投资要点:
　　下游需求：房地产市场保持修复
　　出行方面，人员出行保持高位，交通运输持续修复。消费方面，3月为传统电影淡季，缺少优秀的影片导致观影市场下降；2月末汽车销售回升，新能源车继续保持高增。2023年，新能源汽车继续免征车辆购置税，新能源车后续有望保持势头。房地产方面，需求持续改善，新房和二手房市场均现回暖。其中，近两周30城商品房销售面积达到了660.19万平万米，为2022年节后同期规模的144%；二手房挂牌回升，北京二手房成交明显回暖；土地成交数据则有所回落。外贸方面，集装箱吞吐量持续回升。波罗的海干散货指数（BDI）自2月17日开始连续上涨，至3月10日累计上涨61.2%。我们认为全年出口预期可以适当乐观一些。
　　工业生产：基建延续修复，生产有所分化
　　基建延续修复。磨机运开工率和水泥发货率继续上升，水泥库存比快速下降，石油沥青装置开工率仍在低位。水泥和玻璃价格开始回升。2月挖掘机开工小时数，逆季节性上涨，处于历史高位。
　　企业开工率出现分化，上游行业开工率有所回落，下游开工率则保持在高位，经济复苏仍需巩固。其中，焦化企业开工率和唐山高炉开工率均现回落；国内PTA开工率回落至历史同期低位，库存累积导致PTA开工率出现下降。江浙织机负荷率继续上升；全钢胎开工率和半钢胎开工率继续保持在历史同期高位。
　　工业品库存均现回落。钢材和焦炭库存延续下降趋势；PTA库存小幅回落，但当前仍维持在历史高位。
　　物价：猪肉价格初步企稳，上游价格保持分化
　　3月份第1周全国猪肉平均价格26.90元/公斤，较前值上涨0.5%，连续两周出现回升，猪肉价格已初步企稳。中上游大宗商品继续保持分化态势。其中，有色价格延续回落，铁矿石价格持续上升，原油和煤炭价格则与前值基本持平。
　　货币市场：跨月资金利率呈现波动态势
　　月末流动性偏紧，资金利率显著上升。跨月后压力有所缓解，利率快速回落。但随着上周央行净回笼资金9830亿元，隔夜利率再度出现回升。本周(3.13-3.17)央行逆回购到期规模为320亿元，MLF到期规模2000亿元，资金到期压力将有所缓解。近两周，国债1年期和10年期利率分别小幅回落3个基点和5个基点，至2.26%和2.86%。美元兑人民币汇率累计贬值211个基点，升至6.9653。
　　风险提示
　　经济出现超预期变化。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告宏观专题报告TableDate2023年03月13日房地产延续修复工业生产出现分化TableTitleTableTitle2227-312宏观高频数据跟踪评级及分析师信息TableAuthor宏观首席分析师孙付投资要点TableSummary邮箱sunfuhx168comcnSACNOS1120520050004下游需求房地产市场保持修复联系电话021-50380388出行方面人员出行保持高位交通运输持续修复消费方面3月为传统电影淡季缺少优秀的影片导致观影市场下降2月末汽车销售回升新能源车继续保持高增2023年新能源汽车继续免征车辆购置税新能源车后续有望保持势头房地产方面需求持续改善新房和二手房市场均现回暖其中近两周30城商品房销售面积达到了66019万平万米为2022年节后同期规模的144二手房挂牌回升北京二手房成交明显回暖土地成交数据则有所回落外贸方面集装箱吞吐量持续回升波罗的海干散货指数BDI自2月17日开始连续上涨至3月10日累计上涨612我们认为全年出口预期可以适当乐观一些工业生产基建延续修复生产有所分化基建延续修复磨机运开工率和水泥发货率继续上升水泥库存比快速下降石油沥青装置开工率仍在低位水泥和玻璃价格开始回升2月挖掘机开工小时数逆季节性上涨处于历史高位企业开工率出现分化上游行业开工率有所回落下游开工率则保持在高位经济复苏仍需巩固其中焦化企业开工率和唐山高炉开工率均现回落国内PTA开工率回落至历史同期低位库存累积导致PTA开工率出现下降江浙织机负荷率继续上升全钢胎开工率和半钢胎开工率继续保持在历史同期高位工业品库存均现回落钢材和焦炭库存延续下降趋势PTA库存小138615幅回落但当前仍维持在历史高位物价猪肉价格初步企稳上游价格保持分化3月份第1周全国猪肉平均价格2690元公斤较前值上涨05连续两周出现回升猪肉价格已初步企稳中上游大宗商品继续保持分化态势其中有色价格延续回落铁矿石价格持续上升原油和煤炭价格则与前值基本持平货币市场跨月资金利率呈现波动态势月末流动性偏紧资金利率显著上升跨月后压力有所缓解利率快速回落但随着上周央行净回笼资金9830亿元隔夜利率再度出现回升本周313-317央行逆回购到期规模为320亿元MLF到期规模2000亿元资金到期压力将有所缓解近两周国债1年期和10年期利率分别小幅回落3个基点和5个基点至226和286美元兑人民币汇率累计贬值211个基点升至69653风险提示经济出现超预期变化请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1证券研究报告宏观专题报告正文目录1下游411人流物流交通运输持续修复412居民消费关注后续复苏节奏411房地产需求侧持续改善512外贸出口集装箱吞吐量持续回升72中游721基建投资延续修复态势722工业生产开工率出现分化923工业库存库存均现回落113上游1231大宗商品有色价格回落铁矿石价格回升1232食品价格猪肉价格初步企稳134货币市场跨月资金利率呈现波动态势145风险提示15图表目录图1百城拥堵延时指数周均值4图2地铁客运量一线城市周日均万人次4图3货运物流情况2022年4月28日1004图4全国邮政快递投揽情况亿件4图5乘联会乘用车批发零售同比增速5图6全国电影票房周万元5图730城商品房成交面积全国万平方米6图830城商品房成交面积各级城市万平方米6图9100城土地成交面积全国万平方米6图10100城土地成交面积各级城市万平方米6图11城市二手房出售挂牌量指数全国6图12城市二手房出售挂牌量指数各级城市6图13全国港口日吞吐量集装箱万标准箱7图14波罗的海干散货指数BDI7图15中国出口集装箱运价指数CCFI7图16上海出口集装箱运价指数SCFI7图17磨机运转率全国8图18水泥发运率全国8图19库容比水泥全国8图20石油沥青装置开工率8图21水泥价格指数9图22南华玻璃价格指数9图23开工小时数挖掘机当月值小时月9图24液压挖掘机销量当月值千台9图25焦化企业开工率产能200万吨10图26唐山钢厂高炉开工率10图27主要螺纹钢厂开工率10图28南方八省电厂煤炭日耗量万吨10图29PTA开工率全国10图30负荷率江浙织机10图31汽车轮胎全钢胎开工率11图32汽车轮胎半钢胎开工率11图33库存主要钢材品种万吨11请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告宏观专题报告图34螺纹钢库存主要建筑钢材生产企业万吨11图35库存天数PTA国内天12图36焦炭总库存焦化企业万吨12图37WTI原油价格美元桶12图38煤炭价格元吨12图39铁矿石车板价青岛港澳大利亚元湿吨13图40螺纹钢价格HRB40020mm元吨13图41有色金属价格美元吨13图42农业大宗商品期货结算价美分蒲式耳13图4322个省市生猪平均价元千克14图4422个省市猪肉平均价元千克14图45平均批发价28种重点监测蔬菜元公斤14图46平均批发价7种重点监测水果元公斤14图47银行间市场资金利率15图48公开市场操作货币净投放亿元15图49中债国债到期收益率15图50人民币汇率走势15请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告宏观专题报告1下游11人流物流交通运输持续修复居民出行相关指数继续保持在高位铁路高速与水运物流延续之前的修复态势但是航空货运的恢复进度依然偏慢受到各大平台女神节促销的影响近一周全国的快递投揽量明显上升图1百城拥堵延时指数周均值图2地铁客运量一线城市周日均万人次2018201920202018201920202021202220232021202220232500018400016300014200012100010129345678-9-8-71011-6-5-4-3-2-11213141516-10春节资料来源WIND华西证券研究所横坐标为距春节周数下同资料来源WIND华西证券研究所一线城市北上广深图3货运物流情况2022年4月28日100图4全国邮政快递投揽情况亿件铁路日货运量MA7货车高速日通行量MA7港口货物日吞吐量MA7航班货运日班次MA7揽收量投递量1206110510090480370260150400资料来源百度迁徙指数华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所12居民消费关注后续复苏节奏缺少优秀的影片导致观影消费下降3月为传统的电影淡季根据猫眼数据今年3月上映的新片数量为36部较去年同期增加了4部但是主要以小成本影片为主缺乏如流浪地球2满江红等大制作影片从豆瓣评分来看月初上映的影片中除喜剧保你平安取得79的评分外其余普遍在6分左右徘徊口碑普遍不佳荒原61回廊亭58和断网51缺少优秀的电影作品支撑我们请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告宏观专题报告预计3月电影市场将相对平淡往后看清明档或是下一个观影消费修复程度的判断节点2月汽车销售回升新能源车继续保持高增3月份乘用车销售数据尚未公布但从2月份数据来看全国乘用车市场零售达到139万辆同比增长104环比增长75乘用车厂商批发1598万辆同比增长9环比10其中2月新能源乘用车国内零售销量达到439万辆同比增长610乘用车厂商新能源批发50万辆同比增长58环比增长293月1日财政部副部长许宏才在新闻发布会上表示支持增加适销对路商品供给让老百姓乐于消费鼓励有条件的地方通过现有的资金渠道对家电以旧换新绿色智能家电下乡等予以支持对购置期在2023年的新能源汽车继续免征车辆购置税图5乘联会乘用车批发零售同比增速图6全国电影票房周万元201820192020厂家批发厂家零售202120222023140700000120100600000805000006040000040203000000-20200000-40100000-600资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所11房地产需求侧持续改善近两周房地产继续维持修复态势新房销售方面近两周30城商品房销售面积达到了66019万平万米为2022年节后同期新房销售规模的144但与2021年水平相比仍存在一定差距土地方面全国土地成交面积出现一定程度下降其原因或部分来自于春节过后的阶段性回落在新房销售不断回暖的带动下后续土地成交向好的可能性仍然较大二手房方面挂牌指数在2月末回落后于3月份再度回升中指研究数据显示2月份北京二手房价格环比上涨0331-2月成交套数较2022年同期增长约17二手房市场修复速度明显请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告宏观专题报告图730城商品房成交面积全国万平方米图830城商品房成交面积各级城市万平方米201820192020202120222023一线城市二线城市三线城市7004006003503005002504002003001502001005010000129345678-9-8-71011-6-5-4-3-2-11213141516-10春节资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图9100城土地成交面积全国万平方米图10100城土地成交面积各级城市万平方米201820192020202120222023一线城市二线城市右三线城市右600035040003500500030025030004000250020030002000150150020001001000100050500000资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图11城市二手房出售挂牌量指数全国图12城市二手房出售挂牌量指数各级城市20192020202120222023一线城市二线城市三线城市四线城市350160300140120250100200801506010040205000129345678-9-8-71011-6-5-4-3-2-11213141516-10春节资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告宏观专题报告12外贸出口集装箱吞吐量持续回升近两周港口吞吐量持续回升日平均吞吐量达到7335万标准箱较前值上升17波罗的海干散货指数BDI自2月17日开始连续上涨至3月10日累计上涨612反映国际贸易运输需求有所回升结合1-2月出口好于预期我们认为全年出口预期可以适当乐观一些出口集装箱运价指数延续回落3月10日当周中国出口集装箱运价指数CCFI环比上周下降35上海出口集装箱运价指数SCFI环比下降26集装箱价格下降部分原因在于2021年美国等国家的港口拥堵导致进口国港口集装箱堆积为应对一箱难求集装箱产量大幅增长但2022年下半年开始美国港口拥堵逐步缓解空箱回流导致了当前外贸集装箱的供需失衡失衡图13全国港口日吞吐量集装箱万标准箱图14波罗的海干散货指数BDI周环比右全国港口日吞吐量集装箱周环比右波罗的海干散货指数BDI10080400080906035008060403000704025006020502000200401500300-20100020-40-20105000-600-40资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图15中国出口集装箱运价指数CCFI图16上海出口集装箱运价指数SCFI周环比右CCFI综合指数周环比右SCFI综合指数4000460002350025000003000-2-240002500-4-420003000-6-61500-82000-81000-101000500-12-100-140-12资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所2中游21基建投资延续修复态势请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告宏观专题报告基建延续修复态势近两周磨机运开工率和水泥发货率保持修复态势分别累计回升105百分点和123个百分点至346和372水泥库容比快速回落累计下降59个百分点至614石油沥青装置开工率回升19个百分点至316但目前仍处于同期历史相对低位需关注未来走势水泥和玻璃价格指数开始回升2月挖掘机开工小时数升至764小时月同比上升61逆季节性强势回升处于历史同期高位1月液压机销售量为1万台较去年同期有所回落但与20182019和2020年水平相近图17磨机运转率全国图18水泥发运率全国20182019202020182019202020212022202320212022202380100708060506040304020201000789234512345616789-9-8-710111213-7-6-5-411121314-6-5-4-3-2-1141516-9-8-3-2-1101516-10-10春节春节资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图19库容比水泥全国图20石油沥青装置开工率20182019202020182019202020212022202320212022202375807070656060505540503045204010789123456712345689-9-8-710111213-6-5-4-3-2-1141516-9-8-7-6-5-4-3-2-110111213141516-10-10春节春节资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告宏观专题报告图21水泥价格指数图22南华玻璃价格指数周环比右水泥价格指数周环比右南华玻璃指数200435001518033000160102250014051120200010000150080-160-5-2100040500-1020-30-40-15资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图23开工小时数挖掘机当月值小时月图24液压挖掘机销量当月值千台201820192020201820192020202120222023202120222023160100140801201006080604040202000资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所22工业生产开工率出现分化近两周开工率出现分化上游行业开工率有所回落下游开工率则保持在高位其中200万吨以上焦化企业开工率累计回落26个百分点至827唐山高炉开工率累计回落48个百分点至548主要螺纹钢厂开工率回升16个百分点至462国内PTA开工率回落5个百分点至754处于历史同期低位PTA库存累积导致开工率下降江浙织机负荷率持续回升近两周累计上升45个百分点至769与2022年基本持平但仍低于2021年水平全钢胎开工率687和半钢胎开工率748与2月下旬基本持平继续保持在历史同期高位显示汽车生产端继续保持良好态势请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告宏观专题报告图25焦化企业开工率产能200万吨图26唐山钢厂高炉开工率201820192020201820192020202120222023202120222023909085807080607550704065306020789123456712345689-9-8-710111213-6-5-4-3-2-1141516-9-8-7-6-5-4-3-2-110111213141516-10-10春节春节资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图27主要螺纹钢厂开工率图28南方八省电厂煤炭日耗量万吨201820192020202120222023周环比右南方八省电厂煤炭日耗量万吨90250605080200407030150206010501000-104050-2030-300-4020789123456-9-8-710111213-6-5-4-3-2-1141516-10春节资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图29PTA开工率全国图30负荷率江浙织机2018201920202018201920202021202220232021202220231001009580908560807540702065600129234534567816789-9-8-71011-7-6-5-411121314-6-5-4-3-2-11213141516-9-8-3-2-1101516-10-10春节春节资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告宏观专题报告图31汽车轮胎全钢胎开工率图32汽车轮胎半钢胎开工率201820192020201820192020202120222023202120222023808060604040202000789123456712345689-9-8-710111213-6-5-4-3-2-1141516-9-8-7-6-5-4-3-2-110111213141516-10-10春节春节资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所23工业库存库存均现回落钢材和焦炭库存下降PTA库存维持高位近两周主要钢材品种库存累计下降612万吨主要建筑钢材生产企业螺纹钢库存累计下降400万吨焦化企业焦炭库存累计下降17万吨PTA库存天数下降约05天至59天但仍处于历史相对高位显示下游需求仍处于恢复阶段有待进一步回升图33库存主要钢材品种万吨图34螺纹钢库存主要建筑钢材生产企业万吨201820192020201820192020202120222023202120222023300080025006002000150040010002005000234516789-7-6-5-411121314-9-8-3-2-1101516-10春节资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告宏观专题报告图35库存天数PTA国内天图36焦炭总库存焦化企业万吨2018201920202018201920202021202220232021202220231014012081006804604022000789234512345616789-9-8-710111213-7-6-5-411121314-6-5-4-3-2-1141516-9-8-3-2-1101516-10-10春节春节资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所3上游31大宗商品有色价格回落铁矿石价格回升图37WTI原油价格美元桶图38煤炭价格元吨期货结算价连续焦煤周环比右期货结算价连续WTI原油期货结算价连续动力煤右140304000120012020350010001001030008008025006000602000400-1040150020020-20100000-30资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告宏观专题报告图39铁矿石车板价青岛港澳大利亚元湿吨图40螺纹钢价格HRB40020mm元吨周环比右车板价PB粉矿615周环比右车板价PB粉矿61512002012002015151000100010108008005560006000-5-5400400-10-10200200-15-150-200-20资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图41有色金属价格美元吨图42农业大宗商品期货结算价美分蒲式耳LME3个月锌LME3个月铅CBOT小麦CBOT大豆CBOT玉米LME3个月铝LME3个月铜右50001200020001800400010000160080001400300012006000100020008004000600100020004002000002022-032022-042022-062022-092022-022022-052022-072022-082022-102022-112022-122023-012023-022022-01资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所32食品价格猪肉价格初步企稳3月前两周蔬菜平均批发价格累计下降54水果平均批发价格小幅上升05与前值基本持平根据农业农村部数据3月份第1周全国猪肉平均价格2690元公斤比前一周上涨05连续两周回升猪肉价格或已初步企稳请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13证券研究报告宏观专题报告图4322个省市生猪平均价元千克图4422个省市猪肉平均价元千克周环比右22个省市生猪平均价周环比右22个省市猪肉平均价3020402015352515103010205255150200-51510-1010-55-155-100-200-15资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图45平均批发价28种重点监测蔬菜元公斤图46平均批发价7种重点监测水果元公斤周环比右平均批发价28种重点监测蔬菜周环比右平均批发价7种重点监测水果7159868610754652450340-232-4-5211-60-100-8资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所4货币市场跨月资金利率呈现波动态势受到跨月影响2月末资金面再度趋紧2月28日R001和R007利率再次出现倒挂进入3月份后开始逐步回落但上周36-310央行净回笼资金达到9830亿元受此影响隔夜利率再度上升本周313-317央行逆回购到期规模为320亿元MLF到期规模2000亿元资金到期压力或将有所缓解近两周国债1年期利率累计回落3个基点至226国债10年期利率累计回落5个基点至286外汇市场受到2月以来美元走强的影响人民币对美元延续了节后开始的贬值趋势美元兑人民币在岸即期汇率累计贬值211个基点224-310至69653请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明14证券研究报告宏观专题报告图47银行间市场资金利率图48公开市场操作货币净投放亿元R001R007DR001DR00725000公开市场操作货币净投放4520000415000351000035000252015-50001-1000005-150000-20000资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图49中债国债到期收益率图50人民币汇率走势10年-1年error访问超限10年即期汇率美元兑人民币CFETS人民币汇率指数右35741103722571052686610015641629505605890资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所5风险提示宏观经济产业政策出现超预期变化请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明15证券研究报告宏观专题报告TableAuthorInfo分析师与研究助理简介孙付毕业于复旦大学世界经济系华西宏观首席分析师专注于经济增长货币政策与利率研究完成蜕变时期杠杆风险与增长动能研究和逆风侵袭冲击与周期叠加两部宏观经济研究专著诸多成果被金融市场研究新财富等收录刊发分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明16证券研究报告宏观专题报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明17