核心观点
　　根据涌益咨询样本点统计，2023年2月能繁母猪存栏量环比1.84%，为连续4个月环比下降，且降幅较1月有所扩大；由于当前猪价已较春节后的底部价格有所回暖，且仔猪盈利较好，养户主动淘汰产能的情况较少，产能下降主要系冬季猪病影响导致的被动淘汰；而随着气温回暖，猪病影响逐步减弱，若3月猪价整体保持稳定，预计3月能繁母猪产能或将小幅波动。
　　行业动态信息
　　生猪：猪价淡季不淡，把握戴维斯双击机会
　　当前，生猪养殖板块正处于底部区间，应持续关注大猪消化进度以及产能去化情况。重点推荐牧原股份、温氏股份等。
　　禽：白鸡苗价持续上涨，毛鸡价格走低
　　白羽鸡行业景气度已触底回升，板块逐步迎来配置机会。黄鸡产能去化带动基本面改善，龙头企业受益。推荐白羽肉鸡产业链龙头圣农发展，黄羽肉鸡立华股份和湘佳股份等。
　　种业：中央一号文件再提粮食与种子相关内容
　　从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质行业龙头，如大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科等。此外关注受益粮价上涨的苏垦农发。
　　动保：关注动保企业养殖复苏后的估值修复
　　未来养殖行情边际改善，替抗、宠物等成长赛道和非瘟疫苗等新产品研发有望提供市场增量，头部企业业绩有望持续增长。重点推荐瑞普生物，推荐生物股份、普莱柯、科前生物、蔚蓝生物等。
　　宠物：海外需求拐点有望到来，国内业务观察消费复苏
　　2022年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模为2706亿元，同比增长8.7%，整体增速有所减缓。国内宠物行业处快速发展基本面未变，持续推荐中宠股份、佩蒂股份和源飞宠物等。
　　饲料：2022年全国饲料总产量30223.4万吨
　　原材料价格高位运行考验饲企成本管控能力，下游养殖低迷考验企业产品竞争力与综合服务能力，头部饲企有望凭借核心优势实现市占率的提升。推荐海大集团、禾丰股份和邦基科技等。
　　风险提示：养殖行业疫病，政策不确定，农产品价格波动等风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业动态周报2月能繁母猪产能变动情况如何农林牧渔核心观点根据涌益咨询样本点统计2023年2月能繁母猪存栏量环比-184为连续4个月环比下降且降幅较1月有所扩大由于维持强于大市当前猪价已较春节后的底部价格有所回暖且仔猪盈利较好养王明琦户主动淘汰产能的情况较少产能下降主要系冬季猪病影响导致wangmingqicsccomcn的被动淘汰而随着气温回暖猪病影响逐步减弱若月猪价3SAC编号S1440521100007整体保持稳定预计月能繁母猪产能或将小幅波动3行业动态信息发布日期2023年03月12日生猪猪价淡季不淡把握戴维斯双击机会市场表现当前生猪养殖板块正处于底部区间应持续关注大猪消化进度61以及产能去化情况重点推荐牧原股份温氏股份等-4-9禽白鸡苗价持续上涨毛鸡价格走低-14-19白羽鸡行业景气度已触底回升板块逐步迎来配置机会黄鸡产能去化带动基本面改善龙头企业受益推荐白羽肉鸡产业链龙202211720222172022317202241720225172022617202271720228172022917202210172022111720221217头圣农发展黄羽肉鸡立华股份和湘佳股份等农林牧渔上证指数种业中央一号文件再提粮食与种子相关内容相关研究报告从中长期来看转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变利好优质行业龙头如大北农隆平高科登海种业荃银高科等此外关注受益粮价上涨的苏垦农发动保关注动保企业养殖复苏后的估值修复未来养殖行情边际改善替抗宠物等成长赛道和非瘟疫苗等新产品研发有望提供市场增量头部企业业绩有望持续增长重点推荐瑞普生物推荐生物股份普莱柯科前生物蔚蓝生物等宠物海外需求拐点有望到来国内业务观察消费复苏2022年中国城镇宠物犬猫消费市场规模为2706亿元同比增长87整体增速有所减缓国内宠物行业处快速发展基本面未变持续推荐中宠股份佩蒂股份和源飞宠物等饲料2022年全国饲料总产量302234万吨原材料价格高位运行考验饲企成本管控能力下游养殖低迷考验企业产品竞争力与综合服务能力头部饲企有望凭借核心优势实现市占率的提升推荐海大集团禾丰股份和邦基科技等风险提示养殖行业疫病政策不确定农产品价格波动等风险本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明农林牧渔行业动态报告目录最新行业观点1生猪产业链猪价淡季不淡把握戴维斯双击机会1禽产业链白鸡苗价持续上涨毛鸡价格走低3种子与种植中央一号文件再提粮食与种子相关内容5动物保健关注动保企业养殖复苏后的估值修复6宠物海外需求拐点有望到来国内业务观察消费复苏8饲料2022年全国饲料总产量302234万吨10最新行业新闻13重点公司估值14风险分析15请参阅最后一页的重要声明农林牧渔行业动态报告图目录图1全国生猪均价元公斤2图222个省市仔猪平均价元公斤2图3商品猪月度出栏数据头2图4能繁母猪存栏数据头2图5全国商品猪出栏均重公斤头2图6样本屠宰企业日度屠宰量头2图7白羽鸡苗鸡和毛鸡价格走势4图8肉鸡养殖屠宰周度利润元羽4图9主产区鸡产品平均价元公斤4图10主产区蛋鸡苗平均价元羽4图11黄羽鸡平均价元斤4图12部分上市禽养殖企业2023年销售情况汇总5图13全国玉米制种面积与制种收获产量6图14玉米平均收购价格元吨6图15小麦现货平均价格元吨6图16稻谷现货平均价格元吨6图17口蹄疫疫苗批签发数据截至23年2月7图18猪圆环疫苗批签发数据截至23年2月7图19伪狂犬病疫苗批签发数据截至23年2月8图20禽流感疫苗批签发数据截至23年2月8图21布病疫苗批签发数据截至23年2月8图22狂犬病疫苗批签发数据截至23年2月8图23我国宠物行业消费规模变化9图24淘宝天猫宠物类目线上销售额月度数据亿元9图25淘宝天猫猫主粮线上销售额月度数据亿元9图26淘宝天猫猫零食线上销售额月度数据亿元9图27淘宝天猫犬主粮线上销售额月度数据亿元10图28淘宝天猫犬零食线上销售额月度数据亿元10图29全国饲料产量月度数据万吨11图30全国猪饲料产量月度数据万吨11图31全国肉禽饲料产量月度数据万吨11图32全国蛋禽饲料产量月度数据万吨11图33全国反刍饲料产量月度数据万吨11图34全国水产饲料产量月度数据万吨11图35育肥猪配合饲料肉鸡饲料周度价格元公斤12图36猪粮比价和鸡料比价周度数据12图37重点公司估值表14请参阅最后一页的重要声明农林牧渔行业动态报告最新行业观点生猪产业链猪价淡季不淡把握戴维斯双击机会1周度数据本周33-39商品猪出栏价1570元公斤环比-013元15公斤仔猪价701元头环比1元50kg二元母猪价1661元头环比0元前三等级白条肉出厂价1994元公斤环比-019元商品猪出栏均重12111公斤环比035公斤冻品库容率1907环比049pcts2猪价处于底部区间把握逆向投资思路元宵节过后生猪价格总体呈现震荡上升趋势当前全国均价已从春节后最低不足14元公斤涨至15元公斤2月下旬国家开展今年第一批中央储备猪肉收储工作受到消息面提振以及今年第一波二次育肥陆续进场的带动助推了猪价回升不过受猪价快速上涨的影响二次育肥持续高价拿猪的意愿有所降低屠宰企业分割入库意愿亦明显减弱叠加消费提升一般当前价格再次陷入震荡博弈阶段展望后市行情利多与利空因素交织偏多因素方面政策和惜售情绪的兜底二育和补栏潜在的入场支撑屠企分割入库的行为等均可对猪价形成带动偏空因素方面较往年仍略高的出栏及宰后均重需求端消费淡季的疲软高成本下各个环节产业主体入场积极性的下降等因素又对猪价持续上涨形成掣肘不过仍需看到的是当前猪价已经开启淡季不淡模式虽然情绪和二次育肥的介入或将导致后续猪价存在一定回落的可能性但总体好转趋势是相对确定的重点把握猪价回暖和估值修复的戴维斯双击根据涌益咨询样本点统计2023年2月能繁母猪存栏量环比-184为连续4个月环比下降且降幅较1月有所扩大由于当前猪价已较春节后的底部价格有所回暖且仔猪盈利较好养户主动淘汰产能的情况较少产能下降主要系冬季猪病影响导致的被动淘汰而随着气温回暖猪病影响逐步减弱若3月猪价整体保持稳定预计3月能繁母猪产能或将小幅波动此外根据我的钢铁网样本数据统计2月能繁母猪存栏量环比-021其中规模场能繁母猪存栏环比-017散户能繁母猪存栏环比-1203投资建议养殖行业是重资产技术密集型行业非洲猪瘟给中国的生猪养殖产业带来根本性变革未来对一家优秀生猪养殖企业的考量将是全方位的首先必须拥有战略思维和科学高效的管理运营能力其次可以通过成本端的精细化管理获取更大的收益再次能够保持适度规模的持续扩张最后产业链的纵深布局也是未来保持竞争优势的关键当前生猪养殖板块正处于底部区间应持续关注大猪消化进度以及产能去化情况以及养殖企业出栏量兑现度和成本管控能力重点把握各家养殖企业未来盈利改善空间重点推荐牧原股份温氏股份建议关注巨星农牧傲农生物新希望天康生物等请参阅最后一页的重要声明1农林牧渔行业动态报告图1全国生猪均价元公斤图222个省市仔猪平均价元公斤1600045004000140003500120003000100002500800020006000150010004000500200000000020151152017115201911520211152016-06-032018-06-032020-06-032022-06-03数据来源涌益咨询中信建投证券数据来源Wind中信建投证券图3商品猪月度出栏数据头图4能繁母猪存栏数据头120000030300000015010000002025000001001020000008000005001500000600000-1001000000400000-20-30500000-50200000-400-1000-50全国同比全国同比数据来源涌益咨询样本点数据中信建投证券数据来源涌益咨询样本点数据中信建投证券图5全国商品猪出栏均重公斤头图6样本屠宰企业日度屠宰量头140003030000013500250000130002020000012500101200015000011500010000011000-10500001050010000-200商品猪出栏体重公斤同比日屠宰量头数据来源涌益咨询样本点数据中信建投证券数据来源涌益咨询样本点数据中信建投证券请参阅最后一页的重要声明2农林牧渔行业动态报告禽产业链白鸡苗价持续上涨毛鸡价格走低1行业数据跟踪白羽鸡数据跟踪本周36-312滨州肉毛鸡价519元斤环比006元斤同比135元斤部分主产区毛鸡供应处断档期末整体供给偏紧但当前高价毛鸡致屠宰亏损部分屠企减产停工周内毛鸡价格先涨后跌下周春节补栏断档期基本结束毛鸡出栏稍有增加叠加屠宰企业收鸡积极性较低预计毛鸡价格略回落本周烟台肉苗鸡价649元羽环比054元羽同比537元羽市场苗量继续呈现下降趋势供应面支撑鸡苗价格走强展望后市近期孵化企业出苗量微增且毛鸡价格开始走弱养殖户补栏积极性或降低鸡苗价格预计小幅下滑本周父母代种鸡养殖利润为331元羽环比055元羽毛鸡养殖利润324元羽环比035元羽毛鸡屠宰利润-211元羽环比-049元羽屠宰企业开工率及库容率分别为6283环比-32pct主产区及产品均价为1180元公斤环比持平截至2023年2月6日当周在产祖代种鸡存栏12755万套同比2238环比-059后备祖代种鸡存栏4404万套同比-4219环比-817在产父母代种鸡存栏197880万套同比-348环比-042后备父母代种鸡存栏169905万套同比1107环比168黄羽鸡数据跟踪本周36-310快大鸡均价为617元斤环比018中速鸡均价为733元斤环比531土鸡均价为763元斤环比067截至2023年2月6日当周黄鸡在产父母代种鸡存栏137839万套同比-300环比012后备父母代种鸡存栏90866万套同比-388环比-022二者合计228706万套同比-335环比-001考虑到过去两年父母代种鸡产能去化较为彻底且当前产能传导至商品代仍需一定时日预计今年商品代毛鸡供给整体偏紧蛋鸡数据跟踪本周36-310蛋鸡苗价为350元羽环比02元羽2投资建议展望2023年去年5月来海外引种受限导致2022年11月后部分依赖海外的品种父母代鸡苗价格上涨部分品种12月报价提至60-80元套历史看这一价格处于高位水平持续大幅上涨或有限但是对于如益生股份这类布局前端的企业2023H1经营改善是较明确的对商品代环节周期反转的时点和幅度考虑代际传导关系引种受限持续时间强制换羽和替代性产品价格走势等潜在影响或将在23H2或24年之后综合来看白羽鸡行业景气度已触底回升板块逐步迎来配置机会重点推荐白羽鸡产业链一体化龙头圣农发展白羽鸡祖代种鸡龙头益生股份以及白羽鸡屠宰龙头禾丰股份建议关注民和股份仙坛股份以及春雪食品等此外推荐黄羽肉鸡标的立华股份和湘佳股份等请参阅最后一页的重要声明3农林牧渔行业动态报告图7白羽鸡苗鸡和毛鸡价格走势图8肉鸡养殖屠宰周度利润元羽14008001500120070010006001000500500800400600000300400200-500200100-10000000002019-06-142020-06-142021-06-142022-06-1420189182019918202091820219182022918养殖利润父母代种鸡养殖利润毛鸡烟台肉苗鸡左元羽滨州肉毛鸡右元斤屠宰利润毛鸡数据来源鸡病专业网中信建投证券数据来源Wind中信建投证券图9主产区鸡产品平均价元公斤图10主产区蛋鸡苗平均价元羽600200018005001600140040012001000300800600200400200100000000数据来源Wind中信建投证券数据来源Wind中信建投证券图11黄羽鸡平均价元斤115105958575655545快大鸡元斤中速鸡元斤土鸡元斤数据来源Wind中信建投证券请参阅最后一页的重要声明4农林牧渔行业动态报告图12部分上市禽养殖企业2023年销售情况汇总1月收入2023年累2023年累计企业类别1月数量同比环比同比环比同比同比亿元计数量收入亿元温氏股份855752-513-12842376-983-1394855752-5132376-983黄羽肉鸡立华股份356743-152-4681009-605-381356743-1521009-605万只湘佳股份35736-757571076-86622935736-757076-866益生股份白羽鸡苗50149733892809171165608148501497338917116560民和股份万只228002-43712936054998833688228002-4370549988圣农发展白羽鸡肉632-2293-3204764-1308-3098632-2293764-1308仙坛股份万吨256-1652-4570284-297-4503256-1652284-297晓鸣股份蛋鸡万羽1872561614-316046-1511-31231872561614046-1511数据来源Wind中信建投证券种子与种植中央一号文件再提粮食与种子相关内容1主要粮食价格本周36-312全国玉米平均收购价为296081元吨环比006小麦现货周均价312300元吨环比-0432中央一号文件再提粮食与种子相关内容2月13日中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见发布这是21世纪以来第20个指导三农工作的中央一号文件中央一号文件对今年三农重点工作任务进行部署其中大部分内容延续去年中央一号文件如仍将保障粮食安全作为三农工作的首要任务强调农业基础设施农业科技和装备的重要性继续发力巩固脱贫攻坚成果聚焦乡村产业发展等等但与去年中央一号文件相比今年中央一号文件又有所调整如在对粮食和重要农产品稳产保供方面今年提出要实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动再如将强化农业科技和装备支撑拓宽农民增收致富渠道等单列为一个部分在对种子的部署方面今年中央一号文件强调深入实施种业振兴行动完成全国农业种质资源普查构建开放协作共享应用的种质资源精准鉴定评价机制全面实施生物育种重大项目扎实推进国家育种联合攻关和畜禽遗传改良计划加快培育高产高油大豆短生育期油菜耐盐碱作物等新品种加快玉米大豆生物育种产业化步伐有序扩大试点范围规范种植管理3转基因有望带来种业行业变革转基因产品的开发壁垒较高其具备研发周期长约需13年投入的费用较高约136亿美元的特点当前我国玉米连续三年产不足需库存处于低位且同时受到草地贪夜蛾的威胁而大豆自产不足高度依赖进口转基因技术的推广将带来产量的提升并降低生产成本当前我国已有13个玉米和4个大豆转化体获批了转基因生物安全证书近期农业农村部召开转基因品种审定会议首批获得审定的品种数量在20个左右转基因玉米种子预计可在2023年第一季度开始销售种植4投资建议从政策面角度种业振兴行动方案对种业发展作出重要部署是我国种业发展史上具有里程碑意义的一件大事国家将启动种源关键核心技术攻关实施生物育种重大项目有序推进产业化应用利好国内种业发展从国内种业现状出发供给端国内玉米种业经过六年的供给侧改革杂交种子的供给已从整体过剩转为总体平衡略有盈余需求端随着饲用需求的增加或使玉米价格整体维持较高水平带动国内玉米种业景气度回升从中长期来看转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变利好优质龙头企业如大北农隆平高科登海种业荃银高科等此外关注受益粮价上涨的苏垦农发请参阅最后一页的重要声明5农林牧渔行业动态报告图13全国玉米制种面积与制种收获产量图14玉米平均收购价格元吨298020310029702900296015295027002940102500293029202300291052100290019002890017001500粮库收购平均价玉米全国制种产量右亿公斤数据来源Wind中信建投证券数据来源Wind中信建投证券图15小麦现货平均价格元吨图16稻谷现货平均价格元吨350034003200300030002800250026002400200022002000150020150309201703092019030920210309现货价平均价早稻现货价平均价粳稻现货价平均价中晚稻数据来源Wind中信建投证券数据来源Wind中信建投证券动物保健关注动保企业养殖复苏后的估值修复1动保行业数据跟踪1后非瘟疫情时代非强免猪用疫苗和替抗药品需求大增2022年全市场口蹄疫疫苗批签发数量同比增长约590批签发数量位于前列的企业分别为金宇保灵中牧兰州中农威特和天康生物等全市场猪圆环疫苗批签发数量同比减少约1435批签发数量位于前列的企业分别为青岛易邦国药集团南农高科和普莱柯等全市场伪狂犬疫苗批签发数量同比减少约1859批签发数量位于前列的企业分别为科前生物吉林正业中牧成都和哈药集团等当前下游生猪养殖行业景气度正处于筑底回升阶段且随着前期产能恢复带来的出栏数量提升全行业猪用动保产品需求仍有望维持增长2禽用动保市场集中度持续提升利好禽动保储备丰富的头部企业2022年全市场禽流感疫苗批签发数请参阅最后一页的重要声明6农林牧渔行业动态报告量同比增长444批签发数量位于前列的企业分别为青岛易邦肇庆大华农哈药集团和华南生物等当前白羽鸡处于触底回升阶段黄羽鸡产业链有所恢复预计将带动禽用动保迎来较好发展同时关注到头部禽养殖集团扩张势头不减未来禽用动保企业的竞争将重点聚焦大客户开发和市占率提升3反刍类布病疫苗仍有较大空间宠物类药苗有望成为新角力点根据国家兽药基础数据库数据2022年国产布氏菌病活疫苗批签发数量同比下降约9609兽用狂犬病疫苗批签发数量同比增长约10942022年国产布病疫苗批签发数量的企业主要为天康生物等国产兽用狂犬病疫苗批签发数量靠前的企业分别为青岛易邦辽宁益康和中牧江西等2投资建议动保板块是兼具周期和成长的典型板块因此投资动保企业不能简单地关注养殖周期性更应该从未来行业格局演进的趋势中挖掘成长标的养殖行业变革推动动保行业竞争格局转变规模化养殖趋势加速非瘟疫情防控常态化新版GMP证书大幅提高行业准入门槛饲料端禁抗养殖端限抗加速行业变革大型养殖企业向大型动保企业聚集的趋势愈发明显动保企业的竞争已从单一产品竞争时代进入苗药联动加高效养殖服务协同促进的阶段当前板块整体估值已处于历史低位未来养殖业回暖与规模化进程持续推进将为动保企业带来机会板块有望迎来估值修复行情重点推荐瑞普生物产业链布局完善综合解决方案能力突出推荐生物股份以大单品带动整体的平台型企业普莱柯具备较强创新能力的综合型动保企业科前生物能够提供独特疫苗产品组合蔚蓝生物酶制剂和微生态将成公司第二增长曲线关注回盛生物国内化药制剂和原料药头部企业等图17口蹄疫疫苗批签发数据截至23年2月图18猪圆环疫苗批签发数据截至23年2月1201401001201008080606040402020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232020202120222023数据来源国家兽药基础数据库中信建投证券数据来源国家兽药基础数据库中信建投证券请参阅最后一页的重要声明7农林牧渔行业动态报告图19伪狂犬病疫苗批签发数据截至23年2月图20禽流感疫苗批签发数据截至23年2月25060020050040015030010020050100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232020202120222023数据来源国家兽药基础数据库中信建投证券数据来源国家兽药基础数据库中信建投证券图21布病疫苗批签发数据截至23年2月图22狂犬病疫苗批签发数据截至23年2月404035353030252520201515101055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232020202120222023数据来源国家兽药基础数据库中信建投证券数据来源国家兽药基础数据库中信建投证券宠物海外需求拐点有望到来国内业务观察消费复苏1重点公司或行业资讯朗诺股份2023年3月8日起在新三板挂牌朗诺股份专业从事冻干宠物食品的研发生产和销售的高新技术企业公司是国内较早将冻干技术应用于宠物食品生产的企业之一20202021年营业收入分别为847991万元12亿元归母净利润分别为117925万元79154万元22023年2月份天猫淘宝宠物类目线上销售额4550亿元同比2641环比3584魔镜数据显示2月猫主粮猫零食销售额分别为870272亿元同比41551280环比21621869犬主粮犬零食销售额分别为390107亿元同比21451719环比21681644分品牌来看2月皇家麦富迪原始猎食渴望销售额位居前三分别为971849781808549214万元同比分别为396365256其中meatyway网易严选toptrees同比增长明显同比分别增长528111396886772022年度中国城镇宠物犬猫消费市场规模为2706亿元相比2021年增长87整体增速有所减缓请参阅最后一页的重要声明8农林牧渔行业动态报告根据2022年中国宠物消费报告数据显示2022年国内犬消费市场规模达1475亿元同比去年增长31猫消费市场规模达1231亿元同比增长161宠物消费恩格尔系数下降宠物消费升级趋势明显从宠物消费结构看宠物食品消费仍是最大的养宠支出宠物诊疗宠物用品消费增速最快宠物食品消费主粮零食和营养品在整个养宠消费结构中占比最高达到515但较去年下降42pct各细分品类中宠物医疗支出增长34pct宠物营养品增长08pct为消费增速较快的两个细分品类3投资建议我们认为国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变且随着宠物消费恩格尔系数不断下降宠物消费升级趋势上升未来宠物诊疗宠物用品宠物营养保健宠物服务等领域的消费占比有望持续上升宠物食品和宠物医疗相比其他细分市场具备天然的赛道优势近期人民币兑美元面临持续贬值压力一定程度上利好出口导向型宠物企业如中宠股份和佩蒂股份相关企业二季度经营业绩或有明显改善持续推荐宠物食品标的中宠股份和佩蒂股份宠物保健和医疗相关标的瑞普生物宠物卫生护理用品标的源飞宠物和依依股份图23我国宠物行业消费规模变化图24淘宝天猫宠物类目线上销售额月度数据亿元3000709000800025006070005020006000405000150030400010003000202000500101000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月市场规模左亿元同比变化右2020202120222023数据来源中国宠物行业白皮书中信建投证券数据来源魔镜数据中信建投证券图25淘宝天猫猫主粮线上销售额月度数据亿元图26淘宝天猫猫零食线上销售额月度数据亿元250060020005004001500300100020050010000000012345678910111212345678910111220202021202220232020202120222023数据来源魔镜数据中信建投证券数据来源魔镜数据中信建投证券请参阅最后一页的重要声明9农林牧渔行业动态报告图27淘宝天猫犬主粮线上销售额月度数据亿元图28淘宝天猫犬零食线上销售额月度数据亿元1200250100020080015060010040005020000000012345678910111212345678910111220202021202220232020202120222023数据来源魔镜数据中信建投证券数据来源魔镜数据中信建投证券饲料2022年全国饲料总产量302234万吨1行业数据跟踪根据饲料工业协会统计2022年全国工业饲料总产量302234万吨比上年增长30其中配合饲料产量280212万吨增长37浓缩饲料产量14262万吨下降81添加剂预混合饲料产量6522万吨下降16分品种看猪饲料产量135975万吨增长40蛋禽饲料产量32109万吨下降06肉禽饲料产量89254万吨增长02反刍动物饲料产量16168万吨增长92水产饲料产量25257万吨增长102宠物饲料产量1237万吨增长95其他饲料产量2233万吨下降72从销售方式看散装饲料总量107031万吨比上年增长185占配合饲料总产量的382提高48个百分点2投资建议上游玉米豆粕等原材料价格高位运行饲料生产企业一方面通过原料替代缓解成本压力另一方面通过提价以维持利润空间下游需求方面养殖行业整体处于去化阶段预计今年饲料消费增速或有所回落具体仍需关注生猪产能及白羽鸡产能去化进程产品竞争力较低成本管控能力较弱的饲料生产企业在经历限电限产疫情反复等冲击后将加速退出头部饲企有望凭借核心优势实现市占率的提升重点推荐养殖综合服务提供商海大集团禾丰股份邦基科技和天马科技等请参阅最后一页的重要声明10农林牧渔行业动态报告图29全国饲料产量月度数据万吨图30全国猪饲料产量月度数据万吨4000160000350014000012000030001000002500800006000020004000015002000010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022数据来源中国饲料工业协会中信建投证券数据来源中国饲料工业协会中信建投证券图31全国肉禽饲料产量月度数据万吨图32全国蛋禽饲料产量月度数据万吨900004000080000350003000070000250006000020000500001500010000400005000300000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022数据来源中国饲料工业协会中信建投证券数据来源中国饲料工业协会中信建投证券图33全国反刍饲料产量月度数据万吨图34全国水产饲料产量月度数据万吨20000400003500015000300002500010000200001500050001000050000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022数据来源中国饲料工业协会中信建投证券数据来源中国饲料工业协会中信建投证券请参阅最后一页的重要声明11农林牧渔行业动态报告图35育肥猪配合饲料肉鸡饲料周度价格元公斤图36猪粮比价和鸡料比价周度数据45025500400204001530035010200300510025000002017-01-182019-01-182021-01-182023-01-182016-10-282018-10-282020-10-282022-10-28平均价育肥猪配合饲料价格配合饲料肉鸡猪粮比价左鸡料比价右数据来源Wind中信建投证券数据来源Wind中信建投证券请参阅最后一页的重要声明12农林牧渔行业动态报告最新行业新闻12月供需报告玉米饲用消费需求疲软价格弱势运行2月202223年度中国玉米生产消费贸易和价格预测数与上月保持一致随着天气转暖玉米储存难度加大基层农户售粮积极市场供给增加由于前期生猪养殖亏损蛋禽养殖利润下滑玉米饲用消费需求疲软此外玉米深加工企业普遍按需采购企业补库意愿不强市场收购较为谨慎粮食企业收购进度同比偏慢据国家粮油信息中心监测截至2月28日东北三省一区各类粮食企业累计收购玉米7206万吨同比减少350万吨目前农户手中余粮压力犹存国内玉米市场整体弱势运行中华粮网2大牧人募资近15亿冲刺上市3月1日山东青岛畜禽设备制造商大牧人披露首次公开发行股票并在主板上市招股说明书申报稿大牧人计划募资1491亿元将分别用于胶州制造中心二期建设禽类饲养料线设备生产线建设等4个项目根据招股书大牧人现有5位股东前三大股东武汉科谷香港佳峰山东六和均持有公司25875的股份员工持股平台和峰源田园牧歌合计持有公司22375的股份大牧人与养猪大户新希望不但存在频繁的关联交易还和后者实控人刘永好控制的企业从事相似业务大牧人主要股东之一山东六和持有公司25875股份其实际控制人刘永好控制的企业从事与公司相似业务报告期内主要向新希望集团及其控制的企业内部销售国际畜牧网32022年度俄罗斯对华禽肉出口额增长53俄罗斯农业部下属的联邦农产品出口发展中心向卫星通讯社表示2022年俄罗斯对华禽肉出口额增长53对华出口量为139万吨与2021年相比增长11中国成为俄罗斯禽肉制品的主要出口国家2022年出口中国的俄罗斯禽肉按重量计算占出口总量的392021年占41俄罗斯禽肉制品的主要出口国还包括沙特阿拉伯哈萨克斯坦阿联酋白俄罗斯阿塞拜疆巴林和非洲国家2022年俄罗斯肉制品出口量增长16出口额增长51自2017年以来禽肉产品出口量增长超过一倍出口额增长了37倍现代畜牧网请参阅最后一页的重要声明13农林牧渔行业动态报告重点公司估值图37重点公司估值表代码名称收盘价总市值EPSPE子版块股票代码公司名称2023218亿元21A22E23E21A22E23E002714SZ牧原股份4793262312821855037422087300498SZ温氏股份19271263-211082202-9123596000876SZ新希望1300590-220002106-595936122002157SZ正邦科技357114-580---06--生猪002100SZ天康生物882119-062043136-14220765产业链603363SH傲农生物1318115-223001194-591146168603477SH巨星农牧255112905304527248157094002567SZ唐人神779108-100023098-7834079600975SH新五丰73879-041016116-18046964002299SZ圣农发展2376295036038125657629191300761SZ立华股份3613166-098249358-369145101002458SZ益生股份1410140003001086470012818163禽002746SZ仙坛股份90778010022034907411267产业链002234SZ民和股份207172014--1479--002982SZ湘佳股份4608470251542251843300205300967SZ晓鸣股份169532048027057353618296605567SH春雪食品149930035055081428273186600201SH生物股份1156130022028043525411269688526SH科前生物2940137123104141239282208动物300119SZ瑞普生物200794103088112196228180保健603566SH普莱柯3192113078061080409519398300871SZ回盛生物221237080051142277432156603739SH蔚蓝生物143136054043061265335234002311SZ海大集团60291002096172274628351220饲料603609SH禾丰股份120411101306012792620194603151SH邦基科技212036116076102183280207002385SZ大北农822340-011002035-7473439232000998SZ隆平高科1700224005-0343400-495种子002041SZ登海种业1989175026033044752599454与种植300087SZ荃银高科1639111039-044420-370600598SH北大荒1392247048070076289199183601952SH苏垦农发1224169053-077231-159002891SZ中宠股份236970039054077607435310300673SZ佩蒂股份188548028072086673261219宠物001222SZ源飞宠物261936134139163196188161001206SZ依依股份257834135122143191211180水产603668SH天马科技181079019081161953223113数据来源Wind中信建投证券EPS一致预期选自Wind一致预期请参阅最后一页的重要声明14农林牧渔行业动态报告风险分析突发事件导致市场行情大幅波动的风险市场行情大幅波动可能给公司经营带来不利影响导致业绩难以保持增长甚至下降亏损的风险养殖行业疫病的风险疫病可能导致养殖企业的产量下降盈利下降甚至亏损等风险一是疫病直接导致产量的降低二是影响消费者心理导致市场需求萎缩产品价格下降对销售产生不利影响政策不确定的风险粮食安全和生物育种是国家重点关注项目受国家政策影响较大动保板块行业监管趋严可能会给动保企业带来研发进度延缓销售模式变化生产成本增加等影响进而导致企业的经营目标不达预期极端天气的风险种子生产尤其在制种关键时期对气候条件的敏感度较高易受异常气温旱涝台风等自然灾害的影响直接影响种子的产量和质量农产品价格波动的风险等请参阅最后一页的重要声明15农林牧渔行业动态报告王明琦分析师介绍中信建投证券农林牧渔行业首席分析师上海交通大学硕士深度覆盖养殖动保种业饲料和宠物消费等细分赛道2021年加入中信建投证券研究发展部获2022年水晶球农林牧渔行业最佳分析师第4名2019年10月-2021年7月曾就职于方正证券研究所任农林牧渔行业研究员请参阅最后一页的重要声明16农林牧渔行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发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