1-2月出口同比-6.8%，进口同比-10.2%
　　以美元计，2023年1-2月我国出口同比增长-6.8%，较前值（去年12月）收窄3.1个百分点；进口同比增长-10.2%，较前值（去年12月）扩大2.7个百分点。
　　1-2月，我国出口增速边际回升，进口增速则再度回落，主要原因在于：出口方面，海外主要经济体需求收缩节奏有所放缓以及国内外贸供应链问题得到显著改善，带动出口边际改善。进口方面，当前经济仍处于修复初期，恢复基础尚不牢固，尤其房地产市场改善仍需时间，多重因素拖累进口增速再次回落。
　　海外需求好于预期，出口边际回升
　　从主要出口国家和地区来看，1-2月我国对主要贸易伙伴出口同比增速均出现回升。
　　从主要出口商品来看，1-2月，机电产品和高新技术产品出口增速边际回升，降幅较前值明显收窄，而农产品和传统大宗商品出口增速则出现小幅回落。其中，手机出口增速由负转正回升明显；汽车出口增速出现回落，但仍维持在相对高位。
　　恢复基础尚不牢固，进口再度回落
　　从主要进口国家和地区来看，2023年1-2月由欧盟、美国和澳大利亚的进口同比增速有所上升,由东盟、日本和韩国的进口同比增速则有所回落。
　　从主要进口商品来看，1-2月，农产品和传统大宗商品进口增速小幅回升。机电产品和高新技术产品进口增速则有所回落。
　　未来出口不宜过度悲观
　　进口方面，当前经济仍处于修复基础尚不牢固，进口出现一定的波动属于正常现象。从长期来看，随着疫情对国内经济的影响减弱、稳经济政策的逐步落地以及房地产市场回暖，内需向好的大趋势将不会改变。
　　出口方面，现阶段出口的下降很大一部分是来自2021年前后超量增长后的正常回落。同时，美国经济实现“软着陆”的可能性较高，海外需求也有望逐渐企稳。综合来看，我们认为虽然今年出口面临一定下行压力，但是整体仍具韧劲，不宜过度悲观。
　　风险提示
　　疫情与国际关系出现超预期变化将对贸易带来较难预测的扰动。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告宏观点评报告TableDate2023年03月08日出口超预期全年适当乐观TableTitleTableTitle21-2月中国贸易数据点评评级及分析师信息TableAuthor宏观首席分析师孙付投资要点TableSummary邮箱sunfuhx168comcnSACNOS11205200500041-2月出口同比-68进口同比-102联系电话021-50380388以美元计2023年1-2月我国出口同比增长-68较前值去年12月收窄31个百分点进口同比增长-102较前值去年12月扩大27个百分点1-2月我国出口增速边际回升进口增速则再度回落主要原因在于出口方面海外主要经济体需求收缩节奏有所放缓以及国内外贸供应链问题得到显著改善带动出口边际改善进口方面当前经济仍处于修复初期恢复基础尚不牢固尤其房地产市场改善仍需时间多重因素拖累进口增速再次回落海外需求好于预期出口边际回升从主要出口国家和地区来看1-2月我国对主要贸易伙伴出口同比增速均出现回升从主要出口商品来看1-2月机电产品和高新技术产品出口增速边际回升降幅较前值明显收窄而农产品和传统大宗商品出口增速则出现小幅回落其中手机出口增速由负转正回升明显汽车出口增速出现回落但仍维持在相对高位恢复基础尚不牢固进口再度回落从主要进口国家和地区来看2023年1-2月由欧盟美国和澳大利亚的进口同比增速有所上升由东盟日本和韩国的进口同比增速则有所回落从主要进口商品来看1-2月农产品和传统大宗商品进口增速小幅回升机电产品和高新技术产品进口增速则有所回落未来出口不宜过度悲观进口方面当前经济仍处于修复基础尚不牢固进口出现一定的波动属于正常现象从长期来看随着疫情对国内经济的影响减弱稳经济政策的逐步落地以及房地产市场回暖内需向好的大趋势将不会改变出口方面现阶段出口的下降很大一部分是来自2021年前后超量增长后的正常回落同时美国经济实现软着陆的可能性较高海外需求也有望逐渐企稳综合来看我们认为虽然今年出口面临一定下行压力但是整体仍具韧劲不宜过度悲观风险提示疫情与国际关系出现超预期变化将对贸易带来较难预测的扰动请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1138648证券研究报告宏观点评报告正文目录11-2月出口同比-68进口同比-10232海外需求好于预期出口边际回升33恢复基础尚不牢固进口再度回落44未来出口不易过度悲观55风险提示6图表目录图11-2月出口同比增速-683图21-2月对主要贸易伙伴出口增速均回升4图31-2月传统大宗商品出现小幅回升4图41-2月欧盟和澳大利亚进口增速显著回升5图51-2月机电和高新技术出口增速有所回落5图61-2月铁矿砂进口增速由负转正5图71-2月原油进口增速延续回落5请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告宏观点评报告11-2月出口同比-68进口同比-102以美元计2023年1-2月我国进出口总值89572亿美元下降83其中出口5063亿美元下降68较前值去年12月收窄31个百分点进口38942亿美元下降102较前值去年12月扩大27个百分点以人民币计2023年1-2月我国出口35万亿元增长09进口268万亿元下降29以月平均汇率来看2月人民币兑美元与去年同期相比贬值约78这是美元计价和人民币计价进出口增速出现较大差异的主要原因1-2月我国出口增速边际回升进口降幅有所扩大主要原因在于出口方面出口增速边际回升的主要原因在于海外主要经济体需求收缩节奏有所放缓以及国内外贸供应链问题得到显著改善一方面虽然海外主要经济体的制造业景气度仍处于收缩区间但是美国PMI已经呈现出逐步企稳趋势外需收缩对于出口的抑制作用有望逐渐缓解另一方面疫情影响逐渐减弱去年年底较为突出供应链问题得到明显改善2月PMI制造业生产指数录得526为2012年5月以来最大值生产活动显著恢复进口方面当前经济仍处于修复初期恢复基础尚不牢固尤其房地产市场改善仍需时间多重因素拖累进口增速再次出现回落1-2月贸易顺差11688亿美元前值去年12月78013亿美元与去年同期相比增长68图11-2月出口同比增速-68进出口增速变化及贸易差额状况贸易差额当月值右亿美元出口金额累计同比进口金额累计同比801500601000405002000-20-500-40-10002016-022016-052017-082017-112018-022019-052019-082021-022021-052022-112023-022016-112017-022017-052018-052018-082018-112019-022019-112020-022020-052020-082020-112021-082021-112022-022022-052022-082016-08资料来源WIND华西证券研究所2海外需求好于预期出口边际回升1从主要出口国家和地区来看1-2月我国对主要贸易伙伴出口同比增速均出现回升其中对东盟和韩国的出口增速改善明显分别大幅回升105个百分点和164个至180和67对美国出口增速小幅回升17个百分点至-178降幅边际收窄1-2月对澳大利亚出口延续了之前的上升势头同比增速回升49个百分点至128对欧盟的出口增速回升136个百分点至-39降幅大幅收窄请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告宏观点评报告1-2月我国出口增速下降幅度有所收窄这与2月我国PMI新出口订单指数显著回升反映出的情况一致出口增速边际回升的主要原因在于海外主要经济体需求收缩节奏有所放缓以及国内外贸供应链问题得到显著改善一方面虽然海外主要经济体的制造业景气度仍处于收缩区间但是美国经济仍具韧性PMI已经呈现出逐步企稳趋势外需收缩对于出口的抑制作用有望逐渐缓解美国2月Markit制造业PMI初值478小幅回升1个百分点日本2月制造业PMI初值474回落15个百分点欧元区2月制造业PMI录得485与上月基本持平另一方面疫情影响逐渐减弱去年年底较为突出供应链问题得到明显改善2月PMI制造业生产指数录得526为2012年5月以来最大值生产活动显著恢复2从主要出口商品来看1-2月机电产品和高新技术产品出口增速边际回升降幅较前值明显收窄而农产品和传统大宗商品出口增速则出现小幅回落农产品出口同比增速回落16个百分点由34降至18其中粮食出口金额同比下降162较前值下降156个百分点机电产品出口同比增速回升55个百分点至-74降幅显著收窄其中手机出口增速由负转正回升312个百分点至20汽车出口同比增速回落255个百分点至652但仍保持在相对高位高新技术产品出口同比增速回升7个百分点至-188传统大宗商品出口降幅进一步扩大1-2月同比增速下降47个百分点至-150其中除纺织制品和玩具增速与前值基本持平外其他分项则均出现了一定程度的回落图21-2月对主要贸易伙伴出口增速均回升图31-2月传统大宗商品出现小幅回升出口同比东盟出口同比美国出口同比农产品出口同比机电产品出口同比欧盟出口同比日本出口同比高新技术产品出口同比传统大宗商品出口同比澳大利亚出口同比韩国1008090604040200-10-20-40-60-602019-112020-092020-112021-092021-112022-092022-112020-112021-032022-012022-052022-092020-032020-052020-072021-012021-032021-052021-072022-012022-032022-052022-072023-012019-112020-012020-032020-052020-072020-092021-012021-052021-072021-092021-112022-032022-072022-112023-012020-01资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所3恢复基础尚不牢固进口再度回落1从主要进口国家和地区来看2023年1-2月由欧盟美国和澳大利亚的进口同比增速有所上升由东盟日本和韩国的进口同比增速则有所回落其中东盟和澳大利亚进口增速分别回升80和203个百分点至-55和177上升较为明显美国进口同比增速由-71上升至-47东盟进口同比增速由-77小幅下降至-80日本和韩国进口增速分别下降65和21个百分点至-230和-291降幅持续扩大2从主要进口商品来看与去年12月相比1-2月农产品和传统大宗商品进口增速小幅回升机电产品和高新技术产品进口增速则有所回落1-2月农产品进口增速同比由115小幅回升至116与前值基本持平机电产品和高新技术产品进口增速分别回落63和29个百分点后都降至-258下降幅有所扩大请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告宏观点评报告1-2月大宗原材料进口同比增速由56升至58其中原油进口增速进一步下降铁矿砂和煤炭进口增速则出现明显回升1-2月原油进口量价齐跌进口金额同比增速下降129个百分点至152铁矿砂进口量价齐升带动进口金额同比增速回升141个百分点至89煤炭进口数量大幅上升1-2月同比增速从-01回升至714图41-2月欧盟和澳大利亚进口增速显著回升图51-2月机电和高新技术出口增速有所回落进口同比东盟进口同比欧盟进口大宗原材料进口农产品同比进口机电产品进口高新技术产品进口同比美国进口同比日本120进口同比澳大利亚进口同比韩国1201008090606040302000-20-30-40-60-602020-032020-072020-112021-092022-012022-052019-112020-012020-052020-092021-012021-032021-052021-072021-112022-032022-072022-092022-112023-012020-052020-092021-032021-072022-052022-092020-012020-032020-072020-112021-012021-052021-092021-112022-012022-032022-072022-112023-012019-11资料来源WIND资讯华西证券研究所资料来源WIND资讯华西证券研究所图61-2月铁矿砂进口增速由负转正图71-2月原油进口增速延续回落进口金额铁矿砂当月同比进口数量铁矿砂当月同比进口金额原油当月同比进口数量原油当月同比进口价格铁矿砂当月同比进口价格原油当月同比150200100150100505000-50-50-100-1002019-052019-092020-012020-112021-032021-072022-092023-012019-052019-072020-032020-052021-032022-012022-032022-112023-012019-032019-072019-112020-032020-052020-072020-092021-012021-052021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-112019-012019-032019-092019-112020-012020-072020-092020-112021-012021-052021-072021-092021-112022-052022-072022-092019-01资料来源WIND资讯华西证券研究所资料来源WIND资讯华西证券研究所4未来出口不易过度悲观进口方面当前经济仍处于修复初期恢复基础尚不牢固进口出现一定的波动属于正常现象从长期来看随着疫情对国内经济的影响减弱稳经济政策的逐步落地以及房地产市场回暖内需向好的大趋势将不会改变出口方面虽然面临一定下行压力但是存在长期趋势作为支撑海外需求也逐渐企稳我们认为今年出口不宜过度悲观具体而言从历史趋势来看2021年得益于国内优秀的防疫政策海外需求为寻求安全稳定向我国大量集中带动出口出现超趋势增长但是这种超预期增长只是特定情况下的暂时现象随着全球范围内疫情的影响逐渐减弱海外经济体生产活动快速恢复出口规模也将逐渐回归到其正常趋势值附近当前出口的下降很大一部分是来自请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告宏观点评报告2021年前后超量增长后的正常回落是有长期趋势作为支撑的并不会出现自由落体式的下滑从海外需求来看当前美国经济仍具韧劲受服务业较强修复拉动就业改善较好实现软着陆的可能性较高2月PMI新出口订单指数524大幅回升63个百分点重回扩张区间为2011年3月以来的最高值海外需求明显边际回升我们预计后续出口节奏如下3-5月份受去年低基数影响出口增速有望出现阶段性回升下半年由于基数影响消失出口增速或重新开始回落年底伴随美联储加息接近尾声其对新兴市场的压制缓解出口有望逐步企稳5风险提示疫情与国际关系出现超预期变化将对贸易带来较难预测的扰动请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告宏观点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo孙付毕业于复旦大学世界经济系华西宏观首席分析师专注于经济增长货币政策与利率研究完成蜕变时期杠杆风险与增长动能研究和逆风侵袭冲击与周期叠加两部宏观经济研究专著诸多成果被金融市场研究新财富等收录刊发分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告宏观点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8