1.投资要点
　　1）本周市场行情回顾
　　本周港股主要指数均有调整，恒生综指（-3.14），恒生科技（-5.80%），恒生大型股（-3.58%），恒生中型股（-1.48%），恒生小型股（-0.84%），恒生中国企业指数（-4.12%）。
　　本周港股主要板块普遍下跌，其中涨幅前三为恒生医疗能源业（+0.60%)、恒生电讯业（+0.40%)、恒生公用事业(-0.34%)，跌幅前三为恒生资讯科技业（-7.41%)、恒生非必须性消费（-3.70%)、恒生医疗保健业（-2.75%)。
　　2）行业数据
　　本周港股通累计成交总金额为1421.79亿元，其中买入成交金额为730.88亿元，卖出成交金额为690.91亿元，本周净流入39.97亿元。截至2月24日，港股通年累计净流入金额为53.32亿元。
　　恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为电讯业、能源业、原材料业、工业、公用事业，净买入金额分别为181.07、84.23、28.12、17.50、2.20亿元，净卖出Top 3为资讯科技业、金融业、医疗保健业，净买入金额分别为-385.88、-279.42、-209.29亿元。
　　截至2月25日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5433.38、5086.48、2792.3764、2254.38、1537.38亿元。
　　3）投资建议
　　本周港股指数持续调整。2月23日，中国人民银行等五部门联合发布《关于金融支持横琴粤澳深度合作区建设的意见》和《关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见》，各提出三十条金融改革创新举措，涵盖民生金融、金融市场互联互通、现代金融产业发展、促进跨境贸易和投融资便利化、加强金融监管合作等方面。24日，中国证券监督委员会修订发布《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定》，境外上市是资本市场对外开放的重要组成部分，对支持企业融入全球化发展、建设高水平开放型经济新体制、加快构建新发展格局具有积极意义
　　短期随着疫情管控放松，后市建议围绕以下方面布局；（1）餐饮门店客流火热，外送单量持续提升，同店收入增长叠加拓店节奏恢复，连锁餐饮龙头业绩弹性高，受益公司包括海伦司（9869.HK）、九毛九（9922.HK）、呷哺呷哺（0520.HK)和海底捞（6862.HK)。（2）多地积极落实“保交楼”政策化解房企流动性问题，下游家电板块受益；另外，苏宁易购推出家电补贴，对板块带来催化，受益公司包括海尔智家（6690.HK）、海信家电（0921.HK）、TCL电子（1070.HK）。（3）招生情况表现优异的职业教育板块，受益标的中国东方教育（0667.HK）；（4）看好医美需求复苏，随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。受益标的医思健康（2138.HK）、巨子生物（2367.HK）、时代天使（6699.HK）。（5）受益于消费回流、出行放开带来的海南赴岛旅游高景气以及海南免税项目扩容的免税龙头中国中免（1880.HK）
　　4）投资建议
　　外部地缘政治扰动
　　疫情反复
　　中美关系博弈
　　细分板块政策调整
　　业绩不及预期

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告138638短期震荡调整倒春寒市场静待两会政策催化海外周报系列203年第8周朱芸执业证书编号S1250517030001华西海外团队2023年2月26日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示1投资要点图1行业指数走势图301本周市场行情回顾华西海外40指数恒生指数沪深300指数10本周港股主要指数均有调整恒生综指-314恒生科技-580恒生大型股--10358恒生中型股-148恒生小型股--30084恒生中国企业指数-412本周港股主要板块普遍下跌其中涨幅前三为-5020225152022815202211152023215恒生医疗能源业060恒生电讯业040数据来源wind华西证券研究所恒生公用事业-034跌幅前三为恒生资讯科技业表1市场表现-741恒生非必须性消费-370恒生医疗保健业-275指数收盘涨跌涨跌幅度沪深300指数4061057245182华西海外40指数19784657343恒生指数2001004111270562行业数据数据来源wind华西证券研究所数据采用2022515至今本周港股通累计成交总金额为142179亿元其中买入成交金额为73088亿元卖出成交金额为69091亿元本周净流入3997亿元截至2月24日港股通年累计净流入金额为5332亿元恒生一级行业中本周港股通净买入Top5为电讯业能源业原材料业工业公用事业净买入金额分别为18107842328121750220亿元净卖出Top3为资讯科技业金融业医疗保健业净买入金额分别为-38588-27942-20929亿元截至2月25日港股通持股市值5Top为恒生资讯科技业金融业非必需性消费医疗保健业地产建筑业最新持股市值分别为54333850864827923764225438153738亿元3投资建议本周港股指数持续调整2月23日中国人民银行等五部门联合发布关于金融支持横琴粤澳深度合作区建设的意见和关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见各提出三十条金融改革创新举措涵盖民生金融金融市场互联互通现代金融产业发展促进跨境贸易和投融资便利化加强金融监管合作等方面24日中国证券监督委员会修订发布关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定境外上市是资本市场对外开放的重要组成部分对支持企业融入全球化发展建设高水平开放型经济新体制加快构建新发展格局具有积极意义短期随着疫情管控放松后市建议围绕以下方面布局1餐饮门店客流火热外送单量持续提升同店收入增长叠加拓店节奏恢复连锁餐饮龙头业绩弹性高受益公司包括海伦司9869HK九毛九9922HK呷哺呷哺0520HK和海底捞6862HK2多地积极落实保交楼政策化解房企流动性问题下游家电板块受益另外苏宁易购推出家电补贴对板块带来催化受益公司包括海尔智家6690HK海信家电0921HKTCL电子1070HK3招生情况表现优异的职业教育板块受益标的中国东方教育0667HK4看好医美需求复苏随着消费信心和客流逐步恢复叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击受益标的医思健康2138HK巨子生物2367HK时代天使6699HK5受益于消费回流出行放开带来的海南赴岛旅游高景气以及海南免税项目扩容的免税龙头中国中免1880HK4投资建议外部地缘政治扰动疫情反复中美关系博弈细分板块政策调整业绩不及预期目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示2市场行情及行业数据回顾行情回顾本周港股主要指数均有调整恒生综指-314恒生科技-580恒生大型股-358恒生中型股-148恒生小型股-084恒生中国企业指数-412本周港股主要板块普遍下跌其中涨幅前三为恒生医疗能源业060恒生电讯业040恒生公用事业-034跌幅前三为恒生资讯科技业-741恒生非必须性消费-370恒生医疗保健业-275图2恒生主要股指周涨跌幅图3恒生一级行业周涨跌幅周涨跌幅周涨跌幅100000000-100-100-200-200-300-400-300-500-400-600-500-700-600-700-800数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所估值方面港股主要指数整体处于估值中枢之下截至2月25日从PETTM估值及其最近一年分位数来看恒生综指PE10289X8367恒生科技PE43406X5306恒生大型股PE9840X6776恒生中型股PE10940X8612恒生小型股PE16281X8857港股主要板块估值出现分化恒生工业3469恒生必需性消费8122恒生地产建筑业8816恒生资讯科技业3347恒生电讯业9796恒生非必需性消费000恒生医疗保健业5785图4恒生主要股指PE估值及分位数图5恒生一级行业PE估值及分位数PETTM分位数PETTM分位数501000014012000459000408000120100003570001003060008000255000802040006000153000601020004000510004000002020000000数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所港股通本周港股通累计成交总金额为142179亿元其中买入成交金额为73088亿元卖出成交金额为69091亿元本周净流入3997亿元截至2月24日港股通年累计净流入金额为5332亿元图6港股通当日成交总金额亿元图7港股通当日买入成交净额亿元港股通当日买入成交净额人民币港股通当日成交金额人民币2509008002007001506005001004005030020001000-50-100-150-200数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所恒生一级行业中本周港股通净买入Top5为电讯业能源业原材料业工业公用事业净买入金额分别为18107842328121750220亿元净卖出Top3为资讯科技业金融业医疗保健业净买入金额分别为-38588-27942-20929亿元截至2月25日港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业金融业非必需性消费医疗保健业地产建筑业最新持股市值分别为54333850864827923764225438153738亿元图8恒生一级行业港股通持股市值亿元图9恒生一级行业港股通周净买入额亿元持股市值亿元净买入亿元600030050002004000100300002000-1001000-2000-300-400-500数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所活跃个股方面最近7天活跃个股南下净买入Top10为中国移动1781亿元长城汽车738亿元新东方在线396亿元中国电信357亿元中国联通318亿元中国神华316亿元美图公司21亿元小米集团-W12亿元快手-W066亿元中芯国际064亿元最近1个月活跃个股南下净买入Top10为中国移动2884亿元商汤-W1582亿元小米集团-W897亿元新东方在线823亿元长城汽车789亿元恒生中国企业423亿元中国电信415亿元中国海油石油4亿元美图公司385亿元中国联通318亿元图10活跃个股本周南下净买入Top10图11活跃个股本月南下净买入Top10净买入额亿元净买入额亿元2035301525201015105500数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示113本周市场重要动态及点评重要动态央行等推出金融举措支持横琴前海改革开放2023年2月23日中国人民银行联合中国银行保险监督管理委员会中国证券监督管理委员会国家外汇管理局和广东省人民政府正式发布关于金融支持横琴粤澳深度合作区建设的意见和关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见各提出三十条金融改革创新举措涵盖民生金融金融市场互联互通现代金融产业发展促进跨境贸易和投融资便利化加强金融监管合作等方面来源中国新闻网点评横琴金融30条从民生服务制度创新等六个层面提出多条具体措施不仅为跨境金融管理提出了指导方针明确了发展方向也为合作区金融市场实现率先高度开放提供了保障意见的提出落实将为合作区的招商引资及产业发展提供金融支持也将更好满足居民的金融服务需求进一步深化横琴粤澳深度合作区的建设此外意见中提出的构建资金电子围网系统等多项政策为全国首次提出充分发挥了合作区作为全国金融改革试验田的作用标志着合作区现代金融业发展将迈上新台阶3本周市场重要动态及点评重要动态证监会提出支持企业依法依规境外上市2023年2月24日中国证券监督委员会修订发布关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定此次规定修订主要包括三方面内容一是调整适用范围衔接境内企业境外发行证券和上市管理试行办法明确适用于企业直接和间接境外上市其中将适用范围扩大至境外间接上市企业将境内企业定义为包括直接境外发行上市的境内股份有限公司和间接境外发行上市主体的境内运营实体二是为相关主体在境外上市活动中保密和档案管理工作提供更清晰明确的指引三是完善跨境监管合作安排为安全高效开展跨境监管合作提供制度保障来源证监会点评境外上市是资本市场对外开放的重要组成部分对支持企业融入全球化发展建设高水平开放型经济新体制加快构建新发展格局具有积极意义当前国际环境深刻变化不确定因素增多在此背景下发布实施境外上市监管制度规则进一步表明国家统筹发展与安全坚持扩大对外开放的方向不会改变支持企业用好两个市场两种资源的政策导向不会改变与全球投资者共享中国经济发展红利的愿景目标不会改变目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示144AH行业板块更新整体来看当前AH溢价位于历史较高水平截至2月24日恒生AH股溢价指数为137932010年以来中枢值为12092当前溢价水平位于中枢值以上一倍标准差已接近2015年A股牛市的溢价水平从绝对值水平来看汽车公用事业建筑装饰AH溢价现值较高银行AH溢价现值较低为避免成分股过少对结果造成扰动我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究发现从绝对值水平来看按成分股市值加权汽车15399公用事业13891建筑装饰13517溢价现值较高而银行3804相对较低从相对变化来看汽车上升046个百分点公用事业上升018个百分点电力设备上升006个百分点AH溢价自去年年底以来溢价有所上升其他板块均有所下降从2017年以来分位数从小到大看有色金属7813分位AH溢价所处分位数较高表2各行业AH溢价现值变动2017年以来分位数图162010年至今恒生AH股溢价指数走势图AH溢价现值AH溢价相较去年年底变行业2017年以来分位数155恒生股溢价指数动个百分点AHavgavg1sdavg-1sd145汽车15399046625公用事业138910182188135建筑装饰13517000625125非银金融13221-0154531115机械设备12483-0225938105医药生物10083-002187595交通运输9220-017359485电力设备76300064219有色金属4158-0277813银行3804-0213906数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示1651服装家纺1板块本周表现本周服装家纺板块表现较弱周累计跌幅为303跑输沪深300指数大盘跑赢恒生指数消息面上周初因华盛顿纪念日美股休市进而吸引少量资金流入叠加2月19日深圳马拉松阔别三年重启利好运动服饰企业驱动股价小幅上升周二港股标的集体回调板块股价有所下降但基本面上品牌服饰企业零售场景逐步复苏周五表现优于恒生指数图13服装家纺板块本周指数涨跌幅表现服装家纺板块恒生指数沪深300指数432102023-02-192023-02-202023-02-212023-02-222023-02-232023-02-24-1-2-3-4数据来源wind华西证券研究所2个股本周表现个股方面本周服装家纺板块个股涨跌互现其中受益于消费场景及线下门店复苏都市丽人股价上涨3492实现领涨且周四与腾讯智慧零售营销云项目签约以构建数字化会员体系波司登股价上涨226维珍妮李宁分别下跌503712股价处于波动调整状态表3本周服装家纺板块个股涨跌幅Wind一致预测净利润市值PE代码简称港股通百万港元上市日期本周涨跌幅亿港元2022E2023E2022E2023E2298HK都市丽人是95636737632261112532014-06-2634923998HK波司登是50036270969323113184715492007-10-112261368HK特步国际是23467108019137293217317092008-06-03-4302199HK维珍妮是393048492631808106222015-10-08-5032331HK李宁是175296523174655488335126742004-06-28-712数据来源wind华西证券研究所3受益公司2月22日北京商务局发布2023北京消费季活动方案开展全球首发节国潮京品节体育消费节等主题活动同时近期多地政府监管部门金融机构等纷纷出台促消费举措消费市场暖意渐浓品牌服饰去库存化有望进展顺利此外深圳武汉厦门等地重启马拉松赛事充分释放体育消费潜能利好运动服饰企业受益公司包括都市丽人2298HK波司登3998HK特步国际1368HK维珍妮2199HK和李宁2331HK4行业新闻2月21日有消息称全球最大的运动鞋制造商宝成国际集团计划在位于越南胡志明市的工厂裁员约6000人据悉宝成在越南的Pouyuen工厂本月将裁员3000人今年晚些时候将不再延长另外3000名工人的劳动合同该工厂为耐克NKEUS阿迪达斯等全球运动品牌供货来源智通财经2月24日在第十届港股100强颁奖典礼中安踏体育2020HK获得飞腾企业奖特步国际1368HK获得企业潜力奖与总回报率10强来源凤凰新闻52家用电器1板块本周表现本周家用电器板块高开低走周累计跌幅为696跑输恒生指数和沪深300指数苏宁易购联合各银行推出政府苏宁易购工厂银行四重家电家装补贴京东持续发力供应链端及消费端以实助实推动家电行业发展全方位满足用户家电消费需求提振消费信心后期多家蓝筹股公司公布业绩后港股有所扰动引起板块下行图14家用电器板块本周指数涨跌幅表现家用电器板块恒生指数沪深300指数4202023-02-192023-02-202023-02-212023-02-222023-02-232023-02-24-2-4-6-8数据来源wind华西证券研究所2个股本周表现个股方面本周家用电器个股表现各异其中JS环球生活本周股价下跌1882主要系其拟分拆ShakNinja在美上市创维集团本周股价下跌4392月22日公告显示黄宏生及其一致行动人尚未成为创维数字实际控制人TCL电子本周股价下跌087周三OMDIA公布TCL被评为全球第二大电视品牌且公司2022年全球智屏销量跃居世界前二海信家电本周股价逆势上涨581实现领涨2月21日OMDIA调研发布2022年海信系电视全球出货量居世界第二表4个股本周表现Wind一致预测净利润市值PE代码简称港股通百万港元上市日期本周涨跌幅亿港元2022E2023E2022E2023E0921HK海信家电是2506514452217349911349441996-07-235816690HK海尔智家是27270017488142007646154813482020-12-230881070HKTCL电子是85741219001492007035751999-11-26-0870751HK创维集团是112712703103362094173352000-04-07-4391691HKJS环球生活是274333224973728318517362019-12-18-1882数据来源wind华西证券研究所3受益公司近期多地再提保交楼政策化解面临流动性困难的房企问题下游家电板块受益十四五工业绿色发展规划促进了绿色制造全面推行苏宁易购推出家电家装补贴鼓励家电消费板块有望获得进一步增长受益公司包括JS环球生活1691HK海尔智家6690HK海信家电0921HK4个股重要公告及行业新闻2月20日广东省商务厅等13部门联合印发广东省绿色智能家电消费实施方案促消费联合行动家电以旧换新绿色智能家电下乡家电消费券等多项实招进一步补齐家电市场短板弱项促进绿色智能家电消费来源财经网2月22日创维集团的要约回购尚未启动黄宏生及其一致行动人尚未成为公司的实际控制人创维RGB目前还无法自作出要约收购提示性公告起60日内公告要约收购报告书来源智通财经2月23日JS环球生活向联交所呈报有关SharkNinja根据第15项应用指引进行拟议分拆及在美国证券交易所单独上市的提案且联交所批准公司可继续进行拟议分拆受限于市场条件及股东批准拟议分拆可以与可能的发行即ShakNinja股份在美国证券交易所首次公开发行同时进行来源智通财经