1.投资要点
　　1）本周市场行情回顾
　　本周港股主要指数均有所下跌，恒生综指(-2.37%），恒生科技（-5.87%)，恒生大型股(-2.24%），恒生中型股(-2.70%），恒生小型股(-3.70%)，恒生中国企业指数(一3.53%）。
　　本周港股主要板块跌多涨少，其中跌幅前三为恒生医疗保健业(-5.66%)、恒生原材料业(一4.56%）、恒生资讯科技业(-4.16%)，仅恒生金融业(+0.48%）、恒生综合业(+0.41%)有所上涨。
　　2)行业数据
　　本周港股通累计成交总金额为1562.26亿元，其中买入成交金额为784.52亿元，卖出成交金额为777.75亿元，本周净流入6.77亿元。截至2月10日，港股通年累计净流出金额为24.78亿元。
　　恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为恒生医疗保健业、工业、公用事业、原材料业、能源业，净买入金额分别为19.48、7.78、4.57、4.55、3.64亿元。
　　截至2月10日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、能源业，最新持股市值分别为5736.71、5126.09、2887.91、2373.05、1546.19亿元。
　　3)投资建议
　　本周港股震荡调整，走势疲软，主要指数均有所下跌，板块跌多涨少。
　　国家统计局2月10日发布的数据显示，1月份，受春节效应和疫情防控措施优化调整等因素影响，全国居民消费价格指数(CPI）同比上涨2.1%，环比上涨0.8%;受国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素影响，工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降0.8%。整体来看，消费不断回暖，工业生产也在持续恢复。
　　随着社会运行逐步恢复常态，消费需求将迎来稳步释放，后市建议重点围绕4个逻辑主线进行布局:(1）堂食火热，叠加情人节将至，餐饮板块热度有望持续，受益标的包括海伦司(9869.HK)、呷哺呷哺（0520.HK）、海底捞(6862.HK）和九毛九(9922.HK); (2)各地出台促消费支持政策以及门店客流回升，国产运动品牌库存压力不断缓解，受益标的包括安踏体育（2020.HK)、李宁(2331.HK)、特步国际(1368.HK）和361°(1361.HK) ; (3）疫情放开后第一波感染高峰结束，医美线下门店客流量持续提升。后期随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击，受益标的包括医思健康(2138.HK)、巨子生物(2367.HK)、时代天使(6699.HK); (4)）招生情况良好叠加国家持续推出利好职业教育、高教政策，受益标的包括中教控股（0839.HK)、希望教育(1765.HK）。
　　4)风险提示
　　外部地缘政治扰动
　　·中美关系博弈
　　·细分板块政策调整
　　·业绩不及预期

研究报告全文：138627仅供机构投资者使用证券研究报告市场震荡调整后续重点关注盈利改善海外周报系列2023年第6周朱芸执业证书编号S1120522040001华西海外团队2023年2月11日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示图1行业指数走势图1投资要点30华西海外40指数恒生指数沪深300指数1本周市场行情回顾2010本周港股主要指数均有所下跌恒生综指0-237恒生科技-587恒生大型-10股-224恒生中型股-270恒生-20小型股-370恒生中国企业指数--30353-40-50本周港股主要板块跌多涨少其中跌幅前202251520227152022915202211152023115三为恒生医疗保健业-566恒生原材料业数据来源wind华西证券研究所表1市场表现-456恒生资讯科技业-416仅恒指数收盘涨跌涨跌幅度生金融业048恒生综合业041沪深300指数41063111771295有所上涨华西海外40指数2189524421255恒生指数2119042129165649数据来源wind华西证券研究所数据采用202011至今2行业数据本周港股通累计成交总金额为156226亿元其中买入成交金额为78452亿元卖出成交金额为77775亿元本周净流入677亿元截至2月10日港股通年累计净流出金额为2478亿元恒生一级行业中本周港股通净买入Top5为恒生医疗保健业工业公用事业原材料业能源业净买入金额分别为1948778457455364亿元截至2月10日港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业金融业非必需性消费医疗保健业能源业最新持股市值分别为573671512609288791237305154619亿元3投资建议本周港股震荡调整走势疲软主要指数均有所下跌板块跌多涨少国家统计局2月10日发布的数据显示1月份受春节效应和疫情防控措施优化调整等因素影响全国居民消费价格指数CPI同比上涨21环比上涨08受国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素影响工业生产者出厂价格指数PPI同比下降08整体来看消费不断回暖工业生产也在持续恢复随着社会运行逐步恢复常态消费需求将迎来稳步释放后市建议重点围绕4个逻辑主线进行布局1堂食火热叠加情人节将至餐饮板块热度有望持续受益标的包括海伦司9869HK呷哺呷哺0520HK海底捞6862HK和九毛九9922HK2各地出台促消费支持政策以及门店客流回升国产运动品牌库存压力不断缓解受益标的包括安踏体育2020HK李宁2331HK特步国际1368HK和3611361HK3疫情放开后第一波感染高峰结束医美线下门店客流量持续提升后期随着消费信心和客流逐步恢复叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击受益标的包括医思健康2138HK巨子生物2367HK时代天使6699HK4招生情况良好叠加国家持续推出利好职业教育高教政策受益标的包括中教控股0839HK希望教育1765HK4风险提示外部地缘政治扰动中美关系博弈细分板块政策调整业绩不及预期目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示2市场行情及行业数据回顾行情回顾本周港股主要指数均有所下跌恒生综指-237恒生科技-587恒生大型股-224恒生中型股-270恒生小型股-370恒生中国企业指数-353本周港股主要板块跌多涨少其中跌幅前三为恒生医疗保健业-566恒生原材料业-456恒生资讯科技业-416仅恒生金融业048恒生综合业041有所上涨图2恒生主要股指周涨跌幅图3恒生一级行业周涨跌幅周涨跌幅周涨跌幅000100-100000-200-100-300-200-400-300-500-400-600-500-700-600数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所估值方面港股主要指数整体处于估值中枢之上截至2月10日从PETTM估值及其最近一年分位数来看恒生综指PE10796X8893恒生科技PE53082X8934恒生大型股PE10420X8443恒生中型股PE11150X9180恒生小型股PE16583X9139港股主要板块估值出现分化恒生工业3852恒生必需性消费8689恒生地产建筑业9098恒生资讯科技业8934恒生电讯业9508恒生非必需性消费7861恒生医疗保健业7477图4恒生主要股指PE估值及分位数图5恒生一级行业PE估值及分位数PETTM分位数PETTM分位数6094001600100009200140090005090008000120040880070008600100060003084008005000820060040002080003000400107800200076002001000074000000数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所港股通本周港股通累计成交总金额为156226亿元其中买入成交金额为78452亿元卖出成交金额为77775亿元本周净流入677亿元截至2月10日港股通年累计净流出金额为2478亿元图6港股通当日成交总金额亿元图7港股通当日买入成交净额亿元港股通当日成交金额人民币港股通当日买入成交净额人民币900250800200700600150500100400503002000100-500-100-150-200数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所恒生一级行业中本周港股通净买入Top5为恒生医疗保健业工业公用事业原材料业能源业净买入金额分别为1948778457455364亿元截至2月10日港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业金融业非必需性消费医疗保健业能源业最新持股市值分别为573671512609288791237305154619亿元图8恒生一级行业港股通持股市值亿元图9恒生一级行业港股通周净买入额亿元持股市值亿元净买入亿元70003060002050001040000-103000-202000-301000-400-50-60-70数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所活跃个股方面最近7天活跃个股南下净买入Top10为盈富基金3586亿元恒生中国企业2387亿元商汤-W649亿元新东方在线634亿元小米集团-W488亿元药明生物433亿元中国移动359亿元中国海洋石油292亿元理想汽车-W230亿元美图公司173亿元最近1个月活跃个股南下净买入Top10为盈富基金3973亿元中国移动2495亿元恒生中国企业2384亿元商汤-W1505亿元中国海洋石油1391亿元新东方在线1060亿元小米集团-W583亿元先声药业562亿元药明生物543亿元比亚迪股份498亿元图10活跃个股近一周南下净买入Top10图11活跃个股近一个月南下净买入Top10净买入额亿元净买入额亿元4045354030352530252020151510105500数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示113本周市场重要动态及点评重要动态国家统计局公布1月份CPIPPI数据鲍威尔表示美联储需进一步加息国家统计局10日发布数据1月份全国居民消费价格指数CPI同比上涨21全国工业生产者出厂价格指数PPI同比下降08国内物价保持平稳运行来源新华社美联储主席鲍威尔周二发表讲话指通胀回落进程已经开始但过程将是坎坷的将需要进一步加息鲍威尔称如果就业数据持续强劲有必要通过进一步升息来给通胀降温利率峰值可能需要达到比先前预期更高的水平来源新浪财经点评1月份我国经济社会运行已基本恢复常态消费需求开始迅速恢复和释放受春节假期叠加疫情防控政策优化调整等因素影响居民消费价格有所上涨环比看CPI由上月持平转为上涨08同比看CPI上涨21涨幅比上月扩大03个百分点此外受国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素影响工业品价格整体继续下降从环比看PPI下降04降幅比上月收窄01个百分点从同比看PPI下降08降幅比上月扩大01个百分点总体来看美国金融市场的环境已经收紧美联储的快速加息政策已初步产生效果今年食品能源住房价格均有所缓和但通胀率前景仍存诸多不确定性尚未看到通胀快速下降的信号未来几年美国仍需要维持紧缩性的货币政策姿态美国1月份非农就业人数增长517万就业数据意外强劲可能令加息至超过市场预期高利率维持可能比预期更久美联储已做好与高通胀进行持久战的准备目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示4AH行业板块更新整体来看当前AH溢价位于历史较高水平截至2月10日恒生AH股溢价指数为136852010年以来中枢值为12088当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差接近2015年A股牛市的溢价水平从绝对值水平来看汽车建筑装饰非银金融AH溢价现值较高银行AH溢价现值较低为避免成分股过少对结果造成扰动我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究发现从绝对值水平来看按成分股市值加权汽车16271建筑装饰14032非银金融13554溢价现值较高而银行4017相对较低从相对变化来看汽车上升054个百分点公用事业上升014个百分点电力设备上升006个百分点建筑装饰上升004个百分点医药生物上升003个百分点AH溢价自2021年年底以来溢价有所上升其他板块均有所下降从2017年以来分位数从小到大看有色金属6081分位AH溢价所处分位数较高表2各行业AH溢价现值变动2017年以来分位数图122010年至今恒生AH股溢价指数走势图恒生AH股溢价指数avgavg1sdavg-1sdAH溢价现值AH溢价相较去年年底变155行业2017年以来分位数动个百分点145汽车16271054541建筑装饰14032004405135非银金融13554-0133784125公用事业134490142297115机械设备13166-0184324105医药生物106340031216交通运输9313-017283895电力设备7681006364985有色金属4424-0236081银行4017-0173108数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示51服装家纺1板块本周表现本周服装家纺板块表现不佳周累计跌幅为556跑输恒生指数和沪深300指数之前受疫情影响服装企业库存压力整体较大春节前后折扣促销带动线下终端客流复苏助力品牌库存去化但全面改善仍需时日图13服装家纺板块本周指数涨跌幅表现服装家纺板块恒生指数沪深300指数000202302052023020620230207202302082023020920230210-100-200-300-400-500-600数据来源wind华西证券研究所2个股本周表现个股方面本周服装家纺跌多涨少其中都市丽人股价上涨1675实现领涨波司登股价下跌16主要系气温回暖后羽绒服需求回落李宁股价下跌593近日有报道称李宁一批次短款羽绒服样品羽绒含绒量绒子含量不合格负面消息利空股价361度安踏体育特步国际分别下跌5016161004周四南向资金减持特步国际9815万股已连续5日减持表3本周服装家纺板块个股涨跌幅Wind一致预测净利润市值PE代码简称港股通百万港元上市日期本周涨跌幅亿港元2022E2023E2022E2023E2298HK都市丽人是5493732775414767082014-06-2616753998HK波司登是46874275310328302170314282007-10-11-1601361HK361度是744383722968308897692009-06-30-5012331HK李宁是190321533250667593356928512004-06-28-5932020HK安踏体育是2974138727101106861340826872007-07-10-6161368HK特步国际是25049112853141535222017702008-06-03-1004数据来源wind华西证券研究所3受益公司国务院召开常务会议提出乘势推动消费加快恢复成为经济主拉动力多方面部署系列举措进一步促进消费提高居民消费潜力服装行业有望受益从而缓解库存压力另外客流回升体育用品零售环境逐步复苏服装板块回暖可期受益公司包括李宁2331HK安踏体育2020HK和特步国际1368HK361度1361HK都市丽人2298HK4行业新闻2月8日天津市印发运动之都建设方案2022-2030年方案提出鼓励企业品牌化发展积极引进国内外体育企业落户天津实施体育消费升级行动到2025年和2030年全市体育消费总规模分别达到450亿元和700亿元到2025年和2030年体育企业数量分别达到15000家和25000家来源天津市人民政府2月10日国家统计局公布2023年1月居民消费价格主要数据衣着价格环比下降05同比上升05其中服装价格环比下降05同比上升06鞋类环比下降05同比上升0来源国家统计局52家用电器1板块本周表现本周家用电器板块表现不佳周累计跌幅为281跑输恒生指数和沪深300指数大盘消息面上本周ChatGPT概念热度持续升高吸引大量资金流入家电板块资金流出较多跌幅较大周中伴随山东江西四川湖南等多地举办促消费活动绿色智能家电消费获得提振家电板块小幅回升图14家用电器板块本周指数涨跌幅表现家用电器板块恒生指数沪深300指数02023-02-052023-02-062023-02-072023-02-082023-02-092023-02-10-1-1-2-2-3-3-4-4数据来源wind华西证券研究所2个股本周表现个股方面本周家用电器个股普跌其中海尔智家下跌1042月11日海尔空调面向全球发布一项颠覆性新科技可变分流科技海信家电下跌178周内海信家电连续5日回购A股累计约270万股JS环球生活TCL电子分别下跌225404周一TCL发布量子点电视新品引发市场关注创维集团下跌778表4个股本周表现Wind一致预测净利润市值PE代码简称港股通百万港元上市日期本周涨跌幅亿港元2022E2023E2022E2023E6690HK海尔智家是27283217767822039753152113252020-12-23-1040921HK海信家电是2300614683317627410238521996-07-23-1781691HKJS环球生活是3333932213637244810358952019-12-18-2251070HKTCL电子是88991065601370608356491999-11-26-4040751HK创维集团是119442518243105384743852000-04-07-778数据来源wind华西证券研究所3受益公司近期多地积极落实保交楼政策助力房企纾困促进房地产行业平稳发展下游家电板块受益此外多地发放消费券鼓励绿色智能家电消费板块有望迎来进一步增长受益公司包括海尔智家6690HK海信家电0921HKTCL电子1070HK4行业新闻央广网2月7日消息称中共中央国务院近日印发质量强国建设纲要指出建设质量强国是推动高质量发展促进我国经济由大向强转变的重要举措是满足人民美好生活需要的重要途径其中家居家电被列入重点消费品纲要强调了家居家电的创新创意设计新技术新材料应用升级迭代品牌化等方面的质量建设内容预期家电家具人体工程学设计定制数字设计与家装以及诸如PVC复合地板纳米瓷釉绿色门窗等产业可能会迎来政策性利好众多家居头部或者上市企业将在其中扮演引领作用其它家居行业中的中小企业则有望在小而美专而精等新技术新材料新业态上崭露头角来源央广网53食品饮料1板块本周表现本周食品饮料板块表现低迷周累计跌幅为321跑输恒生指数和沪深300指数大盘春节动销抬高预期节后赠礼需求锐减消费日趋稳定股价短期回调消息面上2月8日世卫组织在柳叶刀发表文章抨击婴配粉行业营销策略负面消息压制市场消费情绪板块低位震荡图15食品饮料板块本周指数涨跌幅表现食品饮料板块指数恒生指数沪深300指数02023-02-052023-02-062023-02-072023-02-082023-02-092023-02-10-1-1-2-2-3-3-4数据来源wind华西证券研究所2个股本周表现个股方面本周食品饮料涨跌互现其中澳优上涨374实现领涨近日国家医保局提出将逐步把辅助生殖纳入医保各地鼓励生育政策有望带动出生率上涨奶粉龙头企业股价获得提振周黑鸭青岛啤酒股份分别上涨115007随着线下客流的逐步恢复食饮板块零售端的复苏进程加快现代牧业优然牧业分别下跌667852周五现代牧业公布其间接非全资附属公司与云养牛科技订立经重续框架协议