850-14350左右9行情展望从盘面表现看期价上行的动力不是很大从需求形势看虽然疫情结束但疫情三年影响了民众收入再加上中国人消费观念就是崇尚节俭相对欧美及日韩中国消费能力有限20期货研究报告